吕鑫 - 基金投资策略和运作

中证800自由现金流指数从中证800指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映中证800指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，市场风格有所切换，价值风格关注度提升。中东地缘冲突导致风险偏好回落，且现金流策略中上游资源占比较高，使得价值风格超额显著。在高波动市场环境中，价值风格策略往往体现出较好的防御属性。展望未来，在宏观环境不确定性加剧及利率下行至低位的背景下，现金流策略的配置价值进一步提升。

国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，通信行业在AI、云计算等新兴业务的推动下持续增长。“十五五”规划指出科技的发展仍然是重中之重，而人工智能产业属于重点新兴支柱产业，通信板块持续受益于人工智能基础设施建设。从产业趋势来看，AI算力需求的持续增长带动了光模块、服务器、连接器等细分领域的快速发展，光纤等细分领域受益于多元需求爆发，景气度高增。从长期逻辑来看，通信行业正处于AI算力投资的黄金期，板块的长期投资价值凸显。

国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势。报告期内，作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证通信ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，通信行业在AI、云计算等新兴业务的推动下持续增长。“十五五”规划指出科技的发展仍然是重中之重，而人工智能产业属于重点新兴支柱产业，通信板块持续受益于人工智能基础设施建设。从产业趋势来看，AI算力需求的持续增长带动了光模块、服务器、连接器等细分领域的快速发展，光纤等细分领域受益于多元需求爆发，景气度高增。从长期逻辑来看，通信行业正处于AI算力投资的黄金期，板块的长期投资价值凸显。

中证800自由现金流指数从中证800指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映中证800指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。报告期内，作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证800自由现金流ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，市场风格有所切换，价值风格关注度提升。中东地缘冲突导致风险偏好回落，且现金流策略中上游资源成份占比较高，使得价值风格超额显著。在高波动市场环境中，价值风格策略往往体现出较好的防御属性。展望未来，在宏观环境不确定性加剧及利率下行至低位的背景下，现金流策略的配置价值进一步提升。

上证科创板200指数从上海证券交易所科创板中选取市值偏小且流动性较好的200只证券作为指数样本。报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，科创200指数整体表现平稳，但成份股结构性分化显著，高弹性小市值科技企业带动成交活跃。科创200指数作为科创板的小盘宽基指数，同时具备科技和小市值的双重属性，在流动性充裕的市场环境中更加受益。

中证智选高股息策略指数选取50只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，市场风格有所切换，价值风格关注度提升。中东地缘冲突导致风险偏好回落，且高股息策略中上游资源占比较高，使得指数超额收益显著。在高波动市场环境中，价值风格策略往往体现出较好的防御属性。展望未来，在宏观环境不确定性加剧及利率下行至低位的背景下，高股息策略的配置价值进一步提升。

中证智选高股息策略指数选取50只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高上市公司证券的整体表现。报告期内，作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证智选高股息策略ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，市场风格有所切换，价值风格关注度提升。中东地缘冲突导致风险偏好回落，且高股息策略中上游资源占比较高，使得指数具备超额。在高波动市场环境中，价值风格策略往往体现出较好的防御属性。展望未来，在宏观环境不确定性加剧及利率下行至低位的背景下，高股息策略的配置价值进一步提升。

中证半导体材料设备主题指数选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，半导体设备板块充分受益于AI算力带来的扩产大周期以及存储涨价周期，阶段性表现亮眼。AI技术不断突破，拉动整体先进逻辑芯片以及存储芯片相关的需求，存储芯片迎来涨价周期，下游需求有望传导至上游晶圆厂或者存储厂。随着国内晶圆厂在先进制程上的扩产，以及HBM、3D封装等技术的成熟，半导体材料设备需求有望进一步释放。同时，政策红利的持续释放和资本市场对科技创新的支持，也为行业提供了良好的外部环境。

中证半导体材料设备主题指数选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。报告期内，作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证半导体材料设备ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，半导体设备板块充分受益于AI算力带来的扩产大周期以及存储涨价周期，阶段性表现亮眼。AI技术不断突破，拉动整体先进逻辑芯片以及存储芯片相关的需求，存储芯片迎来涨价周期，下游需求有望传导至上游晶圆厂或者存储厂。随着国内晶圆厂在先进制程上的扩产，以及HBM、3D封装等技术的成熟，半导体材料设备需求有望进一步释放。同时，政策红利的持续释放和资本市场对科技创新的支持，也为行业提供了良好的外部环境。

报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年一季度，全球宏观环境因突发的美以伊军事冲突而陷入剧烈动荡与高度不确定性。冲突导致霍尔木兹海峡面临运输风险，引发能源价格飙升，大幅推升了全球通胀压力。地缘博弈的加剧使得全球流动性拐点预期更趋复杂，金融市场避险情绪升温，资产价格波动显著扩大。国内方面，宏观政策积极应对输入性的能源价格冲击，着力稳定经济基本盘。财政政策持续聚焦产业升级与民生保障，货币政策则在平衡内部压力与外部流动性波动中寻求精准发力。产业层面，地缘冲突凸显了能源安全与供应链自主可控的极端重要性，国产算力、高端装备等领域的战略价值深化，国产替代进程被动加速。同时，能源成本上涨倒逼效率提升，绿色能源布局成为抵御外部风险的关键抓手。总体来看，中国经济正处于高质量发展与应对外部严峻挑战并行的关键阶段，经济韧性的展现更加依赖于新旧动能转换的提速，以及产业链自主安全能力的扎实提升。港股市场方面，受全球地缘避险情绪与美元流动性波动压力影响，风险溢价有所提升。2026年一季度，国资委对央企市值管理考核的要求持续深化，分红政策的稳定性和连续性进一步成为关键评价维度，叠加港股通红利税改革预期落地，使得高股息资产在动荡市场中的防御价值得到系统性提升。产业层面，受美以伊军事冲突影响，全球能源供给遭受冲击，国际能源价格飙升。指数成份股中高权重的能源、通信及公用事业央企，凭借其较强的资源定价权与充沛的经营性现金流，不仅在复杂周期中保持了极高的盈利稳定性，更充当了防范输入性通胀风险的天然缓冲器。

中证云计算与大数据主题指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司A股作为样本股，以反映云计算与大数据主题股票的整体表现。报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，云计算板块表现前高后低。AI大模型训练与推理需求持续爆发，成为云计算增长的核心引擎。头部云厂商资本开支保持高位、 AI原生应用（如AI Agent）的规模化落地，使云服务从“资源供给”向“能力输出”转型，推动MaaS（模型即服务）、AI PaaS等高阶服务模式加速成熟。AI大模型的训练和推理需求大幅提升了对算力的依赖，而云计算作为算力交付的主要载体，其市场空间被进一步打开。

中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、卫星发射、卫星通信、卫星导航、卫星遥感等领域的上市公司证券作为指数样本，反映卫星产业上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2026年一季度，权益市场整体震荡，行情结构上有所分化。国内经济温和复苏、政策稳增长与流动性合理充裕支撑市场：1月强势开局、成交额创历史新高，AI、算力、半导体等科技主线领涨；2月轮动加速，顺周期与成长交替表现；3月受美联储降息预期降温、中东地缘冲突扰动等影响，市场深V调整。2026年是“十五五”规划开局之年，一系列政策的推出和落地有望稳定并提升市场预期，对于2026年权益市场的表现可以适度乐观。2026年一季度，卫星板块关注度高，成交活跃。政策端，卫星互联网牌照的发放、商业航天公司的成立、“十五五”规划的长期战略部署等均支持卫星产业加速发展；供给端，大运力商业火箭的成功发射有望打开未来的运力瓶颈；需求端，卫星互联网、太空算力等商业化应用场景打开产业长期成长空间。卫星产业目前在政策、需求、供给三个维度共振，并对板块形成持续催化。