孟浩之 - 基金投资策略和运作

二季度随着中东地缘政治风险逐渐淡化，市场风险偏好有所恢复。我们在组合运作的过程中增加了成长股的配置比例，进一步追求积极收益。当前时点，继续关注以海外算力和国产算力为代表的科技产业，并积极寻找受益于新兴产业趋势的标的。

二季度随着中东地缘政治风险逐渐淡化，市场风险偏好有所恢复。我们在组合运作的过程中增加了成长股的配置比例，进一步追求积极收益。当前时点，继续关注以海外算力和国产算力为代表的科技产业，并积极寻找受益于新兴产业趋势的标的。

二季度随着中东地缘政治风险逐渐淡化，市场风险偏好有所恢复。我们在组合运作的过程中增加了成长股的配置比例，进一步追求积极收益。当前时点，继续关注以海外算力和国产算力为代表的科技产业，并积极寻找受益于新兴产业趋势的标的。

二季度我们将组合配置的重心从下游向上游倾斜，因为上游的电子元器件和新材料公司在新的产业趋势下展露出更多的投资机会。整体上看，2026年国内武器装备的列装需求总体平稳，增量机会更多体现在军贸、商业航天等新兴需求。俄乌和海湾的冲突表明，战争的形式已经发生了显著改变，精确制导的门槛大幅降低，无人机的用途不仅停留在侦察，也成为攻击的主要工具，看好相应光纤和传感器的投资机会。

一季度，A股市场受外部地缘影响出现高位震荡，一些风险特性得以显露。我们对组合进行了再均衡的调整，增加了一部分能源开采和新能源产业链的配置。虽然战争的因素造成市场风险偏好下降，短期对股价造成了一定影响，但我们认为客观层面的不确定因素反而能够凸显中国高端制造的竞争能力，长期仍然看好优秀企业出海所带来的持续回报。

一季度，军工行业先扬后抑制，商业航天受多重催化的影响在1月份出现情绪层面的高潮。我们对组合里涨幅较大的标的进行了一些调整，以争取更好的超额收益。站在当下时点，我们更看好在元器件原材料领域具备优秀竞争力的企业，通过出海及军民融合等多重方式将卓越的技术能力转化为股东回报。

一季度，A股市场受外部地缘影响出现高位震荡，一些风险特性得以显露。我们对组合进行了再均衡的调整，增加了一部分能源开采和新能源产业链的配置。虽然战争的因素造成市场风险偏好下降，短期对股价造成了一定影响，但我们认为客观层面的不确定因素反而能够凸显中国高端制造的竞争能力，长期仍然看好优秀企业出海所带来的持续回报。

一季度，A股市场受外部地缘影响出现高位震荡，一些风险特性得以显露。我们对组合进行了再均衡的调整，增加了一部分能源开采和新能源产业链的配置。虽然战争的因素造成市场风险偏好下降，短期对股价造成了一定影响，但我们认为客观层面的不确定因素反而能够凸显中国高端制造的竞争能力，长期仍然看好优秀企业出海所带来的持续回报。

2025年A股市场处在牛市的氛围当中，风险偏好不断上升，市场上的投资机会更多集中在成长领域。本产品在运作的过程中对AI硬件创新、创新药出海、新消费等领域进行了相对均衡的配置，并跑赢的比较基准。

2025年A股市场处在牛市的氛围当中，风险偏好不断上升，市场上的投资机会更多集中在成长领域。本产品在运作的过程中对AI硬件创新、创新药出海、新消费等领域进行了相对均衡的配置，并跑赢了比较基准。

2025年四季度，A股市场呈现震荡状态，AI算力、商业航天、半导体国产化等新兴产业投资方向表现亮眼，同时受益于AI基建投资的拉动，大宗商品特别是工业金属的价格也处在上升趋势当中。 在投资组合的运作过程中，我们将更多的仓位和关注度集中在成长性行业当中，并维持较为均衡的配置，价格上涨的资源品也有所布局，对于2026年的A股市场依然维持乐观态度。

2025年四季度，军工指数先震荡后上涨，主要原因是受到商业航天主题投资的催化。从全年的净值表现看，2025年富国军工主题26.35%的收益率略微跑赢基准的24.78%，但回顾一年的工作，仍然存在不少可以改进和提升的空间，印巴空战、九三阅兵、商业航天等事件为2025年的军工投资提供了不少的机会，而我们在应对重大主题催化的过程中也应当更加积极、灵敏，努力实现更好的收益水平。