徐帅宇 - 基金投资策略和运作

2026年一季度，A股整体先升后落，上证指数一度逼近4200点，期间主要指数均创出多年新高。年初，受益于存储芯片等硬件提价，半导体相关板块引领大盘实现开门红。同时由于大宗商品价格上涨，上游周期行业，如有色化工等延续了去年以来的上涨行情。市场上涨持续到三月初。季末，美伊战事持续演化，威胁全球能源供应安全，市场风险偏好迅速下行，结束年初以来涨势。整体看，以涨价逻辑为主线的AI相关硬件，以及有色金属等资源品表现较为活跃，而金融和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的沪深300下跌3.89%；代表中小市值公司的中证500、中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为2.03%、0.32%和1.22%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨4.39%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，以及资源品占比较高的高股息类上市公司，在本季度总体跑赢大市值类上市公司。　　本报告期内，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素有望逐步减小。2026年以来，尽管美伊冲突威胁全球能源供应链，得益于能源安全体系构建，以及新能源转型的成果，国内经济韧性再一次得到验证。我们认为今后一段时间，能源安全或将位于更加突出的位置，新能源转型升级也有望更加深入推进。同时财政有望发力，消费补贴等扩内需政策或将延续，并加强对人工智能等产业方向的引导。海外，美国的对外政策给全球经济发展带来一定不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。2026年是“十五五”规划开局之年，从能源到AI基础设施等领域的投资可能靠前发力，也有望进一步增强市场对于中国经济的信心。在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。　　量化策略方面，在经历年初以来风险偏好的波动后，未来股票市场的不确定性或在下降。随着年报季临近，我们认为投资人或更加关注上市公司业绩展望的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长和价值类因子近期表现较好，我们认为其趋势有望延续。质量类因子表现相对稳健，后续有望有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票或均有机会，量化投资全市场选股的优势有望得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，对于专注于捕捉边际变化逻辑的量化投资，超额收益可期，或是很不错的配置风格均衡的多因子量化基金的机会。

2026年一季度，A股先升后落，上证指数一度逼近4200点，主要指数均创出多年新高。年初，受益于存储芯片等硬件提价，半导体相关板块引领大盘实现开门红。同时由于大宗商品价格上涨，上游周期行业，如有色化工等延续了去年以来的上涨行情。市场上涨持续到三月初。季末，美伊战事持续演化，威胁全球能源供应安全，市场风险偏好迅速下行，结束年初以来涨势。整体看，以涨价逻辑为主线的AI相关硬件，以及有色金属等资源品表现较为活跃，而金融和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的沪深300下跌3.89%；代表中小市值公司的中证500、中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为2.03%、0.32%和1.22%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨4.39%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，以及资源品占比较高的高股息类上市公司，在本季度跑赢大市值类上市公司。　　本报告期，我们保持高仓位运作，配置高分红的上市公司，并实施了基金分红来回馈投资者。组合构建方面，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，投资于高股息类上市公司。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素预计将逐步减小。2026年以来，尽管美伊冲突威胁全球能源供应链，得益于能源安全体系构建，以及新能源转型的成果，国内经济韧性再一次得到验证。我们预计今后一段时间，能源安全将位于更加突出的位置，新能源转型升级也将更加深入推进。同时我们预期财政发力，消费补贴等扩内需政策将延续，新兴产业和传统产业均有机会。海外方面，美国的对外政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的内生增长动能和国际竞争力。2026年是“十五五”规划开局之年，从能源到新型基础设施等领域的投资预计将靠前发力，也将进一步增强市场对于中国经济的信心。在整体估值和股息率仍有吸引力的情况下，高股息类上市公司后续风险相对可控，对于中长期表现则更为乐观。　　量化策略方面，在经历今年年初以来风险偏好的波动，以及大资金深度参与稳定市场预期之后，未来股票市场的不确定性在下降。随着年报季临近，我们预计投资人将更加关注上市公司业绩展望的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长和价值类因子近期表现较好，我们预期其趋势仍将延续。质量类因子表现相对稳健，预计后续将有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业内高股息股票均有机会，量化投资的优势将得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，对于专注于捕捉边际变化逻辑的量化投资，超额收益将得到进一步提高，是很不错的配置红利风格的多因子量化基金的机会。

2026年一季度，A股整体先升后落，上证指数一度逼近4200点，期间主要指数均创出多年新高。年初，受益于存储芯片等硬件提价，半导体相关板块引领大盘实现开门红。同时由于大宗商品价格上涨，上游周期行业，如有色化工等延续了去年以来的上涨行情。市场上涨持续到三月初。季末，美伊战事持续演化，威胁全球能源供应安全，市场风险偏好迅速下行，结束年初以来涨势。整体看，以涨价逻辑为主线的AI相关硬件，以及有色金属等资源品表现较为活跃，而金融和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的沪深300下跌3.89%；代表中小市值公司的中证500、中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为2.03%、0.32%和1.22%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨4.39%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，以及资源品占比较高的高股息类上市公司，在本季度总体跑赢大市值类上市公司。　　本报告期内，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素有望逐步减小。2026年以来，尽管美伊冲突威胁全球能源供应链，得益于能源安全体系构建，以及新能源转型的成果，国内经济韧性再一次得到验证。我们认为今后一段时间，能源安全或将位于更加突出的位置，新能源转型升级也有望更加深入推进。同时财政有望发力，消费补贴等扩内需政策或将延续，并加强对人工智能等产业方向的引导。海外，美国的对外政策给全球经济发展带来一定不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。2026年是“十五五”规划开局之年，从能源到AI基础设施等领域的投资可能靠前发力，也有望进一步增强市场对于中国经济的信心。在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。　　量化策略方面，在经历年初以来风险偏好的波动后，未来股票市场的不确定性或在下降。随着年报季临近，我们认为投资人或更加关注上市公司业绩展望的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长和价值类因子近期表现较好，我们认为其趋势有望延续。质量类因子表现相对稳健，后续有望有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票或均有机会，量化投资全市场选股的优势有望得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，对于专注于捕捉边际变化逻辑的量化投资，超额收益可期，或是很不错的配置风格均衡的多因子量化基金的机会。

2025年，A股震荡攀升，上证指数一度站上4000点，主要指数均创出近年新高。年初Deepseek的出现大超市场预期，AI引领科创行情贯穿全年。四月关税冲击造成出口产业链短期波动剧烈，同时也反映出中国经济的强大韧性。市场反弹持续到三季度末，此后进入区间震荡。年末随着海外流动性担忧逐渐消退，市场风险偏好再度提升。整体看，全年各板块虽有分化，但股市活跃度维持在高位。以人工智能和商业航天为代表的高科技板块表现较好，同时有色金属等资源品表现较为活跃，而红利和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的沪深300上涨17.66%；代表中小市值公司的中证500、中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为30.39%、27.49%和36.42%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨3.76%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在本年度总体跑赢大市值和高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。

2025年四季度，A股区间震荡，期间主要指数均创出年内新高。十月，九三阅兵带来的乐观情绪逐渐消退，市场活跃度略有下降，指数结束单边上涨行情，进入区间震荡。十一月，美联储降息预期的不确定性上升，前期涨幅较大的成长板块阶段性回调。随着海外流动性担忧逐渐消退，年末市场风险偏好再度提升。整体看，四季度各板块虽有分化，但股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末。以人工智能和商业航天为代表的高科技板块表现较好，同时有色金属等资源品表现较为活跃，而红利和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的沪深300下跌0.23%；代表中小市值公司的中证500、中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为0.72%、0.27%和3.55%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨1.28%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在四季度跑赢大市值和高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素预计将逐步减小。2025年四季度，得益于新质生产力的提质增效和创新驱动，国内经济韧性进一步加强。我们预计央行将继续实行较为宽松的货币政策，企业和居民的信贷需求有望企稳回升。同时我们预期财政发力，以旧换新等扩内需政策将延续，并加强对科技创新等产业方向的引导。海外方面，短期美国的贸易保护政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。2025年初以来，一系列突破性的自主创新科技成果，以及国内经济在各种宏观不确定中所展现的强大韧性，增强了市场对于中国经济的信心。在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。　　量化策略方面，在经历四季度风险偏好的波动后，市场宏观不确定性下降。随着年报季临近，我们预计投资人将更加关注上市公司业绩展望的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长和价值类因子近期表现较好，我们预期其趋势仍将延续。质量类因子表现相对稳健，预计后续将有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票均有机会，量化投资全市场选股的优势将得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，对于专注于捕捉边际变化逻辑的量化投资，超额收益将得到进一步提高，将是很不错的配置风格均衡的多因子量化基金的机会。

2025年四季度，A股区间震荡，期间主要指数均创出年内新高。十月，九三阅兵带来的乐观情绪逐渐消退，市场活跃度略有下降，指数结束单边上涨行情，进入区间震荡。十一月，美联储降息预期的不确定性上升，前期涨幅较大的成长板块阶段性回调。随着海外流动性担忧逐渐消退，年末市场风险偏好再度提升。整体看，四季度各板块虽有分化，但股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末。以人工智能和商业航天为代表的高科技板块表现较好，同时有色金属等资源品表现较为活跃，而红利和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的沪深300下跌0.23%；代表小市值公司的中证2000指数同期上涨3.55%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨1.28%。横向比较来看，股价弹性较大的小市值公司，在四季度跑赢大市值和高股息类上市公司。　　本报告期，是高股息类上市公司半年度分红的主要时间段，我们保持高仓位运作，获取股息收益，并及时通过基金分红的方式回馈给投资者。组合构建方面，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，投资于高股息类上市公司。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素预计将逐步减小。2025年四季度，得益于新质生产力的提质增效和创新驱动，国内经济韧性进一步加强。我们预计央行将继续实行较为宽松的货币政策，企业和居民的信贷需求有望企稳回升。同时我们预期财政发力，以旧换新等扩内需政策将延续，新兴产业和传统产业均有机会。海外方面，短期美国的贸易保护政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的内生增长动能和国际竞争力。2025年初以来，国内经济在各种宏观不确定中所展现的强大韧性，增强了市场对于中国经济的信心。在整体估值和股息率仍有吸引力的情况下，高股息类上市公司后续风险相对可控，对于中长期表现则更为乐观。　　量化策略方面，在经历四季度风险偏好的波动后，市场宏观不确定性下降。随着年报季临近，我们预计投资人将更加关注上市公司业绩展望的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长和价值类因子近期表现较好，我们预期其趋势仍将延续。质量类因子表现相对稳健，预计后续将有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业内高股息股票均有机会，量化投资的优势将得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，对于专注于捕捉边际变化逻辑的量化投资，超额收益将得到进一步提高，是很不错的配置红利风格的多因子量化基金的机会。

2025年的三季度，A股延续上行趋势，主要指数均创出年内新高。七月，贸易冲突带来的避险情绪逐渐消退，市场活跃度显著上升，指数向上突破。后续大盘在科技板块，反内卷资源品，以及前期股价剧烈调整的出口产业链带领下，走出单边上行趋势。进入九月，各板块虽有分化，但股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末。三季度，A股市场中以人工智能和机器人为代表的高科技板块表现较好，同时军工和反内卷资源品表现较为活跃，而红利和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨10.21%和17.90%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨2.58%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为19.17%和14.31%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在三季度跑赢高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素或将逐步减小。2025年三季度，得益于前期财政和货币政策的发力，国内经济韧性进一步加强。央行可能继续实行较为宽松的货币政策，政府和企业的融资成本有望进一步降低。同时财政有望发力，以旧换新等扩内需政策或延续，同时或将引导新增资金流向科技创新等方向。海外，短期美国的关税政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。年初以来，一系列突破性的自主创新科技成果，以及国内经济在关税冲击中所展现的强大韧性，增强了市场对于中国经济的信心。在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。　　量化策略方面，在经历三季度普遍反弹和科技主题轮动行情后，随着年底临近，我们认为市场或将更加关注上市公司明年预期的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长类因子近期表现较好，其趋势仍有望延续。价值类和量价类因子表现相对稳健，后续可能有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票或均有机会，量化投资全市场选股的优势有望得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有吸引力，对于专注于捕捉边际变化逻辑的量化投资，超额收益有望得到进一步提高，或是很不错的配置风格均衡的多因子量化基金的机会。

2025年的三季度，A股延续上行趋势，主要指数均创出年内新高。七月，贸易战带来的避险情绪逐渐消退，市场活跃度显著上升，指数向上突破。后续大盘在科技板块，反内卷资源品，以及前期股价剧烈调整的出口产业链带领下，走出单边上行趋势。进入九月，各板块虽有分化，但股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末。三季度，A股市场中以人工智能和机器人为代表的高科技板块表现较好，同时军工和反内卷资源品表现较为活跃，而红利和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨10.21%和17.90%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨2.58%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为19.17%和14.31%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在三季度跑赢高股息类上市公司。　　本报告期，是高股息类上市公司年度分红的主要时间段，我们保持高仓位运作，获取股息收益。组合构建方面，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，投资于高股息类上市公司。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素预计将逐步减小。2025年三季度，得益于前期财政和货币政策的发力，国内经济韧性进一步加强。我们预计央行将继续实行较为宽松的货币政策，政府和企业的融资成本有望进一步降低。同时我们预期财政发力，以旧换新等扩内需政策将延续，新兴产业和传统产业均有机会。海外，短期美国的关税政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的内生增长动能和国际竞争力。国内经济在关税冲击中所展现的强大韧性，增强了市场对于中国经济的信心。在整体估值和股息率仍有吸引力的情况下，高股息类上市公司后续风险相对可控，对于中长期表现则更为乐观。　　量化策略方面，在经历三季度普遍反弹和科技主题轮动行情后，随着年底临近，我们预计市场将更加关注上市公司明年预期的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长类因子近期表现较好，我们预期其趋势仍将延续。价值类和量价类因子表现相对稳健，预计后续将有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业内高股息股票均有机会，量化投资的优势将得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有吸引力，对于专注于捕捉边际变化逻辑的量化投资，超额收益将有望得到进一步提高，是很不错的配置红利风格的多因子量化基金的机会。

2025年的三季度，A股延续上行趋势，主要指数均创出年内新高。七月，贸易冲突带来的避险情绪逐渐消退，市场活跃度显著上升，指数向上突破。后续大盘在科技板块，反内卷资源品，以及前期股价剧烈调整的出口产业链带领下，走出单边上行趋势。进入九月，各板块虽有分化，但股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末。三季度，A股市场中以人工智能和机器人为代表的高科技板块表现较好，同时军工和反内卷资源品表现较为活跃，而红利和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨10.21%和17.90%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨2.58%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为19.17%和14.31%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在三季度跑赢高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。　　展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素或将逐步减小。2025年三季度，得益于前期财政和货币政策的发力，国内经济韧性进一步加强。央行可能继续实行较为宽松的货币政策，政府和企业的融资成本有望进一步降低。同时财政有望发力，以旧换新等扩内需政策或延续，同时或将引导新增资金流向科技创新等方向。海外，短期美国的关税政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。年初以来，一系列突破性的自主创新科技成果，以及国内经济在关税冲击中所展现的强大韧性，增强了市场对于中国经济的信心。在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。　　量化策略方面，在经历三季度普遍反弹和科技主题轮动行情后，随着年底临近，我们认为市场或将更加关注上市公司明年预期的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长类因子近期表现较好，其趋势仍有望延续。价值类和量价类因子表现相对稳健，后续可能有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票或均有机会，量化投资全市场选股的优势有望得以更好体现。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有吸引力，对于专注于捕捉边际变化逻辑的量化投资，超额收益有望得到进一步提高，或是很不错的配置风格均衡的多因子量化基金的机会。

2025年上半年，A股走势震荡上行，虽然经历短暂关税战冲击，整体反弹趋势延续。年初随着Deepseek的出现大超市场预期，国内AI产业链的叙事发生重大变化，带动A股在春节后企稳反弹。四月初关税冲击远超市场预期，前期业绩预期较好的出口产业链短期调整剧烈。五到六月，股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末，市场主要宽基指数创出年内新高。上半年，A股市场中半导体、计算机等AI产业链和银行板块表现较好，同时军工和创新药板块表现活跃，而周期和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨1.01%和0.03%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数下跌0.13%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为6.69%和15.24%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在上半年跑赢大市值和高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。由于我们采用相对严谨的风控措施，在风格和主题上的暴露相对较小，同时保持较高仓位运作，因而无论在科技主题轮动行情中，还是关税冲击的短期波动行情中，超额收益受到的影响相对较小，超额收益波动较小。

2025年上半年，A股走势震荡上行，虽然经历短暂关税战冲击，整体反弹趋势延续。年初随着Deepseek的出现大超市场预期，国内AI产业链的叙事发生重大变化，带动A股在春节后企稳反弹。四月初关税冲击远超市场预期，前期业绩预期较好的出口产业链短期调整剧烈。五到六月，股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末，市场主要宽基指数创出年内新高。上半年，A股市场中半导体、计算机等AI产业链和银行板块表现较好，同时军工和创新药板块表现活跃，而周期和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨1.01%和0.03%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数下跌0.13%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为6.69%和15.24%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在上半年跑赢大市值和高股息类上市公司。　　本报告期内，市场波动较大，我们择机完成股票建仓，并保持高仓位运作。组合构建方面，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，投资于高股息类上市公司。

2025年上半年，A股走势震荡上行，虽然经历短暂关税战冲击，整体反弹趋势延续。年初随着Deepseek的出现大超市场预期，国内AI产业链的叙事发生重大变化，带动A股在春节后企稳反弹。四月初关税冲击远超市场预期，前期业绩预期较好的出口产业链短期调整剧烈。五到六月，股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末，市场主要宽基指数创出年内新高。上半年，A股市场中半导体、计算机等AI产业链和银行板块表现较好，同时军工和创新药板块表现活跃，而周期和消费相关行业表现相对稳健。　　本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨1.01%和0.03%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数下跌0.13%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为6.69%和15.24%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在上半年跑赢大市值和高股息类上市公司。　　本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。由于我们采用相对严谨的风控措施，在风格和主题上的暴露相对较小，同时保持较高仓位运作，因而无论在科技主题轮动行情中，还是关税冲击的短期波动行情中，超额收益受到的影响相对较小，超额收益波动较小。