吕鑫 - 基金投资策略和运作

中证半导体材料设备主题指数选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。报告期内，作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证半导体材料设备ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年展现出较强韧性，GDP实现稳健增长，但季度增速呈“前高后低”，内需动能阶段性承压。新动能对经济增长贡献率显著提升，高技术制造业增加值保持两位数增长，AI相关行业维持高景气；外贸超预期，进出口规模创历史同期新高。政策层面，适度宽松的货币政策延续托底经济，国债收益率温和下行。国内权益市场震荡上行但结构极致分化：科创成长指数大幅领涨，而大盘蓝筹指数收跌，全市场多数个股年内下跌，AI算力、半导体、通信轮番领涨，消费、地产链、周期显著承压。2026年上半年，半导体设备板块充分受益于AI算力带来的扩产大周期以及存储涨价周期，表现十分强劲。AI技术不断突破，拉动与存储相关的需求，存储芯片迎来涨价周期，下游需求有望传导至上游晶圆厂或者存储厂。国产大模型的快速发展带动国产算力芯片的需求超预期，先进逻辑芯片扩产带来设备需求新增量。同时，政策红利的持续释放和资本市场对科技创新的支持，也为行业提供了良好的外部环境。

上证科创板200指数从上海证券交易所科创板中选取市值偏小且流动性较好的200只证券作为指数样本。报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年展现出较强韧性，GDP实现稳健增长，但季度增速呈“前高后低”，内需动能阶段性承压。新动能对经济增长贡献率显著提升，高技术制造业增加值保持两位数增长，AI相关行业维持高景气；外贸超预期，进出口规模创历史同期新高。政策层面，适度宽松的货币政策延续托底经济，国债收益率温和下行。国内权益市场震荡上行但结构极致分化：科创成长指数大幅领涨，而大盘蓝筹指数收跌，全市场多数个股年内下跌，AI算力、半导体、通信轮番领涨，消费、地产链、周期显著承压。2026年上半年，科创200指数涨幅较大，主要受益于科创属性及国产链利好，高弹性小市值科技企业带动成交活跃。

2026年上半年海外通胀与美联储政策预期反复波动，叠加中东等地地缘冲突持续扰动，海外权益市场波动放大，全球风险偏好先强后弱。国内经济整体呈现出口强韧、内需缓步修复的格局，高技术制造、算力、高端装备等新质生产力领域持续高增，政策持续发力托底消费与实体信贷，经济基本面运行平稳。资本市场层面，A股呈现极致结构性分化行情，AI算力、高端制造等高景气赛道走出独立行情，传统价值板块持续承压；港股受美债利率波动、外资阶段性流出压制，整体表现偏弱，全市场缺乏全面普涨趋势，投资机会集中在产业景气、业绩兑现明确的细分赛道。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年云计算板块行情分化明显。一季度资金集中涌入服务器、光模块等上游硬件，硬件标的持续领涨、交易筹码逐步拥挤，云服务板块持续调整。二季度国内云厂商陆续上调算力价格，AI推理需求持续放量，部分资金高低切换，市场逐步布局具备现金流兑现的云服务商。中证云计算与大数据主题指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算与大数据主题上市公司证券的整体表现。

中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、卫星发射、卫星通信、卫星导航、卫星遥感等领域的上市公司证券作为指数样本，反映卫星产业上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年展现出较强韧性，GDP实现稳健增长，但季度增速呈“前高后低”，内需动能阶段性承压。新动能对经济增长贡献率显著提升，高技术制造业增加值保持两位数增长，AI相关行业维持高景气；外贸超预期，进出口规模创历史同期新高。政策层面，适度宽松的货币政策延续托底经济，国债收益率温和下行。国内权益市场震荡上行但结构极致分化：科创成长指数大幅领涨，而大盘蓝筹指数收跌，全市场多数个股年内下跌，AI算力、半导体、通信轮番领涨，消费、地产链、周期显著承压。2026年上半年，卫星板块关注度前高后低，板块整体波动较大。中长期角度而言，政策端，卫星互联网牌照的发放、商业航天公司的成立、“十五五”规划的长期战略等均支持卫星产业加速发展；供给端，大运力商业火箭的成功发射有望打开未来的运力瓶颈；需求端，卫星互联网、太空算力等商业化应用场景打开产业长期成长空间。卫星产业目前在政策、需求、供给三个维度共振，并对板块形成持续催化。下半年持续关注国内可回收火箭发射技术进展。

报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，全球宏观环境整体受到地缘冲突扰动，外部不确定性有所上升，能源价格和通胀预期阶段性上行，全球流动性环境也因此更加复杂。国际层面，市场对供应链稳定、能源运输安全以及主要经济体政策节奏的关注明显增强，市场风险偏好整体偏谨慎。国内方面，宏观政策延续稳增长、稳预期的思路，财政政策更加侧重产业升级、民生保障和重点领域托底，货币政策则注重灵活调节，以更好地应对外部环境变化。产业层面，能源安全、供应链自主可控和国产替代的重要性进一步提升，国产算力、高端装备、绿色能源等方向持续受到关注。总体来看，上半年中国经济在外部压力下保持了一定韧性，发展重心更多转向内部动能修复、结构优化和产业链安全能力提升。港股市场上半年则在外部流动性波动、地缘情绪变化和风险溢价抬升的影响下表现偏谨慎。2026年上半年，国新港股通央企红利指数受港股市场整体偏弱、外资流出及地缘情绪扰动影响，区间震荡回调，整体表现有所压制，但凭借高股息率、稳健现金流及防御属性，在波动市场中展现出相对抗跌能力，区间表现优于同期恒生指数。随着央企分红稳定性增强及市值管理常态化机制逐步完善，指数在低利率环境下的配置价值进一步受到市场关注。

中证智选高股息策略指数选取50只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年展现出较强韧性，GDP实现稳健增长，但季度增速呈“前高后低”，内需动能阶段性承压。新动能对经济增长贡献率显著提升，高技术制造业增加值保持两位数增长，AI相关行业维持高景气；外贸超预期，进出口规模创历史同期新高。政策层面，适度宽松的货币政策延续托底经济，国债收益率温和下行。国内权益市场震荡上行但结构极致分化：科创成长指数大幅领涨，而大盘蓝筹指数收跌，全市场多数个股年内下跌，AI算力、半导体、通信轮番领涨，消费、地产链、周期显著承压。

国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年展现出较强韧性，GDP实现稳健增长，但季度增速呈“前高后低”，内需动能阶段性承压。新动能对经济增长贡献率显著提升，高技术制造业增加值保持两位数增长，AI相关行业维持高景气；外贸超预期，进出口规模创历史同期新高。政策层面，适度宽松的货币政策延续托底经济，国债收益率温和下行。国内权益市场震荡上行但结构极致分化：科创成长指数大幅领涨，而大盘蓝筹指数收跌，全市场多数个股年内下跌，AI算力、半导体、通信轮番领涨，消费、地产链、周期显著承压。

国证通信指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势。报告期内，作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证通信ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年展现出较强韧性，GDP实现稳健增长，但季度增速呈“前高后低”，内需动能阶段性承压。新动能对经济增长贡献率显著提升，高技术制造业增加值保持两位数增长，AI相关行业维持高景气；外贸超预期，进出口规模创历史同期新高。政策层面，适度宽松的货币政策延续托底经济，国债收益率温和下行。国内权益市场震荡上行但结构极致分化：科创成长指数大幅领涨，而大盘蓝筹指数收跌，全市场多数个股年内下跌，AI算力、半导体、通信轮番领涨，消费、地产链、周期显著承压。

中证半导体材料设备主题指数选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年展现出较强韧性，GDP实现稳健增长，但季度增速呈“前高后低”，内需动能阶段性承压。新动能对经济增长贡献率显著提升，高技术制造业增加值保持两位数增长，AI相关行业维持高景气；外贸超预期，进出口规模创历史同期新高。政策层面，适度宽松的货币政策延续托底经济，国债收益率温和下行。国内权益市场震荡上行但结构极致分化：科创成长指数大幅领涨，而大盘蓝筹指数收跌，全市场多数个股年内下跌，AI算力、半导体、通信轮番领涨，消费、地产链、周期显著承压。2026年上半年，半导体设备板块充分受益于AI算力带来的扩产大周期以及存储涨价周期，表现十分强劲。AI技术不断突破，拉动与存储相关的需求，存储芯片迎来涨价周期，下游需求有望传导至上游晶圆厂或者存储厂。国产大模型的快速发展带动国产算力芯片的需求超预期，先进逻辑芯片扩产带来设备需求新增量。同时，政策红利的持续释放和资本市场对科技创新的支持，也为行业提供了良好的外部环境。

中证800自由现金流指数从中证800指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映中证800指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。报告期内，作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证800自由现金流ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年展现出较强韧性，GDP实现稳健增长，但季度增速呈“前高后低”，内需动能阶段性承压。新动能对经济增长贡献率显著提升，高技术制造业增加值保持两位数增长，AI相关行业维持高景气；外贸超预期，进出口规模创历史同期新高。政策层面，适度宽松的货币政策延续托底经济，国债收益率温和下行。国内权益市场震荡上行但结构极致分化：科创成长指数大幅领涨，而大盘蓝筹指数收跌，全市场多数个股年内下跌，AI算力、半导体、通信轮番领涨，消费、地产链、周期显著承压。

中证智选高股息策略指数选取50只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高上市公司证券的整体表现。报告期内，作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证智选高股息策略ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年展现出较强韧性，GDP实现稳健增长，但季度增速呈“前高后低”，内需动能阶段性承压。新动能对经济增长贡献率显著提升，高技术制造业增加值保持两位数增长，AI相关行业维持高景气；外贸超预期，进出口规模创历史同期新高。政策层面，适度宽松的货币政策延续托底经济，国债收益率温和下行。国内权益市场震荡上行但结构极致分化：科创成长指数大幅领涨，而大盘蓝筹指数收跌，全市场多数个股年内下跌，AI算力、半导体、通信轮番领涨，消费、地产链、周期显著承压。

中证800自由现金流指数从中证800指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映中证800指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数，以完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年展现出较强韧性，GDP实现稳健增长，但季度增速呈“前高后低”，内需动能阶段性承压。新动能对经济增长贡献率显著提升，高技术制造业增加值保持两位数增长，AI相关行业维持高景气；外贸超预期，进出口规模创历史同期新高。政策层面，适度宽松的货币政策延续托底经济，国债收益率温和下行。国内权益市场震荡上行但结构极致分化：科创成长指数大幅领涨，而大盘蓝筹指数收跌，全市场多数个股年内下跌，AI算力、半导体、通信轮番领涨，消费、地产链、周期显著承压。