蒋晓锋 - 基金投资策略和运作

从宏观层面看，2026年一季度经济触底回升。具体来看，2026年3月制造业PMI录得50.4%，再度站上扩张区间。1-2月固定资产投资累计同比为1.8%，扭转了下行态势，较2025年提高5.6个百分点；1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速继续收窄，主要原因是以旧换新动能有所减弱，但由于今年春节假期时间较去年更长，增速略超预期；1-2月工业增加值同比增长6.3%，较2025年回升0.4个百分点；1-2月出口累计同比增长21.8%，明显高于2025年5.45%的增速。海外方面，外部环境更趋复杂严峻，地缘政治动荡加剧，油价大涨导致通胀预期回升，美联储降息预期推迟，美国利率高位回升，市场对美国滞胀风险的担忧升温。从产业角度看，2026年，人工智能产业在应用领域迎来了爆发式增长，全球AI产业的重心已从底层大模型的参数竞赛转向应用层的商业化落地。智能体从技术概念走向系统级执行，实现了从“能说会道”到“能动手干活”的转变。以OpenClaw为代表的开源智能体框架成为最引人注目的力量。政策层面，2026年政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，工信部等八部门联合发布了《“人工智能+制造”专项行动实施意见》。从政策角度看，国内经济供强需弱的矛盾在1-2月份有所缓解，但是经济企稳基础仍不牢固，需求端需要继续发力。两会正式通过的“十五五”规划，重提“以经济建设为中心”，明确了新兴产业和未来产业的具体方向，提升高水平科技自立自强的地位，进一步明确“人工智能+”全方位赋能千行百业。政府工作报告明确，2026年继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，重点任务的第一位是“内需”。市场方面，2026年一季度市场冲高回落，以监管进行风险管控和美以伊战争为标志，分为冲高、横盘和下跌三个阶段。1月上旬，科技主线爆发，以航空航天、AI应用为代表推动沪指站上4000点。1月中旬开始监管层通过上调融资保证金比例、停牌核查等方式释放风险管控信号，并通过减持宽基ETF等方式继续给市场降温。2月28日美以发动对伊朗的袭击，导致油价大涨，进而推升全球投资者的滞胀担忧，扰动A股走势，科技板块的估值剧烈收缩。一季度，沪深300下跌3.89%，科创50下跌6.54%，上证综指下跌1.94%，上证红利上涨6.68%。行业方面，煤炭领涨17.56%，石油石化上涨12.16%，电力、建材、新能源、化工等板块收涨，非银金融领跌14.82%，消费者服务、商贸零售等板块跌幅靠前。本基金始终坚持持有人利益优先的原则，坚持价值投资的理念。主要配置于具有长期成长空间的科创板块，以期能够跟住时代发展步伐，实现长期的增值。同时，积极把握更广范围内高性价比个股的投资机会。一季度，本基金通过适度分散和控制股票仓位等方式应对地缘政治风险，整体投资策略保持稳定。展望后市，考虑到“十五五”开局以及实现2026年经济增长的需要，预计宏观政策有望继续发力。从微观盈利来看，上市公司业绩在2025年已经触底回升，预计2026年一季度业绩加速改善，预计2026年企业盈利有望继续向好。在高质量发展的时代背景下，以AI为代表的科技行业向纵深发展，有望给市场带来广泛的投资机会。美以伊冲突大概率属于短期冲击，不影响长期趋势，待地缘政治不确定性带来的短期恐慌消退后，市场有望迎来较好的投资机会，后续本基金将继续紧跟时代发展的脚步顺势而为，力争为投资者带来好的投资体验。

投资策略：本基金始终坚持基金份额持有人利益优先的原则，践行价值投资理念。结合市场运行情况动态优化风险敞口，配置上聚焦具备长期成长空间与产业变革方向的领域，依托深度研究精选优质标的，下行期适当以仓位管理缓释风险，上行期坚定持有优质资产，通过企业价值创造获取收益。一季度处于建仓期内，本基金通过适度分散和控制股票仓位等方式应对外部不确定性，整体投资策略保持稳定。运作分析：1.市场方面，一季度A股市场经历了冲高回落的过程，内外环境变化对市场走势形成影响。1月上旬，科技成长主线推动市场上行；1月中旬起，市场进入整固阶段。2月以来地缘局势变化推升油价中枢，相关预期变化引发科技板块估值调整。市场风格在此期间发生了显著切换。沪深300下跌3.89%，科创50跌幅达6.54%，而红利指数逆势上涨6.68%。行业层面，煤炭、石油石化、电力等板块领涨；消费者服务及商贸零售板块跌幅靠前，呈现出一定的避险特征。2.宏观层面，一季度国内经济运行出现企稳迹象，制造业与盈利端修复提供了主要支撑。3月制造业PMI回升至50.4%，处于扩张区间。企业盈利有所修复，1-2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，相比前期增速明显改善。工业生产保持韧性，前两个月工业增加值增长6.3%，其中高技术制造业增长13.1%，计算机通信设备制造业利润同比实现较快增长，反映出产业结构升级的持续深化。需求侧的表现则相对分化。固定资产投资累计同比增长1.8%，基础设施投资在专项债支撑下增长11.4%，成为托底需求的关键力量；房地产行业仍处于调整阶段。消费复苏节奏有所放缓，1-2月社会消费品零售总额增长2.8%。外需方面表现超预期，出口同比增长21.8%，显著高于上年水平，显示中国制造在全球供应链中的竞争优势仍在强化。海外环境的变化给市场带来扰动。地缘局势变化推升能源价格波动，全球通胀预期有所变化，美联储货币政策节奏存在不确定性，市场对海外经济走势的担忧有所升温。3.政策层面，两会审议通过的相关规划纲要确立了经济发展主线，明确战略性新兴产业与未来产业的发展方向，将高水平科技自立自强提升至重要战略地位。政府工作报告明确2026年实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策组合，将扩大内需列为年度重要任务，推动产业智能化发展。财政端靠前发力，通过扩大赤字规模、提前发行政府债券并配套政策性金融工具推动项目落地；货币端维持流动性合理充裕，整体流动性环境保持平稳。尤为重要的是，工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，明确相关发展目标，推动AI技术从技术研发转向应用层的规模化渗透与商业化落地。政策与产业的协同发展，推动国内AI生态稳步发展。相关产业创新持续推进，头部科技企业陆续推出相关产品方案，AI赋能从试点探索迈向全方位渗透实体经济的阶段，推动国内AI产业链平稳发展。4.展望后市，市场定价的核心逻辑可能逐步由流动性宽松预期转向基本面改善。随着相关规划及稳增长政策持续落地，价格信号已现积极变化：PPI环比连续六个月维持正增长，3月同比增速上行至0.5%。企业盈利正逐步改善，上市公司业绩呈现修复态势，预计全年盈利改善的趋势有望延续。在高质量发展政策基调下，人工智能产业正由基础设施层向应用端延伸，硬件制造与软件服务环节逐步形成订单增长与业绩贡献，产业逐步由概念导入期进入业绩兑现阶段。地缘局势等因素对市场的影响大概率属于阶段性扰动，待风险溢价充分定价后，权益市场有望迎来配置机会。后续运作中，我们将继续依托深度研究，锚定企业盈利的边际改善方向，坚守既有投资框架。面对市场波动，维持核心持仓的稳定性，坚持在具备长期竞争优势的优质资产上集中配置，通过长期持有分享企业价值创造，力争为基金份额持有人实现可持续的回报。

2026年第一季度，本基金继续采取股债组合的投资策略，以债券资产、国债逆回购资产等固定收益资产为主。股票部分以红利与低估值价值资产为核心，少量持有科技成长股。行业分布上体现“高安全边际、低估值、稳盈利”策略，保持对银行股、有色金属和公用事业行业的较高配置比例，同时增配电力设备与新能源等价值成长平衡型资产。本季度上述股票资产组合表现出较强的抗风险能力，实现了稳健增值的投资目标，且超越业绩比较基准。展望未来，预计市场风格将更加均衡。目前价值型权益资产估值水平相对较低，安全边际较高，抗波动能力较强，且业绩稳健增长，配置优势明显。随着经济基本面平稳向好，后市具备稳定盈利能力且兼具一定成长性的优质个股或将迎来进一步上涨。

从宏观层面看，2025年下半年受需求端转弱的影响，GDP同比增速呈现前高后低走势。具体来看，2025年12月制造业PMI录得50.1%，时隔8个月再度站上扩张区间。1-11月固定资产投资累计同比为-2.6%，较前10个月回落0.9个百分点；1-11月社会消费品零售总额同比增长4%，连续5个月收窄，主要原因是以旧换新动能有所减弱；1-11月工业增加值同比增长6%，较前10个月回落0.1个百分点。海外方面，外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，美联储在12月再次降息25个bp，但美国利率仍处在相对高位，未来继续降息仍是大势所趋。从产业角度看，2025 年人工智能产业快速发展。美国由OpenAI、英伟达、甲骨文联合日本软银集团、韩国AMD等加大AI基础设施建设，在核心技术、资本投入和生态成熟度等方面树立优势。中国凭借应用创新、数据规模和政策驱动快速追赶，差距正在缩小。DeepSeek 的成功，已经证明我国在大模型领域走出了一条“低成本、高效能”的自主发展之路，未来也将涌现越来越多的创新。国家相继出台诸多举措支持人工智能与其他产业持续深度融合，国资委部署央企带头实施“AI+”专项行动，AI应用有望快速发展。从政策角度看，在国内经济供强需弱的背景下，供给端推动“反内卷”的同时，需要在需求端持续发力。“十五五”规划重提“以经济建设为中心”，明确了新兴产业和未来产业的具体方向，提升高水平科技自立自强的地位，进一步明确“人工智能+”全方位赋能千行百业。中央经济工作会议明确，2026年继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，重点任务的第一位是“内需”，解决需求不足问题的相关政策值得期待。市场方面，2025年以来市场围绕人工智能、创新药、半导体、光模块和有色轮动上涨，而以煤炭为代表的红利资产和食品饮料为代表的传统消费表现疲软。2025 年，沪深300上涨17.7%，科创50上涨35.9%，上证综指上涨18.4%，中证2000上涨36.42%，红利指数下跌5.1%。行业方面，有色金属领涨96.9%，通信上涨88.3%，电子上涨44.9%，收跌的板块仅有煤炭和食品饮料。本基金始终坚持持有人利益优先的原则，坚持价值投资的理念。主要配置于具有长期成长空间的科创板块，以期能够跟住时代发展步伐，实现长期的增值。同时，积极把握更广范围内高性价比个股的投资机会。展望后市，考虑到“十五五”开局以及实现2026年经济增长的需要，预计宏观政策有望继续发力。从微观盈利来看，上市公司业绩在2025年已经触底回升，预计2026年企业盈利有望继续向好。在高质量发展的时代背景下，以AI为代表的科技行业向纵深发展，有望给市场带来广泛的投资机会，后续将继续紧跟时代发展的脚步顺势而为，力争为投资者带来好的投资体验。

2025年第四季度，本基金采取股债组合的投资策略，以债券资产、国债逆回购资产等固定收益资产为主。债券部分主配中短久期利率债和短久期高资质AAA信用债；股票部分以红利与低估值价值资产为核心，少量持有科技成长股。从行业分布看，四季度对银行股进行了适度减配，保持对有色金属和公用事业行业的较高配置比例，同时增配电力设备与新能源等价值型资产。展望未来，结构牛市将继续扩散，市场风格将更加均衡。目前价值型资产股价相对净资产和盈利的估值水平低，安全边际高，抗波动能力强，且业绩稳定。预计随着经济基本面平稳向好，具备优质资产和稳健盈利能力的价值型板块或将迎来进一步修复行情。

从宏观层面看，2025年以来GDP同比增速虽然出现一定的回落，但经济总体保持稳中有进，面对外需的不确定性，国内经济仍表现出较强的韧性。具体来看，2025年9月制造业PMI 录得49.8%，连续2个月回升，其中高技术制造业 PMI 指数继续处于51.6%的扩张状态，新质生产力发展态势良好；1-8月固定资产投资累计同比增长0.5%，较前7个月回落1.1个百分点；1-8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，连续3个月收窄，主要原因是以旧换新动能有所减弱；1-8月出口同比增长5.8%，较前7月回落0.3个百分点；1-8月工业增加值同比增长6.2%，较前7个月回落0.1个百分点。海外方面，外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，美联储在9月降息25个bp，但美国利率仍处在相对高位，未来继续降息仍是大势所趋。从产业角度看，2025 年人工智能产业快速发展。美国由OpenAI、英伟达、甲骨文联合日本软银集团、韩国AMD等加大AI基础设施建设，在核心技术、资本投入和生态成熟度等方面树立优势。中国凭借应用创新、数据规模和政策驱动快速追赶，差距正在缩小。DeepSeek 的成功，已经证明我国在大模型领域走出了一条“低成本、高效能”的自主发展之路，未来也将涌现越来越多的创新。国家相继出台诸多举措支持人工智能与其他产业持续深度融合，国资委部署央企带头实施“AI+”专项行动，AI应用有望快速发展。从政策角度看，在国内经济上半年发展态势良好和中美贸易谈判稳步推进的背景下，国内政策保持相对平稳，货币政策以落实落细前期出台的政策为主，利率保持不变。财政政策继续实施“两新两重”等措施。为应对房地产市场的疲软，一线城市继续优化购房政策。市场方面，三季度以来市场围绕创新药、科技和有色轮动上涨，而以煤炭为代表的红利资产和食品饮料为代表的传统消费表现疲软。2025 年前三季度，沪深300上涨17.9%，科创50上涨51.2%，上证综指上涨15.8%，中证2000上涨31.7%，红利指数下跌7.79%。行业方面，有色金属领涨70.3%，通信和电子涨幅超过50%，电新、传媒、机械、计算机等板块涨幅超过30%，收跌的板块仅有煤炭、食品饮料和交运。本基金始终坚持持有人利益优先的原则，坚持价值投资的理念。重点配置于具有长期成长空间的科创板块，以期能够跟住时代发展步伐，实现长期的增值。操作节奏上，在市场下行环境中主要依靠控制仓位规避部分下行风险，在市场上行环境中长期集中持有优质股票。展望后市，四季度经济基本面平淡，但考虑到十五五开局以及实现2026年经济增长的需要，预计宏观政策有望继续发力。在高质量发展的时代背景下，以AI为代表的科技行业向纵深发展，有望给市场带来广泛的投资机会，后续将继续紧跟时代发展的脚步顺势而为，力争为投资者带来好的投资体验。

2025年第三季度，A股市场在政策预期和外部环境改善的推动下整体上行。其中，科技成长板块的领涨，金融板块等价值股在第三季度表现相对较弱，银行板块下跌8.66%。本基金采取股债组合的投资策略，以债券资产、国债回购资产等固定收益资产为主，辅以部分股票投资。债券部分主配中短久期利率债和短久期高资质AAA信用债；股票部分以价值与红利资产为核心，少量持有科技成长股。从行业分布看，三季度对银行股进行了适度减配，保持对有色金属和通信行业的较高配置比例，同时增配基础化工、电力公用等价值型资产。展望未来，从宏观上看，2025年我国经济运行和发展预期目标总体平稳，将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。四季度，预计随着经济基本面平稳向好以及企业盈利逐步改善，市场风格趋向回归均衡，具备较低估值和稳健盈利的价值型板块或将迎来修复行情。拉长时间看，价值型资产具有较高的配置价值。面临内外部新的不确定性，价值型资产业绩稳定，估值安全边际高，在市场波动时具备更强韧性，能够持续稳定创造股东回报，吸引追求稳健收益的长线投资者布局。从中长期来看，受适度宽松的货币政策影响，我国债券收益率将总体维持在较低区间震荡；短期看，债券市场存在一定的交易性机会。下一步，本基金将以净值稳健增长为核心目标，通过投资估值相对合理、能够为投资人持续创造价值的优质标的，以实现基金资产的长期增值。在资产配置上，继续采取股债结合的配置策略。在股票行业配置上，本基金本着价值投资风格，以低估值、高盈利的价值型股票作为主要投资方向。除股票配置外，其余资金配置于固定收益类产品或进行现金管理。

2025年上半年，受全球地缘政治风险、美国关税政策、全球流动性变化等因素影响，证券市场剧烈波动。本基金采取股债组合的投资策略，以债券资产、国债逆回购资产等固定收益资产为主，辅以部分股票投资。债券部分主配中短久期利率债及高等级（ AAA级） 信用债；股票部分以红利资产为核心，少量持有科技成长白马股。从行业分布看，适度增配以银行为首的红利个股、价格不断改善的有色金属行业以及通信等成长行业个股。下一步，本基金将以净值稳健增长为核心目标，通过投资估值相对合理、能够为投资人持续创造价值的优质标的，以实现基金资产的长期增值。在资产配置上，继续采取股债结合（以债为主、适度配置股票）的配置策略。在股票行业配置上，以低估值、高股息的红利资产作为核心底仓资产，同时根据宏观、行业和个股变化择机少量配置科技成长股。除股票配置外，其余资金配置于固定收益类产品或进行现金管理。

从宏观层面看，2025年前两季度国内经济平稳运行，稳中有进。尽管面临外部环境波动冲击，凭借宏观政策靠前发力，经济仍表现出较强韧性。具体来看，2025年6月制造业PMI录得49.7%，较上月回升0.2个百分点，其中高技术制造业PMI指数与上月持平，继续处于50.9%的扩张状态，新质生产力发展态势良好；1-5月固定资产投资累计增速3.7%，较前4月回落0.3个百分点；5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，1-5月累计同比增长5.0%，较前4月提升0.3个百分点，主要原因为耐用消费品以旧换新政策加力扩围，居民商品消费超预期提速；1-5月出口增速7.2%，较前4月回落0.3个百分点，主要因外部经贸环境仍然复杂，较高关税影响企业出口贸易；1-5月工业增加值同比增长6.3%，较上月回落0.1个百分点。工业生产保持基本稳定，在出口交货值同比增速低位下滑情况下，国内“两新”政策发力对工业生产形成较强拉动。海外方面，美国关税政策未来走向扰动全球市场，印巴、以伊冲突等影响国际局势和原油价格，美联储连续4次维持利率不变，降息节奏预期仍存在较高不确定性，但降息的大方向较为确定。从产业角度看，2025年人工智能产业不断快速发展。尽管美国在人工智能领域起步较早，在核心技术、资本投入和生态成熟度等方面更具优势。中国凭借应用创新、数据规模和政策驱动快速追赶，差距正在缩小。DeepSeek的成功，已经证明我国在大模型领域走出了一条“低成本、高效能”的自主发展之路，未来也将涌现越来越多的创新。国家相继出台诸多举措支持人工智能与其他产业持续深度融合，国资委部署央企带头实施“AI+”专项行动，教育教学、医疗养老、消费电子等领域的AI生态协同效应持续显现。从政策角度看，二季度稳增长政策效应持续体现。4月2日美国公布所谓“对等关税”，对全球市场造成较大冲击，为稳定市场和经济增长预期，我国实施了一系列稳增长的宏观财政货币政策。4月25日中央政治局会议部署“加强超常规逆周期调节”，“加紧实施更加积极有为的宏观政策”。5月以旧换新对商品消费拉动作用超出市场预期，且相关政策势头有望保持延续。5月7日，国务院召开“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会，人民银行宣布通过降准、降息、再贷款、再贴现等数量型与价格型工具释放逾万亿元流动性，政策组合体现出“总量宽松+结构定向”协同发力的思路。当月新增社融连续第六个月保持同比多增，宽信用对宏观经济的支撑作用也在持续显现，稳增长政策发力促进6月制造业PMI指数延续回升。此外5月后贸易局势缓和。5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发表标志“关税战”降级，6月11日中美伦敦会谈达成“框架协议”，或催生一定幅度的对美“抢出口”，体现在6月新出口订单指数为47.7%，较上月回升0.2个百分点。总体上看，6月稳增长政策效应显现叠加贸易局势缓和，共同带动二季度宏观经济景气度延续回升。对应市场，伴随宏观层面关税冲击、地缘冲突与经济复苏预期等多重扰动，二季度以来呈现板块快速轮动特征。4月初随着美国关税政策出台，市场出现一轮大幅下跌，央企密集披露回购计划进一步稳定市场信心，后续市场逐渐修复。4月份基于稳增长政策预期，专项债提速与以旧换新政策落地因素等驱动，基建与消费类行业率先受益。在中美关税博弈下，中国实施稀土出口管制，稀土资源战略价值突显，带动稀土磁材板块估值提升；同时通胀预期与避险情绪大幅推升黄金价格，黄金相关行业受益，A股有色金属板块整体上扬。5月份中美摩擦缓和，部分产业主题发酵。创新药BD出海加速，以泡泡玛特为代表的新消费公司在国际上“出圈”，相关行业基本面大幅改善，板块中枢显著上移。此外印巴冲突验证中国军贸实力，BEST核聚变项目提前启动，相关事件也催生军工、核电领域出现行情脉冲。6月份在基本面数据改善情况下市场风险偏好出现回升，前期低位位泛科技出现补涨。如AI推理算力，随着北美云厂商资本开支高增，国内算力产业链显著补涨。香港稳定币条例出台催生金融科技板块大幅上涨。固态电池、商业航天与深海科技在相关政策与技术突破催化下也相继出现行情。二季度整体震动较大，高股息板块（银行、保险）成为震荡市中资金“避风港”，主要银行个股屡创新高。整体来看，2025年上半年综合金融（中信）上涨24.62%，有色金属（中信）上涨21.04%，银行（中信）上涨18.77%。宽基指数方面，沪深300指数上涨0.03%，相对应的中证500上涨3.31%，中证1000上涨6.69%，中证2000上涨15.41%，中证红利指数下降3.07%，科创50上涨1.46%。本基金始终坚持持有人利益优先的原则，坚持价值投资的理念。自2025年6月19日变更基金经理，重点配置于具有长期成长空间的科创板块，以期能够跟住时代发展步伐，实现长期维度的超额收益。操作节奏上，在市场下行环境中主要依靠控制仓位规避部分下行风险。

一季度，本基金结合宏观经济形势、产业景气度及证券市场环境，采取价值与成长相平衡的配置策略。选择符合高质量发展要求、估值相对合理、竞争优势明显的优质标的，重点增配了以银行业为代表的红利资产，以及具有业绩稳健属性的公用事业等行业个股，减配了以计算机为主的成长型行业个股。展望未来，尽管中美贸易摩擦对宏观经济和证券市场造成扰动，但我国将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，中国经济展现出较强韧性。货币市场利率大幅走低，有利于长线资金和居民资产向股市、债市转移，证券市场发展前景更加广阔。今年年初，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。考虑长期资金追求长期收益的稳定性，预计高股息的红利资产将成为长期资金的首选，低估值、高股息的红利资产有望继续实现估值提升。此外，在持续科技创新和产业升级背景下，预计科技板块将不断涌现新的投资热点与机会。下一步，本基金以净值稳健增长为主要目标，将根据产业和市场变化择机配置，以实现基金资产的长期增值。

一季度，本基金采取股债组合的投资策略，以债券资产、国债回购资产等固定收益资产为主，辅以部分股票投资。债券部分主配中短久期利率债及高资质 AAA 信用债；股票部分以红利资产为核心，少量持有科技成长白马股。在行业配置上，一季度重点增配以银行为代表的红利资产，减配以计算机、通信为主的高成长性行业个股。展望未来，尽管中美贸易摩擦问题 对宏观经济和证券市场造成扰动，但我国将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，中国经济展现出较强韧性。货币市场利率大幅走低，有利于长线资金和居民资产向股市、债市转移，证券市场发展前景更加广阔。今年年初，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。考虑长期资金追求长期收益的稳定性，预计高股息的红利资产将成为长期资金的首选，低估值、高股息的红利资产有望继续实现估值提升。此外，在持续科技创新与产业升级驱动下，预计科技板块将不断催生新的投资热点与机会。债券市场年初以来受多重因素影响出现震荡回调；从中长期看，基于适度宽松的货币政策及未来适时降准降息预期，收益率大概率延续下行趋势。下一步，本基金以净值稳健增长为核心目标，继续采取股债组合策略：以低估值、高股息的红利资产作为底仓，同时根据产业和市场变化少量择机配置科技成长板块以增强收益弹性；除股票配置外，其余资金配置于固定收益类产品或进行现金管理。

本基金于2024年6月5日变更基金经理。变更基金经理后，本基金采取股债结合的配置策略，选择适应高质量发展、估值相对合理、能够为股东持续创造价值的优质标的。在股票行业配置上，本基金以低估值、高股息的红利资产作为底仓资产，同时根据宏观环境变化适度配置科技成长板块，以增强收益弹性。随着国家实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力提振消费、全方位扩大国内需求等各项政策组合拳持续发力见效，党的二十届三中全会部署的多项重大改革举措正在加快落地，我国经济运行将激发新的活力。资金市场利率大幅走低，有利于长线资金和居民资产向股市、债市转移，证券市场发展前景更加广阔。本基金将继续按股债结合的配置策略把握市场投资机会。