姚曦 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证主要消费指数，该指数由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成，以反映我国消费板块公司股票的整体表现。报告期内，指数呈震荡回落趋势。白酒板块基本面仍然处在底部报表出清阶段，上半年不少白酒公司业绩爆雷，白酒的季报显示大部分企业仍处在下滑阶段。政商消费需求没有恢复，同时批价处在低位，甚至还有下滑，库存虽然停止上行，但出清速度仍比较缓慢。端午假期的白酒动销依旧下滑，行业仍处在需求偏弱态势。食品和调味品板块虽然已经在年初确认走出底部，但二季度又开始逐月走弱。个别龙头企业基本面恢复较好，但是由于估值约束，整体股价走出过山车走势。养殖行业年初因为需求端偏弱、供给端压力较大，一季度出现历史超低猪价。二季度在政策以及行业自身现金流亏损的压力下，出现产能去化加速迹象。生猪价格在二季度末开始出现一些反弹。养殖板块股价也在二季度末迎来底部反弹。同时二季度末，市场风格出现成长往稳健价值板块切换特征，养殖板块和食饮板块反弹，收复了一些跌幅，不过上半年整体消费偏弱对本基金的表现还是产生了负面影响。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证全指汽车指数。该指数从中证全指指数中选取与汽车产业相对应的上市公司证券作为指数样本，以反映汽车产业上市公司证券的整体表现。其中整车制造企业的样本权重不低于90%。2026年上半年，A股市场呈现“结构分化、成长占优”格局，成长风格显著跑赢价值。全球宏观方面，俄乌冲突呈“边打边谈”态势，黑海局势反复扰动能源市场；美国对多国加征关税，中美贸易关系持续受关税政策不确定性影响；美联储降息预期摇摆。国内经济延续修复，以旧换新补贴政策覆盖家电、手机、汽车、装修等领域，消费复苏偏弱，AI算力、机器人、创新药成为三大高景气赛道，新旧动能转换持续推进。2026年上半年，中证全指汽车指数呈现震荡下行走势。一季度，新能源汽车渗透率持续提升，叠加以旧换新政策延续和春节前购车旺季，行业景气度维持高位，指数一度冲高。二季度，合资品牌价格战持续加剧，行业盈利能力承压。中美贸易关系重大变化从“电动汽车出口高增长”转向“关税壁垒与供应链重构”，出口预期大幅下修。同时，国内消费降级压力下，汽车作为大额可选消费首当其冲，指数大幅回落。本基金主要采取完全复制法，即按照标的指数的成份股构成及权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回运作正常，未发生风险事件。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证2000ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2026年上半年，全球宏观环境整体受到地缘冲突扰动，外部不确定性有所上升，能源价格和通胀预期阶段性上行，全球流动性环境也因此更加复杂。国际层面，市场对供应链稳定、能源运输安全以及主要经济体政策节奏的关注明显增强，市场风险偏好整体偏谨慎。国内方面，宏观政策延续稳增长、稳预期的思路，财政政策更加侧重产业升级、民生保障和重点领域托底，货币政策则注重灵活调节，以更好地应对外部环境变化。产业层面，能源安全、供应链自主可控和国产替代的重要性进一步提升，国产算力、高端装备、绿色能源等方向持续受到关注。总体来看，上半年中国经济在外部压力下保持了一定韧性，发展重心更多转向内部动能修复、结构优化和产业链安全能力提升。2026年上半年，政策端持续加大对科创类中小企业的支持力度，并购重组政策持续深化，为国证2000指数相关成份股提供了一定修复支撑。产业层面，生成式AI、端侧AI及智能化改造加快落地，推动企业降本增效，具备核心技术、自主可控和成长属性的公司表现相对稳健。与此同时，市场对盈利质量、经营韧性和估值匹配度的关注有所提升，基本面较弱的标的承压更为明显。总体来看，上半年国证2000指数在政策支持与产业升级的共同推动下呈现修复特征。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。本基金跟踪的标的指数为中证全指可选消费指数，该指数从中证全指样本股的可选消费行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映可选消费行业内公司股票的整体表现。根据申万一级行业分布，指数中汽车、家用电器以及商贸零售行业权重占比合计超过80%。报告期内，指数呈震荡回落格局。2026年上半年，家电板块在年初受汇兑损益、成本上行、国补退坡三重压力影响出现下行，二季度家电中白电龙头和黑电龙头凭借平稳优秀的业绩打消市场对业绩持续下行的担忧。白电龙头行业地位稳固，虽然国内需求走弱，但白电龙头海外营收占比不断提升，对整体收入增长起到平稳平滑作用。而且白电龙头股息率也充分具备吸引力，同时还有回购计划，上半年白电龙头股价表现平稳。黑电行业仍处在产品升级换代周期，尤其是海外市场拓展顺利，在海外渠道的市占率不断提升，蚕食韩系黑电企业的市场份额，同时均价也较为顺利地提高。在以上良好基本面提振下，家电成为上半年表现最好的消费细分板块。然而本基金成分股中，汽车板块基本面持续低迷，原因是受到补贴退坡影响，同时叠加国内乘用车行业剧烈的内卷式竞争，以及成本上行对利润的侵蚀，乘用车在国内销量和售价均处于明显压力之下。乘用车板块上半年表现不佳，也影响了本基金的表现。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证全指可选消费指数，该指数从中证全指样本股的可选消费行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映可选消费行业内公司股票的整体表现。根据申万一级行业分布，指数中汽车、家用电器以及商贸零售行业权重占比合计超过80%。报告期内，指数呈震荡回落格局。2026年上半年，家电板块在年初受汇兑损益、成本上行、国补退坡三重压力影响出现下行，二季度家电中白电龙头和黑电龙头凭借平稳优秀的业绩打消市场对业绩持续下行的担忧。白电龙头行业地位稳固，虽然国内需求走弱，但白电龙头海外营收占比不断提升，对整体收入增长起到平稳平滑作用。而且白电龙头股息率也充分具备吸引力，同时还有回购计划，上半年白电龙头股价表现平稳。黑电行业仍处在产品升级换代周期，尤其是海外市场拓展顺利，在海外渠道的市占率不断提升，蚕食韩系黑电企业的市场份额，同时均价也较为顺利地提高。在以上良好基本面提振下，家电成为上半年表现最好的消费细分板块。然而本基金成分股中，汽车板块基本面持续低迷，原因是受到补贴退坡影响，同时叠加国内乘用车行业剧烈的内卷式竞争，以及成本上行对利润的侵蚀，乘用车在国内销量和售价均处于明显压力之下。乘用车板块上半年表现不佳，也影响了本基金的表现。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成分股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成分股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数。该指数由美国市场石油勘探、生产、运输、精炼等企业组成，对国际原油价格的表征性较好。2026年上半年，A股市场呈现“结构分化、成长占优”格局，成长风格显著跑赢价值。全球宏观方面，俄乌冲突呈“边打边谈”态势，黑海局势反复扰动能源市场；美国对多国加征关税，中美贸易关系持续受关税政策不确定性影响；美联储降息预期摇摆。国内经济延续修复，以旧换新补贴政策覆盖家电、手机、汽车、装修等领域，消费复苏偏弱，AI算力、机器人、创新药成为三大高景气赛道，新旧动能转换持续推进。2026年上半年，国际原油市场呈现“高位震荡、地缘驱动”的格局。一季度，俄乌冲突导致黑海航运通道受阻，全球原油供给缺口加剧，叠加美伊紧张局势持续升级，国际油价一度突破年内高点。二季度，俄乌停火谈判取得进展，特朗普称俄罗斯已准备好达成协议，黑海航运通道重启预期升温，油价快速回落。但美伊冲突在6月进一步升级，美国对伊朗发动多轮打击，霍尔木兹海峡局势紧张，油价再度获得风险溢价支撑。整体来看，道琼斯美国石油开发与生产指数上半年表现稳健，美国石油企业持续实施严格的资本纪律，高分红和股票回购对股价形成支撑。本基金主要采取完全复制法，即按照标的指数的成份股构成及权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回运作正常，未发生风险事件。

本基金为ETF联接基金，主要投资广发中证工程机械主题ETF和指数成份股等，间接跟踪指数。同时通过应对成份股调整、申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的扰动，进一步降低基金的跟踪误差。2026年上半年，A股市场呈现“结构分化、成长占优”格局，成长风格显著跑赢价值。全球宏观方面，俄乌冲突呈“边打边谈”态势，黑海局势反复扰动能源市场；美国对多国加征关税，中美贸易关系持续受关税政策不确定性影响；美联储降息预期摇摆。国内经济延续修复，以旧换新补贴政策覆盖家电、手机、汽车、装修等领域，消费复苏偏弱，AI算力、机器人、创新药成为三大高景气赛道，新旧动能转换持续推进。2026年上半年，中证工程机械主题指数呈现“冲高回落”的震荡走势。一季度，大规模设备更新政策持续推进，国内基建投资加速，叠加房地产市场出现边际企稳信号，行业景气度一度冲高，推升指数上行。二季度，中美贸易关系从“基建需求共振”转向“关税博弈与出口压力”，行业面临复苏受阻与出口高基数双重压力，叠加国内专项债发行节奏放缓，指数高位震荡后承压回落。电动化、智能化转型为行业提供结构性支撑，但市场关注焦点转向政策落地节奏。报告期内，本基金交易和申购赎回运作正常，未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证全指能源指数。该指数从中证全指样本股中的能源行业选取流动性和市场代表性较好的股票组成指数样本股，以反映能源行业在内公司股票的整体表现。2026年上半年，A股市场呈现“结构分化、成长占优”格局，成长风格显著跑赢价值。全球宏观方面，俄乌冲突呈“边打边谈”态势，黑海局势反复扰动能源市场；美国对多国加征关税，中美贸易关系持续受关税政策不确定性影响；美联储降息预期摇摆。国内经济延续修复，以旧换新补贴政策覆盖家电、手机、汽车、装修等领域，消费复苏偏弱，AI算力、机器人、创新药成为三大高景气赛道，新旧动能转换持续推进。2026年上半年，中证全指能源指数呈现“先扬后抑”的走势。一季度，俄乌冲突导致黑海航运通道受阻，全球原油供给缺口加剧，叠加冬季取暖需求旺盛，国际油价和煤价双双走高，推动能源板块大幅上涨。二季度，俄乌停火谈判取得进展，黑海航运通道重启预期升温，油价从高位回落。煤炭方面，在安全监管趋严的大背景下，供给扰动持续，叠加库存处于低位，煤价维持强势。但季末油价回落带动能源板块整体回调，前期涨幅较大的个股获利回吐压力集中释放。本基金主要采取完全复制法，即按照标的指数的成份股构成及权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回运作正常，未发生风险事件。

2026年上半年，在外部冲突持续、地缘和贸易摩擦频发的背景下，国内经济在出口带动下保持了稳健增长。总的来看，上半年国民经济运行在合理区间。就外部环境而言，地缘冲突给全球市场带来了较大的不确定性。一季度，由于霍尔木兹海峡被实质封锁，导致全球能源价格大涨，进而使得市场预期逐渐转向美联储加息，短期流动性受到冲击。二季度，美伊冲突呈现出边打边谈的格局，全球大宗商品及其他金融资产的定价持续受到影响。5月美联储新任主席沃什上任，其关于未来美联储政策的表述正在对市场产生较大的影响。全球资本市场K型分化进一步拉大。就市场表现而言，上半年A股表现总体稳定，港股表现相对弱势。A股中，电子、通信等板块涨幅较大，而商贸零售、美容护理等板块出现了较为明显的下跌。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。报告期内，光伏板块在需求端出现了太空光伏、AI缺电、地缘冲突等利好，但产业链供需格局依然不太乐观，多晶硅现货价格继续走弱，硅片价格虽有企稳迹象，但市场仍面临库存高企和资金压力等问题，行业“强预期、弱现实”的特征比较明显，板块整体股价表现受到压制。中证光伏龙头30指数从沪深市场业务涉及光伏发电产业的上市公司证券中选取30只规模较大、盈利较好的证券作为指数样本，以反映光伏产业龙头上市公司证券的整体表现。

本基金跟踪的标的指数为中证全指食品指数。该指数从市场中选取业务涉及食品领域的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场食品上市公司证券的整体表现。指数的核心特色为选股范围不包含白酒，聚焦于调味品、乳制品等大众食品行业。2026年上半年，A股市场呈现“结构分化、成长占优”格局，成长风格显著跑赢价值。全球宏观方面，俄乌冲突呈“边打边谈”态势，黑海局势反复扰动能源市场；美国对多国加征关税，中美贸易关系持续受关税政策不确定性影响；美联储降息预期摇摆。国内经济延续修复，以旧换新补贴政策覆盖家电、手机、汽车、装修等领域，消费复苏偏弱，AI算力、机器人、创新药成为三大高景气赛道，新旧动能转换持续推进。2026年上半年，中证全指食品指数呈现“震荡下行”的走势。一季度，春节消费旺季效应短暂提振板块，但消费降级趋势延续，大众食品企业面临成本与需求双重压力。二季度，餐饮收入增速放缓，猪肉价格虽有触底回升但养殖板块估值提前反应，整体板块表现疲弱。上半年消费增速处于低位，消费信心修复仍需时间。但调味品、乳制品等刚需品类展现出较强的防御属性，跌幅相对较小。本基金主要采取完全复制法，即按照标的指数的成份股构成及权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回运作正常，未发生风险事件。

本基金主要投资于黄金现货合约，以上海黄金交易所的上海金集中定价合约的价格表现为主要跟踪目标。2026年上半年，国际金价呈现“高位震荡”的波动格局。一季度，受俄乌冲突持续、美伊紧张局势升级、全球央行购金趋势延续等多重因素推动，金价突破历史新高。二季度，美国通胀数据韧性超预期（PPI年率一度达6.5%），美联储降息预期推迟，美元反弹压制金价，黄金从高位回落。但中东局势持续紧张、全球央行购金趋势未改、美元信用体系弱化等结构性因素为金价提供底部支撑。本基金主要采取完全复制法，跟踪上海黄金交易所的上海金集中定价合约的价格表现，基金主要投资的品种为黄金现货合约。报告期内，本基金交易和申购赎回运作正常，未发生风险事件。

本基金为ETF联接基金，主要投资广发上海金ETF和上海黄金交易所的黄金现货合约，以跟踪上海黄金交易所的上海金集中定价合约的价格表现为目标。报告期内，本基金交易和申购赎回运作正常，未发生风险事件。2026年上半年，国际金价呈现“高位震荡”的波动格局。一季度，受俄乌冲突持续、美伊紧张局势升级、全球央行购金趋势延续等多重因素推动，金价突破历史新高。二季度，美国通胀数据韧性超预期（PPI年率一度达6.5%），美联储降息预期推迟，美元反弹压制金价，黄金从高位回落。但中东局势持续紧张、全球央行购金趋势未改、美元信用体系弱化等结构性因素为金价提供底部支撑。