孟浩之 - 基金投资策略和运作

报告期内，国内宏观经济整体平稳，经济增长的亮点体现在出口方向，特别是高端制造业层面。因此产品运作过程中整体奉行积极成长的投资策略，关注人工智能的产业趋势，重点配置了海外算力和国产半导体两个方向，增加了成长股的配置比例，并在上半年跑赢了产品基准。

报告期内，本产品奉行自下而上、优选个股的投资策略进行运作，对于行业景气度的变化进行了提前判断，降低了行业高贝塔个股的仓位，积极配置在盈利和成长性层面具备阿尔法的个股，因此取得了一定超额收益。

报告期内，国内宏观经济整体平稳，经济增长的亮点体现在出口方向，特别是高端制造业层面。因此产品运作过程中整体奉行积极成长的投资策略，看好人工智能的产业趋势，重点配置了海外算力和国产半导体两个方向，增加了成长股的配置比例。

报告期内，国内宏观经济整体平稳，经济增长的亮点体现在出口方向，特别是高端制造业层面。因此产品运作过程中整体奉行积极成长的投资策略，看好人工智能的产业趋势，重点配置了海外算力和国产半导体两个方向，增加了成长股的配置比例，并在上半年跑赢了产品基准。

一季度，A股市场受外部地缘影响出现高位震荡，一些风险特性得以显露。我们对组合进行了再均衡的调整，增加了一部分能源开采和新能源产业链的配置。虽然战争的因素造成市场风险偏好下降，短期对股价造成了一定影响，但我们认为客观层面的不确定因素反而能够凸显中国高端制造的竞争能力，长期仍然看好优秀企业出海所带来的持续回报。

一季度，军工行业先扬后抑制，商业航天受多重催化的影响在1月份出现情绪层面的高潮。我们对组合里涨幅较大的标的进行了一些调整，以争取更好的超额收益。站在当下时点，我们更看好在元器件原材料领域具备优秀竞争力的企业，通过出海及军民融合等多重方式将卓越的技术能力转化为股东回报。

一季度，A股市场受外部地缘影响出现高位震荡，一些风险特性得以显露。我们对组合进行了再均衡的调整，增加了一部分能源开采和新能源产业链的配置。虽然战争的因素造成市场风险偏好下降，短期对股价造成了一定影响，但我们认为客观层面的不确定因素反而能够凸显中国高端制造的竞争能力，长期仍然看好优秀企业出海所带来的持续回报。

一季度，A股市场受外部地缘影响出现高位震荡，一些风险特性得以显露。我们对组合进行了再均衡的调整，增加了一部分能源开采和新能源产业链的配置。虽然战争的因素造成市场风险偏好下降，短期对股价造成了一定影响，但我们认为客观层面的不确定因素反而能够凸显中国高端制造的竞争能力，长期仍然看好优秀企业出海所带来的持续回报。

2025年A股市场处在牛市的氛围当中，风险偏好不断上升，市场上的投资机会更多集中在成长领域。本产品在运作的过程中对AI硬件创新、创新药出海、新消费等领域进行了相对均衡的配置，并跑赢了比较基准。

2025年A股市场处在牛市的氛围当中，风险偏好不断上升，市场上的投资机会更多集中在成长领域。本产品在运作的过程中对AI硬件创新、创新药出海、新消费等领域进行了相对均衡的配置，并跑赢的比较基准。

2025年四季度，军工指数先震荡后上涨，主要原因是受到商业航天主题投资的催化。从全年的净值表现看，2025年富国军工主题26.35%的收益率略微跑赢基准的24.78%，但回顾一年的工作，仍然存在不少可以改进和提升的空间，印巴空战、九三阅兵、商业航天等事件为2025年的军工投资提供了不少的机会，而我们在应对重大主题催化的过程中也应当更加积极、灵敏，努力实现更好的收益水平。

2025年四季度，A股市场呈现震荡状态，AI算力、商业航天、半导体国产化等新兴产业投资方向表现亮眼，同时受益于AI基建投资的拉动，大宗商品特别是工业金属的价格也处在上升趋势当中。 在投资组合的运作过程中，我们将更多的仓位和关注度集中在成长性行业当中，并维持较为均衡的配置，价格上涨的资源品也有所布局，对于2026年的A股市场依然维持乐观态度。