孙然晔 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为创业板综合指数，创业板综合指数选取深圳证券交易所创业板上市的全部股票作为样本，反映了在深圳证券交易所创业板上市的全部股票的价格综合变动情况以及市场总体走势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。 2季度，海外宏观受中东地缘冲突升级影响，全球能源价格高企，通胀预期升温，全球经济增长承压且滞胀风险攀升，美联储降息预期降温，美元流动性偏紧。国内宏观则保持稳中有进，内需与出口展现韧性，但面临输入性通胀与“供强需弱”的结构性矛盾，宏观政策以财政货币协同发力为主，注重预期管理与逆周期调节。市场方面，A股在经历前期剧烈波动后，呈现“回调收敛、重心上移”的震荡筑底态势。上证指数站稳4000点关口，市场量能放大，做多情绪回升，市场驱动力由估值修复转向盈利驱动。在外部扰动与内部政策托底的博弈下，资金聚焦盈利确定性，AI、半导体等新质生产力科技主线作为结构性行情的核心备受关注。风格方面，以中证1000指数和中证500指数为代表的中小盘指数表现优于以沪深300指数和中证100指数为代表的大盘蓝筹指数。板块方面，A股结构性分化继续扩大，不同板块表现差异持续。电子、通信、建筑材料等行业领涨，而农林牧渔、钢铁、商业贸易等行业跌幅居前。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成分股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、招商证券股份有限公司等。

2026年2季度，流动性依然维持宽松，基本面数据出现走弱趋势，债券市场整体上涨走出牛市行情，中债利率债指数因其更长的久期，表现优于中债信用债指数。10Y国债2季度下行约8bp，30Y国债下行约14bp，30Y和10Y国债利差有所压缩，曲线牛平。信用债方面，3YAAA、5YAAA收益率相比1季度末有10bp左右的下行，也有较好表现。2季度内外部环境依然较为复杂，但市场对美伊冲突逐渐脱敏，债券定价更加注重内需和资金面。5月，6月的几次小幅调整，都和资金价格变化密切相关。在权益端，A股市场震荡为主，结构性行情明显。行业间分化较大：电子、通信、建材等行业表现相对较好，而农林牧渔、消费者服务、食品饮料等行业表现较差。基金持仓继续保持均衡，期间量化策略整体表现稳定。报告期内，本基金积极提升久期，通过灵活波段增厚收益，底仓资产精细择券，严控信用风险。股票方面，使用量化策略，保持均衡配置。

本基金跟踪的标的指数为中证A500指数，业绩比较基准为：中证A500指数收益率×95%＋银行活期存款利率(税后)×5%。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。二季度，A股市场震荡为主，结构性行情明显。行业间分化较大：电子、通信、建材等行业表现相对较好，而农林牧渔、消费者服务、食品饮料等行业表现较差。基金持仓继续保持均衡，期间量化策略整体表现稳定。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，以获取收益增厚的机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年2季度，流动性依然维持宽松，基本面数据出现走弱趋势，债券市场整体上涨走出牛市行情，中债利率债指数因其更长的久期，表现优于中债信用债指数。10Y国债2季度下行约8bp，30Y国债下行约14bp，30Y和10Y国债利差有所压缩，曲线牛平。信用债方面，3YAAA、5YAAA收益率相比1季度末有10bp左右的下行，也有较好表现。2季度内外部环境依然较为复杂，但市场对美伊冲突逐渐脱敏，债券定价更加注重内需和资金面。5月，6月的几次小幅调整，都和资金价格变化密切相关。在权益端，A股市场震荡为主，结构性行情明显。行业间分化较大：电子、通信、建材等行业表现相对较好，而农林牧渔、消费者服务、食品饮料等行业表现较差。红利类权益资产整体表现较弱，基金持仓继续保持红利类资产均衡配置，期间量化策略整体表现较为稳定。组合操作层面，根据市场走势保持了合理仓位。报告期内，本基金积极提升久期，通过灵活波段增厚收益，底仓资产精细择券，严控信用风险。股票方面，使用量化策略，保持均衡配置。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板综合指数，业绩比较基准为：上证科创板综合指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。二季度，A股市场震荡但科创板块大幅上行，行业间分化较大：电子、通信等行业表现相对较好，而医药、电力设备及新能源等行业表现相对较差。基金持仓保持均衡，期间量化策略整体表现一般。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，以获取收益增厚的机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金业绩比较基准为：中证红利指数收益率×95%＋人民币活期存款利率（税后）×5%。本基金通过量化的方式进行选股和风险管理，获取红利策略长期收益，力争获取稳健超额收益。二季度，A股市场震荡为主，结构性行情明显。行业间分化较大：电子、通信、建材等行业表现相对较好，而农林牧渔、消费者服务、食品饮料等行业表现较差。红利类权益资产整体表现较弱，基金持仓继续保持红利类资产均衡配置，期间量化策略整体表现一般。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，以获取收益增厚的机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为上证综合全收益指数，业绩比较基准为：上证综合全收益指数收益率×95%＋银行活期存款利率(税后)×5%。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。二季度，A股市场震荡为主，结构性行情明显。行业间分化较大：电子、通信、建材等行业表现相对较好，而农林牧渔、消费者服务、食品饮料等行业表现较差。基金持仓继续保持均衡，期间量化策略整体表现稳定。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，以获取收益增厚的机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

二季度，A股市场震荡为主，结构性行情明显。医药板块期间也出现较大波动，整体较弱，各二级子行业间亦有分化：其他医药医疗表现相对较好，生物制药、中药生产表现较差。基金持仓继续保持医药子板块的均衡配置，期间量化策略整体表现较为稳定。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，以获取收益增厚的机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2季度，国际方面，中东地缘冲突反复推动原油价格中枢上移，全球经济面临滞胀约束加大，主要经济体货币政策保持审慎，年内原有的降息预期已转变为加息预期。国内方面，受AI算力基建进程提速、输入性通胀和政策脉冲效应消退等多重因素影响，经济稳中向好但有所分化，就业物价水平总体稳定，新质生产力加速壮大、高端制造出口延续景气，而内需消费和地产基建等传统动能偏弱。市场方面，2季度市场在中东冲突风险边界确立和AI硬件业绩超预期上修影响下，市场回归Risk on模式，主线聚焦以AI算力为代表的科技产业，期间地缘冲突和流动性波动对市场造成若干次扰动，但并未改变科技板块上升趋势。电子、通信、建筑材料、机械设备等行业涨幅靠前，农林牧渔、石油石化等行业表现较差。成长风格相对价值风格的超额收益显著扩大，甚至出现科技成长对传统价值的资金虹吸现象，期间量化策略表现一般。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

二季度，A股市场震荡为主，结构性行情明显。行业间分化较大：电子、通信、建材等行业表现相对较好，而农林牧渔、消费者服务、食品饮料等行业表现较差。基金持仓继续保持均衡，期间量化策略整体表现稳定。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板、北交所新股申购，以获取收益增厚的机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年1季度，资金持续宽松，债券市场整体上涨，分品种看，收益率曲线走陡，信用表现优于利率。信用债方面，3YAAA、5YAAA收益率相比年初有10bp左右的下行，利率债方面，10Y国债变动不大，30Y国债则有上行。年初以来债券主要有三段下跌，分别是开年的1月初，春节后和美以伊冲突后。这三段调整里，每次都是长端跌幅更大，中短端调整幅度有限，更加坚挺。原因主要有三点：第一、1-2月基本面数据不错但资金持续宽松，中短端受益，对长端偏利空；第二、经历了25年的小熊市（债券收益率年末高于年初，全年看纯债类基金资本利得不高），机构对加久期普遍谨慎，在基本面需要观察但资金确定宽松的现实下，转向短端套息明显是更为安全的策略；第三，从负债端角度看，分红险、银行存款、固收+资金等，对中短端的配置需求更大。在权益端，A股市场经历了较大波动，结构性行情明显。行业间分化较大：煤炭、石油石化、电力及公用事业等行业表现相对较好，而非银行金融、综合金融、消费者服务等行业表现较差。基金持仓继续保持均衡，期间量化策略整体表现稳定。报告期内，本基金保持灵活久期，以杠杆套息策略为主，精细择券，严控信用风险。股票方面，使用量化策略，保持均衡配置。

本基金跟踪的标的指数为创业板综合指数，创业板综合指数选取深圳证券交易所创业板上市的全部股票作为样本，反映了在深圳证券交易所创业板上市的全部股票的价格综合变动情况以及市场总体走势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。 1季度，全球市场受到中东地缘危机的剧烈冲击，原油价格暴涨引发全球输入型通胀，迫使美联储等主要央行重新评估货币政策，全球流动性收紧预期升温，对全球经济活动构成显著压力。国内方面，市场表现稳健，经济实现“开门红”。一季度呈现“生产旺、出口强、投资升、消费稳”的特征。工业生产在新质生产力带动下走强，出口受益于全球AI投资周期而超预期增长。同时，CPI和PPI均超预期回升，通缩阴影逐步消散。市场方面，尽管外部风险导致3月份市场出现回调，但得益于国内经济数据的强劲支撑，A股跌幅有限，整体表现优于欧美市场，显示出在复杂外部环境下的独立性和抗压能力。风格方面，大小盘收益差收敛，以中证1000指数和中证500指数为代表的中小盘指数表现优于以沪深300指数和中证100指数为代表的大盘蓝筹指数。板块方面，A股结构性行情继续深化，不同板块表现差异依然明显。煤炭、公用事业、综合等行业领涨，而保险、证券、非银金融等行业跌幅居前。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司等。