肖洁长安基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.3 年/14 年 | 4.00亿元 / 4.00亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 6 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率-4.59% | |
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肖洁 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长安鑫瑞科技6个月定开混合(011899)011899.jj长安鑫瑞科技先锋6个月定期开放混合型证券投资基金2026年第一季度报告 
2026年一季度，市场呈现先涨后跌的震荡格局，开年快速上涨受到地缘风险影响有所回落。整个一季度涨幅领先的行业包括煤炭、通信、石油石化；下跌幅度最大的行业包括非银金融、消费者服务、商贸零售等。报告期内，本基金继续专注于科技行业，尤其是人工智能产业。无论是模型、应用还是算力，都在发生着日新月异的变化。以Openclaw为代表的agent风靡全球，直接拉动了全球token数开启新一轮指数式增长，从而继续拉动算力需求。具体到子行业，除了光模型、PCB、服务器等核心子行业，存储、光纤等行业受益于AI的拉动，也进入了一轮超级涨价周期。同时，算力架构正在适应模型和应用需求的变化。为应对带宽和能耗约束，新算力集群纷纷引入了CPO、OCS等新技术，从而带来了相关的投资机会。展望2026年，随着地缘风险逐渐缓解，我们认为市场大概率震荡向上，而人工智能无疑还是时代的主角。
长安鑫悦消费混合(009958)009958.jj长安鑫悦消费驱动混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，在全球地缘政治博弈与关税不确定性的双重扰动下，资本市场呈现先扬后抑的态势。当前，市场核心忧虑在于原油等大宗商品价格飙升可能推高通胀，进而延缓全球降息进程。然而，结构性行情依然显著，AI投资热潮不减，泛AI产业链表现尤为突出。相比之下，受制于上游成本端的价格传导压力，终端消费需求尚未迎来爆发式拐点，导致消费板块在一季度表现相对滞后；创新药板块则在情绪博弈中呈现高波动特征，整体处于蓄势整理阶段。一季度的投资中，我们依旧看好消费领域内部的结构性的投资机会，我们更加青睐那些正在发生积极变化、具备成长潜力的消费企业。我们新增了服务消费、创新药以及具有消费属性的出海制造龙头标的。展望未来，我们对中国经济的转型充满信心。我们坚信，中国正处在“新旧动能转换”的关键窗口期，经济将呈现“旧动能软着陆、新动能硬支撑”的良好局面。中央已将扩大内需确立为战略基点，“十五五”规划更是明确提出“显著提升居民消费率”的宏伟目标，消费作为宏观经济核心引擎的作用愈发凸显。我们对消费板块的未来表现保持积极乐观。政策层面，一系列配套支持措施正密集出台，为消费市场注入强劲动力。特别是在服务消费领域，通过探索推行“春秋假”制度、优化休假安排等创新举措，有望有效释放旅游、出行等服务消费的潜力。我们判断，服务消费有望成为2026年消费投资的新亮点。同时，追求“质价比”与“自我价值认同”的消费新趋势将持续深化，我们将积极寻找符合这一时代背景的“新消费”标的。在创新药领域，我们坚信中国生物医药产业正跨越漫长的研发积累期，迎来从“量变”到“质变”的历史性蜕变时刻，基于对行业长期发展的坚定信心，我们已布局了部分创新药龙头企业，以分享产业腾飞的红利。此外，我们认为“中国制造、科技创新、全球出口”是贯穿当前市场的核心投资主线。我们已战略性持有部分低估值的出海制造龙头，把握中国智造走向全球的黄金机遇。总的来说，我们对2026年行情充满信心，并将继续秉持价值投资理念，在消费、创新药及高端制造等领域深耕细作，力求为持有人创造稳健回报。
长安优势行业混合(015343)015343.jj长安优势行业混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，在全球地缘政治博弈与关税不确定性的双重扰动下，资本市场呈现先扬后抑的态势。当前，市场核心忧虑在于原油等大宗商品价格飙升可能推高通胀，进而延缓全球降息进程。然而，结构性行情依然显著，AI投资热潮不减，泛AI产业链表现尤为突出。相比之下，受制于上游成本端的价格传导压力，终端消费需求尚未迎来爆发式拐点，导致消费板块在一季度表现相对滞后；创新药板块则在情绪博弈中呈现高波动特征，整体处于蓄势整理阶段。一季度，我们的持仓主要集中在创新药龙头、低估值的互联网龙头和出海制造龙头标的。我们认为中国生物医药产业正跨越漫长的研发积累期，迎来从“量变”到“质变”的历史性蜕变时刻，我们对创新药板块保持积极乐观，因此持有了部分创新药龙头的仓位。“中国制造、科技创新、全球出口”是贯穿当前市场的核心主线。我们已战略性持有部分低估值的出海制造龙头，旨在把握中国智造走向全球、提升全球市场份额的黄金机遇。我们认为中国正处于“新旧动能转换”关键窗口期,中国经济将呈现“旧动能软着陆、新动能硬支撑”的良好局面。中央重要会议将扩大内需确立为战略基点，“十五五”规划更明确提出“显著提升居民消费率”的宏伟目标，进一步凸显了消费在宏观经济全局中的核心引擎作用。基于对消费板块的积极乐观判断，我们配置了部分低估值的互联网龙头，以捕捉消费复苏与数字化转型的双重机遇。总的来说，我们对2026年行情充满信心，并将继续秉持价值投资理念，在消费、创新药及高端制造等领域深耕细作，力求为持有人创造稳健回报。
长安鑫富领先混合(001657)001657.jj长安鑫富领先灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，债券市场收益率整体呈“震荡+陡峭化”走势。1月初，权益市场走强、债基赎回传言和宽信用预期使得债市承压，10年期国债收益率一度上行至1.90%以上；随后在春节前，权益降温与流动性支撑带动收益率回落，10年期收益率一度下行至1.79%；进入3月后，经济韧性、通胀预期与供给压力再度推动长端收益率回升，而短端在宽松的资金面助力下持续下行，曲线的陡峭化特征明显。信用债方面，票息策略表现更优，中长久期、中低等级品种收益率下行幅度相对明显。伴随着权益市场的风险偏好回落，理财等配置盘的债券需求愈显充裕，支撑短端信用债收益率不断走低，短信用成为权益波动、长债调整背景下的高夏普资产。一季度权益市场的宽基指数回报率不佳，上证指数-1.94%、深证成指-0.35%、创业板指-1.17%，但结构性行情和阶段性热点此起彼伏，行情并不平淡。煤炭、石油石化、部分有色金属等周期板块一季度上涨明显，科技内部则围绕AI算力、半导体、存储、PCB、自主可控等方向反复交易。1月市场春季躁动正式启动，科技和周期双主线同时打开上涨空间，资金显著偏向高弹性成长和中小盘方向，增量资金涌入，交易情绪同步升温。有色板块也在地缘扰动、全球流动性预期偏宽松、PPI预期修复的叙事驱动下成为龙头板块之一。2月行情从全面躁动转向结构性筛选，科技内部由全面进攻转向景气细分占优。3月开启调整，美伊冲突导致油价大幅上行，市场陷入滞胀担忧，风险偏好整体回落。本产品一季度纯债仓位总体保持稳定，股票仓位明显抬升，转债仓位在2月增配后于3月回落，期末含权资产仓位整体明显高于期初水平。2026年一季度是产品在30%权益基准情形下运作的第一个季度，权益仓位的抬升在2月上旬前基本完成。资产配置上，期末产品组合久期约为3.5年，本期基本在3.4-3.6年的区间小幅波动，3月中下旬随着长端收益率来到高位，择机回补了部分债券仓位。股票方面，本期保持了有色金属为第一大持仓方向，并增配电子、通信和机械设备，减配电力设备和汽车。转债方面，期末主要持有偏债型转债，平衡型和偏股型较少，主要是考虑到期内转债估值来到历史高位，因此配置风格明显向低弹性方向切换。展望下季度，国际地缘冲突反复、油价处于高位或将是中性场景，滞胀担忧对全球风险偏好的压制可能会持续一段时间。这种情境下，国内权益市场预计仍是以结构性行情为主。债券市场方面，在经过了一个季度的下行后，短端品种的收益率已经到了极低位置，二季度过于陡峭的曲线有望迎来部分修复行情。需要注意的是，在如此低的短端收益水平下，资金面的预期变化将对市场造成较大扰动，对此我们将持续密切跟踪。
长安沪深300非周期指数(740101)740101.jj长安沪深300非周期行业指数证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内，本基金坚持指数化投资策略，采取被动复制和优化相结合的方式，尽可能地减少对本基金业绩比较基准的跟踪误差。采用多种优化方法应对申购赎回、指数成分股或成分股权重调整等引发被动调整所带来的跟踪误差和冲击成本，力争投资回报与 本基金所跟踪指数保持一致，为投资者提供一个良好的指数投资工具。
长安宏观策略混合(740001)740001.jj长安宏观策略混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，市场呈现先涨后跌的震荡格局，开年快速上涨受到地缘风险影响有所回落。整个一季度涨幅领先的行业包括煤炭、通信、石油石化；下跌幅度最大的行业包括非银金融、消费者服务、商贸零售等。报告期内，本基金继续专注于科技行业，尤其是人工智能产业。无论是模型、应用还是算力，都在发生着日新月异的变化。以Openclaw为代表的agent风靡全球，直接拉动了全球token数开启新一轮指数式增长，从而继续拉动算力需求。具体到子行业，除了光模型、PCB、服务器等核心子行业，存储、光纤等行业受益于AI的拉动，也进入了一轮超级涨价周期。同时，算力架构正在适应模型和应用需求的变化。为应对带宽和能耗约束，新算力集群纷纷引入了CPO、OCS等新技术，从而带来了相关的投资机会。展望2026年，随着地缘风险逐渐缓解，我们认为市场大概率震荡向上，而人工智能无疑还是时代的主角。
长安沪深300非周期指数(740101)740101.jj长安沪深300非周期行业指数证券投资基金2025年年度报告
报告期内，本基金坚持指数化投资策略，采取被动复制和优化相结合的方式，尽可能地减少对本基金业绩比较基准的跟踪误差。采用多种优化方法应对申购赎回、指数成分股或成分股权重调整等引发被动调整所带来的跟踪误差和冲击成本，力争投资回报与本基金所跟踪指数保持一致，为投资者提供一个良好的指数投资工具。
中国正处于“新旧动能转换”关键窗口期。2025年凭借工业（特别是高技术制造业）和出口强劲增长来对冲房地产留下的巨大缺口。数据显示，2025年新房销售面积8.81亿平方米，下降8.7%,和2021年高峰18亿平方米相比，跌幅超过50%。房地产开发投资同比下降了17.2%。预计2025年房地产占GDP比重已从高峰期的近15%降至6%左右。展望2026年，随着房屋销售降幅有望大幅收窄，房地产对宏观经济的拖累效应将明显减弱，从而为经济基本面的企稳回升提供关键支撑。与此同时，以“中国制造、科技创新、全球出口”为代表的新动能将在2026年迎来全面爆发,2026年的中国经济将呈现“旧动能软着陆、新动能硬支撑”的良好局面。 我们对2026年的资本市场保持乐观。随着“十五五”规划开局，财政发力见效，房地产软着陆消除宏观尾部风险，叠加全球需求回暖，高技术制造、科技创新与出口升级驱动企业盈利实质性回升。随着房产投资属性弱化，居民庞大储蓄有望通过基金与ETF等加速入市，成为市场最核心的“增量资金蓄水池”。监管层将强化预期管理，通过逆周期调节与节奏把控，引导市场可持续的“慢牛”。
长安鑫悦消费混合(009958)009958.jj长安鑫悦消费驱动混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年宏观经济处于温和复苏的过程中。尽管全球地缘政治博弈和关税不确定性贯穿全年，对出口导向型企业的经营表现构成扰动。然而，中国经济展现出极强的韧性，通过主动调整出口结构，从“对美依赖”转向“非美市场”及“品牌出海”，成功化解了部分外部冲击。国内市场，“促消费、扩内需”政策有效激活了家电、汽车的市场，为相关产业链提供了稳定的订单支撑，宏观政策端发挥着关键的托底作用。2025年资本市场流动性宽裕，风格鲜明，科技（AI、创新药、机器人等）和周期（有色）领跑全年。由于消费市场处于“预期改善的过渡期”，表现滞后。虽然居民收入预期的完全修复尚需时日，但消费意愿并未消失，而是发生了深刻的结构性迁移。消费者变得更加理性和成熟，不再盲目追求高价品牌，而是转向“质价比”的平衡和“自我价值”的关注。新兴消费成为了全年消费板块最亮眼的增长点。受益于人口老龄化趋势及情感陪伴需求的提升，宠物医疗、宠物食品及相关服务需求呈现爆发式增长。 “谷子经济”、文旅体验、黄金珠宝等能提供情绪价值的品类表现优异。消费板块呈现结构性的投资行情。全年，本基金始终坚持“聚焦老龄化、大众消费、非美出口和稀缺成长”的选股策略。一季度重点布局政策受益方向，包括奶粉、上游牧场、母婴商贸零售等。延续了2024年下半年对汽车、家电和两轮车“以旧换新”的关注。二季度我们主要新增了黄金珠宝和宠物医院的投资标的。创新药在二季度有大额海外商业授权合同落地，确认了创新药板块的产业趋势，因此基金也参与了部分创新药的投资机会。三季度消费板块成长标的在二季度大涨后出现一定回撤,基金主要增加了宠物板块的投资比例。四季度基金对新消费持股进行精选，适当减持了估值和预期过高的股票,增加了低估值出海方向和传媒游戏方向的配置。
中国正处于“新旧动能转换”关键窗口期。2025年凭借工业（特别是高技术制造业）和出口强劲增长来对冲房地产留下的巨大缺口。数据显示，2025年新房销售面积8.81亿平方米，下降8.7%,和2021年高峰18亿平方米相比，跌幅超过50%。房地产开发投资同比下降了17.2%。预计2025年房地产占GDP比重已从高峰期的近15%降至6%左右。展望2026年，随着房屋销售降幅有望大幅收窄，房地产对宏观经济的拖累效应将明显减弱，从而为经济基本面的企稳回升提供关键支撑。与此同时，以“中国制造、科技创新、全球出口”为代表的新动能将在2026年迎来全面爆发,2026年的中国经济将呈现“旧动能软着陆、新动能硬支撑”的良好局面。 我们对2026年的资本市场保持乐观。随着“十五五”规划开局，财政发力见效，房地产软着陆消除宏观尾部风险，叠加全球需求回暖，高技术制造、科技创新与出口升级驱动企业盈利实质性回升。随着房产投资属性弱化，居民庞大储蓄有望通过基金与ETF等加速入市，成为市场最核心的“增量资金蓄水池”。监管层将强化预期管理，通过逆周期调节与节奏把控，引导市场可持续的“慢牛”。我们对消费板块保持积极乐观。中央重要会议将扩大内需确立为战略基点，“十五五”规划更明确提出“显著提升居民消费率”的宏伟目标，进一步凸显了消费在宏观经济全局中的核心引擎作用。与此同时，一系列配套支持政策密集出台，特别是在服务消费领域，通过探索推行“春秋假”制度、优化休假安排以释放旅游出行潜力等创新举措，有效释放了旅游出行等服务消费潜力，服务消费有望成为2026年消费投资的新亮点。同时，我们认为对追求“质价比”与“自我价值认同”的消费倾向会延续，我们会积极寻找符合当下时代背景的“新消费”。中国生物医药产业正跨越漫长的研发积累期，迎来从“量变”到“质变”的历史性蜕变时刻。我国在创新药的研发上突飞猛进，海外大药企购买中国创新药的知识产权交易火热，产业逐渐往Best-in-Class，甚至First-in-Class升级。一大批的创新药企业预计会在2025-2027年扭亏，后续将释放经营弹性。出海方向是我们重点看好的方向。中国许多行业（如家电、工程机械、新能源汽车、互联网应用）在国内的市场渗透率已接近极限，进入“存量竞争”阶段。全球市场,尤其是“一带一路”沿线国家、东南亚、拉美、中东等新兴市场仍处于工业化或消费升级的早期/中期阶段，需求增长潜力巨大。具有全球视野的公司通过“中国技术+全球制造”重构供应链，以多元化市场对冲单一区域风险。成功“品牌”出海的企业将有望成为具备全球竞争力的“成长股”，迎来估值与业绩的戴维斯双击,如智能家居，新能源车，潮玩等。
长安鑫瑞科技6个月定开混合(011899)011899.jj长安鑫瑞科技先锋6个月定期开放混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，整个市场呈现强势震荡。四季度涨幅领先的行业包括军工、有色、通信等；跌幅领先的包括医药、房地产、传媒等。四季度，人工智能行业仍然是我们聚焦的方向。无论是模型、应用还是算力，产业都在不断进行迭代。从sora2到gemini3，我们可以看到大模型的能力还在提升；Token数还在高速增长，豆包日均token消耗达到了50万亿；对于ai原生应用，无论是Openai还是Anthropic，ARR都是在不断创新高的过程中。整个算力行业需求还在不断上修，很多客户的订单指引都给到了2027年，甚至2028年。具体到子行业，除了服务器、PCB、光模块等核心子行业，存储行业受益于AI的拉动，也进入了一轮超级涨价周期，无论是存储模组、原厂还是设备、材料，都会持续受益。同时，液冷、PCB新材料、CPO等行业也进入爆发元年，值得我们持续关注。应用方面，我们最期待的是多模态和agent。如果多模态和agent起量的话，我们应该能看到token下一次指数级的增长，从而带来整个产业下一次的跨越式发展。国产算力方面，随着英伟达产品的解禁以及国产芯片的逐渐放量，国内资本开支会逐渐起来。龙头公司随着国内先进制程产能的逐渐释放，业绩也会进入加速释放期。展望2026年，我们对A股市场维持乐观态度，而人工智能无疑还是时代的主角。
长安宏观策略混合(740001)740001.jj长安宏观策略混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，整个市场呈现强势震荡。四季度涨幅领先的行业包括军工、有色、通信等；跌幅领先的包括医药、房地产、传媒等。四季度，人工智能行业仍然是我们聚焦的方向。无论是模型、应用还是算力，产业都在不断进行迭代。从sora2到gemini3，我们可以看到大模型的能力还在提升；Token数还在高速增长，豆包日均token消耗达到了50万亿；对于ai原生应用，无论是Openai还是Anthropic，ARR都是在不断创新高的过程中。整个算力行业需求还在不断上修，很多客户的订单指引都给到了2027年，甚至2028年。具体到子行业，除了服务器、PCB、光模块等核心子行业，存储行业受益于AI的拉动，也进入了一轮超级涨价周期，无论是存储模组、原厂还是设备、材料，都会持续受益。同时，液冷、PCB新材料、CPO等行业也进入爆发元年，值得我们持续关注。应用方面，我们最期待的是多模态和agent。如果多模态和agent起量的话，我们应该能看到token下一次指数级的增长，从而带来整个产业下一次的跨越式发展。国产算力方面，随着英伟达产品的解禁以及国产芯片的逐渐放量，国内资本开支会逐渐起来。龙头公司随着国内先进制程产能的逐渐释放，业绩也会进入加速释放期。展望2026年，我们对A股市场维持乐观态度，而人工智能无疑还是时代的主角。
长安优势行业混合(015343)015343.jj长安优势行业混合型证券投资基金2025年年度报告
本基金的选股策略是聚焦老龄化、大众消费、非美出口和稀缺成长。创新药在2025年表现强劲，一方面来自于国产创新药数据上的靓丽表现，另一方面大额BD金额的落地增强了对创新药产业趋势的信心。本基金四季度对创新药进行了精选，我们认为中国创新药行业处于产业发展的初期阶段，依旧具有较多的投资机会。消费方向，我们认为宏观经济处于循序渐进的复苏中，当前以结构性投资机会为主。标的上，我们更加青睐于有变化的消费里的成长股，有些消费公司的多元化的成长曲线开始清晰，有些消费公司也开始筹备发力海外市场，如饮料、零食、黄金珠宝等。新的产品和新的区域有望助推这类公司的业绩。四季度，我们一方面对新消费的持股进行了精选，适当减持了估值和预期过高的股票，另一方面增加了低估值的出海标的。
长安鑫富领先混合(001657)001657.jj长安鑫富领先灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
四季度债券市场先扬后抑，主要期限利率债表现分化。受资金面相对宽松的影响，短期限利率债收益率单边下行，但幅度有限。长期限和超长期限利率在上季度超跌后迎来反弹，前半个季度三十年活跃券收益率单边下行近15BP，但在权益市场持续向好的基础上，收益率在后半个季度上行，当季收跌，跌幅较上季度有所收窄。四季度，债券市场显性利空因素不多，收益率上行多来自机构行为驱动，固定收益市场自身情绪羸弱。年末，基金销售费用新规落地，整体利好公募基金行业。2025年四季度权益市场除了在11月中下旬有一定调整外，其他时间基本保持平稳上涨的态势。其中10月受宏观扰动加剧影响，贵金属板块表现突出；11月三季度业绩披露好于预期，市场冲高随后调整，整体上围绕涨价展开；12月市场逐步提升对春季躁动的预期，相关政策催化板块轮番上涨，市场出现罕见连阳，市场主线轮动较快，科技板块投资情绪有所降温。本产品四季度少量增加了有色等行业的配置权重，调整了转债持仓，利率债交易较少。展望下一季度，预计权益市场仍相对强势，本产品将做好股债品种的再平衡，力争为投资者实现更好的回报水平。