陈异国泰基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 3.9 年/10 年 | 13.50亿元 / 13.50亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率1.73% | |
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陈异 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰景气行业灵活配置混合(003593)003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告 
2026年一季度A股市场表现先扬后抑，海外地缘政治波动与油价上行对3月市场产生负面影响。国内经济而言，国内经济转型期特征更加明显，以转型发展为代表的新质生产力加速推进，财政与货币政策维持宽松。从海外环境来看，美国经济下行趋势明确，提前透支的服务业需求持续下降，居民支出增速也出现下降，美国经济下行压力加大，失业率上行。流动性层面，油价上行影响了降息预期。美元长期走弱的方向明确，此前配置美国资产的全球资金将回流中国，这将在中长期带来中国资产的价值重估。在报告期内，我们投资策略以供需存在缺口的周期股为主，精选其中具备周期成长属性的个股。以新能源、科技板块投资为辅，在其中精选优质个股。
国泰金龙行业精选混合(020003)020003.jj国泰金龙行业精选证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度A股市场表现先扬后抑，海外地缘政治波动与油价上行对3月市场产生负面影响。国内经济而言，国内经济转型期特征更加明显，以转型发展为代表的新质生产力加速推进，财政与货币政策维持宽松。从海外环境来看，美国经济下行趋势明确，提前透支的服务业需求持续下降，居民支出增速也出现下降，美国经济下行压力加大，失业率上行。流动性层面，油价上行影响了降息预期。美元长期走弱的方向明确，此前配置美国资产的全球资金将回流中国，这将在中长期带来中国资产的价值重估。在报告期内，我们投资策略以供需存在缺口的周期股为主，精选其中具备周期成长属性的个股。以新能源、科技板块投资为辅，在其中精选优质个股。
国泰金龙行业精选混合(020003)020003.jj国泰金龙行业精选证券投资基金2025年年度报告
2025年A股市场整体呈现震荡上行。宏观经济层面，2025年财政货币双宽，M1增速上行。经济层面，国内经济转型期特征更加明显，以转型发展为代表的新质生产力加速推进。从海外环境来看，美国经济下行趋势明确，提前透支的服务业需求持续下降，居民支出增速也出现下降，美国经济下行压力加大，失业率上行。流动性层面，四季度流动性出现扰动，海外市场也跟随降息预期的波动呈现波动。美元长期走弱的方向明确，此前配置美国资产的全球资金开始回流中国，这将在中长期带来中国资产的价值重估。
对于权益市场，我们对2026年A股市场乐观，对于一季度的行情同样乐观。在经历四季度的震荡后，我们认为一季度将迎来国内外流动性的双击。国内而言，今年财政政策力度将维持，并且更加具有针对性，在经历四季度财政力度较弱后，一季度有望恢复财政力度，财政政策与货币政策的配合，也将带来国内市场流动性的充沛。对于海外，新的美联储人选将宣布，无论从美国经济本身还是特朗普自身的诉求来看，新的美联储人选预计鸽派，将强化降息预期。因此，一季度将迎来国内外流动性双击的时间窗口。基于以上判断，我们认为后续权益市场机会来自两个维度。一方面，是沿着扩大内需的方向寻找需求高增的线索，例如储能链条相关的电芯、碳酸锂，国产半导体设备等。另一方面，AI仍是最大的产业趋势，将继续沿着AI产业的边际变化寻找个股，主要集中在AI硬件、应用、有色金属等板块。
国泰景气行业灵活配置混合(003593)003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年全年上证指数上涨18.4%，沪深300上涨18%，创业板指数上涨50%。 回顾整个2025年，以创业板和科创板涨幅明显，底层逻辑和我们一直以来看好市场的逻辑类似，看好以硬科技为代表的中国核心资产。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，人工智能端侧和应用、半导体先进制程等以及部分优质出海公司，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇。
国泰金龙行业精选混合(020003)020003.jj国泰金龙行业精选证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度A股市场呈现上涨态势。宏观经济层面，去年9月底政策拐点以来，企业、政府、居民部门现金流量表出现改善，M1拐点向上。经济层面，国内经济转型期特征更加明显，以转型发展为代表的新质生产力加速推进，deepseek为代表的大模型推动国内大模型与AI应用进一步发展。从海外环境来看，美国经济下行趋势明确，提前透支的服务业需求在今年开始下降，居民支出增速也出现下降，美国经济下行压力加大。货币政策而言，美联储开启降息，全球流动性呈现宽松。同时，美元长期走弱的方向明确，此前配置美国资产的全球资金开始回流中国，这将在中长期带来中国资产的价值重估。三季度我们主要布局半导体、先进制造业、金融板块表现较好，而软件等板块表现较为弱势，对净值有所拖累。
国泰景气行业灵活配置混合(003593)003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度上证指数上涨12.7%，沪深300上涨18%，创业板指数上涨50%。 回顾2025年三季度，市场出现年内最强的赚钱效应，尤其以创业板和科创板涨幅明显，底层逻辑和我们一直以来看好市场的逻辑类似，看好以硬科技为代表的中国核心资产。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，人工智能端侧和应用、半导体先进制程等以及部分优质出海公司，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇。
国泰金龙行业精选混合(020003)020003.jj国泰金龙行业精选证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年A股市场波动较大，整体呈现中枢抬升态势。宏观经济层面，去年9月底政策拐点以来，企业、政府、居民部门现金流量表出现改善，M1拐点向上。经济层面，国内经济转型期特征更加明显，以转型发展为代表的新质生产力加速推进，deepseek大模型推动国内大模型与AI应用进一步发展。从海外环境来看，美国经济下行趋势明确，提前透支的服务业需求在今年开始下降，居民支出增速也出现下降，美国经济下行压力加大。货币政策而言，我们预计下半年美联储将降息，带动全球流动性进一步宽松。同时，美元长期走弱的方向明确，此前配置美国资产的全球资金开始回流中国，这将在中长期带来中国资产的价值重估。
对于权益市场，上半年沪深300指数的涨幅为0.03%，上半年走势整体呈现为宽幅震荡。我们对于下半年A股市场乐观，一方面，国内乃至全球的流动性充沛。国内货币政策宽松，同时美联储有望在下半年降息，全球资金重新配置中国资产，都将带来中国资产的价值重估。另一方面，AI产业、国产替代、先进制造业等产业发展加强了中国崛起的趋势。基于以上判断，我们认为后续权益市场机会来自两个维度。一方面，科技、军工、高端制造相关领域的机会。AI产业趋势更加明确，从算力、模型转向终端与应用，科技行业将受益于产业趋势推进与风险偏好提升。另一方面，看好供给端受限的部分周期品，以及金融板块。
国泰景气行业灵活配置混合(003593)003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年二季度上证指数上涨3.2%，沪深300上涨1.2%，创业板指数上涨2.3%。 回顾2025年上半年，市场整体赚钱效应比一季度有所回升，业绩线如算力以及主题线如机器人均有不错表现。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，人工智能端侧和应用、半导体先进制程等以及部分优质出海公司，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇。
展望三季度，我认为赚钱效应会明显好于上半年。行业选择上面我们仍然会坚持聚焦前面提到的这些高景气和创新赛道，如半导体/人工智能/智能硬件创新/军工/新材料/智能制造等，并且继续深入挖掘其中的优质成长股。
国泰金龙行业精选混合(020003)020003.jj国泰金龙行业精选证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度A股市场先扬后抑。宏观经济层面，9月底政策拐点以来，企业、政府、居民部门现金流量表出现改善，M1出现拐点向上。经济层面，国内经济转型期特征更加明显，以转型发展为代表的新质生产力加速推进，deepseek大模型推动国内大模型与AI应用进一步发展。传统经济层面也出现部分亮点，例如二手房成交量显著回暖，部分工业品价格有所回暖。2025年一季度我们产品净值表现一般，主要因为布局的科技股在一季度先扬后抑、波动较大。但我们认为中期来看，今年宏观流动性充沛，政策呵护，AI产业进展如火如荼，板块的回调也将是更好的布局机会
国泰景气行业灵活配置混合(003593)003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度上证指数下跌0.5%，沪深300下跌1.2%，创业板指数下跌1.8%。 回顾2025年一季度，市场整体赚钱效应不强，只有部分主题性机会。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，人工智能端侧和应用、半导体先进制程等以及部分优质出海公司，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇。
国泰景气行业灵活配置混合(003593)003593.jj国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年全年上证指数上涨12.6%，沪深300上涨14.6%，创业板指数上涨13%。 在9月最后一周由于一系列针对股市的政策，市场出现暴力反弹，主要指数均大涨，以创业板和科创板涨幅最大。我们的持仓结构仍然以科技成长为主，高端装备、人工智能、半导体先进制程设备等，我们认为都是非常契合国家大力发展新质生产力的战略方针，也是未来三五年最大的产业机遇，在经历22和23年两年的调整后，我们看好的一批公司已经非常有吸引力，我们将持续寻找深度受益产业发展，推动社会进步的优质公司。
展望2025年，我认为牛市进入第二阶段，以结构性机会为主。行业选择上面我们仍然会坚持聚焦前面提到的这些高景气和创新赛道，如半导体/人工智能/智能硬件创新/军工/新材料/智能制造等，并且继续深入挖掘其中的优质成长股。
国泰金龙行业精选混合(020003)020003.jj国泰金龙行业精选证券投资基金2024年年度报告
2024年A股市场走势波动加大，先抑后扬。宏观经济层面，9月底政策拐点以来，企业、政府、居民部门现金流量表出现改善，M1出现拐点向上。经济层面，国内经济转型期特征更加明显，以地产、基建为代表的板块较弱，以转型发展为代表的新质生产力加速推进。2024年我们产品净值波动和市场一致，抓住了部分结构性机会，扭转了基金净值在上半年较为不利的局面，最后实现了正收益。回顾产品操作，我们坚持自上而下与自下而上相结合的投资方式，过去一年操作中所犯错误主要是部分个股实现收益后，却没有卖在“人声鼎沸处”，导致产品净值回撤。这背后的原因一方面是因为对板块与个股的理解仍有偏差，另一方面是没有做好逆势投资。未来我们将更注重个股的安全边际与市场情绪，减少此类错误。
对于权益市场，我们对今年A股市场较为乐观，2025年A股市场表现预计好于2024年，最差的时候预计已经过去。2024年9月底政策拐点意味着国内宏观政策环境转向宽货币、宽信用的政策组合，宏观经济处于逐渐回升的过程，流动性的充沛与风险偏好的改善将有利于A股市场的估值环境。从外部环境来看，随着特朗普再次上台，美国二次通胀的风险进一步加大。但我们认为，外部环境的恶化也可能加速内部政策的实施力度，加快经济转型与国产替代，反而会更有利于A股表现。基于以上判断，我们认为今年权益市场机会来自两个维度。一方面，部分传统行业供给刚性，需求存在一定弹性，估值处于低位，例如石油、电解铝、油运等行业。另一方面，科技、军工、高端制造相关领域的机会。AI产业趋势更加明确，从算力、模型转向终端与应用，科技行业将受益于产业趋势推进与风险偏好提升。