刘明辉建信基金管理有限责任公司 | 管理/从业年限 | 4.3 年/10 年 | 26.56亿元 / 26.56亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 7 / 7 | 基金经理风格 | QDII | 管理基金以来年化收益率0.76% | |
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刘明辉 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
建信精工制造指数增强001397.jj建信精工制造指数增强型证券投资基金2025年第四季度报告 
本基金为指数增强型基金，基准指数主要由工业和通信业的股票构成，投资目标是在紧密跟踪标的指数的基础上，力争实现超越指数的超额收益。基金管理人主要采用量化投资的方法框架，对本基金进行专业化管理。 在报告期内，指数呈现震荡后上行。本基金依托量化模型开展投资运作，在保持投资组合与标的指数风格特征、行业分布基本一致的前提下，深度挖掘各类数据中蕴含的个股上涨信号因子，精选预期涨幅更具优势的标的构建投资组合，力求在控制较低跟踪误差的基础上，实现超越业绩比较基准的收益目标。与此同时，管理人灵活运用股指期货工具动态调整基金仓位，并辅以基差交易策略，进一步提升指数增强效果。
建信恒生科技指数发起（QDII）A012570.jj建信恒生科技指数型发起式证券投资基金（QDII）2025年第四季度报告
在报告期内，恒生科技指数整体呈震荡下行走势，季度内累计大跌约14.7%。10月先小幅冲高后快速回落；11月震荡加剧，月中出现单日大跌，下旬低位盘整；12月延续弱势，月中触及阶段低点，月末小幅反弹但整体难改季度下跌态势，核心受资金轮动、政策传闻、机构调仓等因素影响。 在报告期内，本基金主要采用被动复制指数成分股的策略以达到跟踪指数的目标，同时叠加少量股指期货投资，降低股票换手，提高资金利用效率。通过“股票持仓为主、恒生科技股指期货为辅”的组合工具，锚定指数表现，实现跟踪目标。 报告期间，管理人监控指数成分变化，依据指数成分股和权重信息进行股票组合的调整，基于申购赎回情况以及指数成分调整状况，及时完成港股通部分和非港股通港股（QDII）部分的资金分配和仓位增减，并稳健管理基金与基准指数的跟踪误差和日均跟踪偏离度，较为妥善控制了基金组合的相对风险。同时，利用恒生科技股指期货投资进行仓位调整，减少频繁股票交易，降低交易成本，保持较低的跟踪误差。 本报告期本基金A净值增长率-15.06%，波动率1.57%，业绩比较基准收益率-14.84%，波动率1.59%。本报告期本基金C净值增长率-15.13%，波动率1.57%，业绩比较基准收益率-14.84%，波动率1.59%。
建信北证50成份指数发起A024828.jj建信北证50成份指数型发起式证券投资基金2025年第四季度报告
本基金是跟踪北证50指数的被动指数基金。北证50指数由北交所规模大、流动性好的最具代表性的50支上市公司证券构成。报告期内呈现震荡走势。 北证50指数在10月28日出现过超过8%的日最大涨幅，并伴随成交量的放大，11月指数下行寻底，12月企稳修复，整体波动性高。报告期内指数有成分股调整，调入标的：开发科技（920029）、戈碧迦（835438）、万通液压（830839）；调出标的：中纺标（873122）、球冠电缆（834682）、海泰新能（835985）。本基金在报告期内没有较大份额变动。投资方面，本基金主要通过被动复制成分股的策略跟踪指数，及时根据成分股调整进行投资调整，保持了较低的跟踪误差。
建信中证500指数量化增强发起A016267.jj建信中证500指数量化增强型发起式证券投资基金2025年第四季度报告
本基金为指数增强型基金，投资目标是在紧密跟踪标的指数的基础上，力争获取超越指数的超额收益。基金管理人主要采用量化投资策略，依托多维度市场数据搭建量化分析模型，对个股进行研判与筛选，在确保较低跟踪误差前提下，重点布局预期收益较高的标的，以此实现指数增强效果与投资组合风险管理的双重目标。 报告期内，标的指数呈现震荡走势。管理人通过整合各类市场数据构建专业风险模型，深度挖掘有效 Alpha 因子；在保持投资组合与标的指数风格特征、行业分布基本一致的基础上，借助量化模型精选具备较高上涨潜力的个股，完成投资组合的优化构建。与此同时，管理人灵活运用股指期货工具动态调整基金仓位，并搭配基差交易策略，进一步增厚基金收益，提升增强效果。
建信中证500指数量化增强发起A016267.jj建信中证500指数量化增强型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
本基金为指数增强型基金，投资目标是在跟踪指数的基础上获得超额收益。管理人主要采用量化的投资思路，基于利用各类数据构建量化模型，对股票进行分析建模，在保持与指数类似走势的同时，选择预期收益高的股票，进行指数增强和风险管理。 在报告期内，指数涨幅明显。管理人利用各类数据构建风险模型，发掘Alpha因子。在保持与标的指数相似的风格特征和行业分布基础上，利用量化模型精选预期上涨较高的个股构建出投资组合。同时，管理人利用股指期货对基金仓位调整并利用基差策略进行增强。
建信精工制造指数增强001397.jj建信精工制造指数增强型证券投资基金2025年第三季度报告
本基金为指数增强型基金，基准指数主要由工业和通信业的股票构成，投资目标是跟踪指数的基础上获得超额收益。管理人主要采用量化投资的方法框架对产品进行管理。 在报告期内，指数上涨较多。本基金主要利用量化模型，在保持与标的指数相似的风格特征和行业分布的同时，利用各类数据寻找预期涨幅更高股票的信号因子，构建投资组合，在保持较低跟踪误差的同时力争获得超越基准的收益，同时利用股指期货对基金仓位调整并利用基差策略进行增强。
建信北证50成份指数发起A024828.jj建信北证50成份指数型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
本基金是跟踪北证50指数的被动指数基金。北证50指数由北交所规模大、流动性好的最具代表性的50支上市公司证券构成。报告期内指数呈现震荡走势。 本基金于2025年7月29日成立，在报告期内完成了建仓工作并开放申购赎回。建仓完成后，本基金主要通过被动复制成分股的策略跟踪指数，根据申赎状况及时进行仓位调整，保持了较低的跟踪误差。
建信恒生科技指数发起（QDII）A012570.jj建信恒生科技指数型发起式证券投资基金（QDII）2025年第三季度报告
在报告期内，恒生科技指数震荡后上涨。从7月初到8月底，恒生科技指数走势相对平淡，整体在一定区间内波动。9 月恒生科技指数呈放量上涨态势，月涨幅接近 14%，创下 2021 年 9 月以来近四年的收盘新高。 在报告期内，本基金主要采用被动复制的策略以达到跟踪指数的目标。通过“股票持仓为主、恒生科技股指期货为辅”的组合工具，精准锚定指数表现，实现跟踪目标。报告期间，管理人监控指数成分变化，严格依据指数成分股和权重信息进行股票组合的调整，基于申购赎回情况及时完成港股通部分和非港股通港股（QDII）部分的资金分配和仓位增减，并稳健管理基金与基准指数的跟踪误差和日均跟踪偏离度，较为妥善控制了基金组合的相对风险。同时，利用恒生科技股指期货投资进行仓位调整，减少频繁股票交易，降低交易成本，保持较低的跟踪误差。 本报告期本基金A净值增长率19.81%，波动率1.38%，业绩比较基准收益率20.90%，波动率1.40%。本报告期本基金C净值增长率19.72%，波动率1.38%，业绩比较基准收益率20.90%，波动率1.40%。
建信恒生科技指数发起（QDII）A012570.jj建信恒生科技指数型发起式证券投资基金（QDII）2025年中期报告
在报告期内，本基金主要采用被动复制的策略以达到跟踪指数的目标。报告期间，管理人严格依据指数成分股的权重信息进行股票组合的调整，基于申购赎回情况和成分股调整情况及时完成港股通部分和非港股通港股（QDII）部分的资金分配和仓位增减，并利用恒生科技股指期货进行仓位调整，降低股票交易频率，降低交易成本，提高资金使用效率，同时，在指数成分调整时及时进行组合调整，稳健管理基金与基准指数的跟踪误差和日均跟踪偏离度，较为妥善控制了基金组合的相对风险，使基金跟踪误差保持在较低水平。
上半年恒生科技指数在一轮迅速上涨后回调，五六月份震荡。得益于政策支持、资金支撑和成分股业绩亮眼，恒生科技指数表现较为强势，受到大家较多关注。 政策方面，国内政策持续加码，如《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》引导险资、社保等中长期资金南下，科技政策推动了科技股走强。政策支持下，AI、半导体、智能驾驶等核心赛道快速崛起。 资金方面，南下资金占港股市场的成交量显著提高，公募、险资等机构投资者表现出对港股市场尤其是科技股的青睐，创历史同期新高。同时，美联储降息预期升温推动外资回流港股。 业绩方面，恒生科技成分股业绩表现较好，核心企业盈利修复显著，且整体题材与科技尤其是AI相关性高，符合对科技股题材主线投资逻辑。 与此同时，也值得注意上半年科技股涨幅较大，部分个股估值已透支短期预期。需警惕市场情绪退潮后的回调压力 长期来看，恒生科技的题材贴近科技主线，整体估值水平与纳斯达克等主流科技指数相比不高，各类资金对其关注较高，我们认为具有较高的长期投资价值。 未来的投资中，我们还是会紧跟指数，综合利用股票和股指期货保持稳定的仓位，使基金保持较低的跟踪误差。
建信中证500指数量化增强发起A016267.jj建信中证500指数量化增强型发起式证券投资基金2025年中期报告
本基金为指数增强型基金，基准指数为中证500指数。投资目标是在跟踪指数的同时，通过一定的投资策略获取超额收益，实现Beta收益与Alpha收益的叠加。报告期内，产品保持了较低的跟踪误差，获得了一定的超额收益。 在报告期内，管理人通过量化模型构建投资组合并进行风险管理。主要模型为多因子模型。模型主要包括Alpha因子模型和风险模型。Alpha模型部分，管理人充分利用现有各类数据，基于多种数学模型挖掘股票运行规律，构建出稳健的收益预测因子，以识别出预期收益更高的股票，进而构建出多因子模型。管理人利用风险模型控制组合的风险指标、换手率、行业偏移、市场偏移等，保证组合较低的跟踪误差。 主模型外，管理人还利用深度学习策略、SmartBeta策略、股指期货策略等卫星策略作为主模型的补充，以提高超额收益，增强超额稳定性。
2025年上半年，A股市场在复杂多变的内外部环境中演绎出独特的运行轨迹，整体走势震荡上行，并呈现出风格轮动、结构分化等多重特征。 红利风格在部分时段依然保持着一定的韧性，银行等高股息红利股稳步攀升，受到险资、社保等追求稳健收益的长线资金青睐，成为市场的“压舱石”。成长风格则在市场情绪以及产业政策的带动下，时而表现突出，时而陷入调整。 上半年市场出现多次显著波动。在某一阶段，受到宏观经济数据不及预期以及行业政策调整等因素影响，市场出现短期快速下跌。但随后在政策利好频出，如5月“一揽子货币政策”落地，新增结构性工具重点支持科技、消费等领域；新“国九条”强化分红监管等，以及资金入场的推动下迅速反弹。外部环境方面，中美关税联合声明虽暂缓贸易摩擦升级，但特朗普政策反复及持续的中东地缘冲突构成潜在风险，也加剧了市场的不确定性。不过，总体而言，国内政策积极发力托底经济、引导结构转型，在大盘下探时形成了有力支撑，使得A股市场展现出较强的韧性。 上半年中证500指数实现了3.31%的涨幅，跑赢部分大盘指数，如沪深300下跌0.33%。 对于量化投资策略而言，中证500指数具有重要意义。微盘股曾是量化基金重要收益来源之一，今年表现依然强势，但市场对其超额收益延续性的分歧扩大。长期来看，中证500指数的波动特性以及成分股的成长潜力，依然为通过量化模型获取超额收益提供了机会。
建信精工制造指数增强001397.jj建信精工制造指数增强型证券投资基金2025年中期报告
本基金为指数增强型基金，基准指数为精工制造指数，其成分股主要由工业和通信业的股票构成。投资目标是在跟踪指数的同时，通过一定的投资策略获取超额收益，实现Beta收益与Alpha收益的叠加。报告期内，产品保持了较低的跟踪误差，获得了一定的超额收益。 在报告期内，管理人通过量化模型构建投资组合并进行风险管理。主要模型为多因子模型。模型主要包括Alpha因子模型和风险模型。Alpha模型部分，管理人充分利用现有各类数据，基于多种数学模型挖掘股票运行规律，构建出稳健的收益预测因子，同时基于行业指数的自身特点筛选最合适的因子，并进行加权合成最终信号，以识别出预期收益更高的股票，构建出多因子模型。管理人利用风险模型控制组合的风险指标、换手率、行业偏移、市场偏移等，保证组合较低的跟踪误差。 主模型外，管理人还利用深度学习策略、SmartBeta策略、股指期货策略等卫星策略作为主模型的补充，以提高超额收益，增强超额稳定性。
2025年上半年精工制造指数整体呈现震荡行情，细分行业的表现差距较大。与A股市场呈现出的风格轮动、结构分化等特征一致。 红利风格在部分时段依然保持着一定的韧性，银行等高股息红利股稳步攀升，受到险资、社保等追求稳健收益的长线资金青睐，成为市场的“压舱石”。成长风格则在市场情绪以及产业政策的带动下，时而表现突出，时而陷入调整。 上半年市场出现多次显著波动。在某一阶段，受到宏观经济数据不及预期以及行业政策调整等因素影响，市场出现短期快速下跌。但随后在政策利好频出，如5月“一揽子货币政策”落地，新增结构性工具重点支持科技、消费等领域；新“国九条”强化分红监管等，以及资金入场的推动下迅速反弹。外部环境方面，中美关税联合声明虽暂缓贸易摩擦升级，但特朗普政策反复及持续的中东地缘冲突构成潜在风险，也加剧了市场的不确定性。不过，总体而言，国内政策积极发力托底经济、引导结构转型，在大盘下探时形成了有力支撑，使得A股市场展现出较强的韧性。 与宽基指数相比，精工指数有其自身的特点，行业相对集中，制造业占比相对较高，市值分布不均。我们会进一步针对精工指数筛选适合的选股因子和模型参数，争取获得更高的超额收益。 同时，我们会基于股指期货的基差和Beta等情况选择股指期货的投资品种和仓位，提高资金利用效率，争取获得更高的收益。