姜绍政 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国寿安保稳鑫一年持有混合A011510.jj国寿安保稳鑫一年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告 
2025年三季度，债券市场方面，在二季度债券收益达到低位后，伴随权益市场逐步走强，市场风险偏好、资产配置行为出现较大变化，债券收益率出现回升走势，利率曲线陡峭化较为明显，信用利差也有一定走扩。截至9月末，整体利率曲线基本回升至3月高点位置。 权益市场方面，整体延续5-6月以来的上行态势，三季度权益市场主要指数明显上涨。但自8月末以来伴随市场累计涨幅较大，市场波动加大，呈现震荡上行特征。板块方面，三季度权益市场科技风格明显占优，以AI产业相关板块为主要代表，此外机器人、锂电池、资源品等板块也有较好表现。 投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期和适度杠杆，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内进行了相对均衡配置，对产业逻辑、估值因素均纳入了考量，整体相对较好地把握了三季度权益市场上行的机会。
国寿安保璟珹6个月持有期混合A011773.jj国寿安保璟珹6个月持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告
股票市场方面，三季度市场的热度主要聚焦在AI成长方向，我们抓住了海外算力三季度的投资机会，重点配置了光模块、机柜、PCB、CCL产业链，展望四季度，我们会更加积极寻找投资机会。 投资运作方面，本报告期我们积极调整组合结构，减持部分涨幅过大，交易过于拥挤的个股。
国寿安保低碳经济混合A012102.jj国寿安保低碳经济混合型证券投资基金2025年第3季度报告
股票市场方面，三季度市场的热度主要聚焦在AI成长方向，我们抓住了海外算力三季度的投资机会，重点配置了光模块、机柜、PCB、CCL产业链，同时在新能源赛道中抓住了海风出海的投资机遇。展望四季度，我们会更加积极寻找投资机会，通过过去几年的努力，我们尽可能做好组合管理，控制好回撤。对于低碳基金，我们看好海外算力、海风、储能等方向的投资机会。 投资运作方面，本报告期我们积极调整组合结构，加配三季度业绩环比加速向好的绩优公司，同时加配性价比更高的海外算力细分行业，减持部分涨幅过大，交易过于拥挤的个股。
国寿安保稳弘混合A011027.jj国寿安保稳弘混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度，债券市场方面，在二季度债券收益达到低位后，伴随权益市场逐步走强，市场风险偏好、资产配置行为出现较大变化，债券收益率出现回升走势，利率曲线陡峭化较为明显，信用利差也有一定走扩。截至9月末，整体利率曲线基本回升至3月高点位置。 权益市场方面，整体延续5-6月以来的上行态势，三季度权益市场主要指数明显上涨。但自8月末以来伴随市场累计涨幅较大，市场波动加大，呈现震荡上行特征。板块方面，三季度权益市场科技风格明显占优，以AI产业相关板块为主要代表，此外机器人、锂电池、资源品等板块也有较好表现。 投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内进行了相对均衡配置，对产业逻辑、估值因素均纳入了考量，整体相对较好地把握了三季度权益市场上行的机会。
国寿安保稳鑫一年持有混合A011510.jj国寿安保稳鑫一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，债券市场方面，1-2月在资金面有所收紧的影响下债市出现较明显调整，而3月后伴随资金面紧张缓解债券收益率重归下行，至4月后还受到外需不确定性增大等因素影响，债券收益率二季度整体呈现下行走势，信用利差也有一定压缩，但截至6月末，整体利率曲线仍略高于年初低点。权益市场方面，上半年波动较大，1-2月整体在人工智能等新兴产业进展推动下市场呈现涨势，但在3至4月上旬受多因素影响出现较大幅调整，但随后权益市场展现较强韧性出现较为快速的修复，至6月末上证指数回升超过了3月高点，上半年A股市场主要指数整体收涨。板块方面，银行板块受益于估值修复涨幅较大，此外人工智能、高端制造相关的多板块在产业趋势推动下也有较明显涨幅。 投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期和适度杠杆，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内整体思路是相对分散配置，对产业逻辑、估值因素均纳入了考量，在4月上旬市场出现较明显调整后针对不同板块间性价比的变化进行了针对性调整。
2025年下半年，尽管外部环境仍有一定不确定性，但从4月以来的出口数据来看出口韧性较强，且伴随提振消费等举措推出，经济动能仍有望持续修复。权益市场方面，经过4月的压力测试，市场信心得到提振修复；产业层面人工智能、高端制造等新兴产业领域维持较高活力，产业创新不断涌现，预期下半年权益市场应仍有较多投资机会。债券市场方面，虽然债券整体收益率水平处于相对低位，波动可能加大，但货币政策仍有呵护经济需要，表态也仍偏积极，债券资产仍可考虑立足票息做好基础配置。
国寿安保低碳经济混合A012102.jj国寿安保低碳经济混合型证券投资基金2025年中期报告
本基金上半年围绕低碳经济投资范畴，重点投资了国内AIDC、海外算力、欧洲海风等行业。上半年市场波动较大，在关税预期扰动下市场体现了极强的韧性，我们在波动中寻找机会，看好人工智能浪潮下带来的投资机遇。
展望2025年下半年，在积极财政和适度宽松货币政策呵护下，国内经济仍将恢复，我们对股票市场中长期发展充满信心。下半年我们会重点研究PCB产业链、液冷等景气度加速和0到1的细分方向。
国寿安保璟珹6个月持有期混合A011773.jj国寿安保璟珹6个月持有期混合型证券投资基金2025年中期报告
权益市场方面上半年波动较大，3-4月由于关税预期扰动市场跌幅较深，但随后市场体现极强的韧性快速修复，我们上半年抓住了海外AI、国产AIDC等核心主线的机会。本基金权益仓位维持中高仓位，考虑市场轮动较快，我们对涨幅较大的持仓做了一定兑现，同时适度集中仓位在收益风险比更好的权益资产上。
展望2025年下半年，在积极财政和适度宽松货币政策呵护下，国内经济仍将恢复，我们依然看好权益。我们下半年会重点投资海外AI、国产算力等方向。
国寿安保稳弘混合A011027.jj国寿安保稳弘混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，债券市场方面，1-2月在资金面有所收紧的影响下债市出现较明显调整，而3月后伴随资金面紧张缓解债券收益率重归下行，至4月后还受到外需不确定性增大等因素影响，债券收益率二季度整体呈现下行走势，信用利差也有一定压缩，但截至6月末，整体利率曲线仍略高于年初低点。权益市场方面，上半年波动较大，1-2月整体在人工智能等新兴产业进展推动下市场呈现涨势，但在3至4月上旬出现较大幅调整，但随后权益市场展现较强韧性出现较为快速的修复，至6月末上证指数回升超过了3月高点，上半年A股市场主要指数整体收涨。板块方面，银行板块受益于估值修复涨幅较大，此外人工智能、高端制造相关的多板块在产业趋势推动下也有较明显涨幅。 投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内整体思路是相对分散配置，对产业逻辑、估值因素均纳入了考量，在4月上旬市场出现较明显调整后针对不同板块间性价比的变化进行了针对性调整。同时报告期内增配了一定转债仓位。
2025年下半年，尽管外部环境仍有一定不确定性，但从4月以来的出口数据来看出口韧性较强，且伴随提振消费等政策举措推出，经济动能仍有望持续修复。权益市场方面，经过4月的压力测试，市场信心得到提振修复；产业层面人工智能、高端制造等新兴产业领域维持较高活力，产业创新不断涌现，预期下半年权益市场应仍有较多投资机会。债券市场方面，虽然债券整体收益率水平处于相对低位，波动可能加大，但货币政策仍有呵护经济需要，表态也仍偏积极，债券资产仍可考虑立足票息做好基础配置。
国寿安保稳鑫一年持有混合A011510.jj国寿安保稳鑫一年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，债券市场方面，伴随春节前后资金利率中枢上行，以及2-3月PMI持续好转等因素影响，债券收益率一度明显上行。但后续伴随3月中旬开始资金面相对转宽，债券收益率重归下行，截至3月末，债券收益率整体仍有上行，信用利差也有一定走阔。权益市场在一季度整体表现为上行走势，尤其是机械、计算机、电子等大科技类板块表现较为突出。 投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期和适度杠杆，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内进行了相对均衡配置，对产业逻辑、估值因素均纳入了考量，并根据基本面、市场变化进行了动态调整。
国寿安保璟珹6个月持有期混合A011773.jj国寿安保璟珹6个月持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告
债券市场方面，2025年开年债市面临低利率、低期限利差、低息差的大环境。降准降息预期先行，10年国债收益率一度下行至1.6%附近。其后在资金中枢抬升的过程中，利率债普遍从收益率低点调整30-50bp，曲线整体平坦化上行。信用债下跌过程中，中低等级票息资产相对抗跌，等级利差压缩。经历一轮风险释放后，债市配置价值提升，叠加央行态度边际好转，3月中下旬起债市明显反弹，中短端信用债表现较强。 股票市场方面，2025年1季度A股继续延续2024年3季度以来的修复行情，尤其在DeepSeek推出更具经济性的大模型之后，国内科技股在估值端迅速扩张。整个一季度市场交易活跃，机器人等科技主题方向涨幅较大。 本基金一季度主要投资了AIDC方向，看好国内AI快速发展带来的投资机会。我们整体超配柴发、AIDC相关电气设备公司。综合考虑组合收益风险比和外部不确定性，在一季度适时兑现一定收益，同时压低整体仓位。
国寿安保稳弘混合A011027.jj国寿安保稳弘混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，债券市场方面，伴随春节前后资金利率中枢上行，以及2-3月PMI持续好转等因素影响，债券收益率一度明显上行。但后续伴随3月中旬开始资金面相对转宽，债券收益率重归下行，截至3月末，债券收益率整体仍有上行，信用利差也有一定走阔。权益市场在一季度整体表现为上行走势，尤其是机械、计算机、电子等大科技类板块表现较为突出。 投资运作方面，报告期内本基金固定收益类资产以票息策略为主，维持中性久期和适度杠杆，做好基础配置和流动性管理。权益资产方面，本报告期内进行了相对均衡配置，对产业逻辑、估值因素均纳入了考量，并根据基本面、市场变化进行了动态调整。
国寿安保低碳经济混合A012102.jj国寿安保低碳经济混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年1季度A股继续延续2024年3季度以来的修复行情，尤其在DeepSeek推出更具经济性的大模型之后，国内科技股在估值端迅速扩张。整个一季度市场交易活跃，机器人等科技主题方向涨幅较大。 本基金一季度主要投资了AIDC方向，看好国内AI快速发展带来的投资机会。我们整体超配柴发、AIDC相关电气设备公司。综合考虑组合收益风险比和外部不确定性，在一季度适时兑现一定收益，同时压低组合仓位。