柳预才汇安基金管理有限责任公司 | 管理/从业年限 | 5.7 年/12 年 | 52.54亿元 / 54.79亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 10 / 13 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率2.37% | |
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柳预才 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇安多因子混合A006648.jj汇安多因子混合型证券投资基金2026年中期报告 
回顾今年上半年，最显著的市场特征不是“普涨”而是“结构分化”。A股大部分宽基指数在报告期内收涨，但内部呈现出典型的K型分化：以AI算力、半导体、光模块为代表的“硬科技”链条走出独立牛市，带动科创50指数上半年上涨超过60%，创业板指上涨超过35%，同期沪深300指数仅上涨7.6%。而行业层面看分化更为巨大：申万电子、通信大幅上涨，而还有行业（如农林牧渔、美容护理）下跌超过20%。2025年延续至今的行情不是“总量牛市”，更多的是科技板块的牛市，其他大部分个股的涨幅并未跟上。报告期内，全市场仅约30%的个股上涨，本质上是产业发展趋势的高强度兑现，少数高景气赛道“虹吸”了其他大部分股票的流动性与估值弹性。报告期内，两条线索交织驱动着全球宏观主线：全球的AI景气周期与中东地缘冲击。前者推动全球（尤其是中美两国）的科技成长股、尤其是半导体与硬科技资产领涨；后者通过霍尔木兹海峡对油价的冲击，改变通胀预期与全球货币政策，进而压制部分大类资产（如债券和黄金）、放大全球资产波动。从配置角度看，在这样的高波动环境下，确定性的高景气板块，成为了资金追逐的主要方向，长久期债券与缺乏盈利支撑的传统板块承压。在这样的市场背景下，本管理人一以贯之的量化投资策略在一定程度上处于逆风期（尤其是6月中下旬），这并非投资策略的失效，而是量化策略产生超额收益所需的“广谱分散、风格不极致”环境与当前市场并不适配。而在高景气主线中“行业集中+个股集中”的投资方式，更易在少数主线资产上获取高弹性收益。本管理人在此过程中，也在不断迭代量化投资框架，将行业景气度更多地纳入考量范围，努力在组合中更多地体现我国科技领域日新月异进步的时代特征。复盘A股历轮波澜壮阔的大行情，虽然过程不尽相同，但都是从“这次不一样”的星辰大海，回归到“每次都一样”的脚踏实地。毋庸置疑，推动人类文明发展的科技进步是星辰大海，但是否也需要适度考虑为梦想充值的性价比？因此，在适度参与这轮行情的过程中，本管理人也保持着相对审慎的态度。
从当前已披露的中报预告、产业发展趋势和宏观数据看，未来半年仍有不小的概率是结构性行情。科技板块大幅上涨后，市场状态或将从主线集中的“估值扩张”逐步转向板块扩散的“盈利兑现”，可适当关注如下一些景气程度高，盈利确定性较强的板块：1）国产存储产业链：兼具周期上行与国产替代双重核心优势，涵盖DRAM、NAND、特色存储、存储模组、企业级存储、半导体设备、配套半导体材料及先进封装、存储控制芯片等全环节。当前行业受益于全球存储价格回暖、AI硬件拉动高端存储需求、国内晶圆厂持续扩产，叠加国产设备材料验证落地提速，整体成长确定性强。重点关注拥有核心技术壁垒、通过头部客户验证、市场份额持续提升的优质标的。2）半导体设备、材料与先进封装：行业投资逻辑已实现了从技术突破转向规模化交付、生态搭建、商业化落地的迭代。相较于半导体设计企业，设备和材料企业客户粘性高、国产化提升空间充足，下游晶圆厂扩产带来稳定订单，业绩可跟踪性强，且受单一产品迭代风险影响较小。同时，先进封装深度受益于AI芯片、高带宽存储、Chiplet技术发展，是未来2-3年半导体行业明确的资本开支方向，具备稳定的成长属性。3）创新药：行业基本面持续边际改善，核心源于药企海外授权BD收入的增长、临床研发成果持续落地、国内医保支付环境优化。与此同时，国内医药研发的效率与成本优势，逐渐获得全球市场认可。行业内部分化显著，需聚焦拥有真实临床价值、具备海外商业化能力、现金流充沛、管线布局清晰的优质标的。
汇安中证500增强A010157.jj汇安中证500指数增强型证券投资基金2026年中期报告
回顾今年上半年，最显著的市场特征不是“普涨”而是“结构分化”。A股大部分宽基指数在报告期内收涨，但内部呈现出典型的K型分化：以AI算力、半导体、光模块为代表的“硬科技”链条走出独立牛市，带动科创50指数上半年上涨超过60%，创业板指上涨超过35%，同期沪深300指数仅上涨7.6%。而行业层面看分化更为巨大：申万电子、通信大幅上涨，而还有行业（如农林牧渔、美容护理）下跌超过20%。2025年延续至今的行情不是“总量牛市”，更多的是科技板块的牛市，其他大部分个股的涨幅并未跟上。报告期内，全市场仅约30%的个股上涨，本质上是产业发展趋势的高强度兑现，少数高景气赛道“虹吸”了其他大部分股票的流动性与估值弹性。报告期内，两条线索交织驱动着全球宏观主线：全球的AI景气周期与中东地缘冲击。前者推动全球（尤其是中美两国）的科技成长股、尤其是半导体与硬科技资产领涨；后者通过霍尔木兹海峡对油价的冲击，改变通胀预期与全球货币政策，进而压制部分大类资产（如债券和黄金）、放大全球资产波动。从配置角度看，在这样的高波动环境下，确定性的高景气板块，成为了资金追逐的主要方向，长久期债券与缺乏盈利支撑的传统板块承压。在这样的市场背景下，本管理人一以贯之的量化投资策略在一定程度上处于逆风期（尤其是6月中下旬），这并非投资策略的失效，而是量化策略产生超额收益所需的“广谱分散、风格不极致”环境与当前市场并不适配。而在高景气主线中“行业集中+个股集中”的投资方式，更易在少数主线资产上获取高弹性收益。本管理人在此过程中，也在不断迭代量化投资框架，将行业景气度更多地纳入考量范围，努力在组合中更多地体现我国科技领域日新月异进步的时代特征。复盘A股历轮波澜壮阔的大行情，虽然过程不尽相同，但都是从“这次不一样”的星辰大海，回归到“每次都一样”的脚踏实地。毋庸置疑，推动人类文明发展的科技进步是星辰大海，但是否也需要适度考虑为梦想充值的性价比？因此，在适度参与这轮行情的过程中，本管理人也保持着相对审慎的态度。
从当前已披露的中报预告、产业发展趋势和宏观数据看，未来半年仍有不小的概率是结构性行情。科技板块大幅上涨后，市场状态或将从主线集中的“估值扩张”逐步转向板块扩散的“盈利兑现”，可适当关注如下一些景气程度高，盈利确定性较强的板块：1）国产存储产业链：兼具周期上行与国产替代双重核心优势，涵盖DRAM、NAND、特色存储、存储模组、企业级存储、半导体设备、配套半导体材料及先进封装、存储控制芯片等全环节。当前行业受益于全球存储价格回暖、AI硬件拉动高端存储需求、国内晶圆厂持续扩产，叠加国产设备材料验证落地提速，整体成长确定性强。重点关注拥有核心技术壁垒、通过头部客户验证、市场份额持续提升的优质标的。2）半导体设备、材料与先进封装：行业投资逻辑已实现了从技术突破转向规模化交付、生态搭建、商业化落地的迭代。相较于半导体设计企业，设备和材料企业客户粘性高、国产化提升空间充足，下游晶圆厂扩产带来稳定订单，业绩可跟踪性强，且受单一产品迭代风险影响较小。同时，先进封装深度受益于AI芯片、高带宽存储、Chiplet技术发展，是未来2-3年半导体行业明确的资本开支方向，具备稳定的成长属性。3）创新药：行业基本面持续边际改善，核心源于药企海外授权BD收入的增长、临床研发成果持续落地、国内医保支付环境优化。与此同时，国内医药研发的效率与成本优势，逐渐获得全球市场认可。行业内部分化显著，需聚焦拥有真实临床价值、具备海外商业化能力、现金流充沛、管线布局清晰的优质标的。
汇安中证红利低波动100指数A024220.jj汇安中证红利低波动100指数型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内宏观经济整体呈现温和修复态势。工业生产、高端制造及外贸出口板块延续较强发展韧性，居民消费与房地产市场修复节奏相对平缓，经济发展结构持续优化，增长动能稳步从传统产业向科技创新、先进制造领域迭代切换。政策端持续加大对科技创新领域的扶持力度，人工智能、集成电路、工业机器人、高端装备制造等代表新质生产力的核心赛道获得全方位政策支撑，资本资源、应用场景及产业链配套要素加速向关键核心技术领域集聚，为半导体存储、国产GPU及科技成长板块的长期发展筑牢了坚实的产业根基。海外市场层面，上半年全球资产价格主要受美联储货币政策节奏、美伊地缘冲突及国际能源价格波动等因素主导。中东地缘冲突加剧了原油供应链及航运体系的不确定性，推动国际油价上行，并通过通胀预期与利率传导路径重塑全球资产定价体系。同时，基于美元计价结算的石油美元体系，进一步强化了油价、美元指数与全球流动性的联动效应。短期来看，地缘风险抬升利好原油、黄金等避险类及资源类资产价格，同时对高估值成长板块形成阶段性估值压制；中长期维度下，海外科技竞争加剧、产业链贸易限制升级，将持续强化国内科技自主可控、核心产业链国产替代的核心投资逻辑。在上半年A股市场风格快速轮动、海外不确定性持续升温的市场环境下，红利低波资产展现出优异的防御属性与配置价值。高股息上市公司凭借稳健的现金流水平、持续稳定的分红能力及低波动的价格特征，持续获得保险、养老金等长线配置资金的布局青睐。与此同时，金融、公用事业、能源、交通运输等板块盈利基本面扎实、业绩确定性较强，有望为红利投资策略的稳健运行提供有力支撑。
展望2026年下半年，国内经济有望延续温和修复格局。积极的财政政策与稳健适度宽松的货币政策将持续发力，重点赋能科技创新与新质生产力培育，高端制造、人工智能等新兴赛道仍将是驱动经济增长的核心动力。海外市场方面，美联储货币政策调整、地缘政治博弈、能源价格波动等因素仍将持续影响全球流动性环境与市场风险偏好，同时将进一步倒逼国内加速科技自立自强，深化产业链国产替代进程。整体而言，A股市场结构性投资机会仍将持续演绎，本组合将在严格把控整体风险的前提下，深度把握产业升级与技术迭代带来的长期投资机遇。在市场利率中枢保持平稳、市场波动常态化的宏观背景下，红利类资产的配置优势依旧显著。后续，本管理人将重点聚焦现金流充裕、盈利质量稳健、分红机制持续完善且估值处于合理区间的优质标的，紧密贴合红利低波指数走势，在控制跟踪误差、夯实组合稳定性的基础上，力争为投资者创造相对稳健的长期回报。
汇安成长优选混合A005550.jj汇安成长优选灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，A股市场整体呈现"先抑后扬、结构极致分化"的运行态势，是一段由地缘扰动与产业趋势反复角力、最终由产业趋势胜出的行情。上半年市场大致可分为两个阶段。第一阶段（一季度），市场呈现"先涨后跌"的走势。宏观政策层面，全国两会将GDP增长目标调整为4.5%-5.0%，延续积极财政与适度宽松货币的政策组合，1-2月主要经济数据明显超预期，国内基本面修复态势良好。然而2月下旬伊朗冲突爆发，全球风险偏好快速收敛，成为一季度后半程主导市场定价的核心变量。资金阶段性从高风险偏好板块撤离，煤炭（+21.0%）、石油石化（+16.4%）、公用事业（+15.6%）等能源与防御性板块领涨申万一级行业，而科技成长风格显著承压，成长风格指数3月单月跌幅达8.33%，部分业绩具备强支撑的高景气成长赛道出现了跟随性的非理性回撤。第二阶段（二季度），随着地缘冲突对市场的冲击逐步消退、原油价格冲高回落，全球风险偏好迎来修复窗口。更为关键的是，一季报集中披露期确认了AI算力、半导体等核心科技链条的高景气业绩兑现，叠加海外AI资本开支持续超预期，资金快速回流高景气成长赛道，推动科创50、创业板指屡创新高，二季度成为年内最为明确的科技主升浪阶段。至此，市场演绎出极致的"K型分化"格局：半导体板块上半年累计涨幅超过100%，通信、电子板块涨幅亦十分可观；上半年科创50累计上涨超64%，创业板指上涨超35%，而上证50小幅下跌，沪深300涨幅仅约7.5%，风格差异极大。6月下旬，海外市场对AI算力过剩的担忧引发阶段性获利了结，前期涨幅较大的科技板块出现集中兑现，资金开始向低位板块进行高低切换。上半年的完整行情演绎，再次印证了我们的核心理念：产业趋势的力量是资本市场最强大的驱动引擎。一季度末，我们曾在季报中将地缘冲突导致的优质科技资产非理性回撤比作"高品质商品的打折促销"；事实证明，那些在恐慌中被错杀的优质筹码，在二季度的主升浪中率先修复并创出新高。短期宏观扰动不应改变对产业趋势的长期信仰，在市场恐慌中坚守优质资产、甚至逆向加仓，往往是获取超额收益的关键来源。报告期内，本基金延续了一贯的投资理念与操作框架，坚守"产业趋势驱动、基本面验证"的核心方法论。面对上半年地缘冲击与科技主升浪的剧烈切换，我们始终保持战略定力：一季度市场恐慌阶段，我们拒绝被短期宏观叙事裹挟，对持仓标的从资产经营确定性、盈利增速以及估值维度进行了更严苛的审视，将组合维持在较高盈亏比的配置位置；二季度科技板块全面爆发阶段，我们同样拒绝追逐短期热点概念，坚持以产业比较为基础进行配置决策。在具体操作上，报告期内最重要的组合动作，是结合我们的产业变化"最大公约数"配置思想与行业景气度判断，随产业变化逐步加大了对半导体设备与核心材料的仓位配置。其背后的产业逻辑在于：本轮AI产业自2025年正式进入推理大时代以来，算力需求呈指数级爆发，驱动上游半导体先进制程与先进存储的扩产进入了一轮远超以往景气周期的超长扩产周期。半导体设备与核心材料作为产能建设的"卖铲人"，其订单与收入的确定性在产业链各环节中处于领先位置，且国产替代进程在地缘博弈背景下持续深化，行业景气度与业绩兑现能力均得到了一季报的有力验证。尤为重要的是，我们观察到本轮AI产业链出现了前所未有的"全链通胀"现象--从存储、光通信到上游材料，各环节价格几乎同步攀升。对此，我们坚持穿透价格表象，冷静区分哪些涨价是产业趋势不可逆驱动的"结构性"力量，哪些只是供需错配带来的"周期性"利润率异常值。我们主动规避了那些利润率可能泡沫化、面临均值回归风险的周期性涨价环节，而选择了半导体设备与核心材料这类需求由扩产周期确定性驱动、盈利率并未泡沫化且不存在泡沫破裂风险的资产作为加仓方向。在个股层面，我们精选了估值合理、产业格局持续优化、公司成长确定性极高的优质细分龙头，通过动态优化持仓结构，力求在结构性行情中赚取确定性的产业成长红利，而非周期波动的钱。
展望2026年下半年，我们对中国科技成长的长期投资价值依然抱有坚定信心。宏观经济层面，2026年作为"十五五"规划开局之年，中国经济正加速向新质生产力转型。财政政策持续发力叠加货币环境温和宽松，内需有望逐步企稳；更具历史意义的是，国产AI生态正在完成从底座模型到算力基础设施的"战略闭环"--国产大模型迈入世界前列并实现全栈迁移国产算力，国产加速卡在国内AI服务器市场份额已逼近80%，"国产大模型+国产全栈算力"的闭环在上半年完成了从概念到落地的实质性跨越。科技创新带来的全要素生产率提升，仍将是对抗全球不确定性的最大确定性。市场层面，我们认为市场的结构性特征仍将延续，但经历上半年的大幅上涨后，波动中枢将有所抬升，市场驱动力将进一步向企业盈利的实质性兑现回归。AI产业仍处于上行周期的早中段，全球资本开支仍在加速投入，全产业链供需紧平衡的格局短期难以逆转--本轮行情区别于过往赛道炒作的本质在于，它以真实盈利增长为核心驱动力，而非单纯的估值扩张。短期的股价颠簸更多是交易结构和情绪层面的释放，而非产业逻辑的失效；波动反而为我们提供了以更好价格收集优质资产的机会。行业层面，面对AI产业链的"全链通胀"，我们认为下半年最重要的投资命题是：冷静区分结构性与周期性涨价。科技产业同时具备极强的结构性力量（技术范式确立后的指数型增长）与极强的周期性特征（资本开支节奏、库存周期带来的剧烈起伏），投资者最容易犯的两类错误，一是在周期高点把短期爆发误认为长期结构、在估值最贵时给出过高溢价，二是在周期低点把阶段性回调误认为趋势终结、在错杀的黄金坑里恐慌逃离。我们的应对之道是：用产业视角定方向，识别真实产业趋势驱动的增长；用盈利周期测盈亏比，而非简单看PE高低；用组合系统控风险，动态构建新的盈亏比而非押注单一方向。在此框架之下，我们将继续寻找科技大产业周期中的"最大公约数"资产--无论AI产业链的具体技术路径如何演变、细分赛道如何轮动，其产业位置决定了它们大概率是本轮产业变革确定性受益者的公司。我们将继续重点聚焦半导体设备与核心材料等需求由超长扩产周期确定性驱动、盈利率未泡沫化的方向，同时对利润率因短期供需错配而飙升至远超长期合理水平的周期性环节保持敬畏，坚持用合理的价格买入没有盈利泡沫化的优质资产作为组合基石。综上，我们将继续围绕"长期确定性（空间、渗透率、供给格局）、中短期景气度（业绩节奏）以及估值（回报空间与风险）"三个核心维度，在产业的动态变化中精选投资标的，恪守理性与纪律，力求为基金份额持有人创造可持续的投资回报。
汇安聚利债券A023804.jj汇安聚利债券型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，国内外宏观环境复杂交织。海外方面，地缘政治风波持续，发达经济体加息预期有所抬升；国内方面，全国两会为全年经济增长定下“稳”的基调，经济结构呈现显著的分化特征，具体表现为外需强于内需、供给强于需求、新兴经济强于传统经济，同时通胀逐步上移，PPI转正，CPI逐步企稳。政策层面，国内货币政策延续宽松基调，流动性保持充裕，新型货币政策工具的出台有效稳定了市场预期，财政政策亦在加力提效。受上述基本面与政策环境影响，上半年债券市场收益率中枢整体震荡下行，资金利率中枢缓慢下移，但市场波动有所加大。本基金密切跟踪流动性拐点与基本面的边际变化，在流动性充裕的环境下，灵活运用套息策略、骑乘策略，积极把握收益率下行带来的波段交易机会。在信用债投资上，策略主要聚焦于二永债、高等级普信债及商业银行金融债等高流动性品种，以兼顾收益与流动性管理。股票市场上，科技成长板块目前在资本市场上是最具活力的投资方向之一。人工智能、人形机器人、智能驾驶、高端装备及数字经济等产业的商业化持续推进下实现了业绩的持续兑现，新质生产力或将成为经济增长的重要驱动力。科技板块经历前期快速上涨后估值有所提升，同时行业基本面仍保持较高景气，企业盈利能力持续改善。
展望后市，宏观经济预计将延续稳中求进、结构优化的态势。海外方面，主要经济体货币政策路径仍具不确定性，地缘政治博弈或引发市场风险偏好的阶段性扰动；国内方面，随着稳增长政策效应的持续释放以及内需动能的逐步修复，经济基本面的韧性有望进一步显现，名义GDP增速或呈现企稳回升态势。因此，当前的结构性分化是经济转型期的典型特征，应理性看待。债券市场方面，货币政策大概率维持适度宽松基调，流动性环境整体友好。但考虑到当前收益率已处于历史较低分位，票息保护较薄，债市上行空间或相对有限，预计下半年将维持震荡格局。股票市场来看，科技成长板块的核心或将依然保持在人工智能应用、机器人、高端制造及自主可控等方向。随着科技板块优质企业业绩的不断兑现推动的商业化持续落地，市场投资将更加关注企业盈利兑现能力和技术壁垒，行业内部或可能出现进一步分化。投资策略上，我们将重点配置具备核心技术优势、行业竞争格局持续优化、长期成长空间明确的优质科技企业。
汇安宜创量化精选混合A008251.jj汇安宜创量化精选混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾今年上半年，最显著的市场特征不是“普涨”而是“结构分化”。A股大部分宽基指数在报告期内收涨，但内部呈现出典型的K型分化：以AI算力、半导体、光模块为代表的“硬科技”链条走出独立牛市，带动科创50指数上半年上涨超过60%，创业板指上涨超过35%，同期沪深300指数仅上涨7.6%。而行业层面看分化更为巨大：申万电子、通信大幅上涨，而还有行业（如农林牧渔、美容护理）下跌超过20%。2025年延续至今的行情不是“总量牛市”，更多的是科技板块的牛市，其他大部分个股的涨幅并未跟上。报告期内，全市场仅约30%的个股上涨，本质上是产业发展趋势的高强度兑现，少数高景气赛道“虹吸”了其他大部分股票的流动性与估值弹性。报告期内，两条线索交织驱动着全球宏观主线：全球的AI景气周期与中东地缘冲击。前者推动全球（尤其是中美两国）的科技成长股、尤其是半导体与硬科技资产领涨；后者通过霍尔木兹海峡对油价的冲击，改变通胀预期与全球货币政策，进而压制部分大类资产（如债券和黄金）、放大全球资产波动。从配置角度看，在这样的高波动环境下，确定性的高景气板块，成为了资金追逐的主要方向，长久期债券与缺乏盈利支撑的传统板块承压。在这样的市场背景下，本管理人一以贯之的量化投资策略在一定程度上处于逆风期（尤其是6月中下旬），这并非投资策略的失效，而是量化策略产生超额收益所需的“广谱分散、风格不极致”环境与当前市场并不适配。而在高景气主线中“行业集中+个股集中”的投资方式，更易在少数主线资产上获取高弹性收益。本管理人在此过程中，也在不断迭代量化投资框架，将行业景气度更多地纳入考量范围，努力在组合中更多地体现我国科技领域日新月异进步的时代特征。复盘A股历轮波澜壮阔的大行情，虽然过程不尽相同，但都是从“这次不一样”的星辰大海，回归到“每次都一样”的脚踏实地。毋庸置疑，推动人类文明发展的科技进步是星辰大海，但是否也需要适度考虑为梦想充值的性价比？因此，在适度参与这轮行情的过程中，本管理人也保持着相对审慎的态度。
从当前已披露的中报预告、产业发展趋势和宏观数据看，未来半年仍有不小的概率是结构性行情。科技板块大幅上涨后，市场状态或将从主线集中的“估值扩张”逐步转向板块扩散的“盈利兑现”，可适当关注如下一些景气程度高，盈利确定性较强的板块：1）国产存储产业链：兼具周期上行与国产替代双重核心优势，涵盖DRAM、NAND、特色存储、存储模组、企业级存储、半导体设备、配套半导体材料及先进封装、存储控制芯片等全环节。当前行业受益于全球存储价格回暖、AI硬件拉动高端存储需求、国内晶圆厂持续扩产，叠加国产设备材料验证落地提速，整体成长确定性强。重点关注拥有核心技术壁垒、通过头部客户验证、市场份额持续提升的优质标的。2）半导体设备、材料与先进封装：行业投资逻辑已实现了从技术突破转向规模化交付、生态搭建、商业化落地的迭代。相较于半导体设计企业，设备和材料企业客户粘性高、国产化提升空间充足，下游晶圆厂扩产带来稳定订单，业绩可跟踪性强，且受单一产品迭代风险影响较小。同时，先进封装深度受益于AI芯片、高带宽存储、Chiplet技术发展，是未来2-3年半导体行业明确的资本开支方向，具备稳定的成长属性。3）创新药：行业基本面持续边际改善，核心源于药企海外授权BD收入的增长、临床研发成果持续落地、国内医保支付环境优化。与此同时，国内医药研发的效率与成本优势，逐渐获得全球市场认可。行业内部分化显著，需聚焦拥有真实临床价值、具备海外商业化能力、现金流充沛、管线布局清晰的优质标的。
汇安量化优选A005599.jj汇安量化优选灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股延续“成长独走、权重承压、行业极致分化”的K型结构性行情：科创50以约+64.25%强势领涨，创业板指、深证成指分别录得约+35.58%、+19.82%，而上证综指仅约+3.16%、沪深300约+7.55%，北证50显著跑输约-13.14%；行业层面，电子、通信、建筑材料大幅领跑，商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料等消费相关板块普遍下跌，成长风格与中小盘显著优于价值与大盘。上述“先震荡整理、后震荡上行”的趋势与“科技硬件链全面强势、传统内需承压”的结构，构成上半年的主基调。2026年上半年，固态电池产业出现四个结构性变化：一是标准体系从“术语与分类”到“安全/寿命规范”全面启动，统一“什么是固态”的判定口径并加速行业规范化；二是产业化环节由“电芯中试”显著迈向“Pack端验证/装车路试+GWh级产线筹建”，半固态先行、全固态攻坚的节奏更清晰；三是产能与资本投入提速、材料小批量供货启动，硫化锂与硫化物固态电解质由公斤级走向吨级，成本与供应链通道逐步打开；四是头部企业推进速度分化与技术瓶颈并存，纯全固态短期量产难度仍高、循环寿命与系统加压仍是核心约束，车规规模化应用仍以2027年小批量和2030年前后商业化为主线。报告期内，本产品聚焦于在固态电池产业推进过程中具有卡位优势的企业，对设备和材料环节的竞争格局和技术演变态势深度跟踪，采用主动结合量化的方法对标的进行优中选优，集中配置。
国内宏观层面：多数机构预测指向2026年全年GDP增速或维持4.5%-5.0%区间，外需韧性+新经济资本开支主导边际贡献。高技术制造业与装备制造业增速显著高于制造业平均水平，1-5月高技术制造业累计增速达13.1%，装备制造贡献近六成工业增长，体现科技与产业升级双轮驱动。市场层面：科技硬制造与资源品维持景气，大宗商品震荡上行，有色偏强、能化受地缘扰动、农产品供给与厄尔尼诺关系显著。行业层面：新经济链条（AI算力/半导体/装备）持续占优；能源安全与电力/电网等HALO资产被各国重视；国内“反内卷”受益的顺周期（有色/化工新材料/工程机械等）有望迎来戴维斯双击；券商板块--盈利修复+并购整合+国际化三轮驱动，ROE中枢有望抬升。本基金采用定量和定性相结合的选股策略，结合宏观分析，中观产业趋势研究，聚焦于例如固态电池等中长期有成长性并在全球有竞争力的行业。
汇安沪深300增强A003884.jj汇安沪深300指数增强型证券投资基金2026年中期报告
回顾今年上半年，最显著的市场特征不是“普涨”而是“结构分化”。A股大部分宽基指数在报告期内收涨，但内部呈现出典型的K型分化：以AI算力、半导体、光模块为代表的“硬科技”链条走出独立牛市，带动科创50指数上半年上涨超过60%，创业板指上涨超过35%，同期沪深300指数仅上涨7.6%。而行业层面看分化更为巨大：申万电子、通信大幅上涨，而还有行业（如农林牧渔、美容护理）下跌超过20%。2025年延续至今的行情不是“总量牛市”，更多的是科技板块的牛市，其他大部分个股的涨幅并未跟上。报告期内，全市场仅约30%的个股上涨，本质上是产业发展趋势的高强度兑现，少数高景气赛道“虹吸”了其他大部分股票的流动性与估值弹性。报告期内，两条线索交织驱动着全球宏观主线：全球的AI景气周期与中东地缘冲击。前者推动全球（尤其是中美两国）的科技成长股、尤其是半导体与硬科技资产领涨；后者通过霍尔木兹海峡对油价的冲击，改变通胀预期与全球货币政策，进而压制部分大类资产（如债券和黄金）、放大全球资产波动。从配置角度看，在这样的高波动环境下，确定性的高景气板块，成为了资金追逐的主要方向，长久期债券与缺乏盈利支撑的传统板块承压。在这样的市场背景下，本管理人一以贯之的量化投资策略在一定程度上处于逆风期（尤其是6月中下旬），这并非投资策略的失效，而是量化策略产生超额收益所需的“广谱分散、风格不极致”环境与当前市场并不适配。而在高景气主线中“行业集中+个股集中”的投资方式，更易在少数主线资产上获取高弹性收益。本管理人在此过程中，也在不断迭代量化投资框架，将行业景气度更多地纳入考量范围，努力在组合中更多地体现我国科技领域日新月异进步的时代特征。复盘A股历轮波澜壮阔的大行情，虽然过程不尽相同，但都是从“这次不一样”的星辰大海，回归到“每次都一样”的脚踏实地。毋庸置疑，推动人类文明发展的科技进步是星辰大海，但是否也需要适度考虑为梦想充值的性价比？因此，在适度参与这轮行情的过程中，本管理人也保持着相对审慎的态度。
从当前已披露的中报预告、产业发展趋势和宏观数据看，未来半年仍有不小的概率是结构性行情。科技板块大幅上涨后，市场状态或将从主线集中的“估值扩张”逐步转向板块扩散的“盈利兑现”，可适当关注如下一些景气程度高，盈利确定性较强的板块：1）国产存储产业链：兼具周期上行与国产替代双重核心优势，涵盖DRAM、NAND、特色存储、存储模组、企业级存储、半导体设备、配套半导体材料及先进封装、存储控制芯片等全环节。当前行业受益于全球存储价格回暖、AI硬件拉动高端存储需求、国内晶圆厂持续扩产，叠加国产设备材料验证落地提速，整体成长确定性强。重点关注拥有核心技术壁垒、通过头部客户验证、市场份额持续提升的优质标的。2）半导体设备、材料与先进封装：行业投资逻辑已实现了从技术突破转向规模化交付、生态搭建、商业化落地的迭代。相较于半导体设计企业，设备和材料企业客户粘性高、国产化提升空间充足，下游晶圆厂扩产带来稳定订单，业绩可跟踪性强，且受单一产品迭代风险影响较小。同时，先进封装深度受益于AI芯片、高带宽存储、Chiplet技术发展，是未来2-3年半导体行业明确的资本开支方向，具备稳定的成长属性。3）创新药：行业基本面持续边际改善，核心源于药企海外授权BD收入的增长、临床研发成果持续落地、国内医保支付环境优化。与此同时，国内医药研发的效率与成本优势，逐渐获得全球市场认可。行业内部分化显著，需聚焦拥有真实临床价值、具备海外商业化能力、现金流充沛、管线布局清晰的优质标的。
汇安嘉利混合A009133.jj汇安嘉利混合型证券投资基金2026年中期报告
股票市场，面对纷繁变换的市场，本管理人将一以贯之地以量化投资为准绳，充分利用其模型驱动、纪律严格、数据广泛、分散防御、抗情绪波动的特征，凭借高效算力、全市场覆盖、持续优化等多重优势，力争在当下“K型分化+板块轮动”的环境中为投资者提供相对稳健的持有体验。在此基础上，我们进一步践行基本面量化的投资框架：以多因子模型来丰富收益来源，适当控制行业、市值与风格暴露，避免对单一赛道或风格的过度押注；在组合构建上采用“宽基打底+smartBeta增强”的均衡架构--锚定市场Beta，在价值和成长风格中保持相对中性的态度，努力构建一个上涨时能跟住市场，震荡时或回调时有超额的分散化投资组合，为投资者提供相对稳健的长期持有体验。债券市场，上半年整体偏强运行，国债收益率重心下移。资金面保持宽松、机构配置需求旺盛，叠加地缘冲突缓和后油价冲高回落、输入性通胀担忧减弱，共同支撑债市表现。信用债收益率整体下行，信用利差维持低位，信用下沉策略性价比有所下降。报告期内，本基金纯债部分适度增加高评级信用债配置，组合整体久期略有增加，并密切关注经济、资金面和政策预期的边际变化。
市场展望1）国产存储产业链：兼具周期上行与国产替代双重核心优势，涵盖DRAM、NAND、特色存储、存储模组、企业级存储、半导体设备、配套半导体材料及先进封装、存储控制芯片等全环节。当前行业受益于全球存储价格回暖、AI硬件拉动高端存储需求、国内晶圆厂持续扩产，叠加国产设备材料验证落地提速，整体成长确定性强。重点关注拥有核心技术壁垒、通过头部客户验证、市场份额持续提升的优质标的。2）创新药：行业基本面持续边际改善，核心源于药企海外授权BD收入的增长、临床研发成果持续落地、国内医保支付环境优化。与此同时，国内医药研发的效率与成本优势，逐渐获得全球市场认可。行业内部分化显著，需聚焦拥有真实临床价值、具备海外商业化能力、现金流充沛、管线布局清晰的优质标的。3）工业自动化和高端装备：赛道依托政策扶持与先进制造产业升级，行业景气度持续走高，上半年工业机器人产量维持高增长，可重点关注传统自动化业务提供稳定现金流，同时机器人新业务实现订单落地、产能释放的实体企业。
汇安鑫泽稳健一年持有期混合A011989.jj汇安鑫泽稳健一年持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
本产品的债券端以票息策略为主，一季度降低了久期，增配了国债。今年上半年虽然美伊战争导致石油价格大幅上涨，但我们并不担心对国内CPI的影响。本产品的权益端，以追求绝对收益为目标，采用深度价值的方式来评估公司。自下而上选股，抓住公司的alpha，尽量在估值相对较低时买入公司，不追求高景气度，不追求短期高弹性，但求长期稳定、可预期的绝对收益。我们相信，长期收益来源于股息和股息的增长，而不是估值的提升。一季度在权益市场下跌的过程中我们适度增加了权益仓位，买入了建筑、家电、交运、环保、房地产等行业的股票。二季度市场分化依然很大，非科技资产股价普遍承压。我们卖出了部分地产股，兑现了部分收益；同时增配了医药行业股票，我们相信随着集采、DRGs等政策出清，医药行业的刚需和出口能带来长期稳定的收益。
2026年上半年国内GDP同比增长4.7%，经济运行在合理区间。出口较好，但国内投资和消费仍有压力。AI等新动能快速成长，外部环境仍然有较大的不确定性。展望下半年，经济总体形式不会有太大变化，依然供强需弱，整体延续上半年的形式。股票市场有望迎来再平衡，上半年科技一枝独秀、其他行业普遍承压的格局可能被打破。但是同时我们也要看到从2024年9月份以来，股票市场已经累计了比较大的涨幅，同时很多行业的基本面并没有完全匹配上股价的上涨，估值仍然存在消化的压力。我们不过度乐观，也不过度悲观，在我们的投资框架内自下而上精选个股，抓住公司的alpha。
汇安多策略混合A005109.jj汇安多策略灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾今年上半年，最显著的市场特征不是“普涨”而是“结构分化”。A股大部分宽基指数在报告期内收涨，但内部呈现出典型的K型分化：以AI算力、半导体、光模块为代表的“硬科技”链条走出独立牛市，带动科创50指数上半年上涨超过60%，创业板指上涨超过35%，同期沪深300指数仅上涨7.6%。而行业层面看分化更为巨大：申万电子、通信大幅上涨，而还有行业（如农林牧渔、美容护理）下跌超过20%。2025年延续至今的行情不是“总量牛市”，更多的是科技板块的牛市，其他大部分个股的涨幅并未跟上。报告期内，全市场仅约30%的个股上涨，本质上是产业发展趋势的高强度兑现，少数高景气赛道“虹吸”了其他大部分股票的流动性与估值弹性。报告期内，两条线索交织驱动着全球宏观主线：全球的AI景气周期与中东地缘冲击。前者推动全球（尤其是中美两国）的科技成长股、尤其是半导体与硬科技资产领涨；后者通过霍尔木兹海峡对油价的冲击，改变通胀预期与全球货币政策，进而压制部分大类资产（如债券和黄金）、放大全球资产波动。从配置角度看，在这样的高波动环境下，确定性的高景气板块，成为了资金追逐的主要方向，长久期债券与缺乏盈利支撑的传统板块承压。在这样的市场背景下，本管理人一以贯之的量化投资策略在一定程度上处于逆风期（尤其是6月中下旬），这并非投资策略的失效，而是量化策略产生超额收益所需的“广谱分散、风格不极致”环境与当前市场并不适配。而在高景气主线中“行业集中+个股集中”的投资方式，更易在少数主线资产上获取高弹性收益。本管理人在此过程中，也在不断迭代量化投资框架，将行业景气度更多地纳入考量范围，努力在组合中更多地体现我国科技领域日新月异进步的时代特征。复盘A股历轮波澜壮阔的大行情，虽然过程不尽相同，但都是从“这次不一样”的星辰大海，回归到“每次都一样”的脚踏实地。毋庸置疑，推动人类文明发展的科技进步是星辰大海，但是否也需要适度考虑为梦想充值的性价比？因此，在适度参与这轮行情的过程中，本管理人也保持着相对审慎的态度。
从当前已披露的中报预告、产业发展趋势和宏观数据看，未来半年仍有不小的概率是结构性行情。科技板块大幅上涨后，市场状态或将从主线集中的“估值扩张”逐步转向板块扩散的“盈利兑现”，可适当关注如下一些景气程度高，盈利确定性较强的板块：1）国产存储产业链：兼具周期上行与国产替代双重核心优势，涵盖DRAM、NAND、特色存储、存储模组、企业级存储、半导体设备、配套半导体材料及先进封装、存储控制芯片等全环节。当前行业受益于全球存储价格回暖、AI硬件拉动高端存储需求、国内晶圆厂持续扩产，叠加国产设备材料验证落地提速，整体成长确定性强。重点关注拥有核心技术壁垒、通过头部客户验证、市场份额持续提升的优质标的。2）半导体设备、材料与先进封装：行业投资逻辑已实现了从技术突破转向规模化交付、生态搭建、商业化落地的迭代。相较于半导体设计企业，设备和材料企业客户粘性高、国产化提升空间充足，下游晶圆厂扩产带来稳定订单，业绩可跟踪性强，且受单一产品迭代风险影响较小。同时，先进封装深度受益于AI芯片、高带宽存储、Chiplet技术发展，是未来2-3年半导体行业明确的资本开支方向，具备稳定的成长属性。3）创新药：行业基本面持续边际改善，核心源于药企海外授权BD收入的增长、临床研发成果持续落地、国内医保支付环境优化。与此同时，国内医药研发的效率与成本优势，逐渐获得全球市场认可。行业内部分化显著，需聚焦拥有真实临床价值、具备海外商业化能力、现金流充沛、管线布局清晰的优质标的。
汇安嘉利混合A009133.jj汇安嘉利混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，国民经济于“十五五”开局之际稳健复苏。高技术制造业在“新质生产力”方针引领下增长强劲，内需修复带动通胀指标温和回升，通缩压力实质性缓解。虽地产开发投资仍处盘整期，但二手房成交回暖显露筑底迹象。后续仍需密切关注居民收入预期、消费等层面政策力度和恢复情况。海外方面，二月底伊朗局势升级推升油价，致使美联储降息预期大幅修正，全球风险偏好显著降温。一季度市场结构性特征显著。权益资产呈现AI产业链与顺周期资源品双主线活跃态势。债市在政策预期与流动性博弈中震荡，利率债收益率反弹，信用债则凭借利差压缩表现出更强韧性。转债市场估值虽有阶段性回调，但整体仍处于历史相对高位，呈现防守属性偏弱的特征。展望后市，本组合将秉持稳健底仓、进取弹性的配置理念。债市策略上，针对地缘风险引发的通胀预期抬升，组合将维持中短久期，以高等级银行债与政金债为核心持仓，并灵活开展利率债波段操作。权益与转债策略坚持审慎增强：转债维持低仓位以规避估值风险；股票端维持中性仓位，核心配置现金流充沛、股东回报稳定的价值标的，并辅以能源、煤化工板块以对冲地缘冲突带来的能源价格上行风险，力求在不确定性中把握确定性。