廖星昊红土创新基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.2 年/15 年 | 10.71亿元 / 10.71亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率16.43% | |
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廖星昊 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
红土创新新兴产业混合A001753.jj红土创新新兴产业灵活配置混合型证券投资基金2025年第四季度报告 
AI产业仍是目前景气度最高的行业，北美对AI的持续投资拉动了全球产业链的需求，并开始对全球经济产生不可忽视的影响。甚至像铜、铝等大宗商品的价格，都开始受益于全球数据中心的建设。 新能源行业一方面受益于北美AI建设，拉动了储能、电力设备等需求，另一方面也受益于国内的反内卷政策。 近年来国际形势错综复杂，我国新一代国防武器的装备将在2026年进入加速期，商业航天也进展顺利。 伴随着美国对我国科技的制裁加深，国产替代更为重要，未来像信创、半导体的政策扶持力度将进一步提速，再叠加消费电子、汽车的销量数据有望见底回升，产业景气度回升可期。 国家支持创新药、创新器械的态度并未发生改变。新上市药品首发价格机制及 100 余项新技术价格项目核准，为创新药、脑机接口等创新技术商业化创造制度条件。中国的创新药企出海授权仍然火热，4季度在小分子、ADC、小核酸、自免、多抗等领域达成多笔授权交易。 本基金按照基金合同的约定，不断在新兴产业中寻找投资机会，增加配置景气度向上的细分行业中的优质公司。
红土创新医疗保健股票A010434.jj红土创新医疗保健股票型发起式证券投资基金2025年第四季度报告
从国内医保政策来看，国家支持创新药、创新器械的态度并未发生改变。新上市药品首发价格机制及100余项新技术价格项目核准，为创新药、脑机接口等创新技术商业化创造制度条件。 投融资环境持续改善，港股医药IPO活跃度提升，A股创新药公司的定增顺利，有利于缓解创新药企资金压力，拉动产业链需求。 中国的创新药企出海授权仍然火热，4季度在小分子、ADC、小核酸、自免、多抗等领域达成多笔授权交易。 因此，虽然4季度医药板块回撤明显，但我们仍继续看好创新药、创新器械在2026年的表现。本基金将按照基金合同的约定，坚持“白马+成长”的核心投资策略，根据市场形势及时调整持仓结构，增强配置景气度向上的细分行业中的优质公司。
红土创新医疗保健股票A010434.jj红土创新医疗保健股票型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
本基金按照基金合同的约定，坚持“白马+成长”的核心投资策略，根据市场形势及时调整持仓结构，在去年的基础之上增加配置了景气度向上的细分行业中的优质公司。药品和器械的带量采购政策，虽然短期给医药行业的投资带来了扰动，但中长期来看，有利于带来集中度的提升，有竞争优势的企业能够在激烈的市场竞争中胜出。 因此我们认为，一些产品有特色、现金流较好的二线优质企业有望成长起来，被市场重新认知，主要分布在创新药、CDMO、医疗器械、中药等领域。最近几年来看，国家政策从多方面持续扶持中医药的发展，前期医改中对于中成药的监管和地方医保清退等政策导致市场对于中医行业未来发展过于悲观，市场在未来有重新认知的过程。 本基金将持续在各细分行业中寻找成长空间大、业绩增速与估值相匹配的资产进行布局。
红土创新新兴产业混合A001753.jj红土创新新兴产业灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
目前时点来看，随着硅料产能释放，预计硅料价格中枢未来一年将逐步下行，这将持续刺激全球加快装机；国、内外大储在新能源装机消纳需求的倒逼下也将加快启动。近年来国际形势错综复杂，同时新一代国防装备建设进入加速期，军工指数估值已消化至相对低位。伴随着美国对我国科技的制裁加深，国产替代更为重要，未来像信创、半导体的政策扶持力度将进一步提速，再叠加消费电子、汽车的销量数据有望见底回升，产业景气度回升可期。2022年4季度以来，医药领域的集采政策边际趋缓，国内创新药企业已有出海的实力。本基金按照基金合同的约定，不断在新兴产业中寻找投资机会，增加配置景气度向上的细分行业中的优质公司。 展望2025年4季度，美联储仍有潜在降息的可能性，利好新兴市场股市；中国经济也有望逐步企稳复苏。中、美经济的周期错配将对股市带来重要影响。
红土创新医疗保健股票A010434.jj红土创新医疗保健股票型发起式证券投资基金2025年中期报告
本基金按照基金合同的约定，坚持“白马+成长”的核心投资策略，根据市场形势及时调整持仓结构，增加配置了景气度向上的细分行业中的优质公司。药品和器械的带量采购政策，虽然短期给医药行业的投资带来了扰动，但中长期来看，有利于带来集中度的提升，有竞争优势的企业能够在激烈的市场竞争中胜出。 本基金将持续在各细分行业中寻找成长空间大、业绩增速与估值相匹配的资产进行布局。
（1）对指数，我们始终认为A股有其内在的自身运行逻辑，无需过分担忧外围市场的走势影响A股。无论从国内宏观经济周期，还是从政策周期来看，相信2025年的A股表现大概率会好于2024年。短期看，国内已经出台一系列经济托底的政策。综上，我们认为2025年指数的表现仍会持续向好； （2）对经济，中、美经济在2025年将出现错配：中国经济复苏向上，而美国经济在高通胀下相对走弱。与市场观点不同之处在于，我们并不认为美国经济会出现明显的衰退，中国的出口增速可能会好于预期； （3）对汇率，中国经济向好是人民币走强的基础。党的二十大召开后，政策不断优化，经济刺激政策陆续出台，市场信心明显增强； （4）对医药行业，我们认为整个板块在2021年7月以来的持续下行，估值压力得到充分消化，再加上集采政策和医保谈判政策的趋缓，国内、外投融资数据的见底回升，2025年的医药行业整体表现将好于2024年，市场关注度显著提升； 总之，我们对2025年的市场行情整体保持乐观的态度，影响逐步消退，中国经济回到正常轨道。成长性板块预计今年业绩仍有望维持较高增长，股票估值也存在扩张的空间。 展望全年，预计市场风格将在高估值的成长性板块与低估值的高股息板块之间反复切换。
红土创新新兴产业混合A001753.jj红土创新新兴产业灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
目前时点来看，随着硅料产能释放，预计硅料价格中枢未来一年将逐步下行，这将持续刺激全球加快装机；国、内外大储在新能源装机消纳需求的倒逼下也将加快启动。近年来国际形势错综复杂，同时新一代国防装备建设进入加速期，军工指数估值已消化至相对低位。伴随着美国对我国科技的制裁加深，国产替代更为重要，未来像信创、半导体的政策扶持力度将进一步提速，再叠加消费电子、汽车的销量数据有望见底回升，产业景气度回升可期；全球对AI的投资强度仍然维持高位，相关产业链的公司业绩表现亮眼；2022年4季度以来，医药领域的集采政策边际趋缓，国内创新药企业已具备出海的实力，2025年上半年的BD金额再创历史新高。 本基金将按照基金合同的约定，不断在新兴产业中寻找投资机会，增加配置景气度向上的细分行业中的优质公司。
站在目前时点，展望2025年下半年： （1）对指数，我们始终认为A股有其内在的自身运行逻辑，无需过分担忧外围市场的走势影响A股。无论从国内宏观经济周期，还是从政策周期来看，相信2025年的A股表现大概率会好于2024年。短期看，国内已经出台一系列经济托底的政策。综上，我们认为2025年指数的表现仍会持续向好； （2）对经济，中、美经济在2025年将出现错配：中国经济复苏向上，而美国经济在高通胀下相对走弱。与市场观点不同之处在于，我们并不认为美国经济会出现明显的衰退，中国的出口增速可能会好于预期； （3）对汇率，中国经济向好是人民币走强的基础。党的二十大召开后，政策不断优化，经济刺激政策陆续出台，市场信心明显增强； （4）对新兴产业，依然重点看好具有全球领先优势的新能源板块，国产替代背景下逐步崛起的信创、半导体等科技产业，新一代国防装备建设进入加速期后的军工行业，逐步具备出海实力的中国创新药企业，以及在全球AI产业链中具备比较优势的制造企业等。 总之，我们对2025年的市场行情整体保持乐观的态度，影响逐步消退，中国经济回到正常轨道。成长性板块预计今年业绩仍有望维持较高增长，股票估值也存在扩张的空间。 展望全年，预计市场风格将在高估值的成长性板块与低估值的高股息板块之间反复切换。
红土创新医疗保健股票A010434.jj红土创新医疗保健股票型发起式证券投资基金2025年第一季度报告
本基金按照基金合同的约定，坚持“白马+成长”的核心投资策略，根据市场形势及时调整持仓结构，在去年的基础之上增加配置了景气度向上的细分行业中的优质公司。药品和器械的带量采购政策，虽然短期给医药行业的投资带来了扰动，但中长期来看，有利于带来集中度的提升，有竞争优势的企业能够在激烈的市场竞争中胜出。 因此我们认为，一些产品有特色、现金流较好的二线优质企业有望成长起来，被市场重新认知，主要分布在创新药、CDMO、医疗器械、中药等领域。最近几年来看，国家政策从多方面持续扶持中医药的发展，前期医改中对于中成药的监管和地方医保清退等政策导致市场对于中医行业未来发展过于悲观，市场在未来有重新认知的过程。2022年3月底，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，这是首个以国务院办公厅名义印发的中医药五年规划，中医药行业再迎政策春风。规划提出到2025年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥。 本基金将持续在各细分行业中寻找成长空间大、业绩增速与估值相匹配的资产进行布局。
红土创新新兴产业混合A001753.jj红土创新新兴产业灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
目前时点来看，随着硅料产能释放，预计硅料价格中枢未来一年将逐步下行，这将持续刺激全球加快装机；国、内外大储在新能源装机消纳需求的倒逼下也将加快启动。近年来国际形势错综复杂，同时新一代国防装备建设进入加速期，军工指数估值已消化至相对低位。伴随着美国对我国科技的制裁加深，国产替代更为重要，未来像信创、半导体的政策扶持力度将进一步提速，再叠加消费电子、汽车的销量数据有望见底回升，产业景气度回升可期。2022年4季度以来，医药领域的集采政策边际趋缓，国内创新药企业已有出海的实力。本基金按照基金合同的约定，不断在新兴产业中寻找投资机会，增加配置景气度向上的细分行业中的优质公司。 展望2025年2季度，中国经济将步入复苏的轨道，而美国新总统上台后，高通胀久居难下，面临衰退的风险。中、美经济的周期错配将对股市带来重要影响。
红土创新医疗保健股票A010434.jj红土创新医疗保健股票型发起式证券投资基金2024年年度报告
本基金按照基金合同的约定，坚持“白马+成长”的核心投资策略，根据市场形势及时调整持仓结构，增加配置了景气度向上的细分行业中的优质公司。药品和器械的带量采购政策，虽然短期给医药行业的投资带来了扰动，但中长期来看，有利于带来集中度的提升，有竞争优势的企业能够在激烈的市场竞争中胜出。 因此我们认为，一些产品有特色、现金流较好的二线优质企业有望成长起来，被市场重新认知，主要分布在CDMO、难仿药、医疗器械等领域。最近几年来看，国家政策从多方面持续扶持中医药的发展，前期医改中对于中成药的监管和地方医保清退等政策导致市场对于中医行业未来发展过于悲观，市场在未来有重新认知的过程。 本基金将持续在各细分行业中寻找成长空间大、业绩增速与估值相匹配的资产进行布局。
站在目前时点，展望2025年： （1）对指数，我们始终认为A股有其内在的自身运行逻辑，无需过分担忧外围市场的走势影响A股。无论从国内宏观经济周期，还是从政策周期来看，相信2025年的A股表现大概率会好于2024年。短期看，国内出台一系列经济托底政策的可能性在加大。综上，我们认为2025年指数的表现仍会持续向好； （2）对经济，中、美经济在2025年将出现错配：中国经济复苏向上，而美国经济在高通胀下相对走弱。与市场观点不同之处在于，我们并不认为美国经济会出现明显的衰退，中国的出口增速可能会好于预期； （3）对汇率，中国经济向好是人民币走强的基础。党的二十大召开后，政策不断优化，经济刺激政策陆续出台，市场信心明显增强； （4）对医药行业，我们认为整个板块在2021年7月以来的持续下行，估值压力得到充分消化，再加上集采政策和医保谈判政策的趋缓，国内、外投融资数据的见底回升，2025年的医药行业整体表现将好于2024年，市场关注度显著提升； 总之，我们对2025年的市场行情整体保持乐观的态度，宏观影响逐步消退，中国经济回到正常轨道。成长性板块预计今年业绩仍有望维持较高增长，但估值收缩不可避免。 展望全年，预计市场风格将在高估值的成长性板块与低估值的高股息板块之间反复切换。
红土创新新兴产业混合A001753.jj红土创新新兴产业灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
目前时点来看，随着硅料产能释放，预计硅料价格中枢未来一年将逐步下行，这将持续刺激全球加快装机；国、内外大储在新能源装机消纳需求的倒逼下也将加快启动。近年来国际形势错综复杂，同时新一代国防装备建设进入加速期，军工指数估值已消化至相对低位。伴随着美国对我国科技的制裁加深，国产替代更为重要，未来像信创、半导体的政策扶持力度将进一步提速，再叠加消费电子、汽车的销量数据有望见底回升，产业景气度回升可期。2022年4季度以来，医药领域的集采政策边际趋缓，国内创新药企业已有出海的实力。 本基金将按照基金合同的约定，不断在新兴产业中寻找投资机会，增加配置景气度向上的细分行业中的优质公司。
站在目前时点，展望2025年： （1）对指数，我们始终认为A股有其内在的自身运行逻辑，无需过分担忧外围市场的走势影响A股。无论从国内宏观经济周期，还是从政策周期来看，相信2025年的A股表现大概率会好于2024年。短期看，国内出台一系列经济托底政策的可能性在加大。综上，我们认为2025年指数的表现仍会持续向好； （2）对经济，中、美经济在2025年将出现错配：中国经济复苏向上，而美国经济在高通胀下相对走弱。与市场观点不同之处在于，我们并不认为美国经济会出现明显的衰退，中国的出口增速可能会好于预期； （3）对汇率，中国经济向好是人民币走强的基础。党的二十大召开后，政策不断优化，经济刺激政策陆续出台，市场信心明显增强； （4）对新兴产业，依然重点看好具有全球领先优势的新能源板块，国产替代背景下逐步崛起的信创、半导体等科技产业，新一代国防装备建设进入加速期后的军工行业，逐步具备出海实力的中国创新药企业，以及国家政策大力支持且业绩不断兑现的中药板块等。 总之，我们对2025年的市场行情整体保持乐观的态度，影响逐步消退，中国经济回到正常轨道。成长性板块预计今年业绩仍有望维持较高增长，但估值收缩不可避免。 展望全年，预计市场风格将在高估值的成长性板块与低估值的高股息板块之间反复切换。
红土创新医疗保健股票A010434.jj红土创新医疗保健股票型发起式证券投资基金2024年第三季度报告
本基金按照基金合同的约定，坚持“白马+成长”的核心投资策略，根据市场形势及时调整持仓结构，在去年的基础之上增加配置了景气度向上的细分行业中的优质公司。药品和器械的带量采购政策，虽然短期给医药行业的投资带来了扰动，但中长期来看，有利于带来集中度的提升，有竞争优势的企业能够在激烈的市场竞争中胜出。 因此我们认为，一些产品有特色、现金流较好的二线优质企业有望成长起来，被市场重新认知，主要分布在创新药、CDMO、医疗器械、中药等领域。最近几年来看，国家政策从多方面持续扶持中医药的发展，前期医改中对于中成药的监管和地方医保清退等政策导致市场对于中医行业未来发展过于悲观，市场在未来有重新认知的过程。2022 年 3 月底，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，这是首个以国务院办公厅名义印发的中医药五年规划，中医药行业再迎政策春风。规划提出到 2025 年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥。 本基金将持续在各细分行业中寻找成长空间大、业绩增速与估值相匹配的资产进行布局。
红土创新医疗保健股票A010434.jj红土创新医疗保健股票型发起式证券投资基金2024年中期报告
本基金按照基金合同的约定，坚持“白马+成长”的核心投资策略，根据市场形势及时调整持仓结构，增加配置了景气度向上的细分行业中的优质公司。药品和器械的带量采购政策，虽然短期给医药行业的投资带来了扰动，但中长期来看，有利于带来集中度的提升，有竞争优势的企业能够在激烈的市场竞争中胜出。 因此我们认为，一些产品有特色、现金流较好的二线优质企业有望成长起来，被市场重新认知，主要分布在CDMO、难仿药、医疗器械等领域。最近几年来看，国家政策从多方面持续扶持中医药的发展，前期医改中对于中成药的监管和地方医保清退等政策导致市场对于中医行业未来发展过于悲观，市场在未来有重新认知的过程。 本基金将持续在各细分行业中寻找成长空间大、业绩增速与估值相匹配的资产进行布局。
站在目前时点，展望2024年下半年： （1）对指数，我们始终认为A股有其内在的自身运行逻辑，无需过分担忧外围市场的走势影响A股。无论从国内宏观经济周期，还是从政策周期来看，相信2024年的A股表现大概率会好于2023年。从库存周期来看，中、美两国均有望在下半年迎来补库存的周期，经济复苏的内在动能增强。短期看，国内出台一系列经济托底政策的可能性在加大。综上，我们认为2024年下半年指数的表现会优于上半年； （2）对经济，中、美经济在2024年将出现错配：中国经济复苏向上，而美国经济相对走弱。与市场观点不同之处在于，我们并不认为美国经济会出现明显的衰退，中国的出口增速可能会好于预期； （3）对汇率，中国经济向好是人民币走强的基础。党的二十届三中全会召开后，政策不断优化，经济刺激政策陆续出台，市场信心明显增强； （4）对医药行业，我们认为整个板块在2021年7月以来的持续下行，估值压力得到充分消化，再加上集采政策和医保谈判政策的趋缓，国内、外投融资数据的见底回升，2024年的医药行业整体表现将好于2023年； 总之，我们对2024年的市场行情整体保持乐观的态度，影响逐步消退，中国经济回到正常轨道。成长性板块预计今年业绩仍有望维持较高增长，但估值收缩不可避免。 展望全年，预计市场风格将在高估值的成长性板块与低估值的高股息板块之间反复切换。