王远鸿长盛基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.2 年/15 年 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率7.59% |
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王远鸿 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长盛高端装备混合A000534.jj长盛高端装备制造灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告 
三季度市场表现较好，AI、科技相关板块表现更为突出，资源品板块受益于相关商品品种价格上涨也有较好表现。 本季度主要的操作思路是减持部分涨幅过高的标的，积极寻找行业或者公司有拐点，估值相对较低的标的。 三季度本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。由于仓位所限，减少了个别芯片设计公司的配置比例。基于对于行业基本面的预判，对军工行业的配置进行了一定幅度的调整，减少了航空材料、零部件方面的配置，主要聚焦于航空发动机。AI硬件领域继续维持对于PCB上游产业链的配置，其中个别标的增加了配置比例；增加对于半导体制造耗材的配置；对于涨幅较大的液冷、光器件等进行获利了结。在AI应用领域，增加了对于AR/VR及传媒板块的配置。另外，本季度在长期跟踪的基础上，在医药股回调后，增加了医药的配置。
长盛生态环境混合000598.jj长盛生态环境主题灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度市场表现较好，AI、科技相关板块表现更为突出，资源品板块受益于相关商品品种价格上涨也有较好表现。 本季度主要的操作思路是减持部分涨幅过高的标的，积极寻找行业或者公司有拐点，估值相对较低的标的。 三季度本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。由于仓位所限，减少了个别芯片设计公司的配置比例。基于对于行业基本面的预判，对军工行业的配置进行了一定幅度的调整，减少了航空材料、零部件方面的配置，主要聚焦于航空发动机。AI硬件领域继续维持对于PCB上游产业链的配置，其中个别标的增加了配置比例；增加对于半导体制造耗材的配置；对于涨幅较大的液冷、光器件等进行获利了结。在AI应用领域，增加了对于AR/VR及传媒板块的配置。另外，本季度在长期跟踪的基础上，在医药股回调后，增加了医药的配置。
长盛新兴成长混合001892.jj长盛新兴成长主题灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度市场表现较好，AI、科技相关板块表现更为突出，资源品板块受益于相关商品品种价格上涨也有较好表现。 本季度主要的操作思路是减持部分涨幅过高的标的，积极寻找行业或者公司有拐点，估值相对较低的标的。 三季度本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。由于仓位所限，减少了个别芯片设计公司的配置比例。基于对于行业基本面的预判，对军工行业的配置进行了一定幅度的调整，减少了航空材料、零部件方面的配置，主要聚焦于航空发动机。AI硬件领域继续维持对于PCB上游产业链的配置，其中个别标的增加了配置比例；增加对于半导体制造耗材的配置；对于涨幅较大的液冷、光器件等进行获利了结。在AI应用领域，增加了对于AR/VR及传媒板块的配置。另外，本季度在长期跟踪的基础上，在医药股回调后，增加了医药的配置。
长盛盛世混合A002156.jj长盛盛世灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度权益市场表现较好，AI、科技相关板块表现更为突出，资源品板块受益于相关商品品种价格上涨也有较好表现。 本季度主要的操作思路是减持部分涨幅过高的标的，积极寻找行业或者公司有拐点，估值相对较低的标的。 三季度本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。由于仓位所限，减少了个别芯片设计公司的配置比例。基于对于行业基本面的预判，对军工行业的配置进行了一定幅度的调整，减少了航空材料、零部件方面的配置，主要聚焦于航空发动机。AI硬件领域继续维持对于PCB上游产业链的配置，其中个别标的增加了配置比例；增加对于半导体制造耗材的配置；对于涨幅较大的液冷、光器件等进行获利了结。在AI应用领域，增加了对于AR/VR及传媒板块的配置。在长期跟踪的基础上，在医药股回调后，增加了医药的配置。金融板块减少了对于银行板块的配置，增加了券商的配置。 三季度，债市持续调整。“反内卷”政策引发通胀预期升温，权益市场大涨并屡创年内新高，股债跷跷板效应下债市情绪受到压制，推动债券收益率持续震荡上行。与此同时，央行持续呵护资金面均衡宽松，短端收益率相对平稳，债市走出“熊陡”行情。 债券投资方面，本基金投资部分中短久期、中高等级二永债。
长盛创新驱动混合A004745.jj长盛创新驱动灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度市场表现较好，AI、科技相关板块表现更为突出，资源品板块受益于相关商品品种价格上涨也有较好表现。 本季度主要的操作思路是减持部分涨幅过高的标的，积极寻找行业或者公司有拐点，估值相对较低的标的。 三季度本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。由于仓位所限，减少了个别芯片设计公司的配置比例。基于对于行业基本面的预判，对军工行业的配置进行了一定幅度的调整，减少了航空材料、零部件方面的配置，主要聚焦于航空发动机。AI硬件领域继续维持对于PCB上游产业链的配置，其中个别标的增加了配置比例；增加对于半导体制造耗材的配置；对于涨幅较大的液冷、光器件等进行获利了结。在AI应用领域，增加了对于AR/VR及传媒板块的配置。另外，本季度在长期跟踪的基础上，在医药股回调后，增加了医药的配置。
长盛创新先锋混合A080002.jj长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度市场表现较好，AI、科技相关板块表现更为突出，资源品板块受益于相关商品品种价格上涨也有较好表现。 本季度主要的操作思路是减持部分涨幅过高的标的，积极寻找行业或者公司有拐点，估值相对较低的标的。 三季度本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。由于仓位所限，减少了个别芯片设计公司的配置比例。基于对于行业基本面的预判，对军工行业的配置进行了一定幅度的调整，减少了航空材料、零部件方面的配置，主要聚焦于航空发动机。AI硬件领域继续维持对于PCB上游产业链的配置，其中个别标的增加了配置比例；增加对于半导体制造耗材的配置；对于涨幅较大的液冷、光器件等进行获利了结。在AI应用领域，增加了对于AR/VR及传媒板块的配置。另外，本季度在长期跟踪的基础上，在医药股回调后，增加了医药的配置。
长盛高端装备混合A000534.jj长盛高端装备制造灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。一季度主要加仓有色、军工，二季度对有色和军工持仓内部品种进行了调整，有色方面减少了一部分黄金的配置，增加了一部分铜的配置，军工方面根据基本面的变化进行了个别持仓的增减操作，以及对个别涨幅较高的股票进行了获利了结。算力相关行业中，一季度减少了液冷、铜缆、光模块、电源等主要与云端算力需求关联度较大的行业的配置，增加了对PCB及PCB上游材料诸如覆铜板、电子布等的配置，二季度适当减少了对PCB本身的配置，略增加了对PCB上游材料的配置。对于尚处于成长早期的板块，大幅降低了人形机器人相关的持仓，后续会根据行业的发展情况以及不同环节竞争格局的变化重新择机配置；持续关注可控核聚变产业的变化，对于涨幅较高的个股进行获利了结，同时随着行业变化增加了一些新的标的，总体仍持有一定比例。
上半年市场跌宕起伏，4月初 “贸易战”陡然升级，市场反应剧烈，大幅下挫后又逐步回升。在这个过程中行业分化明显，银行、非银金融、有色、军工表现较好，电子、食品饮料、汽车、机械等行业指数到六月末尚未完全修复4月初的跌幅。 另外，今年银行板块和小微盘表现突出，投资者追求稳定收益的背景下，这类资产愈加受到青睐，但随着其估值水平不断上升，需要越来越警惕其中竞争力相对较弱的部分小微盘标的。 6月末，国家相关部门持续推动“反内卷”相关工作，工业管理部门、行业协会、行业企业动作不断，这些变化可能推动未来一段时间制造业企业盈利边际向好，为下半年到明年相关行业基本面奠定良好的基础。统计局数据显示，1-5月规上企业工业利润同比有所下降，不过其中装备制造业企业利润同比增长7.2%，表现突出，其中航天、航空、航海等“三航”类产业快速发展，带动铁路船舶航空航天行业利润同比增长56%。相关行业公司也是今年我们关注的重点之一。 今年成长类资产，持续看好几个类型的资产，一是高端制造，二是“出海”，三是AI。 高端制造领域，特别关注航空、航天、卫星等相关产业链，相关行业公司成长逻辑通顺。其中，既在军用领域竞争力突出，又在民用领域有广阔应用市场的，诸如航空发动机，合金材料，数据通信类产品等是关注重点。 出海领域，看好的是能够融入全球供应链，走向全球市场的国际化公司，典型代表是汽车零部件类的公司，其中有能力全球化布局生产，领先布局全球客户的企业将有确定性比较大的成长机会。 AI已经成为大国之间竞争角力的焦点，我国可能面临发达国家越来越严格的封锁和限制，核心技术的价值会越来越凸显。当下，一方面比较看好国产自主的核心器件，其中领先身位的公司的竞争力可能随着时间推移所更为市场所认知，另一方面看好PCB产业链受益于高端产品的迭代和放量，带来产品结构的大幅度优化和盈利能力的改善，其中PCB、CCL、电子布、填料等子行业的竞争格局可能进一步优化，领先企业有望受益。对于AI应用，看好AI技术在军事、自动驾驶领域的应用，对于消费电子领域的进展仍需要持续观察。
长盛生态环境混合000598.jj长盛生态环境主题灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。一季度主要加仓有色、军工，二季度对有色和军工持仓内部品种进行了调整，有色方面减少了一部分黄金的配置，增加了一部分铜的配置，军工方面根据基本面的变化进行了个别持仓的增减操作，以及对个别涨幅较高的股票进行了获利了结。算力相关行业中，一季度减少了液冷、铜缆、光模块、电源等主要与云端算力需求关联度较大的行业的配置，增加了对PCB及PCB上游材料诸如覆铜板、电子布等的配置，二季度适当减少了对PCB本身的配置，略增加了对PCB上游材料的配置。对于尚处于成长早期的板块，大幅降低了人形机器人相关的持仓，后续会根据行业的发展情况以及不同环节竞争格局的变化重新择机配置；持续关注可控核聚变产业的变化，对于涨幅较高的个股进行获利了结，同时随着行业变化增加了一些新的标的，总体仍持有一定比例。
上半年市场跌宕起伏，4月初 “贸易战”陡然升级，市场反应剧烈，大幅下挫后又逐步回升。在这个过程中行业分化明显，银行、非银金融、有色、军工表现较好，电子、食品饮料、汽车、机械等行业指数到六月末尚未完全修复4月初的跌幅。 另外，今年银行板块和小微盘表现突出，投资者追求稳定收益的背景下，这类资产愈加受到青睐，但随着其估值水平不断上升，需要越来越警惕其中竞争力相对较弱的部分小微盘标的。 6月末，国家相关部门持续推动“反内卷”相关工作，工业管理部门、行业协会、行业企业动作不断，这些变化可能推动未来一段时间制造业企业盈利边际向好，为下半年到明年相关行业基本面奠定良好的基础。统计局数据显示，1-5月规上企业工业利润同比有所下降，不过其中装备制造业企业利润同比增长7.2%，表现突出，其中航天、航空、航海等“三航”类产业快速发展，带动铁路船舶航空航天行业利润同比增长56%。相关行业公司也是今年我们关注的重点之一。 今年成长类资产，持续看好几个类型的资产，一是高端制造，二是“出海”，三是AI。 高端制造领域，特别关注航空、航天、卫星等相关产业链，相关行业公司成长逻辑通顺。其中，既在军用领域竞争力突出，又在民用领域有广阔应用市场的，诸如航空发动机，合金材料，数据通信类产品等是关注重点。 出海领域，看好的是能够融入全球供应链，走向全球市场的国际化公司，典型代表是汽车零部件类的公司，其中有能力全球化布局生产，领先布局全球客户的企业将有确定性比较大的成长机会。 AI已经成为大国之间竞争角力的焦点，我国可能面临发达国家越来越严格的封锁和限制，核心技术的价值会越来越凸显。当下，一方面比较看好国产自主的核心器件，其中领先身位的公司的竞争力可能随着时间推移所更为市场所认知，另一方面看好PCB产业链受益于高端产品的迭代和放量，带来产品结构的大幅度优化和盈利能力的改善，其中PCB、CCL、电子布、填料等子行业的竞争格局可能进一步优化，领先企业有望受益。对于AI应用，看好AI技术在军事、自动驾驶领域的应用，对于消费电子领域的进展仍需要持续观察。
长盛新兴成长混合001892.jj长盛新兴成长主题灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。一季度主要加仓有色、军工，二季度对有色和军工持仓内部品种进行了调整，有色方面减少了一部分黄金的配置，增加了一部分铜的配置，军工方面根据基本面的变化进行了个别持仓的增减操作，以及对个别涨幅较高的股票进行了获利了结。算力相关行业中，一季度减少了液冷、铜缆、光模块、电源等主要与云端算力需求关联度较大的行业的配置，增加了对PCB及PCB上游材料诸如覆铜板、电子布等的配置，二季度适当减少了对PCB本身的配置，略增加了对PCB上游材料的配置。对于尚处于成长早期的板块，大幅降低了人形机器人相关的持仓，后续会根据行业的发展情况以及不同环节竞争格局的变化重新择机配置；持续关注可控核聚变产业的变化，对于涨幅较高的个股进行获利了结，同时随着行业变化增加了一些新的标的，总体仍持有一定比例。组合构建上，今年本产品会适当提高行业集中度和个股集中度，重点布局硬科技和高端制造领域的个股。
上半年市场跌宕起伏，4月初 “贸易战”陡然升级，市场反应剧烈，大幅下挫后又逐步回升。在这个过程中行业分化明显，银行、非银金融、有色、军工表现较好，电子、食品饮料、汽车、机械等行业指数到六月末尚未完全修复4月初的跌幅。 另外，今年银行板块和小微盘表现突出，投资者追求稳定收益的背景下，这类资产愈加受到青睐，但随着其估值水平不断上升，需要越来越警惕其中竞争力相对较弱的部分小微盘标的。 6月末，国家相关部门持续推动“反内卷”相关工作，工业管理部门、行业协会、行业企业动作不断，这些变化可能推动未来一段时间制造业企业盈利边际向好，为下半年到明年相关行业基本面奠定良好的基础。统计局数据显示，1-5月规上企业工业利润同比有所下降，不过其中装备制造业企业利润同比增长7.2%，表现突出，其中航天、航空、航海等“三航”类产业快速发展，带动铁路船舶航空航天行业利润同比增长56%。相关行业公司也是今年我们关注的重点之一。 今年成长类资产，持续看好几个类型的资产，一是高端制造，二是“出海”，三是AI。 高端制造领域，特别关注航空、航天、卫星等相关产业链，相关行业公司成长逻辑通顺。今年关注的重点包括可控核聚变产业链、商业航天产业链等。 出海领域，看好的是能够融入全球供应链，走向全球市场的国际化公司，典型代表是汽车零部件类的公司，其中有能力全球化布局生产，领先布局全球客户的企业将有确定性比较大的成长机会。 AI已经成为大国之间竞争角力的焦点，我国可能面临发达国家越来越严格的封锁和限制，核心技术的价值会越来越凸显。当下，一方面比较看好国产自主的核心器件，其中领先身位的公司的竞争力可能随着时间推移所更为市场所认知，另一方面看好PCB产业链受益于高端产品的迭代和放量，带来产品结构的大幅度优化和盈利能力的改善，其中PCB、CCL、电子布、填料等子行业的竞争格局可能进一步优化，领先企业有望受益。对于AI应用，看好AI技术在军事、自动驾驶领域的应用。
长盛盛世混合A002156.jj长盛盛世灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。一季度主要加仓有色、军工、银行、家电等，二季度对有色和军工持仓内部品种进行了调整，有色方面减少了一部分黄金的配置，增加了一部分铜的配置，军工方面根据基本面的变化进行了个别持仓的增减操作，以及对个别涨幅较高的股票进行了获利了结。算力相关行业中，一季度减少了液冷、铜缆、光模块、电源等主要与云端算力需求关联度较大的行业的配置，增加了对PCB及PCB上游材料诸如覆铜板、电子布等的配置，二季度适当减少了对PCB本身的配置，略增加了对PCB上游材料的配置。对于尚处于成长早期的板块，大幅降低了人形机器人相关的持仓，后续会根据行业的发展情况以及不同环节竞争格局的变化重新择机配置；持续关注可控核聚变产业的变化，对于涨幅较高的个股进行获利了结，同时随着行业变化增加了一些新的标的，总体仍持有一定比例。 上半年，债市先抑后扬，总体震荡。一季度，债市震荡走弱。货币政策宽松预期有所修正，资金面持续收紧。叠加权益科技主题催化以及经济企稳预期提振风险偏好，债市承压，10年期国债收益率由1.60%低位最高上行30bp至1.90%，收益率曲线平坦化上行。二季度，债市强势后转为震荡。4月上旬，特朗普关税政策打压市场风险偏好，避险情绪推动债市强势上涨，10年期国债收益率快速下行近20bp，最低至1.61%。随后，多空因素反复交织，利率债步入低波震荡格局。在资金面转松环境下，信用债表现强于利率债。 报告期内，债券投资方面，本基金投资部分中短久期、中高等级信用债，以获取稳定的票息收益。
上半年市场跌宕起伏，4月初 “贸易战”陡然升级，市场反应剧烈，大幅下挫后又逐步回升。在这个过程中行业分化明显，银行、非银金融、有色、军工表现较好，电子、食品饮料、汽车、机械等行业指数到六月末尚未完全修复4月初的跌幅。 另外，今年银行板块和小微盘表现突出，投资者追求稳定收益的背景下，这类资产愈加受到青睐，但随着其估值水平不断上升，需要越来越警惕其中竞争力相对较弱的部分小微盘标的。对于银行板块，会关注信贷质量较高，估值仍处于低位的大型国有银行，以及业务以经济发达地区为主的部分城商行。 6月末，国家相关部门持续推动“反内卷”相关工作，工业管理部门、行业协会、行业企业动作不断，这些变化可能推动未来一段时间制造业企业盈利边际向好，为下半年到明年相关行业基本面奠定良好的基础。统计局数据显示，1-5月规上企业工业利润同比有所下降，不过其中装备制造业企业利润同比增长7.2%，表现突出，其中航天、航空、航海等“三航”类产业快速发展，带动铁路船舶航空航天行业利润同比增长56%。相关行业公司也是今年我们关注的重点之一。 今年成长类资产，持续看好几个类型的资产，一是高端制造，二是“出海”，三是AI。 高端制造领域，特别关注航空、航天、卫星等相关产业链，相关行业公司成长逻辑通顺。其中，既在军用领域竞争力突出，又在民用领域有广阔应用市场的，诸如航空发动机，合金材料，数据通信类产品等是关注重点。 出海领域，看好的是能够融入全球供应链，走向全球市场的国际化公司，典型代表是汽车零部件类的公司，其中有能力全球化布局生产，领先布局全球客户的企业将有确定性比较大的成长机会。 AI已经成为大国之间竞争角力的焦点，我国可能面临发达国家越来越严格的封锁和限制，核心技术的价值会越来越凸显。当下，一方面比较看好国产自主的核心器件，其中领先身位的公司的竞争力可能随着时间推移更为市场所认知，另一方面看好PCB产业链受益于高端产品的迭代和放量，带来产品结构的大幅度优化和盈利能力的改善，其中PCB、CCL、电子布、填料等子行业的竞争格局可能进一步优化，领先企业有望受益。对于AI应用，看好AI技术在军事、自动驾驶领域的应用，对于消费电子领域的进展仍需要持续观察。 展望下半年，关税政策冲击或将逐步趋于缓和，美联储有望在今年晚些时候降息。在外围环境复杂多变和国内新旧动能切换环境下，政策将在兼顾短期稳增长与长期高质量发展中继续展现灵活性和针对性，中国经济有望在政策托底和结构转型中保持韧性。在偏宽松的货币政策和温和的经济环境下，债市仍将获得较强支撑。
长盛创新驱动混合A004745.jj长盛创新驱动灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。一季度主要加仓有色、军工，二季度对有色和军工持仓内部品种进行了调整，有色方面减少了一部分黄金的配置，增加了一部分铜的配置，军工方面根据基本面的变化进行了个别持仓的增减操作，以及对个别涨幅较高的股票进行了获利了结。算力相关行业中，一季度减少了液冷、铜缆、光模块、电源等主要与云端算力需求关联度较大的行业的配置，增加了对PCB及PCB上游材料诸如覆铜板、电子布等的配置，二季度适当减少了对PCB本身的配置，略增加了对PCB上游材料的配置。对于尚处于成长早期的板块，大幅降低了人形机器人相关的持仓，后续会根据行业的发展情况以及不同环节竞争格局的变化重新择机配置；持续关注可控核聚变产业的变化，对于涨幅较高的个股进行获利了结，同时随着行业变化增加了一些新的标的，总体仍持有一定比例。
上半年市场跌宕起伏，4月初 “贸易战”陡然升级，市场反应剧烈，大幅下挫后又逐步回升。在这个过程中行业分化明显，银行、非银金融、有色、军工表现较好，电子、食品饮料、汽车、机械等行业指数到六月末尚未完全修复4月初的跌幅。 另外，今年银行板块和小微盘表现突出，投资者追求稳定收益的背景下，这类资产愈加受到青睐，但随着其估值水平不断上升，需要越来越警惕其中竞争力相对较弱的部分小微盘标的。 6月末，国家相关部门持续推动“反内卷”相关工作，工业管理部门、行业协会、行业企业动作不断，这些变化可能推动未来一段时间制造业企业盈利边际向好，为下半年到明年相关行业基本面奠定良好的基础。统计局数据显示，1-5月规上企业工业利润同比有所下降，不过其中装备制造业企业利润同比增长7.2%，表现突出，其中航天、航空、航海等“三航”类产业快速发展，带动铁路船舶航空航天行业利润同比增长56%。相关行业公司也是今年我们关注的重点之一。 今年成长类资产，持续看好几个类型的资产，一是高端制造，二是“出海”，三是AI。 高端制造领域，特别关注航空、航天、卫星等相关产业链，相关行业公司成长逻辑通顺。其中，既在军用领域竞争力突出，又在民用领域有广阔应用市场的，诸如航空发动机，合金材料，数据通信类产品等是关注重点。 出海领域，看好的是能够融入全球供应链，走向全球市场的国际化公司，典型代表是汽车零部件类的公司，其中有能力全球化布局生产，领先布局全球客户的企业将有确定性比较大的成长机会。 AI已经成为大国之间竞争角力的焦点，我国可能面临发达国家越来越严格的封锁和限制，核心技术的价值会越来越凸显。当下，一方面比较看好国产自主的核心器件，其中领先身位的公司的竞争力可能随着时间推移所更为市场所认知，另一方面看好PCB产业链受益于高端产品的迭代和放量，带来产品结构的大幅度优化和盈利能力的改善，其中PCB、CCL、电子布、填料等子行业的竞争格局可能进一步优化，领先企业有望受益。对于AI应用，看好AI技术在军事、自动驾驶领域的应用，对于消费电子领域的进展仍需要持续观察。
长盛创新先锋混合A080002.jj长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年本基金对持仓品种进行了一定幅度的调整。一季度主要加仓有色、军工，二季度对有色和军工持仓内部品种进行了调整，有色方面减少了一部分黄金的配置，增加了一部分铜的配置，军工方面根据基本面的变化进行了个别持仓的增减操作，以及对个别涨幅较高的股票进行了获利了结。算力相关行业中，一季度减少了液冷、铜缆、光模块、电源等主要与云端算力需求关联度较大的行业的配置，增加了对PCB及PCB上游材料诸如覆铜板、电子布等的配置，二季度适当减少了对PCB本身的配置，略增加了对PCB上游材料的配置。对于尚处于成长早期的板块，大幅降低了人形机器人相关的持仓，后续会根据行业的发展情况以及不同环节竞争格局的变化重新择机配置；持续关注可控核聚变产业的变化，对于涨幅较高的个股进行获利了结，同时随着行业变化增加了一些新的标的，总体仍持有一定比例。
上半年市场跌宕起伏，4月初 “贸易战”陡然升级，市场反应剧烈，大幅下挫后又逐步回升。在这个过程中行业分化明显，银行、非银金融、有色、军工表现较好，电子、食品饮料、汽车、机械等行业指数到六月末尚未完全修复4月初的跌幅。 另外，今年银行板块和小微盘表现突出，投资者追求稳定收益的背景下，这类资产愈加受到青睐，但随着其估值水平不断上升，需要越来越警惕其中竞争力相对较弱的部分小微盘标的。 6月末，国家相关部门持续推动“反内卷”相关工作，工业管理部门、行业协会、行业企业动作不断，这些变化可能推动未来一段时间制造业企业盈利边际向好，为下半年到明年相关行业基本面奠定良好的基础。统计局数据显示，1-5月规上企业工业利润同比有所下降，不过其中装备制造业企业利润同比增长7.2%，表现突出，其中航天、航空、航海等“三航”类产业快速发展，带动铁路船舶航空航天行业利润同比增长56%。相关行业公司也是今年我们关注的重点之一。 今年成长类资产，持续看好几个类型的资产，一是高端制造，二是“出海”，三是AI。 高端制造领域，特别关注航空、航天、卫星等相关产业链，相关行业公司成长逻辑通顺。其中，既在军用领域竞争力突出，又在民用领域有广阔应用市场的，诸如航空发动机，合金材料，数据通信类产品等是关注重点。 出海领域，看好的是能够融入全球供应链，走向全球市场的国际化公司，典型代表是汽车零部件类的公司，其中有能力全球化布局生产，领先布局全球客户的企业将有确定性比较大的成长机会。 AI已经成为大国之间竞争角力的焦点，我国可能面临发达国家越来越严格的封锁和限制，核心技术的价值会越来越凸显。当下，一方面比较看好国产自主的核心器件，其中领先身位的公司的竞争力可能随着时间推移所更为市场所认知，另一方面看好PCB产业链受益于高端产品的迭代和放量，带来产品结构的大幅度优化和盈利能力的改善，其中PCB、CCL、电子布、填料等子行业的竞争格局可能进一步优化，领先企业有望受益。对于AI应用，看好AI技术在军事、自动驾驶领域的应用，对于消费电子领域的进展仍需要持续观察。