张文 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，美以伊冲突反复扰动后阶段性缓和，地缘冲突变化下风险偏好有所提升，美国就业数据超预期，美联储持续释放鹰派信号，市场预期年内加息概率抬升。二季度经济增速温和回落，工增、消费小幅走弱，出口延续高景气，社融增速边际放缓，物价端PPI持续修复。债券市场震荡偏强，4-5月资金面宽松，收益率震荡下行，6月资金面中性平衡，收益率转震荡，整体来看，信用利差收窄，杠杆收益相对稳定，票息+波段交易策略表现较好。报告期内，本基金持续推动建仓工作，实现了杠杆运作，久期匹配产品的封闭期，本期净值整体呈上行走势。

2026年二季度，美以伊冲突反复扰动后阶段性缓和，地缘冲突变化下风险偏好有所提升，美国就业数据超预期，美联储持续释放鹰派信号，市场预期年内加息概率抬升。二季度经济增速温和回落，工增、消费小幅走弱，出口延续高景气，社融增速边际放缓，物价端PPI持续修复。债券市场震荡偏强，4-5月资金面宽松，收益率震荡下行，6月资金面中性平衡，收益率转震荡，整体来看，信用利差收窄，杠杆收益相对稳定，票息+波段交易策略表现较好。报告期内，本基金持仓以交易所利率债为主，资产的安全性和流动性较高，未来一个季度会根据基本面和资金面的变化，动态调整资产结构，关注利差变化及信用债投资机会。

回顾2026年二季度，主要指数出现一定分化，科创板和创业板表现出色，但是传统大盘股和微盘股表现较差。上证50上涨5.78%，沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.56%，科创50上涨75.74%，创业板指上涨36.35%，中证1000上涨15.62%。分行业来看，电子、通信、建材、机械、基础化工等行业涨幅靠前，消费者服务、农林牧渔、综合金融、传媒、石油石化等行业跌幅靠前。（数据来源：wind）二季度国内经济整体表现一般，社会消费品零售增速回落，CPI已经有所提升，PPI快速改善，中长期贷款余额增速再次放缓，房地产销售拖累有所减轻，固定投资增速有所拖累。整体出口强于预期。海外方面，美伊战事对市场的影响已经弱化，美国自身的经济和美联储的动向更影响海外股市，而在此期间，海外的AI算力板块都走出了强劲的上涨走势。报告期内，本基金持仓相对稳定。

2026年二季度，美以伊冲突反复扰动后阶段性缓和，地缘冲突变化下风险偏好有所提升，美国就业数据超预期，美联储持续释放鹰派信号，市场预期年内加息概率抬升。二季度经济增速温和回落，工增、消费小幅走弱，出口延续高景气，社融增速边际放缓，物价端PPI持续修复。债券市场震荡偏强，4-5月资金面宽松，收益率震荡下行，6月资金面中性平衡，收益率转震荡，整体来看，信用利差收窄，杠杆收益相对稳定，票息+波段交易策略表现较好。报告期内，本基金持仓以交易所利率债为主，资产的安全性和流动性较高，未来一个季度会根据收益率曲线的变化，关注期限利差，动态调整资产结构。

2026年二季度，美以伊冲突反复扰动后阶段性缓和，地缘冲突变化下风险偏好有所提升，美国就业数据超预期，美联储持续释放鹰派信号，市场预期年内加息概率抬升。二季度经济增速温和回落，工增、消费小幅走弱，出口延续高景气，社融增速边际放缓，物价端PPI持续修复。债券市场震荡偏强，4-5月资金面宽松，收益率震荡下行，6月资金面中性平衡，收益率转震荡，整体来看，信用利差收窄，杠杆收益相对稳定，票息+波段交易策略表现较好。权益市场二季度整体震荡走高，多空博弈加剧，主线切换至AI、半导体等科技板块，题材切换节奏加快，价值板块承压，结构化行情较极致；转债跟随权益市场波动，整体表现平淡，股性标的波动显著放大。报告期内，在基金合同约定范围内本基金股票资产的仓位略有增加，结构上以科技股为主，可转债部分以低价标的为主，但整体仓位有所降低，纯债部分以中长期配置思路做好久期管理和仓位增减。未来一个季度会根据基本面、资金面、市场情绪的变化，优化大类资产结构，努力挖掘有稳定回报的股票资产，合理配置纯债、可转债资产，在控制好回撤的基础上努力为投资者提供更好的持有体验和稳定收益。

2026年二季度，美以伊冲突反复扰动后阶段性缓和，地缘冲突变化下风险偏好有所提升，美国就业数据超预期，美联储持续释放鹰派信号，市场预期年内加息概率抬升。二季度经济增速温和回落，工增、消费小幅走弱，出口延续高景气，社融增速边际放缓，物价端PPI持续修复。债券市场震荡偏强，4-5月资金面宽松，收益率震荡下行，6月资金面中性平衡，收益率转震荡，整体来看，信用利差收窄，杠杆收益相对稳定，票息+波段交易策略表现较好。报告期内，本基金持仓以交易所利率债为主，资产的安全性和流动性较高，未来一个季度会根据基本面和资金面的变化，灵活调整资产结构及杠杆。

2026年二季度，美以伊冲突反复扰动后阶段性缓和，地缘冲突变化下风险偏好有所提升，美国就业数据超预期，美联储持续释放鹰派信号，市场预期年内加息概率抬升。二季度经济增速温和回落，工增、消费小幅走弱，出口延续高景气，社融增速边际放缓，物价端PPI持续修复。债券市场震荡偏强，4-5月资金面宽松，收益率震荡下行，6月资金面中性平衡，收益率转震荡，整体来看，信用利差收窄，杠杆收益相对稳定，票息+波段交易策略表现较好。报告期内，本基金根据收益率曲线的变化，关注期限利差，以中等久期利率债持仓为主。

2026年二季度，美以伊冲突反复扰动后阶段性缓和，地缘冲突变化下风险偏好有所提升，美国就业数据超预期，美联储持续释放鹰派信号，市场预期年内加息概率抬升。二季度经济增速温和回落，工增、消费小幅走弱，出口延续高景气，社融增速边际放缓，物价端PPI持续修复。债券市场震荡偏强，4-5月资金面宽松，收益率震荡下行，6月资金面中性平衡，收益率转震荡，整体来看，信用利差收窄，杠杆收益相对稳定，票息+波段交易策略表现较好。报告期内，本基金持仓以利率债为主，继续维持一定的杠杆操作，久期匹配产品的封闭期，收益保持稳定增长。

2026年一季度，美以伊冲突持续超预期，中东局势反复扰动全球风险偏好，避险情绪阶段性升温，美联储偏鹰，降息节奏大幅延后，未来加息可能性边际增加。2025年我国GDP增长5%，顺利实现全年经济目标。两会确立今年经济增长目标为4.5%-5%，符合市场预期。开年经济数据开局向好，工业增加值、消费、投资均有不同程度修复，信贷拉动社融高增，出口表现亮眼，物价方面，PPI继续修复，输入性通胀压力上升。债券市场震荡偏强，信用债及短端资产占优，曲线陡峭，票息策略主导，10 年期国债收益率一季度在 1.75%-1.91% 区间震荡，利率债整体波动幅度较大，曲线陡峭化。中短久期高等级信用债表现亮眼，信用利差收窄，资金面较宽松，杠杆收益稳定，支撑短端债市走强。（数据来源：国家统计局、Wind）报告期内，本基金持仓以交易所利率债为主，资产的安全性和流动性较高，未来一个季度会根据收益率曲线的变化，关注期限利差，动态调整资产结构。

2026年一季度，美以伊冲突持续超预期，中东局势反复扰动全球风险偏好，避险情绪阶段性升温，美联储偏鹰，降息节奏大幅延后，未来加息可能性边际增加。2025年我国GDP增长5%，顺利实现全年经济目标。两会确立今年经济增长目标为4.5%-5%，符合市场预期。开年经济数据开局向好，工业增加值、消费、投资均有不同程度修复，信贷拉动社融高增，出口表现亮眼，物价方面，PPI继续修复，输入性通胀压力上升。债券市场震荡偏强，信用债及短端资产占优，曲线陡峭，票息策略主导，10 年期国债收益率一季度在 1.75%-1.91% 区间震荡，利率债整体波动幅度较大，曲线陡峭化。中短久期高等级信用债表现亮眼，信用利差收窄，资金面较宽松，杠杆收益稳定，支撑短端债市走强。（数据来源：国家统计局、Wind）报告期内，本基金持仓以交易所利率债为主，资产的安全性和流动性较高，未来一个季度会根据基本面和资金面的变化，灵活调整资产结构及杠杆。

2026年一季度，美以伊冲突持续超预期，中东局势反复扰动全球风险偏好，避险情绪阶段性升温，美联储偏鹰，降息节奏大幅延后，未来加息可能性边际增加。2025年我国GDP增长5%，顺利实现全年经济目标。两会确立今年经济增长目标为4.5%-5%，符合市场预期。开年经济数据开局向好，工业增加值、消费、投资均有不同程度修复，信贷拉动社融高增，出口表现亮眼，物价方面，PPI继续修复，输入性通胀压力上升。债券市场震荡偏强，信用债及短端资产占优，曲线陡峭，票息策略主导，10 年期国债收益率一季度在 1.75%-1.91% 区间震荡，利率债整体波动幅度较大，曲线陡峭化。中短久期高等级信用债表现亮眼，信用利差收窄，资金面较宽松，杠杆收益稳定，支撑短端债市走强。（数据来源：国家统计局、Wind）报告期内，本基金持仓以交易所利率债为主，资产的安全性和流动性较高，未来一个季度会根据基本面和资金面的变化，动态调整资产结构，关注利差变化及信用债投资机会。

回顾2026年一季度，主要指数横盘整理，不同指数出现一定分化。上证50下跌6.76%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。分行业来看，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、新能源涨幅靠前，非银行金融、消费者服务、商贸零售、计算机、农林牧渔等行业跌幅靠前。（数据来源：wind）一季度国内经济整体比预期强，数据有所改善，社会消费品零售增速开始修复，CPI已经有所提升，PPI也在改善，中长期贷款余额增速触底反弹，房地产销售仍在拖累，固定投资增速也有所反弹。整体出口强于预期。海外方面，美伊军事冲突对全球能源价格产生冲击，原油价格大幅波动，如果短期内无法解决，后续影响将更加深远。一季度行情中，以煤炭、油气石化为代表的传统能源板块走势较强也是受此影响。报告期内，本基金持仓相对稳定。