晏曦 - 基金投资策略和运作

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。科技方面，随着AI估值的不断抬升，市场开始担忧估值泡沫，并对AI未来浪潮的发展可持续性趋于谨慎。但底层大模型的能力边界不断拓宽，AI模型端多模态方向更加清晰，并带动了AI产业链中计算芯片、光模块、存储甚至电力等细分领域的阶段性行情，板块整体稳中有进。 整体看，2026年一季度权益市场呈现冲高回落走势；截至3月31日，上证综指一季度累计下跌1.94%，创业板50一季度跌1.18%，科创100指数一季度涨0.90%。行业表现方面，周期资源品表现突出，煤炭、矿业、电网领涨，消费中汽车、家电、游戏回调明显。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。科技方面，随着AI估值的不断抬升，市场开始担忧估值泡沫，并对AI未来浪潮的发展可持续性趋于谨慎。但底层大模型的能力边界不断拓宽，AI模型端多模态方向更加清晰，并带动了AI产业链中计算芯片、光模块、存储甚至电力等细分领域的阶段性行情，板块整体稳中有进。整体看，2026年一季度权益市场呈现冲高回落走势；截至3月31日，上证综指一季度累计下跌1.94%，创业板50一季度跌1.18%，科创100指数一季度涨0.90%。行业表现方面，周期资源品表现突出，煤炭、矿业、电网领涨，消费中汽车、家电、游戏回调明显。作为行业指数基金，本基金旨在为看好汽车板块的投资者提供投资工具。

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。科技方面，随着AI估值的不断抬升，市场开始担忧估值泡沫，并对AI未来浪潮的发展可持续性趋于谨慎。但底层大模型的能力边界不断拓宽，AI模型端多模态方向更加清晰，并带动了AI产业链中计算芯片、光模块、存储甚至电力等细分领域的阶段性行情，板块整体稳中有进。 整体看，2026年一季度权益市场呈现冲高回落走势；截至3月31日，上证综指一季度累计下跌1.94%，创业板50一季度跌1.18%，科创100指数一季度涨0.90%。行业表现方面，周期资源品表现突出，煤炭、矿业、电网领涨，消费中汽车、家电、游戏回调明显。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。科技方面，随着AI估值的不断抬升，市场开始担忧估值泡沫，并对AI未来浪潮的发展可持续性趋于谨慎。但底层大模型的能力边界不断拓宽，AI模型端多模态方向更加清晰，并带动了AI产业链中计算芯片、光模块、存储甚至电力等细分领域的阶段性行情，板块整体稳中有进。整体看，2026年一季度权益市场呈现冲高回落走势；截至3月31日，上证综指一季度累计下跌1.94%，创业板50一季度跌1.18%，科创100指数一季度涨0.90%。由于零部件成本持续攀升，补贴政策逐步退坡，加之激烈的市场竞争，新能源车企面临的利润率压力增大，一季度中证新能源汽车指数收跌。作为指数基金，本基金旨在为看好新能源车的投资者提供投资工具。

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。科技方面，随着AI估值的不断抬升，市场开始担忧估值泡沫，并对AI未来浪潮的发展可持续性趋于谨慎。但底层大模型的能力边界不断拓宽，AI模型端多模态方向更加清晰，并带动了AI产业链中计算芯片、光模块、存储甚至电力等细分领域的阶段性行情，板块整体稳中有进。 整体看，2026年一季度权益市场呈现冲高回落走势；截至3月31日，上证综指一季度累计下跌1.94%，创业板50一季度跌1.18%，科创100指数一季度涨0.90%。行业表现方面，周期资源品表现突出，煤炭、矿业、电网领涨，消费中汽车、家电、游戏回调明显。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。科技方面，随着AI估值的不断抬升，市场开始担忧估值泡沫，并对AI未来浪潮的发展可持续性趋于谨慎。但底层大模型的能力边界不断拓宽，AI模型端多模态方向更加清晰，并带动了AI产业链中计算芯片、光模块、存储甚至电力等细分领域的阶段性行情，板块整体稳中有进。 整体看，2026年一季度权益市场呈现冲高回落走势；截至3月31日，上证综指一季度累计下跌1.94%，创业板50一季度跌1.18%，科创100指数一季度涨0.90%。本基金为指数基金，旨在为投资者提供大盘投资工具。

本报告期内，股市延续去年11月底以来的惯性上涨，黄金等行业领涨，但1月底和3月初先后遭遇国际金价跳水和美以伊冲突爆发，仿佛两桶冰水浇头淋下，给全球资本市场急剧降温。万得全A的日成交金额从1月14日的3.99万亿元下降至3月底的2万亿元，恒生科技从去年10月初以来一直持续下跌并在3月底再创新低，表明就算没有战争的影响，全球流动性和风险偏好也在持续回落之中。本组合的权益部分，1月份重点把握了黄金股ETF大幅上涨的投资机会，获得了较好的收益。2月初，在金银价格短期超涨极值、出现了大幅调整后，及时清仓了黄金股仓位。考虑到稀土价格在1季度有明显上涨，同时稀土ETF从去年9月初以来一直盘整、有较好的安全边际，行业主线部分转向了稀土ETF。但稀土2月份的反弹在3月初美以伊冲突爆发后也戛然而止，基于防御目的，行业主线以累计涨幅小、景气明显回升、行业属性偏防守的煤炭能源天然气等能源链行业配置为主。

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。AI发展带来的算力需求大幅增长，进一步凸显了电力的战略地位，清洁能源为稳定可持续的电力供给提供支撑，一季度中证环保产业50指数收涨5.51%。作为指数基金，本基金旨在为看好碳中和/环保主题的投资者提供主题投资工具。

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。AI发展带来的算力需求大幅增长，进一步凸显了电力的战略地位，清洁能源为稳定可持续的电力供给提供支撑。一季度，国证绿色电力指数收涨11.04%。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。科技方面，随着AI估值的不断抬升，市场开始担忧估值泡沫，并对AI未来发展的可持续性趋于谨慎。但底层大模型的能力边界不断拓宽，AI模型端多模态方向更加清晰，并带动了AI产业链中计算芯片、光模块、存储甚至电力等细分领域的阶段性行情，板块整体稳中有进。整体看，2026年一季度权益市场呈现冲高回落走势；截至3月31日，上证综指一季度累计下跌1.94%，创业板50一季度跌1.18%，科创100指数一季度涨0.90%。行业表现方面，周期资源品表现突出，煤炭、矿业、电网领涨，消费中汽车、家电、游戏回调明显。作为行业指数基金，本基金旨在为看好游戏板块的投资者提供投资工具。

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。科技方面，随着AI估值的不断抬升，市场开始担忧估值泡沫，并对AI未来浪潮的发展可持续性趋于谨慎。但底层大模型的能力边界不断拓宽，AI模型端多模态方向更加清晰，并带动了AI产业链中计算芯片、光模块、存储甚至电力等细分领域的阶段性行情，板块整体稳中有进。 整体看，2026年一季度权益市场呈现冲高回落走势；截至3月31日，上证综指一季度累计下跌1.94%，创业板50一季度跌1.18%，科创100指数一季度涨0.90%。行业表现方面，周期资源品表现突出，煤炭、矿业、电网领涨，消费中汽车、家电、游戏回调明显。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。科技方面，随着AI估值的不断抬升，市场开始担忧估值泡沫，并对AI发展的可持续性趋于谨慎。但底层大模型的能力边界不断拓宽，AI模型端多模态方向更加清晰，并带动了AI产业链中计算芯片、光模块、存储甚至电力等细分领域的阶段性行情，板块整体稳中有进。整体看，2026年一季度权益市场呈现冲高回落走势；截至3月31日，上证综指一季度累计下跌1.94%；周期资源品表现突出，煤炭、矿业、电网领涨，央企资产表现相对较强。作为指数基金，本基金旨在为看好A/H两地央企的投资者提供投资工具。