陈元骅西部利得基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.4 年/10 年 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率5.36% |
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陈元骅 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
西部利得价值回报混合(020979)020979.jj西部利得价值回报混合型证券投资基金2026年第二季度报告 
2026年二季度，市场震荡上行，但行情分化严重，科技板块与非科技板块表现差异较大，科技板块大幅上涨，非科技板块大幅下跌。根据wind数据，其中申万一级行业中，电子、通信、建筑材料等科技及泛科技板块表现出色，大幅上涨；而钢铁、农林牧渔、石油石化等周期及消费板块跌幅居前。二季度光通信与半导体行业景气度继续上行，相关泛科技板块均有较好的表现；周期、消费等行业受制于行业景气度，表现较差。 本基金在4月开始陆续对持仓进行优化调整，减仓了景气度较差的化工、建材、机械等行业相关个股，增持了景气度较高的光通信、半导体等板块相关个股，增加了组合的进攻性，整体持仓以科技和资源品为主。总体本报告期内小幅跑赢业绩基准。
西部利得国企红利指数增强A（场内简称：国企红利LOF）501059.sh西部利得中证国有企业红利指数增强型证券投资基金(LOF)2026年第二季度报告
投资策略上，本基金始终维持高股票仓位。行业配置参考国企红利指数，股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。本基金量化策略的特点是多策略，以降低跟踪误差。本基金努力通过选股获得相对于国企红利指数的超额收益，以期打造优质的红利类增强基金。 感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。
西部利得量化价值一年持有期混合(011849)011849.jj西部利得量化价值一年持有期混合型证券投资基金2026年第二季度报告
投资策略上，本基金始终维持高股票仓位，行业配置偏价值，股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。本基金努力通过选股打造优质的价值风格基金。 感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。
500增强LOF(502000)502000.sh西部利得中证500指数增强型证券投资基金（LOF）2026年第二季度报告
投资策略上，本基金始终维持高股票仓位，行业配置参考中证500指数，股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。本基金量化策略的特点是多策略，以降低跟踪误差。本基金努力通过选股获得相对于中证500指数的超额收益，以期打造优质的中证500指数增强基金。 感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。
西部利得量化价值一年持有期混合(011849)011849.jj西部利得量化价值一年持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告
投资策略上，本基金始终维持高股票仓位，行业配置偏价值，股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。本基金努力通过选股打造优质的价值风格基金。 感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。
西部利得国企红利指数增强A（场内简称：国企红利LOF）501059.sh西部利得中证国有企业红利指数增强型证券投资基金(LOF)2026年第一季度报告
投资策略上，本基金始终维持高股票仓位。行业配置参考国企红利指数，股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。本基金量化策略的特点是多策略，以降低跟踪误差。本基金努力通过选股获得相对于国企红利指数的超额收益，以期打造优质的红利类增强基金。 感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。
500增强LOF(502000)502000.sh西部利得中证500指数增强型证券投资基金（LOF）2026年第一季度报告
投资策略上，本基金始终维持高股票仓位，行业配置参考中证500指数，股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。本基金量化策略的特点是多策略，以降低跟踪误差。本基金努力通过选股获得相对于中证500指数的超额收益，以期打造优质的中证500指数增强基金。 感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。
西部利得价值回报混合(020979)020979.jj西部利得价值回报混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，受美伊冲突影响，市场震荡下行，行情分化严重，周期资源方向表现较好，消费板块表现不佳。其中申万一级行业中，煤炭和石油石化板块分别上涨16.83%和15.36%，领涨全市场。在2月底美伊冲突爆发后，油价持续大涨，带来能源板块出现大涨，而在油价大涨，美联储降息预期降温，全球滞胀风险升温的背景下，市场震荡下行，能源板块成为为数不多取得正收益的行业。而在内需承压的背景下，消费板块动能不足，跌幅居前。 本基金主要投资基本面趋势向上的行业龙头，包括产业趋势明确的资源和科技方向，以及受益于反内卷及科技和资源产业趋势外溢下的周期和制造方向，重点挖掘ROE向上、估值较低的行业龙头个股。一季度重点增持了景气向上的制造和资源方向个股（包括储能、工程机械、电解铝、锂矿等），以及受益于反内卷的周期方向个股（化工、建材等）,减持了银行等红利类持仓以增加组合进攻性。总体本报告期内小幅跑赢业绩基准。
西部利得量化价值一年持有期混合(011849)011849.jj西部利得量化价值一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告
投资策略上，本基金始终维持高股票仓位，股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。本基金量化策略的特点是多策略，利用主观决策中长期风格，量化决策个股。本基金努力通过选股获得回撤可控的绝对收益，以期打造优质的价值偏红利类基金。 感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。
展望2026年，影响A股的或主要有三股力量。 其一，中国在全球产业链中的地位持续提升，部分领域技术突破加速。近年来，中国在新能源、国防、核能、电信设备、无人机、机器人等领域不断推进技术进步，在高附加值环节的优势逐步增强，并在AI、动画电影、3A游戏、商业航天、制药等领域持续缩小与世界领先水平的差距。随着中国综合实力的稳步提升，全球投资者对中国市场的关注度有望提高，跨境资本流动格局、地缘政治关系以及国际货币体系均可能逐步演变。2026年，市场对人民币汇率长期保持稳健的预期可能进一步凝聚。 其二，安全成为各国政策的重要关切。2025年全球原有秩序出现松动，2026年这一趋势或将继续演进。各国对安全的重视程度不断提升，资源品、安全相关制造业、贵金属及战略物资等领域的重要性预计将系统性地上升，关注相关板块带来结构性机会。 其三，科技板块内部分化可能加剧。2025年科技股行情活跃，既反映了中国科技领域的积极进展，也蕴含了市场的较高预期。2026年科技板块或进入分化阶段，我们长期对中国科技发展抱有信心，但也需警惕部分科技企业向制造业属性切换过程中可能出现的估值调整。 整体而言，我们对未来权益市场表现保持乐观。结构上，央国企资产或有望呈现长期稳步上行态势，民营企业板块则可能热点纷呈、百花齐放，但波动相对较高。黄金或依然是值得重点关注的资产。基于对人民币长期韧性及全球不确定性仍存的判断，我们对境外资产配置保持谨慎态度。
500增强LOF(502000)502000.sh西部利得中证500指数增强型证券投资基金（LOF）2025年年度报告
投资策略上，本基金始终维持高股票仓位，行业配置参考中证500指数。本基金量化策略的特点是多策略，以降低跟踪误差。本基金努力通过选股获得相对于中证500指数的超额收益，以期打造优质的中证500指数增强基金。 感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。
展望2026年，影响A股的或主要有三股力量。 其一，中国在全球产业链中的地位持续提升，部分领域技术突破加速。近年来，中国在新能源、国防、核能、电信设备、无人机、机器人等领域不断推进技术进步，在高附加值环节的优势逐步增强，并在AI、动画电影、3A游戏、商业航天、制药等领域持续缩小与世界领先水平的差距。随着中国综合实力的稳步提升，全球投资者对中国市场的关注度有望提高，跨境资本流动格局、地缘政治关系以及国际货币体系均可能逐步演变。2026年，市场对人民币汇率长期保持稳健的预期可能进一步凝聚。 其二，安全成为各国政策的重要关切。2025年全球原有秩序出现松动，2026年这一趋势或将继续演进。各国对安全的重视程度不断提升，资源品、安全相关制造业、贵金属及战略物资等领域的重要性预计将系统性地上升，关注相关板块带来结构性机会。 其三，科技板块内部分化可能加剧。2025年科技股行情活跃，既反映了中国科技领域的积极进展，也蕴含了市场的较高预期。2026年科技板块或进入分化阶段，我们长期对中国科技发展抱有信心，但也需警惕部分科技企业向制造业属性切换过程中可能出现的估值调整。 整体而言，我们对未来权益市场表现保持乐观。结构上，央国企资产或有望呈现长期稳步上行态势，民营企业板块则可能热点纷呈、百花齐放，但波动相对较高。黄金或依然是值得重点关注的资产。基于对人民币长期韧性及全球不确定性仍存的判断，我们对境外资产配置保持谨慎态度。
西部利得价值回报混合(020979)020979.jj西部利得价值回报混合型证券投资基金2025年年度报告
本基金定位为价值风格的多策略产品，组合由底层逻辑不同的多个基本面量化策略构成，致力于在不同板块中挖掘有安全边际的股票，并力争通过量化模型的强纪律性将超额收益留存。 报告期内，本基金股票仓位水平维持平稳，主要根据各子策略信号对持仓股票的结构进行调整。股票持仓保持了三个分散：个股分散、行业分散和策略逻辑分散。一方面利用量化模型在广度方面的优势覆盖尽可能多的股票，同时控制组合的集中度以弱化个股黑天鹅的影响。另一方面在组合中加入多个逻辑弱相关的子策略，力争获取尽可能多的超额收益来源。 过去一年策略整体运行平稳，组合维持在低估值策略为底仓的基础上加入少量景气策略作为进攻，在防御属性的基础上徐图进取。虽然红利价值风格在2025年阶段性表现偏弱，但受益于策略的多样性以及选股获取的超额收益，组合仍然跑赢了业绩比较基准，同时相对有效地控制了下行风险。
展望2026年，在债券收益率处在低位的背景下，居民存款搬家或将持续，权益市场的投资机会仍然值得期待。有三个方向值得关注： 一是业绩稳健、现金流充裕且股息率相对较高的红利资产。虽然2025年A股市场整体向好，但结构上看红利板块的涨幅并不明显，部分经营稳健的公司股息率较为可观，关注长期配置价值。 二是受益于人工智能浪潮而业绩逐步兑现的软硬件公司。大语言模型显著提升了生产效率，人类在日常生活中对于AI工具的需求有望持续增加，业绩能够逐步兑现的公司或受到市场的持续关注。 三是经济复苏期业绩可能率先出现拐点的龙头公司。2025年部分优质公司受短期业绩因素压制而股价表现偏弱，未来在基本面逐步回暖的过程中有望迎来戴维斯双击。
西部利得国企红利指数增强A（场内简称：国企红利LOF）501059.sh西部利得中证国有企业红利指数增强型证券投资基金(LOF)2025年年度报告
投资策略上，本基金始终维持高股票仓位。行业配置参考国企红利指数，股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。本基金量化策略的特点是多策略，以降低跟踪误差。本基金努力通过选股获得相对于国企红利指数的超额收益，以期打造优质的红利类增强基金。 感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。
展望2026年，影响A股的或主要有三股力量。 其一，中国在全球产业链中的地位持续提升，部分领域技术突破加速。近年来，中国在新能源、国防、核能、电信设备、无人机、机器人等领域不断推进技术进步，在高附加值环节的优势逐步增强，并在AI、动画电影、3A游戏、商业航天、制药等领域持续缩小与世界领先水平的差距。随着中国综合实力的稳步提升，全球投资者对中国市场的关注度有望提高，跨境资本流动格局、地缘政治关系以及国际货币体系均可能逐步演变。2026年，市场对人民币汇率长期保持稳健的预期可能进一步凝聚。 其二，安全成为各国政策的重要关切。2025年全球原有秩序出现松动，2026年这一趋势或将继续演进。各国对安全的重视程度不断提升，资源品、安全相关制造业、贵金属及战略物资等领域的重要性预计将系统性地上升，关注相关板块带来结构性机会。 其三，科技板块内部分化可能加剧。2025年科技股行情活跃，既反映了中国科技领域的积极进展，也蕴含了市场的较高预期。2026年科技板块或进入分化阶段，我们长期对中国科技发展抱有信心，但也需警惕部分科技企业向制造业属性切换过程中可能出现的估值调整。 整体而言，我们对未来权益市场表现保持乐观。结构上，央国企资产或有望呈现长期稳步上行态势，民营企业板块则可能热点纷呈、百花齐放，但波动相对较高。黄金或依然是值得重点关注的资产。基于对人民币长期韧性及全球不确定性仍存的判断，我们对境外资产配置保持谨慎态度。