王璐 - 基金投资策略和运作

过去的一年市场先抑后扬，权益市场收益率是近5年最佳水平。全年维度看，我们持仓总体变化不大，我们看好在新一轮AI产业趋势下，半导体上行周期的投资机会，以及创新药出海的机会都在过去一年为净值做出贡献。展望未来，我们认为随着全球算力芯片和存储芯片需求旺盛，国内先进制程和存储国产化也在加速推进，海外和国内有望进入新一轮资本开支上行，引发全球和国内共振的投资机会。因此我们加仓上游环节。另外过去几年很多电子品类处于盈利低位，伴随着供需再平衡，我们认为这些低位环节具备盈利修复的机会。同时我们长期布局的创新药方向随着2025年海外BD兑现，做了部分获利了结，但我们依旧看好这领域的机会，未来将进入盈利释放期，我们密切关注，择机出击。同时我们开始在新能源领域有所布局，海外市场AI算力能耗、电网老化及能源转型刚需驱动，我们看好全球储能装机量有望恢复增长。

过去一年AI算力建设是全球资本市场最大的投资机会，我们持有的算力芯片及其产业链上下游标的收益较多。展望未来，我们看好三个方向，一是制约国产算力的供给端因素，有望随着国内先进制程良率爬坡得到逐步缓解，我们看好国产算力业绩释放；二是随着全球算力芯片和存储芯片需求旺盛，国内先进制程和存储国产化也在加速推进，海外和国内有望进入新一轮资本开支上行，引发全球和国内共振的投资机会，我们看好上游各环节投资机会；三是过去几年很多电子品类处于盈利低位，伴随着供需再平衡，我们认为这些低位环节具备盈利修复的机会，部分低位环节也是我们重点布局的方向。