伍臣东 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪中证绿色电力指数，该指数选取业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的50只上市公司证券作为指数样本，以反映绿色电力领域上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。绿色电力指数覆盖了光伏、风电、水电等电力运营公司，同时也涵盖了火电转型新能源的发电商。本报告期内，社会用电需求保持较强韧性，新能源装机规模持续高速增长，叠加煤炭价格企稳带动火电业务盈利改善。政策层面，中央经济工作会议明确提出制定能源强国建设规划纲要，要求加快构建新型能源体系，扩大绿色电力应用场景。行业在政策体系完善、供给结构优化和需求持续增长背景下稳健发展，股价表现来看，中证绿色电力指数下跌1.20%。长期来看，在碳中和的背景之下，清洁能源发电市场空间巨大，随着全社会用电量的整体扩容以及风光发电占比的持续提升，绿色电力正式迈向长坡厚雪的赛道。同时伴随业务模式转向新能源发电、国内电力市场改革深入推进，电厂在成本端和收入端都已发生重要的变革，绿色电力板块的长期投资价值和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达纳斯达克100ETF的联接基金，主要通过投资于易方达纳斯达克100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达纳斯达克100ETF跟踪纳斯达克100指数，该指数由在纳斯达克交易所上市的、总市值最大的100只非金融行业股票构成，并根据流通市值赋予指数权重，是美股科技成长类公司的代表性指数。2025年第四季度，美国经济在“软着陆”进程中，受到超长周期政府停摆、关税政策延续及调整的双重扰动，政策不确定性成为影响经济运行的重要变量。从基本面来看，政府停摆导致季度GDP增速出现阶段性波动，制造业PMI增速放缓，而服务业的韧性表现与年末假日季消费需求的释放，有效支撑了经济运行。劳动力市场呈现温和软化态势，失业率维持在历史相对低位区间，未出现显著上行压力。核心PCE通胀虽受关税政策一定影响，但整体处于可控区间。同时，关税落地与政府停摆的短期冲击，一定程度上抑制了企业资本开支意愿，市场对供应链成本上升的担忧有所升温。货币政策方面，继9月降息后，美联储在10月与12月两次议息会议中均宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。值得关注的是，12月会议出现显著分歧：部分鹰派委员基于通胀粘性担忧主张暂停降息，而以新任理事为代表的鸽派委员则建议更大幅度降息以对冲关税政策带来的潜在风险，这意味着未来政策路径需在防范经济下行风险与维持通胀稳定之间寻求动态平衡。市场表现方面，四季度美国股市在震荡中延续上涨态势。10年期美债收益率受再通胀预期扰动呈现波动走势，对市场估值形成一定约束；而随着基准利率下行，货币市场基金吸引力有所下降，推动资金回流权益市场。行业层面，人工智能产业发展逻辑从算力硬件端向应用端商业化闭环方向演进，科技龙头企业财报延续韧性，但市场资金博弈重心呈现高低切换特征。在此背景下，纳斯达克100指数报告期内录得正收益，其中医疗保健、信息科技领域表现相对突出。短期来看，市场关注的焦点仍然是美国通胀、就业数据和美联储货币政策的走向。科技成长型企业的波动率也可能高于市场平均水平。中长期来看，美股市场是全球资本市场重要的组成部分之一，也是美国家庭财富管理和海外投资者进行全球资产配置的重要模块。纳斯达克100指数是美股科技成长类公司的代表性指数，成份股公司大多是所在行业的全球性龙头公司，在中长期维度上，纳斯达克100指数表现不但持续且明显地超过美国名义GDP的增速，而且也明显跑赢美股其他宽基大盘指数。在全球指数化投资方兴未艾的今天，纳斯达克100指数产品未来仍将是分享美股科技互联网产业投资机遇的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为3.9549元，本报告期份额净值增长率为0.45%，同期业绩比较基准收益率为1.17%；C类基金份额净值为3.8934元，本报告期份额净值增长率为0.37%，同期业绩比较基准收益率为1.17%。年化跟踪误差0.26%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金为易方达中证光伏产业ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证光伏产业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证光伏产业ETF跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。光伏产业指数覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链的上市公司。本报告期内，光伏产业在“反内卷”政策引导下持续优化发展格局，行业恶性价格竞争得到有效遏制，落后产能加速出清，供需关系逐步由全面过剩转向结构性平衡。尽管仍面临部分库存压力，但随着产品价格企稳回升、企业盈利能力持续修复、海外市场出口结构优化叠加技术迭代升级，行业整体景气度呈现回暖态势，中证光伏产业指数累计上涨0.84%。长期来看，在碳中和的背景之下，光伏发电装机需求有望持续提升，户用光伏与集中式光伏发电也将蓬勃发展，为国内企业带来新增长动能。光伏产业已成为我国形成国际竞争优势、实现端到端自主可控、并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业，各环节的国内产能在全球占比持续提升，具备明确的发展前景，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证500质量成长指数，该指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本，为投资者提供多样化的投资标的。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。本报告期内，中证500质量成长指数在行业配置上相较中证500指数超配了汽车、公用事业、金融等板块，低配了化工、半导体、软硬件等板块，行业暴露上贡献正超额；风格因子方面，超配的成长和盈利风格均表现较为一般，期间中证500质量成长指数下跌0.54%，收益率相对落后于中证500指数。作为指数化投资的创新形式，聪明贝塔（Smart Beta）指数结合了传统被动投资与主动因子投资的各自特点，近年来在A股市场上关注度提升。一方面，它采用了客观透明的编制方案以及定期成份股调整的调样机制；另一方面，它通过增加因子风险暴露的方式力争获取相对于宽基指数的超额回报。中证500质量成长指数风格特点鲜明，其成份股汇聚了中证500指数当中盈利能力强、成长性突出的上市公司，同时具有市值更大、股息率更高的特征，具备增长潜力和抗跌属性，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证绿色电力ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证绿色电力ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证绿色电力ETF跟踪中证绿色电力指数，该指数选取业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的50只上市公司证券作为指数样本，以反映绿色电力领域上市公司证券的整体表现。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。绿色电力指数覆盖了光伏、风电、水电等电力运营公司，同时也涵盖了火电转型新能源的发电商。本报告期内，社会用电需求保持较强韧性，新能源装机规模持续高速增长，叠加煤炭价格企稳带动火电业务盈利改善。政策层面，中央经济工作会议明确提出制定能源强国建设规划纲要，要求加快构建新型能源体系，扩大绿色电力应用场景。行业在政策体系完善、供给结构优化和需求持续增长背景下稳健发展，股价表现来看，中证绿色电力指数下跌1.20%。长期来看，在碳中和的背景之下，清洁能源发电市场空间巨大，随着全社会用电量的整体扩容以及风光发电占比的持续提升，绿色电力正式迈向长坡厚雪的赛道。同时伴随业务模式转向新能源发电、国内电力市场改革深入推进，电厂在成本端和收入端都已发生重要的变革，绿色电力板块的长期投资价值和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证科创创业50指数，该指数由科创板和创业板中市值较大的50只新兴产业上市公司证券组成，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，中国经济在政策精准发力与项目落地支撑下保持平稳运行，高质量发展底色持续夯实，虽面临阶段性需求调整压力，但新质生产力培育成效显著，为全年增长收官筑牢基础。投资领域呈现“精准滴灌、链式发力”特征，万亿级超大项目密集落地，聚焦新质生产力培育，高技术制造业与绿色低碳项目成核心抓手，基建投资侧重交通网络完善与能源基地建设，国际产能合作项目同步推进，有效对冲房地产投资下行压力。消费市场总体平稳增长，服务消费持续发挥拉动作用，线上消费依托直播带货、即时零售等新模式保持较快增速，品质消费需求稳步释放，县乡下沉市场占比持续提升，节假日促销与政策效应共同支撑市场活力。外贸出口呈现“结构升级、韧性凸显”态势，机电类与高技术产品出口保持增长，对东盟、“一带一路”国家贸易增长稳健，虽受高基数等因素影响增速阶段性回调，但新业态与高端品类出口仍为增长提供重要支撑。货币政策延续适度宽松基调，加大逆周期调节力度，综合运用多种工具保持流动性合理充裕，结构性工具精准支持科技创新、中小微企业等重点领域，推动社会综合融资成本维持低位，强化与财政政策协同发力。整体来看，2025年四季度A股市场呈现调整态势。报告期内，科创创业50指数下跌1.33%。从指数编制规则来看，本指数仅选取科创板和创业板中的新兴产业上市公司，科技属性纯粹。长期来看，在国家强调“科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环”的大背景下，科创创业50指数所覆盖的新能源、生物医药、信息技术等国家重点支持产业，有望成为引领中国经济转型和增长的长期驱动力。科创创业50指数是投资者分享中国新兴产业发展的有效工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证创新药产业ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证创新药产业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证创新药产业ETF跟踪中证创新药产业指数，该指数从主营业务涉及创新药研发的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映创新药产业上市公司证券的整体表现。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。创新药产业上市公司由化学药、生物药和医药外包类等企业构成，市场表现受融资利率水平以及海内外医药监管政策影响较大。本报告期内，医保谈判成功率创下新高、首版商保创新药目录同步落地，“十五五”规划明确支持创新药发展，创新药企正从“研发驱动”向“商业化兑现”转型。但受海外BD（商务拓展）交易情绪降温及股票市场风格切换影响，医药板块估值回落，中证创新药产业指数下跌13.99%。医药板块正处于产业变革的关键阶段，创新药出海、全球竞争力提升等中长期趋势逐步清晰。长期来看，在国内人口老龄化日趋严峻的背景下，人民对健康的需求持续提升，医药行业前景广阔。而创新仍是行业持续发展的本源，创新药作为医药新质生产力的重要方向，产业空间巨大，在国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策多方加持下，中国创新药企国际竞争力正在提升，长期的投资价值和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证500质量成长ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证500质量成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证500质量成长ETF跟踪中证500质量成长指数，该指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本，为投资者提供多样化的投资标的。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。本报告期内，中证500质量成长指数在行业配置上相较中证500指数超配了汽车、公用事业、金融等板块，低配了化工、半导体、软硬件等板块，行业暴露上贡献正超额；风格因子方面，超配的成长和盈利风格均表现较为一般，期间中证500质量成长指数下跌0.54%，收益率相对落后于中证500指数。作为指数化投资的创新形式，聪明贝塔（Smart Beta）指数结合了传统被动投资与主动因子投资的各自特点，近年来在A股市场上关注度提升。一方面，它采用了客观透明的编制方案以及定期成份股调整的调样机制；另一方面，它通过增加因子风险暴露的方式力争获取相对于宽基指数的超额回报。中证500质量成长指数风格特点鲜明，其成份股汇聚了中证500指数当中盈利能力强、成长性突出的上市公司，同时具有市值更大、股息率更高的特征，具备增长潜力和抗跌属性，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证上海环交所碳中和指数，该指数选取清洁能源、储能等深度低碳领域中市值较大的，以及火电、钢铁等高碳减排领域中碳减排潜力较大的合计100只上市公司证券作为指数样本，以反映对碳中和贡献较大的上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。碳中和指数同时覆盖深度低碳以及高碳减排两大领域，涵盖清洁能源与储能、新能源车、钢铁、化工、有色金属等多个行业。本报告期内，指数呈现结构性分化特征，在深度低碳领域，新能源板块在“反内卷”政策引导下持续优化发展格局，行业恶性价格竞争得到有效遏制，落后产能加速出清，供需关系逐步由全面过剩转向结构性平衡。在高碳减排领域，有色金属板块受益于大宗商品价格走强，整体表现较为稳健。在两大领域共同作用下，中证上海环交所碳中和指数上涨3.07%。长期来看，碳中和是紧扣能源安全、绿色发展的国家战略主线，既是挑战，也是新能源及传统高耗能产业升级的巨大机遇，“双碳”目标积极稳妥推进，战略支持政策陆续出台，行业供需格局有望改善，景气度触底回升，相关行业将充分受益于我国能源系统、经济系统和科技创新系统绿色转型过程中的时代贝塔红利，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证软件服务ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证软件服务ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证软件服务ETF跟踪中证软件服务指数，该指数选取30只业务涉及软件开发、软件服务等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映软件服务产业上市公司证券的整体表现。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。软件服务指数集中覆盖了通用软件、垂直应用软件、IT服务等领域上市公司，包含办公、金融、工程、安防、医疗、导航、酒店管理等诸多细分行业应用软件。本报告期内，软件行业基本面持续改善，AI技术在各领域各应用场景加速渗透、信创政策进入密集落地阶段，市场投资逻辑由前期AI叙事驱动转向更加关注企业盈利兑现能力和资本开支可持续性，板块估值承压，中证软件服务指数累计下跌9.80%。长期来看，在数字经济浪潮下，国产软件市场空间巨大，伴随着信创主线加速推进下各领域各类型软件国产化率的快速提升，以及AI大模型的赋能下，下游应用软件有望迎来全面加强，开辟更大的商业化空间，软件服务板块的长期投资价值和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证智能电动汽车指数，该指数选取主营业务涉及智能电动汽车动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产以及汽车后市场的上市公司证券作为指数样本，以反映智能电动汽车产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。智能电动汽车产业链覆盖上游的各类金属资源、中游的动力电池、电机电控以及下游传统车企和“造车新势力”。本报告期内，电动化与智能化持续推进，新能源车渗透率继续创出新高，中国首批L3级自动驾驶车型获工信部准入许可，自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用阶段，股价表现上来看，由于板块前期涨幅较快估值承压，中证智能电动汽车指数下跌7.24%。长期来看，“双碳”背景下，新能源车替代传统燃油车的进程加速，政策对于推进汽车电动化支持力度较大，行业景气度将长期维持在较高水平。全球电动化率持续提升浪潮下，中国企业市场份额将稳步增加，车企的商业模式逐步转向“硬件+软件+生态”，本土产业链有望全面崛起，汽车电动化、智能化产业链长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。光伏产业指数覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链的上市公司。本报告期内，光伏产业在“反内卷”政策引导下持续优化发展格局，行业恶性价格竞争得到有效遏制，落后产能加速出清，供需关系逐步由全面过剩转向结构性平衡。尽管仍面临部分库存压力，但随着产品价格企稳回升、企业盈利能力持续修复、海外市场出口结构优化叠加技术迭代升级，行业整体景气度呈现回暖态势，中证光伏产业指数累计上涨0.84%。长期来看，在碳中和的背景之下，光伏发电装机需求有望持续提升，户用光伏与集中式光伏发电也将蓬勃发展，为国内企业带来新增长动能。光伏产业已成为我国形成国际竞争优势、实现端到端自主可控、并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业，各环节的国内产能在全球占比持续提升，具备明确的发展前景，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。