党伟 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
圆信永丰沣泰混合A009054.jj圆信永丰沣泰混合型证券投资基金2026年中期报告 
上半年A股市场极致分化，以科技成长为主的创业板指数涨35.58%，创历史新高，沪深300指数涨7.55%，红利指数则下跌了6.00%，甚至科技成长内部也有很大分化，市场对少数行业极度追逐。本基金上半年大幅降低了权益仓位，主要是考虑到本基金偏债混的特性，从控制收益波动的角度，减持了前期涨幅比较大的新能源、电子行业，减持了转股溢价率较高的转债，保留了大量现金用于北交所的新股板块。原则上，我们长期仍然看好科技成长的新方向，AI大模型、半导体的国产替代、机器人、新能源等，不过相关公司很多短期涨幅已经非常大，且对其未来净利率的预期已经在历史上非常高的位置，这使得我们在相关方向加仓变得谨慎。长期看，未来科学技术演进的方向，国内具备强有力国际竞争力的企业仍然是我们关注的重点。我们计划在三季度合适的时候适当加仓这些科技成长的方向，并且在合适的溢价率水平上增加转债的持有。
今年国内宏观经济平稳，出口强劲，内需相对疲软。国际上地缘冲突剧烈，推升了原油等相关的价格，但是年中已经预期比较充分。海外科技公司的股价波动非常剧烈，也间接影响了国内的市场预期和港股的资金流动，国内相关的很多科技公司也跟随巨幅波动。展望下半年，预计国内宏观数据仍然会比较平稳，在去年下半年消费基数不高的背景下，内需消费可能会有恢复，油价导致的很多成本大幅增长预计将有所缓解。资本市场的极致偏好少数行业的风格可能会有所切换，我们继续看好很多科技成长行业的未来空间和竞争力，但是在科技成长不再吸引市场大部分的增量资金后，传统的消费行业可能会有表现的机会。
圆信永丰优悦生活004959.jj圆信永丰优悦生活混合型证券投资基金2026年中期报告
本基金重点从科技、周期、高盈利质量等维度精选标的，动态调整组合的风险敞口与收益特征，力求获取超额收益。2026年上半年，市场内部分化显著，科技股一枝独秀。这是资本市场对AI时代的映射。面对AI浪潮，一方面在投资研究中加大AI工具的使用，提升研究的广度、深度，提升研究的效率。另一方面，则加强相关技术和公司持续跟踪和研究，发掘行业壁垒高、具有竞争优势、成长空间大的优秀个股进行配置。同时，从组合管理的视角，面对市场的一致预期和交易拥挤，也需要警惕市场的波动，做好进攻与防守的平衡，并切实通过组合调整来进行应对，力争为持有人带来较好的持有体验。
国内经济结构不断转型升级，以Deepseek为代表的国产大模型不断突破，并伴随国产算力产业链的不断完善，AI产业链在我国经济中的直接和间接影响不断扩大，成为我国经济发展的重要动能。在我国政策的长期支持和引导下，我国的新能源产业链已经具有全球领先的竞争力，为AI算力的电力供应提供了良好保障。后续，随着国产芯片的升级和突破，我国将构建完善的AI算力产业链体系，从而让我国在AI时代构建出全球领先的竞争力。发达经济体方面，分化和不确定性仍然凸出。中东地区为代表的全球地缘格局的走势、美国中期选举以及美联储的货币政策都构成了重大不确定性。考虑美国财政可持续性的要求、选民的诉求，预期下半年海外的风险相对可控，流动性总体保持宽松状态。当前，全球科技股联动性加强，市场存在一定的交易拥挤。AI时代的广阔天地和公司的短期业绩之间构成一定的错位，给市场带来波动。上半年国内市场的宽基ETF显著流出，市场长期资金得到积蓄，构成了后续市场的重要增量资金来源。然而，科技进展或仍然是决定市场方向的力量。AI的商业化闭环的实现、国产算力产业链的完善是下半年需要重点关注的方向。
圆信永丰高端制造A006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内生产总值同比增长4.7%，宏观经济总体表现平稳；在供给端，工业生产保持较强韧性，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中，高技术制造业表现尤为突出，上半年增加值同比增长13.3%，而房地产、传统投资和商品消费相对偏弱，总体反映经济新旧动能正在加快转换；回顾上半年A股市场表现，同样表现出显著分化，上证指数、沪深300、创业板指、科创50上半年的涨跌情况分别是+3.16%、+7.55%、+35.58%、+64.25%，而全市场个股涨跌幅中位数为-14.99%，以AI、半导体等为代表的高景气方向呈现明显的赚钱效应。本产品延续前期的投资思路，继续聚焦以固态电池为代表的新能源产业链，尽管当前资本市场对于固态电池板块关注度有所降低，我们从产业调研反馈看，国内全固态电池正处于从小规模中试向小批量量产的关键阶段，头部企业相关招标在稳步推进；同时，我们也注意到海外尤其是日韩头部车企、电池企业对于全固态电池的产业化推进亦在加速；考虑到全球固态电池产业化临近，本产品增配了相关设备、材料企业；设备企业主业受益于锂电上行周期，订单表现强劲，同时下游应用领域延展性较强；锂电中游材料已经走出盈利底部，我们优选扩产周期长、并具备持续提价能力的细分赛道。
展望 2026 年下半年，宏观方面仍有不确定性，需要关注几个变量：1）海外地缘冲突，尤其是美伊以战争等地缘冲突的进展；2）美联储加息扰动，海外加息预期将影响A 股成长板块估值；3）国内新旧动能缺口能否逐步缩小；尽管宏观仍有不确定性，但国内权益市场相比其他大类资产仍具备较高吸引力；本基金在延续上半年的投资策略基础上，在组合中进一步增加业绩因子权重配置，尤其是盈利周期处于上行阶段的公司；对于市值已经计入未来 3-5 年成长空间的公司进行减仓；固态电池作为从 0到1的新技术，仍处于产业发展初期，技术路线与配套供应链具有一定不确定性，板块可能面临较大波动，我们也提示投资者注意相关风险；作为基金管理人，我们将持续深耕产业研究，优化持仓结构，竭力为投资者创造价值。
圆信永丰沣泰混合A009054.jj圆信永丰沣泰混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300指数下跌3.89%。整体A股市场一季度表现平稳，结构性特点明显。商业航天等主题性机会一季度有较大的波动，AI为代表的新质生产力板块一季度平稳运行，以锂电为代表的新能源产业一季度受产业运行周期的内在驱动以及外围地区战争冲突影响表现较好。一季度我们延续去年四季度的观点，重点布局了新能源、周期、科技、医药等行业，整体净值表现相对比较理想。个股配置策略上，我们依然重点结合产业周期来精选个股。今年1季度的地区冲突预计对接下来的经济运行产生较大影响，结合起于去年三季度的反内卷政策，我们未来更加看好上游周期行业。转债方面，我们维持当前转债市场估值过高的观点，依然是低配转债，结合正股的未来走势精选个券型机会。
圆信永丰优悦生活004959.jj圆信永丰优悦生活混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300指数下跌3.89%。整体A股市场一季度表现平稳，结构性特点明显。商业航天等主题性机会一季度有较大的波动，AI为代表的新质生产力板块一季度平稳运行，以锂电为代表的新能源产业一季度受产业运行周期的内在驱动以及外围地区战争冲突影响表现较好。一季度我们延续去年四季度的观点，重点布局了新能源、周期、科技、医药等行业，整体净值表现相对比较理想。个股配置策略上，我们依然重点结合产业周期来精选个股。今年1季度的地区冲突预计对接下来的经济运行产生较大影响，结合起于去年三季度的反内卷政策，我们未来更加看好上游周期行业。
圆信永丰高端制造A006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300指数下跌3.89%。整体A股市场一季度表现平稳，结构性特点明显。商业航天等主题性机会一季度有较大的波动，AI为代表的新质生产力板块一季度平稳运行，以锂电为代表的新能源产业一季度受产业运行周期的内在驱动以及外围地区战争冲突影响表现较好。一季度我们延续去年四季度的观点，重点布局了新能源板块，整体净值表现相对比较理想。个股配置策略上，我们依然重点结合产业周期来精选个股，本基金基于产品定位更加聚焦。
圆信永丰沣泰混合A009054.jj圆信永丰沣泰混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，沪深300指数上涨17.66%。整体A股市场连续两年上涨，权益市场明显回暖。WIND偏债混合基金指数涨幅6.53%。2025年本基金主要配置权益和可转债。权益方面本基金坚持精选个股的投资思路，同时更加注重产业景气度。行业方面主要配置在新能源、军工、电子、化工、医药等领域。债券方面，可转债由于全年涨幅较高，从年初的较高仓位逐步转变为低仓位配置。全年主要是结合对应正股的未来预期和转债估值水平综合选择个券。基于此背景，本基金2025年录得27.78%的收益率，相较于基准取得明显超额收益。
宏观方面，2026年国内GDP增长预计呈现前低后高的特点，主要受基数影响。同时到下半年，受去年反内卷政策影响，预计CPI和PPI下半年环比会有所好转，从而带动实体企业盈利环比修复。国内消费方面预计依然处于蓄力期，包括以旧换新政策在内的刺激消费政策预计明显托底，打消市场疑虑。出口方面，2026年预计维持平稳，出口依然是拉动国内经济增长的重要一极。证券市场方面，当前时点A股整体市场估值水平已经运行到历史中位数偏上，不再是便宜到遍地黄金的状况。整体市场的估值位置主要受核心景气行业股价上行带动，当下仍然存在一些细分行业因为当前产业景气度较弱，板块估值相对较低。因此整体证券市场2026年预计呈现结构性机会。转债市场由于整体估值水平已经达到历史极致水平，2026年预计转债市场收益率较为一般。行业方面，国内经济动能转换成绩斐然，科技已然成为国内经济增长非常重要的推动力。新质生产力预计依然是2026年增长最快的领域之一，对应相关板块依然存在较多的投资机会。我们具有全球优势的新能源领域，细分板块已然走出下行困难期，正在迎来盈利加速修复。上游原材料领域，价格下行周期预计已经结束，2026年预计随着相关反内卷政策推动，叠加经济企稳向上，大多数产品可能会迎来新一轮向上周期。
圆信永丰高端制造A006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年4季度上证指数上涨2.22%，沪深300下跌0.23%，深证成指下跌0.01%。在经历了3季度的大幅上涨之后，四季度市场整体表现平稳，此前表现较好的AI等科技板块高位震荡。对于新能源锂电池板块，4季度上游部分材料大幅涨价，一方面锂电需求预期扭转，另一方面，经过连续3年的周期下行，整体行业对2026-2027年资本开支增量维持谨慎，从而导致部分产品环节供需预期扭转，价格上涨。本基金依然坚持自下而上选股策略，中观角度对行业景气周期更加看重。行业配置上，本基金当前主要配置在以锂电为代表的新能源领域。核心逻辑在于锂电行业在经历了3年的下行周期后已经明显趋稳，2024年三季度开始产业链各环节盈利逐步开始改善，同时由于固态电池离商业化越来越近，行业技术路线的变化也带来很多新的投资机会。
圆信永丰优悦生活004959.jj圆信永丰优悦生活混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年4季度上证指数上涨2.22%，沪深300下跌0.23%，深证成指下跌0.01%。在经历了3季度的大幅上涨之后，四季度市场整体表现平稳，此前表现较好的AI等科技板块高位震荡。四季度锂电板块涨价不断，碳酸锂为代表的能源金属价格大幅上涨，印证此前我们一直坚持的观点，锂电产业2024年已经见底企稳，2025年供需矛盾开始逐步体现。军工行业受商业航天情绪催化，4季度表现较好，在全球主要国家纷纷提升军费开支的背景下，我们依然看好国内军工行业基本面在“十五五”的表现。本基金依然坚持自下而上选股策略，中观角度对行业景气周期更加看重。行业配置上，本基金主要配置在新能源、军工、电子、医药、周期等领域。核心逻辑在于这些行业大都处在产业周期底部位置，未来随着经济企稳或者供给侧出清，产业有望步入景气向上阶段。同时“十五五”开年即将到来，部分行业迎来一轮新的高速发展期。
圆信永丰优悦生活004959.jj圆信永丰优悦生活混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年3季度上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，深证成指上涨29.25%。在经历了2季度的波动之后，3季度市场反弹明显，尤其是以AI为代表的科技方向，三季度表现亮眼。三季度发布的上市公司半年报显示AI相关公司业绩持续兑现，锂电板块持续复苏，另外军工行业进入十四五末十五五初的关键发展期。本基金依然坚持自下而上选股策略，中观角度对行业景气周期更加看重。行业配置上，本基金主要配置在新能源、军工、电子、医药、周期等领域。核心逻辑在于这些行业大都处在产业周期底部位置，未来随着经济企稳或者供给侧出清，产业有望步入景气向上阶段。同时十五五开年即将到来，部分行业或将迎来一轮新的高速发展期。
圆信永丰沣泰混合A009054.jj圆信永丰沣泰混合型证券投资基金2025年第三季度报告
权益方面，本基金依然坚持自下而上选股策略，中观角度对行业景气周期更加看重。行业配置上，本基金主要配置在新能源、军工、电子、医药、周期等领域。核心逻辑在于这些行业大都处在产业周期底部位置，未来随着经济企稳或者供给侧出清，产业有望步入景气向上阶段。同时十五五开年即将到来，部分行业或将迎来一轮新的高速发展期。债券方面，基于可转债估值水平，本基金3季度减少可转债仓位，相对应增配了利率债，等待转债估值回落到合适位置再次介入。
圆信永丰高端制造A006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年3季度上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，深证成指上涨29.25%。在经历了2季度的波动之后，3季度市场反弹明显，尤其是以AI为代表的科技方向，三季度表现亮眼。同时，三季度发布的上市公司半年报显示，锂电行业持续复苏并且产业链各环节供需矛盾继续缓解，甚至有部分环节出现了未来短缺预期。本基金依然坚持自下而上选股策略，中观角度对行业景气周期更加看重。行业配置上，本基金当前主要配置在以锂电为代表的新能源领域。核心逻辑在于锂电行业在经历了3年的下行周期后已经明显趋稳，2024年三季度开始，产业链各环节盈利逐步开始改善，同时由于固态电池离商业化越来越近，行业技术路线的变化也带来很多新的投资机会。