黄岳 - 基金投资策略和运作

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。作为指数基金，本基金旨在为看好科技成长龙头企业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。作为指数基金，本基金旨在为看好港股大盘股的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。作为行业指数基金，本基金旨在为看好建材行业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2026年2季度，恒生生物科技指数整体震荡下行，季末小幅修复。高位美债叠加资金持续涌向AI硬件赛道对板块形成压制，叠加业绩预期下调、市场对集采政策的担忧，板块持续走弱，CXO、未盈利创新药企承压明显。6月末医保双目录初审落地带动板块脉冲反弹，CXO、差异化创新药反弹弹性更强，仿制药、普通医疗器械表现平淡。板块估值处于近年低位，龙头企业密集回购，南向资金逢低分批布局，整体呈现政策利好驱动短期反弹、市场资金高低轮动切换的特征。指数基金管理人采用被动复制策略，投资组合严格对标标的指数权重持仓，实时跟踪指数成分券变动并同步调仓。指数样本调整期及时完成持仓调整，严控组合偏离度与交易成本；依托量化分析及风险模型动态监控组合，将跟踪误差维持在合理区间。

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。二季度末期市场分化显著，本季度配置相对均衡，主要涉及非银金融、新能源、科技等方向。由于科技方向上涨速度较快，估值水平达到历史较高分位，二季度降低了科技方向的比重，增配了调整时间较长且业绩增速较快的创新药等方向。

2026年二季度CS生医指数跌幅1.32%，而沪深300指数上涨11.9%。生物医药包括生物创新药、CXO、血体外诊断、血制品和疫苗等细分领域。创新药领域，一方面，BD交易情绪降温。2025年BD交易金额创历史新高，但市场逐渐认识到"BD不等于产品必然在海外获批或带来销售收入"。2025年股价的波动远大于基本面的波动，BD更多是一种情绪驱动。进入2026年，跨国药企对中国管线的收购节奏放缓，前期透支的估值需要回归。另一方面，ASCO大会利好兑现后资金出逃。6月初美国临床肿瘤学会（ASCO）年会期间，某创新药企业发布重磅临床数据，但市场认为缺乏海外临床数据，短线资金在利好兑现后集中离场，同时外资做空该股票，带来创新药一波持续下跌。CXO领域，美国医保药物溢价法案落地，大型药企药品利润被持续压缩，全球研发预算增速放缓，影响非核心小分子外包订单，海外药企因地缘因素，积极推进供应链分散，单一大额订单增量减少，而国内创新药订单体量偏小。所以整体CXO增速中枢在上半年有所回落。生物医药ETF跌幅为0.37%，联接A、C和E的跌幅分别为0.38%、0.44%和0.46%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为看好医药行业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。作为行业指数基金，本基金旨在为看好医疗行业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。作为行业指数基金，本基金旨在为看好生物医药行业的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。作为指数基金，本基金旨在为看好A股大盘股投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。作为行业指数基金，本基金旨在为看好光伏板块的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2026年2季度，智能汽车主题整体震荡、内部分化显著。以车规芯片、智能化硬件为代表的上游赛道持续跑出超额收益；传统乘用车、汽车经销商及普通零部件板块受国内终端需求走弱、前期价格战遗留影响、上游芯片成本挤压利润三重压制，整体跑输，估值长期处于低位，仅出口零部件存在结构性机会。板块估值分化突出，智能零部件估值处于高位，整车估值持续承压。机构配置主线聚焦智驾上游硬件，同时波段博弈拥有自研高阶智驾技术的头部车企。指数基金管理人采用被动复制策略，投资组合严格对标标的指数权重持仓，实时跟踪指数成分券变动并同步调仓。指数样本调整期及时完成持仓调整，严控组合偏离度与交易成本；依托量化分析及风险模型动态监控组合，将跟踪误差维持在合理区间。

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。作为行业指数基金，本基金旨在为看好游戏板块的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。