方伟银河基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.7 年/12 年 | 5.76亿元 / 5.76亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率-3.73% | |
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方伟 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
银河康乐股票A519673.jj银河康乐股票型证券投资基金2025年第四季度报告 
四季度万得全A上涨0.97%，其中，上证50上涨1.41%，科创50下跌10.10%，市场风格有所均衡，分行业来看，涨幅居前的有色、石油石化、通信，分别上涨16.25%、15.31%、13.61%；跌幅居前的医药生物、房地产、美容护理，分别下跌9.25%、8.88%、8.84%。 本基金仓位保持稳定，维持生物医药的配置比例。医药板块在四季度有所回调，一方面前期创新药及其产业链涨幅较大，短期资金有兑现的诉求；另一方面，年底市场风格趋向于防守，高分红低估值的板块阶段收益，对医药也形成一些抽水效应。医药行业基本面在三季度迎来向上的拐点，各个细分龙头在这一轮产业出清后，体现出盈利质量的提升，无论是毛利率还是现金流，三季度都有改善迹象，但市场并未充分定价，投资者还是希望在年报中确认复苏趋势。展望2026年，人工智能应用端百花齐放，AI+药物研发、AI+健康管理、AI+医学诊断、AI+数字医生等医药相关领域涌现出一批创新创业公司，“十五五”规划进一步聚焦未来产业，AI医疗、脑机接口、生物制造有望接力创新药行情。本基金相应调整部分持仓，聚焦AI应用、脑机接口、创新药产业链方向，从中寻找优质个股的投资机会。
银河医药混合A011335.jj银河医药健康混合型证券投资基金2025年第四季度报告
四季度万得全A上涨0.97%，其中，上证50上涨1.41%，科创50下跌10.10%，市场风格有所均衡，分行业来看，涨幅居前的有色、石油石化、通信，分别上涨16.25%、15.31%、13.61%；跌幅居前的医药生物、房地产、美容护理，分别下跌9.25%、8.88%、8.84%。 本基金仓位保持稳定，基于市场风格转换、个股的基本面变化，调整了部分持仓。尽管受到市场风格影响，医药板块整体在四季度有所回调，但创新药的产业趋势仍在，行业整体也已经走出周期底部，细分行业渐次复苏，研发外包、医疗服务、医疗耗材、医疗设备等细分行业中，也开始呈现自下而上的个股机会。随着“十五五”规划落地、宏观经济的改善、医改政策的稳定，医药板块整体估值的修复值得期待，脑机接口、银发经济、养老服务、生物制造等新兴方向有望接力创新药行情。从长期持有的角度来看，在医药行业内部精选个股优于赛道配置，我们继续看好内需相关的银发经济、政策鼓励的创新药械产业链。
银河医药混合A011335.jj银河医药健康混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度万得全A上涨19.46%，其中，上证50上涨10.21%，科创50上涨49.02%，成长风格依然显著占优，分行业来看，涨幅居前的通信、电子、电力设备，分别上涨48.65%、47.59%、44.67%；仅银行收跌10.19%。 本基金仓位保持稳定，基于市场风格转换、个股的基本面变化，调整了部分持仓。从三季度开始，医药行业整体已经走出周期底部，细分行业渐次复苏。创新药的大额对外授权还在持续催化，但个股的分化加大，资金聚焦技术平台型的龙头药企。在研发外包、上游科研服务、医疗耗材等其他细分行业中，也开始呈现自下而上的个股机会。随着宏观经济的改善、集采政策的稳定，叠加外部环境的不确定性下降，医药板块整体估值的修复值得期待。从长期持有的角度来看，在医药行业内部精选个股优于赛道配置，四季度我们继续看好内需相关的银发经济、政策鼓励的创新药械产业链。
银河康乐股票A519673.jj银河康乐股票型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度万得全A上涨19.46%，其中，上证50上涨10.21%，科创50上涨49.02%，成长风格依然显著占优，分行业来看，涨幅居前的通信、电子、电力设备，分别上涨48.65%、47.59%、44.67%；仅银行收跌10.19%。 本基金仓位保持稳定，维持生物医药的配置比例。医药板块在三季度延续分化走势，创新药依然是投资主线，同时，上游研发外包和科研服务也显著受益于客户的现金流改善，叠加美联储降息落地，海外业务为主的研发外包公司也迎来了预期修复行情。其他细分行业的基本面在二季度触底，三季度都有望迎来周期拐点，部分龙头个股开始跟随大盘反弹。展望四季度，人工智能应用端百花齐放，AI+药物研发、AI+健康管理、AI+医学诊断、AI+数字医生等医药相关领域涌现出一批创新创业公司。本基金相应调整部分持仓，继续聚焦AI应用和创新药方向，从中寻找优质个股的投资机会。
银河医药混合A011335.jj银河医药健康混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年万得全A上涨5.83%，其中，上证50上涨1.01%，中证1000上涨6.69%，市场风格偏成长，小盘显著占优，分行业来看，涨幅居前的有色、银行、军工，分别上涨18.12%、13.10%、12.99%；跌幅居前的煤炭、食品饮料、房地产，分别下跌12.29%、7.33%、6.90%。 本基金仓位保持稳定，维持生物医药的配置比例，基于个股的基本面变化，调整了部分持仓，相对看好内需相关的银发经济、政策鼓励的创新药械产业链。
2025年以来国内宏观政策发力显效，展现出强大韧性和活力, 同时国际形势愈加复杂，地缘政治波动较大，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固，海外降息通道开启，医药有望受益于宏观政策变化。 创新药带领医药行业走出周期底部，细分行业也在渐次复苏。创新药的大额对外授权催化创新药板块走出单边上涨走势，其他细分行业则乏善可陈，因此A股医药指数表现和大盘相当，投资机会集中在港股。随着宏观经济的改善、集采政策的稳定，叠加外部环境的不确定性下降，其他被估值压制的细分行业也会有所修复，从长期持有的角度来看，在医药行业内部精选个股优于赛道配置，我们继续看好内需相关的银发经济、政策鼓励的创新药械产业链。 警惕外部风险：地缘政治紧张、医疗反腐加剧、新的医保降价政策等。
银河康乐股票A519673.jj银河康乐股票型证券投资基金2025年中期报告
上半年万得全A上涨5.83%，其中，上证50上涨1.01%，中证1000上涨6.69%，市场风格偏成长，小盘显著占优，分行业来看，涨幅居前的有色、银行、军工，分别上涨18.12%、13.10%、12.99%；跌幅居前的煤炭、食品饮料、房地产，分别下跌12.29%、7.33%、6.90%。 本基金仓位保持稳定，维持生物医药的配置比例，基于个股的基本面变化，聚焦AI应用和创新药方向，从中寻找优质个股的投资机会。
2025年以来国内宏观政策发力显效，展现出强大韧性和活力, 同时国际形势愈加复杂，地缘政治波动较大，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固，海外降息通道开启，医药有望受益于宏观政策变化。 创新药带领医药行业走出周期底部，细分行业也在渐次复苏。创新药的大额对外授权催化创新药板块走出单边上涨走势，其他细分行业则乏善可陈，因此A股医药指数表现和大盘相当，投资机会集中在港股。展望下半年，创新药依然是投资主线，上游研发外包和科研服务也有望受益于创新药的投融资改善，迎来预期修复行情。人工智能的应用也在逐步兑现到基本面，AI+药物研发、AI+健康管理、AI+医学诊断、AI+数字医生等医药相关领域也涌现出了一批创新创业公司。本基金相应调整部分持仓，继续聚焦AI应用和创新药方向，从中寻找优质个股的投资机会。 警惕外部风险：地缘政治紧张、医疗反腐加剧、新的医保降价政策等。
银河康乐股票A519673.jj银河康乐股票型证券投资基金2025年第一季度报告
一季度万得全A上涨1.90%，其中，上证50下跌0.71%，中证1000上涨4.51%，成长风格显著占优，分行业来看，涨幅居前的有色、汽车、机械设备，分别上涨11.96%、11.40%、10.61%；跌幅居前的煤炭、商贸零售、石油石化，分别下跌10.59%、8.22%、5.90%。 本基金仓位保持稳定，维持生物医药的配置比例。医药板块过去几年的负向因素基本都反映到了股价中，行业整体基本面有望在今年触底反弹，同时，人工智能正在各个行业落地应用，AI+药物研发、AI+健康管理、AI+医学诊断、AI+数字医生等医药相关领域也涌现出了一批创新创业公司。创新药行业尽管还在投融资的低谷，但过去积累的研发管线也集中迎来了对外授权或者商业化的窗口期，成为板块内表现最亮眼的投资方向。本基金相应调整部分持仓，逐步聚焦AI应用和创新药方向，从中寻找优质个股的投资机会。
银河医药混合A011335.jj银河医药健康混合型证券投资基金2025年第一季度报告
一季度万得全A上涨1.90%，其中，上证50下跌0.71%，中证1000上涨4.51%，成长风格显著占优，分行业来看，涨幅居前的有色、汽车、机械设备，分别上涨11.96%、11.40%、10.61%；跌幅居前的煤炭、商贸零售、石油石化，分别下跌10.59%、8.22%、5.90%。 本基金仓位保持稳定，基于市场风格转换、个股的基本面变化，调整了部分持仓。医药行业已经走出周期底部，细分行业也在渐次复苏。港股创新药为代表的长期低估板块，率先走出了单边上涨的行情，随着宏观经济的改善、集采政策的稳定，叠加外部环境的不确定性下降，其他被估值压制的细分行业也会有所修复，从长期持有的角度来看，在医药行业内部精选个股优于赛道配置，二季度我们继续看好内需相关的银发经济、政策鼓励的创新药械产业链。
银河康乐股票A519673.jj银河康乐股票型证券投资基金2024年年度报告
2024年万得全A上涨10.00%，其中，上证指数上涨12.67%，中证1000指数上涨1.20%，大盘价值相对收益显著。行业分化同样显著，涨幅居前的银行、非银金融、通信，分别上涨34.39%、30.17%、28.82%；跌幅居前的医药生物、农林牧渔、美容护理，分别下跌14.33%、11.58%、10.34%。 本基金仓位保持稳定，维持生物医药为主的持仓结构，基于市场风格转换、个股的基本面变化，调整了部分持仓。市场在经历了一轮普涨之后，行情进入分化阶段，展望2025年，医药行业已经走出周期底部，但细分行业的复苏节奏会有差异，精选个股优先于赛道配置，相对看好内需相关的银发经济、政策鼓励的创新药械产业链。
2024年申万医药生物指数下跌14.33%，细分行业中，生物制品、医疗服务跌幅居前，化学制药、中药指数相对抗跌，原料药板块获得正收益。 在连跌三年的基础上，医药各个子行业又承受了再一轮的业绩估值双杀，三季度末对应的估值水平创历史新低。反思年初的错误预期，尽管有外部大环境的负向干扰，我们还是在下行周期中低估了宏观政策的影响，以及产业出清所需的时间。 展望2025年，随着宏观经济的平稳向好，以及行业内部悲观预期的消化，医药板块有望迎来基本面和估值的双重拐点。基本面角度，行业整体基本面处在底部，但微观能看到改善的线索，不考虑新的政策扰动，2025年的四个季度同比逐级向上，但细分行业的复苏节奏会有差异，受益于财政刺激的新兴消费医疗有望率先企稳。估值角度，市场流动性充裕，医疗健康作为“人工智能+”的主要应用方向之一，“星星之火，可以燎原”。 警惕外部风险：地缘政治紧张、医疗反腐加剧、新的医保降价政策等。
银河医药混合A011335.jj银河医药健康混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年万得全A上涨10.00%，其中，上证指数上涨12.67%，中证1000指数上涨1.20%，大盘价值相对收益显著。行业分化同样显著，涨幅居前的银行、非银金融、通信，分别上涨34.39%、30.17%、28.82%；跌幅居前的医药生物、农林牧渔、美容护理，分别下跌14.33%、11.58%、10.34%。 本基金仓位保持稳定，基于市场风格转换、个股的基本面变化，调整了部分持仓。市场在经历了一轮普涨之后，行情进入分化阶段，展望2025年，医药行业已经走出周期底部，但细分行业的复苏节奏会有差异，精选个股优先于赛道配置，相对看好内需相关的银发经济、政策鼓励的创新药械产业链。
2024年申万医药生物指数下跌14.33%，细分行业中，生物制品、医疗服务跌幅居前，化学制药、中药指数相对抗跌，原料药板块获得正收益。 在连跌三年的基础上，医药各个子行业又承受了再一轮的业绩估值双杀，三季度末对应的估值水平创历史新低。反思年初的错误预期，尽管有外部大环境的负向干扰，我们还是在下行周期中低估了宏观政策的影响，以及产业出清所需的时间。 展望2025年，随着宏观经济的平稳向好，以及行业内部悲观预期的消化，医药板块有望迎来基本面和估值的双重拐点。基本面角度，行业整体基本面处在底部，但微观能看到改善的线索，不考虑新的政策扰动，2025年的四个季度同比逐级向上，但细分行业的复苏节奏会有差异，受益于财政刺激的新兴消费医疗有望率先企稳。估值角度，市场流动性充裕，医疗健康作为“人工智能+”的主要应用方向之一，“星星之火，可以燎原”。 警惕外部风险：地缘政治紧张、医疗反腐加剧、新的医保降价政策等。
银河康乐股票A519673.jj银河康乐股票型证券投资基金2024年第三季度报告
三季度万得全A上涨17.68%，其中，上证50上涨15.05%，中证1000上涨16.60%，市场普涨，大盘成长占优，分行业来看，涨幅居前的非银、房地产、综合，分别上涨41.67%、33.05%、31.20%；跌幅居前的煤炭、石油石化、公用事业，分别上涨1.24%、2.00%、2.95%。 本基金仓位保持稳定，维持生物医药的配置比例，基于市场风格转换、个股的基本面变化，调整了部分持仓，选股仍聚焦在景气度有相对优势的消费医疗、细分制造业龙头、以及具备全球竞争力的科技企业。
银河医药混合A011335.jj银河医药健康混合型证券投资基金2024年第三季度报告
三季度万得全A上涨17.68%，其中，上证50上涨15.05%，中证1000上涨16.60%，市场普涨，大盘成长占优，分行业来看，涨幅居前的非银、房地产、综合，分别上涨41.67%、33.05%、31.20%；跌幅居前的煤炭、石油石化、公用事业，分别上涨1.24%、2.00%、2.95%。 本基金仓位保持稳定，维持生物医药的配置比例，基于市场风格转换、个股的基本面变化，调整了部分持仓，选股仍聚焦在景气度有相对优势的消费医疗、细分制造业龙头、以及具备全球竞争力的科技企业。