欧子辰永赢基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 3.8 年/12 年 | 29.45亿元 / 29.45亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 7 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率6.73% | |
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欧子辰 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
永赢成长领航混合(010562)010562.jj永赢成长领航混合型证券投资基金2026年第1季度报告 
一季度我们降低了以碳酸锂为代表的锂电上游周期品种持仓，一方面是由于锂价短期的快速上涨导致下游开始担心过高的锂价抑制需求，另一方面也是由于25年四季度碳酸锂环节相对锂电产业链的中下游有了一定超额收益，具备产业链内部高切低的基础。就锂电池产业链本身而言，我们维持乐观态度，并对应增加了中下游环节的持仓。 具体而言，储能和电车出海是支撑目前对锂电产业链乐观判断的主要依据。这二者的共性是本身都处于景气度上行的阶段，而海外地缘政治风险加剧以及其所带来的能源结构性紧缺本身又加速了这一上行趋势的斜率。 如我们25年四季报所言，我们在看好锂电产业链的同时，也会继续密切关注AI相关的投资机会。AI基建的加速带来了全球能源结构性紧缺矛盾日益凸显，包括燃气轮机、电力设备等产业景气度明显上升，且在可见的未来持续性或相对较强。因此，一季度我们增加了燃气轮机、天然气发电、变压器等环节的持仓比例。 全年维度来看，中国制造业在这一轮全球供需矛盾中体现出较强的竞争优势，无论是新能源还是传统能源装备、AI基础设施等都有望受益，值得持续关注。
永赢新材料智选混合发起(024737)024737.jj永赢新材料智选混合型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
与传统的液态锂电池相比，固态电池具备显著更高的理论能量密度、更宽域的工作温度、更高的理论安全性能等优势。作为下一代锂电的重点方向，大力发展固态电池技术已经成为全球范围内产业的共识。报告期内，永赢新材料智选继续深度关注固态电池产业链，挖掘其中的投资机会。 从整个锂电池产业链来看，一季度延续了2025年下半年以来的景气度上行阶段。同时受到海外地缘政治影响，储能尤其是海外储能市场需求较好，导致这一景气度上行仍有加速迹象。但我们也要看到，固态电池方向上，虽然很多公司尤其是主业为液态锂电产业链的公司会受益于这一趋势，但固态电池产业本身却与这一景气上行关系不大，其产业化落地仍取决于技术进步、产业政策等多方面因素。坦诚地说，如果剔除锂电池产业链自身景气度的上行影响而单纯的看固态电池这一技术方向在一季度短期的股票表现，其本身是明显阶段性承压的。 如果我们简单的把产业趋势选股逻辑区分为景气度趋势和新技术趋势两大类别，可以看到一季度前者明显占优，后者则是阶段性承压。以锂电池产业链为例，海外储能与整车出海是现阶段较为明确的高景气方向，而固态电池则是长期来看较为明确的新技术方向。需要说明的是，二者长期看没有优劣之分，只有阶段性的表现不同。就一季度而言，这一分化普遍存在于A股市场。 但从产业进展角度看，固态电池的产业化仍然在持续加速中。半固态电池已经开始在消费电子、新能源汽车等下游应用领域逐步实现商业化；全固态电池在全产业链的通力合作之下技术进步明显加速，准量产设备招标持续进行，2026年有望成为全固态电池的量产元年。考虑到全固态电池产业化的临近，本基金一季度增配了基于量产、装车条线的设备环节相关股票。 中期来看，以固态电池为代表的锂电新技术方向仍较为明确，随着锂电产业链景气度持续上行，固态电池产业链与锂电这一母行业仍有望产生良性的共振。长期来看，随着全固态电池的量产装车并逐步规模化销售，其成长空间具有相对较高的确定性。
永赢产业机遇智选混合发起(026680)026680.jj永赢产业机遇智选混合型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
本基金主要投资策略聚焦于ai能源基建。全球ai发展大浪潮之下，电力供应短缺已经成为产业目前最核心的矛盾之一。在一季度我们看到了过去两年价格不断上行的发电侧燃机轮机价格仍然有所上涨，同时我们也看到电力设备的出口数据持续上行。海外云厂商自建发电配套基建已经成为进行时，随着以北美为代表的海外基建投入持续加码，ai发电叠加工业需求回暖，全球正在进入超级电力周期，同时基于需求的多元以及持续性，我们判断本轮超级电力周期对于中国供应链意义重大，未来3-5年维度中国供应链可能迎来持续的盈利和订单的上修。本基金围绕能源基建主要投资方向在三大领域：首先是能够受益于海外电力大周期的国内电力设备优质出海企业，其次本组合重点关注海外燃气轮机的中国供应链，除此之外，本组合重点关注在电力超级大周期之内供需矛盾的上游涨价品种。
永赢新兴产业智选混合发起(024319)024319.jj永赢新兴产业智选混合型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
一季度以新质生产力为代表的0-1阶段成长型资产阶段性承压。这类资产的优势在于较大的未来市场空间和成长性，但劣势在于短期业绩兑现的能力相对较弱。短期看，市场更加青睐于现阶段可以兑现业绩的产业，其背后的原因，一是人工智能、人形机器人、固态电池、量子计算、商业航天等成长类长久期资产虽然具备长期较大的空间，但2025年市场风险偏好的上升兑现了一部分乐观预期，而海外地缘政治风险提升导致市场风险偏好阶段性下行；二是在全球AI基建和能源结构性紧缺的背景下，包括AI基础设施、燃机、储能、电车出海等高景气方向开始集中兑现业绩，成长类资金开始更加倾向于选择业绩兑现度更高的方向。 中长期看，这类0-1阶段的成长资产仍具备较大的成长空间。当前时点本基金计划维持目前偏乐观的判断。同时，前述的处于产业阶段10-100的高景气成长方向也会是本基金未来一段时间所重点关注的方向。如全球AI基建扩张所带来的电力设备景气周期、新能源汽车与储能的高速增长带来的锂电景气周期等。 以锂电产业链为例，在经历了2021-2024年的产能过剩周期之后，2025年下半年开始，产业链的各个环节陆续走出了供需关系的拐点。2026年初，在全球能源结构性紧缺的背景下，储能和电车出海使得锂电需求增长明显提速，行业景气度开始上行，而海外地缘政治风险提升又加速了这一过程。本基金重点关注新兴产业的投资机会，锂电等也会是本基金未来持续关注的方向。
永赢智能领先(006266)006266.jj永赢智能领先混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度我们降低了以碳酸锂为代表的锂电上游周期品种持仓，一方面是由于锂价短期的快速上涨导致下游开始担心过高的锂价抑制需求，另一方面也是由于25年四季度碳酸锂环节相对锂电产业链的中下游有了一定超额收益，具备产业链内部高切低的基础。就锂电池产业链本身而言，我们维持乐观态度，并对应增加了中下游环节的持仓。 具体而言，储能和电车出海是支撑目前对锂电产业链乐观判断的主要依据。这二者的共性是本身都处于景气度上行的阶段，而海外地缘政治风险加剧以及其所带来的能源结构性紧缺本身又加速了这一上行趋势的斜率。 如我们25年四季报所言，我们在看好锂电产业链的同时，也会继续密切关注AI相关的投资机会。AI基建的加速带来了全球能源结构性紧缺矛盾日益凸显，包括燃气轮机、电力设备等产业景气度明显上升，且在可见的未来持续性或相对较强。因此，一季度我们增加了燃气轮机、天然气发电、变压器等环节的持仓比例。 全年维度来看，中国制造业在这一轮全球供需矛盾中体现出较强的竞争优势，无论是新能源还是传统能源装备、AI基础设施等都有望受益，值得持续关注。
万家科创主题灵活配置混合（LOF）(501075)501075.sh万家科创主题灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2026年第1季度报告
2026年一季度，市场整体呈现先扬后抑的走势。年初在乐观情绪推动下有所上行，但随着美伊地缘政治冲突的爆发与升级，市场风险偏好急剧收缩，科技板块自三月起遭遇明显回调。我们的基金亦在经历前期上涨与后期回撤之后，季度最终录得小幅负收益。 我们基金的投资策略以“中观产业趋势+自下而上择股”为主，兼顾行业成长节奏、竞争格局与公司个股质地，在泛科技行业进行配置。 在本轮由地缘政治风险引发的市场情绪降温与科技股震荡回撤过程中，我们在基金合同要求的仓位范围内，维持了较高的持仓水平。这主要是因为我们出于中长期产业判断，适度增配了半导体行业的持仓。 下面是我们想和投资人分享的近期产业观察： 一、半导体行业的积极变化——AI浪潮下的多层次传导 本轮生成式AI技术进入到第四年，我们普通消费者开始越来越感受到AI对于我们日常生活的影响。而作为科技行业研究者，我们也观察到AI的技术浪潮给整个半导体行业带来深远的影响： 最初的1-2年，我们先看到高端的算力芯片需求大幅增长带动了先进制程晶圆代工出现大幅增长，并且同时也带来了先进封装方式和新的封装材料的快速导入提升。 进入到25年下半年之后，在AI需求拉动下，在几年供给相对稳定背景下，需求大幅增长带来了很多芯片产品的供需缺口反转，许多半导体产品出现涨价潮：存储芯片、功率芯片、模拟芯片，行业的景气周期也预计会被大幅拉长。 随后，这部分半导体芯片需求快速增长以及企业盈利能力的大幅提升又带来了未来新的一轮扩产周期，对应的半导体制造、封装、分拣、测试各个环节的设备市场都在快速扩容。 二、AI产业链"主权化"趋势下的一些潜在风险 然而，这一轮AI带来的供应链红利并非“雨露均沾”，我们也观察到地缘政治冲突带来的供应链“主权化”趋势：各国为保障AI算力自主，正加快构建本土供应链，强调整个AI数据中心的系统、核心组件与集群交付的全链条可控。这一趋势正在对沿袭数十年的全球化分工体系产生深远影响：北美头部CSP厂商在供应链布局上日益倾向于将核心环节配置在本土或地缘风险更可控的日韩及中国台湾地区。这意味着，中国大陆的供应链企业若要持续分享全球AI产业高速发展的红利，必须在技术实力、产品性能与成本效率上持续快速奔跑、保持远超海外竞争对手的显著优势，才能在日趋激烈的全球竞争中赢得一席之地。 因此，我们同样需要正视地缘政治博弈加剧背景下，全球供应链加速"主权化"对中国参与其中的企业所带来的结构性风险。
永赢成长领航混合(010562)010562.jj永赢成长领航混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年结构性成长股牛市体现的较为明显，而考虑到全球算力板块相关上市公司短期上涨较快，本基金从三、四季度开始逐步阶段性的降低了部分这一板块的持仓。对应的，重点增加几个方面的持仓：一是以固态电池、储能等为代表的锂电产业链个股，二是以电力设备、柴油发电机组等为代表的全球AI电力基础设施，三是以有色金属为代表的通胀周期品种。港股方面阶段性降低了仓位，主要原因同样是切换到上述的三个环节。 25年三季度以来，我们增加的锂电板块持仓主要在固态电池与储能两个方向，这部分投资在四季度变化不大。固态电池是我们25年以来持续关注的新方向，大力发展固态电池技术已经成为全球范围内产业的共识。储能则是当前时点景气度较高的锂电下游细分应用方向，在行业经历了数年的产能过剩周期后率先实现了供需反转，中期看成长确定性较强。 25年四季度开始我们阶段性的关注以碳酸锂为代表的锂电上游周期品种。而随着价格的快速上涨验证了我们的判断之后，这部分仓位未来我们也在考虑兑现收益。同时，我们也阶段性的关注铜铝等具备较长通胀周期的品种。 展望2026年，我们在关注上述的几个方向的同时，也会继续密切关注AI相关，尤其是全球算力板块相关的投资机会。这一板块景气度仍在向上，在通胀的背景下，一些具备价格弹性的环节尤其值得重点关注。
从宏观层面看，海外需求，尤其是AI相关的需求景气度仍处于高位，但政策风险有所上升。这一趋势在可预见的将来预计仍将持续。这一背景下，以科技创新为代表的成长股预计仍有望成为全年的投资主线。同时，全球AI基建可能会带来的持续性较强的通胀周期，也是我们需要考虑的。 落实到投资层面，本基金当前位置主要关注科技创新的方向，以及科技创新大的投资周期下景气度向上的环节，如电力设备、固态电池、工业金属等。未来一段时间计划维持成长风格。
永赢新材料智选混合发起(024737)024737.jj永赢新材料智选混合型发起式证券投资基金2025年年度报告
与传统的液态锂电池相比，固态电池具备更高的理论能量密度、更宽域的工作温度、更高的理论安全性能等优势。作为下一代锂电的重点方向，大力发展固态电池技术已经成为全球范围内产业的共识。永赢新材料智选深度关注固态电池产业链，挖掘其中的投资机会。 从节奏上看，半固态电池已经开始在消费电子、新能源汽车等下游应用领域逐步实现商业化；全固态电池在全产业链的通力合作之下技术进步明显加速，2026年有望成为全固态电池的量产元年。从市场空间上看，2024年国内液态电池产值已达1.2万亿，且未来仍将保持较快的增速。随着固态电池技术的成熟，固态电池有望逐步替代液态锂电池这一巨大市场中的很大一部分份额。 具体到产业链中，我们看到以硫化物电解质为代表的新型电解质技术的快速突破与成本的快速下降；以硅碳负极、锂金属负极等为代表的新型负极体系逐步实现规模商业化；全固态电池增量设备逐步定型。与液态锂电池产业链相比，这些环节是全新的替代环节，未来具备较大的成长空间。 2025年下半年开始，我们欣喜地看到，随着锂电产业链进入景气度上行阶段，固态电池产业链与锂电这一母行业产生了良性的共振。许多在固态电池领域竞争优势明显的锂电产业链公司，其主业也迎来了景气度上行。我们判断这一趋势或将在未来一段时间内持续。当前位置，我们对产业链维持乐观判断。
从宏观层面看，海外需求，尤其是AI相关的需求景气度仍处于高位，但政策风险有所上升，这一趋势在可预见的将来预计仍将持续。这一背景下，以科技创新为代表的成长股预计仍将是全年的投资主线。同时，全球AI基建可能会带来持续性较强的通胀周期，也是我们需要考虑的。 落实到投资层面，本基金将继续重点关注固态电池方向。作为下一代锂电池的重点方向，我们看好固态电池产业的成长空间。 需要注意的是，固态电池产业链虽然与锂电池这一母行业一定程度上共享景气度的上行，但二者底层的投资逻辑仍有较大不同。前者具备着确定性很高的广阔成长空间，但最终基本面兑现的节点仍取决于产业化的进度。提升锂电池行业景气度一定程度上有望加速这一进度，但最终固态电池大规模商业化是由需求端的景气度、技术进步速度、政策支持等多方面决定的。落实到投资层面，股价的涨跌与锂电池板块的表现难免会出现阶段性的偏离。 因此，对于持有人而言，我们希望能够再次强调，无论市场如何演绎，应对复杂市场的朴素法则，依旧是我们过去一年反复倡导的几条核心原则： 其一，做好预期管理与资金规划，筑牢投资根基。投资前请确认这笔资金是否为长期不用的闲钱，明晰自身对风险的心理承受底线。切勿将应急资金、短期需使用的资金投入权益市场，也不要只紧盯产品收益率，更要关注其波动与回撤水平。做好前期的风险匹配与资金安排工作，面对市场波动时才能更加从容不迫。 其二，坚持分散配置，平衡风险与收益。我们始终建议大家不要将全部资金押注在单一高弹性的成长型产品上。用核心仓位构建稳健底座，再搭配少量成长类资产作为卫星仓位捕捉弹性机会，是更贴合市场的选择。与其在单一方向上过度集中持仓，不如将资金合理分配至不同风险特征的资产中，以此有效管控组合风险。 其三，拒绝盲从，坚守独立判断与投资节奏。当下市场热点轮动愈发迅速，盲目追高热门板块与产品，往往容易陷入被动。与其跟风逐热，不如沉下心来，吃透所投板块的底层逻辑、产业前景与长期价值。唯有真正看懂、充分了解，才能在市场波动时拿得住、守得稳，让投资成为一场心里有底的长期同行。 其四，动态优化持仓，不固守一成不变的策略。投资切忌刻舟求剑，步入新的一年，市场环境更趋复杂多变，风格快速轮动之下，鲜有某一类资产能长期领跑市场。我们可结合市场环境与产业趋势，适度优化、灵活适配自身持仓与投资策略。此举并非鼓励频繁操作，而是希望让资产组合具备更强韧性，在多变的市场中，助力您的投资之路走得更安心、更从容。 其五，放平投资心态，不被市场情绪裹挟左右。投资本就是一场长跑，而非短时冲刺。切勿被浮躁的市场情绪带偏，更不要因短期涨跌打乱判断节奏，始终牢记自身投资目标与风险底线，以理性、平和的心态应对市场起伏，方能行稳致远。 作为基金管理人，我们会持续深耕产业研究，恪守能力边界，尽心竭力为投资者创造价值；同时也期盼每一位投资者，在充分理解产品风险收益特征的基础上，立足自身风险承受能力与资产配置框架，做出适配自身的理性决策，真正将基金净值增长转化为属于自己的切实回报。 我们愿做您在投资领域的产业探路者，与您一同拨开市场迷雾，在不确定性中挖掘长期确定性。新的一年，愿大家继续以科学配置守护财富，用理性心态静待花开，携手共赴长期价值。
万家科创主题灵活配置混合（LOF）(501075)501075.sh万家科创主题灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2025年年度报告
我们投资策略以“中观产业趋势+自下而上择股”为主，兼顾行业成长、竞争格局与公司个股质地，在泛科技行业进行配置。 2025年里，我们的基金仓位大部分时间配置分布于AI算力、半导体自主可控、出海科技公司和面板链四个细分行业。配置上从年初几个行业相对均衡配置到下半年后不断向AI产业链倾斜，整体还是以稳健风格的优质个股持仓为主。复盘全年看，对本基金净值贡献比较大的是AI北美算力、国产算力和半导体设计相关的公司。
展望2026年，这一轮生成式AI技术浪潮带给各行各业的“惊喜”和“惊吓”还在继续，本基金会继续聚焦在我们比较熟悉的泛科技领域做布局。 目前AI技术迭代速度快，产业链里的商业模式、竞争格局都在不断发生演变，对应受益的环节和公司也需要我们继续跟踪学习和挖掘。一方面，AI资本开支的带动作用开始广泛深入到电子制造产业链的各个环节中：从算力芯片、服务器、光模块、PCB、液冷、AIDC配储再到存储类芯片、PCB上游的覆铜板玻纤布、高速光纤与铜缆、功率芯片与器件，甚至是不起眼的被动元器件，我们可以配置的细分行业和个股在不断扩圈。另一方面，AI应用的探索仍然处于早期，快速进步的大模型在能力上还在不断“开疆扩土”，可能吞噬掉一些公司原本的业务，具身智能等新的AI硬件终端产品在不断打磨迭代中。同时值得提醒的是，我们也关注到很多AI相关的公司涨幅较多，市场关注热点高，交易比较拥挤，公司股价波动性明显增大。 与如火如荼的AI产业链不同，在产业链偏下游的科技品牌公司股价又是另外一番风景：受到上游各类金属原材料、芯片、电子器件等成本阶段性大幅上升，人民币汇率持续升值，关税波动等多重负面因素影响，短期利润在承受较大的侵蚀压力，市场给予的公司估值也在不断受压缩。我们会持续关注并寻找这其中的优质公司在今年到明年走出困境的机会。
永赢智能领先(006266)006266.jj永赢智能领先混合型证券投资基金2025年年度报告
考虑到全球算力板块相关上市公司短期上涨较快，本基金从三季度开始阶段性地降低了部分这一板块的持仓。在四季度，我们延续了这一操作。对应的，重点增加了对以碳酸锂为代表的锂电上游周期品种的持仓。 三季度我们增加的锂电板块持仓主要在固态电池与储能两个方向，这部分投资在四季度变化不大。固态电池是我们今年以来持续关注的新方向，大力发展固态电池技术已经成为全球范围内产业的共识。储能则是当前时点景气度较高的锂电下游细分应用方向，在行业经历了数年的产能过剩周期后率先实现了供需反转，中期看成长确定性较强。 四季度我们主要的加仓方向是以碳酸锂为代表的锂电上游周期品种。锂电池上游产业在经历了三年的过剩周期后，有望于26年迎来供求关系的拐点。需求方面，电动车2021年开始的混动化浪潮在25年看到了放缓的迹象，意味着单车带电量未来数年内有望持续提升；储能的高速发展为上游周期品需求打开了第二增长点。供给方面，在经历了三年的过剩周期后，各环节企业的扩产节奏普遍展现出了难得的克制，或可为景气度持续性提供了保障。 展望2026年，我们在看好锂电产业链的同时，也会继续密切关注AI相关，尤其是全球算力板块相关的投资机会。这一板块景气度仍在向上，在通胀的背景下，一些具备价格弹性的环节尤其值得重点关注。
永赢新兴产业智选混合发起(024319)024319.jj永赢新兴产业智选混合型发起式证券投资基金2025年年度报告
北交所汇聚了大量中小市值成长股，是本基金当前阶段重点关注的方向之一。而正如我们三季报所判断的，目前来看，以新质生产力为代表的成长型资产在经历了一段时间的上涨之后，呈现出宽幅震荡的走势。中长期看，这类成长资产仍具备较大的成长空间。当前时点本基金计划维持目前偏乐观的判断。具体而言，包括人工智能、人形机器人、固态电池、量子计算、商业航天等具备确定性的0-1机会是当前时点我们更愿意去重点关注的。以固态电池为例，全固态电池在全产业链的通力合作之下技术进步明显加速，26年有望成为全固态电池的量产元年。北交所中有着不少固态电池产业链中的核心资产；人形机器人、商业航天等产业链也同样如此。另外，这类资产同时也会受益于市场流动性的改善。随着北交所的持续扩容，优质上市公司不断增多，具备“专精特新”等稀缺优势的细分领域优质公司有望持续受益。永赢智选系列是聚焦新质生产力的工具型产品，在看好科技进步的同时，也要理性面对投资，以资产配置的思路进行财富管理。从基金经理的角度看，如何做好工具型产品，是投资端需要努力的事项；而从客户的角度看，如何运用好工具型产品、保持理性决策，也是值得注意的问题。对于普通投资者而言，投资的复杂之处在于，市场是难以被预测的，我们所掌握的信息量并不能消除不确定性，追逐热点、追涨杀跌以及对不确定性的过度博弈，往往是认知偏差的体现；而投资的简单之处在于，把握一些基本原则，在符合自身风险承受能力的基础上，确保闲钱投资、分散配置、低位定投、适时止盈，往往就能获得更好的投资体验。 我们深知，克服这些人性本能并非易事，因为即便是经验丰富的专业投资者，也常在市场波动中面临同样的考验。回顾2025年，我们已经连续多次在定期报告中提示智选系列的高成长性和高波动率，作为基金管理人，我们希望先讲风险，再谈收益，希望投资者充分了解基金的风险收益特征，再做出理性的投资决策。
永赢智能领先(006266)006266.jj永赢智能领先混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度本基金延续了成长风格的配置思路，并在此基础上对各个看好的细分方向做了仓位上的动态调整。具体而言，我阶段性降低了部分全球算力板块的持仓，对应的，增加了以锂电为代表的新能源板块的持仓。 二季度本基金增仓了全球算力板块，并取得了一定效果。考虑到相关上市公司短期上涨较快，本基金阶段性降低了这一板块的整体仓位。从基本面上看，以光模块、PCB、液冷、电源等为代表的全球算力供应商环节景气度仍在加速向上，依然是值得持续关注的重点方向。 本基金阶段性增加了锂电板块的持仓。具体而言，主要是增加了固态电池与储能两个方向的持仓。固态电池是我们今年以来持续关注的新方向，大力发展固态电池技术已经成为全球范围内产业的共识。储能则是当前时点景气度较高的锂电下游细分应用方向，在行业经历了数年的产能过剩周期后率先实现了供需反转，中期看成长确定性较强。 展望四季度，以新质生产力为主要方向的成长资产仍具备较大的成长空间。当前时点本基金计划维持目前偏乐观的判断。