王灏 - 基金投资策略和运作

2026年一季度内，地缘冲突影响非常显著，油价暴涨对偏中下游企业的盈利预期及宏观展望造成较大影响。我们低估了地缘冲突的持续性，由于我们以中下游行业为主，净值遭遇了比较大的回撤。但从长期维度，我们认为地缘冲突终将解决，未来持仓仍将以中下游行业成长股为主。从四季度开始选择小仓位参与了相对高景气的算力，获得了少许正收益。未来会在传统行业个股挖掘的基础上，加强对景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。　　由于前期新发转债普遍规模较小，而随着股票市场上涨，转债强赎增多，可转债供给端逐渐收缩，使得转债出现供不应求，估值持续抬升的状态。由于转债溢价达到历史高位，可转债市场的贝塔大幅强于股票市场，在一季度股票市场明显回调的情况下，转债回调幅度更大。　　在转债溢价率高位的背景下，本基金将以低价转债作为底仓，同时寻找个股机会带来的转债个券机会获取超额收益。

2026年一季度内，地缘冲突影响非常显著，油价暴涨对偏中下游企业的盈利预期及宏观展望造成较大影响。我们低估了地缘冲突的持续性，由于我们以中下游行业为主，净值遭遇了比较大的回撤。但从长期维度，我们认为地缘冲突终将解决，未来持仓仍将以中下游行业成长股为主。从四季度开始选择小仓位参与了相对高景气的算力，获得了少许正收益。未来会在传统行业个股挖掘的基础上，加强对景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。

2026年一季度内，地缘冲突影响非常显著，油价暴涨对偏中下游企业的盈利预期及宏观展望造成较大影响。我们低估了地缘冲突的持续性，由于我们以中下游行业为主，净值遭遇了比较大的回撤。但从长期维度，我们认为地缘冲突终将解决，未来持仓仍将以中下游行业成长股为主。从四季度开始选择小仓位参与了相对高景气的算力，获得了少许正收益。未来会在传统行业个股挖掘的基础上，加强对景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。

2026年一季度内，地缘冲突影响非常显著，油价暴涨对偏中下游企业的盈利预期及宏观展望造成较大影响。我们低估了地缘冲突的持续性，由于我们以中下游行业为主，净值遭遇了比较大的回撤。但从长期维度，我们认为地缘冲突终将解决，未来持仓仍将以中下游行业成长股为主。从四季度开始选择小仓位参与了相对高景气的算力，获得了少许正收益。未来会在传统行业个股挖掘的基础上，加强对景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。

报告期内，国内经济持续复苏，市场交易量维持高位，市场定价能力很强，总体来说业绩良好的公司会获得良好的股价表现。中国制造相对国外竞争对手优势明显，出海链条公司业绩持续增长。持仓中出海链条公司、细分行业景气度高的公司贡献主要收益。我们的投资风格是在传统行业做个股挖掘，对行业景气度的跟踪度不够，错过了高景气的算力。四季度开始加强对景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益，但尚未获得理想效果。

报告期内，国内经济持续复苏，市场交易量维持高位，市场定价能力很强，总体来说业绩良好的公司会获得良好的股价表现。中国制造相对国外竞争对手优势明显，出海链条公司业绩持续增长。持仓中出海链条公司、细分行业景气度高的公司贡献主要收益。我们的投资风格是在传统行业做个股挖掘，对行业景气度的跟踪度不够，错过了高景气的算力。四季度开始加强对景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益，但尚未获得理想效果。

投资策略方面，本基金以可转债为主要配置品种，同时一定仓位参与股票投资。转债持仓以偏双底转债为主，股票以偏低估值的传统行业成长股为主。

报告期内，国内经济持续复苏，市场交易量维持高位，市场定价能力很强，总体来说业绩良好的公司会获得良好的股价表现。中国制造相对国外竞争对手优势明显，出海链条公司业绩持续增长。持仓中出海链条公司、细分行业景气度高的公司贡献主要收益。我们的投资风格是在传统行业做个股挖掘，对行业景气度的跟踪度不够，错过了高景气的算力。四季度开始加强对景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益，但尚未获得理想效果。

2025年三季度内，市场表现极度分化。以人工智能、有色、创新药、机器人为代表的新兴行业及高景气资源品涨幅巨大，景气度一般的传统行业表现不佳，这与经济发展的结构变化有密切的关系。　　我们的投资风格是在传统制造业做个股挖掘，所以三季度净值表现不太理想。未来会加强对行业景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。

2025年三季度内，市场表现极度分化。以人工智能、有色、创新药、机器人为代表的新兴行业及高景气资源品涨幅巨大，景气度一般的传统行业表现不佳，这与经济发展的结构变化有密切的关系。　　我们的投资风格是在传统制造业做个股挖掘，所以三季度净值表现不太理想。未来会加强对行业景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。

2025年三季度内，市场表现极度分化。以人工智能、有色、创新药、机器人为代表的新兴行业及高景气资源品涨幅巨大，景气度一般的传统行业表现不佳，这与经济发展的结构变化有密切的关系。　　我们的投资风格是在传统制造业做个股挖掘，所以三季度净值表现不太理想。未来会加强对行业景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。

2025年三季度内，市场表现极度分化。以人工智能、有色、创新药、机器人为代表的新兴行业及高景气资源品涨幅巨大，景气度一般的传统行业表现不佳，这与经济发展的结构变化有密切的关系。我们的投资风格是在传统制造业做个股挖掘，未来会加强对景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。　　由于前期新发转债普遍规模较小，而随着股票市场上涨，转债强赎增多，可转债供给端逐渐收缩，使得转债出现供不应求，估值持续抬升的状态。同样由于溢价达到历史高位，可转债市场走势弱于股票市场。　　在转债溢价率高位的背景下，本基金将以低价转债作为底仓，同时寻找个股机会带来的转债个券机会来获取超额收益。