王明旭光大保德信基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.9 年/9 年 | 10.26亿元 / 10.26亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 5 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率0.28% | |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
王明旭 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
光大保德信国企改革股票(001047)001047.jj光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金2026年第1季度报告 
今年A股先是在一二月份上涨，进入三月受到宏观环境的影响而下跌，一季度总体微跌。港股市场表现偏弱，尤其是恒生科技指数。结构方面，表现较强的是煤炭、石化、公用事业、建材、化工等，表现较弱的是非银、零售、美容、计算机、地产等。能源问题成为市场的核心，尽管未来走向难以准确判断，但能源短缺的问题越发严重，传统能源景气度提升，中国新能源产业的出海也有望迎来新一轮大发展。另一方面，中国的能源自主可控水平较高，有望在海外出现断供的情况下提升自身份额，比如市场关注的化工行业，可能迎来景气度的迅速提升。关于AI的争议依然很大。AI agent爆发标志着行业景气度再次提升，但这难以打消市场对高速增长的资本开支的质疑，外部不确定因素还给行业带来了额外的宏观风险。股票走势也反映出这种担忧，机会主要集中于涨价和新技术方向。面对这种难题，景气策略会选择尊重“过程”，而非过早地判断“终局”，我们正紧密跟踪行业变化。对顺周期的讨论也在升温，部分领域有企稳迹象，但对于景气策略来说，我们仍在等待更加确定的右侧信号。于此同时，部分细分行业的景气度已经在上升，如快递等。
光大保德信瑞和混合(009486)009486.jj光大保德信瑞和混合型证券投资基金2026年第1季度报告
今年A股先是在一二月份上涨，进入三月受到宏观环境的影响而下跌，一季度总体微跌。港股市场表现偏弱，尤其是恒生科技指数。结构方面，表现较强的是煤炭、石化、公用事业、建材、化工等，表现较弱的是非银、零售、美容、计算机、地产等。能源问题成为市场的核心，尽管未来走向难以准确判断，但能源短缺的问题越发严重，传统能源景气度提升，中国新能源产业的出海也有望迎来新一轮大发展。另一方面，中国的能源自主可控水平较高，有望在海外出现断供的情况下提升自身份额，比如市场关注的化工行业，可能迎来景气度的迅速提升。关于AI的争议依然很大。AI agent爆发标志着行业景气度再次提升，但这难以打消市场对高速增长的资本开支的质疑，外部不确定因素还给行业带来了额外的宏观风险。股票走势也反映出这种担忧，机会主要集中于涨价和新技术方向。面对这种难题，景气策略会选择尊重“过程”，而非过早地判断“终局”，我们正紧密跟踪行业变化。对顺周期的讨论也在升温，部分领域有企稳迹象，但对于景气策略来说，我们仍在等待更加确定的右侧信号。于此同时，部分细分行业的景气度已经在上升，如快递等。
光大保德信阳光启明星创新驱动混合(025558)025558.jj光大保德信阳光启明星创新驱动主题混合型证券投资基金2026年第1季度报告
今年A股先是在一二月份上涨，进入三月受到宏观环境的影响而下跌，一季度总体微跌。港股市场表现偏弱，尤其是恒生科技指数。结构方面，表现较强的是煤炭、石化、公用事业、建材、化工等，表现较弱的是非银、零售、美容、计算机、地产等。能源问题成为市场的核心，尽管未来走向难以准确判断，但能源短缺的问题越发严重，传统能源景气度提升，中国新能源产业的出海也有望迎来新一轮大发展。另一方面，中国的能源自主可控水平较高，有望在海外出现断供的情况下提升自身份额，比如市场关注的化工行业，可能迎来景气度的迅速提升。关于AI的争议依然很大。AI agent爆发标志着行业景气度再次提升，但这难以打消市场对高速增长的资本开支的质疑，外部不确定因素还给行业带来了额外的宏观风险。股票走势也反映出这种担忧，机会主要集中于涨价和新技术方向。面对这种难题，景气策略会选择尊重“过程”，而非过早地判断“终局”，我们正紧密跟踪行业变化。对顺周期的讨论也在升温，部分领域有企稳迹象，但对于景气策略来说，我们仍在等待更加确定的右侧信号。于此同时，部分细分行业的景气度已经在上升，如快递等。
光大保德信智能汽车主题股票(011104)011104.jj光大保德信智能汽车主题股票型证券投资基金2026年第1季度报告
今年A股先是在一二月份上涨，进入三月受到宏观环境的影响而下跌，一季度总体微跌。港股市场表现偏弱，尤其是恒生科技指数。结构方面，表现较强的是煤炭、石化、公用事业、建材、化工等，表现较弱的是非银、零售、美容、计算机、地产等。今年国内汽车需求面临着政策退坡的压力，但能源价格的大幅上涨给中国新能源汽车产业带来了新的机遇，布局较早的车企有望实现海外份额显著提升，同时整个锂电产业链也会受益，越来越多的环节走向供需紧张。此外，智能驾驶、高端市场等方向的优质整车依然具备投资价值。由于业务性质和客户等方面的原因，汽车零部件企业大多能够参与机器人产业，打开新的成长曲线。近期机器人板块调整较多，但产业还在发展，我们看好主业业绩好、估值合理、机器人业务竞争力强的公司。
光大保德信均衡精选混合(360010)360010.jj光大保德信均衡精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
今年A股先是在一二月份上涨，进入三月受到宏观环境的影响而下跌，一季度总体微跌。港股市场表现偏弱，尤其是恒生科技指数。结构方面，表现较强的是煤炭、石化、公用事业、建材、化工等，表现较弱的是非银、零售、美容、计算机、地产等。能源问题成为市场的核心，尽管未来走向难以准确判断，但能源短缺的问题越发严重，传统能源景气度提升，中国新能源产业的出海也有望迎来新一轮大发展。另一方面，中国的能源自主可控水平较高，有望在海外出现断供的情况下提升自身份额，比如市场关注的化工行业，可能迎来景气度的迅速提升。关于AI的争议依然很大。AI agent爆发标志着行业景气度再次提升，但这难以打消市场对高速增长的资本开支的质疑，外部不确定因素还给行业带来了额外的宏观风险。股票走势也反映出这种担忧，机会主要集中于涨价和新技术方向。面对这种难题，景气策略会选择尊重“过程”，而非过早地判断“终局”，我们正紧密跟踪行业变化。对顺周期的讨论也在升温，部分领域有企稳迹象，但对于景气策略来说，我们仍在等待更加确定的右侧信号。于此同时，部分细分行业的景气度已经在上升，如快递等。
光大保德信均衡精选混合(360010)360010.jj光大保德信均衡精选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股和港股都走出了不错的行情，主要指数均取得正收益。结构性特征明显，科技、制造和有色等行业表现较好，消费、地产、金融等表现较弱。在上半年，本基金业绩表现较弱，从年中开始凭借对AI、有色、新能源等行业的配置实现改善。今年我们最大的收获是对景气策略的理解加深，并计划坚定执行下去。岁末年初，关于2026年市场风格的讨论增加，是景气强者恒强还是均值回归？争论双方各执一词。实际上这两种规律在市场上同时存在，并无高下和对错之分。
从景气策略的视角来看，目前高景气方向主要是算力、半导体、有色、新能源等，化工有望接力有色进入景气状态，在其它方向中也有一些高景气的细分行业和个股，包括市场普遍认为景气度较低的消费行业。我们的目光并非只集中于热门赛道，而是在全市场筛选，因此有望适应市场风格的变化。具体来说，我们很重视以AI为核心的科技产业。海外AI发展如火如荼，算力景气度很高，但关于“AI泡沫”的争论变多。对于这样复杂的问题，现在还很难给出准确的判断，我们的思路是紧密跟踪，在逻辑破坏之前持续关注。AI agent的爆发带来算力需求大增，这有可能打破质疑。在AI浪潮中，国内也不会缺席，由于周期启动更晚，投资价值可能更大。市场对AI应用（软件）的关注度也很高，并多次尝试在算力和应用之间切换。我们认同应用端的发展对于AI产业闭环的意义，但需要找到具备“景气”支撑的个股才方便参与。有色依然是值得重视的行业。在全球货币大变局中，黄金可能仍然处于长期上涨通道中，黄金股的pe估值不算高。铜铝等工业金属的供给偏紧，企业盈利较好，估值可以接受，随着美联储降息的兑现，商品价格有望继续走强。小金属在当前时代则具备较高的战略价值，供给扰动大，且下游对价格的接受度高。化工可能是接力有色的下一个周期行业。资本开支下降，双碳考核限制长期产能增量，需求稳中有升，小部分产品价格开始上涨。目前行业整体尚未进入景气状态，但股价涨幅已经较大，走在了基本面前面，我们在等待更加明确的右侧信号。对于顺周期行业，目前尚无景气触底回升的明确证据，需要继续跟踪。
光大保德信瑞和混合(009486)009486.jj光大保德信瑞和混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股和港股都走出了不错的行情，主要指数均取得正收益。结构性特征明显，科技、制造和有色等行业表现较好，消费、地产、金融等表现较弱。在上半年，本基金业绩表现较弱，从年中开始凭借对AI、有色、新能源等行业的配置实现改善。今年我们最大的收获是对景气策略的理解加深，并计划坚定执行下去。岁末年初，关于2026年市场风格的讨论增加，是景气强者恒强还是均值回归？争论双方各执一词。实际上这两种规律在市场上同时存在，并无高下和对错之分。
从景气策略的视角来看，目前高景气方向主要是算力、半导体、有色、新能源等，化工有望接力有色进入景气状态，在其它方向中也有一些高景气的细分行业和个股，包括市场普遍认为景气度较低的消费行业。我们的目光并非只集中于热门赛道，而是在全市场筛选，因此有望适应市场风格的变化。具体来说，我们很重视以AI为核心的科技产业。海外AI发展如火如荼，算力景气度很高，但关于“AI泡沫”的争论变多。对于这样复杂的问题，现在还很难给出准确的判断，我们的思路是紧密跟踪，在逻辑破坏之前持续关注。AI agent的爆发带来算力需求大增，这有可能打破质疑。在AI浪潮中，国内也不会缺席，由于周期启动更晚，投资价值可能更大。市场对AI应用（软件）的关注度也很高，并多次尝试在算力和应用之间切换。我们认同应用端的发展对于AI产业闭环的意义，但需要找到具备“景气”支撑的个股才方便参与。有色依然是值得重视的行业。在全球货币大变局中，黄金可能仍然处于长期上涨通道中，黄金股的pe估值不算高。铜铝等工业金属的供给偏紧，企业盈利较好，估值可以接受，随着美联储降息的兑现，商品价格有望继续走强。小金属在当前时代则具备较高的战略价值，供给扰动大，且下游对价格的接受度高。化工可能是接力有色的下一个周期行业。资本开支下降，双碳考核限制长期产能增量，需求稳中有升，小部分产品价格开始上涨。目前行业整体尚未进入景气状态，但股价涨幅已经较大，走在了基本面前面，我们在等待更加明确的右侧信号。对于顺周期行业，目前尚无景气触底回升的明确证据，需要继续跟踪。
光大保德信智能汽车主题股票(011104)011104.jj光大保德信智能汽车主题股票型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股和港股都走出了不错的行情，主要指数均取得正收益。结构性特征明显，科技、制造和有色等行业表现较好，消费、地产、金融等表现较弱。2025年汽车行业指数取得明显正收益，其中贡献较大的是汽车零部件和摩托车，乘用车整车表现偏弱。本基金跑赢业绩基准，主要是来自对部分港股整车和机器人零部件的配置。
目前汽车行业在需求端面临政策退坡的压力，同时上游原材料涨价，销量和盈利有一定压力，但结构性机会还很多，如智能驾驶、高端市场、出海等，我们也据此调整持仓。国内储能需求爆发拉动上游碳酸锂价格上涨，这也是我们重视的投资机会。由于业务性质和客户等方面的原因，汽车零部件企业大多能够参与机器人产业，打开新的成长曲线。特斯拉的第三代机器人有望在近期定型并开启量产，有利于推动机器人板块的行情。我们看好主业业绩好、估值合理、机器人业务竞争力强的公司。
光大保德信国企改革股票(001047)001047.jj光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股和港股都走出了不错的行情，主要指数均取得正收益。结构性特征明显，科技、制造和有色等行业表现较好，消费、地产、金融等表现较弱。今年我们最大的收获是对景气策略的理解加深，并计划坚定执行下去。岁末年初，关于2026年市场风格的讨论增加，是景气强者恒强还是均值回归？争论双方各执一词。实际上这两种规律在市场上同时存在，并无高下和对错之分。
从景气策略的视角来看，目前高景气方向主要是算力、半导体、有色、新能源等，化工有望接力有色进入景气状态，在其它方向中也有一些高景气的细分行业和个股，包括市场普遍认为景气度较低的消费行业。我们的目光并非只集中于热门赛道，而是在全市场筛选，因此有望适应市场风格的变化。具体来说，我们很重视以AI为核心的科技产业。海外AI发展如火如荼，算力景气度很高，但关于“AI泡沫”的争论变多。对于这样复杂的问题，现在还很难给出准确的判断，我们的思路是紧密跟踪，在逻辑破坏之前持续关注。AI agent的爆发带来算力需求大增，这有可能打破质疑。在AI浪潮中，国内也不会缺席，由于周期启动更晚，投资价值可能更大。市场对AI应用（软件）的关注度也很高，并多次尝试在算力和应用之间切换。我们认同应用端的发展对于AI产业闭环的意义，但需要找到具备“景气”支撑的个股才方便参与。有色依然是值得重视的行业。在全球货币大变局中，黄金可能仍然处于长期上涨通道中，黄金股的pe估值不算高。铜铝等工业金属的供给偏紧，企业盈利较好，估值可以接受，随着美联储降息的兑现，商品价格有望继续走强。小金属在当前时代则具备较高的战略价值，供给扰动大，且下游对价格的接受度高。化工可能是接力有色的下一个周期行业。资本开支下降，双碳考核限制长期产能增量，需求稳中有升，小部分产品价格开始上涨。目前行业整体尚未进入景气状态，但股价涨幅已经较大，走在了基本面前面，我们在等待更加明确的右侧信号。对于顺周期行业，目前尚无景气触底回升的明确证据，需要继续跟踪。
光大保德信阳光启明星创新驱动混合(025558)025558.jj光大保德信阳光启明星创新驱动主题混合型证券投资基金2025年第4季度报告
四季度A股市场总体波动。结构方面有小幅的风格轮动，有色、通信等依然表现较强，同时石化、军工也不错；医药、地产、消费等表现较弱，此外TMT中的计算机、传媒和电子表现也不好。在四季度，本基金保持了对算力和有色的重点关注，并且密切关注景气度迅速提升的新能源。岁末年初，关于2026年市场风格的讨论增加，是景气强者恒强还是均值回归？争论双方各执一词。实际上这两种规律在市场上同时存在，并无高下和对错之分。市场风格难以预测，我们不会根据风格来调整持仓，只是在选股中执行景气策略。目前高景气行业主要是算力、半导体、有色、新能源等，同时在汽车、机械、化工等很多行业中也能找到高景气的细分行业和个股。我们的目光并非只集中于热门赛道，而是在全市场筛选，因此有望适应市场风格的变化。具体来说，我们很重视以AI为核心的科技产业。海外AI发展如火如荼，算力景气度很高，但关于“AI泡沫”的争论变多。对于这样复杂的问题，现在还很难给出准确的判断，我们的思路是紧密跟踪，在逻辑破坏之前继续持有。在AI浪潮中，国内也不会缺席，由于周期启动更晚，投资价值可能更大。市场对AI应用（软件）的关注度也很高，并多次尝试在算力和应用之间切换。我们认同应用端的发展对于AI产业闭环的意义，但需要找到具备“景气”支撑的个股才方便参与。有色依然是值得重视的行业。在全球货币大变局中，黄金可能仍然处于长期上涨通道中。随着金价上涨，股票投资者似乎表现出畏高情绪，黄金股的pe估值下降，其投资体验也不好，但在金价维持在当前水平的情况下，黄金股的估值就仍有吸引力，其投资性价比可能高于黄金本身。铜铝等工业金属的供给偏紧，企业盈利较好，估值可以接受，随着美联储降息的兑现，商品价格有望继续走强。稀土、锑、钴等小金属在当前时代则具备较高的战略价值。
光大保德信智能汽车主题股票(011104)011104.jj光大保德信智能汽车主题股票型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度A股市场大幅上涨，结构分化明显，表现较好的是通信、电子、电力设备、有色等，而偏向于红利和消费的行业表现较弱。三季度本基金依然重点关注优质整车和具备机器人逻辑的汽车零部件。在以旧换新政策的支持下，今年汽车销量不错，但市场担忧未来补贴取消和明年购置税补贴减免政策减半，总之是担忧未来需求和价格战。另一方面，自主品牌市场份额越来越高，市场担忧遇到瓶颈。应该说这种担忧有道理，但不需要过度悲观，结构性机会还很多，如智能驾驶、高端市场、出海等，我们也适时酌情调整持仓。由于业务性质和客户等方面的原因，汽车零部件企业大多能够参与机器人产业，打开新的成长曲线。特斯拉的第三代机器人有望在近期定型并开启量产，有利于推动机器人板块的行情。我们看好主业业绩好、估值合理、机器人业务竞争力强的公司。
光大保德信国企改革股票(001047)001047.jj光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年第三季度市场大涨，尤其是科创龙头，指数快速拉升，只在9月初有一波小回调，但是个股看冷热不均，指数表现强于中位数。科创50涨幅49%，万得全A 19.5%，国证2000 17.2%，主要是8月底开始风格逆转，有基本面支持或景气度预期的机构股表现强势，绩优股今年以来的涨幅从持续殿后恢复到中游，估值上限也不断提高，而年初以来持续强势的微小盘股有所走弱，红利指数下跌3.4%。行业看，涨幅前三的是电力设备、有色和电子，后三的是军工、银行和非银。科技成长大涨下，市场对创新药、消费和大金融的关注度相应减少。报告期内，在投资范围限制内，组合主要关注了有色、电力设备和电子，调整了大金融。主要看好电新行业需求和排产的阶段恢复、业绩预期上调以及固态电池技术进展等；有色行业则受益于美储进入新一轮降息周期的预期、战略金属的价值日益被重视，以及外部环境变化下贵金属的避险和抗通胀属性；机器人相关的电新、汽配；自主可控的半导体及设备等。近期热门高位板块回调较多，但行业景气度仍在，更多是避险操作、年末获利了结和相对4月高估值的困扰，对外部事态保持关注和操作灵活度。