姜绍政 - 基金投资策略和运作

2026年二季度A股市场整体呈震荡向上走势，行情结构分化。中东冲突缓和提升市场风险偏好，科技行业表现强势，电子、通信、机械等板块涨幅较好，传统周期板块表现较弱，农业、食品饮料、地产等板块下跌较多。　　　　本期基金持仓以碳酸锂为主，新能源设备为辅。碳酸锂在储能和动力电池需求带动下迎来新一轮涨价周期，同时供给端释放难度被低估，看好本轮碳酸锂景气周期的弹性和持续性。另外围绕锂电产业链紧缺的电池和锂电材料等环节优选个股做配置。

2026年二季度A股市场整体呈震荡向上走势，行情结构分化。中东冲突缓和提升市场风险偏好，科技行业表现强势，电子、通信、机械等板块涨幅较好，传统周期板块表现较弱，农业、食品饮料、地产等板块下跌较多。　　权益方面，本期基金持仓以AI算力为主，加仓了通信、电子和机械等行业，减仓了有色和化工等行业。海外大模型企业营收快速增长且开始实现盈利，标志着AI行业的商业模式逐步走向闭环，算力投资的可持续性大幅增强，AI算力板块有望迎来业绩和估值双击。个股上，重点围绕光通信和PCB这两个深度参与海外算力的中国优势产业做配置，优先配置确定性强的龙头公司，然后沿着产业链上下游寻找供应紧缺或新技术受益的环节。　　债券方面，本期基金以持有国债为主，交易较少。

2026年二季度，债券市场方面，资金面在二季度整体较为宽松，对债市构成支撑。二季度整体债券收益率出现下行，中短端与信用品种表现较好，超长端利率债表现相对平淡，利率曲线维持一定程度的陡峭。权益市场方面，二季度初在全球市场对国际地缘冲突、高油价推升全球通胀预期的担忧缓解后出现较明显修复上涨，但结构分化较大，受益于人工智能产业趋势的通信、电子等相关板块涨幅较大，而部分传统行业板块呈现一定跌幅。而后在5月中旬起伴随上述逻辑出现一定反复，市场再度出现波动，主要宽基指数再度出现调整。　　　　投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内整体维持了相对积极的仓位，结合产业逻辑和业绩等因素构建组合，并根据基本面、市场变化进行了动态调整。

2026年二季度，债券市场方面，资金面在二季度整体较为宽松，对债市构成支撑。二季度整体债券收益率出现下行，中短端与信用品种表现较好，超长端利率债表现相对平淡，利率曲线维持一定程度的陡峭。权益市场方面，二季度初在全球市场对国际地缘冲突、高油价推升全球通胀预期的担忧缓解后出现较明显修复上涨，但结构分化较大，受益于人工智能产业趋势的通信、电子等相关板块涨幅较大，而部分传统行业板块呈现一定跌幅。而后在5月中旬起伴随上述逻辑出现一定反复，市场再度出现波动，主要宽基指数再度出现调整。　　　　投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内整体维持了相对积极的仓位，结合产业逻辑和业绩等因素构建组合，并根据基本面、市场变化进行了动态调整。

2026年一季度，债券市场方面，伴随春节前后资金面较为宽松，年初机构配置需求释放等因素，债券收益率出现下行。但后续伴随3月国际地缘冲突影响下油价大幅上行，全球市场对后续的通胀预期都有回升，国内债券收益率受此影响也出现上行迹象，但主要集中在超长端利率品种。截至3月末，债券收益率整体有所下行，信用品种表现较好。权益市场方面，一季度整体也波动较大，年初受多因素影响权益市场整体走强，有色、电力电网等板块表现较为突出，但3月同样受地缘冲突、高油价推升全球通胀预期，以及全球金融市场避险情绪回升等因素影响，国内权益市场也出现调整，有色、科技相关板块调整幅度较大，而传统能源与新能源板块则受油价驱动等因素驱动走强。此外通信、电力设备板块整体受AI等产业趋势驱动整体仍表现较好。　　投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期和适度杠杆，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内进行了相对均衡配置，对产业逻辑、估值因素均纳入了考量，并根据基本面、市场变化进行了动态调整。

2026年一季度，债券市场方面，伴随春节前后资金面较为宽松，年初机构配置需求释放等因素，债券收益率出现下行。但后续伴随3月国际地缘冲突影响下油价大幅上行，全球市场对后续的通胀预期都有回升，国内债券收益率受此影响也出现上行迹象，但主要集中在超长端利率品种。截至3月末，债券收益率整体有所下行，信用品种表现较好。权益市场方面，一季度整体也波动较大，年初受多因素影响权益市场整体走强，有色、电力电网等板块表现较为突出，但3月同样受地缘冲突、高油价推升全球通胀预期，以及全球金融市场避险情绪回升等因素影响，国内权益市场也出现调整，有色、科技相关板块调整幅度较大，而传统能源与新能源板块则受油价驱动等因素驱动走强。此外通信、电力设备板块整体受AI等产业趋势驱动整体仍表现较好。　　投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期和适度杠杆，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内进行了相对均衡配置，对产业逻辑、估值因素均纳入了考量，并根据基本面、市场变化进行了动态调整。

2026年一季度A股市场整体呈震荡向下走势，行情结构分化。受中东冲突等事件影响，石油石化、煤炭、公用事业、电力设备等板块涨幅较好，非银、商贸零售、家电等板块下跌较多。　　　　本期基金维持对有色金属、化工和AI等板块的配置，内部进行结构调整。有色金属方面，电解铝板块铝价持续上行，相关标的低估值高股息，攻守兼备。碳酸锂板块在储能需求带动下迎来新一轮涨价周期，看好板块弹性。化工方面，部分化工细分领域处于周期上行初期，潜在弹性大。AI方面，保持对竞争格局确定的龙头公司的配置。

2026年一季度A股市场整体呈震荡向下走势，行情结构分化。受中东冲突等事件影响，石油石化、煤炭、公用事业、电力设备等板块涨幅较好，非银、商贸零售、家电等板块下跌较多。　　　　本期基金持仓以碳酸锂为主，电力设备为辅。碳酸锂在储能和动力电池需求带动下迎来新一轮涨价周期，同时供给端释放难度被低估，碳酸锂价格弹性大，看好板块弹性。新能源、储能和AI的大发展均会带动电力设备的需求，所以还配置了部分电力设备标的。

25年A股市场整体呈震荡上行走势，结构性行情突出，科技和资源行业是上涨的主线。科技方面，AI产业链相关的通信、电子、电力设备、机器人等行业表现较好；资源方面，有色金属表现较好。食品饮料、地产等顺周期板块表现较差。　　　　目前基金持仓主要集中在AI和碳酸锂等领域。AI方面，保持对竞争格局确定的龙头公司的配置。碳酸锂方面，碳酸锂在储能需求带动下迎来新一轮涨价周期，看好板块弹性，后续将加大对该板块的配置权重。

2025年四季度，债券市场方面，债券中长端利率曲线在市场风险偏好提升、资产配置行为出现较大变化的影响下出现上行，超长利率品种收益率上行较多，中短端利率、信用品种收益率则相对平稳。　　　　权益市场方面，四季度权益市场主要指数有小幅上行，但经历了前期上行后波动有所加大。板块方面，四季度有色、通信等涨幅较大，而医药、地产等板块跌幅较大。　　　　投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期和适度杠杆，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内考虑全年市场累积涨幅较大仓位有所降低，板块方面仍以均衡配置为主，在产业逻辑较好的板块中结合成长性、估值等因素选择标的构建组合。

2025年四季度A股市场整体呈震荡向上走势，多数板块取得正收益。有色金属板块在金银铜铝等商品涨价驱动下涨幅较大，通信、军工等科技板块也取得较好收益，地产、食品饮料等板块下跌较多。　　　　本期持仓发生一定调整，目前基金持仓主要集中在有色金属、化工和AI等领域。有色金属方面，重点加仓了电解铝和碳酸锂两个方向。电解铝板块铝价持续上行，相关标的低估值高股息，攻守兼备。碳酸锂板块在储能需求带动下迎来新一轮涨价周期，看好板块弹性。化工方面，部分化工细分领域处于周期底部，受益于下游需求好转和供给侧反内卷等，价格开始企稳回升，相关低估值标的潜在弹性大。AI方面，保持对竞争格局确定的龙头公司的配置。

2025年四季度，债券市场方面，债券中长端利率曲线在市场风险偏好提升、资产配置行为出现较大变化的影响下出现上行，超长利率品种收益率上行较多，中短端利率、信用品种收益率则相对平稳。　　　　权益市场方面，四季度权益市场主要指数有小幅上行，但经历了前期上行后波动有所加大。板块方面，四季度有色、通信等涨幅较大，而医药、地产等板块跌幅较大。　　　　投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期和适度杠杆，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内考虑全年市场累积涨幅较大仓位有所降低，板块方面仍以均衡配置为主，在产业逻辑较好的板块中结合成长性、估值等因素选择标的构建组合。