苗梦羽国泰基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.6 年/11 年 | 131.59亿元 / 131.59亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 16 / 16 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率1.38% | |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
苗梦羽 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰中证全指软件ETF联接A012636.jj国泰中证全指软件交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年年度报告 
2025年A股震荡上行，主要指数全线上涨。年初市场快速下探后，DeepSeek触发AI热潮，投资者情绪扭转，引发市场对中国资产重估。二季度，关税冲击下市场剧烈调整，汇金及时入场、政策释放积极信号，叠加后续中美经贸会谈积极，A股快速企稳回升。三季度，内外部环境共同向好，A股主要指数持续上涨、屡创新高。四季度，内外宏观影响因素反复，主要指数震荡调整；12月中下旬，美联储降息落地，国内政策定调积极，市场风险偏好改善，行情企稳回升。从行业表现来看，申万一级行业中，有色金属领跑，通信、电子等行业涨幅靠前，仅食品饮料与煤炭行业录得负收益。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
软件ETF跟踪中证全指软件指数，成分股涵盖应用于云计算、网络安全、人工智能、金融科技、智能驾驶、医疗IT、工业互联网等各个细分领域的软件行业上市公司。2025年年初，在DeepSeek催化下，计算机板块出现趋势性行情；随后利润承压下板块表现回调。6月末起，板块整体表现明显改善，行业营收稳健增长，基本面显著复苏。进入四季度，受市场调整影响，板块宽幅震荡。随着模型能力提升和应用成本下降，国内AI应用商业化落地进程加速，或将驱动行业收入端增长。同时，AI 编程技术持续渗透下，研发成本或继续下降，有望推动行业中长期利润率提升。软件行业投资机会仍可保持关注。
国泰中证基建ETF发起联接A016836.jj国泰中证基建交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年年度报告
2025年A股震荡上行，主要指数全线上涨。年初市场快速下探后，DeepSeek触发AI热潮，投资者情绪扭转，引发市场对中国资产重估。二季度，关税冲击下市场剧烈调整，汇金及时入场、政策释放积极信号，叠加后续中美经贸会谈积极，A股快速企稳回升。三季度，内外部环境共同向好，A股主要指数持续上涨、屡创新高。四季度，内外宏观影响因素反复，主要指数震荡调整；12月中下旬，美联储降息落地，国内政策定调积极，市场风险偏好改善，行情企稳回升。从行业表现来看，申万一级行业中，有色金属领跑，通信、电子等行业涨幅靠前，仅食品饮料与煤炭行业录得负收益。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
基建ETF跟踪中证基建指数，成分股涵盖基础设施建设、专业工程、工程机械等基建相关领域的上市公司。2025年基建投资放缓：1-12月广义基建投资同比降1.5%，增速较前11月放缓1.6%；狭义基建投资同比降2.2%，增速较前11月放缓1.1%。今年三季度以来，基建投资增速有所下降，地产复苏不达预期，板块整体业绩承压。展望后市，政策托底下，基建投资或趋于稳健。同时，随着“一带一路”的持续深化，叠加内需疲软、外需景气的背景，工程出海有望提速，结构性机会仍存。此外，国企改革将持续推动央国企经营质量提升，基建板块配置价值可保持关注。
国泰MSCI中国A股ESG通用ETF159621.sz国泰MSCI中国A股ESG通用交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告
2025年A股震荡上行，主要指数全线上涨。年初市场快速下探后，DeepSeek触发AI热潮，投资者情绪扭转，引发市场对中国资产重估。二季度，关税冲击下市场剧烈调整，汇金及时入场、政策释放积极信号，叠加后续中美经贸会谈积极，A股快速企稳回升。三季度，内外部环境共同向好，A股主要指数持续上涨、屡创新高。四季度，内外宏观影响因素反复，主要指数震荡调整；12月中下旬，美联储降息落地，国内政策定调积极，市场风险偏好改善，行情企稳回升。从行业表现来看，申万一级行业中，有色金属领跑，通信、电子等行业涨幅靠前，仅食品饮料与煤炭行业录得负收益。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
MSCI中国A股人民币ESG通用指数覆盖沪深市场的大中盘股票，并在自由流通市值权重的基础上，给予ESG情况稳健及积极改善的公司更高权重。从成分股的行业分布来看，银行、医药生物、非银金融、食品饮料等行业的权重位居前列。整体来看，指数成分股集中度低，行业分布均衡，能够较好地分散行业和个股风险，长期配置价值值得关注。
国泰中证全指家用电器ETF159996.sz国泰中证全指家用电器交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告
2025年A股震荡上行，主要指数全线上涨。年初市场快速下探后，DeepSeek触发AI热潮，投资者情绪扭转，引发市场对中国资产重估。二季度，关税冲击下市场剧烈调整，汇金及时入场、政策释放积极信号，叠加后续中美经贸会谈积极，A股快速企稳回升。三季度，内外部环境共同向好，A股主要指数持续上涨、屡创新高。四季度，内外宏观影响因素反复，主要指数震荡调整；12月中下旬，美联储降息落地，国内政策定调积极，市场风险偏好改善，行情企稳回升。从行业表现来看，申万一级行业中，有色金属领跑，通信、电子等行业涨幅靠前，仅食品饮料与煤炭行业录得负收益。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
家电ETF跟踪中证全指家用电器指数，成分股覆盖白电、黑电、厨电、小家电、家电零部件等各个细分领域的上市公司。内销方面，2026年国补政策延续，有望继续促进换新需求释放，支撑家电内销端保持稳健。外销方面，2025年关税影响致使出口承压，但一方面家电企业加快全球产能布局，积极应对关税风险；另一方面新兴市场有望持续贡献增量，同时品牌出海促进全球份额长期扩张。此外，家电板块股息率较为可观，具备良好的资产配置价值。
国泰国证疫苗与生物科技ETF159643.sz国泰国证疫苗与生物科技交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告
2025年A股震荡上行，主要指数全线上涨。年初市场快速下探后，DeepSeek触发AI热潮，投资者情绪扭转，引发市场对中国资产重估。二季度，关税冲击下市场剧烈调整，汇金及时入场、政策释放积极信号，叠加后续中美经贸会谈积极，A股快速企稳回升。三季度，内外部环境共同向好，A股主要指数持续上涨、屡创新高。四季度，内外宏观影响因素反复，主要指数震荡调整；12月中下旬，美联储降息落地，国内政策定调积极，市场风险偏好改善，行情企稳回升。从行业表现来看，申万一级行业中，有色金属领跑，通信、电子等行业涨幅靠前，仅食品饮料与煤炭行业录得负收益。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
疫苗ETF跟踪国证疫苗与生物科技指数，成分股涵盖疫苗、血液制品、生物药物、生物检验、生物技术服务等领域的上市公司。2025年由于消费疲软，疫苗行业需求端承压；同时产品竞争激烈，也使得价格下跌明显。短期来看，行业正处于存量消化阶段；而长期来看，国内人均疫苗支出水平较低、进口比例较高，二类苗的渗透率和国产化率仍有很大提升潜力。与此同时，技术创新有望不断提升行业产品力，出海也将为行业拓展需求空间，创新品种与疫苗出海值得保持关注。
国泰中证油气产业ETF561360.sh国泰中证油气产业交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告
2025年A股震荡上行，主要指数全线上涨。年初市场快速下探后，DeepSeek触发AI热潮，投资者情绪扭转，引发市场对中国资产重估。二季度，关税冲击下市场剧烈调整，汇金及时入场、政策释放积极信号，叠加后续中美经贸会谈积极，A股快速企稳回升。三季度，内外部环境共同向好，A股主要指数持续上涨、屡创新高。四季度，内外宏观影响因素反复，主要指数震荡调整；12月中下旬，美联储降息落地，国内政策定调积极，市场风险偏好改善，行情企稳回升。从行业表现来看，申万一级行业中，有色金属领跑，通信、电子等行业涨幅靠前，仅食品饮料与煤炭行业录得负收益。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
石油ETF跟踪中证油气指数，成分股选取业务涉及石油与天然气的开采、运输、销售、服务与设备制造等领域的上市公司证券。当前国际油价震荡，主要受到供需变化、地缘冲突以及美联储利率政策等因素影响。供给方面，OPEC+暂停增产，美委、美伊局势增加未来不确定性，但供应端整体压力可能仍存。需求方面，虽然降息周期开启，但在主要经济体增长放缓、新能源渗透加速等因素压制下，需求端或将维持偏弱格局。除此之外，近年来地缘风险事件频发，俄乌、中东等局势未能稳定，不时影响短期供应，仍可能带来风险溢价。同时，石油作为基础能源的重要性凸显，行业具备高分红+低估值蓝筹特征，配置价值值得关注。
国泰标普500ETF发起联接（QDII）A人民币017028.jj国泰标普500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（QDII）2025年年度报告
2025年，美股呈现出先抑后扬的态势，市场在一季度因关税等因素下挫之后，二季度开始强势反弹，三大指数再度创出新高。宏观政策方面，2025年美国经济整体呈现出结构性分化，科技等新兴产业带动了经济增长，而地产、制造业等传统产业却受高利率、关税压制。劳动力方面，就业市场自年初的紧平衡状态一度走弱，6-8月非农新增就业人数远低于年初水平。就业市场的疲软、失业率上行为9月货币政策的宽松提供了合理性。通胀是美联储的主要担忧，关税在成本端拉高了整体价格，但据美联储观察，通胀从成本端转接给消费者的速度和规模都低于预期；9月起，美联储重回降息通道，在9、10、12月的FOMC会议中，共降75BP至4.00%-4.25%。年内三次预防式降息不仅消除了市场对衰退的尾部风险担忧，更为风险资产的进一步走高提供了充足的流动性。产业趋势层面，2025年人工智能的商业化稳步前进，取得了诸多里程碑式的成绩。技术驱动的红利开始从单纯的半导体和服务器硬件领域，向软件应用、云计算服务乃至传统制造与电力能源板块扩散。从盈利模式上看，AI通过对广告、电商等传统业务的赋能实现了现金流的改善。而伴随AI能力的演进，Agent正在许多场景扮演愈发重要的角色。
展望后市，AI主导的生产力变革推动的长周期繁荣仍值得期待。尽管美股现在估值并非处于绝对低位，但考虑到产业趋势的确定性及盈利增长的可见度，我们对新一年的市场表现呈谨慎乐观态度。从行业配置的角度来看，2026年仍或呈现明显的结构性行情。首先是人工智能浪潮的进一步深化，大厂推动行业商业模式成熟，软硬件闭环日趋完善。其次，数据中心对电力的渴求，以及美国制造业回流对现代工业设施的需求，有望驱动公用事业、工业设备等板块景气修复。此外，在国际局势日益复杂，去美元化中长期叙事背景下，黄金等资产仍有配置价值。综合而言，标普指数可以实现对优质资产的均衡配置，个股涨跌可实现资产组合中权重的自我平衡，可更好代表美股整体的潜能；在即将到来的新机遇中，分享全球优质资产的成长价值。
国泰中证机床ETF发起联接A017471.jj国泰中证机床交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年年度报告
2025年A股震荡上行，主要指数全线上涨。年初市场快速下探后，DeepSeek触发AI热潮，投资者情绪扭转，引发市场对中国资产重估。二季度，关税冲击下市场剧烈调整，汇金及时入场、政策释放积极信号，叠加后续中美经贸会谈积极，A股快速企稳回升。三季度，内外部环境共同向好，A股主要指数持续上涨、屡创新高。四季度，内外宏观影响因素反复，主要指数震荡调整；12月中下旬，美联储降息落地，国内政策定调积极，市场风险偏好改善，行情企稳回升。从行业表现来看，申万一级行业中，有色金属领跑，通信、电子等行业涨幅靠前，仅食品饮料与煤炭行业录得负收益。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
工业母机ETF跟踪中证机床指数，成分股涵盖业务涉及机床整机、数控系统、主轴、切削工具等关键零部件的设计、制造和服务等领域的上市公司。2025年制造业复苏偏弱，总体需求不足，但仍有3C电子、航空航天、新能源汽车等景气方向支撑机床需求。后续来看，人形机器人等新兴下游行业有望继续带来结构性机会。同时，随着国内制造业综合实力持续提升，国产机床出海空间有望持续拓展。长远来看，工业母机是我国高端制造业的核心环节，但关键零部件和高端整机仍依赖进口，未来自主可控势在必行，国产替代及高端升级空间广阔，板块的中长期投资价值凸显。
国泰中证机床ETF159667.sz国泰中证机床交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告
2025年A股震荡上行，主要指数全线上涨。年初市场快速下探后，DeepSeek触发AI热潮，投资者情绪扭转，引发市场对中国资产重估。二季度，关税冲击下市场剧烈调整，汇金及时入场、政策释放积极信号，叠加后续中美经贸会谈积极，A股快速企稳回升。三季度，内外部环境共同向好，A股主要指数持续上涨、屡创新高。四季度，内外宏观影响因素反复，主要指数震荡调整；12月中下旬，美联储降息落地，国内政策定调积极，市场风险偏好改善，行情企稳回升。从行业表现来看，申万一级行业中，有色金属领跑，通信、电子等行业涨幅靠前，仅食品饮料与煤炭行业录得负收益。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
工业母机ETF跟踪中证机床指数，成分股涵盖业务涉及机床整机、数控系统、主轴、切削工具等关键零部件的设计、制造和服务等领域的上市公司。2025年制造业复苏偏弱，总体需求不足，但仍有3C电子、航空航天、新能源汽车等景气方向支撑机床需求。后续来看，人形机器人等新兴下游行业有望继续带来结构性机会。同时，随着国内制造业综合实力持续提升，国产机床出海空间有望持续拓展。长远来看，工业母机是我国高端制造业的核心环节，但关键零部件和高端整机仍依赖进口，未来自主可控势在必行，国产替代及高端升级空间广阔，板块的中长期投资价值凸显。
国泰中证港股通科技ETF发起联接A015739.jj国泰中证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年年度报告
2025年港股表现在全球主要权益市场中靠前。年初在DeepSeek触发的AI热潮下，港股强势领跑全球。二季度，关税冲击后迎来阶段性缓和，港股经历大幅调整后快速触底反弹。三季度，随着中美关系缓和，美联储降息重启，市场风险偏好获得提振，港股市场保持震荡上行。但进入四季度，美元流动性边际收紧，加上南向流入放缓等因素，港股表现相对疲弱。本年度内，行业基本录得正收益，原材料、创新药等板块涨幅居前。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
港股作为离岸市场，受到海外流动性等因素及国内经济基本面的共同影响。海外方面，短期美联储换届带来流动性边际收紧担忧，但扰动过后实际变化可能有限，需持续关注。国内方面，港股优势资产仍可能吸引南向资金流入，且在各项政策支持下，经济增长有望保持韧性，促进港股上市公司盈利水平提升。长远来看，中证港股通科技指数聚焦于互联网、生物医药、芯片和新能源车等行业板块的龙头公司，代表我国未来科技发展的前沿方向，长期投资价值值得关注。
国泰中证细分机械设备产业主题ETF516960.sh国泰中证细分机械设备产业主题交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告
2025年A股震荡上行，主要指数全线上涨。年初市场快速下探后，DeepSeek触发AI热潮，投资者情绪扭转，引发市场对中国资产重估。二季度，关税冲击下市场剧烈调整，汇金及时入场、政策释放积极信号，叠加后续中美经贸会谈积极，A股快速企稳回升。三季度，内外部环境共同向好，A股主要指数持续上涨、屡创新高。四季度，内外宏观影响因素反复，主要指数震荡调整；12月中下旬，美联储降息落地，国内政策定调积极，市场风险偏好改善，行情企稳回升。从行业表现来看，申万一级行业中，有色金属领跑，通信、电子等行业涨幅靠前，仅食品饮料与煤炭行业录得负收益。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
机械ETF跟踪中证细分机械设备产业主题指数，成分股覆盖光伏设备、电网设备、工程机械、自动化设备等细分领域上市公司。国内方面，在制造业投资偏弱、地产基建承压的情况下，内需仍有压力，但行业内不乏人形机器人、AI基建等科技创新带来的新兴设备投资机会。海外方面，中国机械全球竞争力不断提升，出海成为中长期成长机遇，工程机械等品种海外份额有望持续增长。长远来看，国产替代与自主可控是保证我国产业链、供应链安全的基本要求，高端机械设备也将是我国向制造强国突破的关键节点，机械板块中长期投资价值值得关注。
国泰国证绿色电力ETF159669.sz国泰国证绿色电力交易型开放式指数证券投资基金2025年年度报告
2025年A股震荡上行，主要指数全线上涨。年初市场快速下探后，DeepSeek触发AI热潮，投资者情绪扭转，引发市场对中国资产重估。二季度，关税冲击下市场剧烈调整，汇金及时入场、政策释放积极信号，叠加后续中美经贸会谈积极，A股快速企稳回升。三季度，内外部环境共同向好，A股主要指数持续上涨、屡创新高。四季度，内外宏观影响因素反复，主要指数震荡调整；12月中下旬，美联储降息落地，国内政策定调积极，市场风险偏好改善，行情企稳回升。从行业表现来看，申万一级行业中，有色金属领跑，通信、电子等行业涨幅靠前，仅食品饮料与煤炭行业录得负收益。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
绿电包括但不限于水力发电、核能发电、风力发电、光伏发电等清洁发电领域。双碳目标下我国加速推进能源转型，促使电力行业加快改变依赖传统化石能源的现状，绿电行业迎来高速发展，供给持续增加。随着绿电占比上升，全国统一电力市场亦不断建立健全，新能源入市比例或持续提升。此外，电改推进带来电力商品价值多维化，各项属性定价将愈发充分，成本传导更加通畅，长期有望增强收入稳定性，行业的公用事业及高股息属性或进一步提升。