易圣倩 - 基金投资策略和运作

2026年1季度，债券市场整体呈现震荡修复态势。年初公募基金销售新规落地好于预期，但在权益市场上涨、超长债供给担忧背景下，股债跷跷板效应明显，10Y国债收益率最高上行至1.9%附近。随后银行、保险负债端表现强劲，配置盘逐步发力，货币财政协调配合下，前期市场对供需结构的担忧有所缓解，债券收益率持续下行，10Y国债收益率下行至1.78%附近。春节后美伊局势升级推升通胀预期，叠加两会政策博弈、经济数据好于预期等因素，长端利率陷入震荡调整走势。整体而言，一季度债市在多重因素扰动下表现出较强韧性，短端受益于流动性环境宽松表现亮眼，长端受通胀预期扰动、基本面与政策博弈等因素影响持续震荡。　　本基金在报告期内主要配置中高等级信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年1季度，债券市场整体呈现震荡修复态势。年初公募基金销售新规落地好于预期，但在权益市场上涨、超长债供给担忧背景下，股债跷跷板效应明显，10Y国债收益率最高上行至1.9%附近。后银行、保险负债端表现强劲，配置盘逐步发力，货币财政协调配合下，前期市场对供需结构的担忧有所缓解，债券收益率持续下行，10Y国债收益率下行至1.78%附近。春节后美伊局势升级推升通胀预期，叠加两会政策博弈、经济数据好于预期等因素，长端利率陷入震荡调整走势。整体而言，一季度债市在多重因素扰动下表现出较强韧性，短端受益于流动性环境宽松表现亮眼，长端受通胀预期扰动、基本面与政策博弈等因素影响持续震荡。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年1季度，债券市场整体呈现震荡修复态势。年初公募基金销售新规落地好于预期，但在权益市场上涨、超长债供给担忧背景下，股债跷跷板效应明显，10Y国债收益率最高上行至1.9%附近。随后银行、保险负债端表现强劲，配置盘逐步发力，货币财政协调配合下，前期市场对供需结构的担忧有所缓解，债券收益率持续下行，10Y国债收益率下行至1.78%附近。春节后美伊局势升级推升通胀预期，叠加两会政策博弈、经济数据好于预期等因素，长端利率陷入震荡调整走势。整体而言，一季度债市在多重因素扰动下表现出较强韧性，短端受益于流动性环境宽松表现亮眼，长端受通胀预期扰动、基本面与政策博弈等因素影响持续震荡。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，参与了利率债波段交易，重点配置了中高等级信用债，并用部分仓位参与了可转债的投资交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年一季度，国内宏观经济继续稳中向好，投资和消费同比增速均有所回升，房地产销售降幅同比收窄，出口增长依然较为强劲。财政政策积极有为，政府债发行维持较高增速；在适度宽松的货币政策环境下，资金面保持平稳。债券市场整体以震荡运行为主，市场呈现明显的短端强、长端弱的格局；信用债整体走势好于利率债，信用利差有所收窄。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年一季度，国内宏观经济继续稳中向好，投资和消费同比增速均有所回升，房地产销售降幅同比收窄，出口增长依然较为强劲。财政政策积极有为，政府债发行维持较高增速；在适度宽松的货币政策环境下，资金面保持平稳。债券市场整体以震荡运行为主，市场呈现明显的短端强、长端弱的格局；信用债整体走势好于利率债，信用利差有所收窄。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年一季度，A股市场整体呈现类梯形走势，元旦后市场连续大涨，AI应用，商业航天等主题类方向领涨，后宽基ETF资金大幅流出，同时监管部门加大对主题炒作的监管，市场有所降温，市场聚焦AI产业趋势；2月底美以伊战争爆发，能源类方向持续获得显著超额收益。报告期内，涨幅排名靠前的行业主要包括煤炭，通讯，石油石化，电力公用事业等；跌幅靠前的行业包括非银金融，商贸零售，消费者服务等。驱动市场表现分化的影响因素主要包括1）美以伊战争带来的全球能源价格大涨；2）北美GTC大会和OFC大会召开，AI产业高景气度获得验证，新技术方向更获青睐；3）消费方向政策预期较高但受成本端冲击显著导致业绩预期下修等。债券市场方面，一季度整体流动性宽松，为债券市场提供了较好的资金环境，但地缘政治冲突造成长期通胀预期有所抬头，导致收益率产生了一定波动，但整体仍保持区间震荡。　　本基金在报告期内综合运用了仓位管理，组合结构动态优化和个股选择等策略，获得了超越业绩基准的正回报，同时本产品更加重视回撤控制，在风控措施上执行的比较严格，获得相对较小的净值回撤水平。本产品在报告期总体执行了“中枢基本稳定，灵活机动”的仓位管理策略，在面临战争突发情况导致市场波动较大时，立即启动风控措施进行净值回撤管理。报告期内，本产品主要通过对海外/国内AI链，泛资源，能源/新能源，主题投资，红利等方向的机会把握获得了一定的收益。债券部分主要配置利率债和中高等级信用债。　　后续我们将坚持“合理估值基本面优势”投资理念和“三位一体”方法论体系，平衡好收益获取和风险控制，力争为投资者持续创造合理投资回报以及良好的投资体验感。

2026年以来，国际地缘冲突加剧，国内经济稳步开局，具体看：1-3月，国内制造业PMI分别录得49.3、49和50.4，呈现好转态势；价格指数上，今年以来CPI温和上涨，PPI降幅亦缩窄，物价逐步合理回升；其中出口继续成为经济增长亮点，2026年1-2月，wind数据显示，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比增长18.3%，呈现较强韧性；1-2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较去年全年水平大幅提升。政策方面，两会明确实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，赤字率安排在4%左右，货币和财政政策继续协同发力。资金面方面，央行持续呵护，流动性保持平稳宽裕。市场表现看，或受到开年配置需求和油价上行冲击等因素影响，一季度债券利率走势整体偏震荡，具体看，10年国债利率下行约３bp，短期信用债方面，1年期AAA短融下行约14bp。本基金在报告期内采用稳健的投资策略，以高等级短久期信用债为主，灵活运用杠杆和久期策略，积极参与波段交易。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2026年一季度，债市表现较为分化，利率债整体呈现震荡走势，信用债收益率下行幅度较为明显，整体信用利差有所收窄。这种分化体现的底层逻辑并不相同，利率债受制于市场整体风险偏好、一季度基本面情况以及潜在通胀预期等因素影响，更多受交易因素主导，因此表现偏震荡，且震荡幅度相对有限，而信用债整体映射的则是资产荒逻辑下，市场供需的不平衡。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置AAA级的信用债券，以及部分国债、政策金融债等高流动性债券，整体久期水平控制在2年以内。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年1季度，债券市场整体呈现震荡修复态势。年初公募基金销售新规落地好于预期，但在权益市场上涨、超长债供给担忧背景下，股债跷跷板效应明显，10Y国债收益率最高上行至1.9%附近。后银行、保险负债端表现强劲，配置盘逐步发力，货币财政协调配合下，前期市场对供需结构的担忧有所缓解，债券收益率持续下行，10Y国债收益率下行至1.78%附近。春节后美伊局势升级推升通胀预期，叠加两会政策博弈、经济数据好于预期等因素，长端利率陷入震荡调整走势。整体而言，一季度债市在多重因素扰动下表现出较强韧性，短端受益于流动性环境宽松表现亮眼，长端受通胀预期扰动、基本面与政策博弈等因素影响持续震荡。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置中高等级信用债，参与利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

投资策略上，本基金定位央企固收加，目标维持16%~20%权益仓位。股票主要投资于央企，子策略包含央企红利板块和央企潜力板块等。本基金希望通过央企的稳定性、股债的负相关性以及央企中的主动选股，打造优质的绝对收益目标基金。债券方面，本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，参与了利率债波段交易，重点配置了中高等级信用债。　　感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2026年1季度，债券市场整体呈现震荡修复态势。年初公募基金销售新规落地好于预期，但在权益市场上涨、超长债供给担忧背景下，股债跷跷板效应明显，10Y国债收益率最高上行至1.9%附近。后银行、保险负债端表现强劲，配置盘逐步发力，货币财政协调配合下，前期市场对供需结构的担忧有所缓解，债券收益率持续下行，10Y国债收益率下行至1.78%附近。春节后美伊局势升级推升通胀预期，叠加两会政策博弈、经济数据好于预期等因素，长端利率陷入震荡调整走势。整体而言，一季度债市在多重因素扰动下表现出较强韧性，短端受益于流动性环境宽松表现亮眼，长端受通胀预期扰动、基本面与政策博弈等因素影响持续震荡。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2025年国内债券市场整体呈现震荡格局，低利率环境下债市波动有所加剧。基本面，2025年全年我国顺利完成5%的经济增长目标，国内出口受“抢跑”效应支撑但关税隐忧仍存，房地产行业分化明显，物价表现中性，经济呈现出结构性亮点但整体仍在温和修复区间。政策面，政府类债券供给增加，央行虽降准降息但节奏克制，强调防范资金空转，重视结构性工具的使用。资金面，流动性“量松价稳”的格局延续，上半年流动性环境相对偏紧，下半年随着买断式逆回购等工具精准投放，流动性转为均衡偏松。机构行为方面，市场定价权从交易盘向配置盘转移，股债跷跷板效应较为显著，机构行为扰动下债券交易难度显著提升。　　本基金在报告期内采用杠杆套息策略，配置中高等级信用债，参与了利率债波段交易。