章俊 - 基金投资策略和运作

二季度国内外多重事件交织。4月，美伊局势缓和，双方开启谈判；5月，经历了伊朗局势反复、特朗普访华以及美联储加息预期升温；6月，美伊双方签约结束战争并开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，地缘冲突降温。同月，美联储维持利率不变，但上修了点阵图预期，整体表态偏鹰。　　国内方面，二季度经济动能减弱，结构分化延续。一方面，受AI周期和能源转型背景带动，出口表现强劲，支撑工业生产维持韧性；另一方面，投资、消费等指标回落，显示内需走弱，新旧动能转换导致实体经济呈K型分化特征。物价数据延续修复态势，但内需不足叠加国际油价回落，使得通胀预期有所降温。政策层面，二季度财政支出进度不及预期，财政发力有所收敛；货币政策则维持稳健宽松，暂无降准降息操作。　　股票市场方面，二季度A股呈现“震荡上涨、结构极致分化”的特征，市场主线高度聚焦于以AI算力为核心的硬科技板块。上证指数、中证1000分别上涨5.2%和15.62%，创业板指和科创50则大幅上涨36.35%和75.74%。　　分阶段看，4月外围冲击消退，A股迎来强劲反弹，资金从防御板块重新流入科技成长板块，市场风险偏好明显修复；5月科技主线继续发酵，但内部分化加剧，大市值硬科技权重股抱团与中小盘标的失血并存的割裂行情显现；6月存量资金在高位算力硬件与低位医药、高股息板块之间反复切换，科技赛道内部亦呈现细分轮动特征，但科技板块仍为核心主线。　　行业表现方面，二季度板块分化显著。电子、通信、建筑材料、机械设备等板块涨幅居前，而石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理、食品饮料等行业跌幅较大。　　本基金通过量化方法，以“市场—风格—个股”作为三重信号体系，在不同趋势和波动环境下进行风格选择，并配置相应风格内定价低估的转债标的。本季度主要配置偏股型及平衡型转债。

二季度国内外多重事件交织。4月，美伊局势缓和，双方开启谈判；5月，经历了伊朗局势反复、特朗普访华以及美联储加息预期升温；6月，美伊双方签约结束战争并开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，地缘冲突降温。同月，美联储维持利率不变，但上修了点阵图预期，整体表态偏鹰。　　国内方面，二季度经济动能减弱，结构分化延续。一方面，受AI周期和能源转型背景带动，出口表现强劲，支撑工业生产维持韧性；另一方面，投资、消费等指标回落，显示内需走弱，新旧动能转换导致实体经济呈K型分化特征。物价数据延续修复态势，但内需不足叠加国际油价回落，使得通胀预期有所降温。政策层面，二季度财政支出进度不及预期，财政发力有所收敛；货币政策则维持稳健宽松，暂无降准降息操作。　　股票市场方面，二季度A股呈现“震荡上涨、结构极致分化”的特征，市场主线高度聚焦于以AI算力为核心的硬科技板块。上证指数、中证1000分别上涨5.2%和15.62%，创业板指和科创50则大幅上涨36.35%和75.74%。　　分阶段看，4月外围冲击消退，A股迎来强劲反弹，资金从防御板块重新流入科技成长板块，市场风险偏好明显修复；5月科技主线继续发酵，但内部分化加剧，大市值硬科技权重股抱团与中小盘标的失血并存的割裂行情显现；6月存量资金在高位算力硬件与低位医药、高股息板块之间反复切换，科技赛道内部亦呈现细分轮动特征，但科技板块仍为核心主线。　　行业表现方面，二季度板块分化显著。电子、通信、建筑材料、机械设备等板块涨幅居前，而石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理、食品饮料等行业跌幅较大。　　本基金在报告期内主要配置低估值的高股息资产。

二季度国内外多重事件交织。4月，美伊局势缓和，双方开启谈判；5月，经历了伊朗局势反复、特朗普访华以及美联储加息预期升温；6月，美伊双方签约结束战争并开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，地缘冲突降温。同月，美联储维持利率不变，但上修了点阵图预期，整体表态偏鹰。　　国内方面，二季度经济动能减弱，且结构分化延续。一方面，受AI周期和能源转型背景带动，出口表现强劲，支撑工业生产维持韧性；另一方面，投资、消费等指标回落，显示内需走弱，新旧动能转换导致实体经济呈K型分化特征。物价数据延续修复态势，但内需不足叠加国际油价回落，使得通胀预期有所降温。政策层面，二季度财政支出进度不及预期，财政发力有所收敛；货币政策则维持稳健宽松，暂无降准降息操作。　　股票市场方面，二季度A股呈现“震荡上涨、结构极致分化”的特征，市场主线高度聚焦于以AI算力为核心的硬科技板块。上证指数、中证1000分别上涨5.2%和15.62%，创业板指和科创50则大幅上涨36.35%和75.74%。　　分阶段看，4月外围冲击消退，A股迎来强劲反弹，资金从防御板块重新流入科技成长板块，市场风险偏好明显修复；5月科技主线继续发酵，但内部分化加剧，大市值硬科技权重股抱团，中小盘标的“失血”，呈现出并存又割裂的行情；6月存量资金在高位算力硬件与低位医药、高股息板块之间反复切换，科技赛道内部亦呈现细分轮动特征，但科技板块仍为核心主线。　　行业表现方面，二季度板块分化显著。电子、通信、建筑材料、机械设备等板块涨幅居前，而石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理、食品饮料等行业跌幅较大。　　本基金在本报告期内整体仓位保持稳定，并严格控制跟踪误差。

二季度国内外多重事件交织。4月，美伊局势缓和，双方开启谈判；5月，经历了伊朗局势反复、特朗普访华以及美联储加息预期升温；6月，美伊双方签约结束战争并开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，地缘冲突降温。同月，美联储维持利率不变，但上修了点阵图预期，整体表态偏鹰。　　国内方面，二季度经济动能减弱，结构分化延续。一方面，受AI周期和能源转型背景带动，出口表现强劲，支撑工业生产维持韧性；另一方面，投资、消费等指标回落，显示内需走弱，新旧动能转换导致实体经济呈K型分化特征。物价数据延续修复态势，但内需不足叠加国际油价回落，使得通胀预期有所降温。政策层面，二季度财政支出进度不及预期，财政发力有所收敛；货币政策则维持稳健宽松，暂无降准降息操作。　　股票市场方面，二季度A股呈现“震荡上涨、结构极致分化”的特征，市场主线高度聚焦于以AI算力为核心的硬科技板块。上证指数、中证1000分别上涨5.2%和15.62%，创业板指和科创50则大幅上涨36.35%和75.74%。　　分阶段看，4月外围冲击消退，A股迎来强劲反弹，资金从防御板块重新流入科技成长板块，市场风险偏好明显修复；5月科技主线继续发酵，但内部分化加剧，大市值硬科技权重股抱团，中小盘标的“失血”，呈现出并存又割裂的行情；6月存量资金在高位算力硬件与低位医药、高股息板块之间反复切换，科技赛道内部亦呈现细分轮动特征，但科技板块仍为核心主线。　　行业表现方面，二季度板块分化显著。电子、通信、建筑材料、机械设备等板块涨幅居前，而石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理、食品饮料等行业跌幅较大。　　本基金在报告期内主要配置消费板块。

美国经济整体维持韧性，内需与就业市场支撑有力，但中东地缘冲突的实际影响尚未完全显现。货币政策方面，美联储1月和3月均维持利率不变，3月会议继续强调通胀尚未充分回落，显示其在增长放缓与通胀黏性之间保持谨慎；欧洲央行和英国央行2月按兵不动，日本央行也延续谨慎态度。　　国内经济迎来“开门红”，生产供给加快，市场需求稳中有升，就业物价总体稳定，新质生产力成长壮大。2026年1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速显著高于2025年全年，呈现“政策发力托底、高端制造引领、结构分化延续”的特征。消费需求平稳恢复，投资增速由负转正，外贸韧性持续凸显，三大需求协同发力，推动经济发展。　　《政府工作报告》提出2026年经济增长目标为4.5%-5%，将建设强大国内市场放在首位。一季度财政前置发力明显，支出进度超前，政府债券融资节奏较快。货币政策延续支持性基调，面对中东冲突升级带来的外部通胀传导风险，维持流动性合理充裕，资金面保持宽松，为债市短端提供支撑。地产方面，2月下旬上海发布“沪七条”新政，在限购政策、公积金政策、房地产政策等方面进一步放松，释放出稳定房地产市场的明确信号。　　一季度A股呈现“先扬后抑、结构分化”的走势。年初政策环境偏暖，市场延续春季行情，小盘成长显著跑赢大盘蓝筹。有色与科技板块双主线领涨，商业航天、半导体等主题反复活跃。2月底，中东地缘冲突成为关键转折点。在高油价持续背景下，市场对滞胀的担忧逐渐升温，对风险资产形成系统性压制，市场出现明显震荡调整。前期涨幅显著的金属板块大幅回调，而能源、银行、公用事业等防御板块则表现出更强韧性。转债市场方面，1-2月正股走强叠加配置需求，估值全面抬升；3月受权益调整及高位压缩影响，高价转债跌幅较大，低价与双低策略相对抗跌。　　本基金通过量化方法，以“市场—风格—个股”作为三重信号，在不同趋势和波动情况下进行风格选择，并配置相应风格内定价低估的转债标的。本季度主要配置平衡型转债。

美国经济整体维持韧性，内需与就业市场支撑有力，但中东地缘冲突的实际影响尚未完全显现。货币政策方面，美联储1月和3月均维持利率不变，3月会议继续强调通胀尚未充分回落，显示其在增长放缓与通胀黏性之间保持谨慎；欧洲央行和英国央行2月按兵不动，日本央行也延续谨慎态度。　　国内经济迎来“开门红”，生产供给加快，市场需求稳中有升，就业物价总体稳定，新质生产力成长壮大。2026年1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速显著高于2025年全年，呈现“政策发力托底、高端制造引领、结构分化延续”的特征。消费需求平稳恢复，投资增速由负转正，外贸韧性持续凸显，三大需求协同发力，推动经济发展。　　《政府工作报告》提出2026年经济增长目标为4.5%-5%，将建设强大国内市场放在首位。一季度财政前置发力明显，支出进度超前，政府债券融资节奏较快。货币政策延续支持性基调，面对中东冲突升级带来的外部通胀传导风险，维持流动性合理充裕，资金面保持宽松，为债市短端提供支撑。地产方面，2月下旬上海发布“沪七条”新政，在限购政策、公积金政策、房地产政策等方面进一步放松，释放出稳定房地产市场的明确信号。　　一季度A股呈现“先扬后抑、结构分化”的走势。年初政策环境偏暖，市场延续春季行情，小盘成长显著跑赢大盘蓝筹。有色与科技板块双主线领涨，商业航天、半导体等主题反复活跃。2月底，中东地缘冲突成为关键转折点。在高油价持续背景下，市场对滞胀的担忧逐渐升温，对风险资产形成系统性压制，市场出现明显震荡调整。前期涨幅显著的金属板块大幅回调，而能源、银行、公用事业等防御板块则表现出更强韧性。转债市场方面，1-2月正股走强叠加配置需求，估值全面抬升；3月受权益调整及高位压缩影响，高价转债跌幅较大，低价与双低策略相对抗跌。　　本基金整体仓位稳定，并严格控制跟踪误差。

美国经济整体维持韧性，内需与就业市场支撑有力，但中东地缘冲突的实际影响尚未完全显现。货币政策方面，美联储1月和3月均维持利率不变，3月会议继续强调通胀尚未充分回落，显示其在增长放缓与通胀黏性之间保持谨慎；欧洲央行和英国央行2月按兵不动，日本央行也延续谨慎态度。　　国内经济迎来“开门红”，生产供给加快，市场需求稳中有升，就业物价总体稳定，新质生产力成长壮大。2026年1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速显著高于2025年全年，呈现“政策发力托底、高端制造引领、结构分化延续”的特征。消费需求平稳恢复，投资增速由负转正，外贸韧性持续凸显，三大需求协同发力，推动经济发展。　　《政府工作报告》提出2026年经济增长目标为4.5%-5%，将建设强大国内市场放在首位。一季度财政前置发力明显，支出进度超前，政府债券融资节奏较快。货币政策延续支持性基调，面对中东冲突升级带来的外部通胀传导风险，维持流动性合理充裕，资金面保持宽松，为债市短端提供支撑。地产方面，2月下旬上海发布“沪七条”新政，在限购政策、公积金政策、房地产政策等方面进一步放松，释放出稳定房地产市场的明确信号。　　一季度A股呈现“先扬后抑、结构分化”的走势。年初政策环境偏暖，市场延续春季行情，小盘成长显著跑赢大盘蓝筹。有色与科技板块双主线领涨，商业航天、半导体等主题反复活跃。2月底，中东地缘冲突成为关键转折点。在高油价持续背景下，市场对滞胀的担忧逐渐升温，对风险资产形成系统性压制，市场出现明显震荡调整。前期涨幅显著的金属板块大幅回调，而能源、银行、公用事业等防御板块则表现出更强韧性。转债市场方面，1-2月正股走强叠加配置需求，估值全面抬升；3月受权益调整及高位压缩影响，高价转债跌幅较大，低价与双低策略相对抗跌。　　本基金本季度主要配置低估值的核心资产。

美国经济整体维持韧性，内需与就业市场支撑有力，但中东地缘冲突的实际影响尚未完全显现。货币政策方面，美联储1月和3月均维持利率不变，3月会议继续强调通胀尚未充分回落，显示其在增长放缓与通胀黏性之间保持谨慎；欧洲央行和英国央行2月按兵不动，日本央行也延续谨慎态度。　　国内经济迎来“开门红”，生产供给加快，市场需求稳中有升，就业物价总体稳定，新质生产力成长壮大。2026年1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速显著高于2025年全年，呈现“政策发力托底、高端制造引领、结构分化延续”的特征。消费需求平稳恢复，投资增速由负转正，外贸韧性持续凸显，三大需求协同发力，推动经济发展。　　《政府工作报告》提出2026年经济增长目标为4.5%-5%，将建设强大国内市场放在首位。一季度财政前置发力明显，支出进度超前，政府债券融资节奏较快。货币政策延续支持性基调，面对中东冲突升级带来的外部通胀传导风险，维持流动性合理充裕，资金面保持宽松，为债市短端提供支撑。地产方面，2月下旬上海发布“沪七条”新政，在限购政策、公积金政策、房地产政策等方面进一步放松，释放出稳定房地产市场的明确信号。　　一季度A股呈现“先扬后抑、结构分化”的走势。年初政策环境偏暖，市场延续春季行情，小盘成长显著跑赢大盘蓝筹。有色与科技板块双主线领涨，商业航天、半导体等主题反复活跃。2月底，中东地缘冲突成为关键转折点。在高油价持续背景下，市场对滞胀的担忧逐渐升温，对风险资产形成系统性压制，市场出现明显震荡调整。前期涨幅显著的金属板块大幅回调，而能源、银行、公用事业等防御板块则表现出更强韧性。转债市场方面，1-2月正股走强叠加配置需求，估值全面抬升；3月受权益调整及高位压缩影响，高价转债跌幅较大，低价与双低策略相对抗跌。　　本基金本季度主要配置消费板块。

2025年，海外经济在特朗普政府“对等关税”的冲击下走势分化，“美强欧弱”格局延续。美国经济在短暂承压后呈现强势反弹，由人工智能（AI）驱动的硬件与基础设施领域的巨额投资，构成了美国经济增长的重要支柱。与此同时，随着通胀压力缓解，美国重启财政宽松并于9月重启降息。相比之下，欧洲等经济体在贸易摩擦与内生动力不足的双重压力下表现疲弱。全球经济的韧性主要依靠美国的政策刺激与科技投资支撑，但增长的不平衡性与潜在风险亦同步上升。　　国内经济运行在宏观政策支持下总体稳中有进，全年GDP增速达5%。当前核心矛盾仍是内需偏弱，经济呈现“生产强于需求”的修复特征。一方面，以先进制造、数字技术为代表的新兴产业快速扩张，工业生产韧性较强；“反内卷”等政策有效缓解企业盈利压力，工业企业利润出现改善，但生产端修复明显领先于需求端。另一方面，房地产相关产业链收缩带来的下行压力峰值已过并趋于缓和。此外，对美出口份额虽有所下降，但部分由新兴市场承接，外需对经济仍形成一定支撑。整体来看，经济增长动能正处于新旧转换的关键阶段。　　2025年，国内宏观政策呈现积极财政及宽松货币。财政政策更加积极有为，通过扩大支出、发行超长期特别国债等方式，重点支持“两重”“两新”、科技创新及民生保障。货币政策通过降准、降息及结构性工具，保持“适度宽松”。作为迈向“十五五”的关键一年，政策特别强调加快建设全国统一大市场与构建现代产业体系。在此框架下，“反内卷”治理与促消费紧密结合，通过规范市场秩序引导企业提升价值，为扩大内需奠定更坚实的基础。　　A股全年走出震荡上涨行情，上证指数盘中突破4000点。以AI、科技、高成长行业为代表的成长类资产在全年表现占据主导地位。在国内流动性持续改善、市场风险偏好中枢抬升的环境下，具备更高弹性和长期成长预期的成长股整体表现优于价值股，成长风格相对占优。2025年，市场转向了主线明确、趋势性更强的行情，行业轮动速度相较于2024年显著降低，行业表现呈现出鲜明的结构性特征与阶段性驱动，有色金属和通信领跑市场。　　本基金年内主要配置低估值的核心资产。

2025年，海外经济在特朗普政府“对等关税”的冲击下走势分化，“美强欧弱”格局延续。美国经济在短暂承压后呈现强势反弹，由人工智能（AI）驱动的硬件与基础设施领域的巨额投资，构成了美国经济增长的重要支柱。与此同时，随着通胀压力缓解，美国重启财政宽松并于9月重启降息。相比之下，欧洲等经济体在贸易摩擦与内生动力不足的双重压力下表现疲弱。全球经济的韧性主要依靠美国的政策刺激与科技投资支撑，但增长的不平衡性与潜在风险亦同步上升。　　国内经济运行在宏观政策支持下总体稳中有进，全年GDP增速达5%。当前核心矛盾仍是内需偏弱，经济呈现“生产强于需求”的修复特征。一方面，以先进制造、数字技术为代表的新兴产业快速扩张，工业生产韧性较强；“反内卷”等政策有效缓解企业盈利压力，工业企业利润出现改善，但生产端修复明显领先于需求端。另一方面，房地产相关产业链收缩带来的下行压力峰值已过并趋于缓和。此外，对美出口份额虽有所下降，但部分由新兴市场承接，外需对经济仍形成一定支撑。整体来看，经济增长动能正处于新旧转换的关键阶段。　　2025年，国内宏观政策呈现积极财政及宽松货币。财政政策更加积极有为，通过扩大支出、发行超长期特别国债等方式，重点支持“两重”“两新”、科技创新及民生保障。货币政策通过降准、降息及结构性工具，保持“适度宽松”。作为迈向“十五五”的关键一年，政策特别强调加快建设全国统一大市场与构建现代产业体系。在此框架下，“反内卷”治理与促消费紧密结合，通过规范市场秩序引导企业提升价值，为扩大内需奠定更坚实的基础。　　A股全年走出震荡上涨行情，上证指数盘中突破4000点。以AI、科技、高成长行业为代表的成长类资产在全年表现占据主导地位。在国内流动性持续改善、市场风险偏好中枢抬升的环境下，具备更高弹性和长期成长预期的成长股整体表现优于价值股，成长风格相对占优。2025年，市场转向了主线明确、趋势性更强的行情，行业轮动速度相较于2024年显著降低，行业表现呈现出鲜明的结构性特征与阶段性驱动，有色金属和通信领跑市场。　　本基金通过量化方法以市场-风格-个股作为三重信号，在不同趋势和波动的情况下进行风格选择，并配置相应风格内定价低估的转债标的。年内主要配置偏股型转债。

2025年，海外经济在特朗普政府“对等关税”的冲击下走势分化，“美强欧弱”格局延续。美国经济在短暂承压后呈现强势反弹，由人工智能（AI）驱动的硬件与基础设施领域的巨额投资，构成了美国经济增长的重要支柱。与此同时，随着通胀压力缓解，美国重启财政宽松并于9月重启降息。相比之下，欧洲等经济体在贸易摩擦与内生动力不足的双重压力下表现疲弱。全球经济的韧性主要依靠美国的政策刺激与科技投资支撑，但增长的不平衡性与潜在风险亦同步上升。　　国内经济运行在宏观政策支持下总体稳中有进，全年GDP增速达5%。当前核心矛盾仍是内需偏弱，经济呈现“生产强于需求”的修复特征。一方面，以先进制造、数字技术为代表的新兴产业快速扩张，工业生产韧性较强；“反内卷”等政策有效缓解企业盈利压力，工业企业利润出现改善，但生产端修复明显领先于需求端。另一方面，房地产相关产业链收缩带来的下行压力峰值已过并趋于缓和。此外，对美出口份额虽有所下降，但部分由新兴市场承接，外需对经济仍形成一定支撑。整体来看，经济增长动能正处于新旧转换的关键阶段。　　2025年，国内宏观政策呈现积极财政及宽松货币。财政政策更加积极有为，通过扩大支出、发行超长期特别国债等方式，重点支持“两重”“两新”、科技创新及民生保障。货币政策通过降准、降息及结构性工具，保持“适度宽松”。作为迈向“十五五”的关键一年，政策特别强调加快建设全国统一大市场与构建现代产业体系。在此框架下，“反内卷”治理与促消费紧密结合，通过规范市场秩序引导企业提升价值，为扩大内需奠定更坚实的基础。　　A股全年走出震荡上涨行情，上证指数盘中突破4000点。以AI、科技、高成长行业为代表的成长类资产在全年表现占据主导地位。在国内流动性持续改善、市场风险偏好中枢抬升的环境下，具备更高弹性和长期成长预期的成长股整体表现优于价值股，成长风格相对占优。2025年，市场转向了主线明确、趋势性更强的行情，行业轮动速度相较于2024年显著降低，行业表现呈现出鲜明的结构性特征与阶段性驱动，有色金属和通信领跑市场。　　本基金全年主要配置银行及消费板块。

2025年四季度，美国经济表现整体好于预期，GDP增速超出市场预测。受政府停摆影响，11月就业市场呈现温和偏弱态势，同期CPI通胀超预期降温。12月美联储如期降息并启动扩表，会议纪要显示联储内部对后续政策路径存在分歧，但整体传递出谨慎降息的信号。此外，中美贸易摩擦在10月升级后，通过元首会晤达成阶段性缓和，相关关税措施得以暂缓。　　国内方面，经济运行保持韧性。12月制造业PMI超预期进入扩张区间，工业生产稳中有进，装备制造与高技术制造业增长较快，市场信心有所改善。需求端呈现“外需强于内需”的特征，出口在贸易环境阶段性缓和后显著反弹，展现出韧性。投资累计增速转负，房地产与制造业投资承压。通胀延续回暖趋势，CPI同比在低基数与政策支持下由负转正，PPI同比降幅则有所收窄。　　政策方面，10月召开的四中全会审议通过了“十五五”规划建议，为中长期发展指明了方向。其核心定调在于：将“推动高质量发展”作为主题，聚焦于“产业体系现代化与科技自立自强”，同时坚持扩大内需这一战略基点，强调投资需与促进消费、惠民生紧密结合。随后于12月召开的中央经济工作会议提出要实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极、货币政策适度宽松，要加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。货币政策延续适度宽松基调，央行于10月末宣布重启公开市场国债买卖操作，旨在丰富政策工具箱、增强国债金融功能并促进财政货币政策协同。　　权益市场方面，A股四季度呈现震荡向上行情。与“十五五”规划主线相关的科技成长、高端制造板块波动较大，但整体受到政策支撑；消费、地产板块则受需求数据偏弱及政策效果待验证影响，持续表现低迷。债券市场方面，10月在贸易摩擦升级、央行重启国债买卖及超跌反弹等因素驱动下，收益率显著下行。11月至12月，随着宽货币预期降温、基本面弱势数据影响边际钝化以及机构行为等因素影响，市场转为调整，收益率上行。整个季度呈现“短端下行、长端上行”的特点，收益率曲线趋于陡峭化。可转债市场整体呈现震荡走势，表现与正股高度相关，但估值展现出较强韧性。　　本基金整体仓位稳定，并严格控制跟踪误差。