吴海健 - 基金投资策略和运作

二季度市场整体震荡上行，但分化显著，景气趋势加速的AI相关的科技成长表现相对较好，红利、价值等板块相对偏弱。本基金在封闭期结束后，逐步提高仓位并完成了建仓过程，二季度维持高仓位运行。基于看好人工智能产业发展趋势的观点，本基金配置方向以聚焦AI为主，辐射全市场，把握产业非线性变化带来的投资机会。运作上，本基金二季度整体围绕需求景气持续、业绩确定性相对较高的AI上游基建环节相关的板块进行配置。

投资策略上，本基金始终维持高股票仓位，行业配置以及个股权重参考中证人工智能指数。本基金策略的特点是量化基于人工智能的多因子策略结合主观基于基本面精选具备核心竞争力的优质上市公司，努力通过选股获得相对于中证人工智能指数的稳健超额收益，以期打造优质的中证人工智能指数增强基金。　　感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

二季度市场整体震荡上行，但分化显著，景气趋势加速的AI相关的科技成长表现相对较好，红利、价值等板块相对偏弱。基于看好人工智能产业发展趋势的观点，本基金二季度降低了太空光伏配置比重，加大了受益于AI数据中心建设需求爆发的电网、储能、电源等产业链配置比重。

二季度市场整体震荡上行，但分化显著，景气趋势加速的AI相关的科技成长表现相对较好，红利、价值等板块相对偏弱。基于看好人工智能产业发展趋势的观点，本基金配置方向以聚焦AI产业链为主，辐射全行业，把握产业非线性变化带来的投资机会。运作上，我们对持仓结构进行了一定调整，降低了光通信、软件等板块配置比重，加大了受益于国产算力需求快速增长的芯片产业链配置比重。

二季度市场整体震荡上行，但分化显著，景气趋势加速的AI相关的科技成长表现相对较好，红利、价值等板块相对偏弱。基于看好人工智能产业发展趋势的观点，本基金配置方向以聚焦AI为主，辐射科技创新方向，把握产业非线性变化带来的投资机会。运作上，我们对持仓结构进行了一定优化，降低了软件和云计算等板块的配置，加大了受益于词元调用量快速增长的模型厂、算租等板块配置比重。

投资策略上，本基金始终维持高股票仓位，行业配置以及个股权重参考中证人工智能指数。本基金策略的特点是量化基于人工智能的多因子策略结合主观基于基本面精选具备核心竞争力的优质上市公司，努力通过选股获得相对于中证人工智能指数的稳健超额收益，以期打造优质的中证人工智能指数增强基金。　　感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2026年一季度，市场走势呈现出先扬后抑的特征，绿色能源板块内部有所分化，锂电材料、碳酸锂、光伏设备等板块表现突出。运作上，基于看好太空光伏产业趋势的观点，我们降低了锂电板块持仓，加大太空光伏产业链相关板块的配置比重。

一季度国内宏观经济整体变化相对不大，股票波动主要或受到美伊战争的影响。市场担忧油价上涨引发通胀，并可能导致美联储收缩流动性。投资者预期从战争较快结束，到持续较长时间，到美伊双方可能谈判结束战争之间不断变换。市场对战争预期的变化较快，同时无法形成共识，也是导致市场震荡较大的影响因素。报告期内基金持仓主要分布在科技板块，在市场风险偏好相对下行的情况下，基金投资回报不及预期。基金后续将继续关注相对低位，涨幅相对靠后，长期产业趋势较为明确的标的，围绕估值性价比持续优化行业和板块布局。

2026年一季度，市场走势呈现出先扬后抑的特征，科技相关板块亦是如此。基于看好人工智能产业发展趋势的观点，配置方向以聚焦AI为主，把握细分方向非线性变化带来的投资机会。运作上，我们对持仓结构进行了一定优化，加大了受益于词元调用量快速增长的AI Infra的配置比例。

2025年外部宏观环境逐渐好转，国内经济稳步向上，科技产业技术不断突破，权益市场走出了震荡上行的格局。同时投资者信心逐步建立，市场活跃度明显提升，成交量不断增加，呈现出积极向好的态势。结构上，景气方向显著占优，有色金属、通信、电子等高景气方向涨幅大幅领先，内需红利等防御方向表现靠后。绿色能源板块整体处于中上，锂电材料、储能、能源金属、AIDC电源等细分方向涨幅靠前。绿色能源2025年配置以基本面为基础调整持仓结构，综合评估基本面趋势和估值性价，并阶段性聚焦以增强锐度同时平衡回撤，整体取得较好的业绩成果。我们依旧坚持精选个股，结合基本面和预期演绎程度进行组合优化，选择胜率赔率俱佳的品种作为阶段性配置重点。

2025年一季度，Deepseek的横空出世引领了科技股的反弹，并带动了市场对于中国资产价值的重估。市场对中国智能制造、技术应用、科技创新等多个领域的认知发生了更加积极的变化。在国内政策已经发生积极转向，市场流动性相对宽松，风险偏好提升的情况下，市场整体呈现较好的表现。2025年二季度，由于美国采取了一系列的关税政策，导致全球股票市场大幅调整。由于A股对贸易摩擦反应可能较为充分，在中美互加关税到一定税率之后边际好转的概率高于继续恶化的概率，同时中美贸易谈判取得积极进展，市场呈现稳步向上的走势。2025年三季度，在国内宏观经济波动不大，流动性较为充沛，风险偏好提升的背景下，整体市场呈现稳步向上的走势。2025年四季度，由于对流动性冲击以及AI泡沫的担忧，市场波动有所放大，但是市场在消化前期较大涨幅之后，从季度表现上整体偏震荡。　　2025年一季度，基金布局了受益于渗透率有望不断提升的自动驾驶板块，以及应用场景不断增加的AI板块。二季度，基金布局了受益于数据量大幅增长的AI板块，以及应用进展超预期的固态电池板块。三季度，基金布局了AI板块，以及受益于国产化的半导体板块。2025年四季度，基金布局了AI板块，以及电子、传媒、有色等板块。

回顾2025，人工智能产业链走势整体向上，但行情波动和结构分化显著。一季度，在海外科技股大幅下跌的背景下，中国科技板块走出独立行情，DeepSeek效果惊艳，拉近中美大模型距离，带来国内科技资产重估；另一方面，互联网大厂资本开支上修，国内AI应用及端侧有望加速落地。4月在关税预期扰动背景下，有出口敞口的AI产业链标的股价大幅波动；5月海外CSP及算力相关公司财报和指引超市场预期，DeepSeek带来的算力通缩叙事出现反转，海外预训练的脚步并未停下，且推理需求持续快速增长，或源于大模型对流量入口格局重塑背景下，海外大厂加快AI投入与渗透，在需求预期上修及关税扰动边际向好的催化下，海外算力链相关的光模块、PCB等板块在二季度上涨；相反，国内AI产业链因龙头CSP厂商资本开支不及预期出现调整。下半年，或受益于海外算力需求持续上修，光模块、PCB等海外链环节涨幅显著；国产算力芯片或受国产化率提升催化表现较好；应用层面或受AI商业化进展不及预期影响，表现偏弱。　　西部利得中证人工智能指数增强基金跟踪指数为中证人工智能主题指数（指数代码930713.CSI），跟踪指数的行业分布主要集中在申万计算机、电子、通信等行业，是典型的科技风格指数，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。