姚曦 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证全指原材料指数，该指数由中证全指样本股的原材料行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映原材料行业内公司股票的整体表现。根据申万一级行业分布，指数中有色金属与基础化工行业权重合计超过70%。2025年4季度，中证全指原材料指数呈现强势上涨行情，主要受到了周期上行的驱动。随着国内财政政策在“三大工程”及基建领域的实物工作量逐步落地，化工与有色金属板块率先企稳。进入11月后，全球制造业PMI的回暖信号叠加补库周期的开启，推动上游资源品定价中枢上移。尤其是在供给侧约束较强的细分化工品及铜铝等工业金属领域。推动指数整体价格中枢明显上移。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

报告期内，本基金作为ETF联接基金，主要持有广发上海金ETF及上海黄金交易所的黄金现货合约，以跟踪上海黄金交易所的上海金集中定价合约的价格表现为目标。报告期内，本基金运作过程中未发生风险事件。报告期内，国际金价屡次突破历史高位。进入十月后，美联储降息预期、美国财政政策不确定性、地缘政治风险升温等多重因素交替驱动，共同推动金价走强，随后进入回调震荡区间。进入十一月后，市场对流动性紧张的担忧有所缓解，叠加美联储降息预期提升、围绕着美联储主席换届的博弈，推动金价再次突破历史高位。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证工程机械主题ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。报告期内，工程机械主题指数呈震荡上行趋势，其走势波动主要受到挖掘机销量数据的影响。由于十月挖机销量不及预期，数据公布后指数出现小幅回调。随后11月挖掘机内销回暖，出口保持较好增长，指数重回上行通道，整体价格中枢继续抬升。基金投资运作方面，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，本基金在报告期内交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

报告期内，本基金主要采取完全复制法来跟踪上海黄金交易所的上海金集中定价合约的价格表现，本基金主要投资的品种为黄金现货合约。报告期内，本基金交易和申购赎回均正常，运作过程中未发生风险事件。报告期内，国际金价屡次突破历史高位。进入十月后，美联储降息预期、美国财政政策不确定性、地缘政治风险升温等多重因素交替驱动，共同推动金价走强，随后进入回调震荡区间。进入十一月后，市场对流动性紧张的担忧有所缓解，叠加美联储降息预期提升、围绕着美联储主席换届的博弈，推动金价再次突破历史高位。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发稀有金属ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2025年4季度，中证稀有金属主题指数走势呈现“底部反转、弹性释放”的特征。季度初期，受主要金属价格磨底影响，板块延续震荡整理。但随着全球流动性宽松预期升温，叠加下游新能源、高端制造等领域补库需求显现，锂、稀土等核心品种价格出现触底回升信号，指数随即开启强劲反弹。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证全指可选消费指数，该指数从中证全指样本股的可选消费行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映可选消费行业内公司股票的整体表现。根据申万一级行业分布，指数中汽车、家用电器以及商贸零售行业权重占比合计超过80%。四季度可选消费指数呈现V型走势。季度初，受前期高基数扰动及海外经济摇摆的影响，家电与汽车板块短期承压。但随着“年末消费旺季”叠加新一轮内需刺激政策的预期落地，尤其在新型智能消费电子产品发布周期启动，以及新能源汽车出口持续超预期的双重利好驱动下，市场情绪显著回暖。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证主要消费指数，该指数由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成，以反映我国消费板块公司股票的整体表现。2025年4季度，中证主要消费指数继续呈现震荡磨底的趋势。由于市场对于次年宏观经济增速的观望情绪浓厚，整体消费板块表现相对低迷。然而，进入12月后，春节备货行情提前启动，叠加通胀温和回升预期，主要消费指数在震荡中逐步筑底。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证全指能源指数，该指数从中证全指样本股的能源行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映能源行业内公司股票的整体表现。根据申万一级行业分布，指数中煤炭与石油石化行业股票权重占比合计超过90%。2025年4季度，中证全指能源指数呈现高位震荡的走势特征。季度初期，受需求及地缘局势扰动影响，煤炭与石油板块维持强势；随着短期需求淡季的来临，板块内部出现了一定程度的获利了结。但进入年底后，能源股的高股息防御属性再次吸引资金回流，在市值管理要求的推动下，股价展现出极强的韧性，支撑了指数企稳回升。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2025年四季度，国内经济延续了下半年以来的温和复苏态势，宏观数据验证了高质量发展的韧性，我国经济景气水平总体回升。此外，我们也关注到，四季度以人工智能、绿色能源、高端制造为代表的战略新兴产业在经济中的重要性进一步提升。就外部环境而言，四季度美联储延续了九月以来的降息操作，全球市场流动性维持在相对宽松的状态。同时，四季度美国关税政策趋缓，这对于风险偏好来说构成一定程度利好。此外，美欧经济衰退担忧趋缓，全球经济整体稳中修复，这对于我国出口形成支撑。同时我们也看到，随着地缘政治博弈的长期化，逆全球化也似乎正在形成趋势，这倒逼了中国企业加速出海，从“产品出口”转向“产能出海”，这为未来对冲单一市场的关税风险打下了基础。就市场表现来看，四季度A股整体震荡上行，港股表现相对平淡。A股中，通信设备板块延续了三季度以来的强势表现，同时商业航天也异军突起，成为资金追逐的热点。而美容护理、计算机、房地产、医药生物等板块则表现较弱。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。报告期内，光伏行业反内卷进入实质性操作阶段，长期困扰行业的无序价格战基本告一段落。随着落后产能的加速出清，以及欧美市场库存去化，光伏产业链各环节正朝着供需平衡的方向迈进。未来光伏板块中BC电池、钙钛矿叠层等新技术带来的增量机会值得关注。中证光伏龙头30指数从沪深市场业务涉及光伏发电产业的上市公司证券中选取30只规模较大、盈利较好的证券作为指数样本，以反映光伏产业龙头上市公司证券的整体表现。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证2000ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2025年4季度，全球宏观环境处于复杂博弈期，美联储降息路径受通胀粘性影响仍存不确定性，全球流动性拐点预期反复，新兴市场面临的外部扰动依然存在。地缘政治局势错综复杂，全球供应链重构加速，外部贸易环境充满挑战与机遇。国内方面，稳增长政策持续显效，经济运行平稳，财政资金加快落地托底投资，货币政策保持宽松，流动性环境友好。产业端，新质生产力政策细则完善，国产算力、高端制造等领域的自主可控逻辑深化，国产替代进程加速。内需市场在季节性因素下保持韧性。资本市场震荡整固，投资者情绪修复，市场对政策敏感度提升，流动性充裕叠加科技产业政策催化。总体来看，中国经济处于新旧动能转换的关键期，高质量发展扎实推进，经济运行中的积极因素正在积累。2025年4季度，政策端，支持民营经济的相关政策持续落地，资本市场对科创型中小企业的支持政策进一步优化，并购重组市场活跃度有所回升。技术层面，生成式AI应用加速从通用大模型向垂直行业渗透，端侧AI设备开始推向市场，软件与信息服务业需求呈现结构性回暖。技术进步正逐步赋能中小企业通过降本增效改善经营效率，国证2000成份股中科技类企业的成长逻辑得到进一步验证，指数的长期投资价值持续显现。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。四季度可选消费指数呈现V型走势。季度初，受前期高基数扰动及海外经济摇摆的影响，家电与汽车板块短期承压。但随着“年末消费旺季”叠加新一轮内需刺激政策的预期落地，尤其在新型智能消费电子产品发布周期启动，以及新能源汽车出口持续超预期的双重利好驱动下，市场情绪显著回暖。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为中证稀有金属主题指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。2025年4季度，中证稀有金属主题指数走势呈现“底部反转、弹性释放”的特征。季度初期，受主要金属价格磨底影响，板块延续震荡整理。但随着全球流动性宽松预期升温，叠加下游新能源、高端制造等领域补库需求显现，锂、稀土等核心品种价格出现触底回升信号，指数随即开启强劲反弹。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。