于腾达 - 基金投资策略和运作

4季度，我们的投资方向依然围绕AI为主，并聚焦了海外算力，在算力的内部做了一些均衡配置，另外部分品种涨幅较大，考虑估值和空间情况，我们做了一些减持。

4季度，我们的投资方向依然围绕AI为主，并聚焦了海外算力，在算力的内部做了一些均衡配置，另外部分品种涨幅较大，考虑估值和空间情况，我们做了一些减持。

3季度，我们的投资方向依然围绕AI为主，并聚焦了海外算力。在看到海外资本开支和中美冲突的压制和风险因素解除后，加回了一些算力的配置，并围绕上下游进行了一些布局，同时国产算力也开始配置。

3季度，我们的投资方向依然围绕AI为主，并聚焦了海外算力。在看到海外资本开支和中美冲突的压制和风险因素解除后，加回了一些算力的配置，并围绕上下游进行了一些布局，同时国产算力也开始配置。

上半年，我们的投资方向依然围绕AI为主，春节期间deepseek的爆火让我们看到了算力成本的下降和应用更快发展的可能性。2季度，在看到海外资本开支和中美冲突的压制和风险因素解除后，加回了一些算力的配置，同时沿着产业链发现一些上游材料出现短缺，同时国内取得一定突破，增加了这方面的配置。同时一些国产算力，也增加了配置。

上半年，我们的投资方向依然围绕AI为主，春节期间deepseek的爆火让我们看到了算力成本的下降和应用更快发展的可能性。2季度，在看到海外资本开支和中美冲突的压制和风险因素解除后，加回了一些算力的配置，同时沿着产业链发现一些上游材料出现短缺，同时国内取得一定突破，增加了这方面的配置。同时一些国产算力，也增加了配置。

本年1季度，我们的投资方向依然围绕AI为主，春节期间deepseek的爆火让我们看到了算力成本的下降和应用更快发展的可能性，我们1季度的投资，在维持端侧配置的基础上，向应用做了一些迁移，但效果不佳，应用的爆发可能是突变的，需要更多时间的等待，同时一些国产算力和新的技术方向，我们认为跌幅较大，也增加了配置。

本年1季度，我们的投资方向依然围绕AI为主，春节期间deepseek的爆火让我们看到了算力成本的下降和应用更快发展的可能性，我们1季度的投资，在维持端侧配置的基础上，向应用做了一些迁移，但效果不佳，应用的爆发可能是突变的，需要更多时间的等待，同时一些国产算力和新的技术方向，我们认为跌幅较大，也增加了配置。

四季度市场为震荡走势。股票策略上，我们优选成长型标的，并考虑估值合理性进行布局。成长型标的聚焦能展望3年以上成长的优质公司，同时在医药消费中自下而上优选个股进行均衡性布局。本季度，我们主要增配军工、消费板块。

2024年4季度，我们维持部分AI硬件的配置并增加了部分终端硬件和应用的配置， AI算力的旺盛需求是科技中难得的一抹亮色。同时终端硬件应用会逐步兴起，我们依然认为AI是全球最重要的产业趋势，配置趋势会从算力向端侧和应用迁移。另外，伴随悲观预期触底，我们看好的电子版块复苏行业层面已经开始，展望2025年，电子元器件在库存见底，创新拉动下，将逐步走出底部区域，现在就是布局的时刻。我们的配置依然会以电子元器件为主，围绕创新和复苏的方向。

三季度市场走势从延续下跌，迅速过渡到快速上涨，反转速度超出预期，市场风格也从估值修复快速切换到分子弹性。股票策略上，我们优选成长型标的，并考虑估值合理性进行布局。成长型标的聚焦能展望3年以上成长的优质公司，同时在医药消费中自下而上优选个股进行均衡性布局。本季度，我们主要增配智能汽车、锂电板块。

2024年3季度，我们维持部分AI硬件的配置并增加了部分终端硬件的配置， AI算力的旺盛需求是难得的一抹亮色。同时终端硬件应用会逐步兴起，另外，伴随悲观预期触底，我们看好的电子版块复苏行业层面已经开始，展望2024年，电子元器件在库存见底，创新拉动下，将逐步走出底部区域，现在就是布局的时刻。我们的配置依然会以电子元器件为主，围绕创新和复苏的方向。