沈明辉 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
安信工业4.0混合(004521)004521.jj安信工业4.0主题沪港深精选灵活配置混合型证券投资基金2026年第二季度报告 
本基金投资遵循高质量成长的选股思路，从公司质地、公司所处的产业周期和盈利周期三方面，致力于寻找中长期价值被低估的公司。 二季度沪深300指数涨11.90%，高端制造板块中机械涨23.41%、汽车跌12.24%、电力设备涨0.46%、军工跌0.48%。除了机械板块受益于AI专用设备表现较好以外，其他行业整体表现较弱。 二季度整个机器人板块表现一般，主要是海内外机器人产业变化较小。展望下半年，机器人行业预计将发生积极的变化，海外擎天柱机器人GEN 3即将迎来亮相和量产，国内优秀的本体企业将陆续上市，海内外产业和企业都在加大对于物理AI的投入，依然看好2026年机器人板块的表现。 本基金专注于机器人和高端制造板块的投资。在机器人方向，我们看好三个方面的机会：1）机器人零部件中，国产率较低的减速器方向，包括谐波、RV、精密行星减速器。2）物理AI中掌握数据入口感知的视觉和触觉传感器。3）机器人本体与场景的落地，特别是国产能够快速放量的本体企业，以及物理AI在实体制造场景中负责执行终端的工业机器人企业。本基金将继续在高端制造方向，深挖有产业趋势的新兴产业投资机会，力争获得更多超额收益。
安信数字经济股票发起(017300)017300.jj安信数字经济股票型发起式证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度主要指数先扬后抑，1月在政策与流动性支撑下沪指一度逼近4200点，2月转入结构性分化，3月受中东地缘政治冲突扰动，风险偏好下降引发回调。以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹股指收益率分别为-6.7%和-3.9%，而代表中小盘的中证1000和中证2000指数收益率分别为+0.3%和+1.2%，大盘股与小盘股分化明显，小盘股显著好于大盘股。成长指数中创业板、科创板综指收益率分别为-0.6%和-1.1%，冲高回落震荡较大，石油化工等周期板块表现突出。港股受制于地缘冲突、IPO融资分流等因素，表现较弱。 短期中东地缘冲突成为市场焦点，持续扰动对美联储降息、经济复苏的预期。在海外事件波动反复，潜在长尾风险概率提升的情况下，我们将尽量规避受冲突影响的资产，坚定布局以人工智能、半导体、互联网为带代表的新科技周期的产业机会，挖掘增长较快以及行业景气度持续提升的行业和公司。我们将聚焦数字化、智能化方向，持续关注数字经济主线，关注产业趋势、技术创新、竞争格局改善、科技出海等投资机会，将性价比高、产业趋势确定、景气度高的优质成长股作为主要配置方向。 本报告期内，本基金持仓聚焦在数字化、智能化等领域，在我们的能力圈范围内，自下而上地选择性价比较好的个股。
公告日期: by:沈明辉 、 朱舟扬
安信工业4.0混合(004521)004521.jj安信工业4.0主题沪港深精选灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
本基金投资遵循高质量成长的选股思路，从公司质地、公司所处的产业周期和盈利周期三方面，致力于寻找中长期价值被低估的公司。 一季度沪深300指数跌3.89%，高端制造板块中机械跌0.66%、汽车跌6.36%、电力设备涨6.78%、军工跌6.14%。除了电力设备板块受益于海外新能源需求较好，其他行业整体表现较弱。 一季度中证机器人指数跌9.78%，表现弱，主要是一季度整个机器人板块变化较小。但是机器人产业层面正在发生积极的变化，海外擎天柱机器人GEN 3即将迎来亮相和下半年的量产，国内优秀的本体企业已经披露招股说明书，港股机器人公司2025年本体收入实现大幅度增长。依然看好2026年机器人板块的表现。 本基金重点关注机器人和高端制造板块等方面的投资机会。在机器人方向，从产业链对比和公司竞争优势出发，进一步加大了优质公司的持仓。机器人产业预计围绕技术收敛、量产、放量三个方向展开：1）技术收敛，机器人技术存在瓶颈的环节会逐步解决，包括本体中的灵巧手、大小脑。2）量产中真正能够进入海外龙头企业供应链的零部件公司逐步完成国内外产能的布局。3）2026年国产本体企业预计开始出货放量，部分企业本体销量预计将迎来大幅度增长。应用预计也会百花齐放，包括自动化总装产线、物流搬运、家庭机器人应用等。本基金将继续围绕以上几个方向，寻找受益于量产放量和技术变化环节的公司。在高端制造方向，深挖有产业趋势的新兴产业投资机会，力争获得更多超额收益。
安信数字经济股票发起(017300)017300.jj安信数字经济股票型发起式证券投资基金2025年年度报告
2025年各大指数均取得较好涨幅，以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹股指分别上涨15.7%和12.9%，而代表中小盘的中证1000和中证2000指数分别上涨27.5%和36.4%，大盘股与小盘股共振向上，指数创出10年新高。受益AI需求、流动性充裕及地缘博弈，有色金属、通信等行业表现突出。 在国内政策支持、科技创新加快、行业景气度抬升、美联储降息等因素影响下，市场风险偏好较为乐观，主要指数创出10年新高。以人工智能、半导体、机器人、商业航天为代表的新科技周期萌生出较多数字化、智能化的产业机会，相关上市公司业绩层面实现较快增长，行业景气度持续提升。外部环境看，美联储再次降息成为流动性催化，提振AI、机器人、商业航天等长久期资产的定价空间。我们将聚焦数字化、智能化方向，持续关注数字经济主线，关注产业趋势、技术创新、竞争格局改善、科技出海等投资机会，将性价比高、产业趋势确定、景气度高的优质成长股作为主要配置方向。 本报告期内，本基金持仓聚焦在数字化、智能化等领域，在我们的能力圈范围内，自下而上地选择性价比较好的个股。
公告日期: by:沈明辉 、 朱舟扬
展望2026年，我们对市场相对乐观，将积极寻找产业趋势的机会，把握新科技周期。外部环境看，美联储或将继续降息，海外流动性环境预计将改善，上半年中美关系整体缓和，外部扰动减弱。内部环境看，国内对科技、政治、资产市场的信心显著增强，流动性较为充裕，政策预计将边际改善，经济的修复斜率预计会有好转。 在投资方向上，我们认为2026年数字经济板块将告别2025年的“全面普涨”阶段，进入“精选优质、聚焦核心”的投资阶段，结构性机会将更加集中，我们将聚焦人工智能萌生出的数字化、智能化产业机会，聚焦“技术领先、盈利提升、政策支持”三大方向，重点布局具备核心竞争力、业绩确定性强的优质标的。 因此，2026年我们仍聚焦数字化、智能化等新科技周期相关领域，关注成长行业中的优质公司，将优质成长股作为重点配置方向，努力挖掘中长期的投资机会，为持有人创造良好的回报。
安信工业4.0混合(004521)004521.jj安信工业4.0主题沪港深精选灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
本基金投资遵循高质量成长的选股思路，从公司质地、公司所处的产业周期和盈利周期三方面，致力于寻找中长期价值被低估的公司。 2025年沪深300指数涨幅17.66%，中证机器人指数上涨30.79%，市场呈现出结构性的机会，一季度机器人表现较强，二季度创新药、新消费、军工板块表现相对较好，三季度新能源和AI表现较强，四季度商业航天强势。高端制造中板块涨幅较大的包括机械41.69%、汽车24.25%、电力设备41.83%、军工34.30%，机械板块受益于工程机械、轨交、船舶等龙头公司业绩释放，以及机器人催化；汽车板块受益于车型周期以及机器人催化；军工板块受益于需求恢复和商业航天催化；电力设备板块受益于储能、海风需求爆发，以及海外缺电催化。 本基金一季度重点投资在智能制造方向，寻找有安全边际的优秀公司；从二季度开始重点关注机器人和高端制造板块等方面的投资机会。在机器人方向，坚持机器人全产业链投资，从上游原材料、大小脑、零部件，到执行器、本体、应用，全产业链选择有竞争优势的企业投资。在高端制造方向，深挖有产业趋势的成长方向机会，力争获得更多超额收益。
从2026年来看，机器人产业层面依然有积极的变化。海外方面：擎天柱机器人GEN3随着各种技术问题逐步解决，以及国内供应链产能逐步准备完毕，2026年预计将会看到机器人GEN3的定型和量产。国内方面：对于机器人本体和场景应用的政策支持预计会逐步加大，国内优秀的本体企业可能会陆续登陆资本市场，大厂入局机器人本体预计加速。 2026年机器人产业预计围绕技术收敛、量产、放量三个方向展开：1）技术收敛，机器人技术存在瓶颈的环节会逐步解决，包括本体中的灵巧手、大小脑。2）量产中真正能够进入海外龙头企业供应链的零部件公司会逐步完成国内外产能的布局。3）2026年预计将是迎来机器人本体和应用放量的一年。2026年各家本体企业预计开始出货放量，市场可投的优秀本体企业也会越来越多。4）应用预计也会百花齐放，包括自动化总装产线、物流搬运、家庭机器人应用等。 解决量产和放量是2026年的机器人的投资重点，这类企业也会获得市场的市值重估。2026年本基金看好机器人本体和应用的机会，会持续加大机器人本体和应用的投资。上游的大小脑也是机器人量产需要攻克的技术难点，此方向的机会也是关注的重点。 在高端制造方向，重点关注新兴产业的机会，包括商业航天、智能驾驶、可控核聚变等。1）商业航天：26年预计会有更多的可回收火箭首飞，商业航天企业密集上市。2）智能驾驶：Robotaxi商业模式已经跑通，智驾在10-20W的乘用车渗透率快速提升。3）可控核聚变：国内更多的项目开启招标。 另外制造业出海是长期趋势，这次是中国产品、品牌、投资、渠道全方位出海，制造业出海各个方向会有不断的结构性机会，各个细分方向具有长期竞争优势的出海龙头是我们关注的重点。
安信工业4.0混合(004521)004521.jj安信工业4.0主题沪港深精选灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
本基金投资遵循高质量成长的选股思路，从公司质地、公司所处的产业周期和盈利周期三方面，致力于寻找中长期价值被低估的公司。 三季度沪深300指数上涨17.90%，高端制造板块中机械板块上涨25.62%、汽车板块上涨17.92%、电力设备板块上涨44.67%、军工板块上涨5.10%，电力设备和机械板块表现相对较强，军工板块表现弱。电力设备板块由于储能经济性提升带来的需求爆发和风电装机高增，以及固态电池新技术催化，表现强势。机械板块在工程机械龙头公司业绩释放、人形机器人板块催化下，表现较好。 三季度中证机器人指数涨28.6%。从产业层面来看，海外擎天柱机器人GEN 3定型和量产接近，国内优秀的一级本体公司上市加速，政策推动机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用。三季度产业层面呈现出积极的变化，机器人板块整体表现较好。 本基金重点关注机器人和高端制造等方面的投资。在机器人方向，从上游原材料、大小脑、零部件、到执行器、本体、应用全产业链选择有竞争优势的企业投资。在高端制造方向，重点关注制造中的消费品、制造业出海、技术变革三个有产业趋势的成长方向机会。
安信数字经济股票发起(017300)017300.jj安信数字经济股票型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度各大指数持续上涨，以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹股指分别上涨10.2%和17.9%，而代表中小盘的中证1000和中证2000指数分别上涨19.2%和14.3%，大盘股与小盘股共振向上，通信、电子、有色金属等行业涨幅靠前，银行等行业跌幅靠前。 国内政策、科技创新、行业景气度、美联储降息等因素极大地提升了市场风险偏好和走向。国内政策加大了对资本市场的重视程度，以人工智能、半导体为代表的新科技周期萌生出较多数字化、智能化的产业机会，相关上市公司业绩层面稳步增长，相关行业景气度持续提升。外部环境看，美联储再次降息成为流动性催化，提振AI、机器人、创新药等长久期资产的定价空间。我们将聚焦数字化、智能化方向，持续关注数字经济主线，关注产业趋势、技术创新、竞争格局改善、科技出海等投资机会，将性价比高、产业趋势确定、景气度高的优质成长股作为主要配置方向。 本报告期内，本基金持仓聚焦在数字化、智能化等领域，在我们的能力圈范围内，自下而上地选择性价比较好的个股。
公告日期: by:沈明辉 、 朱舟扬
安信工业4.0混合(004521)004521.jj安信工业4.0主题沪港深精选灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
本基金投资遵循高质量成长的选股思路，从公司质地、公司所处的产业周期和盈利周期三方面，致力于寻找中长期价值被低估的公司。 上半年沪深300指数上涨0.03%，市场呈现出结构性的机会，一季度机器人表现较强，二季度创新药、新消费、军工板块表现相对较好。高端制造板块中机械板块上涨9.3%、汽车板块上涨8.91%、电力设备板块下跌0.67%、军工板块上涨12.99%，军工、机械、汽车表现相对较强，电力设备表现弱。机械板块受益于工程机械、轨交、船舶等龙头公司业绩释放，以及机器人催化；汽车板块受益于车型周期以及机器人催化；军工板块受益需求恢复；而电力设备板块由于行业供需失衡，整体业绩压力大，板块表现承压。 上半年中证机器人指数上涨9.27%，其中一季度上涨16%、二季度下跌6%。一季度机器人板块受益于海外机器人龙头公司对于机器人远期量的积极指引，板块表现强势，行业演绎从特斯拉到国产供应链，从核心标的到发散标的。二季度海外机器人龙头公司对于技术方案和人事的调整，使得二季度机器人板块表现承压。但是从产业端特别是应用端看到了百花齐放，机器人和无人化在各行业得到了应用。 本基金一季度投资在智能制造方向，寻找有安全边际的优秀公司；从二季度开始重点关注机器人产业链、高端制造等方面的投资机会。在机器人产业链的配置方向主要有两个方面：核心零部件和本体应用，高端制造方向重点关注结构性产业趋势、国家政策支持方向、行业盈利拐点等机会。
下半年宏观经济虽然面临各种挑战，但是随着国内各项政策的发力，海外扰动的逐步减弱，宏观经济有望逐步企稳向上，看到更加积极的因素是科技制造等新兴产业呈现出蓬勃发展的态势，我们判断下半年市场依然不缺机会。 高端制造业同样面临外需关税、内需弱、部分环节供需失衡的扰动，但是我们看到了更多积极的因素。一方面从中报来看，我们看到更多结构景气的成长方向，包括非美出口的大排量摩托车、工程机械、逆变器高增长，欧洲新能源车需求高增长，风电行业需求爆发带来零部件和主机厂业绩向上，军工订单改善。另一方面随着国内大型项目的启动对于需求侧的拉动，反内卷对于供给端的改善，整个中游制造业的ROE有望迎来改善。 下半年本基金依然专注于机器人和高端制造等板块的投资。机器人板块随着特斯拉Gen3产品明确和量产的恢复，四季度产业链有望逐步明确。随着国产本体企业和应用公司的上市，以及定点的明确化，行业逐步的去伪存真。在机器人方向，我们对零部件的投资从确定性、新进入、技术变化受益三方面寻找机会，确定性选择真正进入海外机器人龙头供应链的公司，这些公司估值已经回落到合理区域，关注新进入供应链公司，同时关注受益于灵巧手、新型减速器、电子皮肤、轻量化材料、智能化等技术变化的公司；我们将加大在本体和应用方向的研究和投资，应用重点关注包括物流机器人、家庭机器人、医疗机器人等方向的机会。在高端制造方向，我们将深挖有产业趋势的成长方向机会，力争获得更多超额收益。
安信数字经济股票发起(017300)017300.jj安信数字经济股票型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年各大指数震荡向上，以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹股指分别上涨1.0%和0.03%，而代表中小盘的中证1000和中证2000指数分别上涨6.7%和15.2%，小盘股大幅跑赢大盘股，有色金属、银行、军工等行业涨幅靠前，煤炭、食品饮料、地产等行业跌幅靠前。 国内的科技进步和外部关税战成为扰动上半年行情的主要因素，国内Deepseek、创新药BD进展、美国关税政策、地缘冲突、降息预期的出现和缓解等事件，极大地影响了市场风险偏好和走向。国内政策相对稳健，领导层对于资本市场的重视程度空前，人工智能、半导体、创新药、深海经济等产业成为科技板块发力重点。进入下半年，市场会更为关注上市公司财报，我们也将重点跟踪挖掘绩优股。外部环境看，三季度美国关税政策又成为短期博弈点，带来较大不确定性，需要持续跟踪。我们将聚焦数字化、智能化方向，持续关注数字经济主线，关注产业趋势、技术创新、竞争格局改善、科技出海等投资机会，将性价比高、产业趋势确定、景气度高的优质成长股作为主要配置方向。 本报告期内，本基金持仓聚焦在数字化、智能化等领域，在我们的能力圈范围内，自下而上地选择性价比较好的个股。
公告日期: by:沈明辉 、 朱舟扬
展望2025年下半年，我们对市场相对乐观，将积极寻找产业趋势的机会，把握新科技周期。外部环境看，美国关税依然会有扰动，但市场对关税冲击逐渐淡化；美联储或将继续降息，海外流动性环境预计将改善。内部环境看，国内对科技、政治、资产市场的信心显著增强，流动性较为充裕，政策预计将边际改善，经济的修复斜率预计会有好转。 在投资方向上，众多优秀公司的估值相对合理，市场已经具备比较好的中长期配置价值，以人工智能为代表的新科技周期萌生出较多数字化、智能化的产业机会，相关上市公司业绩层面稳步增长，同时因政策环境改善、基本面改善带来了估值提升机会。 因此，2025年仍聚焦数字化、智能化等新科技周期相关领域，关注成长行业中的优质公司，将优质成长股作为重点配置方向，努力挖掘中长期的投资机会，为持有人创造良好的回报。
安信数字经济股票发起(017300)017300.jj安信数字经济股票型发起式证券投资基金2025年第一季度报告
2025年第一季度各大指数涨跌互现，以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹股指分别下跌0.7%和1.2%，而代表中小盘的中证1000和中证2000指数分别上涨4.5%和7.1%，小盘股大幅跑赢大盘股，汽车、机械等行业涨幅靠前，煤炭、商贸零售等行业跌幅靠前。 国内因素看，国产大模型DeepSeek-R1性能追平国际顶尖水平，推理成本大幅下降，极大地提升了国内科技产业信心，互联网龙头企业加速AI资本开支，AI应用加速落地；3月两会后，国内政策稳健，数字经济顶层设计（如“人工智能+”战略、数据要素市场建设）与市场预期基本一致，关注后续政策落地的进度和力度，进入4月市场会更为关注上市公司一季报，重点跟踪挖掘绩优股。外部环境看，4月美国关税政策成为短期博弈点，带来较大不确定性，同时海外AI发展停滞影响国内AI公司估值，需要持续跟踪产业进展情况。我们对后市持谨慎乐观态度，将更多寻找结构性机会，关注数字化、智能化方向，持续关注数字经济主线，关注产业趋势、技术创新、竞争格局改善、科技出海等投资机会，将性价比高、产业趋势确定、景气度高的优质成长股作为主要配置方向。 我们对市场的观点是谨慎乐观，后续重点关注美国关税扰动、国内政策发力点、公司基本面、流动性变化等方向的机会，积极挖掘板块及个股机会。本报告期内，本基金持仓聚焦在数字化、智能化等领域，在我们的能力圈范围内，自下而上地选择性价比较好的个股。
公告日期: by:沈明辉 、 朱舟扬
安信工业4.0混合(004521)004521.jj安信工业4.0主题沪港深精选灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹股指微跌0.7%和1.2%，代表中盘/小盘的中证500、中证1000和中证2000指数为分别上涨2.3%、4.5%和7.1%，强预期弱现实下，小盘优势明显。 一季度细分行业指数大幅分化，本基金规定的主题行业中，受DeepSeek、人形机器人等热点带动，成长类行业表现较好，其中： 汽车上涨11%，机械上涨9%；计算机、传媒、电子分别上涨8%、6%、4%；家电上涨约4%；电力设备与新能源未上涨，通信下跌2.7%。 港股恒生资讯科技指数上涨22.4%、恒生工业指数上涨3.6%、恒生电讯业指数上涨9.5%，整体表现大幅超越A股对应行业。 国内宏观环境方面，逆周期政策逐渐落地，地产消费数据均有初步企稳迹象，但向上弹性仍需政策进一步加力。出口经历了去年底今年初的抢出口后，增速逐渐回落趋于平静。 外部环境方面，美国关税政策渐次落地，对海外敞口较大的公司基本面产生较大压力，需要观察相关公司的应对措施，或者寻找非美出口为主公司的投资机会。 年初以来，我们的投资策略偏稳健，因政策与外部环境存在较大不确定性，同时热点方向的板块估值处于历史高位，其基本面落地速度赶不上承接如此极致情绪的释放，我们需要等待更具估值保护或更明晰的基本面机会。接下来，随着情绪的逐渐平静，相信这样的机会会逐步涌现，本产品会继续专注挖掘机器人与高端制造方向的优秀公司，并择机增加配置。 工业4.0将坚持价值成长风格，在智能制造这个大的方向上，寻找有安全边际的优秀公司，穿越周期，为持有人赚取公司成长的阿尔法。
安信数字经济股票发起(017300)017300.jj安信数字经济股票型发起式证券投资基金2024年年度报告
经历9月24日以来快速上涨后，2024年第四季度主要指数高位宽幅震荡，呈现大小盘分化的特征，第四季度以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹股指分别下跌2.56%和2.06%，而代表中小盘的中证1000和中证2000指数分别上涨4.36%和8.40%，小盘股大幅跑赢大盘股，商贸零售、传媒等行业涨幅靠前，食品饮料、房地产等行业跌幅靠前。 经历9月底国内政策转向，股指短期大幅上涨，市场流动性充沛，10月市场对政策利好的预期达到高点，之后股指在高位宽幅震荡，各种题材轮番活跃。在12月中央经济工作会议之后，政策和经济数据有待验证，市场需要一定时间来消化之前大幅上涨带来的获利盘，同时等待政策和经济数据的验证，来夯实2025年上涨的基础。外部环境看，美联储正式开启降息周期，外部流动性环境得到改善，但伴随1月份美国总统特朗普上台，外部环境依然有较多扰动。 我们看到9月底国内政策明确转向，当前对市场的观点保持乐观积极态度，后续重点关注政策发力点、公司基本面、流动性变化等方向的机会，积极挖掘板块及个股机会。本报告期内，本基金持仓聚焦在数字化、智能化等领域，在我们的能力圈范围内，自下而上地选择性价比较好的个股。
公告日期: by:沈明辉 、 朱舟扬
展望2025年，我们将积极寻找确定性复苏机会，同时把握新科技周期。外部环境看，美国已经开始降息，海外流动性环境改善，但降息过程依然存在较多不确定性。内部环境看，在3月两会前，市场会对国内政策一直充满期待，维持乐观预期，关注后续政策落地的进度和力度。 在投资方向上，智能驾驶、人工智能、机器人等行业发展如火如荼，存在较多投资机会。众多优秀公司的估值已经到达合理水平，市场已经具备比较好的中长期配置价值。未来市场对投资人选股能力的要求将显著提升，投资机会将更多体现在行业把握和个股精选上。下一阶段，我们将重点聚焦在数字化、智能化等新科技周期相关领域。关注政策环境改善、基本面改善带来的估值修复机会，将性价比高、产业趋势确定、景气度高的优质成长股作为主要配置方向。 因此，2025年仍聚焦数字化、智能化等新科技周期相关领域，关注成长行业中的优质公司，注重业绩及性价比匹配的投资机会，努力挖掘中长期的投资机会，为持有人创造良好的回报。