王尚博 - 基金投资策略和运作

回顾2026年二季度，上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨5.11%，创业板指数上涨29.33%，A股市场结构分化明显，市场科技成长方向表现持续亮眼，涨幅最大的一级行业包括：电子、通信、建材、机械化工，涨幅最小的行业包括商贸零售、农林牧渔、美容护理等行业。　　本基金按照合同约定，坚持布局于符合国家未来战略发展方向的科技创新企业，基金主要集中配置AI及相关上下游产业链、人形机器人等相关领域。　　二季度经济表现较为平稳，国内处于流动性宽松，对国内经济有望形成支撑，同时利好权益市场表现。当前全球持续在AI领域加大投资力度，大模型企业的ARR也在持续增长，AI相关领域景气度仍然较高，预计光模块、PCB、液冷等相关公司业绩仍将有较好表现。从选股角度，仍将以基本面成长性作为选股的重要标准，成长性与估值匹配度较高的标的进行组合配置。机器人领域2026年是海外量产元年，具身智能是AI在制造业的最大应用，国内也有望迎来不同场景的落地。我们将在结构性行情中积极把握投资机会，积极挖掘AI大主题下细分领域的投资机会，力求在全球流动性改善和产业催化共振的背景下，捕捉成长股的投资机遇。

2季度A股市场呈现极端分化的结构性行情：科技主线（尤其是半导体、AI算力产业链）强势上涨。本基金2季度主要配置方向是人工智能相关环节、TMT、储能（锂电）产业链等方向，在期初随着市场对“中东地缘冲突”事件的逐渐脱敏，持仓中的锂电储能方向也逐步调整为AI算力。在本报告期我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展。我们也持续跟踪研究了金融科技、新能源、TMT、化工有色、医药、消费等领域的投资机会。　　随着人工智能领域相关板块的行情持续上涨，大家对科技板块的关注度也越来越高，我们也将紧密跟踪AI产业的景气度持续性以及潜在的拐点情况。我们将以公司业绩的兑现度为锚，综合考虑公司的估值、股价对未来预期的定价情况等多种因素，努力做好对投资的风险收益评估。目前科技相关板块，在大家高预期的情况下，未来往往面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，这些是我们始终需要高度警惕的风险。本产品未来会积极跟踪研究智能制造板块和其它行业在智能制造转型过程中投资机会，会根据市场动态情况进行投资策略的持续优化。

回顾2026年一季度，经济实现平稳增长，A股市场 1-2 月延续较为强势的表现，上证指数上涨4.99%，市场科技成长方向表现持续亮眼。AI产业各个环节的投资机会持续涌现，算力、液冷、存储、机器人、商业航天等方向均有阶段性表现。本基金按照合同约定，坚持布局于符合国家未来战略发展方向的科技创新企业，基金主要集中配置AI、人形机器人、智能驾驶等相关领域。　　从全球发展浪潮来看，科技仍将扮演主要角色，待战争告一段落，预计市场仍将重新回归正常交易。当前AI领域国内外仍在快速发展，海外持续增加资本开支，国内模型也在持续迭代，tokens消耗量在成本增长，为AI领域的硬件、软件等相关行业带来了重要投资机遇。从人形机器人的发展阶段来看，当前阶段，市场更加关注大脑领域的进步，期待机器人在动作表现上更加灵活的基础上做到更加智能，而这一迭代需要搭配大模型的进展、机器人的数据训练配合。26年仍会重点关注AI相关公司和产业变化，布局AI、人形机器人、智能驾驶等相关领域等。　　从选股来看，更倾向于选择具备优异主业基本面的公司，同时紧密跟踪市场情绪和交易拥挤度，及时进行仓位和标的上的调整。在结构性行情中积极把握投资机会，积极挖掘AI大主题下细分领域的投资机会，力求在全球流动性改善和产业催化共振的背景下，捕捉成长股的投资机遇。

本基金1季度主要配置方向是人工智能相关环节、TMT、储能（锂电）产业链等方向。在本报告期我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展。AI产业各个环节的投资机会会层出不穷，例如算力、液冷、存储等。我们也持续跟踪研究了新能源、TMT、军工（包括商业航天）、化工有色、医药、消费等领域的投资机会。　　目前大部分有亮点的行业在过去的一、两年中几乎都有比较大的涨幅，在大家高预期的情况下，未来往往面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，这些是我们未来需要高度警惕的风险。从乐观的角度看，2026年也存在着各种可能的投资机会，有目前比较景气的人工智能、储能（锂电产业链）、有色和化工等板块，也有从周期角度可能存在投资机会的传统行业，如白酒、军工、光伏等，也有层出不穷的新兴产业，例如商业航天、核聚变、国内算力链、AI应用，机器人、脑机接口等。本产品未来会积极跟踪研究智能制造板块和其它行业在智能制造转型过程中投资机会，会根据市场情况动态的进行投资策略优化。

在上半年本基金主要配置方向是机器人方向，期末预期机器人行情可能变弱，逐步配置了人工智能领域的公司。机器人是AI 应用的最大增量市场，也是中美科技博弈的主要舞台。国内的机器人产品陆续展出完成人类高质量的动作，后续会逐步进入工厂替代人工，本报告期作为机器人量产元年主题的催化不断，虽然关税等扰动让行业的波动性增加，但是整体趋势并不会改变，机器人会在更多的工作场景中替代人工，而机器人产业链在中国有完整的产业能力，一旦进入量产阶段，中国相关企业的降本能力是其他地区所无法企及的，因此本基金在上半年看好机器人产业链的投资机会。此外，我们持续看好人工智能，特别是由deepseek等大模型公司发布的具有重大进展的新模型而促进的国内、外AI算力基建和应用的投资机会。在3季度主要配置方向是人工智能（AI算力、AI应用）、TMT等方向，在季末逐步增加了储能产业链的配置。我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展，预计AI产业各个环节的投资机会会层出不穷，例如算力、液冷、存储等。我们也持续跟踪研究了新能源、TMT、军工（包括商业航天、低空经济和深海科技）、医药、消费等领域的投资机会，因此4季度主要配置方向是人工智能（AI算力）、TMT、储能产业链等方向。

2025年四季度，A股市场延续较为强势的表现，上证指数上涨2.75%，市场继续维持结构性行情，科技成长方向表现持续亮眼。本基金按照合同约定，坚持布局于符合国家未来战略发展方向的科技创新企业，基金主要集中配置人形机器人、智能驾驶、AI等相关领域。四季度机器人行业的产业进展持续推进：1）海外方面：随着北美客户最新一代产品量产时间点临近，核心供应商的确定性在逐步提升；2）为应对潜在的关税冲击，核心供应商陆续进行海外产能的布局；3）国内方面：国家大力支持机器人产业链，行业新兴公司有望在资本市场上市；4）工信部人形机器人与具身智能标准化委员会成立，推动行业标准引领作用，加强高质量标准供给，推动人形机器人与具身智能技术成熟化和应用落地。在中国经济未来转型中，科技领域将扮演重要角色，后续更加注重对于优质个股的挖掘和配置，力争为持有人获得长期超额收益。

本报告期A股市场科技成长类公司表现较好。 本基金3季度主要配置方向是人工智能（AI算力、AI应用）、TMT等方向，在季末逐步增加了储能产业链的配置。因为今年以来一些科技成长股已经积累了一定的涨幅，我们预计此类公司在4季度可能面临股价大幅波动的风险，我们将会根据市场情况对持仓方向进行适当的调整。我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展，AI产业各个环节的投资机会会层出不穷。我们也会重点关注新能源、TMT、军工（包括商业航天、低空经济和深海科技）、医药、消费等领域在智能制造转型过程中投资机会。

三季度市场延续较为强势的表现，上证指数上涨13%，中美关税进一步延期，提升市场风险偏好，海外和国内AI产业取得进一步进展刺激相关板块取得较为不错的表现。　　本基金主要配置智能化、人形机器人、汽车等方向，三季度随着三代人形机器人的更新和进展持续发酵，相关产业链公司迎来较好的发展机遇，国内无论是从世界人工智能大会展示，还是机器人垂类应用发展均可看出国内相关公司也在不断迭代。在中国经济未来转型中，科技领域将扮演重要角色，后续更加注重对于优质个股的挖掘和配置，力争为持有人获得长期超额收益。

本基金按照合同约定，坚持布局于符合国家未来战略发展方向的科技创新企业，基金主要集中配置在人形机器人、智能驾驶、新能源汽车、AI等相关方向。当前人形机器人仍在发展初期，海外有望率先实现量产，国内各家头部企业积极布局，人形机器人是下一代工业革命最为重要的一环，国家从产业、政策、应用环境等方面积极支持，随着大模型的不断迭代，AI相关产业以及智能驾驶也有望迎来国内外的共振。后续将不断在科技创新中寻找投资机会，根据市场形势及时调整持仓结构，增加配置景气度向上的优质公司。

本报告期A股市场科技成长类公司有所表现，例如机器人、人工智能、创新药等，但因关税事件行情波动较大。本基金上半年主要配置方向是机器人方向，期末预期机器人行情可能变弱，逐步配置了人工智能领域的公司。机器人是AI 应用的最大增量市场，也是中美科技博弈的主要舞台。国内的机器人产品陆续展出完成人类高质量的动作，后续会逐步进入工厂替代人工，今年作为机器人量产元年主题的催化不断，虽然关税等扰动让行业的波动性增加，但是整体趋势并不会改变，机器人会在更多的工作场景中替代人工，而机器人产业链在中国有完整的产业能力，一旦进入量产阶段，中国相关企业的降本能力是其他地区所无法企及的，因此本基金在本报告期看好机器人产业链的投资机会。此外，我们持续看好人工智能，特别是由deepseek等大模型公司发布的具有重大进展的新模型而促进的国内、外AI算力基建和应用的投资机会。

2025年一季度市场迎来开门红，经济的企稳以及科技的加持让资本市场从去年九月底持续的反弹。最为热点的板块集中在机器人，军工，自主可控以及医药方向。修复了之前对经济的过度悲观预期。 　　截止三季度末，本产品也跟随市场反弹，但本产品中聚焦的算力板块今年一季度表现并不太好，虽然相关公司业绩比较增速很快，但是算力演化从预训练开始向后训练发力，算力卡集群的需求开始受到质疑，加之国外大厂有些服务器的订单取消，市场担心未来AI的发展更加注重推理侧和降本。然而AI的发展并未放缓，海外大厂包括国内仍然大举投入AI算力侧，预训练和后训练都是不可或缺的两端。随着中美AI科技水平的拉近，竞争会更加激烈，对算力的投入仍然会环比提升，技术的迭代并不会放缓，所以本产品仍然会聚焦在算力侧的投资，结构上更加偏向于国内算力建设。

2025年一季度市场迎来开门红，经济的企稳以及科技的加持让资本市场从去年九月底持续的反弹。最为热点的板块集中在机器人，军工，自主可控以及医药方向。修复了之前对经济的过度悲观预期。　　本基金从去年一直聚焦在机器人的方向，今年一季度录得了较好的收益。机器人是AI应用的最大增量市场，也是中美科技博弈的主要舞台。国内的机器人产品陆续展出完成人类高质量的动作，后续会逐步进入工厂替代人工，今年作为机器人量产元年主题的催化不断，虽然关税等扰动让行业的波动性增加，但是整体趋势并不会改变，机器人会在更多的工作场景中替代人工，而机器人产业链在中国有完整的产业能力，一旦进入量产阶段，中国相关企业的降本能力是其他地区所无法企及的，因此本产品仍然看好机器人产业链的投资机会，无惧市场的波动，紧跟行业的进步发展路径，深度挖掘相关个股。