孟浩之 - 基金投资策略和运作

一季度，A股市场受外部地缘影响出现高位震荡，一些风险特性得以显露。我们对组合进行了再均衡的调整，增加了一部分能源开采和新能源产业链的配置。虽然战争的因素造成市场风险偏好下降，短期对股价造成了一定影响，但我们认为客观层面的不确定因素反而能够凸显中国高端制造的竞争能力，长期仍然看好优秀企业出海所带来的持续回报。

一季度，A股市场受外部地缘影响出现高位震荡，一些风险特性得以显露。我们对组合进行了再均衡的调整，增加了一部分能源开采和新能源产业链的配置。虽然战争的因素造成市场风险偏好下降，短期对股价造成了一定影响，但我们认为客观层面的不确定因素反而能够凸显中国高端制造的竞争能力，长期仍然看好优秀企业出海所带来的持续回报。

一季度，军工行业先扬后抑制，商业航天受多重催化的影响在1月份出现情绪层面的高潮。我们对组合里涨幅较大的标的进行了一些调整，以争取更好的超额收益。站在当下时点，我们更看好在元器件原材料领域具备优秀竞争力的企业，通过出海及军民融合等多重方式将卓越的技术能力转化为股东回报。

一季度，A股市场受外部地缘影响出现高位震荡，一些风险特性得以显露。我们对组合进行了再均衡的调整，增加了一部分能源开采和新能源产业链的配置。虽然战争的因素造成市场风险偏好下降，短期对股价造成了一定影响，但我们认为客观层面的不确定因素反而能够凸显中国高端制造的竞争能力，长期仍然看好优秀企业出海所带来的持续回报。

2025年A股市场处在牛市的氛围当中，风险偏好不断上升，市场上的投资机会更多集中在成长领域。本产品在运作的过程中对AI硬件创新、创新药出海、新消费等领域进行了相对均衡的配置，并跑赢了比较基准。

2025年A股市场处在牛市的氛围当中，风险偏好不断上升，市场上的投资机会更多集中在成长领域。本产品在运作的过程中对AI硬件创新、创新药出海、新消费等领域进行了相对均衡的配置，并跑赢的比较基准。

2025年四季度，A股市场呈现震荡状态，AI算力、商业航天、半导体国产化等新兴产业投资方向表现亮眼，同时受益于AI基建投资的拉动，大宗商品特别是工业金属的价格也处在上升趋势当中。 在投资组合的运作过程中，我们将更多的仓位和关注度集中在成长性行业当中，并维持较为均衡的配置，价格上涨的资源品也有所布局，对于2026年的A股市场依然维持乐观态度。

2025年四季度，军工指数先震荡后上涨，主要原因是受到商业航天主题投资的催化。从全年的净值表现看，2025年富国军工主题26.35%的收益率略微跑赢基准的24.78%，但回顾一年的工作，仍然存在不少可以改进和提升的空间，印巴空战、九三阅兵、商业航天等事件为2025年的军工投资提供了不少的机会，而我们在应对重大主题催化的过程中也应当更加积极、灵敏，努力实现更好的收益水平。

三季度，军工板块先扬后抑，出现较大波动，主要因为资金围绕阅兵事件进行博弈。此次阅兵所展示的武器装备集中反映了近年来国防科技工业发展的辉煌成果，在很多领域已经做到了人有我优，甚至是人无我有，对于军工行业的发展我们抱有坚定的信心。同时，央视对航母电磁弹射舰载机等国产武器装备进行了大量报道，有望对相关产业链起到推动作用，后续将密切关注该产业链上的投资机会。

本基金在报告期内收益率为24%，跑赢基准。主要业绩归因如下：1、整体仓位较高，配置的创新药、智能驾驶相关的重仓股在基本面驱动下表现较好。2、配置的核聚变、固态电池、人工智能等相关个股的产业趋势较好，股价上涨较多。3、北交所股票占比15-20%，整体表现较好。本基金将坚持深入研究，在新质生产力、 新产业趋势中选择投资标的。

三季度市场出现较为明显的涨幅，以算力为核心的人工智能板块领涨市场，本产品在运作过程中增加了科技成长类公司的配置，对部分消费、医药标的进行了调仓。展望四季度，我们认为A股中长期的上升趋势并没有改变，依然关注科技成长板块的表现。

三季度市场出现较为明显的涨幅，以算力为核心的人工智能板块领涨市场，本产品在运作过程中增加了科技成长类公司的配置，对部分消费、医药标的进行了调仓。展望四季度，我们认为A股中长期的上升趋势并没有改变，依然看好科技成长板块的表现。