李婷婷 - 基金投资策略和运作

一季度，在海外地缘政治等因素驱动下，A股市场波动率明显抬升，行业间股票收益分化明显。具体来看，煤炭、石油石化、建材等上游周期行业受益于战争引发的全球供应链重构预期，整体涨幅居前。在风格表现上，小微盘和红利价值风格领涨。后续我们保持乐观，随着“两会”后稳增长政策的持续发力，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利能力强、估值合理的大盘蓝筹股票。选股因子偏好长期稳定有效的基本面因子，有效降低组合换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了电力设备、新能源、有色金属、计算机的配置，减少了电子、非银行金融、医药的配置。

一季度，在海外地缘政治等因素驱动下，A股市场波动率明显抬升，行业间股票收益分化明显。具体来看，煤炭、石油石化、建材等上游周期行业受益于战争引发的全球供应链重构预期，整体涨幅居前。在风格表现上，小微盘和红利价值风格领涨。后续我们保持乐观，随着“两会”后稳增长政策的持续发力，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利增速稳定、估值合理的中盘绩优股票。选股风格偏向长期基本面，较好的控制了持仓换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了电子、基础化工、石油石化的配置，减少了医药、非银行金融、电力及公用事业的配置。

一季度，在海外地缘政治等因素驱动下，A股市场波动率明显抬升，行业间股票收益分化明显。具体来看，煤炭、石油石化、建材等上游周期行业受益于战争引发的全球供应链重构预期，整体涨幅居前。在风格表现上，小微盘和红利价值风格领涨。后续我们保持乐观，随着“两会”后稳增长政策的持续发力，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略增厚收益。　　作为策略指数类的被动复制策略基金，本基金严格遵守合同规定，投资于中证主要消费行业中股息率最高的部分股票。本基金在操作中严控组合持仓相对基准指数的仓位偏离、行业与个股权重偏离，力求缩小与基准指数的跟踪误差，获取与基准指数一致的收益。本报告期内，本基金增加了基础化工、农林牧渔、计算机的配置，减少了轻工制造、食品饮料、建筑的配置。

一季度，在海外地缘政治等因素驱动下，A股市场波动率明显抬升，行业间股票收益分化明显。具体来看，煤炭、石油石化、建材等上游周期行业受益于战争引发的全球供应链重构预期，整体涨幅居前。在风格表现上，小微盘和红利价值风格领涨。后续我们保持乐观，随着“两会”后稳增长政策的持续发力，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利能力强、估值合理的大盘蓝筹股票。选股因子偏好长期稳定有效的基本面因子，有效降低组合换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了电力及公用事业、银行、基础化工的配置，减少了非银行金融、交通运输、国防军工的配置。

报告期内，国内宏观经济处于温和复苏通道，消费者信心指数企稳回升，推动消费板块呈现显著的结构性行情。本基金严格限定于消费行业投资，定位清晰，旨在通过系统化的量化方法，成为捕捉消费板块内生增长与结构变迁的有效增强工具。　　运作中，基金严格执行“消费红利（高股息与现金流）、消费成长（高景气与扩张性）、盈利质量（高ROE与稳健性）”三大核心策略的动态配置体系，灵活应对不同市场风格。报告期内，我们依据高频景气数据与估值性价比模型，显著增配了医药生物与汽车等新兴成长方向，同时阶段性减持了部分增速趋缓、估值相对饱满的传统消费品仓位，以此持续优化组合的风险收益结构。适中的市场交易活跃度保障了量化策略的执行效率。本基金将持续迭代多策略模型，深耕消费行业基本面研究，力争为投资者创造可持续的超额回报。

一季度，在海外地缘政治等因素驱动下，A股市场波动率明显抬升，行业间股票收益分化明显。具体来看，煤炭、石油石化、建材等上游周期行业受益于战争引发的全球供应链重构预期，整体涨幅居前。在风格表现上，小微盘和红利价值风格领涨。后续我们保持乐观，随着“两会”后稳增长政策的持续发力，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中，采用量化与基本面结合的投资方法，均衡配置组合，力争获取长期稳健的相对市场的超额收益。本基金在投资策略上做进一步优化，基于股票的分域定价和DCF现金流折现模型，均衡配置下述几类长期具有超额收益短期形成风格互补的策略，即基于近端现金流的业绩超预期策略、基于中期现金流的景气成长策略、基于远端现金流假设的核心资产策略、基于风险溢价变化的低估值策略以及基于大样本统计的小盘统计套利策略，并重点关注一些被市场定价忽略的逆向投资机会。从结构上分散由于市场风格大幅波动造成的风险。本报告期内，本基金增加了电子、通信、商贸零售的配置，减少了非银行金融、传媒、银行的配置。

一季度，在海外地缘政治等因素驱动下，A股市场波动率明显抬升，行业间股票收益分化明显。具体来看，煤炭、石油石化、建材等上游周期行业受益于战争引发的全球供应链重构预期，整体涨幅居前。在风格表现上，小微盘和红利价值风格领涨。后续我们保持乐观，随着“两会”后稳增长政策的持续发力，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利能力强、估值合理的大盘蓝筹股票。选股因子偏好长期稳定有效的基本面因子，有效降低组合换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了传媒、计算机、电力设备及新能源的配置，减少了交通运输、国防军工、非银行金融的配置。

报告期内，全球经济与政策环境趋于复杂。宏观层面，A股市场在消化国内积极财政政策效果的同时，亦受到海外主要央行货币政策路径不确定性的扰动，整体呈现震荡格局。在此环境下，市场资金向产业趋势明确、且受益于国内关键领域改革的板块集中。本基金恪守投资纪律，锚定通过体制机制改革、技术创新或模式革新以释放深层增长潜力的优质企业，运用盈利增长、估值提升与全市场选股相结合的多策略框架，并融合高胜率与高赔率的投资方法，力求构建具备持续阿尔法能力的组合。　　具体操作上，本基金基于对行业政策边际改善及自身景气周期触底回升的判断，重点增加了对医药、部分顺周期制造等板块的配置权重。当前市场流动性环境保持合理充裕，成交量平稳，这为量化模型有效识别并捕获定价偏差、实施精细化交易提供了有利条件，有助于策略超额收益的实现。

2025年，A股市场趋势上行，行业上看，以金属、通信、电子、军工、机械等周期和成长板块涨幅靠前。在风格表现上，受益于市场流动性充裕的小微盘和成长风格全年领涨。后续我们保持乐观，随着美联储降息以及国内一系列积极政策的落地，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略力争增厚收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利能力强、估值合理的大盘蓝筹股票。选股因子偏好长期稳定有效的基本面因子，有效降低组合换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持相对合理稳定。

2025年，A股市场趋势上行，行业上看，以金属、通信、电子、军工、机械等周期和成长板块涨幅靠前。在风格表现上，受益于市场流动性充裕的小微盘和成长风格全年领涨。后续我们保持乐观，随着美联储降息以及国内一系列积极政策的落地，市场将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中，采用量化与基本面结合的投资方法，均衡配置组合，力争获取长期稳健的相对市场的超额收益。本基金在投资策略上做进一步优化，基于股票的分域定价和DCF现金流折现模型，均衡配置下述几类长期具有超额收益短期形成风格互补的策略，即基于近端现金流的业绩超预期策略、基于中期现金流的景气成长策略、基于远端现金流假设的核心资产策略、基于风险溢价变化的低估值策略以及基于大样本统计的小盘统计套利策略，并重点关注通过改革释放潜力的公司。本报告期内，本基金增加了医药、纺织服装、汽车的配置，减少了基础化工、银行、交通运输的配置。

2025年四季度，市场震荡上行，行业上看，以通信、石油石化、有色金属等周期成长板块涨幅靠前。在风格表现上，市场在四季度回归到红利、低估值风格上。后续我们保持乐观，随着美联储降息以及国内一系列积极政策的落地，市场或将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并力争通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中，采用量化与基本面结合的投资方法，均衡配置组合，力争获取长期稳健的相对市场的超额收益。本基金在投资策略上做进一步优化，基于股票的分域定价和DCF现金流折现模型，均衡配置下述几类长期具有超额收益短期形成风格互补的策略，即基于近端现金流的业绩超预期策略、基于中期现金流的景气成长策略、基于远端现金流假设的核心资产策略、基于风险溢价变化的低估值策略以及基于大样本统计的小盘统计套利策略，并重点关注一些被市场定价忽略的逆向投资机会，从结构上分散市场风格大幅波动造成的风险。本报告期内，本基金增加了非银行金融、电力及公用事业、银行板块的配置，减少了机械、通信、电子板块的配置。

2025年四季度，市场震荡上行，行业上看，以通信、石油石化、有色金属等周期成长板块涨幅靠前。在风格表现上，市场在四季度回归到红利、低估值风格上。后续我们保持乐观，随着美联储降息以及国内一系列积极政策的落地，市场或将回归对公司基本面的定价。在操作上，基金会继续保持纪律性操作，在严格控制风险偏离的基础上，均衡配置长期有效的基本面因子，并力争通过机器学习等策略增厚收益。　　本基金在操作中恪守基金合同，采用指数增强策略，严格控制跟踪误差及其他风险属性。使用量化选股手段，挑选盈利质量高、盈利能力强、估值合理的大盘蓝筹股票。选股因子偏好长期稳定有效的基本面因子，有效降低组合换手率与交易成本。持仓结构分散以控制个股风险，仓位保持合理稳定。本报告期内，本基金增加了基础化工、国防军工、非银行金融板块的配置，减少了医药、电力设备及新能源、汽车板块的配置。