王栋路博迈基金管理（中国）有限公司 | 管理/从业年限 | 3.6 年/13 年 | 0元 / 25.82亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 7 / 11 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率5.22% | |
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王栋 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
达诚定海双月享60天滚动持有短债(013964)013964.jj达诚定海双月享60天滚动持有短债债券型证券投资基金2026年第一季度报告 
2026年一季度，债券市场整体呈现复杂多变的震荡格局。宏观经济方面，1-2月经济数据整体表现向好，但结构隐忧仍在，房地产投资依然疲软，内需修复力度相对温和。权益市场开年表现强势，主要指数持续上涨，市场交投活跃，吸引资金流出债市，形成明显的"跷跷板效应"。债市开局面临调整压力，但3月份在经济数据向好的背景下却出现回暖，呈现矛盾现象。地缘政治因素（中东局势）带来的避险情绪、资金面维持宽松、市场对经济数据解读差异、通胀预期变化等多重因素共同影响债市表现。 本基金在一季度坚持"在控制风险和保持较高流动性的前提下，追求基金资产的稳健增值"的投资目标。投资策略上严格遵循中短债基金定位，主要投资于短期债券，控制组合久期，平衡收益与流动性。在"低利率+高波动"的市场环境下，采取防守为主的策略，将中短端高等级信用债作为"压舱石"，同时在利率债波动中寻找波段交易机会。作为60天滚动持有短债基金，本基金注重组合流动性管理，保持了一定比例的银行存款和结算备付金。 一季度本基金净值稳步增长，在债市震荡环境下实现了正收益，收益略高于同期业绩比较基准，体现了基金管理人在复杂市场环境下的主动管理能力。二季度，本基金将密切关注宏观经济数据持续性、货币政策动向和地缘政治变化，预判利率走势。根据利率预期灵活调整组合久期，在控制风险的前提下寻求收益增强。维持以高等级信用债为主的投资思路，谨慎参与信用下沉。在债市震荡格局下，把握利率债的波段交易机会。
路博迈悦航30天持有债券(022615)022615.jj路博迈悦航30天持有期债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，利率在1月上旬见顶后，开启震荡下行。利率高点出现在1月上旬，主要涉及几个原因：（1）2026年1月上旬多项政府稳增长政策集中推出，但随着1月中旬沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，股市杠杆阶段性降温，股市成交量明显下行，资金回流债市。（2）一季度信贷投放等社融力度一般，资产荒现象仍然明显，尤其个人房地产信贷，除上海、深圳出现小阳春外，全国地产销售仍在寻底。（3）需求端较旺盛，银行存款增速较快，超过了社融同比增速，金融机构配债意愿强烈。（4）一季度利率债发行供给力度未超预期，供给高峰可能延后至4月下旬到5月以后，供给节奏后置。（5）2月底中东地缘冲突爆发，油价快速上行，但国内产业链和战略安全储备准备较为充分，国内债市暂时以避险逻辑来定价中短端，而以通胀逻辑定价超长债。 操作上，本基金保持一定的组合久期，以偏利率债策略展开投资，并结合少量杠杆策略。利率债期限上以3年以内的利率债为主，开展稳健投资。
路博迈兴航60天滚动持有债券(023794)023794.jj路博迈兴航60天滚动持有债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，利率在1月上旬见顶后，开启震荡下行。利率高点出现在1月上旬，主要涉及几个原因：（1）2026年1月上旬多项政府稳增长政策集中推出，但随着1月中旬沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，股市杠杆阶段性降温，股市成交量明显下行，资金回流债市。（2）一季度信贷投放等社融力度一般，资产荒现象仍然明显，尤其个人房地产信贷，除上海、深圳出现小阳春外，全国地产销售仍在寻底。（3）需求端较旺盛，银行存款增速较快，超过了社融同比增速，金融机构配债意愿强烈。（4）一季度利率债发行供给力度未超预期，供给高峰可能延后至4月下旬到5月以后，供给节奏后置。（5）2月底中东地缘冲突爆发，油价快速上行，但国内产业链和战略安全储备准备较为充分，国内债市暂时以避险逻辑来定价中短端，而以通胀逻辑定价超长债。 操作上，本基金保持一定的组合久期，精选信用债，注重票息，并一直保持一定的杠杆策略进行套利。信用债以城投债、产业债和金融债为主，期限上以3年内为主，未参与中长端利率债交易，组合波动较小，净值表现总体稳健。
路博迈旭航债券(024526)024526.jj路博迈旭航债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，利率在1月上旬见顶后，开启震荡下行。利率高点出现在1月上旬，主要涉及几个原因：（1）2026年1月上旬多项政府稳增长政策集中推出，但随着1月中旬沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，股市杠杆阶段性降温，股市成交量明显下行，资金回流债市。（2）一季度信贷投放等社融力度一般，资产荒现象仍然明显，尤其个人房地产信贷，除上海、深圳出现小阳春外，全国地产销售仍在寻底。（3）需求端较旺盛，银行存款增速较快，超过了社融同比增速，金融机构配债意愿强烈。（4）一季度利率债发行供给力度未超预期，供给高峰可能延后至4月下旬到5月以后，供给节奏后置。（5）2月底中东地缘冲突爆发，油价快速上行，但国内产业链和战略安全储备准备较为充分，国内债市暂时以避险逻辑来定价中短端，而以通胀逻辑定价超长债。 操作上，本基金保持一定的组合久期，精选信用债，注重票息，并一直保持一定的杠杆策略进行套利。信用债以城投债、产业债和金融债为主，期限上以3年内为主，未参与中长端利率债交易，组合波动较小，净值表现总体稳健。
达诚腾益债券(017045)017045.jj达诚腾益债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，债券市场整体呈现复杂多变的震荡格局。1-2月经济数据整体表现向好，但结构隐忧仍在，房地产投资依然疲软，内需修复力度相对温和。央行维持稳健中性货币政策，流动性整体充裕。1月央行结构性降息工具落地，对债市形成支撑。2026年一季度债市收益率先下后上，多数期限国债收益率普遍下行，超长端国债收益率有所上行，曲线呈现牛陡特征。1月初权益市场大涨对债市形成压制，随后权益降温措施出台，债市修复。2月末美伊军事打击引发避险情绪，3月初油价飙升推升通胀预期，对长端债券形成扰动。 本基金一季度投资策略上基于风险平价理论进行股债轮动配置。固收部分在震荡市中保持中性久期，平衡利率风险与收益，重点配置银行二级资本债、永续债和城投债，这些券种在一季度信用利差收窄环境下表现相对稳健。权益部分采取"自上而下"与"自下而上"相结合的方法，行业充分分散以控制组合回撤。持仓覆盖科技、消费、高股息红利资产等多个方向，通过仓位调整来管理净值回撤。 本基金在一季度债市震荡环境下净值小幅回撤，作为混合二级债基，本基金风险收益特征介于纯债基金和偏股混合基金之间。一季度权益市场调整对基金净值形成一定拖累。二季度债市可能继续呈现震荡格局，但结构性机会依然存在。权益市场经过一季度调整后，估值压力有所释放，可能出现结构性反弹机会。本基金将坚持"固收打底，权益增强"的策略框架，在控制风险的前提下积极把握市场机会。
达诚中证同业存单AAA指数７天持有期(019572)019572.jj达诚中证同业存单AAA指数７天持有期证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，同业存单市场整体呈现平稳运行态势，但受多重因素影响，市场表现分化明显。央行维持稳健中性货币政策，流动性整体充裕。债市缺乏明确的交易主线，难以形成一致的交易方向，市场走向震荡。同业存单市场收益率整体平稳，但受资金面波动和市场情绪影响，短期品种收益率有所波动。AAA评级同业存单信用利差保持稳定，但不同发行主体之间仍存在差异。银行发行需求平稳，但投资者对同业存单的配置需求有所分化。 本基金在一季度坚持"通过指数化投资，争取在扣除各项费用之前获得与标的指数相似的总回报"的投资目标。投资策略上投资于标的指数中具有代表性和流动性较好的成份券和备选成份券，或选择非成份券作为替代，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，全部配置AAA评级存单，重点配置国有大行和股份行存单。久期管理与标的指数保持一致，主要配置短期品种，控制利率风险。 本基金在一季度实现正收益，收益率略低于业绩比较基准。主因基金规模过小影响投资操作的效率和成本控制。二季度，本基金将继续密切关注货币政策动向、资金面变化和经济数据，在控制风险的前提下，争取获得与标的指数相似的总回报。
路博迈中国绿色债券(019520)019520.jj路博迈中国绿色债券债券型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度债券市场总体呈现震荡修复态势，节奏上表现为收益率先上后下，利率曲线继续呈现陡峭化特征。其中，曲线中短端下行约12个基点，长端下行约3个基点，超长端表现较弱，信用利差收窄约5个基点。年初受风险偏好持续回暖及资金流向影响，债券市场情绪明显降温并带动曲线长端收益率上移，随后在央行结构性降息及流动性投放等因素驱动下修复。在央行持续的流动性投放及信贷投放平稳等因素共同作用下，银行间市场流动性总体处于充裕状态，资金利率保持低位，驱动曲线中短端及信用债收益率稳定下行。另一方面，在基数效应、政策托举等因素影响下，国内通胀预期持续回稳，美伊冲突升温快速推升原油价格，输入性通胀压力进一步加大，曲线长端总体维持高位震荡，期限利差出现走阔压力。 展望二季度，债券市场有望延续结构分化特征，曲线短端及中高等级信用债相对稳健，曲线长端受通胀节奏的影响更大。在内、外部不确定性增强及内需依然需要呵护的背景下，央行维持流动性总体处于充裕状态的诉求较强，叠加存款利率下行及信贷投放平稳，风险偏好较低的资金依然会选择向曲线中短端及中高等级信用债索取收益。同时，美伊冲突依然存在较强的不确定性，若美伊冲突快速结束带动油价中枢回落，通胀回升的持续性及弹性有望明显减弱，曲线长端面临的调整压力及节奏也会趋缓；若美伊冲突持续较长时间或者原油供给面临长期压力，通胀回升的弹性将会更大并对长端带来更强的调整压力。 报告期内，本基金基于对通胀回升的判断采取了票息及骑乘策略。
路博迈中高等级信用债(021782)021782.jj路博迈中高等级信用债债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，利率在1月上旬见顶后，开启震荡下行。利率高点出现在1月上旬，主要涉及几个原因：（1）2026年1月上旬多项政府稳增长政策集中推出，但随着1月中旬沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，股市杠杆阶段性降温，股市成交量明显下行，资金回流债市。（2）一季度信贷投放等社融力度一般，资产荒现象仍然明显，尤其个人房地产信贷，除上海、深圳出现小阳春外，全国地产销售仍在寻底。（3）需求端较旺盛，银行存款增速较快，超过了社融同比增速，金融机构配债意愿强烈。（4）一季度利率债发行供给力度未超预期，供给高峰可能延后至4月下旬到5月以后，供给节奏后置。（5）2月底中东地缘冲突爆发，油价快速上行，但国内产业链和战略安全储备准备较为充分，国内债市暂时以避险逻辑来定价中短端，而以通胀逻辑定价超长债。 操作上，本基金保持一定的组合久期，精选信用债，注重票息，并一直保持一定的杠杆策略进行套利。信用债以城投债、产业债和金融债（包括二级资本债）为主，期限上以1-5年内为主，并适当参与5年左右利率债交易，未参与超长债交易，组合波动较小，净值表现总体稳健。
达诚致益债券发起式(017503)017503.jj达诚致益债券型发起式证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，债券市场整体呈现震荡格局。宏观经济方面，国内经济保持平稳恢复态势，货币政策维持稳健中性，流动性合理充裕。利率债方面，国债收益率区间波动，信用利差有所收窄。权益市场方面，A股市场经历调整后企稳，为二级债基的权益仓位提供了结构性机会。 本基金在一季度继续坚持“严格控制风险、积极主动管理”的核心投资理念，以债券资产为底仓，严格控制权益类资产仓位。债券部分重点配置利率债和高等级信用债，久期管理保持中性偏谨慎，以应对利率波动风险。权益部分作为增强收益的手段，适度参与股票投资，整体权益暴露较低。仓位管理上一季度保持了较为稳定的债券仓位，根据市场利率变化进行了小幅度的久期调整。重仓债券以国债和政策性金融债为主，信用风险可控。 本基金一季度业绩相对平稳，在债券市场震荡环境下实现了正收益，但短期受市场波动影响出现小幅回撤。二季度，本基金将继续关注货币政策动向和经济数据，灵活调整久期和券种配置。维持高等级信用债为主的投资思路，谨慎参与信用下沉。在控制风险的前提下，适度把握权益市场的结构性机会。
公告日期: by:何盼盼
施罗德恒享债券(020042)020042.jj施罗德恒享债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年1季度，国内债券市场呈现窄幅波动的状态。开年公募基金销售费用新规落地，叠加市场担心债券供给放量，债市出现窄幅调整和利率曲线的陡峭化。3月中东局势突发变化，但中国债券市场在全球债市大幅动荡中展现出韧性。受中东局势升级、国际油价飙升的影响，全球通胀预期急剧升温，美国10年期国债收益率一度突破4.25%，创近8个月新高，同时伴随着美元低位走强。中国债市虽受情绪波及，30年期国债收益率一度大幅上行，但很快在央行宽松政策预期支撑和银行保险的配置需求提升等因素影响下，市场逐步企稳，与全球抛售债券形成鲜明对比。整体来看，中东局势对亚洲和欧洲的资本市场影响最大，中国债市的负相关性和避险属性进一步凸显，但波动率略显不足。基本面数据方面，一季度经济数据整体超市场预期，主要是出口和投资驱动。CPI和PPI都出现明显回升，市场开始担忧“再通胀”压力，对债券市场产生扰动。但央行及时表态“坚定维护金融市场平稳运行”。需要强调的是，当前物价回升主要由春节错位、国际能源价格波动等短期因素驱动，国内需求端的短板依然需要时间恢复。由于经济数据出现比较好的开局，市场预期央行可能延后推出降准降息的货币政策。投资策略和运作方面，基于对于国内经济基本面、房地产市场政策变化和通胀的判断，报告期内本基金在债券方面维持信用债和利率债的相对平衡，仅在利率久期上有所降低。权益方面，本基金继续维持股票、股票ETF、可转债的动态配置，总体仓位保持在15%-19%区间。整体而言，我们期望通过个股精选、股票ETF主动轮动策略和久期策略来实现获取超额收益和对冲风险的目的。
达诚定海双月享60天滚动持有短债(013964)013964.jj达诚定海双月享60天滚动持有短债债券型证券投资基金2025年年度报告
2025年，中国经济呈现弱复苏与结构分化特征。货币政策延续"适度宽松"，央行通过降准、公开市场操作维护流动性合理充裕，10年期国债收益率在1.7%-1.9%区间震荡，短端利率下行至历史低位（1年期国债收益率接近1.3%）。债市整体呈现"牛市中的震荡市"，利率债供给增加与资产荒并存，信用利差收窄。 本基金基于对利率低位震荡的判断，采取防御为主、灵活交易的策略，严控组合久期与信用风险。具体为一季度降低久期和杠杆防御市场波动，3月中下旬抓住利率企稳机会适度拉长久期，增配高流动性利率债。配置上，结合1年以内高等级信用债（提供票息安全垫）与中长期利率债/银行二级资本债（增强弹性），平衡收益与流动性。重点配置AAA级政策性金融债、优质城投债和央企产业债，信用债持仓中AAA级占比超50%，规避低评级品种。并通过回购交易增厚收益。
展望2026年，国内经济预计将延续弱复苏态势，宏观环境呈现"宽幅震荡、趋势性机会有限"的特征。作为"十五五"规划的开局之年，政策层面将保持连续性和稳定性，货币政策有望维持适度宽松，降准、降息预期升温，为债券市场提供有利的流动性环境。从经济增长动力看，投资和消费有望稳步恢复，基建投资将继续发力对冲地产下行压力，服务消费反弹将带动社零增速提升。但经济仍面临内外需求转换的挑战，外部环境复杂多变，全球主要经济体货币政策分化，地缘政治风险依然存在。通货膨胀方面，我们预计CPI将温和回升，PPI延续负增长但降幅收窄，整体通胀压力可控，不会对货币政策形成制约。需要关注的是全球能源价格波动可能带来的输入性通胀风险。 2026年债券市场可能呈现"宽幅震荡、结构性机会主导"的特征。在当前利率处于历史低位的背景下，债券收益率下行空间有限，但经济弱复苏的基本面支撑债券市场，不会出现趋势性转向。我们预计，2026年利率债仍有机会，但更多是波段性的。若经济数据不及预期，长端利率可能进一步下探，10年期国债收益率下限或至1.65%-1.70%。中短端品种由于确定性较高，具备较好的配置价值。策略上我们将加强高频数据跟踪，预判货币政策边际变化，把握利率波动中的交易窗口，灵活调整组合久期（目标0.8-1.2年）。在严控违约风险前提下，关注区域财政改善的城投债及产业债利差机会，避免信用风险。
路博迈中高等级信用债(021782)021782.jj路博迈中高等级信用债债券型证券投资基金2025年年度报告
2025年经济基本面总体上处于筑底修复阶段，以2024年9月24日货币和财政政策大幅发力为起点来看，2025年经济基本面一方面是以债务化解为主线，强调不发生系统性金融风险，地方政府隐性债务通过大规模的地方政府债进行置换；另一方面是以新质生产力和高端制造产业发展作为突破口，通过资本市场融资扶植前沿产业，提高出口产品竞争力，进而修复企业利润和传导、提振消费。2025年一季度由于地产小阳春和救市政策，阶段性出现资金面收敛情况；二季度则总体利率震荡下行；三季度由于资本市场超预期行情和阶段性的公募基金监管政策征求意见稿出台等，对债市产生明显扰动；四季度则利率相对震荡。。本基金总体侧重坚持信用债品种投资和配置，票息策略首先以信用风险较低的高等级信用债为主，不过多追求信用风险下沉，强调债券持仓的流动性。侧重以AAA为主的高等级、交易性较好的债券为主，并参考中债隐含评级水平。久期策略是核心，关注由于基本面高频数据、央行政策变化、债市供给变化和机构投资者行动变动等，带来的市场波动机会或者防御需求。以资金面波动、债市期限利差和信用利差为主要观察点，进行相应曲线和品种债券的交易。资金面波动更多去观察DR001和DR007的加权利率变化等，并以回购利率与短端信用债利率走势，作为决策杠杆策略的应用依据，视情况执行。本基金全年久期相对积极，通过久期变化博取资本利得，努力为投资者获得更多正向收益业绩。
进入2026年，目前经济基本面仍处于修复阶段，但修复力度和节奏仍需要耐心。主要由于：一、新质生产力相关的诸如半导体、人工智能、机器人、低空经济、商业航天、高端设备制造等行业的发展需要时间，而传统行业占比仍然较大，整体上对拉动就业和促进终端消费，都需要更多的产业调整时间，培育孵化新产业；二、房地产价格总体仍在寻底，且全国库存仍较高，出清需要更长的时间，地产在经济中的占比目前呈现缓慢下降态势，但涉及行业众多，5年期LPR利率一段时间内未调整，需等待后续出台更多刺激政策可能才会有所反弹，例如LPR利率再次较大幅度下调并配合其他限购、限售、税收政策等；三、出口在2026年由于地缘政治和产业链安全等问题，可能比2025年有所下行，且人民币汇率持续升值，这种态势总体更利于进口而不是出口，2026年出口更多依靠产品升级和提高竞争力，改变过去以价换量的模式；四、资本市场在2026年一季度由于监管降温动作，总体利好债市，后续观察两融杠杆资金规模边际变化，和以沪深300ETF为代表的的配置资金能否企稳、持续净申购的力度；五、是货币政策目前总体友好，在银行信贷开门红总体一般的情况下，货币政策强调继续适度宽松，降准降息仍然可期，货币宽松政策没有走完；六、财政政策上，2026年财政可能维持必要的支出力度，但赤字率继续突破2025年4%的概率比较小，也总体利于债市。所以总体看，预计至少上半年经济基本面对债市仍然总体偏利好，通胀相对温和可控，但下半年更多观察PPI修复、大宗商品走势和产业升级带来的信用扩张等因素，届时如果货币政策有所变化，本基金将根据实际情况做灵活调整。