陆晓锋长信基金管理有限责任公司 | 管理/从业年限 | 4.8 年/11 年 | 4.31亿元 / 4.31亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 4 / 5 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率6.12% | |
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陆晓锋 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长信增利动态策略混合(519993)519993.jj长信增利动态策略混合型证券投资基金2026年第1季度报告 
一季度行情分为三段，指数在1月维持震荡上行，“科技+资源”双主线占优。2月进入宽幅震荡，各个子版块加速轮动。而3月初的中东局势对全球宏观经济和资本市场造成了深远影响。全球宏观叙事由“降息”向“滞胀/二次通胀”切换，大类资产呈现典型的“地缘避险+抗通胀”重定价特征。由于三月的回撤明显，各大指数一季度均收跌，上证指数回调1.94%，沪深300回调3.89%，恒生科技受到地缘政治影响更为强烈，一季度回调15.70%。 一季度，我们整体仍以景气度为核心配置主线。受地缘政治因素影响，3 月成长风格出现较为明显的回撤；其中出口板块叠加汇率压制，调整幅度相对更大。
长信企业成长三年持有混合(014356)014356.jj长信企业成长三年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度市场走势呈M型，最终基本收平。往后看，美以伊战争仍为市场焦点。无论各方表态，霍尔木兹海峡的实际通行情况和油价是观测风险情况的核心。考虑中美两国实际不存在原油短缺问题，在战争烈度不大幅上升的状态下，我们认为市场易继续维持宽幅震荡之势。操作上，我们执行一贯的策略，维持了在高成长/顺周期/低波动三个方向上的分散，以成本板块的被动器件、AI算力为进攻抓手；顺周期低位的快递、食品饮料，反脆弱的油运则为杠铃配置。
长信利信混合(519949)519949.jj长信利信灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度市场走势呈M型，最终基本收平。往后看，美以伊战争仍为市场焦点。无论各方表态，霍尔木兹海峡的实际通行情况和油价是观测风险情况的核心。考虑中美两国实际不存在原油短缺问题，在战争烈度不大幅上升的状态下，我们认为市场易继续维持宽幅震荡之势。操作上，我们执行一贯的策略，维持了在高成长/顺周期/低波动三个方向上的分散，以成本板块的被动器件、AI算力为进攻抓手；顺周期低位的快递、食品饮料，反脆弱的油运则为杠铃配置。
长信优势行业混合(019997)019997.jj长信优势行业混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度市场走势呈M型，最终基本收平。往后看，美以伊战争仍为市场焦点。无论各方表态，霍尔木兹海峡的实际通行情况和油价是观测风险情况的核心。考虑中美两国实际不存在原油短缺问题，在战争烈度不大幅上升的状态下，我们认为市场易继续维持宽幅震荡之势。操作上，我们执行一贯的策略，维持了在高成长/顺周期/低波动三个方向上的分散，以成本板块的被动器件、AI算力为进攻抓手；顺周期低位的快递、食品饮料，反脆弱的油运则为杠铃配置。
长信利信混合(519949)519949.jj长信利信灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年市场上半年在外部冲击下呈现W型走势，三季度主升，四季度盘整，全年大幅收涨。科技浪潮下，AI为全年最强主线，机器人、创新药、新消费轮番表现。本基金坚持从风险收益比出发的选股方法，维持了在顺周期/高成长/低波动风格上的分散。
全球市场均出现了：1、AI、有色等高位资产波动率加大，利好反馈钝化；2、板块之间与板块内部均出现高低切换；3、在流动性充裕的背景下小盘跑赢大盘等特征，反馈前期主线较大的涨幅与估值提升。在此背景下，我们预计市场波动、风化将加大，个股选择的重要性提升。 当前位置，我们看好的方向如下：1、高成长。AI板块分化加速，聚焦紧缺涨价以及新兴技术环节，如电力、存储、TPU和CPO产业链。特别值得一提的是被动元器件板块，伴随成本上升、AI需求拉动、以及多年的供给收缩，我们相信大部分公司将在这轮科技通胀周期中超预期收益；2、顺周期。地产、高端消费在2025年已有部分企稳迹象，刺激政策为向上期权。我们聚焦供给收缩多年，自身优势显著，或者经营周期改善的个股，包括快递、航空、食品、地产链等。3、低波动。我们维持中期看好的品种不变，包括供给多年收紧的油运，以及短期资产端和中期负债端改善的保险等。
长信增利动态策略混合(519993)519993.jj长信增利动态策略混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年年末，上证指数收于3968.84点，全年上涨约18%；但行业与风格分化显著，有色、通信、电子等板块领涨，科创板个股全年平均涨幅约60%。行业层面呈“强者恒强”的结构特征：AI与国产替代共振驱动，半导体设备/设计/封测收入与利润加速增长，子板块毛利率与净利率显著改善，材料与设备链维持高景气，订单与产能扩张持续推进。消费侧总体呈现服务优于商品的特征，旅游、酒店等服务行业景气度较高；但结构分化明显，“提振消费专项行动”与“以旧换新”扩围落地，叠加地方场景创新，带来的是结构性机会。 2025年全年投资以景气赛道挖掘为核心脉络。年初至4月，主要布局新消费、创新药方向；4月市场经历剧烈震荡后，6–10月中期转向AI及国产算力主线；10月以来市场整体估值上修明显，组合仓位逐步回归均衡。
在“十五五”开局叠加政策支撑的背景下，经济整体保持温和增长，科技板块景气度依然较高，消费则呈分化式修复，市场风格大概率在成长与均衡之间切换。 消费方面，政策已从简单“促消费”，逐步转向培育服务消费新的增长点。整体来看，服务消费的动能明显强于商品消费。“以旧换新”等政策对大宗商品的拉动作用边际减弱，但对家电的结构升级、高端化仍有支撑。情绪消费、免税等赛道，在政策和场景创新的带动下，有望走出独立行情。且相关板块已经历三至四年深度调整，估值处于历史低位，具备修复基础。不过需注意，房地产链条仍有压力，销量与投资虽已见底，但未必快速回升。 科技端，AI算力底座与数据中心持续扩张，国内外科技资本开支保持高位，AI服务器、光模块、通信等产业链景气度维持，国产替代与应用落地共振推动业绩兑现；整体AI行情前期高位领域可能由“预期驱动”转向“业绩驱动”，出现结构分化，配置上更需围绕业绩与护城河进行甄别。
长信优势行业混合(019997)019997.jj长信优势行业混合型证券投资基金2025年年度报告
全年来看我们在组合板块中没有倾向明显的偏离。四季度我们的持仓组合更加分散，在消费、周期、成长、金融等各个大类板块都布局了位置合意的标的；我们认为无论是A股还是H股，都仍有大量标的并未在本轮行情中真正启动修复，我们以受益于人民币中长期升值驱动为核心线索，希望挖掘出更多板块的潜在基本面机会。
展望2026年，我们认为市场行情的置信度会继续加强，正如去年在定期报告中反复所述，我们对于人民币资产的信心毫不动摇，且其胜率会随着时间而继续增加。2025年市场充分演绎了流动性带来的估值扩张和受益于产业趋势的景气弹性，2026年中国经济和证券市场将会夯实基础，仍有可为。我们的组合会在A、H市场中选择安全边际较高的品种作一些均衡的布局。
长信企业成长三年持有混合(014356)014356.jj长信企业成长三年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年市场上半年在外部冲击下呈现W型走势，三季度主升，四季度盘整，全年大幅收涨。科技浪潮下，AI为全年最强主线，机器人、创新药、新消费轮番表现。本基金坚持从风险收益比出发的选股方法，维持了在顺周期/高成长/低波动风格上的分散。
全球市场均出现了：1、AI、有色等高位资产波动率加大，利好反馈钝化；2、板块之间与板块内部均出现高低切换；3、在流动性充裕的背景下小盘跑赢大盘等特征，反馈前期主线较大的涨幅与估值提升。在此背景下，我们预计市场波动、风化将加大，个股选择的重要性提升。 当前位置，我们看好的方向如下：1、高成长。AI板块分化加速，聚焦紧缺涨价以及新兴技术环节，如电力、存储、TPU和CPO产业链。特别值得一提的是被动元器件板块，伴随成本上升、AI需求拉动、以及多年的供给收缩，我们相信大部分公司将在这轮科技通胀周期中超预期收益；2、顺周期。地产、高端消费在2025年已有部分企稳迹象，刺激政策为向上期权。我们聚焦供给收缩多年，自身优势显著，或者经营周期改善的个股，包括快递、航空、食品、地产链等。3、低波动。我们维持中期看好的品种不变，包括供给多年收紧的油运，以及短期资产端和中期负债端改善的保险等。
长信企业成长三年持有混合(014356)014356.jj长信企业成长三年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度市场表现较好。成长主题，包括且不限于海外算力、国产算力、液冷、半导体、新能源、机器人等轮动上攻，且展现出较强的动量特征。相对的，传统经济相关板块则整体表现为持平或回调走势。本基金执行了一贯的策略，在风格上维持了高成长/顺周期/低波动三个方向的分散。我们仍然坚持从风险收益比出发的投资策略，在当前位置更是如此，相信有基本面支撑且有位置保护的个股拉长看能够提供更好的风险调整回报。目前看好的方向包括：1、网络盈利周期低位的快递；2、主业景气、明年看仍有较大成长空间的存储和算力；3、供给多年收缩，需求改善的油运等板块。
长信增利动态策略混合(519993)519993.jj长信增利动态策略混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度AH市场呈现分化震荡格局。A股整体宽幅震荡，创业板指涨50.40%、科创50涨49.02%；港股恒生科技指数涨21.93%，沪深300指数涨17.90%。 板块方面，AI产业链、半导体及储能相对跑优，而前期强势板块创新药和新消费承压。资金聚焦业绩确定性，科技成长与低估值周期股受青睐。 因此在三季度前期，我们横向对比了不同资产的景气度情况，结合估值情况，主要配置方向为1）海外算力供应链；2）出口；3）军工；4）创新药等。截至三季度末，双创指数涨幅持续拓展，多数景气板块已完成向2026年估值的切换，呈现出景气高位与估值高位并存的特征。因此，我们逐步开始向均衡转换。
长信优势行业混合(019997)019997.jj长信优势行业混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度市场风险偏好较高，在成长风格主导下热点频出，我们采用较为灵活的个股精选策略，以下半年和明年景气业绩空间作为选择配置的主要依据；我们坚定相信中国资产的修复方兴未艾。
长信利信混合(519949)519949.jj长信利信灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度市场表现较好。成长主题，包括且不限于海外算力、国产算力、液冷、半导体、新能源、机器人等轮动上攻，且展现出较强的动量特征。相对的，传统经济相关板块则整体表现为持平或回调走势。本基金执行了一贯的策略，在风格上维持了高成长/顺周期/低波动三个方向的分散。我们仍然坚持从风险收益比出发的投资策略，在当前位置更是如此，相信有基本面支撑且有位置保护的个股拉长看能够提供更好的风险调整回报。目前看好的方向包括：1、网络盈利周期低位的快递；2、主业景气、明年看仍有较大成长空间的存储和算力；3、供给多年收缩，需求改善的油运等板块。