范晶伟鹏华基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 5.2 年/9 年 | 1.50亿元 / 1.50亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 11 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率2.13% | |
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范晶伟 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
鹏华弘惠混合A003343.jj鹏华弘惠灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告 
上半年，债券收益率震荡下行。一季度横盘震荡，二季度经济边际放缓、走弱，叠加流动性宽松，基本面和流动性配合下收益率迅速下行。10年国债收于1.73%，较年初下行11bp。 权益走势更加极致。一季度，海湾地区战争爆发，原油上涨，煤炭、石化等能源板块领涨。二季度开始，战争影响逐渐钝化，全球市场开启以AI为主线的行情。国内行业涨跌幅直观展示市场的分裂状态，二季度电子涨幅接近90%，农业跌幅接近-20%，全市场仅和AI相关的行业录得上涨，其他行业几乎全部下跌。一边是基本面和资金面相互加强的正反馈，一边是宏观预期加剧了资金面的负反馈，导致市场出现极度分化的走势。 组合持仓大方向稳定。上半年操作较少，伴随申购和赎回被动进行一些增减仓操作，持仓比较集中在金融、消费、公用事业以及低PB的周期板块。
5月后，宏观数据边际放缓、走弱，AI的虹吸效应进一步加强。作为投资人，判断企业的价值容易，判断市场的拐点较难，市场的钟摆总在极端之间摆动，我们能做的更多是在低位收集更多的优质股权，相信其能持续保持盈利韧性、持续回馈股东，也相信市场价值规律的回归。而现在，我们看到这样的标的越来越多。
鹏华弘益混合A001336.jj鹏华弘益灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年，债券收益率震荡下行。一季度横盘震荡，二季度经济边际放缓、走弱，叠加流动性宽松，基本面和流动性配合下收益率迅速下行。10年国债收于1.73%，较年初下行11bp。 权益走势更加极致。一季度，海湾地区战争爆发，原油上涨，煤炭、石化等能源板块领涨。二季度开始，战争影响逐渐钝化，全球市场开启以AI为主线的行情。国内行业涨跌幅直观展示市场的分裂状态，二季度电子涨幅接近90%，农业跌幅接近-20%，全市场仅和AI相关的行业录得上涨，其他行业几乎全部下跌。一边是基本面和资金面相互加强的正反馈，一边是宏观预期加剧了资金面的负反馈，导致市场出现极度分化的走势。 组合持仓大方向稳定。上半年操作较少，伴随申购和赎回被动进行一些增减仓操作，持仓比较集中在金融、消费、公用事业以及低PB的周期板块。
5月后，宏观数据边际放缓、走弱，AI的虹吸效应进一步加强。作为投资人，判断企业的价值容易，判断市场的拐点较难，市场的钟摆总在极端之间摆动，我们能做的更多是在低位收集更多的优质股权，相信其能持续保持盈利韧性、持续回馈股东，也相信市场价值规律的回归。而现在，我们看到这样的标的越来越多。
鹏华丰盛债券B206008.jj鹏华丰盛稳固收益债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，宏观经济维系弱复苏走势，整体经济下行压力仍存。结构上，房地产投资和销售仍对经济呈现一定拖累走势，随着年初信贷投放周期的结束，制造业和基建投资也呈现出一定的疲弱走势。高质量发展仍维持较为健康的投融资局面，科技领域的投资需求较好。消费方面，经过了年初的平稳走势以后，临近二季度末消费也有一定下行压力的体现。金融方面，货币整体保持宽松，并调控金融体系杠杆水平，但仍无法解决贷款需求不足问题，二季度的贷款节奏偏弱。 2026年上半年，权益市场整体震荡上行，除了上证50冲高以后有所回落，其他主流股指都有明显的涨幅，以创业板和科创板为代表的科技成长表现非常强势，沪深300、中证500和中证1000等指数过程中虽有回调，但整体也表现较好。AI为主的科技股大幅上涨，与全球科技美股、韩股等共振，我们看好AI的全球共振，也看好机器人这一物理AI的长期落地，在科技成长方向进行了配置。债券方面，收益率曲线仍维持低位，且震荡幅度较小，中长端都有一定程度收益率回落。 本基金以追求长期与超越权益指数的收益率水平，并同时降低净值波动率。目前阶段，操作方面保持相对较高的权益仓位水平，辅之以部分固定收益类资产，同时，积极参与新股、可转债、可交换债的网下申购获取增强收益。
展望后市，宏观经济总需求偏弱的格局仍在持续，总供给相对充裕，产能和产量在国际市场上仍具备较强的竞争力，出口仍然是重要需求因素之一。总需求需要政策持续的投入和拉动，地产和基建等内需都仍将持续处于偏弱的状态之下。虽然短期看到由于股票市场上涨的财富效应带动消费和部分科技产业的投资活跃度有所回升，但从总量经济来看，居民和企业整体的提升杠杆的意愿和能力都相对有限，经济整体趋势性上行的动力仍显不足。未来整体的流动性仍将保持充裕，宏观总需求恢复较为缓慢，仍将保持低利率和高流动性维持一定时间，汇率上和对外资金流动上也相对风险可控。权益类资产仍将保持受益状况，整体投资机会仍在，目前仍需观察总体增长不足的情况下，是否会出现利润弹性不足以支撑估值弹性的状态，但结构性机会仍处于较强的活跃状态之中。债券方面，收益率曲线进一步上升的压力和空间有限，整体将保持平稳下行趋势。未来我们仍将坚持稳健的投资策略，保持稳健的固定收益类资产配置，严控仓位情况下适当参与股票市场，并通过参与新股、可转债、可交换债网下申购等投资，追求稳定的投资收益。
鹏华股息精选混合009188.jj鹏华股息精选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股市场总体延续较好表现，然而结构演绎的极致化也创了历史记录，除AI硬件外的行业几乎没有持续的板块性行情，只有锂电、化工、煤炭、创新药以及航天军工等极少数板块有阶段性表现，极致分化的行情也增加了市场的波动性。由于大部分静态红利资产估值透支仍未消化且基本面持续走弱，而AI资本开支驱动的相关资产盈利延续高斜率上行，组合延续放大波动率追求弹性的策略，以求获取周期上行资产带来的盈利与估值双升收益。一季度，基于工业属性与金融属性双重承压的判断，过去几年涨幅过大透支估值，组合在高点清仓了有色金属板块的仓位，加仓了商业航天与石油化工板块，但随着情绪快速退潮，相关商业航天主题标的出现了较大回撤，同时市场也认识到需求的价格弹性与库存韧性较高，美伊冲突开始后不久化工与煤炭等板块就见到阶段性顶部。二季度，随着市场认识到coding渗透率加速提升并上修AI资本开支强度预期，AI硬件板块迎来新一波行情，组合调整较快并聚焦半导体设备板块配置，整体净值表现较好，同时组合也阶段性参与了锂电中上游板块的行情。
相对年初的判断，我们认为宏观环境发生了两大变化，其一是全球央行宽松周期基本已经结束，甚至不少央行已经开启加息，意味着除资产比价效应带来的流动性腾挪之外，股票市场的增量流动性已经开始放缓；其二是广义工业周期相对较弱，AI与非AI行业回报率差距持续拉大。这两个变化一方面对应着金融资源对整体经济的拉动作用不足，另一方面也意味着行业间对有限资源的争夺日趋激烈，能够提供增量股东回报的线索比较少。对于市场来说，结构性的特征预计仍然十分明显，但同时波动也在持续放大，投资难度在提升。当前上行能见度比较高的机会仍然集中于AI链条，但市场对ROI等盈利质量的关注度也在持续提升，我们也将持续在该领域投入精力，沿着产业趋势寻找处于创新技术路径关键节点或具备工艺壁垒能够持续拓展份额的公司，也同时看好国产替代的相关机会。此外，CXO和非银等持续兑现业绩但持仓拥挤度较低的板块也将成为平衡组合风险收益特征的重要选择方向。
鹏华丰和债券（LOF）A160621.sz鹏华丰和债券型证券投资基金（LOF）2026年中期报告
上半年，债券收益率震荡下行。一季度横盘震荡，二季度经济边际放缓、走弱，叠加流动性宽松，基本面和流动性配合下收益率迅速下行。10年国债收于1.73%，较年初下行11bp。 权益走势更加极致。一季度，海湾地区战争爆发，原油上涨，煤炭、石化等能源板块领涨。二季度开始，战争影响逐渐钝化，全球市场开启以AI为主线的行情。国内行业涨跌幅直观展示市场的分裂状态，二季度电子涨幅接近90%，农业跌幅接近-20%，全市场仅和AI相关的行业录得上涨，其他行业几乎全部下跌。一边是基本面和资金面相互加强的正反馈，一边是宏观预期加剧了资金面的负反馈，导致市场出现极度分化的走势。 组合持仓大方向稳定。上半年操作较少，伴随申购和赎回被动进行一些增减仓操作，持仓比较集中在金融、消费、公用事业以及低PB的周期板块。
5月后，宏观数据边际放缓、走弱，AI的虹吸效应进一步加强。作为投资人，判断企业的价值容易，判断市场的拐点较难，市场的钟摆总在极端之间摆动，我们能做的更多是在低位收集更多的优质股权，相信其能持续保持盈利韧性、持续回馈股东，也相信市场价值规律的回归。而现在，我们看到这样的标的越来越多。
鹏华稳健恒利债券A015802.jj鹏华稳健恒利债券型证券投资基金2026年中期报告
上半年，债券收益率震荡下行。一季度横盘震荡，二季度经济边际放缓、走弱，叠加流动性宽松，基本面和流动性配合下收益率迅速下行。10年国债收于1.73%，较年初下行11bp。 权益走势更加极致。一季度，海湾地区战争爆发，原油上涨，煤炭、石化等能源板块领涨。二季度开始，战争影响逐渐钝化，全球市场开启以AI为主线的行情。国内行业涨跌幅直观展示市场的分裂状态，二季度电子涨幅接近90%，农业跌幅接近20%，全市场仅和AI相关的行业录得上涨，其他行业几乎全部下跌。一边是基本面和资金面相互加强的正反馈，一边是宏观预期加剧了资金面的负反馈，导致市场出现极度分化的走势。 组合持仓大方向稳定。上半年操作较少，伴随申购和赎回被动进行一些增减仓操作，持仓比较集中在金融、消费、公用事业以及低PB的周期板块。
5月后，宏观数据边际放缓、走弱，AI的虹吸效应进一步加强。作为投资人，判断企业的价值容易，判断市场的拐点较难，市场的钟摆总在极端之间摆动，我们能做的更多是在低位收集更多的优质股权，相信其能持续保持盈利韧性、持续回馈股东，也相信市场价值规律的回归。而现在，我们看到这样的标的越来越多。
鹏华稳享一年持有期混合A015258.jj鹏华稳享一年持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，债券市场上涨，中债综合财富指数期间涨幅为2.02%。年初权益市场表现较好，风险偏好压制债券市场，同时叠加地方债等供给的担忧，债券市场开年表现不佳。随后权益市场降温，银行高息定存到期后留存情况较好，资金面持续宽松，债市收益率重新回落。2月底，美伊冲突爆发，中东局势紧张，油价大幅波动，市场通胀担忧抬升，收益率有所上行，但随着中东冲突的持续，市场交易重心从胀转为滞，收益率重回下行。4月之后，经济基本面从一季度的开门红转为滑落，尤其是内需板块表现偏弱，市场的流动性充裕程度也有所提升，债券市场面临顺风环境，债市收益率在4-5月持续下行。6月份，大行资金融出快速下降，资金价格收敛，市场收益率有小幅调整，月末央行推出新的隔夜逆回购政策工具，平滑关键时点资金价格，市场收益率有所修复。权益市场方面，2026年上半年市场结构分化，上证指数上涨3.16%，创业板指上涨35.58%。一季度市场冲高回落，年初风险偏好提升，高风险偏好板块轮番表现，2月底中东冲突爆发，油价上升带来的通胀预期引发美联储货币政策担忧，市场回落。二季度以来指数震荡向上，结构分化严重，科技成长板块表现较好，非科技板块持续下跌。 报告期内，本基金持有利率债和中高等级信用债为主，权益部位仓位在中等偏低水平，以低位偏价值品种为主。
展望2026年下半年，债券市场预计震荡偏强。上半年GDP完成4.7%，年初两会给出的全年目标为4.5%-5.0%，上半年较好地完成了任务，虽然二季度之后经济较一季度有所滑落，但全年实现目标的压力不大，经济下半年表现预计继续分化，外需有韧性，内需则相对疲弱，上半年财政发力较慢，下半年预计会有所加快，对内需形成一定的托底。货币政策方面，年初实施了结构性政策工具利率调降，半年末则推出了隔夜逆回购工具，央行整体维持适度宽松的总基调，下半年来看，7月份政治局会议提出综合运用并适时调整货币政策工具，降准降息仍有空间，但具体实施时点预计仍要观察经济数据的走势。基本面和资金面而言，债市仍处于顺风环境，但经过上半年的上涨，债市的做多空间相对有限，整体市场走势预计震荡偏强。权益市场方面，二季度极致的分化行情之后，市场在7月份已经迎来了重构。政策对权益市场仍是偏呵护，指数层面判断后续没有大的调整风险，结构方面，相对看好低位价值方向。
鹏华金城混合D002714.jj鹏华金城灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，宏观经济维系弱复苏走势，经济整体下行压力仍在。结构上，房地产投资和销售仍对经济呈现一定拖累走势，随着年初信贷投放周期的结束，制造业和基建投资也呈现出一定的疲弱走势。高质量发展仍维持较为健康的投融资局面，科技领域的投资需求较好。消费方面，经过了年初的平稳走势以后，临近二季度末消费也有一定下行压力的体现。金融方面，货币整体保持宽松，并调控金融体系杠杆水平，但仍无法解决贷款需求不足问题，二季度的贷款节奏偏弱。 2026年上半年，权益市场整体震荡上行，除了上证50冲高以后有所回落，其他主流股指都有明显的涨幅，以创业板和科创板为代表的科技成长表现非常强势，沪深300、中证500和中证1000等指数过程中虽有回调，但整体也表现较好。债券方面，收益率曲线仍维持低位，且震荡幅度较小，中长端都有一定程度收益率回落。 本基金以追求长期与超越权益指数的收益率水平，并同时降低净值波动率。目前阶段，操作方面保持相对较高的权益仓位水平，辅之以部分固定收益类资产，同时，积极参与新股、可转债、可交换债的网下申购获取增强收益。
展望后市，宏观经济总需求偏弱的格局仍在持续，总供给相对充裕，产能和产量在国际市场上仍具备较强的竞争力，出口仍然是重要需求因素之一。总需求需要政策持续的投入和拉动，地产和基建等内需都仍将持续处于偏弱的状态之下。虽然短期看到由于股票市场上涨的财富效应带动消费和部分科技产业的投资活跃度有所回升，但从总量经济来看，居民和企业整体的提升杠杆的意愿和能力都相对有限，经济整体趋势性上行的动力仍显不足。未来整体的流动性仍将保持充裕，宏观总需求恢复较为缓慢仍将保持低利率和高流动性维持一定时间，汇率上和对外资金流动上也相对风险可控。权益类资产仍将保持受益状况，整体投资机会仍在，目前仍需观察总体增长不足的情况下，是否会出现利润弹性不足以支撑估值弹性的状态，但结构性机会仍处于较强的活跃状态之中。债券方面，收益率曲线进一步上升的压力和空间有限，整体将保持平稳下行趋势。本基金以追求长期与权益指数相接近的收益率水平，并同时降低净值波动率。目前阶段，权益指数处于历史中性分位数区间，操作方面保持相对中性的权益仓位水平，辅之以部分固定收益类资产，同时，积极参与新股、可转债、可交换债的网下申购获取增强收益。
鹏华弘泰混合A206001.jj鹏华弘泰灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年中国经济运行总体平稳但动能分化，实际GDP同比增长4.7%，仍在全年目标区间内，但一季度增长5%，二季度回落至4.3%，呈现“供强需弱、外强内弱”的结构特征。外需增长强劲，上半年出口增长17.6%；内需相对疲弱，社会消费品零售总额上半年仅增长1.3%，固定资产投资下滑5.7%。物价方面，二季度GDP平减指数转正至1.5%，结束此前负增长。货币政策方面继续延续“适度宽松”的货币政策取向，强化利率调控框架和利率走廊管理，继续降低银行负债成本。财政政策一季度靠前发力，二季度支出放缓。海外方面，美伊冲突带来能源价格大幅波动，市场从年初预期美联储降息调整为加息，美债收益率大幅上行。 市场表现方面，上半年债券收益率整体下行，收益率曲线牛陡，信用利差压缩，“资产荒+流动性宽松”是核心主线。权益市场上半年分化剧烈，科创50、创业板分别上涨64.25%、35.58%，而上证综指仅上涨3.16%，沪深300上涨7.55%。行业方面，电子、通信领涨，消费、地产等传统行业显著回撤。
展望下半年，预计增长浅修复、K型分化延续。外需与AI链条仍具韧性，内需向上弹性有限。政策“抓落实、抢进度”，三季度财政与准财政发力是节奏关键。货币政策延续适度宽松，以结构性工具与流动性精准投放为主。风险在外部冲击，需警惕地缘与油价反复、美联储政策与全球流动性收紧。预计下半年债券仍然延续缓慢下行的态势，权益市场从资金推动估值转向业绩驱动分化的行情。
鹏华稳享一年持有期混合A015258.jj鹏华稳享一年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度，债券曲线变陡，中短端收益率明显下行，30年国债走熊，上行幅度接近10bp。权益市场，延续分化走势，能源板块领涨，非银高开低走，季度领跌。2月末中东战争爆发，市场波动显著增大。讽刺的是，逻辑上强化的能源板块反而在3月后几乎没有任何超额，煤炭、石化和化工的上涨基本都在战争前。这带来一个非常有趣的假设，如果2月最后一个交易日你提前拿到了信息，你是否愿意抛弃原有的持仓全部替换成潜在受益的能化行业？一季度，组合降低了化工持仓，增持了非银和泛地产链。
鹏华弘惠混合A003343.jj鹏华弘惠灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度，债券曲线变陡，中短端收益率明显下行，30年国债上行8Bp。权益市场，延续分化走势，能源板块领涨，非银高开低走，季度领跌。2月末，中东战争爆发，市场波动显著增大。值得注意的是，逻辑和基本面强化的能源板块在3月后几乎没有任何超额，煤炭、石化和化工的上涨基本都在战争前。本季度，组合对去年一季度开始布局的一些化工股做了减持，增持了非银和泛地产链。
鹏华股息精选混合009188.jj鹏华股息精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度A股市场波动明显放大，以煤炭、石油石化和基础化工为主的能化链条板块以及商业航天等部分主题在开年阶段表现强势，此后市场主线回归到产业趋势与业绩驱动的海外算力以及锂电等新能源板块，创新药也有穿插表现。宏观维度，美联储新任主席与美伊战争引发了市场对全球经济和流动性预期变化，也加大了对市场的扰动。操作上，组合基于年初对流动性退坡的判断，大幅减仓了2025年涨幅较大的海外算力链，清仓了铜与小金属，加仓了传统能源与新能源，但实际效果比较一般。展望二季度，我们认为总体上仍然应该以乐观向上的心态看待经历波折考验的A股市场，战争的长期影响总体有利于国内相关产业链优势的进一步放大，积极把握股东回报向上的细分投资机会。