李婷婷 - 基金投资策略和运作

二季度，A股结构性行情突出，叠加上市公司财报集中披露，市场风格显著切换，科技成长是本阶段核心行情主线，业绩兑现能力成为行情分化核心标尺。在AI产业加速迭代、半导体国产替代提速、政策持续加持的背景下，算力、半导体设备材料、光通信等科技细分领域财报业绩亮眼，大幅跑赢市场，成长风格依托扎实基本面持续占优，市场资金集中抱团业绩确定性强的高景气赛道。组合操作上，我们严守风控纪律，严控组合风险敞口，以二季度财报业绩为核心依据，均衡配置长期有效的基本面因子，同时通过机器学习模型捕捉市场投资机会，持续增厚组合超额收益。　　本基金在操作中，采用量化与基本面结合的投资方法，均衡配置组合，力争获取长期稳健的相对市场的超额收益。本基金在投资策略上做进一步优化，基于股票的分域定价和DCF现金流折现模型，均衡配置下述几类长期具有超额收益短期形成风格互补的策略，即基于近端现金流的业绩超预期策略、基于中期现金流的景气成长策略、基于远端现金流假设的核心资产策略、基于风险溢价变化的低估值策略以及基于大样本统计的小盘统计套利策略，并重点关注一些被市场定价忽略的逆向投资机会。从结构上分散由于市场风格大幅波动造成的风险。本报告期内，本基金增加了电子、计算机、通信的配置，减少了电力及公用事业、交通运输、汽车的配置。

二季度，A股结构性行情突出，叠加上市公司财报集中披露，市场风格显著切换，科技成长是本阶段核心行情主线，业绩兑现能力成为行情分化核心标尺。在AI产业加速迭代、半导体国产替代提速、政策持续加持的背景下，算力、半导体设备材料、光通信等科技细分领域财报业绩亮眼，大幅跑赢市场，成长风格依托扎实基本面持续占优，市场资金集中抱团业绩确定性强的高景气赛道。组合操作上，我们严守风控纪律，严控组合风险敞口，以二季度财报业绩为核心依据，均衡配置长期有效的基本面因子，同时通过机器学习模型捕捉市场投资机会，持续增厚组合超额收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利增速稳定、估值合理的中盘绩优股票。选股风格偏向长期基本面，较好的控制了持仓换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了电子、通信、煤炭的配置，减少了有色金属、传媒、计算机的配置。

二季度，A股结构性行情突出，叠加上市公司财报集中披露，市场风格显著切换，科技成长是本阶段核心行情主线，业绩兑现能力成为行情分化核心标尺。在AI产业加速迭代、半导体国产替代提速、政策持续加持的背景下，算力、半导体设备材料、光通信等科技细分领域财报业绩亮眼，大幅跑赢市场，成长风格依托扎实基本面持续占优，市场资金集中抱团业绩确定性强的高景气赛道。组合操作上，我们严守风控纪律，严控组合风险敞口，以二季度财报业绩为核心依据，均衡配置长期有效的基本面因子，同时通过机器学习模型捕捉市场投资机会，持续增厚组合超额收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利能力强、估值合理的大盘蓝筹股票。选股因子偏好长期稳定有效的基本面因子，有效降低组合换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了电子、通信、国防军工的配置，减少了银行、电力及公用事业、石油石化的配置。

二季度，A股结构性行情突出，叠加上市公司财报集中披露，市场风格显著切换，科技成长主线是本阶段核心行情主线，业绩兑现能力成为行情分化核心标尺。在AI产业加速迭代、半导体国产替代提速、政策持续加持的背景下，算力、半导体设备材料、光通信等科技细分领域财报业绩亮眼，大幅跑赢市场，成长风格依托扎实基本面持续占优，市场资金集中抱团业绩确定性强的高景气赛道。组合操作上，我们严守风控纪律，严控组合风险敞口，以二季度财报业绩为核心依据，均衡配置长期有效的基本面因子，同时通过机器学习模型捕捉市场投资机会，持续增厚组合超额收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利能力强、估值合理的大盘蓝筹股票。选股因子偏好长期稳定有效的基本面因子，有效降低组合换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了电子、通信、国防军工的配置，减少了传媒、计算机、有色金属的配置。

二季度，A股结构性行情突出，叠加上市公司财报集中披露，市场风格显著切换，科技成长是本阶段核心行情主线，业绩兑现能力成为行情分化核心标尺。在AI产业加速迭代、半导体国产替代提速、政策持续加持的背景下，算力、半导体设备材料、光通信等科技细分领域财报业绩亮眼，大幅跑赢市场，成长风格依托扎实基本面持续占优，市场资金集中抱团业绩确定性强的高景气赛道。组合操作上，我们严守风控纪律，严控组合风险敞口，以二季度财报业绩为核心依据，均衡配置长期有效的基本面因子，同时通过机器学习模型捕捉市场投资机会，持续增厚组合超额收益。　　作为策略指数类的被动复制策略基金，本基金严格遵守合同规定，投资于中证主要消费行业中股息率最高的部分股票。本基金在操作中严控组合持仓相对基准指数的仓位偏离、行业与个股权重偏离，力求缩小与基准指数的跟踪误差，获取与基准指数一致的收益。本报告期内，本基金增加了食品饮料、轻工制造、交通运输的配置，减少了农林牧渔、基础化工、有色金属的配置。

二季度，A股结构性行情突出，叠加上市公司财报集中披露，市场风格显著切换，科技成长是本阶段核心行情主线，业绩兑现能力成为行情分化核心标尺。在AI产业加速迭代、半导体国产替代提速、政策持续加持的背景下，算力、半导体设备材料、光通信等科技细分领域财报业绩亮眼，大幅跑赢市场，成长风格依托扎实基本面持续占优，市场资金集中抱团业绩确定性强的高景气赛道。组合操作上，我们严守风控纪律，严控组合风险敞口，以二季度财报业绩为核心依据，均衡配置长期有效的基本面因子，同时通过机器学习模型捕捉市场投资机会，持续增厚组合超额收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利能力强、估值合理的大盘蓝筹股票。选股因子偏好长期稳定有效的基本面因子，有效降低组合换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了电子、通信、煤炭的配置，减少了银行、非银行金融、汽车的配置。

报告期内，消费板块内部结构性分化显著，商品消费与可选品类承压，而服务消费与医药生物等泛消费领域展现韧性。本基金严格执行"消费红利、消费成长、盈利质量"三大核心策略的动态配置体系，灵活应对市场风格切换。　　运作中，“消费红利”策略在波动市中发挥了防御锚作用，高股息、强现金流龙头标的提供了组合韧性；“消费成长”策略依据高频景气与估值性价比模型，阶段性降低传统可选消费暴露，增配医药生物中创新药、CXO等兼具消费与科技属性的细分方向，把握创新药板块在6月触底反弹的修复机会；“盈利质量”策略维持对必选消费中高ROE、业绩确定性标的的核心仓位。整体而言，本基金通过多策略动态再平衡与精细化交易执行，有效控制了组合回撤，风险收益特征保持在目标区间内。

报告期内，A股市场呈现极致分化格局，偏股型基金指数表现整体优于大盘宽基指数，反映出主动权益基金在结构性行情中的选股优势。本基金坚持系统化的指数增强策略，通过多因子模型与风险预算框架，在控制跟踪误差的前提下追求稳定的超额收益。　　运作层面，二季度市场风格向科技成长急剧倾斜，传统价值与周期板块持续承压，基金指数内部收益率离散度显著扩大。本基金依托量化模型对行业偏离与风格暴露实施纪律化管理，避免对单一赛道过度集中，同时适度增配了PPI回升周期中盈利弹性较大的中游制造、以及深度回调后估值处于历史低位的医药创新等方向，低配了基本面边际走弱的部分传统周期与金融板块。在交易执行端，受益于市场成交持续活跃，模型对定价偏差的捕获效率有所提升，交易成本控制良好。整体来看，组合在紧密跟踪基准的基础上，通过行业轮动与个股精选实现了正向超额贡献，跟踪误差保持在目标区间内。

报告期内，国内宏观经济处于温和复苏通道，消费者信心指数企稳回升，推动消费板块呈现显著的结构性行情。本基金严格限定于消费行业投资，定位清晰，旨在通过系统化的量化方法，成为捕捉消费板块内生增长与结构变迁的有效增强工具。　　运作中，基金严格执行“消费红利（高股息与现金流）、消费成长（高景气与扩张性）、盈利质量（高ROE与稳健性）”三大核心策略的动态配置体系，灵活应对不同市场风格。报告期内，我们依据高频景气数据与估值性价比模型，显著增配了医药生物与汽车等新兴成长方向，同时阶段性减持了部分增速趋缓、估值相对饱满的传统消费品仓位，以此持续优化组合的风险收益结构。适中的市场交易活跃度保障了量化策略的执行效率。本基金将持续迭代多策略模型，深耕消费行业基本面研究，力争为投资者创造可持续的超额回报。

一季度，在海外地缘政治等因素驱动下，A股市场波动率明显抬升，行业间股票收益分化明显。具体来看，煤炭、石油石化、建材等上游周期行业受益于战争引发的全球供应链重构预期，整体涨幅居前。在风格表现上，小微盘和红利价值风格领涨。后续我们保持乐观，随着“两会”后稳增长政策的持续发力，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利能力强、估值合理的大盘蓝筹股票。选股因子偏好长期稳定有效的基本面因子，有效降低组合换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了电力及公用事业、银行、基础化工的配置，减少了非银行金融、交通运输、国防军工的配置。

一季度，在海外地缘政治等因素驱动下，A股市场波动率明显抬升，行业间股票收益分化明显。具体来看，煤炭、石油石化、建材等上游周期行业受益于战争引发的全球供应链重构预期，整体涨幅居前。在风格表现上，小微盘和红利价值风格领涨。后续我们保持乐观，随着“两会”后稳增长政策的持续发力，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利能力强、估值合理的大盘蓝筹股票。选股因子偏好长期稳定有效的基本面因子，有效降低组合换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了传媒、计算机、电力设备及新能源的配置，减少了交通运输、国防军工、非银行金融的配置。

一季度，在海外地缘政治等因素驱动下，A股市场波动率明显抬升，行业间股票收益分化明显。具体来看，煤炭、石油石化、建材等上游周期行业受益于战争引发的全球供应链重构预期，整体涨幅居前。在风格表现上，小微盘和红利价值风格领涨。后续我们保持乐观，随着“两会”后稳增长政策的持续发力，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中，采用量化与基本面结合的投资方法，均衡配置组合，力争获取长期稳健的相对市场的超额收益。本基金在投资策略上做进一步优化，基于股票的分域定价和DCF现金流折现模型，均衡配置下述几类长期具有超额收益短期形成风格互补的策略，即基于近端现金流的业绩超预期策略、基于中期现金流的景气成长策略、基于远端现金流假设的核心资产策略、基于风险溢价变化的低估值策略以及基于大样本统计的小盘统计套利策略，并重点关注一些被市场定价忽略的逆向投资机会。从结构上分散由于市场风格大幅波动造成的风险。本报告期内，本基金增加了电子、通信、商贸零售的配置，减少了非银行金融、传媒、银行的配置。