张剑鑫长江证券（上海）资产管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.8 年/13 年 | 5.11亿元 / 5.11亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率12.74% | |
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张剑鑫 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2025年第四季度报告 
2025年四季度，A股市场维持平稳，结构分化较为明显，以AI、商业航天为代表的新兴科技以及涨价背景下的资源品等板块表现强劲。整个四季度，上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为2.2%、-0.2%、-1.0%。四季度，本基金聚焦于新兴成长方向的跟踪和投资，重点关注AI算力投资拉动下的硬件、材料与应用、储能放量拉动下的锂电产业链、全球电力建设新周期下的电气设备出海、智能终端设备的创新和销售等方面，并且结合个股的涨跌和估值情况进行调整。展望2026年，上述新兴产业方向自身趋势或仍然向上，仍是寻找和把握投资机会的好时机，本基金将持续关注上述领域。同时，伴随着国内经济企稳以及中美在贸易摩擦方面的缓和带来的企业出海局面改善，我们将跟踪和寻找相关方向上的低位机会。
长江新能源产业混合型A011446.jj长江新能源产业混合型发起式证券投资基金2025年第四季度报告
2025年四季度，A股市场维持平稳，结构分化较为明显，AI、商业航天为代表的新兴科技以及涨价背景下的资源品等板块表现强劲。整个四季度，上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为2.2%、-0.2%、-1.0%。具体到新能源方面，四季度板块分化明显。在储能装机高增以及未来预期高景气的背景下，锂电池及中上游锂电材料产业链产能利用率提升、价格上涨，并且部分环节有较高的持续涨价预期，相关个股表现强劲；同时，电池企业积极扩产以及固态电池新技术取得进展，锂电设备方向也表现较好。另一方面，光伏供给侧改革效果显现仍需时间，风电装机表现较为平稳，相关机会仍处于酝酿中。此外，部分由于AI基础设施建设的拉动，新能源产业链中的电力电子企业与电气设备企业受益明显，表现也较为突出。报告期内，本基金聚焦于新能源产业及其上下游，结合不同细分产业环节所处的阶段和变化趋势，寻找产业供需反转、景气向上的机会，以及新能源产业内新兴技术、新材料的应用机会。后续，我们将继续持续跟踪与寻找上述方向上的投资机会，同时也积极关注相对滞涨板块中供需变化、技术升级带来的机会。
长江新能源产业混合型A011446.jj长江新能源产业混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，A股市场表现强劲，延续了二季度的趋势。在国内及海外以AI为代表的科技新兴产业蓬勃发展的背景下，相关板块的表现尤为强劲。整个三季度，上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为12.7%、17.9%、50.4%。具体到新能源方面，三季度板块表现良好。锂电方面，受到国内及海外储能需求的超预期拉动，在供给端经历2-3年磨底之后，行业龙头产能利用率大幅提升，部分环节逐渐出现供不应求以及涨价趋势；同时，新兴技术的固态电池不仅在科研端持续取得突破，在量产方面也在积极推进。风电方面，国内招标三季度显著增长，同时优质企业出海也取得大量订单。光伏方面，反内卷继续推进，未来有望进一步走出困局。报告期内，本基金聚焦于新能源产业及其上下游，结合不同细分产业环节所处的阶段和变化趋势，寻找产业供需反转、景气向上的机会，以及新能源产业内新兴技术、新材料的应用机会。后续，伴随着供需的进一步好转，机会有望向更多环节蔓延，本基金将积极跟踪和寻找相应投资机会。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，A股市场表现强劲，延续了二季度的趋势。在国内及海外以AI为代表的科技新兴产业蓬勃发展的背景下，相关板块的表现尤为强劲。整个三季度，上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为12.7%、17.9%、50.4%。三季度，本基金聚焦于新兴成长方向的跟踪和投资，重点关注AI算力投资拉动下的硬件和材料、智能终端设备的创新和销售、新能源领域的新技术应用、半导体的国产替代等方面，并且结合个股的涨跌和估值情况进行调整。现阶段来看，上述新兴产业方向自身趋势仍然向上，仍是寻找和把握投资机会的好时机，本基金将持续聚焦上述领域。同时也观察到，十月初中美之间的贸易摩擦似乎又产生了加大的迹象，对部分产业和个股带来一定压力。我们认为中美之间通过对话解决贸易矛盾更符合双方利益，将持续跟踪并关注潜在的外部风险。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年A股市场整体上涨，尽管经历了4月“中美贸易战”的冲击和下跌，但伴随着相关协商取得进展以及国内经济的韧性展现，市场较快收复失地并且继续向上。主要指数方面，上证指数、沪深300、中小板指、创业板指等均为上涨。结构上，上半年各行业均有机会，有色、银行、传媒、军工等行业领涨。上半年国内经济在依然面临压力的情况下，展现了较强的韧性，上半年GDP增速达到5.3%。其中，出口总额增长7.2%，对经济增长做出较大贡献；社会消费品零售总额增长5%，较为平稳；固定资产投资增长2.8%，地产投资仍带来一定拖累。上半年CPI比同期下降0.1%，较为平稳，但PPI指数下降2.8%，承受较大压力，同时显现部分工业领域的需求较弱。值得注意的是，在国家政策和部委指导下，各行业陆续落地综合整治“内卷式”竞争，有望由此规范投资、优化产能、稳定价格、强化竞争力，成为后续提升经济动能的又一重要抓手。报告期内，本基金围绕着新兴产业进行投资，主要关注与寻找科技方向的产业变化和投资机会，重点关注智能终端设备的新品推出和销量增长、智能汽车领域的热销和智驾落地、新材料在新能源和高端计算领域的应用、人工智能的资本支出和技术升级、机器人技术的进步等相关方向。在“贸易战”前后，结合对产业发展的跟踪以及对包括“贸易战”在内的宏观经济的跟踪，对持仓方向和标的进行了对应的调整。
在宏观经济稳定的背景下，证券市场走势较强，我们认为一方面是对短期经济担忧的修复，另一方面更重要的是在“贸易战”等复杂国际环境下，国内外投资者对于中国的竞争优势和长期信心得到了显著加强，由此对中国优质资产的偏好和需求大幅增加。并且我们认为这一过程仍将持续，我们对后续国内证券市场保持看好。具体到新兴产业，我们仍然看好科技创新带来的产业发展和投资机会，也将继续通过对上述方向的持续跟踪和研究来寻找投资机会，后续将重点关注人工智能、材料创新、高端装备、机器人、自动驾驶、军工、生物医疗等主要方向；同时，通过对“反内卷”政策和措施的学习跟踪，了解其在新兴产业方向上带来的变化，并积极寻找投资机会。
长江新能源产业混合型A011446.jj长江新能源产业混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年A股市场整体上涨，尽管经历了4月“中美贸易战”的冲击和下跌，但伴随着相关协商取得进展以及国内经济的韧性展现，市场较快收复失地并且继续向上。主要指数方面，上证指数、沪深300、中小板指、创业板指等均为上涨。结构上，上半年各行业均有机会，有色、银行、传媒、军工等行业领涨。报告期内，本基金围绕着新能源产业链上下游进行投资，结合细分环节所处的成长周期和阶段、供需变化情况进行筛选和布局，重点布局了智能电动汽车上游零部件元器件、固态电池及上游原材料、机器人及其零部件、光伏风电上游材料等方向。
上半年国内经济在依然面临压力的情况下，展现了较强的韧性，上半年GDP增速达到5.3%。其中，出口总额增长7.2%，对经济增长做出较大贡献；社会消费品零售总额增长5%，较为平稳；固定资产投资增长2.8%，地产投资仍带来一定拖累。上半年CPI比同期下降0.1%，较为平稳，但PPI指数下降2.8%，承受较大压力，同时显现部分工业领域的需求较弱。值得注意的是，在国家政策和部委指导下，各行业陆续落地综合整治“内卷式”竞争，有望由此规范投资、优化产能、稳定价格、强化竞争力，成为后续提升经济动能的又一重要抓手。在宏观经济稳定的背景下，证券市场走势较强，我们认为一方面是对短期经济担忧的修复，另一方面更重要的是在“贸易战”等复杂国际环境下，国内外投资者对于中国的竞争优势和长期信心得到了显著加强，由此对中国优质资产的偏好和需求大幅增加。并且我们认为这一过程仍将持续，我们对后续国内证券市场保持看好。具体到新能源方向，作为我国在全球范围内具备竞争优势的战略产业，其在过去2-3年时间内由于自身周期变化以及过度投资而经历了比较大的困难，因此也是本轮“反内卷”的重点关注方向之一。光伏、锂电、整车等环节均已经或正在逐步落实相关要求并推动行业健康发展。我们认为相应的政策和措施会给行业带来积极变化，后续将在此基础上进行学习和紧密跟踪，结合行业自身的发展变化寻找相应的投资机会。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度，A股市场先扬后抑，有所分化。在年初短期调整后开始稳步向上，成交金额也维持在较高水平；至3月中旬，基于对美国关税等因素的担忧以及上涨之后的调整需求，市场有所回落。整个一季度，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-0.48%、-1.21%、2.82%。一季度，本基金依然聚焦于新兴成长方向的投资机会，重点关注智能终端设备的新品推出和销量增长、智能汽车领域的热销和智驾落地、新材料在新能源和高端计算领域的应用、人工智能的资本支出和技术升级、机器人技术的进步等相关方向。短期来看，美国的高关税给诸多产业的发展带来了不确定性，本基金将持续跟踪和研究相关影响；从更长远角度看，产业发展的内在规律和阶段依然起到更重要的作用，本基金将围绕上述新兴产业的发展，以积极的态度寻找机会。
长江新能源产业混合型A011446.jj长江新能源产业混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度，A股市场先扬后抑，有所分化。在年初短期调整后开始稳步向上，成交金额也维持在较高水平；至3月中旬，基于对美国关税等因素的担忧以及上涨之后的调整需求，市场有所回落。整个一季度，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-0.48%、-1.21%、2.82%。具体到新能源方面，一季度各细分方向有所分化。锂电产业链在经历了前期的磨底之后，产业链不同环节出现了向龙头的集中以及产能利用率的提升，盈利能力也有所好转，市场表现相对较好；光伏储能环节虽然前期在协会层面的号召下进行“反内卷”的约束性减产，但产能的出清和格局的优化仍需要时间，市场表现相对较弱；风电环节，伴随着海风项目的推进，整体表现平稳。本基金聚焦于新能源产业及其上下游，结合不同细分产业环节所处的阶段和变化趋势，寻找筑底向上的投资机会，同时也将继续围绕新能源上下游所涉及到的材料、元器件、设备和下游应用等领域寻找机会。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2024年年度报告
2024年A股市场波动与分化较大。上半年，具备低估值、高分红、大市值属性的板块和个股表现领先，包括银行、石油石化在内的权重板块取得了明显的正收益，而与内需相关度高的方向、偏中小市值的成长方向等承受了较大的压力；下半年，陆续出台的有力政策极大增强了市场的信心，市场大幅上涨，并且结构上由于AI相关产业的拉动和高景气，科技方向的表现在市场中领先。本基金围绕新兴产业方向进行投资，在报告期内主要关注和寻找泛科技方向的投资机会，重点布局了算力相关的资本支出与技术升级、端侧消费电子的产品创新和零组件供应、智能驾驶和汽车配置升级等方向，并在相应方向上通过持续跟踪与比较，寻找更具备增长潜力和性价比的投资标的。
2024年国内经济经历了潜在增速下行叠加地产投资负面拉动的困难时期，同时内需消费也有一定的走弱，市场对于国内经济的信心一度较为悲观。但在有力的、精准的多项政策的扶持和引导下，市场信心迅速修复。展望后续，地产和消费的修复仍需要一定的时间，但宏观经济仍然体现了较强的韧性，我们相信最困难的阶段正逐步过去。后续伴随着政策效果的逐步显现，以及国内企业在科创、新兴产业方向取得的显著进展，我们认为宏观经济以及资本市场都有望走出向上的趋势。具体到新兴产业相关方向，我们认为后续阶段仍是投资的好时机。一方面，创新与进步层出不穷，对相关板块和方向形成明显的催化；另一方面，国内在AI、机器人、智能驾驶等方向取得令人瞩目的进展，在相关领域我们的企业并不落后甚至部分领先于国外先进水平，也给了市场极大的信心。本基金会持续在相关领域跟踪和寻找投资机会，并且注重估值、涨幅与潜在空间的平衡。
长江新能源产业混合型A011446.jj长江新能源产业混合型发起式证券投资基金2024年年度报告
2024年A股市场波动与分化较大。上半年，具备低估值、高分红、大市值属性的板块和个股表现领先，包括银行、石油石化在内的权重板块取得了明显的正收益，而与内需相关度高的方向、偏中小市值的成长方向等承受了较大的压力；下半年，陆续出台的有力政策极大增强了市场的信心，市场大幅上涨，并且结构上由于AI相关产业的拉动和高景气，科技方向的表现在市场中领先。本基金围绕新能源产业链进行投资。新能源范畴内的光伏风电、锂电池、储能等主要环节经历了2-3年的调整，已经处于底部阶段，但整体走出向上趋势仍需要一定的时间和催化。在此背景下，本基金更多将投资重点放到新能源产业链的上下游和相关延伸环节，寻找产业发展带来的拉动和外溢机会，包括汽车智能化、电子元器件、材料设备等。
2024年国内经济经历了潜在增速下行叠加地产投资负面拉动的困难时期，同时内需消费也有一定的走弱，市场对于国内经济的信心一度较为悲观。但在有力的、精准的多项政策的扶持和引导下，市场信心迅速修复。展望后续，地产和消费的修复仍需要一定的时间，但宏观经济仍然体现了较强的韧性，我们相信最困难的阶段正逐步过去。后续伴随着政策效果的逐步显现，以及国内企业在科创、新兴产业方向取得的显著进展，我们认为宏观经济以及资本市场都有望走出向上的趋势。具体到新能源投资，我们认为经历前期基本面的调整，部分环节陆续走出向上的趋势，相比此前可能会具备更好的投资机会，当然具体的先后顺序以及向上的强度仍需要具体的跟踪和判断。后续，本基金在延续前期思路，围绕产业链上下游寻找产业发展带来的拉动性和外溢性投资机会之外，也会更加关注处于相对底部的新能源环节，从中寻找投资机会和投资标的。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度，国内经济依然面临较大的压力，特别是内需消费的增速进一步下降。在此背景下，A股市场在9月中旬之前持续走弱。此后，伴随着政策发力以及信心的恢复，市场开始强劲反弹。 三季度本基金主要聚焦于泛科技相关投资方向，重点关注人工智能在云侧和端侧的发展给产业链带来的拉动以及相应的投资机会。与此同时，也积极跟踪和关注自动驾驶、军工、机器人、新能源、高端装备等新兴产业方向。后续，伴随着市场对于国内经济信心的恢复以及市场的走强，本基金将围绕上述新兴产业的发展，以更加积极的态度寻找投资机会。
长江新能源产业混合型A011446.jj长江新能源产业混合型发起式证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度，国内经济依然面临较大的压力，特别是内需消费的增速进一步下降。在此背景下，A股市场在9月中旬之前持续走弱。此后，伴随着政策发力以及信心的恢复，市场开始强劲反弹。具体到新能源方向，经过了较长时间的调整后，行业整体上处于磨底的阶段，诸多环节的产能扩张大幅放缓、盈利已经处于底部区间有企稳迹象，部分细分环节开始走出向上趋势。本基金聚焦于新能源产业及其上下游，在行业内诸多环节仍处于磨底阶段的情况下，围绕新能源上下游所涉及到的材料、元器件、设备和下游应用等领域寻找机会。后续，伴随着市场对于国内经济信心的恢复以及市场的走强，本基金将围绕产业发展，以更加积极的态度寻找投资机会。