贺雨轩 - 基金投资策略和运作

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。通信设备与光通信行业景气度高，800G、1.6T光模块需求持续增长，CPO、NPO新技术渗透加速，国内头部厂商将直接受益全球算力互联需求；同时国产算力、半导体材料与设备大周期，以及PCB、AI存储、光芯片等供需紧平衡品种也处于景气趋势中。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

本基金在报告期内秉承合规至上、严控流动性风险的原则，严格遵守基金合同约定，原则上采取完全复制的投资策略跟踪指数，尽力降低交易成本，力争实现基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自汇率波动、申购赎回变动等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。通信设备与光通信行业景气度高，800G、1.6T光模块需求持续增长，CPO、NPO新技术渗透加速，国内头部厂商将直接受益全球算力互联需求；同时国产算力、半导体材料与设备处于大周期，以及PCB、AI存储、光芯片等供需紧平衡品种也处于景气趋势中， “算电协同”正成为新的重要方向，AI数据中心扩张带动了电网设备资本开支预期上修。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

本基金在报告期内秉承合规至上、严控流动性风险的原则，严格遵守基金合同约定，采取被动复制的方式跟踪指数，尽力降低交易成本，力争实现基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自申购赎回变动、成分股调整等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

本基金在报告期内秉承合规至上、严控流动性风险的原则，严格遵守基金合同约定，原则上采取完全复制的投资策略跟踪指数，尽力降低交易成本，力争实现基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自汇率波动、申购赎回变动等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

本基金在报告期内严格遵守基金合同约定，原则上采用完全复制的投资策略来控制跟踪误差，尽力降低交易成本，力争实现基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自申购赎回变动、基准指数权重定期调整等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。通信设备与光通信行业景气度高，800G、1.6T光模块需求持续增长，CPO、NPO新技术渗透加速，国内头部厂商将直接受益全球算力互联需求；同时国产算力、半导体材料与设备大周期，以及PCB、AI存储、光芯片等供需紧平衡品种也处于景气趋势中。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

本基金在报告期内秉承合规至上、严控流动性风险的原则，严格遵守基金合同约定，采取被动复制的方式跟踪指数，尽力降低交易成本，力争实现基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自汇率波动、申购赎回变动、成分股调整等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，采取被动复制与组合适度优化相结合的方式跟踪指数。报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

本基金在报告期内严格遵守基金合同约定，原则上采用完全复制的投资策略来控制跟踪误差，尽力降低交易成本，力争实现基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自申购赎回变动、基准指数权重定期调整等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

本基金在报告期内秉承合规至上、严控流动性风险的原则，严格遵守基金合同约定，采取被动复制的方式跟踪指数，尽力降低交易成本，力争实现基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自申购赎回变动、成分股调整等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

本基金在报告期内严格遵守基金合同约定，原则上采用完全复制的投资策略来控制跟踪误差，尽力降低交易成本，力争实现基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。但在报告期内，因受到较多投资者关注、市场资金对本基金的申购赎回情况波动较大，本基金在个别交易日的现金部分未能充分参与证券投资，从而对基金整体跟踪误差形成一定拖累。后续基金经理将继续严格遵守基金合同约定，高效、有序地完成资产配置及证券投资，力争缩小跟踪误差。力争基金净值后续表现将更贴近标的指数走势。

本基金在报告期内严格遵守基金合同约定，原则上采用完全复制的投资策略来控制跟踪误差，尽力降低交易成本，力争实现基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自申购赎回变动、基准指数权重定期调整等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。