殷明 - 基金投资策略和运作

本报告期，国内宏观经济整体延续平稳运行态势，经济修复节奏整体温和，内需端复苏力度相对有限，消费、地产等传统领域修复进程偏缓，实体经济内生增长动能仍处于持续培育、巩固的阶段。总体来说，经济增长主要依靠AI产业链和出口拉动的现象进一步强化，经济结构从传统经济增长模式向新经济模式发展的路线进一步明确。尤其在AI产业链端，高速增长的需求已经使得产业链上游从“量变”引发“价变”，涨价潮在各个细分子行业均有所体现，我们可以持续关注上市公司中报披露的情况，以验证上述现象。外部环境依旧复杂多变，全球经济复苏节奏不均衡，地缘局势、国际贸易格局持续存在不确定性，海外通胀与货币政策走势仍具备较强波动性，全球大类资产定价持续受到外部因素扰动，外向型产业的经营预期和行业景气度存在反复波动的特征，外部不确定性对国内科技产业链的传导影响仍需持续跟踪。在此背景下，A股市场整体呈现明显的结构性行情特征，市场风险偏好持续向科技成长行业倾斜，板块与个股分化态势进一步加剧。资金配置逻辑进一步聚焦产业景气度、技术迭代进度与基本面兑现能力，传统价值板块整体表现偏弱，成长与价值板块的风格差异持续放大。聚焦科创板内部，行情结构性特征尤为显著，契合国家科技战略、具备核心技术壁垒、处于产业迭代前沿的细分行业持续获得市场资金关注，行业景气度持续上行；而前期估值偏高、技术壁垒偏弱、业绩兑现能力不足的标的持续调整，市场投资进一步回归基本面与产业成长逻辑。本基金作为指数增强型ETF基金，同时兼有指数增强与ETF两方面的特征：一方面在紧密跟踪上证科创板综合指数的前提下，通过量化方式力争获取超越业绩比较基准的收益；另一方面充分发挥上市型基金在场内交易、申赎安排与流动性方面的工具属性。运作上，本基金坚持不进行指数择时与大幅行业偏离，在严格控制跟踪误差及行业与风格暴露约束的基础上，组合构建更突出基本面选股与流动性管理，在科创板股票中侧重基本面扎实、成交与换手相对充裕的标的，以在力争增强收益的同时，保障份额在场内的交易与申赎平稳，二级市场流动性维持在较为合理的水平，折溢价整体处于相对可控区间。科创100指数是科创板中市值处于第51到150名次的公司的集合，这部分公司的特点是业绩弹性波动大、所在产业变化快、成长属性强。因此，在这类公司中，不能简单地使用传统的量化统计套利策略解决所有投资问题，我们要把基本面量化研究和传统的统计套利策略有机结合起来。具体来说，基本面量化策略刻画公司中长期成长性、估值匹配度、经营质量、管理水平等；统计套利策略解决在确定了公司的长期中枢位置后，捕捉市场短期定价偏差的交易机会，两者并不矛盾，而是可以有机结合。我们希望这种多策略的投资方式能使得我们产品的超额收益更加稳健。

本报告期，国内宏观经济整体延续平稳运行态势，整体修复节奏相对温和，内需板块复苏力度偏弱，消费、地产等传统经济板块修复进程平缓，实体经济内生增长动力仍处在持续修复与夯实的阶段。经济结构转型特征持续凸显，传统增长动能贡献逐步弱化，新兴产业成长动能对经济的支撑作用持续增强，经济向新产业、新动能切换的趋势愈发清晰。新兴科技与高端制造产业链景气度持续抬升，下游需求的持续回暖逐步向上游传导，带动细分产业供需格局持续优化，行业内部盈利与景气逻辑持续修复，后续企业阶段性财报表现也将进一步验证产业景气变化的持续性。宏观政策持续围绕稳增长、调结构、促转型展开，持续助力新兴产业高质量发展，为创业板所属成长行业提供了稳健的政策环境。然而，外部环境依旧复杂多变，全球经济复苏节奏分化明显，地缘格局、国际贸易规则持续存在不确定性，海外通胀波动与货币政策调整节奏具备较强变数，全球资本市场风险偏好反复切换。外部扰动因素持续影响国内外向型产业的经营预期与行业景气状态，对创业板部分进出口关联度较高的细分行业形成阶段性传导影响，外部环境的边际变化仍需持续跟踪研判。在此宏观与产业背景下，A股市场结构性行情特征延续，市场整体风险偏好向高成长、高弹性的新兴产业倾斜，市场板块与个股分化格局持续深化。资金配置重心持续向产业景气向上、技术迭代持续推进、基本面具备改善预期的成长行业集中，传统稳增长板块整体表现相对平淡，成长与价值的风格割裂态势较为明显。聚焦创业板市场，内部结构性分化特征尤为突出，贴合产业转型方向、具备技术创新能力、基本面持续改善的优质成长标的持续获得资金青睐，行业景气度与估值修复节奏稳步推进；而部分产业逻辑偏弱、成长确定性不足、基本面兑现乏力的标的持续震荡调整，市场投资逻辑进一步回归产业景气与个股基本面，估值分化持续加剧。创业板公司相对科创板更偏向制造属性，业绩估值匹配度更重要，尤其对于权重行业新能源锂电、光模块、半导体、医疗设备等更是如此，需要我们付出更多的研究时间在产业跟踪方面。策略层面，本基金以量化基本面增强策略为核心框架，聚焦创业板赛道特征，重点围绕成分股产业景气边际变化、成长确定性与估值匹配度搭建多维度选股体系，通过多元化量化因子刻画个股投资价值，持续完善基本面量化选股逻辑，精准捕捉创业板成长个股的阶段性投资机会，在贴合指数风格的基础上稳步增厚组合收益。同时结合市场风格轮动与产业趋势变化，动态优化因子权重与风险配置结构，有效适配创业板高弹性、强轮动的市场特征。投研体系建设方面，本季度我们持续推进智能化投研体系迭代升级，延续智能化量化研究工作体系，完善策略构思、模型训练、回测校验、实盘落地的全流程闭环机制，持续缩短策略迭代周期，提升量化模型对创业板市场风格切换、产业趋势变化、个股基本面波动的适配能力与捕捉精度。在坚守产品既定投资框架与风控纪律的基础上，持续丰富量化信号维度、优化因子结构与风险预算体系，进一步强化模型对成长行业的研判能力，为组合长期稳健获取超额收益、控制组合波动风险提供坚实的体系化支撑。展望后续，国内经济结构转型、新兴产业迭代升级仍将持续推进，外部市场不确定性仍将长期存在，创业板内部行业景气分化、个股成长兑现差异的格局或将延续。我们将持续恪守指数增强投资纪律，紧密跟踪宏观经济走势、产业政策导向与市场风格变化，持续迭代优化量化策略与投研模型，完善组合风险收益结构，在严格控制跟踪误差与组合风险的前提下，力争持续获取稳健超额收益，为基金持有人创造长期可持续的投资回报。

2026年二季度全球紧缩担忧由升转缓、地缘风险边际释放，国内出口高景气与物价企稳形成共振，A 股在"高景气+流动性改善"双轮驱动下风险再定价，成长风格明显领涨。中证1000指数上涨15.62%，同期本基金累计收益20.2%。二季度前段，美伊冲突持续、霍尔木兹海峡航运受阻，推升原油与全球通胀预期，但6月FOMC维持利率不变，美联储政策表态边际偏鸽（设五大专项工作组、缩表推迟至年底再议），紧缩担忧显著缓和；6月下旬美伊达成谅解备忘录、海峡恢复通航，布伦特原油单月大跌约21%至69美元、黄金回落约 10%，通胀预期随之收窄。国内政策友好基调延续，经济景气边际改善。货币政策维持"量"的合理充裕以配合特别国债发行，整体偏宽松而增量克制。制造业PMI回升至6月的 50.3，连续站稳荣枯线，新出口订单反弹至50.1，电器机械、计算机通信电子高景气领跑。内需仍是短板（社零、乘用车零售偏弱，地产投资承压），恰为后续政策留出空间。出口超预期，通缩压力消解，贸易顺差创同期新高。结构上 AI产业链爆发，集成电路出口1-5月累计同比增长约90.0%、自动数据处理设备及其零部件5月同比增长66.1%、对美出口5月同比增长35.4%，成为外贸核心引擎。物价端，5月PPI同比增长3.9%,创2022年7月以来新高，CPI同比增长1.2%，温和运行；随6月油价回落，输入性压力趋缓。在基金运作中，我们始终坚守风险防控底线，对业绩变脸风险高、行业竞争力弱、股权结构不稳定以及财务指标异常的企业保持警惕和予以规避。本基金为指数增强型基金，主要采用多因子量化选股模型作为投资策略构建投资组合，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。

本报告期，国内宏观经济整体延续平稳运行态势，经济修复节奏整体温和，内需端复苏力度相对有限，消费、地产等传统领域修复进程偏缓，实体经济内生增长动能仍处于持续培育、巩固的阶段。总体来说，经济增长主要依靠AI产业链和出口拉动的现象进一步强化，经济结构从传统经济增长模式向新经济模式发展的路线进一步明确。尤其在AI产业链端，高速增长的需求已经使得产业链上游从“量变”引发“价变”，涨价潮在各个细分子行业均有所体现，我们可以持续关注上市公司中报披露的情况，以验证上述现象。外部环境依旧复杂多变，全球经济复苏节奏不均衡，地缘局势、国际贸易格局持续存在不确定性，海外通胀与货币政策走势仍具备较强波动性，全球大类资产定价持续受到外部因素扰动，外向型产业的经营预期和行业景气度存在反复波动的特征，外部不确定性对国内科技产业链的传导影响仍需持续跟踪。在此背景下，A股市场整体呈现明显的结构性行情特征，市场风险偏好持续向科技成长行业倾斜，板块与个股分化态势进一步加剧。资金配置逻辑进一步聚焦产业景气度、技术迭代进度与基本面兑现能力，传统价值板块整体表现偏弱，成长与价值板块的风格差异持续放大。聚焦科创板内部，行情结构性特征尤为显著，契合国家科技战略、具备核心技术壁垒、处于产业迭代前沿的细分行业持续获得市场资金关注，行业景气度持续上行；而前期估值偏高、技术壁垒偏弱、业绩兑现能力不足的标的持续调整，市场投资进一步回归基本面与产业成长逻辑。本基金作为指数增强型ETF基金，同时兼有指数增强与ETF两方面的特征：一方面在紧密跟踪上证科创板综合指数的前提下，通过量化方式力争获取超越业绩比较基准的收益；另一方面充分发挥上市型基金在场内交易、申赎安排与流动性方面的工具属性。运作上，本基金坚持不进行指数择时与大幅行业偏离，在严格控制跟踪误差及行业与风格暴露约束的基础上，组合构建更突出基本面选股与流动性管理，在科创板股票中侧重基本面扎实、成交与换手相对充裕的标的，以在力争增强收益的同时，保障份额在场内的交易与申赎平稳，二级市场流动性维持在较为合理的水平，折溢价整体处于相对可控区间。另外，本产品作为增强ETF，在策略使用方面也会考虑到策略的换手率、流动性、策略容量等多维度问题，以保证市场交投较为活跃时，策略依然能够平稳运作。具体来说，我们使用了更多刻画中长期公司成长性、估值匹配度、公司经营管理能力的指标，相对少的使用了统计套利类策略，并结合市场实际情况进行动态平衡。后续，我们还将持续研发新的量化策略，进一步丰富我们的策略工具。

本报告期，国内宏观经济整体延续平稳运行态势，经济修复节奏整体温和，内需端复苏力度相对有限，消费、地产等传统领域修复进程偏缓，实体经济内生增长动能仍处于持续培育、巩固的阶段。总体来说，经济增长主要依靠AI产业链和出口拉动的现象进一步强化，经济结构从传统经济增长模式向新经济模式发展的路线进一步明确。尤其在AI产业链端，高速增长的需求已经使得产业链上游从“量变”引发“价变”，涨价潮在各个细分子行业均有所体现，我们可以持续关注上市公司中报披露的情况，以验证上述现象。外部环境依旧复杂多变，全球经济复苏节奏不均衡，地缘局势、国际贸易格局持续存在不确定性，海外通胀与货币政策走势仍具备较强波动性，全球大类资产定价持续受到外部因素扰动，外向型产业的经营预期和行业景气度存在反复波动的特征，外部不确定性对国内科技产业链的传导影响仍需持续跟踪。在此背景下，A股市场整体呈现明显的结构性行情特征，市场风险偏好持续向科技成长行业倾斜，板块与个股分化态势进一步加剧。资金配置逻辑进一步聚焦产业景气度、技术迭代进度与基本面兑现能力，传统价值板块整体表现偏弱，成长与价值板块的风格差异持续放大。聚焦科创板内部，行情结构性特征尤为显著，契合国家科技战略、具备核心技术壁垒、处于产业迭代前沿的细分行业持续获得市场资金关注，行业景气度持续上行；而前期估值偏高、技术壁垒偏弱、业绩兑现能力不足的标的持续调整，市场投资进一步回归基本面与产业成长逻辑。本基金为上证科创板综合指数增强型产品，报告期内严格恪守指数增强产品投资纪律，坚持不进行指数择时、不做大幅行业偏离的运作原则，以紧密跟踪标的指数、严控跟踪误差与风格暴露为主要风控要求。本基金依托成熟的多维度量化选股体系，整合基本面、量价、事件驱动等多元投资信号，在成分股范围内深度挖掘个股超额收益机会。同时，结合二季度市场极致结构性分化、行业轮动收敛、景气主线集中的市场特征，动态优化模型因子权重与风险预算结构，适度强化高景气硬核科技行业的选股权重，弱化基本面偏弱、估值透支、兑现能力不足的标的暴露，有效规避极端风格波动带来的组合回撤风险，保持组合风格与指数基准的高度贴合。投研体系建设方面，本季度我们持续深化智能化投研体系升级，延续前期AI驱动的量化研究工作流架构，进一步优化策略构思、模型训练、回测验证、实盘落地的全流程智能化衔接，持续缩短策略迭代周期，提升量化模型的适配性与市场响应能力。在不改变产品既定投资框架与风控体系的前提下，持续丰富量化信号维度、优化因子结构，进一步提升模型对科创板产业趋势、个股基本面变化的捕捉能力，为组合长期稳健增厚收益提供体系化支撑。展望后续，宏观经济修复、产业政策落地、全球流动性与地缘环境仍将持续影响市场走势，科创板细分行业的景气分化、个股基本面兑现差异仍将存在。我们将继续严格遵循指数增强的投资运作纪律，持续跟踪宏观经济、产业政策、市场风格的动态变化，稳步迭代量化策略与模型体系，持续优化组合风险收益结构，在严控跟踪误差与组合风险的基础上，力争持续实现超越业绩比较基准的稳健收益，为持有人创造长期可持续的投资回报。

2026年二季度，全球经济延续复苏趋势，但增长分化格局持续加剧，地缘冲突、贸易保护及海外政策调整带来多重外部压力，大宗商品价格波动增多，全球金融市场不确定性显著提升，跨境资本流动切换频繁，外部环境整体复杂严峻。国内经济在稳增长政策持续赋能下稳步修复，整体呈现结构性复苏特征，生产端保持较强韧性，制造业运行稳健，物价水平温和修复，工业品价格回暖明显，但内需修复相对偏弱，经济运行呈现供强需弱的格局。政策层面，宏观环境维持适度宽松基调，财政政策侧重结构优化与效能提升，财政投放总量保持扩张但增量力度边际收敛，重点优化地方债务治理、助力内需扩容与产业升级；货币政策总量宽松信号有所弱化，操作方式更趋精细化、结构化，不再侧重总量宽松工具，转而依托各类结构性工具、公开市场操作稳定市场流动性，强化财政政策和货币政策协同发力，重点赋能新质生产力相关新兴产业，精准扶持优质实体经济行业。资本市场方面，二季度A股整体震荡上行、结构分化显著，板块轮动节奏加快，在经济稳步修复、企业盈利改善、市场流动性合理充裕的背景下，市场价值发现功能持续凸显，投资者风险偏好随政策与市场预期阶段性波动。新质生产力相关行业成为市场核心主线，各类关联指数整体收获大幅正向收益，高端制造、数字经济、绿色低碳等新兴领域成长动能充沛，持续获得资金重点布局；市场资金普遍偏好政策利好密集、景气度上行且业绩具备确定性的科创类优质资产，债市整体区间平稳运行、流动性宽松，主流配置策略以稳健收益搭配久期优化为主，股债市场呈现结构化分化特征。二季度基金运作全程坚守稳健投资理念，严守风险控制底线，持续优化组合持仓结构，主动规避基本面弱势、估值偏高及政策敏感型标的。在量化体系建设上，我们依托前期成型的量化选股模型，结合二季度宏观与市场结构变化持续迭代算法、优化核心因子体系，重点强化对行业景气度、资金流向及市场情绪的捕捉能力，针对性提升科创行业因子权重，适配市场结构性行情特征，有效提升模型在震荡轮动行情中的适配性与胜率。风险管控层面，密切跟踪外部输入性风险、地缘扰动及国内政策微调带来的市场变化，动态调整组合风险暴露程度，优化持仓分散结构、严格控制组合回撤，在精准把握产业趋势与市场定价偏差带来的结构性机会、稳步积累超额收益的同时，始终将整体风险维持在可控范围。展望后续，我们将持续跟踪海内外宏观环境、政策走势与经济复苏节奏，持续打磨量化投资模型与交易策略，根据市场风格、行业景气度和流动性变化动态优化组合配置，持续深耕新质生产力优质行业，坚守风险底线、完善风控体系，在稳健运作、严控回撤的基础上持续积累超额收益，力求为基金份额持有人创造长期稳健的投资回报。

本报告期，国内经济运行总体保持平稳。宏观政策延续稳增长与高质量发展并重的取向，财政与货币协同发力，流动性环境总体有利于实体经济融资与运行。内需方面，消费与房地产等领域仍处于渐进修复阶段，企业盈利修复的节奏、增量政策的传导效率以及经济内生动能能否持续巩固等现象还需持续关注。政策层面继续突出科技创新对现代化产业体系的引领作用，集成电路、人工智能、生物医药等战略性新兴产业及前沿方向仍是重点支持领域，相关产业与科技类政策保持积极稳健基调，与前期部署相承，落实工作有序推进。外部环境方面，贸易政策与地缘局势的不确定性仍在；国际油价在多重扰动下运行于相对高位，抬升全球能源成本中枢，并为海外通胀与增长前景增添变数。上述宏观与外部因素共同作用于资产定价与中观景气。A股市场在一季度呈现阶段性波动，交投热度较前期有所起伏，资金在成长与价值、主题催化与基本面之间反复权衡。行业与中观层面，高油价推升成本预期并沿产业链传导，部分上下游环节的成本分担、定价机制与盈利预测出现调整，外向型产业链的订单与盈利预期亦有所反复，投资者对相关板块逻辑进行再梳理。风格与结构上看，科创板内部仍明显分化：与算力基础设施、国产替代及前沿制造相关的细分方向延续较高关注度，而部分估值偏高、业绩兑现节奏偏慢的品种持续承压。本基金为上证科创板综合指数增强型证券投资基金，在紧密跟踪上证科创板综合指数的前提下，通过量化模型力争获取超越业绩比较基准的收益。本基金坚持不进行指数择时与大幅行业偏离，在严格控制跟踪误差及行业、风格暴露约束的基础上，依托多策略量化选股体系，综合运用基本面、量价及事件类等信号挖掘个股层面的增强机会；并结合市场流动性与成份股结构变化，对模型参数与风险预算进行动态管理，控制极端风格暴露带来的回撤风险。在投研体系建设方面，本季度管理人在人工智能相关研究上加大投入，将量化模型的研究流程在 AI 驱动的 Vibe Coding 工作流中完成重构，使策略构思、代码实现、回测与验证等环节在智能化辅助下衔接更为顺畅；上述安排不改变本基金既定的指数增强投资纪律，但有利于缩短从研究想法到可部署策略的路径，为后续模型的更快速迭代提供支撑。后续，管理人将在既定产品纪律下持续迭代模型与策略，努力为投资者持续创造价值。

2026年一季度，全球经济延续弱复苏格局，主要经济体增长节奏进一步分化，通胀粘性与货币政策预期反复扰动市场情绪，地缘政治博弈与国际贸易摩擦仍对全球产业链和供应链形成持续制约，海外金融市场波动加大，跨境资金流向频繁切换，外部环境的复杂性与不确定性依旧突出。国内方面，宏观经济在前期稳增长政策持续显效的基础上稳步修复，开年以来各项逆周期与跨周期调节政策协同发力，有效提振市场信心。新质生产力加快落地见效，高端制造、数字经济、绿色低碳等领域增长动能持续释放，成为经济结构转型的重要支撑；但经济复苏仍呈现结构性不均衡特征，内需回暖基础尚不牢固，部分传统行业调整压力犹存，房地产市场仍处于筑底修复阶段，居民与企业预期改善相对平缓。资本市场方面，一季度市场整体震荡运行，板块轮动节奏加快，结构性行情特征显著。政策利好密集释放的领域、科技创新主线以及具备业绩确定性的优质资产受到资金青睐，投资者风险偏好随政策与数据预期波动。随着企业盈利逐步修复、市场流动性保持合理充裕，市场价值发现功能进一步显现，为量化投资提供了良好的策略施展环境。一季度基金运作中，我们始终坚持稳健投资理念，严守风险控制底线，持续优化组合结构，审慎规避基本面偏弱、政策敏感性高及估值透支严重的标的。在前期开发量化选股模型基础上，结合一季度宏观环境与市场结构变化，我们进一步迭代算法逻辑、优化因子体系，强化对行业景气度、资金流向与市场情绪的捕捉能力，提升模型在震荡行情下的适应性与胜率。面对一季度市场波动与结构性机会，本基金依托持续升级的量化投资体系，在严格控制回撤与组合风险暴露的前提下，积极把握产业趋势与市场定价偏差带来的投资机会，力争实现超额收益的稳定积累。下一阶段，我们将继续紧密跟踪宏观政策、经济数据及市场结构变化，持续打磨量化模型，动态优化投资策略，在严控风险的基础上精选优质标的，努力为基金份额持有人创造长期稳健的投资回报。

本报告期，国内经济运行总体保持平稳。宏观政策延续稳增长与高质量发展并重的取向，财政与货币协同发力，流动性环境总体有利于实体经济融资与运行。内需方面，消费与房地产等领域仍处于渐进修复阶段，企业盈利修复的节奏、增量政策的传导效率以及经济内生动能能否持续巩固等现象还需持续关注。政策层面继续突出科技创新对现代化产业体系的引领作用，集成电路、人工智能、生物医药等战略性新兴产业及前沿方向仍是重点支持领域，相关产业与科技类政策保持积极稳健基调，与前期部署相承，落实工作有序推进。外部环境方面，贸易政策与地缘局势的不确定性仍在；国际油价在多重扰动下运行于相对高位，抬升全球能源成本中枢，并为海外通胀与增长前景增添变数。上述宏观与外部因素共同作用于资产定价与中观景气。A股市场在一季度呈现阶段性波动，交投热度较前期有所起伏，资金在成长与价值、主题催化与基本面之间反复权衡。行业与中观层面，高油价推升成本预期并沿产业链传导，部分上下游环节的成本分担、定价机制与盈利预测出现调整，外向型产业链的订单与盈利预期亦有所反复，投资者对相关板块逻辑进行再梳理。风格与结构上看，科创板内部仍明显分化：与算力基础设施、国产替代及前沿制造相关的细分方向延续较高关注度，而部分估值偏高、业绩兑现节奏偏慢的品种持续承压。本基金作为指数增强型ETF基金，同时兼有指数增强与ETF两方面的特征：一方面在紧密跟踪上证科创板综合指数的前提下，通过量化模型力争获取超越业绩比较基准的收益；另一方面充分发挥上市型基金在场内交易、申赎安排与流动性方面的工具属性。运作上，本基金坚持不进行指数择时与大幅行业偏离，在严格控制跟踪误差及行业与风格暴露约束的基础上，组合构建更突出基本面选股与流动性管理，在科创板股票中侧重基本面扎实、成交与换手相对充裕的标的，在力争增强收益的同时，保障份额在场内的交易与申赎平稳；二级市场流动性维持在较为合理的水平，折溢价整体处于相对可控区间。在投研体系建设方面，本季度管理人在人工智能相关研究上加大投入，将量化模型的研究流程在 AI 驱动的 Vibe Coding 工作流中完成重构，使策略构思、代码实现、回测与验证等环节在智能化辅助下衔接更为顺畅；上述安排不改变本基金既定的指数增强投资纪律，但有利于缩短从研究想法到可部署策略的路径，为后续模型的更快速迭代提供支撑。后续，管理人将在既定产品纪律下持续迭代模型与策略，努力为投资者持续创造价值。

本报告期，国内经济运行总体保持平稳。宏观政策延续稳增长与高质量发展并重的取向，财政与货币协同发力，流动性环境总体有利于实体经济融资与运行。内需方面，消费与房地产等领域仍处于渐进修复阶段，企业盈利修复的节奏、增量政策的传导效率以及经济内生动能能否持续巩固等现象还需持续关注。政策层面继续突出科技创新对现代化产业体系的引领作用，集成电路、人工智能、生物医药等战略性新兴产业及前沿方向仍是重点支持领域，相关产业与科技类政策保持积极稳健基调，与前期部署相承，落实工作有序推进。外部环境方面，贸易政策与地缘局势的不确定性仍在；国际油价在多重扰动下运行于相对高位，抬升全球能源成本中枢，并为海外通胀与增长前景增添变数。创业板相关资产对总量预期、利率环境以及成本端冲击的反应相对集中。一季度A股呈现阶段性波动，主题轮动较快，成长风格内部亦出现明显分化。创业板指汇聚新能源、生物医药、高端制造与数字经济等方向的龙头及代表性公司，权重结构使其在本季能源价格走强、制造业成本沿链条传导以及外需波动等背景下受到更多审视；各行业景气能否延续、盈利预测是否稳固等现象还需持续关注。步入四月后，上市公司第一季度报告将陆续披露，盈利与经营情况对前期市场预期的检验可能阶段性作用于创业板内部不同细分行业。创业板上市公司制造业属性较强，中长期走势难以脱离基本面锚定，业绩兑现与估值水平的匹配程度往往在定价中占据重要位置，上述因素对后续行情结构的影响值得持续跟踪。本基金为创业板指数增强型证券投资基金，在紧密跟踪创业板指的前提下，通过量化模型力争获取超越业绩比较基准的收益。本基金坚持不进行指数择时与大幅行业偏离，在严格控制跟踪误差及行业、风格暴露约束的基础上，依托多策略量化选股体系，综合运用基本面、量价及事件类等信号挖掘个股层面的增强机会。在投研体系建设方面，本季度管理人在人工智能相关研究上加大投入，将量化模型的研究流程在 AI 驱动的 Vibe Coding 工作流中完成重构，使策略构思、代码实现、回测与验证等环节在智能化辅助下衔接更为顺畅；上述安排不改变本基金既定的指数增强投资纪律，但有利于缩短从研究想法到可部署策略的路径，为后续模型的更快速迭代提供支撑。后续，管理人将在既定产品纪律下持续迭代模型与策略，努力持续创造超额收益。

2026年一季度国际宏观主线是中东局势与能源再定价叠加，能化价格重估外溢至通胀预期与央行沟通基调；利率市场观察能源传导与核心通胀，久期偏好收敛。美国零售、首次申请失业救济金人数等高频平稳，实体需求仍有承托。3月美欧日PMI共性为制造业韧性相对更好、服务业整固，增长叙事转向分化再平衡。中美保持高层与工作层沟通，301调查与中方对等贸易壁垒调查并行。国内“十五五”开局与两会确定 GDP区间4.5%～5%，政策重结构、供给治理与能力建设，财政紧平衡下增收优化支出，政策性金融工具“备而有序”。国常会推进地方补贴负面清单和反内卷，统一大市场与价格秩序改善。1～2 月工增季调环比处同期高位，电子与资本品受益全球半导体与资本开支周期。社零环比改善、同比修复；就业仍承压，总量平稳与结构优化空间并存。出口环比超季节，来自全球 PMI、半导体景气、劳动密集份额回补及中美贸易摩擦边际缓和。输入性大宗与反内卷传导下，PPI、CPI 温和回升。市场情绪方面，地缘紧张阶段，资金对能源、黄金等品种的关注度上升；局势若向缓和演进，风险偏好存在向风险资产再平衡的可能。PMI数据在一季度保持改善态势，反映制造业景气继续小幅好转。内需订单有好转，或反映财政和准财政链条发力对传统建筑活动以及企业资本开支的拉动。在一季度中证1000指数累计收益0.32%，同期本基金累计收益超越中证1000指数。在基金运作中，我们始终坚守风险防控底线，对业绩变脸风险高、行业竞争力弱、股权结构不稳定以及财务指标异常的企业保持警惕和予以规避。本基金为指数增强型基金，主要采用基金管理人自主开发的多因子量化选股模型作为投资策略构建投资组合，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。

本报告期，国内经济大盘总体平稳运行。宏观政策在稳增长与高质量发展之间保持平衡，财政与货币政策协调配合，企业部门融资条件整体温和。消费与房地产修复仍呈渐进特征，盈利回升的持续性、增量政策落地效果以及内生动能巩固进程等现象还需持续关注。产业与科技政策继续强调高水平科技自立自强与现代化产业体系建设，集成电路、人工智能、生物医药等战略性新兴产业及前沿方向，相关产业与科技类政策延续积极取向、与前期部署相衔接，政策工具运用与项目推进总体有序。海外层面，贸易环境与地缘局势仍存变数；国际原油价格在扰动因素下维持偏高水平，全球能源成本与通胀预期随之波动，并对增长路径判断形成扰动。在上述环境下，企业盈利预期与投资者风险偏好的调整相互叠加，市场整体波动较大，且内部轮动速度加快。上证科创板100指数以科创板中等市值公司为样本核心，权重行业集中于半导体、生物医药、高端装备、新能源等硬科技制造领域；在能源价格偏强、制造环节成本传导与外需波动并存的格局下，各行业景气假设与盈利预测面临再评估，指数内部强弱格局差异较为突出。国产算力、半导体上下游、创新药与高端装备等环节的技术突破、订单与财报兑现等现象还需持续关注。本基金作为指数增强型ETF基金，同时兼有指数增强与ETF两方面的特征：一方面在紧密跟踪上证科创板100指数的前提下，通过量化模型力争获取超越业绩比较基准的收益；另一方面充分发挥ETF的工具属性。运作上，本基金坚持不进行指数择时与大幅行业偏离，在严格控制跟踪误差及行业、风格暴露约束的基础上，组合构建更突出基本面选股与流动性管理，在科创板股票中侧重基本面扎实、成交与换手相对充裕的标的，在力争增强收益的同时，保障份额在场内的交易与申赎平稳；二级市场流动性维持在较为合理的水平，折溢价整体处于相对可控区间。在投研体系建设方面，本季度管理人在人工智能相关研究上加大投入，将量化模型的研究流程在 AI 驱动的 Vibe Coding 工作流中完成重构，使策略构思、代码实现、回测与验证等环节在智能化辅助下衔接更为顺畅；上述安排不改变本基金既定的指数增强投资纪律，但有利于缩短从研究想法到可部署策略的路径，为后续模型的更快速迭代提供支撑。后续，我们将持续迭代相关量化模型，力争使得超额收益更加稳健。