叶峰华商基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.2 年/8 年 | 37.16亿元 / 37.16亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 4 / 7 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率6.40% | |
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叶峰 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华商品质甄选混合A026177.jj华商品质甄选混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，整体市场呈现出很强的波动性，地缘政治的扰动对上半年的投资影响较大，宏观的不确定性导致有色、化工及顺周期板块不确定性因素增多，市场最终选择了AI及AI相关的板块，创业板一枝独秀，电子、通信板块表现较好，其他板块则承压。 本基金一季度围绕AI、化工、半导体、有色、顺周期、新能源等多个方向进行配置，在地缘政治扰动之后，组合受影响较大。二季度以来，我们减持了有色、化工、顺周期等方向，增配了AI上游相关板块、国产算力、半导体等，在二季度较为极致的行情中组合表现尚可。
市场在经历了比较极致的波动之后，下半年进入7月份，市场的波动依然不减。展望下半年，宏观层面，海外的货币政策我们认为加息的悲观预期会相对有所缓解，但是依然需要观察新一届美联储的政策走向，而股价中可能计入了较多的悲观预期。国内的政策还在延续，顺周期经济出现大的变化的可能性目前看不强，诸多行业接近自然出清的底部，但未见反转上行的趋势。 市场的波动在经历了上半年的极致行情之后，进入短暂的再平衡，行业及风格，都有所平衡，但是围绕着产业主线或许仍然是短暂平衡之后最好的选择。在这一过程中，AI的产业进展，产业链各个环节的竞争格局、供需情况，是我们关注的主要方向，目前来看，尚未见到明显的瑕疵，而市场担心的问题则一直会存在，经过调整后的估值或许反应了大部分的担忧。其他行业方向上，是否会出现趋势性的反转是我们关心的主要问题，对于波段性的交易性机会，可能不在我们主要参与的范畴中。 本基金旨在通过对宏观进行一定判断的基础上，通过行业比较、产业深入研究，并结合对股票的定价，在控制好回撤的基础上，建立具有性价比的组合，力争给持有人带来合理的回报。
华商万众创新混合A002669.jj华商万众创新灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，整体市场呈现出很强的波动性，地缘政治的扰动对上半年的投资影响较大，宏观的不确定性导致有色、化工及顺周期板块不确定性因素增多，市场最终选择了AI及AI相关的板块，创业板一枝独秀，电子、通信板块表现较好，其他板块则承压。 本基金一季度围绕AI、化工、半导体、有色、顺周期、新能源等多个方向进行配置，在地缘政治扰动之后，组合受影响较大。二季度以来，我们减持了有色、化工、顺周期等方向，增配了AI上游相关板块、国产算力、半导体等，在二季度较为极致的行情中组合表现尚可。
市场在经历了比较极致的波动之后，下半年进入7月份，市场的波动依然不减。展望下半年，宏观层面，海外的货币政策我们认为加息的悲观预期会相对有所缓解，但是依然需要观察新一届美联储的政策走向，而股价中可能计入了较多的悲观预期。国内的政策还在延续，顺周期经济出现大的变化的可能性目前看不强，诸多行业接近自然出清的底部，但未见反转上行的趋势。 市场的波动在经历了上半年的极致行情之后，进入短暂的再平衡，行业及风格，都有所平衡，但是围绕着产业主线或许仍然是短暂平衡之后最好的选择。在这一过程中，AI的产业进展，产业链各个环节的竞争格局、供需情况，是我们关注的主要方向，目前来看，尚未见到明显的瑕疵，而市场担心的问题则一直会存在，经过调整后的估值或许反应了大部分的担忧。其他行业方向上，是否会出现趋势性的反转是我们关心的主要问题，对于波段性的交易性机会，可能不在我们主要参与的范畴中。 本基金旨在通过对宏观进行一定判断的基础上，通过行业比较、产业深入研究，并结合对股票的定价，在控制好回撤的基础上，建立具有性价比的组合，力争给持有人带来合理的回报。
兴全合润混合A163406.sz兴全合润混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年国内宏观经济平稳向好，出口仍具韧性，消费和地产数据有低位企稳的迹象。一季度初期，市场延续了25年下半年的投资风格，围绕AI主线，在科技和制造业中机会层出不穷。进入三月，中东突然爆发局部战争冲突，霍尔木兹海峡的封锁引发了全球供应链紊乱的担忧，大宗商品价格大幅波动的同时，市场风险偏好显著回落。 进入二季度，市场则迅速走出了3月战争冲突的阴霾，围绕着AI产业发展趋势，光模块、PCB产业链、半导体设备材料等板块持续获得市场追捧。与此同时，与AI无关的传统行业（金融、消费、周期）在整个二季度持续下跌，不少优质企业股价跌回了“9.24”之前。整个二季度，市场呈现出“冰火两重天”的极端分化，伴随着6月底海外科技巨头调整AI投入方式和节奏，市场对AI泡沫的担忧再次甚嚣尘上，引发市场大幅调整。 上半年，本基金对海外算力、半导体设备、创新药等成长板块进行了重点配置，同时配置了部分化工、新能源的优质标的，兼顾组合的均衡性。即使在3月底市场对战争冲突最悲观时，本基金依然认为，国际形势的黑天鹅更多只是短期交易上的扰动，AI的飞速发展和传统行业的企稳才是投资主线。 随着大模型的不断发展，AI正在悄然改变世界，各大CSP积极拥抱AI浪潮，不断新高的资本开支拉动了AI硬件投资的超级景气，海外缺电、缺存储正成为常态。在光模块、存储、燃气轮机产业链中，能提供稳定供给的龙头企业将持续获得极高的溢价，供需缺口有望长期维持。在科技领域，国内有望崛起一批具备全球竞争力的优质公司，尤其是国内存储原厂将在26年下半年迎来上市的历史机遇，国产半导体设备板块极具看点。本基金致力于挖掘并持有AI浪潮下最具竞争力的龙头公司，同时也需警惕，当AI硬件投资进入第四年后，众多可投AI相关标的将进入去伪存真的分化阶段。 本基金总体维持较高的仓位，以较长周期持续跟踪公司核心竞争力变化趋势，持有具有良好投资性价比的公司。
展望2026年下半年，我们认为，AI带来的非线性增长仍是主要看点，但二季度极端分化的行情不可持续，下半年市场将会迎来再平衡，AI投资的产业链逻辑也将会悄然变化。 首先我们高度认可和看好AI的产业发展趋势。国内外市场担心海外CSP资本开支增长的持续性，我们认为海外巨头动态调整投入节奏，是正常的商业决策，并不意味着AI发展趋势已经见顶。通过对大模型的持续跟踪，我们认为AI的产业趋势以及资本开支增长依然处于良性的轨道上。 其次，对于二季度市场热情追捧的AI通胀链条，我们认为对于当前紧缺环节，给予一个很高的远期价格预期和远期估值，是十分危险的，参考上一轮新能源扩产周期，股价的拐点往往领先于基本面价格拐点。参考过去众多行业的发展历程，基础设施成本的下降，才能促进新技术新应用的普及和产业规模扩张，上游过度涨价将对下游应用推广造成反噬。下半年的组合配置上，我们将警惕AI通胀链条的叙事反转，我们判断AI硬件投资的产业链利润分配重心将从上游转向中游和下游。 配置上，下半年我们仍然将在AI泛科技领域暴露较大仓位，标的上我们更关注长期需求前景和竞争格局的稳定性，淡化短期价格预期，同时我们更多配置相对低位的科技股，比如晶圆制造。AI应用领域，我们重点关注国产大模型以及AI制药的核心优质标的。半导体设备和材料领域，我们更关注有出海逻辑的优质个股。 传统行业中，我们认为经历二季度极端下跌后，不少报表优异的龙头企业更具配置价值，而创新药企业正在增强的全球竞争力,在无差别的下跌趋势中也被市场所忽视。本基金在泛科技板块外，对化工、医药以及传统制造业进行了一定比例的配置，保持组合的均衡性。 本基金以追求长期收益为主要目标，尽力平衡好短期股价波动和公司长期投资价值之间的矛盾，以较长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司，期望获取稳健的投资回报。本基金也会在考虑风险收益的前提下对各领域做持续的跟踪，希望持续挖掘技术变革加速带来的非线性增长以及细分子行业景气度反转的投资机会。
兴全品质甄选混合A018868.jj兴全品质甄选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股市场呈现震荡上行但结构分化显著加剧的特征，成长风格明显占优，资金持续向AI产业链及科技龙头集中，价值、红利及传统周期风格相对落后。港股因为恒生指数和恒生科技指数大多数标的以内需为基本盘业务，加之公司IPO融资额大幅上升导致市场表现较为一般。从整体经济环境来看，国内经济仍处于温和修复阶段，出口和基建继续提供支撑，但内需修复基础仍不牢固，政策层面延续适度宽松与结构性托底思路，未出现大规模总量强刺激。海外方面，一季度末中东地缘冲突和油价高位一度推升市场对滞胀的担忧，但二季度随着地缘扰动边际缓和以及油价逐渐回落，市场对战争冲击的敏感度明显下降。 报告期内，本基金整体持仓水平保持相对较高水位，整体组合配置方向和思路保持了一定延续性，组合结构上二季度持仓相比一季度更加集中。资产类别上保持稳健增长和趋势增长类资产占比相对较高，尤其是国内AI产业链和海外AI产业链、新能源、创新药等板块资产占比相对较高，整体收益和风险控制实现了本基金预计的目标。
展望下半年，市场在经历今年二季度相对极致的AI行情后，无论是板块间的涨跌幅或者交易量占比分化程度来看，下半年在AI领域的投资可能存在较大波动，尤其是前期涨幅较大的存在涨价预期的部分子行业，市场从刚开始认为涨价不可持续给予低估值定价，到后面认为涨价可持续从而给高估值定价，再到逐渐演绎预计未来持续涨价按照乐观的涨价预期给予部分行业和公司较高的估值溢价，该类子行业和相关公司预计将面临较大波动可能。对于其他AI领域的机会，我们依然保持较高关注度和配置比例，另外我们将逐渐提高其他非AI领域的优质公司配置比例，尤其是港股中部分调整幅度较大的优秀传统行业公司。 本基金坚持长期思维框架，自上而下和自下而上相结合，坚持从产业基本面和股票市场估值两个维度综合考虑进行选股，以期实现合理的收益率。
兴全汇享一年持有混合A009611.jj兴全汇享一年持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾上半年，国内经济基本面呈现出较为明显的总量平稳、结构分化、外需强劲，内需偏弱的特征。在全球科技周期带动下，高新技术制造业增速达到13.3%，成为支撑经济增长的重要力量。消费和投资修复相对较慢。金融市场总体看是平稳的，但是市场内部的分化和结构也发生了巨变。权益市场开年便呈现连阳的态势，沪指站稳4100点，横盘2个月，涨价资产成为这一阶段的主要收益贡献者；但是随着2月底中东地缘冲突对油价的扰动，市场预期进入混乱状态，滞涨的担忧迭起，原油暴涨，黄金大幅回撤，供应链混乱的状态下，投资者风险偏好回落，股市回吐了三个月的涨幅。进入二季度后，外部冲突的反复和内需的疲弱，权益市场K型分化严重，尤其是5月中旬之后，外围冲突使得能源价格飙升，传统消费需求承压，相关板块股价也大幅下跌，部分板块甚至一度回落到2024年9月份之前的估值水平。另一方面，科技热度在二季度迭创新高，在AI叙事和上游涨价的不断催化下，创业板指和科创板指创出新高。港股龙头方面，一方面因为美元流动性承压，一方面也是内需相关性较强，整体估值承受了较大的压制。 债券市场方面，受益于25年四季度的调整，使得今年一季度的票息和资本利得都相对易得。进入二季度，尽管债券估值已经处于较低水平上，但是宽松的资金面和疲弱的内需继续支撑债券市场在顶部徘徊。 综合来看，上半年尽管股票市场热度很高，但获利的难度系数也很高；而债券市场相对平稳，但带来的收益超出年初预期且持有体验也较好。本组合整体上在各类资产上配置较为稳健，权益部分坚持自下而上的基本面选股理念，重点考察企业的商业模式、竞争优势和治理结构，以此判断可以为投资带来真正超额收益的企业长期内在价值和安全边际。 上半年权益市场的分化，使得组合中精细化工和新材料个股涨幅较大，估值水平明显抬升，对这部分市场预期较为充分、估值也大幅反应了未来增长空间的个股我们适时兑现了部分收益；与此同时增持了部分需求刚性，行业竞争格局改善，盈利弹性空间较大的细分行业龙头。报告期内，本组合仓位中枢基本稳定，以低估值、高品质企业为主，兼顾一定的股息回报。债券部分则以追求绝对收益作为底仓配置。
展望下半年，经济基本面、内需需要政策的拉动可能才有较好的表现，而外需大概率依然保持较好的态势。海外通胀难下，利率高企，流动性环境不乐观；国内则是流动性充裕，信贷需求不足下的利率底部震荡。 股票市场上，科技和价值在上半年可谓是冰火两重天，然而资本市场的基本规律是过高的估值大概率意味着长期回报率的降低，而较低的估值则隐含长期回报率的提升。进入7月份，过于拥挤的AI交易进入了大幅调整阶段，不少个股迅速回到了起点。相应的，随着市场风格的平衡，前期被过度压制的板块有所恢复，回归合理定价。向前看，科技板块深度调整后，上市公司基本面的变化可能是未来市场关注的重点。市场的风格可能也不会再度出现上半年的极端分化。 板块方面，本基金在化工和中游制造领域配置较多，核心投资逻辑稳定，重点选择具备全球成本竞争力和一体化优势的大宗化工龙头、需求刚性的农化资产、以及竞争格局良好的、国产替代需求较大的新材料企业。另外，也重点关注港股互联网龙头，因为这些大型企业的竞争壁垒深厚，且有望受益于AI的发展。总体上，我们会一如既往的立足自身能力圈，选择长期价值创造能力强的企业，力争为投资人创造稳健、可持续的投资回报。 债券市场方面，随着静态再度下探到2%以内，未来的收益空间再度被压缩。但是宽裕的资金面和疲弱的内需对债券市场确实形成了较强的支撑。如果政策没有大幅的变化，在国内社会融资疲弱的前提下，债券市场也很难出现大幅调整。本组合债券部分将保持稳健配置结构。
华商核心引力混合A012491.jj华商核心引力混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，整体市场呈现出很强的波动性，地缘政治的扰动对上半年的投资影响较大，宏观的不确定性导致有色、化工及顺周期板块不确定性因素增多，市场最终选择了AI及AI相关的板块，创业板一枝独秀，电子、通信板块表现较好，其他板块则承压。 本基金一季度围绕AI、化工、半导体、有色、顺周期、新能源等多个方向进行配置，在地缘政治扰动之后，组合受影响较大。二季度以来，我们减持了有色、化工、顺周期等方向，增配了AI上游相关板块、国产算力、半导体等，在二季度较为极致的行情中组合表现尚可。
市场在经历了比较极致的波动之后，下半年进入7月份，市场的波动依然不减。展望下半年，宏观层面，海外的货币政策我们认为加息的悲观预期会相对有所缓解，但是依然需要观察新一届美联储的政策走向，而股价中可能计入了较多的悲观预期。国内的政策还在延续，顺周期经济出现大的变化的可能性目前看不强，诸多行业接近自然出清的底部，但未见反转上行的趋势。 市场的波动在经历了上半年的极致行情之后，进入短暂的再平衡，行业及风格，都有所平衡，但是围绕着产业主线或许仍然是短暂平衡之后最好的选择。在这一过程中，AI的产业进展，产业链各个环节的竞争格局、供需情况，是我们关注的主要方向，目前来看，尚未见到明显的瑕疵，而市场担心的问题则一直会存在，经过调整后的估值或许反应了大部分的担忧。其他行业方向上，是否会出现趋势性的反转是我们关心的主要问题，对于波段性的交易性机会，可能不在我们主要参与的范畴中。 本基金旨在通过对宏观进行一定判断的基础上，通过行业比较、产业深入研究，并结合对股票的定价，在控制好回撤的基础上，建立具有性价比的组合，力争给持有人带来合理的回报。
兴全汇享一年持有混合A009611.jj兴全汇享一年持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告
进入2026年，国内经济平稳开局，出口韧性十足，PPI由负转正，工业企业盈利修复信号逐步显现。权益市场波动率有所加大，前两个月指数在4100点横盘，但是内部结构出现较大分化；但是随着2月底中东地缘冲突突发，市场预期进入混乱状态，滞涨的担忧迭起，原油暴涨，黄金大幅回撤，供应链混乱的状态下，市场风险偏好回落，股市也回吐了年初的涨幅。转债市场持续处于高价高溢价状态，长期性价比不高，但是短期供需格局好，也实现了不错的收益。债券市场则受益于25年四季度的调整，使得年后一季度的票息和资本利得都相对易得。综合来看，26年一季度股票市场分化较大，整体创收难度高，不过我们始终认为优质的上市公司在长期内可以为投资人带来最好的投资体验。本基金25年年底在债券类资产上较为积极，低配转债，在权益部分仓位保持平稳，边际减持了一些估值修复的个券，切换成估值合理、景气度回升的细分行业龙头企业。复盘来看，本组合在一季度内为投资者带来了相对较好且稳健的投资收益。
兴全合润混合A163406.sz兴全合润混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度前期市场延续了25年下半年的投资风格，围绕AI主线，科技股投资机会较多。进入三月，中东的局部冲突导致大宗商品价格大幅波动，市场风险偏好显著回落。我们认为，不同于22年俄乌冲突时正处于全球经济下行期，26年处在科技革命浪潮和产业政策支持的红利期。或许我们无法精准预判冲突和战争何时平息，无法预测霍尔木兹海峡何时通航，但国际形势的黑天鹅更多只是短期交易上的扰动，全年看，AI的飞速发展和宏观经济的企稳回升将是全年主线，后续市场会对冲突战争逐步脱敏。 各大CSP积极拥抱AI浪潮，不断新高的资本开支拉动了AI硬件投资的超级景气，海外缺电、缺存储正成为常态。在光模块、存储、储能、燃气轮机产业链中，能提供稳定供给的龙头企业将持续获得极高的溢价，供需缺口有望长期维持。在科技领域，国内有望崛起一批具备全球竞争力的优质公司，尤其是国内存储原厂将在26年迎来上市的历史机遇，国产半导体设备板块极具看点。本基金一季度对海外算力、半导体设备、储能以及化工板块进行了重点配置，部分化工龙头经历了格局的重塑与分化后将重新走向上升通道。 报告期内本基金维持了较高仓位，未来将继续以较长周期持续跟踪公司核心竞争力变化趋势，持续挖掘技术变革加速带来的非线性增长以及细分子行业景气度反转的投资机会。
华商核心引力混合A012491.jj华商核心引力混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度整体市场先扬后抑，呈现震荡分化格局，尤其是进入3月份，受地缘冲突影响较大，大部份行业受到了一定程度的影响。 本基金在一季度的配置方向上，进行了一定的调整，在AI方向上，重点布局了光通信、PCB上游材料、燃机、算力租赁、设备自动化、散热等领域的龙头公司，在国内周期方向上继续看好化工板块的中长期投资机会，在个股领域，看好3D打印、二次元游戏、半导体材料、电解铝及上游材料环节。 进入二季度，市场的最大变量来自于对地缘冲突后续影响的判断，不仅对流动性估值有较大的影响，也对不少行业的盈利有所扰动。我们很难预判出比较精准的结果，尤其是对估值端的影响，但是全年对于估值扩张会相对年初谨慎一些了。对于持仓个股和方向上，我们仍然看好AI大的产业趋势在今年对于一些细分领域和个股盈利的拉动，我们的持仓更集中在不同环节中周期位置相对还在中期、盈利预期对应的估值相对有性价比优势、公司质地相对龙头、我们有持续跟踪能力的个股上。对于国内周期相关的方向和个股，我们认为时间是站在这一边的，一方面周期位置较低、估值不贵，另一方面，这些领域受短期冲击较大，拉长时间维度，或许仍是收益性价比的来源。对于个股层面，我们更看重对盈利预期的兑现程度，同时估值和空间都比较有优势。从短期来看，很多事情的确定性难以预判，但是从中长期维度去看，当下市场或许蕴含了许多结构性机会，尤其是我国有不少产业环节的优势将在未来一段时间受益于国际形势的变化，这里面如何选股是我们后续关注的重点。 本基金旨在通过对宏观进行一定判断的基础上，通过行业比较、产业深入研究，并结合对股票的定价，在控制好回撤的基础上，建立具有性价比的组合，力争给持有人带来合理的回报。
华商品质甄选混合A026177.jj华商品质甄选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度整体市场先扬后抑，呈现震荡分化格局，尤其是进入3月份，受地缘冲突影响较大，大部份行业受到了一定程度的影响。 本基金在一季度建仓以来，市场波冲加大，我们主要关注AI、顺周期、资源及部分个股上，但仍在短期受到了地缘冲突的影响，有所回撤。在AI方向上，重点布局了光通信、PCB上游材料、燃机、算力租赁、设备自动化、散热等领域的龙头公司，在国内周期方向上继续看好化工板块的中长期投资机会，在个股领域，看好3D打印、二次元游戏、半导体材料、电解铝及上游材料环节。 进入二季度，市场的最大变量来自于对地缘冲突后续影响的判断，不仅对流动性估值有较大的影响，也对不少行业的盈利有所扰动。我们很难预判出比较精准的结果，尤其是对估值端的影响，但是全年对于估值扩张会相对年初谨慎一些了。对于持仓个股和方向上，我们仍然看好AI大的产业趋势在今年对于一些细分领域和个股盈利的拉动，我们的持仓更集中在不同环节中周期位置相对还在中期、盈利预期对应的估值相对有性价比优势、公司质地相对龙头、我们有持续跟踪能力的个股上。对于国内周期相关的方向和个股，我们认为时间是站在这一边的，一方面周期位置较低、估值不贵，另一方面，这些领域受短期冲击较大，拉长时间维度，或许仍是收益性价比的来源。对于个股层面，我们更看重对盈利预期的兑现程度，同时估值和空间都比较有优势。从短期来看，很多事情的确定性难以预判，但是从中长期维度去看，当下市场或许蕴含了许多结构性机会，尤其是我国有不少产业环节的优势将在未来一段时间受益于国际形势的变化，这里面如何选股是我们后续关注的重点。 本基金旨在通过对宏观进行一定判断的基础上，通过行业比较、产业深入研究，并结合对股票的定价，在控制好回撤的基础上，建立具有性价比的组合，力争给持有人带来合理的回报。
华商万众创新混合A002669.jj华商万众创新灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度整体市场先扬后抑，呈现震荡分化格局，尤其是进入3月份，受地缘冲突影响较大，大部份行业受到了一定程度的影响。 本基金在一季度的配置方向上，进行了一定的调整，在AI方向上，重点布局了光通信、PCB上游材料、燃机、算力租赁、设备自动化、散热等领域的龙头公司，在国内周期方向上继续看好化工板块的中长期投资机会，在个股领域，看好3D打印、二次元游戏、半导体材料、电解铝及上游材料环节。 进入二季度，市场的最大变量来自于对地缘冲突后续影响的判断，不仅对流动性估值有较大的影响，也对不少行业的盈利有所扰动。我们很难预判出比较精准的结果，尤其是对估值端的影响，但是全年对于估值扩张会相对年初谨慎一些了。对于持仓个股和方向上，我们仍然看好AI大的产业趋势在今年对于一些细分领域和个股盈利的拉动，我们的持仓更集中在不同环节中周期位置相对还在中期、盈利预期对应的估值相对有性价比优势、公司质地相对龙头、我们有持续跟踪能力的个股上。对于国内周期相关的方向和个股，我们认为时间是站在这一边的，一方面周期位置较低、估值不贵，另一方面，这些领域受短期冲击较大，拉长时间维度，或许仍是收益性价比的来源。对于个股层面，我们更看重对盈利预期的兑现程度，同时估值和空间都比较有优势。从短期来看，很多事情的确定性难以预判，但是从中长期维度去看，当下市场或许蕴含了许多结构性机会，尤其是我国有不少产业环节的优势将在未来一段时间受益于国际形势的变化，这里面如何选股是我们后续关注的重点。 本基金旨在通过对宏观进行一定判断的基础上，通过行业比较、产业深入研究，并结合对股票的定价，在控制好回撤的基础上，建立具有性价比的组合，力争给持有人带来合理的回报。
兴全品质甄选混合A018868.jj兴全品质甄选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度市场整体呈现宽幅震荡，价值风格属性资产相对占优，成长风格属性资产因为地缘冲突等因素出现了一定回撤。从市场整体环境来看，国内经济处于温和修复阶段，政策方面依然延续托底为主的策略，未出现大规模强刺激政策。海外方面，美联储降息预期反复摇摆，叠加中东地缘冲突导致油价大幅攀升，从而引发全球滞涨担忧。从主要指数表现来看，上证指数和沪深300一季度均出现一定程度下跌，恒生科技指数则因为基本面和流动性等多重问题出现较大幅度下跌。 报告期内，本基金整体持仓水平保持相对较高水位，整体组合配置方向和思路保持了一定延续性，结构上相比2025年更加均衡。组合结构中在保持稳健增长和趋势增长类资产占比较高的同时，对周期价值类资产进行增加配置，其中能源、AI、有色、创新药等板块资产占比较高。 展望二季度，市场在评估完中东地缘冲突风险后，将逐渐回归产业主线进行配置，从宏观角度来看，能源产业是今年重点需要关注的方向，尤其是新能源相关的储能和锂电领域，地缘冲突在后续会加速相关产业发展斜率。从产业方向来看，AI依然是全球投资者需要重点关注的大产业趋势，相关的投资机会也会层出不穷，在关注风险的同时本基金将重点筛选该领域具备投资价值的核心标的进行配置。 本基金坚持长期思维框架，自上而上和自下而上相结合，坚持从产业基本面和股票市场估值两个维度综合考虑进行选股，以期实现合理的收益率。