刘潇 - 基金投资策略和运作

2026　年一季度，中国权益市场先涨后跌，并呈现结构性分化，中小盘表现优于大盘，周期好于成长，在国际能源价格上涨背景下，煤炭、石油石化等能源板块表现出色。代表指数方面，上证指数下跌1.94%，中证偏股基金指数下跌1.6%，恒生指数下跌3.29%，恒生科技指数下跌15.7%。海外权益市场方面，美股受通胀数据反复、美联储政策路径不明朗影响呈现震荡走势，叠加人民币汇率升值，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数分别下跌6.1%和7.4%。固定收益类资产部分，中债总财富指数上涨0.81%，中长期纯债指数上涨0.7%，中证转债指数下跌1.14%。另类资产方面，中证REITs全收益指数上涨0.05%，大商所豆粕期货指数上涨6.04%，上期有色金属指数上涨0.62%，黄金波动幅度扩大，区间内呈现先涨后跌，季度累计涨幅4.69%。　　本季度该基金主要的操作有：1、权益资产部分，在全球权益市场的震荡下行中，组合适度提升了权益资产配置比例，相对于业绩比较基准而言，组合从小幅欠配的状态往基准中枢靠近；其中，A股资产部分在保持较为均衡配置的情况下，继续增加了偏价值类、高质量类的基金资产；港股资产部分维持了平配；海外权益部分，场内QDII基金溢价率有所收窄，组合择机进行了增配和品种替换。2、固定收益资产部分，考虑到国内债券收益率依然偏低，组合积极寻找可替换品种，包括公司内部债券基金、海外债券型基金、打新策略基金等。3、商品资产部分，组合维持了少量黄金资产的配置比例。4、其他方面，继续积极参与定增、折价品种、折溢价率交易等策略型投资机会。本基金注重多策略、多资产的配置，旨在通过多样化β配置实现多元资产配置的目标，分散组合的收益来源、优化组合的风险特征，从而实现长期稳健增值的目标。　　本基金是一只稳健型的普通FOF产品，权益类资产的配置中枢为10%，我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理，遵守契约要求、保持策略的稳定性，兼顾长期收益率和改善持有人体验，力争陪伴投资者实现财富增值。

2026　年一季度，中国权益市场先涨后跌，并呈现结构性分化，中小盘表现优于大盘，周期好于成长，在国际能源价格上涨背景下，煤炭、石油石化等能源板块表现出色。代表指数方面，上证指数下跌1.94%，中证偏股基金指数下跌1.6%，恒生指数下跌3.29%，恒生科技指数下跌15.7%。海外权益市场方面，美股受通胀数据反复、美联储政策路径不明朗影响呈现震荡走势，叠加人民币汇率升值，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数分别下跌6.1%和7.4%。固定收益类资产部分，中债总财富指数上涨0.81%，中长期纯债指数上涨0.7%，中证转债指数下跌1.14%。另类资产方面，中证REITs全收益指数上涨0.05%，大商所豆粕期货指数上涨6.04%，上期有色金属指数上涨0.62%，黄金波动幅度扩大，区间内呈现先涨后跌，季度累计涨幅4.69%。　　本季度基金进行了以下操作：1、权益资产端：开年市场继续上行，拉高估值水平，账户在上涨过程中控制了权益仓位水平以控制短期潜在波动。2、固定收益端：维持国内以及海外债配置比例和久期。可转债价格维持高位且一度继续上行，本季度继续兑现，可转债仓位进一步下降。3、另类资产端：鉴于黄金和其他资产表现相关性上升，为控制组合波动进一步控制了黄金的比例。4、根据既定的策略参与股票定增大宗、场内折价基金、其他套利策略等投资机会。5、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。权益型基金、债券型基金、　商品型基金、可转债均是我们多资产配置的重要组成部分。　　作为一只养老目标　FOF　产品，我们的目标是实现长期稳健的投资收益，坚持组合投资纪律以及勤勉拓展收益来源是我们实现上述目标的手段。我们希望借由我们投资目标的实现，改善持有人的持有体验和持有收益，力争陪伴投资者实现财富增值和养老储备。

2026　年一季度，中国权益市场先涨后跌，并呈现结构性分化，中小盘表现优于大盘，周期好于成长，在国际能源价格上涨背景下，煤炭、石油石化等能源板块表现出色。代表指数方面，上证指数下跌1.94%，中证偏股基金指数下跌1.6%，恒生指数下跌3.29%，恒生科技指数下跌15.7%。海外权益市场方面，美股受通胀数据反复、美联储政策路径不明朗影响呈现震荡走势，叠加人民币汇率升值，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数分别下跌6.1%和7.4%。固定收益类资产部分，中债总财富指数上涨0.81%，中长期纯债指数上涨0.7%，中证转债指数下跌1.14%。另类资产方面，中证REITs全收益指数上涨0.05%，大商所豆粕期货指数上涨6.04%，上期有色金属指数上涨0.62%，黄金波动幅度扩大，区间内呈现先涨后跌，季度累计涨幅4.69%。　　本季度基金进行了以下操作：1、权益资产端：开年市场继续上行，拉高估值水平，账户在上涨过程中将权益仓位水平控制在基准附近以应对短期潜在波动。2、固定收益端：维持国内以及海外债配置比例和久期。可转债价格维持高位且一度继续上行，本季度继续兑现，可转债仓位进一步下降。3、另类资产端：鉴于黄金和其他资产表现相关性上升，为控制组合波动进一步控制了黄金的比例。4、根据既定的策略参与股票定增大宗、场内折价基金、其他套利策略等投资机会。5、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。权益型基金、债券型基金、　商品型基金、可转债均是我们多资产配置的重要组成部分。　　作为一只养老目标　FOF　产品，我们的目标是实现长期稳健的投资收益，坚持组合投资纪律以及勤勉拓展收益来源是我们实现上述目标的手段。我们希望借由我们投资目标的实现，改善持有人的持有体验和持有收益，力争陪伴投资者实现财富增值和养老储备。

2026　年一季度，中国权益市场先涨后跌，并呈现结构性分化，中小盘表现优于大盘，周期好于成长，在国际能源价格上涨背景下，煤炭、石油石化等能源板块表现出色。代表指数方面，上证指数下跌1.94%，中证偏股基金指数下跌1.6%，恒生指数下跌3.29%，恒生科技指数下跌15.7%。海外权益市场方面，美股受通胀数据反复、美联储政策路径不明朗影响呈现震荡走势，叠加人民币汇率升值，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数分别下跌6.1%和7.4%。固定收益类资产部分，中债总财富指数上涨0.81%，中长期纯债指数上涨0.7%，中证转债指数下跌1.14%。另类资产方面，中证REITs全收益指数上涨0.05%，大商所豆粕期货指数上涨6.04%，上期有色金属指数上涨0.62%，黄金波动幅度扩大，区间内呈现先涨后跌，季度累计涨幅4.69%。　　本季度该基金主要的操作有：　　1、资产配置上，组合完成建仓，成熟运作，各类资产往长期中枢比例靠拢。结构上，在场内QDII基金溢价率下降的时候，组合加仓补齐了之前欠缺的仓位，黄金资产维持在基准配置水平，在本季度的大幅波动中做再平衡操作。　　2、权益资产配置上，组合小比例超配了消费、双创相关基金，同时积极参与定增股票机会与网下IPO。　　3、固定收益资产配置上，债券久期与基准基本持平。　　本基金是一只积极型风格的多元配置型FOF产品，战略资产配置层面在国内股债资产的基础上引入了境外权益资产、黄金类等多类资产。我们将保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动。我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理，遵守契约要求，保持策略的稳定性，兼顾长期收益率和改善持有人体验，力争陪伴投资者实现财富增值。

2025年，全球资本市场在贸易摩擦反复、主要经济体政策预期切换与流动性环境变化中，整体呈现“先冲击修复、再快速上行、后震荡分化”的运行特征。全年来看，A股市场风险偏好明显提升，主要宽基指数普遍走强，上证指数上涨18.4%，成长风格表现更优，创业板指上涨49.6%；主动基金超额显著修复，偏股基金指数上涨30.4%。港股呈现估值修复驱动下的结构性行情，恒生指数上涨27.8%，恒生科技指数上涨23.5%。海外权益方面，在贸易摩擦和降息预期反复背景下，美股呈现V型走势，成长风格相对占优，以人民币计价的标普500和纳斯达克指数分别上涨13.8%和17.5%。固定收益资产整体表现平稳，中债总财富（总值）指数和中长期纯债指数分别上涨0.1%和0.8%，转债资产受权益市场带动上涨18.7%。另类资产分化明显，黄金延续强势，SGE黄金9999上涨58.5%，有色金属上涨21.2%，中证REITs上涨4.3%，大商所豆粕期货指数上涨3.0%。　　　　2025年本基金主要进行了如下操作：　　　　1、权益资产端：全年权益仓位略有上升，主要增加了相对价值有优势的香港科技股；在风格上全年持续进行再平衡，鉴于成长风格资产估值修复及上升明显，逐步兑现部分涨幅较大的成长风格基金。　　　　2、固定收益端：年初在国债收益率低位时将国内债基置换为海外债基，年末基于海外债基绝对收益显著及未来绝对收益概率考量，将部分头寸转移回国内债基；全年基本维持国内债券久期。可转债方面，下半年鉴于价格涨幅明显超过价值涨幅且维持高位，连续兑现盈利品种，至年末仓位已下降至较低水平。　　　　3、另类资产端：根据市场情况动态调整黄金配置，三季度适度提升比例以应对风险资产潜在波动率上升，四季度鉴于黄金价格快速上涨已部分兑现长期逻辑，适度控制配置比例。　　　　4、根据既定策略全年参与股票定增、大宗交易、场内折价基金及其他统计套利等投资机会。　　　　5、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。权益型基金、债券型基金、商品型基金、可转债均是我们多资产配置的重要组成部分。

2025年四季度，全球权益市场呈现震荡盘整格局。国内权益市场方面，内部结构分化加剧，资源周期板块表现强劲，而科技板块尤其是港股科技板块调整较大。代表指数方面，上证指数上涨2.2%，中证偏股基金指数下跌2.2%，恒生指数下跌4.6%，恒生科技指数下跌14.7%。海外权益市场方面，美股在降息预期反复与企业盈利分化影响下整体震荡上行，在人民币升值的背景下，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数均小幅上涨1.2%。固定收益类资产部分，中债总财富指数上涨0.33%，中长期纯债指数上涨0.5%，中证转债指数上涨1.3%。另类资产表现分化，中证REITs全收益指数下跌4.9%，大商所豆粕期货指数上涨0.6%，上期有色金属指数上涨14.2%，黄金现货价格强势上涨11.8%。　　本季度基金进行了以下操作：1、权益资产端：账户维持了权益仓位水平。在风格上鉴于成长型基金估值上升明显，继续进行适度风格再平衡，兑现部分涨幅较大的成长风格基金。2、固定收益端：年内海外债基绝对收益显著，基于未来绝对收益概率的考量，将海外债基头寸部分转移至国内债基。由于可转债价格维持高位，本季度继续兑现盈利品种，可转债仓位下降至较低水平。3、另类资产端：由于黄金价格快速上涨兑现长期逻辑，适度控制了黄金的比例。4、根据既定的策略参与股票定增大宗、场内折价基金、其他套利策略等投资机会。5、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。权益型基金、债券型基金、商品型基金、可转债均是我们多资产配置的重要组成部分。　　　作为一只养老目标　FOF　产品，我们的目标是实现长期稳健的投资收益，坚持组合投资纪律以及勤勉拓展收益来源是我们实现上述目标的手段。我们希望借由我们投资目标的实现，改善持有人的持有体验和持有收益，力争陪伴投资者实现财富增值和养老储备。

2025年四季度，全球权益市场呈现震荡盘整格局。国内权益市场方面，内部结构分化加剧，资源周期板块表现强劲，而科技板块尤其是港股科技板块调整较大。代表指数方面，上证指数上涨2.2%，中证偏股基金指数下跌2.2%，恒生指数下跌4.6%，恒生科技指数下跌14.7%。海外权益市场方面，美股在降息预期反复与企业盈利分化影响下整体震荡上行，在人民币升值的背景下，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数均小幅上涨1.2%。固定收益类资产部分，中债总财富指数上涨0.33%，中长期纯债指数上涨0.5%，中证转债指数上涨1.3%。另类资产表现分化，中证REITs全收益指数下跌4.9%，大商所豆粕期货指数上涨0.6%，上期有色金属指数上涨14.2%，黄金现货价格强势上涨11.8%。　　本季度基金主要的操作有：1、权益资产部分，相对于业绩比较基准而言，组合在市场上涨过程中少量降低了权益资产比例至略欠配；其中，A股资产部分在保持较为均衡配置的情况下，继续增加了以消费为代表的低估值、高质量类的顺周期资产；港股资产部分则继续在AH溢价率下行中逐步降低了配置比例；海外权益部分，随着场内QDII基金溢价率的持续提升，组合降低了相关ETF基金的比例，部分采用场外品种进行替换。2、固定收益资产部分，考虑到国内债券收益率依然偏低，组合积极寻找可替换品种，包括公司内部债券基金、海外债券型基金等。3、商品资产部分，组合维持了黄金资产的配置比例。4、其他方面，继续积极参与定增、折价品种、折溢价率交易等策略型投资机会。本基金注重多策略、多资产的配置，旨在通过多样化β配置实现多元资产配置的目标，分散组合的收益来源、优化组合的风险特征，从而实现长期稳健增值的目标。　　本基金是一只稳健型的普通FOF产品，权益类资产的配置中枢为10%，我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理，遵守契约要求、保持策略的稳定性，兼顾长期收益率和改善持有人体验，力争陪伴投资者实现财富增值。

2025年四季度，全球权益市场呈现震荡盘整格局。国内权益市场方面，内部结构分化加剧，资源周期板块表现强劲，而科技板块尤其是港股科技板块调整较大。代表指数方面，上证指数上涨2.2%，中证偏股基金指数下跌2.2%，恒生指数下跌4.6%，恒生科技指数下跌14.7%。海外权益市场方面，美股在降息预期反复与企业盈利分化影响下整体震荡上行，在人民币升值的背景下，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数均小幅上涨1.2%。固定收益类资产部分，中债总财富指数上涨0.33%，中长期纯债指数上涨0.5%，中证转债指数上涨1.3%。另类资产表现分化，中证REITs全收益指数下跌4.9%，大商所豆粕期货指数上涨0.6%，上期有色金属指数上涨14.2%，黄金现货价格强势上涨11.8%。　　本季度该基金主要的操作有：1、资产配置上，组合在12月中旬基本完成建仓，各类资产往长期中枢比例靠拢。结构上，随着场内QDII基金溢价率的持续提升，组合降低相关ETF基金的比例，因此海外权益比例较基准略有欠配，黄金资产维持在基准配置水平。2、权益资产配置上，组合小比例超配了消费、双创相关基金，同时积极参与定增股票机会。3、固定收益资产配置上，债券久期与基准基本持平。　　本基金是一只积极型风格的多元配置型FOF产品，战略资产配置层面在国内股债资产的基础上引入了境外权益资产、黄金类等多类资产。我们将保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动。我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理，遵守契约要求、保持策略的稳定性，兼顾长期收益率和改善持有人体验，力争陪伴投资者实现财富增值。

2025年三季度，随着贸易摩擦事件有所缓和、美联储开启新一轮降息周期，亚洲及欧美资本市场风险偏好均有所提升。A股市场迎来持续上涨行情，上证指数上涨12.7%，中证偏股基金指数上涨26.5%；结构上，尤其以科技板块为代表的成长风格资产明显占优，科创50指数与创业板指数分别以单季度49.0%和50.4%的涨幅显著领先其他宽基指数。港股市场科技板块同样占优，恒生科技指数上涨21.9%，大幅跑赢恒生指数。美股资产继续上行，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数分别上涨7.0%和8.0%。固定收益类资产部分，纯债资产震荡偏弱，中债总财富指数和中长期纯债指数分别下跌1.0%和0.4%，而中证转债指数上涨9.4%。另类资产表现分化，大商所豆粕期货指数下跌2.3%，中证REITs全收益指数下跌4.0%，黄金现货价格强势上涨14.1%。　　本季度该基金主要的操作有：1、权益资产部分，相对于业绩比较基准而言，组合在市场上涨过程中少量降低了权益资产的配置比例至略低于合同配置的中枢水平；其中，A股资产部分在保持较为均衡配置的情况下，增加了以消费为代表的低估值、高质量类的顺周期资产；港股资产部分则继续在AH溢价率下行中逐步降低了配置比例；海外权益部分继续维持了在国别层面的适度分散。2、固定收益资产部分，考虑到国内债券收益率依然偏低，组合积极寻找可替换品种，包括公司内部基金、海外债券型基金等，鉴于转债类资产估值抬升较多、投资性价比下降，组合大幅降低了转债类资产的配置比例。3、商品资产部分，组合维持了黄金资产的配置比例，减少了豆粕基金的配置比例。4、其他方面，继续积极参与定增、折价品种、折溢价率交易等策略型投资机会。本基金注重多策略、多资产的配置，旨在通过多样化β配置实现多元资产配置的目标，分散组合的收益来源、优化组合的风险特征，从而实现长期稳健增值的目标。　　本基金是一只稳健型的普通FOF产品，权益类资产的配置中枢为10%，我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理，遵守契约要求、保持策略的稳定性，兼顾长期收益率和改善持有人体验，力争陪伴投资者实现财富增值。

2025年三季度，随着贸易摩擦事件有所缓和、美联储开启新一轮降息周期，亚洲及欧美资本市场风险偏好均有所提升。A股市场迎来持续上涨行情，上证指数上涨12.7%，中证偏股基金指数上涨26.5%；结构上，尤其以科技板块为代表的成长风格资产明显占优，科创50指数与创业板指数分别以单季度49.0%和50.4%的涨幅显著领先其他宽基指数。港股市场科技板块同样占优，恒生科技指数上涨21.9%，大幅跑赢恒生指数。美股资产继续上行，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数分别上涨7.0%和8.0%。固定收益类资产部分，纯债资产震荡偏弱，中债总财富指数和中长期纯债指数分别下跌1.0%和0.4%，而中证转债指数上涨9.4%。另类资产表现分化，大商所豆粕期货指数下跌2.3%，中证REITs全收益指数下跌4.0%，黄金现货价格强势上涨14.1%。　　本季度基金进行了以下操作：1、权益资产端：账户维持了权益仓位水平。2、固定收益端：基本维持国内债券久期以及海外债基的配置头寸。由于可转债价格涨幅明显超过其价值的涨幅，本季度大幅下调可转债仓位。3、另类资产端：适度提升了黄金的比例以应对风险资产潜在波动率的上升。4、根据既定的策略参与股票定增大宗、场内折价基金、其他统计套利等投资机会。5、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。权益型基金、债券型基金、商品型基金、可转债均是我们多资产配置的重要组成部分。　　作为一只养老目标FOF产品，我们的目标是实现长期稳健的投资收益，坚持组合投资纪律以及勤勉拓展收益来源是我们实现上述目标的手段。我们希望借由我们投资目标的实现，改善持有人的持有体验和持有收益，力争陪伴投资者实现财富增值和养老储备。

2025年三季度，随着贸易摩擦事件有所缓和、美联储开启新一轮降息周期，亚洲及欧美资本市场风险偏好均有所提升。A股市场迎来持续上涨行情，上证指数上涨12.7%，中证偏股基金指数上涨26.5%；结构上，尤其以科技板块为代表的成长风格资产明显占优，科创50指数与创业板指数分别以单季度49.0%和50.4%的涨幅显著领先其他宽基指数。港股市场科技板块同样占优，恒生科技指数上涨21.9%，大幅跑赢恒生指数。美股资产继续上行，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数分别上涨7.0%和8.0%。固定收益类资产部分，纯债资产震荡偏弱，中债总财富指数和中长期纯债指数分别下跌1.0%和0.4%，而中证转债指数上涨9.4%。另类资产表现分化，大商所豆粕期货指数下跌2.3%，中证REITs全收益指数下跌4.0%，黄金现货价格强势上涨14.1%。　　本季度基金进行了以下操作：1、权益资产端：账户维持了权益仓位水平。在风格上鉴于成长风格资产估值修复明显，适度做了风格再平衡，兑现部分涨幅较大的成长风格基金。2、固定收益端：基本维持国内债券久期以及海外债基的配置头寸。由于可转债价格涨幅明显超过其价值的涨幅，本季度大幅下调可转债仓位。3、另类资产端：适度提升了黄金的比例以应对风险资产潜在波动率的上升。4、根据既定的策略参与股票定增大宗、场内折价基金、其他统计套利等投资机会。5、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。权益型基金、债券型基金、商品型基金、可转债均是我们多资产配置的重要组成部分。 　　作为一只养老目标 FOF 产品，我们的目标是实现长期稳健的投资收益，坚持组合投资纪律以及勤勉拓展收益来源是我们实现上述目标的手段。我们希望借由我们投资目标的实现，改善持有人的持有体验和持有收益，力争陪伴投资者实现财富增值和养老储备。

在贸易摩擦加剧背景下，2025年上半年全球资本市场在经历关税冲击后呈现修复态势并展现出较强韧性。A股权益资产历经震荡后快速反弹，上证指数上涨2.8%，中证偏股基金指数上涨5.4%，具体到A股基金风格层面，小盘风格显著占优，成长风格也小幅跑赢价值风格。港股表现强势，恒生指数与恒生科技指数分别上涨20.0%和18.7%。海外权益资产走出“深V”行情，以人民币计价的标普500指数和纳斯达克100指数分别上涨5.1%和7.5%。固定收益资产维持震荡，中债总财富指数和中长期纯债指数均微涨0.7%，而中证转债指数受益于中小市值权益行情上涨7.0%。另类资产表现突出，大商所豆粕期货指数上涨4.8%，中证REITs全收益指数上涨14.2%，黄金现货价格以24.3%的涨幅领涨全球各类资产。　　2025年上半年本基金进行了以下操作：1、权益资产端：账户小幅降低了权益仓位水平，减持的部分以港股为主，减持原因综合了港股流动性边际、相对价值以及市场供需情况。A股仓位也有小幅下降。2、固定收益端：年初在国债收益率低位时继续将国内债基置换为海外债基。根据可转债的价值动态调整可转债整体仓位。3、根据既定的策略参与另类资产、股票定增、大宗交易、场内折价基金等投资机会。4、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。权益型基金、债券型基金、商品型基金、可转债均是我们多资产配置的重要组成部分。