路旭 - 基金投资策略和运作

四季度A股市场整体呈现震荡和轮动的结构，其中，上证指数上涨2.22%，创业板指下跌1.08%，沪深300下跌0.23%，分板块来看，石油石化、国防军工和有色金属行业涨幅靠前，房地产、医药和计算机等行业跌幅明显，排名落后。四季度炼化行业和主题表现较为突出，主要是石油石化领涨，有色金属则受益于美联储降息和资源品涨价逻辑，四季度主题方面主要是商业航天比较火热，受SpaceX寻求上市的消息以及国内蓝箭航天朱雀三号首飞的信息影响，板块热度上升，主题较为活跃。因为三季报发布后整体市场处于业绩真空期，政策端主要预期12月份的中央政治局会议和中央经济工作会议，目前来看基本符合预期，整体市场回归到基本面状态。报告期间内我们主要重点关注了算力产业链，锂电和储能我们觉得景气度依然很好，人形机器人依旧在持续进展中，还有AI应用和商业航天我们也持续保持关注。本基金在四季度重点布局了电力设备、消费电子、算力产业链、锂电、储能等行业中的成长性公司。

四季度A股市场整体呈现震荡和轮动的结构，其中，上证指数上涨2.22%，创业板指下跌1.08%，沪深300下跌0.23%，分板块来看，石油石化、国防军工和有色金属行业涨幅靠前，房地产、医药和计算机等行业跌幅明显，排名落后。四季度炼化行业和主题表现较为突出，主要是石油石化领涨，有色金属则受益于美联储降息和资源品涨价逻辑，四季度主题方面主要是商业航天比较火热，受SpaceX寻求上市的消息以及国内蓝箭航天朱雀三号首飞的信息影响，板块热度上升，主题较为活跃。因为三季报发布后整体市场处于业绩真空期，政策端主要预期12月份的中央政治局会议和中央经济工作会议，目前来看基本符合预期，整体市场回归到基本面状态。报告期内我们主要重点关注了算力产业链，锂电和储能我们觉得景气度依然很好，人形机器人依旧在持续进展中，还有AI应用和商业航天我们也持续保持关注。本基金在四季度重点布局了消费电子、算力产业链、锂电、储能等行业中的成长性公司。

三季度A股市场呈现普遍上涨的行情，其中，上证指数涨12.73%，创业板指涨50.4%，沪深300涨17.9%，通信、电子和有色金属行业涨幅靠前，综合金融、银行跌幅明显，排名落后。三季度成长行业表现较为突出，涨幅明显，主要是科技成长股领涨，尤其是海外算力链和新能源的细分领域，如储能、锂电等环节，有色金属受益于美联储降息和资源品涨价逻辑，今年涨幅较大。今年4月份以来市场风险偏好在逐步提升，市场的交易量较以往上了一个台阶，三季度我们重点关注和配置在成长行业，但我们也发现一些成长行业的成交占比接近历史相对高位，我们保持高度关注。目前上证指数突破了2021年的点位，并在新的点位区间震荡，整体国内经济呈现弱复苏态势，反内卷的出台让市场对明年的PPI回正有所预期，同时10月中下旬即将召开的四中全会也让市场对十五五规划较为期待。进入四季度，我们重点关注明年景气度依然有增长的行业，以及业绩与估值匹配的个股，同时也密切关注与反内卷相关的行业如光伏、有色、煤炭等行业的投资机会。本基金在三季度重点参与了消费电子、新能源与算力产业链等行业中的成长性公司。

三季度A股市场呈现普遍上涨的行情，其中，上证指数涨12.73%，创业板指涨幅50.4%，沪深300涨幅17.9%，通信、电子和有色金属行业涨幅靠前，综合金融、银行跌幅明显，排名落后。三季度成长行业表现较为突出，涨幅明显，主要是科技成长股领涨，尤其是海外算力链和新能源的细分领域，如储能、锂电等环节，有色金属受益于美联储降息和资源品涨价逻辑，今年涨幅较大。今年4月份以来市场风险偏好在逐步提升，市场的交易量较以往上了一个台阶，三季度我们重点关注和配置在成长行业，但我们发现一些成长行业的成交占比接近历史相对高位，我们保持高度关注。目前上证指数突破了2021年的点位，并在新的点位区间震荡，整体国内经济呈现弱复苏态势，反内卷的出台让市场对明年的PPI回正有所预期，同时10月中下旬即将召开的四中全会也让市场对十五五规划较为期待。进入四季度，我们重点关注明年景气度依然有增长的行业，以及业绩与估值匹配的个股，同时也密切关注与反内卷相关的行业如光伏、有色、煤炭等行业的投资机会。本基金在三季度重点布局了消费电子、锂电、算力、智能眼镜等行业中的成长性公司。

三季度A股市场呈现普遍上涨的行情，其中，上证指数涨12.73%，创业板指涨50.4%，沪深300涨17.9%，通信、电子和有色金属行业涨幅靠前，综合金融、银行跌幅明显，排名落后。三季度成长行业表现较为突出，涨幅明显，主要是科技成长股领涨，尤其是海外算力链和新能源的细分领域，如储能、锂电等环节，有色金属受益于美联储降息和资源品涨价逻辑，今年涨幅较大。今年4月份以来市场风险偏好逐步提升，市场的交易量较以往上了一个台阶，三季度我们重点关注和配置在成长行业，但我们也发现一些成长行业的成交占比接近历史相对高位，我们保持高度关注。目前上证指数突破了2021年的点位，并在新的点位区间震荡，整体国内经济呈现弱复苏态势，反内卷的出台让市场对明年的PPI回正有所预期，同时10月中下旬即将召开的四中全会也让市场对十五五规划较为期待。进入四季度，我们重点关注明年景气度依然有增长的行业，以及业绩与估值匹配的个股，同时也密切关注与反内卷相关的行业如光伏、有色、煤炭等行业的投资机会。本基金在三季度重点布局了消费电子、新能源、机器人等行业中的成长性公司。

2025年上半年A股市场整体呈现先跌后涨的状态，4月初受对等关税影响后修复，截止到上半年末，上证指数涨幅2.76%，沪深300指数收平，涨幅0.03%，受金价上涨和地缘政治的影响，有色金属涨幅较多，银行和传媒以及国防军工涨幅较为靠前，受需求影响，煤炭、房地产和食品饮料涨幅靠后。2025年上半年整体指数走势比较超市场预期，各个主题板块表现比较亮眼且轮动较快，机器人、创新药、核聚变、稀土、军贸等板块涨幅较大，AI人工智能产业链在成长板块表现依旧突出，当然中间也是一波三折，其间受海外算力回调和4月对等关税的影响，中间跌幅较大，更加考验基金经理对产业趋势的判断和个股择时的能力，上半年我们配置了新能源锂电、光模块、计算机、汽车等行业中的成长性公司。

2025年上半年A股市场整体呈现先跌后涨的状态，4月初受对等关税影响后修复，截止到上半年末，上证指数涨幅2.76%，沪深300指数收平，涨幅0.03%，受金价上涨和地缘政治的影响，有色金属涨幅较多，银行和传媒以及国防军工涨幅较为靠前，受需求影响，煤炭、房地产和食品饮料涨幅靠后。2025年上半年整体指数走势比较超市场预期，各个主题板块表现比较亮眼，且轮动较快，机器人、创新药、核聚变、稀土、军贸等板块涨幅较大，AI人工智能产业链在成长板块表现依旧突出，当然中间也是一波三折，其间受海外算力回调和4月对等关税的影响，中间跌幅较大，更加考验基金经理对产业趋势的判断和个股择时的能力，上半年我们主要配置了光模块、计算机、消费电子、智能眼镜、人形机器人等行业中的成长性公司。

2025年上半年A股市场整体呈现先跌后涨的状态，4月初受对等关税影响后修复，截止到上半年末，上证指数涨幅2.76%，沪深300指数收平，涨幅0.03%，受金价上涨和地缘政治的影响，有色金属涨幅较多，银行和传媒以及国防军工涨幅较为靠前，受需求影响，煤炭、房地产和食品饮料涨幅靠后。2025年上半年整体指数走势比较超市场预期，各个主题板块表现比较亮眼，且轮动较快，机器人、创新药、核聚变、稀土、军贸等板块涨幅较大，AI人工智能产业链在成长板块表现依旧突出，当然中间也是一波三折，其间受海外算力回调和4月对等关税的影响，中间跌幅较大，更加考验基金经理对产业趋势的判断和个股择时的能力，上半年我们参与了AI算力产业链以及智能眼镜、模拟芯片和智能汽车等产业链的投资机会。

一季度A股市场呈现先抑后扬的行情，其中有色金属、汽车、机械、计算机等行业表现较好，涨幅靠前，煤炭，商贸零售和非银金融等行业跌幅靠前。因春节前deepseek的发布，带动了整体科技板块的行情，一季度各行业之间走势较为分化，主要以主题行业热点为主。本基金在一季度重点布局了新能源、电子、计算机、汽车等行业中的成长性公司。

一季度A股市场呈现先抑后扬的行情，其中有色金属、汽车、机械、计算机等行业表现较好，涨幅靠前，煤炭，商贸零售和非银金融等行业跌幅靠前。因春节前deepseek的发布，带动了整体科技板块的行情，一季度各行业之间走势较为分化，主要以主题行业热点为主。本基金在一季度重点布局了电子、计算机、汽车等高端制造行业中的成长性公司。

一季度A股市场呈现先抑后扬的行情，其中有色金属、汽车、机械、计算机等行业表现较好，涨幅靠前，煤炭，商贸零售和非银金融等行业跌幅靠前。因春节前deepseek的发布，带动了整体科技板块的行情，一季度各行业之间走势较为分化，主要以主题行业热点为主。本基金在一季度重点布局了人工智能、消费电子、计算机、汽车等行业中的成长性公司。

2024年是一个充满变量和更多不确定的一年，全球经济面临许多挑战，国内经济增长数据未及预期，消费信心不足，国内政策的支持突如其来，指数的波动振幅超过了以往年份。同时美国大选的不确定性，地缘政治紧张局势，使得投资环境更加复杂和多变。2024年指数整体先抑后扬再震荡。上半年市场整体表现不佳，特别是创业板下跌较多。年初至2月份初市场非理性震荡，上证指数一度触及 2635点低点。2月初至5月底市场在政策影响下出现反弹。9月底，在一系列政策利好和资金面改善的推动下，市场强势反弹，三大指数均创下新高，但随后年末又进入震荡调整。在2024年市场环境中，主题机会轮番出现，因市场波动较大，出于控制回撤的考量，中间我们做了一定的波段操作。全年本基金主要参与了人工智能产业链，新能源产业链，消费电子板块等细分领域的机会。未来我们希望从产业链中发现更多投资机会，为投资者创造收益。