谭弘翔 - 基金投资策略和运作

一季度，中证通用航空主题指数下跌5.83%，整体呈现先涨后跌的走势，一月上旬在“朱雀三号”首发引爆的商业航天行情的推动下快速上涨，但超涨部分很快就在随后的两个多月中逐步消化。　　由于指数在本轮回调之后目前基本处于合理位置，后续下行空间相对有限，但下一轮上涨可能需要新的事件催化。商业航天方面，“朱雀三号”和“力箭二号”首发后，大运力液体火箭的成功入轨已经不再属于增量信息，除非在频次上有非常明显地增加，否则对市场刺激力度不大，因此需要重点关注二季度深蓝航天和蓝箭航天可回收试验的情况，若成功完成可回收则意味着运力成本有望大幅降低，能够重新调高市场预期。军贸方面，美以伊冲突的作战形态突出了防空武器的重要性，尤其是反无人机装备在现代战争中不可或缺的地位，因此全年进攻性装备的军贸预期可能需要下调，而防空和反无装备的订单有更大机会在战争结束后落地，考虑到美国弹药库存的消耗，我国有望借此提高在中东主要军贸进口国的市场份额，为后续进一步深化合作奠定基础，但年内对指数表现的催化可能会弱于年初预期。低空经济方面，由于长期未出现实质性进展，且近几个月来各大城市对无人机飞行的管理都日益趋严，目前市场关注度较低，但实际上已经有不少利好正在积累，例如沃飞长空启动IPO辅导，低空经济在《“十五五“规划纲要》中多次提及，多款大载重低空航空器陆续试飞，海外Joby　Aviation和Uber合作在迪拜推出电动空中出租车服务等，并且今年稍晚时候，如四季度前后可能出现更具话题度的利好。一是可能有较多不同型号和与逆行参数的eVTOL通过适航认证并投入商业化运营，与更多场景进行适配，尤其是长航程载人场景的短板补齐后，有望形成类似”朱雀三号“首发对商业航天板块的带动作用。二是《空域管理条例》自2023年底公开征求意见后，正式稿一直未能出台，不过在今年也有望发布，填补我国民用低空航空器飞行的制度空白。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.046%，期间日跟踪误差为0.064%，较好地实现了本基金的投资目标。

2026年一季度市场呈现结构性机会，其中煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等表现明显较好，涨跌幅分别为17.56%、12.16%、8.00%、6.64%、6.39%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000、创业板指和科创50的涨跌幅分别为-3.89%、2.03%、0.32%、-0.57%和-6.54%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数（-3.98%）跑输沪深300成长指数（-2.75%），中证500价值（4.43%）跑赢中证500成长（4.22%）。　　同比港股市场，恒生综合行业亦呈现结构分化，能源业、综合企业、工业分别上涨24.07%、9.12%、7.63%，信息科技业、非必需性消费则分别下跌18.61%、12.50%。恒生指数、恒生国企和恒生科技在一季度的涨跌幅分别为-3.29%、-6.05%和-15.70%。　　一季度，港股科技板块震荡下行，港股通科技指数（人民币中间价）季度收跌13.10%，细分赛道中，汽车、医药生物、电力设备等起到正面贡献，电子、传媒、社会服务、商贸零售等则构成主要拖累。复盘来看，开年以后虽有南向资金回归，呈现逢低买入形态，但港股总体成交缩量，市场观望情绪依然浓厚。究其原因，海外风险与科技权重的AI策略欠明晰构成核心扰动：就前者而言，除受到美股AI叙事转移、科技股调整联动，持续萎缩的降息预期亦大幅收紧流动性；就后者而言，AI应用商业模式与真实需求的不确定性导致各个大厂动态被偏空解读，资讯科技行业营收增速预期被下调，行业基本面相对强弱对比落后。总的来说，不同于体现中资定价权、受南向资金支撑的高股息板块，港股科技股更多受到外资主导，对业绩预期和海外流动性敏感，因此短期受流动性、地缘与解禁压制跌幅较深。　　展望后市，应认可港股科技板块整体估值与风险溢价具有客观吸引力，但地缘风险未完全排除、海外流动性仍受约束的情况下，短期考验或也难言结束。港股通科技指数兼顾了成份股接收南水的能力与细分科技主题，在行业构成上相对低配互联网相关业务但高配汽车及生物科技行业，呈现出更为均衡的“车、药、网”分布格局，在短期波动可能延续，新能源、创新药等中国稀缺资产重归焦点的情况下，或呈现更强韧性。当然，港股科技板块毕竟已回调近两个季度，从全年维度看当前位置具有战略性配置意义，若可等到新催化剂出现（核心还是流动性），仍不失为投资者博弈港股反弹的良好工具。而随着二季度解禁规模回落、主要科网股业绩不确定性扰动消除，之后或转入重要的观察窗口期，无论特朗普访华成行，还是美伊冲突降温，都可能带来市场情绪好转，前期被压制的估值或都存在修复空间。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.049%，期间日跟踪误差为0.062%，较好地实现了本基金的投资目标。

本基金以完全复制中证科技100指数为投资策略，产品回报主要取决于标的指数收益。2026年一季度A股科技板块波动显著加大，年初在存储、算力及部分自主可控方向带动下，科技资产延续活跃表现，但春节前后美股软件股在AI替代逻辑下触发抛售，对市场风格有一定影响，叠加3月地缘带动风险偏好回落，前期强势方向回吐明显，科技100指数季度表现由强转弱，最终一季度小幅下跌0.99%。　　从结构上看，一季度科技板块内部分化较大。AI相关方向虽然仍是市场核心的交易主线之一，但随着预期抬升，算力、光通信等领域承担了一定估值压力，消费电子板块也无起色，部分前期涨幅较高的公司在3月出现明显回撤；与此同时，具备业绩支撑的医药、电力设备板块起到了一定的稳定器作用，部分自主可控方向表现也较好。得益于指数相对均衡的分布，科技100指数在高波动环境下仍展现出一定韧性。经历一季度的震荡后，科技板块的交易拥挤度较年初已有所缓解，长期视角下，科技主线逻辑并未改变，但前沿赛道整体估值仍不便宜，相比于押注单一赛道的高波动，科技100指数在编制上兼顾了财务质量与成长属性，依然是长期布局中国核心科技资产的较好工具。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.025%，期间日跟踪误差为0.034%，较好地实现了本基金的投资目标。

回顾2026年一季度，A股整体呈震荡整固、小幅下行格局，市场风格与行业分化显著。创业板50指数作为科技成长风格的核心标的，在经历2025年三季度上涨及四季度巩固调整后，本季度呈现震荡分化格局，核心驱动力来自电力设备（新能源）和通信（光模块）两大方向。其中，新能源方向整体呈震荡走弱态势；光模块方向受益于AI算力需求爆发，行业景气度持续提升，表现相对强势，有效支撑指数运行，整体来看指数仍以震荡整固为主。展望2026年二季度，创业板50指数作为科技成长风格的代表性指数，波动与机会并存。从产业趋势来看，AI算力领域的光模块方向，尽管2025年已累积一定涨幅，但全球AI数据中心建设需求依然旺盛，产业链业绩确定性较强，有望对估值形成支撑；新能源方向，随着行业“反内卷”政策近期出台及落后产能加速出清，行业格局持续优化，同时AI数据中心建设对电力基础设施的需求提升及电力体制改革深化，为储能、逆变器等相关环节带来新的增长空间。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.019%，期间日跟踪误差为0.024%，较好地实现了本基金的投资目标。

回顾一季度，智能驾驶板块整体表现承压，CS智汽车指数下跌10.63%。我们认为，报告期内板块回调主要受到前期积累较大涨幅、市场风险偏好阶段性回落以及外部不确定因素上升等多重因素影响。尽管短期波动加大，智能驾驶产业在政策规范、技术迭代和应用场景拓展方面仍有积极进展，中长期发展逻辑未发生实质变化。一方面，继首批L3准入许可落地后，第二批L3试点、L2强制标准、L2沙盒测试及智能网联汽车“十五五”规划等方向受到持续关注，行业由前期技术验证阶段进一步向规范化落地阶段推进。另一方面，海外自动驾驶商业化进程仍在演进，北美Robotaxi测试、无安全员运营和相关车型投放持续推进，市场对自动驾驶中长期商业空间的关注度仍然较高。　　展望后市，我们对智能驾驶产业仍保持积极判断。我们认为，2026年行业主线正在从“主题催化”逐步过渡到“业绩兑现与场景扩散”：L3从0到1、L4从点到面、AI大模型向车端渗透、国产供应链全球化，这几个方向有望共同构成板块中期成长基础。从节奏上看，短期市场仍可能受宏观流动性、风险偏好和估值波动影响，但产业趋势并未改变。后续我们将继续重点跟踪几类信号：一是L3政策推进节奏及试点扩围进展，二是Robotaxi成本下降和运营效率改善是否持续兑现，三是高阶智驾渗透率能否在更广价格带实现“向下平权”，四是中国智能驾驶产业链在海外市场的落地进展。在经历一季度调整后，板块的中长期配置价值有望逐步显现，智能驾驶或仍是汽车产业中最具变化、也最值得耐心布局的方向之一。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.012%，期间日跟踪误差为0.018%，较好地实现了本基金的投资目标。

一季度，科创100指数小幅上涨0.9%，表现好于科创50指数和科创综指，但弱于科创200指数，主要原因在于一方面一季度市场风格更偏向小盘成长，大盘股总体偏弱，并且年报密集发布期成份股表现分化较大。　　从全年来看，科创100指数有望在二季度产生主要投资机会。美以伊冲突造成的输入性通胀，对我国物价数据的有效性和货币政策方向都形成干扰，价值风格行情更多需要依靠实际的宏观和企业盈利数据进行驱动，反应周期相对较长，而科技成长风格由于有新叙事新逻辑的出现，在冲突结束后有望随着风险偏好修复而实现反弹。　　一方面，一季度以OpenClaw为代表的AI　Agent快速发展普及，进度远超去年底市场预期，Token消耗量大幅增长，并且中国大模型凭借更低的价格和更为稳定的电力供应打开全球开发者和消费者市场，“Token出海”、“算电协同”成为市场新的关注点，一定程度打消了市场对于数据中心大额资本开支变现途径的顾虑，对推理算力需求的预期有望显著抬升。此外，Agent的广泛应用既可以改变过去中国消费者普遍不愿意为软件订阅付费的习惯，通过以交付结果付费的形式改善消费者体验，扩大中国软件和应用市场规模，还可以为AI大模型迭代优化提供宝贵的平台内和跨平台真实世界任务轨迹训练数据，有效提升Agent的通用性能。　　另一方面，创新药行业在一季度也出现了较多积极信号。一是根据医药魔方数据，一季度我国创新药BD总额超过600亿美元，其中首付款达34亿美元，均接近去年全年一半，在去年的高基数水平上继续保持高增长，回应了市场对BD可持续性的质疑，验证了中国创新药企业的平台化创新能力。二是部分创新药龙头公司2025年年报均显示实现扣非后全年盈利，表明我国创新药行业开始进入成熟资产的兑现期，能够通过上市管线的商业化收入覆盖包括研发在内的各类成本，进入内生性增长轨道。三是今年的政府工作报告和《“十五五”规划纲要》分别将生物医药纳入新兴支柱产业和战略性新兴产业，对生物医药产业的经济价值更加重视，在资源分配上可能有所调整。此外，4、5月份创新药行业还有较多重磅会议上的重要管线临床数据读出，可能会对市场形成短期催化，创新药板块有望走出相对独立的行情。　　考虑到电子和创新药是科创100指数权重占比最高的两个行业，其各自的行情演化有望对指数走势构成较为强劲的支撑，二季度表现值得关注。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.038%，期间日跟踪误差为0.050%，较好地实现了本基金的投资目标。

一季度，科创综指小幅下跌，表现好于科创50指数，但弱于科创100和科创200指数，主要原因在于一季度市场风格更偏向小盘成长，大盘股总体偏弱，并且年报密集发布期成份股表现分化较大。　　从全年来看，科创综指有望在二季度产生主要投资机会。美以伊战争造成的输入性通胀，对我国物价数据的有效性和货币政策方向都形成干扰，价值风格行情更多需要依靠实际的宏观和企业盈利数据进行驱动，反应周期相对较长，而科技成长风格由于有新叙事新逻辑的出现，在战争结束后有望随着风险偏好修复而实现迅速反弹。　　一方面，一季度以OpenClaw为代表的AI　Agent快速发展普及，进度远超去年底市场预期，Token消耗量大幅增长，并且中国大模型凭借更低的价格和更为稳定的电力供应打开全球开发者和消费者市场，“Token出海”、“算电协同”成为市场新的关注点，一定程度打消了市场对于数据中心大额资本开支变现途径的顾虑，对推理算力需求的预期有望显著抬升。此外，Agent的广泛应用既可以改变过去中国消费者普遍不愿意为软件订阅付费的习惯，通过以交付结果付费的形式改善消费者体验，扩大中国软件和应用市场规模，还可以为AI大模型迭代优化提供宝贵的平台内和跨平台真实世界任务轨迹训练数据，有效提升Agent的通用性能。　　另一方面，创新药行业在一季度也出现了较多积极信号。一是根据医药魔方数据，一季度我国创新药BD总额超过600亿美元，其中首付款达34亿美元，均接近去年全年一半，在去年的高基数水平上继续保持高增长，回应了市场对BD可持续性的质疑，验证了中国创新药企业的平台化创新能力。二是部分创新药龙头公司2025年年报均显示实现扣非后全年盈利，表明我国创新药行业开始进入成熟资产的兑现期，能够通过上市管线的商业化收入覆盖包括研发在内的各类成本，进入内生性增长轨道。三是今年的政府工作报告和《“十五五”规划纲要》分别将生物医药纳入新兴支柱产业和战略性新兴产业，对生物医药产业的经济价值更加重视，在资源分配上可能有所调整。此外，4、5月份创新药行业还有较多重磅会议上的重要管线临床数据读出，可能会对市场形成短期催化，创新药板块有望走出相对独立的行情。　　考虑到电子和创新药是科创综指权重占比最高的两个行业，其各自的行情演化有望对指数走势构成较为强劲的支撑，二季度表现值得关注。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.114%，期间日跟踪误差为0.147%，较好地实现了本基金的投资目标。

2026年一季度市场呈现结构性机会，其中煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等表现明显较好，涨跌幅分别为17.56%、12.16%、8.00%、6.64%、6.39%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000、创业板指和科创50的涨跌幅分别为-3.89%、2.03%、0.32%、-0.57%和-6.54%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数（-3.98%）跑输沪深300成长指数（-2.75%），中证500价值（4.43%）跑赢中证500成长（4.22%）。　　同比港股市场，恒生综合行业亦呈现结构分化，能源业、综合企业、工业分别上涨24.07%、9.12%、7.63%，信息科技业、非必需性消费则分别下跌18.61%、12.50%。恒生指数、恒生国企和恒生科技在一季度的涨跌幅分别为-3.29%、-6.05%和-15.70%。　　一季度，港股科技板块震荡下行，港股通科技指数（人民币中间价）季度收跌13.10%，细分赛道中，汽车、医药生物、电力设备等起到正面贡献，电子、传媒、社会服务、商贸零售等则构成主要拖累。复盘来看，开年以后虽有南向资金回归，呈现逢低买入形态，但港股总体成交缩量，市场观望情绪依然浓厚。究其原因，海外风险与科技权重的AI策略欠明晰构成核心扰动：就前者而言，除受到美股AI叙事转移、科技股调整联动，持续萎缩的降息预期亦大幅收紧流动性；就后者而言，AI应用商业模式与真实需求的不确定性导致各个大厂动态被偏空解读，资讯科技行业营收增速预期被下调，行业基本面相对强弱对比落后。总的来说，不同于体现中资定价权、受南向资金支撑的高股息板块，港股科技股更多受到外资主导，对业绩预期和海外流动性敏感，因此短期受流动性、地缘与解禁压制跌幅较深。　　展望后市，应认可港股科技板块整体估值与风险溢价具有客观吸引力，但地缘风险未完全排除、海外流动性仍受约束的情况下，短期考验或也难言结束。港股通科技指数兼顾了成份股接收南水的能力与细分科技主题，在行业构成上相对低配互联网相关业务但高配汽车及生物科技行业，呈现出更为均衡的“车、药、网”分布格局，在短期波动可能延续，新能源、创新药等中国稀缺资产重归焦点的情况下，或呈现更强韧性。当然，港股科技板块毕竟已回调近两个季度，从全年维度看当前位置具有战略性配置意义，若可等到新催化剂出现（核心还是流动性），仍不失为投资者博弈港股反弹的良好工具。而随着二季度解禁规模回落、主要科网股业绩不确定性扰动消除，之后或转入重要的观察窗口期，无论特朗普访华成行，还是美伊冲突降温，都可能带来市场情绪好转，前期被压制的估值或都存在修复空间。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.037%，期间日跟踪误差为0.047%，较好地实现了本基金的投资目标。

一季度，中证全指航空航天指数下跌3.99%，整体呈现先涨后跌的走势，一月上旬在“朱雀三号”首发引爆的商业航天行情的推动下快速上涨，但超涨部分很快就在随后的两个多月中逐步消化。　　由于指数在本轮回调之后目前基本处于合理位置，后续下行空间相对有限，但下一轮上涨可能需要新的事件催化。商业航天方面，“朱雀三号”和“力箭二号”首发后，大运力液体火箭的成功入轨已经不再属于增量信息，除非在频次上有非常明显地增加，否则对市场刺激力度不大，因此需要重点关注二季度深蓝航天和蓝箭航天可回收试验的情况，若成功完成可回收则意味着运力成本有望大幅降低，能够重新调高市场预期。军贸方面，美以伊战争的作战形态突出了防空武器的重要性，尤其是反无人机装备在现代战争中不可或缺的地位，因此全年进攻性装备的军贸预期可能需要下调，而防空和反无装备的订单有更大机会在战争结束后落地，考虑到美国弹药库存的消耗，我国有望借此提高在中东主要军贸进口国的市场份额，为后续进一步深化合作奠定基础，但年内对指数表现的催化可能会弱于年初预期。低空经济方面，由于长期未出现实质性进展，且近几个月来各大城市对无人机飞行的管理都日益趋严，目前市场关注度较低，但实际上已经有不少利好正在积累，例如行业相关公司启动IPO辅导，低空经济在《“十五五“规划纲要》中多次提及，多款大载重低空航空器陆续试飞，海外Joby　Aviation和Uber合作在迪拜推出电动空中出租车服务等，并且今年稍晚时候，如四季度前后可能出现更具话题度的利好。一是可能有较多不同型号和与逆行参数的eVTOL通过适航认证并投入商业化运营，与更多场景进行适配，尤其是长航程载人场景的短板补齐后，有望形成类似“朱雀三号”首发对商业航天板块的带动作用。二是《空域管理条例》自2023年底公开征求意见后，正式稿一直未能出台，不过在今年也有望发布，填补我国民用低空航空器飞行的制度空白。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.017%，期间日跟踪误差为0.021%，较好地实现了本基金的投资目标。

今年以来，提振消费系列政策持续落地，春节超长假期对消费拉动效应显现，消费市场平稳向好。1-2月，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%。今年一季度，中证沪港深品牌消费50指数下跌8.29%，延续了去年四季度的下行走势。指数权重板块中，食品饮料表现最为亮眼，对指数走势形成一定支撑。　　展望后续，随着我国人均GDP突破1.3万美元，居民消费将不再仅满足于“刚需”，可选消费或迈入普及与升级阶段。我们认为，消费增长内生动力仍需增强，未来内需扩张或将从提升消费意愿和增强消费能力两端协同发力，主要面向“有潜能的消费”和“新型消费”领域，消费板块内部或有结构性机会。具体来看：1）中央经济工作会议明确定调，“坚持内需主导，建设强大国内市场”是2026年经济工作首要任务，提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”与“扩大优质商品和服务供给”，以从供需两端发力加速释放消费潜力；2）我国具备超大规模市场和丰富应用场景优势，随着科技产品、数字技术、人工智能等不断催生新业态新模式新场景，沉浸式、体验式消费场景创新培育，电子商务、直播经济、在线文娱蓬勃发展，消费市场韧性和潜力将继续显现；3）国家发改委牵头印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，“两新”政策迎来优化。随后，财政部进一步安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，消费板块或进入“政策驱动+低基数”修复窗口期；4）中证沪港深品牌消费50指数当前市盈率为16.33倍，处于基期以来1.57%的历史低位区间，估值具备一定吸引力。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.034%，期间日跟踪误差为0.047%，较好地实现了本基金的投资目标。

一季度，中证A500指数下跌2.06%，以价格指数对比跑赢沪深300指数，但弱于中小盘宽基指数如中证500、中证1000和中证2000指数等，主要原因在于一、二月份市场上行过程中的风格更偏向小盘成长，大盘蓝筹受宽基ETF资金持续净流出影响表现相对偏弱。　　由于美以伊战争爆发后包括能源在内的生产要素价格显著上升，且可能具有较强黏性，今年资本市场的宏观总量信号清晰度可能下降。考虑到弱通胀是经济预期信心和体感偏弱的核心因素，促进物价合理回升又是货币政策的重要考量，正常情况下物价数据的自发上升或者在无法自发上升的情况下引发降准降息政策的使用，本该很大程度提升市场信心，但战争导致的输入性通胀一方面使物价数据具有更多供给侧的杂音，另一方面制约了人民银行的降准降息空间，使“发令枪”可能不会那么清晰，把握宏观择时机会的难度会更大。　　尽管如此，多周期共振下的市场上行趋势并没有变化，空间依然较大。短期避险情绪升温造成的大幅回撤，消化了部分市场前期泡沫，也增强了权益资产的整体安全性。战争结束之后，市场可能会重新回到正轨。以下几个有利因素在风险偏好恢复正常的情况下依然会持续发挥作用：　　一是全年预计有较大规模体量的IPO。二是“十五五”提出的重要目标“居民消费率明显提高”虽无公开的具体指标，但作为隐性“指挥棒”依然会对各地方工作产生巨大引导作用。三是特朗普访华大概率将释放积极信号，外部风险显著下降。四是战争结束后中国资产的全球吸引力有望增强。五是无论是“政绩观”教育，各地“新春第一会”，还是3000亿元的消费品以旧换新补贴拆为2500亿补贴+1000亿财政金融协同促内需专项资金，都表明经济发展的主动权更多掌握在企业家和消费者手中，“人”的因素将被放大，可能不如直观的货币财政政策那么具有瞬时“爆点”，但潜在的杠杆效应可能更为突出。虽然全年经济增速目标是4.5%到5%，但是在不动摇“高质量发展”这个大前提的基础上，到下半年可能会努力往5%靠拢，以保持上行趋势的可持续性。总体来看，2026年由于宏观总量信号更为隐性，而科技成长的新叙事新逻辑出现时间较早，市场风格将整体倾向于大盘成长，中证A500有望在保持低波动低回撤的情况下，获取相对其他中大盘宽基指数的超额收益。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.005%，期间日跟踪误差为0.009%，较好地实现了本基金的投资目标。

本基金目标ETF以完全复制中证科技100指数为投资策略，产品回报主要取决于目标ETF标的指数收益率。2026年一季度A股科技板块波动显著加大，年初在存储、算力及部分自主可控方向带动下，科技资产延续活跃表现，但春节前后美股软件股在AI替代逻辑下触发抛售，对市场风格有一定影响，叠加3月地缘带动风险偏好回落，前期强势方向回吐明显，科技100指数季度表现由强转弱，最终一季度小幅下跌0.99%。　　从结构上看，一季度科技板块内部分化较大。AI相关方向虽然仍是市场核心的交易主线之一，但随着预期抬升，算力、光通信等领域承担了一定估值压力，消费电子板块也无起色，部分前期涨幅较高的公司在3月出现明显回撤；与此同时，具备业绩支撑的医药、电力设备板块起到了一定的稳定器作用，部分自主可控方向表现也较好。得益于指数相对均衡的分布，科技100指数在高波动环境下仍展现出一定韧性。经历一季度的震荡后，科技板块的交易拥挤度较年初已有所缓解，长期视角下，科技主线逻辑并未改变，但前沿赛道整体估值仍不便宜，相比于押注单一赛道的高波动，科技100指数在编制上兼顾了财务质量与成长属性，依然是长期布局中国核心科技资产的较好工具。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.035%，期间日跟踪误差为0.050%，较好地实现了本基金的投资目标。