袁朔西部利得基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.7 年/10 年 | 1.77亿元 / 43.76亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 12 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率0.83% | |
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袁朔 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
西部利得行业主题优选混合(673040)673040.jj西部利得行业主题优选灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告 
2026年值得关注的三条产业主线如下：一是大国博弈背景下，全球战略资源品的价值重估，尤其是贵金属、重要小金属和能源金属；二是传统行业的价值龙头或迎来“剩者为王”的“反内卷”机遇；三是AI产业或有望从基础设施建设的第一阶段，迈进“应用为王”第二阶段的产业机会。一季度考虑到西半球和中东的地缘政治事件影响较大，我们判断黄金为代表的战略资源品景气度较高，因此大幅增加了对贵金属的配置比重。
西部利得稳健双利债券(675011)675011.jj西部利得稳健双利债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，债市表现较为分化，利率债整体呈现震荡走势，信用债收益率下行幅度较为明显，整体信用利差有所收窄。这种分化体现的底层逻辑并不相同，利率债受制于市场整体风险偏好、一季度基本面情况以及潜在通胀预期等因素影响，更多受交易因素主导，因此表现偏震荡，且震荡幅度相对有限，而信用债整体映射的则是资产荒逻辑下，市场供需的不平衡。股市层面，1月市场整体表现较好，但进入2月之后市场震荡放大，尤其3月受地缘政治事件影响，权益市场整体出现一定回调，全季度来看，上游周期板块表现相对较好。报告期内，转债估值高位震荡。根据后续的转债发行、到期情况，转债整体供给仍维持偏紧格局。结合当前的正股趋势、无风险利率水平，转债估值维持震荡的可能性较大。 本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，债券上重点配置AAA级的信用债券和部分国债、政策金融债等高流动性债券。可转债投资上，期间仓位阶段降低，行业上仍采取相对均衡配置，结构上重点配置了部分产业趋势较明确的TMT等板块，部分性价比较高、供需格局改善预期支撑的化工、建材等行业，部分景气改善的机械、电新等方向，以及与流动性逻辑较相关的金融等品种。报告期内，股票仓位有所回升。基金重点配置了景气度较好、估值较为适中的有色、机械等行业，业绩稳定、分红率较高的交运、银行等方向，部分供需格局改善的化工、电新等板块，部分产业趋势强劲的TMT等环节，以及一些业绩、赔率均相对较好的个股。
西部利得鑫泓增强债券(010102)010102.jj西部利得鑫泓增强债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，债市表现较为分化，利率债整体呈现震荡走势，信用债收益率下行幅度较为明显，整体信用利差有所收窄。这种分化体现的底层逻辑并不相同，利率债受制于市场整体风险偏好、一季度基本面情况以及潜在通胀预期等因素影响，更多受交易因素主导，因此表现偏震荡，且震荡幅度相对有限，而信用债整体映射的则是资产荒逻辑下，市场供需利率的不平衡。股市层面，1月市场整体表现较好，但进入2月之后市场震荡放大，尤其3月受地缘政治事件影响，权益市场整体出现一定回调，全季度来看，上游周期板块表现相对较好。 本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置国债、政策金融债等高流动性债券，部分仓位参与了股票投资。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。
西部利得多策略优选混合(673030)673030.jj西部利得多策略优选灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
投资策略上，本基金定位央企固收加，始终维持24%~30%权益仓位。股票主要投资于央企，子策略包含央企红利板块和央企潜力板块等。本基金希望通过央企的稳定性、股债的负相关性以及央企中的主动选股，打造优质的绝对收益目标基金。债券市场方面，一季度整体流动性宽松，为债券市场提供了较好的资金环境，但地缘政治冲突导致长期通胀预期有所抬头，导致收益率产生了一定波动，但整体仍保持区间震荡。债券部分主要配置流动性较好的利率债品种。 感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。
西部利得新动力混合(673071)673071.jj西部利得新动力灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年值得关注的三条产业主线如下：一是大国博弈背景下，全球战略资源品的价值重估，尤其是贵金属、重要小金属和能源金属；二是传统行业的价值龙头或迎来“剩者为王”的“反内卷”机遇；三是AI产业或有望从基础设施建设的第一阶段，迈进“应用为王”第二阶段的产业机会。一季度考虑到西半球和中东的地缘政治事件影响较大，我们判断黄金为代表的战略资源品景气度较高，因此大幅增加了对贵金属的配置比重。
西部利得聚兴一年定期开放混合(010373)010373.jj西部利得聚兴一年定期开放混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，债市表现较为分化，利率债整体呈现震荡走势，信用债收益率下行幅度较为明显，整体信用利差有所收窄。这种分化体现的底层逻辑并不相同，利率债受制于市场整体风险偏好、一季度基本面情况以及潜在通胀预期等因素影响，更多受交易因素主导，因此表现偏震荡，且震荡幅度相对有限，而信用债整体映射的则是资产荒逻辑下，市场供需的不平衡。股市层面，1月市场整体表现较好，但进入2月之后市场震荡放大，尤其3月受地缘政治事件影响，权益市场整体出现一定回调，全季度来看，上游周期板块表现相对较好。转债层面，转债整体跟随权益市场波动，1月转债估值持续向上，2月和3月则跟随权益市场有较大幅度调整，转债波动整体有所放大。 本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置国债、政策金融债等高流动性债券，部分仓位参与了股票和可转债投资。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。
西部利得汇逸债券(675121)675121.jj西部利得汇逸债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，A股市场整体呈现类梯形走势，元旦后市场连续大涨，AI应用，商业航天等主题类方向领涨，后宽基ETF资金大幅流出，同时监管部门加大对主题炒作的监管，市场有所降温，市场聚焦AI产业趋势；2月底美以伊战争爆发，能源类方向持续获得显著超额收益。报告期内，涨幅排名靠前的行业主要包括煤炭，通讯，石油石化，电力公用事业等；跌幅靠前的行业包括非银金融，商贸零售，消费者服务等。驱动市场表现分化的影响因素主要包括1）美以伊战争带来的全球能源价格大涨；2）北美GTC大会和OFC大会召开，AI产业高景气度获得验证，新技术方向更获青睐；3）消费方向政策预期较高但受成本端冲击显著导致业绩预期下修等。债券市场方面，一季度整体流动性宽松，为债券市场提供了较好的资金环境，但地缘政治冲突造成长期通胀预期有所抬头，导致收益率产生了一定波动，但整体仍保持区间震荡。 本基金在报告期内综合运用了仓位管理，组合结构动态优化和个股选择等策略，获得了超越业绩基准的正回报，同时本产品更加重视回撤控制，在风控措施上执行的比较严格，获得相对较小的净值回撤水平。本产品在报告期总体执行了“中枢基本稳定，灵活机动”的仓位管理策略，在面临战争突发情况导致市场波动较大时，立即启动风控措施进行净值回撤管理。报告期内，本产品主要通过对海外/国内AI链，泛资源，能源/新能源，主题投资，红利等方向的机会把握获得了一定的收益。债券部分主要配置利率债和中高等级信用债。 后续我们将坚持“合理估值基本面优势”投资理念和“三位一体”方法论体系，平衡好收益获取和风险控制，力争为投资者持续创造合理投资回报以及良好的投资体验感。
西部利得沣睿利率债债券(022065)022065.jj西部利得沣睿利率债债券型证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内，今年以来，尽管外部环境更加复杂，国际局势变化导致地缘政治冲突的外溢风险上升，但国内经济仍然实现了较为良好的开局，宏观经济长期向好的基本趋势并未改变。经过全国两会的全面部署，各部门继续实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极和货币政策适度宽松的总体基调或将会延续。债券市场方面，一季度整体流动性宽松，为债券市场提供了较好的资金环境，但地缘政治冲突造成长期通胀预期有所抬头，导致收益率产生了一定波动，但整体仍保持震荡。本基金在报告期内保持较为稳定的投资策略，努力为投资者带来较好回报。
西部利得双季享6个月持有期债券(023798)023798.jj西部利得双季享6个月持有期债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，债市表现较为分化，利率债整体呈现震荡走势，信用债收益率下行幅度较为明显，整体信用利差有所收窄。这种分化体现的底层逻辑并不相同，利率债受制于市场整体风险偏好、一季度基本面情况以及潜在通胀预期等因素影响，更多受交易因素主导，因此表现偏震荡，且震荡幅度相对有限，而信用债整体映射的则是资产荒逻辑下，市场供需的不平衡。 本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置AAA级的信用债券，以及部分国债、政策金融债等高流动性债券，整体久期水平控制在2年以内。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。
西部利得中债1-3年政金债指数(008583)008583.jj西部利得中债1-3年政策性金融债指数证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内，今年以来，尽管外部环境更加复杂，国际局势变化导致地缘政治冲突的外溢风险上升，但国内经济仍然实现了较为良好的开局，宏观经济长期向好的基本趋势并未改变。经过全国两会的全面部署，各部门继续实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极和货币政策适度宽松的总体基调或将会延续。债券市场方面，一季度整体流动性宽松，为债券市场提供了较好的资金环境，但地缘政治冲突造成长期通胀预期有所抬头，导致收益率产生了一定波动，但整体仍保持震荡。本基金在报告期内继续保持原有投资策略，在对指数成分跟踪的策略的基础上叠加交易策略。
西部利得新盈混合(673050)673050.jj西部利得新盈灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度国内宏观经济整体变化相对不大，股票波动主要或受到美伊战争的影响。市场担忧油价上涨引发通胀，并可能导致美联储收缩流动性。投资者预期从战争较快结束，到持续较长时间，到美伊双方可能谈判结束战争之间不断变换。市场对战争预期的变化较快，同时无法形成共识，也是导致市场震荡较大的影响因素。报告期内基金持仓主要分布在科技板块，在市场风险偏好相对下行的情况下，基金投资回报不及预期。基金后续将继续关注相对低位，涨幅相对靠后，长期产业趋势较为明确的标的，围绕估值性价比持续优化行业和板块布局。
西部利得行业主题优选混合(673040)673040.jj西部利得行业主题优选灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年前三季度我们采取了较低权益仓位和稳健分散的权益配置策略。随着权益市场的逐步向好，四季度我们在更换基金经理后调整了产品策略，开始正式参考“四度体系”（宏观的高度、产业的深度、量化的宽度和个股的精度）的投研框架进行投资思考，大幅提高了权益配置比重，重点关注并择机考虑了三条主线：一是稳增长和扩内需方向，包括农业、航空等；二是资源品方向；三是金融方向。
在经历2025年小盘股与成长股占优的格局之后，2026年的市场风格或将迎来转变：大小盘风格有望趋向均衡，而大盘成长与大盘价值板块的结构性机会值得期待。重视价值龙头投资机会的原因在于以下三点： 一是全球投资者对中国综合实力的认知重塑。中国在制造、军事、经济、科技与文化五大维度已展现出较强的全球竞争力，国际机构上调中国资产评级的趋势正在显现。2026年，外资有望在人民币升值预期下战略回流，这不仅能给A股与港股市场带来长期的流动性支持，也可能成为影响价值股表现的重要力量。 二是2026年中国股市可能逐步从“贝塔狂欢”转向“阿尔法捕捉”。行情的核心主线与投资标的，正是那些具备高壁垒与显著规模效应的价值龙头——既包括引领AI浪潮的“小登”巨头（大盘成长），也涵盖依托“反内卷”实现价值重估的“老登”龙头（大盘价值）。 三是机构投资者的定价能力或有望进一步强化。 在权益市场风格可能发生战略转变的背景下，2026年行业投资机会也有望向均衡方向发展，价值与成长板块均可能出现结构性机会。其中，值得关注的三条产业主线如下： 一是AI产业或有望从基础设施建设的第一阶段，迈进“应用为王”的第二阶段。科技产业轮动往往遵循从硬件到软件、从基建到应用的经典路径。在AI时代，算力与算法的寡头竞争已改变科技产业的游戏规则，AI应用产业链的龙头企业有望实质受益。 二是传统行业的价值龙头或迎来“剩者为王”的“反内卷”机遇。在行业资本开支整体审慎的背景下，龙头企业不仅能抵御周期压力，还可凭借更高的市场占有率和更优的成本控制能力，充分享受价格修复所带来的业绩弹性。 三是大国博弈背景下全球战略资源品的价值重估。随着多极化格局日益清晰以及美联储降息趋势的延续，全球投资者正在积极应对地缘格局的战略性变化。这不仅会推动黄金等避险资产的长期价值重估，也可能深刻改变其他金属资源品的远期供需格局。 2026年，我们将继续依托“四度体系”——宏观高度、产业深度、量化宽度与个股精度的投研框架开展投资布局，积极为投资者把握时代与产业发展的红利。