马佳 - 基金投资策略和运作

2026年一季度国内经济开局良好，有出口超预期高增、宏观政策靠前发力、春节较晚以及超长假期效应等多方面因素支撑，无论是增长表现还是物价数据，均好于市场预期。此外，政府工作报告明确2026年主要预期目标-2026年GDP增长目标有所下调，凸显了国内推动经济高质量发展的决心。但与此同时，黑天鹅事件爆发，美伊军事冲突和霍尔木兹海峡关闭等重大外部风险骤然发生，使外部环境更加复杂严峻。大类资产表现来看，一季度A股市场整体呈现震荡调整走势，市场在内部政策预期和外部地缘冲突扰动博弈中表现出“指数震荡、结构分化”的特征，而在市场风险偏好回落及资金持续宽松推动下，一季度债市表现好于预期。权益市场方面上证指数开年以后一路高歌猛进，1月14日全市场成交额达到历史新高3.99万亿，并于3月初达到4197的高点。随后受美伊战争的影响，市场开始缩量回撤，在3月下旬筑底后逐步回升。整个一季度来看，以中证2000为代表的小盘指数略优于以中证A500、沪深300为代表的大盘指数，中盘价值表现最优，风电、光伏、原料药、有色等方向表现比较亮眼。一季度债市整体表现好于预期，不过行情异常分化，信用类票息品种持续受市场追捧，利率类品种中的中短利率在资金宽松带动下明显下行，但超长端利率整体是上行的，其主要是受年初供给担忧及地缘冲突引发的通胀预期的影响。从收益率曲线变化来看，收益率曲线延续了去年末的持续陡峭化态势，并且部分品种的陡峭化程度创近5年新高，因此一季度债券类资产收益的差异是较大的，若择对了中短类品种则收益结果还不错，但若择的是超长端品种的收益预期是不理想的。就具体债市运行节奏来看，春节前市场延续了对长债供给的担忧，债市经历了一波回调，春节后至2月中下旬债市整体处于修复节奏当中，主要是源于资金面宽松及国内风险资产的超预期回调；2月底至3月，债市主要是为外围地缘政治冲突定价，特别是3月中旬在油价高位时超长债的跌幅较大，随后在风险资产回调叠加资金价格进一步下台阶的加持下，中短端利率再度明显下行，超长端利率也有一定修复。本基金主要配置资产为股票和债券，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益投资方面，主要在红利板块中做细分策略轮动，在权益市场预期好转的情况下增配质量、成长，在权益市场预期偏弱的时候配置低波，灵活调整权益与固收的仓位占比。债券投资方面，持仓集中在流动性较好的国债和政策性金融债上，债券组合整体以票息策略和中短久期策略为主，超长债的博弈策略整体谨慎，当季债券资产对组合的收益贡献符合预期。操作上权益方面一季度主要配置在红利质量、成长方向，质量因子大幅修复了去年四季度的回撤，整体业绩跑赢基准。展望二季度，预计GDP同比增速较一季度有所放缓。供给冲击或仍持续，核心风险不在于能源价格的绝对水平，而在于地缘局势反复带来的预期不确定性对企业采购和排产决策的抑制。内需方面，春节脉冲效应消退后消费增长将回归居民收入预期修复的基本面；房地产市场有回暖迹象，但仍处筑底阶段；地方专项债发行从快节奏进入常态化节奏，基建投资增速或边际放缓。外需方面，新能源出口退税退坡将在二季度集中落地，中东局势对航运和订单也会造成扰动。大类资产方面，债市二季度胜率较一季度改善，可能呈现短端稳定贡献票息甚至资本利得的机会、超长端在基本面走缓及通胀预期高位回落背景下也会有修复窗口。股市我们认为牛市进入下半场，市场上涨的动力由预期驱动转向经济复苏驱动。出口数据大超预期，3月份PPI、PMI数据也如预期回升、地产复苏可期，在去年二季度高基数的基础上，今年二季度数据有望进一步提升。资金方面，居民存款搬家、外资配置提升、公募基金发行以及机构对权益配置的诉求都将使得A股获得持续的资金流入。海外方面，美伊战争仍会有拉扯，但从新能源出口、对欧关系等方面来看中国是全球大国中受益较多的国家，随着特朗普5月中旬访华，外部因素对A股的影响偏正面。从历史情况来看，牛市二季度的表现往往也不错，盈利能力强的质量因子预计将会有更好的表现，我们也将把握好时间窗口获得理想的收益。

本基金跟踪国证民企领先100指数，该指数从实际控制人为非国有独资、非国有控股及非外资控股的上市公司中选取100只各行业龙头企业、流动性好且研发投入高的证券作为指数样本，为投资者提供优质民营企业的投资标的。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。指数走势上，国证民企领先100指数报告期内下跌3.08%，同期沪深300和中证A500分别下跌3.89%和2.06%。基金运作层面，报告期内本基金严格遵守基金合同，认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，运作过程中未发生风险事件。本报告期内利好民营经济的政策持续出台。在北京市十六届人大四次会议的工作报告显示，2026年北京市初步安排立法类议题36项，其中围绕推动首都高质量发展，拟制定民营经济促进条例、人工智能产业发展条例等。上海市第十六届人大四次会议上海市市长龚正作《政府工作报告》。报告提出，要落实民营经济促进条例，依法保护民营企业产权和企业家权益，支持民营企业参与新型基础设施等领域项目，建设全市统一的中小企业融资服务平台，推动国有企业供应链向科技型企业、中小企业开放。本报告期内民营经济表现依然亮眼，特别在出海贸易表现显著。海关总署发布的数据显示，2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比（下同）增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，增长19.2%；进口3.11万亿元，增长17.1%。民营企业进出口4.51万亿元，增长22.8%。国家统计局发布的数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3665.6亿元，同比增长5.3%；股份制企业实现利润总额8032.9亿元，增长22.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额2167.5亿元，下降3.8%；私营企业实现利润总额2844.5亿元，增长37.2%。

本基金跟踪北证50成份指数，该指数由北京证券交易所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。指数走势上，北证50成份指数报告期内下跌13.34%，同期科创50和创业板50分别下跌6.54%和1.18%。基金运作层面，报告期内本基金严格遵守基金合同，认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，运作过程中未发生风险事件。展望二季度，我们认为市场上涨的动力由预期驱动转向经济复苏驱动。出口数据大超预期，3月份PPI、PMI数据也如预期回升、地产复苏可期，在去年二季度高基数的基础上，今年二季度数据有望进一步提升。资金方面，居民存款搬家、外资配置提升、公募基金发行以及机构对权益配置的诉求都将使得A股获得持续的资金流入。海外方面，美伊战争仍会有拉扯，但从新能源出口、对欧关系等方面来看中国是全球大国中受益较多的国家，随着特朗普5月中旬访华，外部因素对A股的影响偏正面。对于北证50成份指数，3月的大幅下跌属于情绪的过度释放，现指数已回到24年10月的位置，但从结构来看北证50相比当时已有22只指数成份股发生调整，指数基本面改善非常明显。而根据Wind分析师预期，北证50未来2年利润CAGR超40%，26年PEG小于0.9，具备很好的配置价值。北证50在3月下跌18.79%，4月7日成交额低于100亿，从历史数据来看，后续走势的胜率和赔率都颇高。随着北交所未来ETF工具的推出、网下询价市值配售等政策的讨论出台，作为投资“专精特新”创新型中小企业的投资工具，建议投资者把握好时间窗口获得理想的收益。

2026年一季度国内经济凸显韧性，价格企稳，出口超预期，但权益市场受外部地缘政治事件影响，呈现出冲高回落的走势。报告期内，上证指数、创业板指、恒生指数涨跌幅分别为-1.94%、-0.57和-3.29%。报告期内，本基金A类份额基金净值增长率为-19.42%，同期业绩比较基准收益率为-3.13%。基金产品跑输业绩比较基准16.36%。一季度市场避险情绪的不断升温导致人形机器人板块估值持续承压，对组合业绩形成了较大的拖累。虽然市场面临外部风险冲击，但从基本面维度出发，我们仍然看到国内经济新旧动能的积极转化。以科技、AI、高端制造为代表的新质生产力方向，行业景气度和全球供应链需求仍然在扩张。我们认为一旦外部风险事件充分定价或者出现拐点，国内优质资产有望出现一轮明显的估值修复行情。报告期内，本基金依旧重点配置于人形机器人领域，过去几个季度，人形机器人市场表现主要受市场风险偏好和特斯拉Optimus Gen3的发布、供应链信息确认等事件性催化影响。一季度市场环境客观而言对于机器人板块并不友好，且Gen3量产进度上出现了低于预期的情况。我们认为风物长宜放眼量，特斯拉机器人2026年量产的规划没有变化，Gen3产品正式发布可能在二季度随时落地确认。人形机器人方向是未来3－5年能够持续观察到积极变化，且将持续受益于国内高端制造能力和AI技术发展的重要产业方向。2025年人形机器人全球出货在1.3万台，且超过90％是国内厂商生产。2026年预计全球人形机器人产量将上升至5万-10万台，且在更多的领域实现应用部署端从0－1的突破。产业端，我们跟踪研究发现诸多仿生学新技术、新材料正在被积极应用到机器人产品中。市场回暖后，部分前期调整较大的标的将存在较好的长期布局机会。具体到投资标的选择上，本基金坚持长期视角，聚焦在板块内拥有竞争力护城河的核心企业。考虑到人形机器人标的普遍阶段性波动较大，实际在投资机会选择过程中将综合考量市场空间与竞争格局。方向上，重点关注于关节模组、灵巧手丝杠、电子皮肤、机器人大小脑等高壁垒环节，旨在产业化浪潮中为投资者创造持续稳健的回报。最后，作为聚焦在高波动，高成长的新兴板块产品，过程难免会面临一定的波动，对于看好新兴产业机会的朋友们，我们想聊聊投资中那些值得“多想一步”的事。1、找到与自己“同频”的产品。在做出每个投资决策前，不妨深度了解你选择的基金，包括其投资方向、主要布局板块，以及对投资方向的产业未来产业前景是否抱有信心。明确自身的投资目标与风险承受能力，是更偏好稳健增长，还是愿意为高收益承担相应波动，能更好的帮助您找到与自己“同频”的产品。2、保持理性的投资心态。投资路上，您可能已经发现，市场的很多波动无法预测，投资心态难免会受短期市场情绪的影响。如果希望克服短期情绪，更轻松地应对波动，定投、分散投资、逢低加仓、拉长持有周期或许是更有助于您的选择，它能帮助您分散风险、淡化焦虑，在市场的起伏中，能够获得更好的投资体验。

2025年国内经济磨底修复，新旧动能继续转换，呈现高质量发展，经济上半年好于下半年。结构上延续生产强于需求，外需强于内需，房地产投资增速下滑叠加制造业投资缓慢回落带动投资整体低迷。政策基调来看，2025年宏观政策积极有为，货币政策整体是宽松基调，财政维持扩张，且支出结构向民生领域倾斜。从大类资产表现看，2025年国内大类资产整体呈现股强债弱、商品结构性牛市、资金加速搬家的显著特征。A股市场走出慢牛行情，整体表现优异，尤其以科技创新和中小盘股为引领。受权益市场吸引力增强、通胀预期回升及资金迁徙影响，债券市场整体承压。此外，贵金属与工业金属开启超级周期，呈现出大宗商品的结构性牛市，以贵金属与有色金属表现尤为突出。2025年权益市场整体保持上升态势，在4月初关税扰动市场短期调整后持续上涨，上证指数最高突破4000点整数关口。全年来看，以北证50、中证2000为代表的小盘指数表现优于以上证50、沪深300为代表的大盘指数，有色、算力、人形机器人、电池等方向表现比较亮眼。2025年国内债市呈现震荡偏弱走势,债券利率结束了长达四年的单边下行态势，十年期国债在1.6-1.9%的狭窄区间反复震荡。年初市场对于降息预期和资本利得博弈的过度追捧，透支了市场涨幅，开年收益率即处在全年低点；随后在二季度关税事件及国内宽松货币政策影响下，债市有所反弹，但年中后反内卷与政策呵护拉开了本轮权益慢牛的序幕，债市进入缓慢调整期；年末在机构行为及供给忧虑的影响下，再度出现调整，特别是之前受投资者追捧的高弹性的长久期品种调整幅度较大。从利率变化来看，截至12月31日，10年和30年国债收益分别较年初上行24BP和42BP，震幅在30-50BP，全年呈现“低利率、高波动”局面，整体来看债市赚钱效应较前几年明显下降。本报告期内，本基金主要配置资产为股票和债券，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益投资方面，主要在红利板块中做细分策略轮动，在权益市场预期好转的情况下增配质量、成长，在权益市场预期偏弱的时候配置低波，灵活调整权益与固收的仓位占比。债券投资方面，整体策略中性偏谨慎，以配置流动性较好的中低久期国债、政策性金融债、金融次级债为主，适当参与利率波段交易，通过灵活调整持仓久期控制回撤、增厚收益，整体债券部分的业绩贡献低于预期，主要是年末债市调整幅度比预期更大，策略应对欠佳。上半年组合净值表现明显跑赢业绩比较基准，运用量化择时模型灵活调整权益仓位，组合在市场大回调时控制住了回撤。但四季度经济基本面转弱的背景下质量因子大幅回撤，叠加整体仓位中枢较高，导致业绩差于预期。

本基金跟踪国证民企领先100指数，该指数从实际控制人为非国有独资、非国有控股及非外资控股的上市公司中选取100只各行业龙头企业、流动性好且研发投入高的证券作为指数样本，为投资者提供优质民营企业的投资标的。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年权益市场整体保持上升态势，在4月初关税扰动市场短期调整后持续上涨，上证指数最高突破4000点整数关口。全年来看，以北证50、中证2000为代表的小盘指数表现优于以上证50、沪深300为代表的大盘指数，有色、算力、人形机器人、电池等方向表现比较亮眼。基金运作层面，报告期内，本基金严格遵守基金合同，认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，运作过程中未发生风险事件。本报告期内为增强指数可投资性，深圳证券信息有限公司决定对国证民企领先 100 指数进行修订，选样方法修订为分别按照最近半年日均总市值和营业收入在国证二级行业内排名，选取综合排名靠前的300只作为待选证券；将待选证券分别按照营业收入增长率、净利润增长率、研发强度和日均总市值排名，对排名进行加权平均得到综合得分，选取综合得分最高的100只证券作为指数样本。我们知道民企往往通过在研发方面高投入来建立产品竞争壁垒，通过回测我们也验证了“研发支出占营业收入比例”这一指标可以有效增强民企ETF指数的表现。新指数编制方法新增营业收入\净利润增长率、研发因子作为排名依据，这样筛选的指数成份股都是行业中具有长期业绩优势的龙头公司，且指数风格仍维持大盘成长的风格，指数估值也处在历史较低的水平。

2025年A、H市场均稳健向上，全年上证指数、沪深300、创业板指和恒生科技指数分别上涨18.41%、17.66%、49.57%和27.77%。结构上，科技AI产业链与资源有色相关的方向表现尤为突出。自本基金成立以来，A类份额单位净值上涨39.20%，同期业绩比较基准收益率为13.04%。报告期内，本产品投资方向聚焦于人形机器人产业。2025年全球人形机器人产量在1.5万台左右，同比2024年增长5倍之多。其中，中国制造商贡献了其中的绝大多数。我们认为，随着人工智能持续赋能，机器人的通用能力与“大小脑”功能正加速迭代。与此同时，中国制造业在产业链上下游所积累的技术与成本领先优势日益凸显。在这些因素的共同驱动下，人形机器人赛道有望接力新能源和电动车，成为下一张闪耀世界的“中国制造”新名片。展望后市，2026年特斯拉人形机器人将进入量产定点阶段，相关产业链的产能建设与资本开支正稳步推进。当前人形机器人产业所处阶段，与2013至2014年的电动汽车行业相似：技术路径已经验证并开始收敛，量产带动成本加速下降，产业已步入规模化前期。我们相信，人形机器人产业将是未来五年中国制造业持续展现全球竞争力的重点赛道。本基金将持续跟踪具身智能及相关产业的动态，重点布局产业链中基本面扎实、景气趋势中长期向好的环节，深入挖掘具备长期成长潜力的优质公司，致力于为投资者创造持续、稳健的投资回报。最后，作为聚焦在高波动，高成长的新兴板块产品，过程难免会面临一定的波动，对于看好新兴产业机会的朋友们，我们想聊聊投资中那些值得“多想一步”的事。1、找到与自己“同频”的产品。在做出每个投资决策前，不妨深度了解你选择的基金，包括其投资方向、主要布局板块，以及对投资方向的产业未来产业前景是否抱有信心。明确自身的投资目标与风险承受能力，是更偏好稳健增长，还是愿意为高收益承担相应波动，能更好的帮助您找到与自己“同频”的产品。2、保持理性的投资心态。投资路上，您可能已经发现，市场的很多波动无法预测，投资心态难免会受短期市场情绪的影响。如果希望克服短期情绪，更轻松地应对波动，定投、分散投资、逢低加仓、拉长持有周期或许是更有助于您的选择，它能帮助您分散风险、淡化焦虑，在市场的起伏中，能够获得更好的投资体验。

2025年上半年国内经济表现较好，虽然经历了美国关税风波的考验，但是经济增长仍然保持了极强的韧性。美国经济略有疲软，但是核心通胀粘性颇高，导致降息的时间点连续推迟。股票市场方面，开年略有下跌后迅速企稳并走出慢牛形态，2月民营企业座谈会后风险偏好进一步提升。4月初关税扰动市场大跌，随后持续单边上行，二季度略有缩量但市场成交量基本维持在万亿以上。上半年来看，以北证50、中证2000为代表的小盘指数表现优于以上证50、沪深300为代表的大盘指数，人形机器人、动漫游戏、医药、大金融等方向表现比较亮眼。人形机器人板块在上半年走势与AI大板块基本同步，年初在产业不断超预期的背景下大幅上涨，各条产业链与机器人的各环节均表现优异。但是进入二季度则开始震荡调整。主要原因在于市场已经相对充分的计价了当前的产业进展，而后续的大量量产仍需时间。市场的主要机会主要是结构性的变化，包括诸如新材料与新技术的应用，已经新的公司进入这个产业所带来的机会。本基金在上半年投资思路主要聚焦在人形机器人领域。随着大模型不断进化，硬件技术逐渐成熟，人形机器人将毫无疑问成为下一阶段规模最大、增速最快以及影响最为深远的行业，因此本基金将长期投资思路聚焦于此。尤其是在国内有较大产业竞争优势的零组件环节，我们预期后续会产生很多世界级的巨头，因此在产业早期积极研究布局是性价比极高的。但是如前所述，人形机器人板块中短期处于震荡调整阶段，因此上半年本基金建仓主要策略的逢低买入以及精选个股机会，对于调整中超跌的个股做了充分布局，另外部分新材料公司本基金也逐渐买入。自基金合同生效之日起，本基金A类份额净值增长率为-2.62%，低于业绩比较基准2.30%。

2025年上半年，宏观政策延续发力，经济呈现总量修复但结构分化的特征。一季度经济数据实现平稳开局，内需修复与政策支撑成为主要动力，二季度主要关注焦点在于关税摩擦带来的外部冲击，但在冲击面前中国外贸需求超预期的有韧性，“两新”扩围等政策推动下消费有支撑，整体经济二季度延续一季度的修复状态，不过内需修复仍旧呈现分化特征，消费内生动力依然相对不足，房地产投资下行压力依然较大，商品和服务的总体价格水平持续低位。大类资产表现来看，股债表现分化交错。权益市场方面，开年略有下跌后迅速企稳并走出慢牛形态，2月民营企业座谈会后风险偏好进一步提升。4月初关税扰动市场大跌，随后持续单边上行，二季度略有缩量但市场成交量基本维持在万亿以上。上半年来看，以北证50、中证2000为代表的小盘指数表现优于以上证50、沪深300为代表的大盘指数，人形机器人、动漫游戏、医药、大金融等方向表现比较亮眼。就债市而言，上半年债市总体呈现先抑后扬的宽幅震荡行情，年初在稳汇率的需求下资金面有所收紧，叠加权益市场的回暖带动风险偏好回升，一季度债市有所调整，但随着海外关税的超预期加码，叠加一系列货币政策措施的持续发力，债市在二季度再度走强，国债收益率再度转向下行。本报告期内，本基金主要配置资产为股票和债券，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益投资方面，主要在红利板块中做细分策略轮动，在权益市场预期好转的情况下增配质量、成长，在权益市场预期偏弱的时候配置低波，灵活调整权益与固收的仓位占比。债券投资方面，年初债券利率创新低后，债券策略中性偏谨慎，期间以灵活度较高的哑铃型结构来应对，一定程度上规避了一季度债市回撤对组合的收益影响，二季度策略则较一季度更积极，通过灵活调整组合久期来捕捉交易机会，动态调整回购融资比例，在利率低位时适度增加杠杆，捕捉利差收益。上半年组合净值表现明显跑赢业绩比较基准，操作上我们灵活调整权益仓位，债券策略以票息底仓加波段交易思路来应对今年的震荡市，组合在今年几次市场大回调时控制住了回撤，同时在整体市场向上运行时较好地增强了业绩弹性。

本基金跟踪国证民企领先100指数，该指数从实际控制人为非国有独资、非国有控股及非外资控股的上市公司中选取100只各行业龙头企业、流动性好且研发投入高的证券作为指数样本，为投资者提供优质民营企业的投资标的。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年权益市场整体保持上升态势，在4月初关税扰动市场大跌，随后持续单边上行。上半年来看，以北证50、中证2000为代表的小盘指数表现优于以上证50、沪深300为代表的大盘指数，人形机器人、动漫游戏、医药、大金融等方向表现比较亮眼。基金运作层面，报告期内，本基金严格遵守基金合同，认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，运作过程中未发生风险事件。本报告期内为增强指数可投资性，深圳证券信息有限公司决定对国证民企领先 100 指数进行修订，选样方法修订为分别按照最近半年日均总市值和营业收入在国证二级行业内排名，选取综合排名靠前的300只作为待选证券；将待选证券分别按照营业收入增长率、净利润增长率、研发强度和日均总市值排名，对排名进行加权平均得到综合得分，选取综合得分最高的100只证券作为指数样本。我们知道民企往往通过在研发方面高投入来建立产品竞争壁垒，通过回测我们也验证了“研发支出占营业收入比例”这一指标可以有效增强民企ETF指数的表现。新指数编制方法新增营业收入\净利润增长率、研发因子作为排名依据，这样筛选的指数成份股都是行业中具有长期业绩优势的龙头公司，且指数风格仍维持大盘成长的风格，指数估值也处在历史较低的水平。

2024年经济呈现前高后低的边际修复状态，在年初一万亿增量国债和以旧换新等政策带动下，经济开启了小阳春，不过二季度至三季度经济环比增长动能走弱，整体呈现总需求偏弱、生产旺盛、通胀低位的状态。随后以9月24日金融政策“组合拳”为标志，国内政策全面转向稳增长，9月末中央政治局会议“正视困难”的经济形势判断，12月中央经济工作会议传达了“正视困难、坚定信心、综合施策、积极有为、加快改革、平稳转换”的精神。权益市场方面，在春节和国庆2个小长假前国内股票市场出现放量大涨，四季度日成交额都在1.2万亿以上，全年来看，以上证50、沪深300为代表的大盘指数优于以中证1000、中证2000为代表的小盘指数，芯片、算力、大金融等方向表现比较亮眼。债券市场方面，2024年国内债券利率整体呈现单边下行态势，进入全面低利率的新阶段。其背后主要驱动逻辑在于，国内宏观经济处于弱修复状态，央行坚持支持性货币政策立场助力流动性合理充裕，而实体融资需求偏弱，债市“资产荒”逻辑不断深化，收益率持续突破新低，国内债券利率迈入“1%”时代。期间，监管机构密集发声关注长债利率风险、稳增长政策出台、政府债供给压力加大、股债跷跷板等多重因素扰动，债市也经历几轮快速调整，但总体而言债牛趋势未改，全年来看长久期品种和低等级信用债涨幅更大。本报告期内，本基金主要配置资产为股票和债券，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益投资方面，年中开始配置思路有所调整，在红利板块中做细分策略轮动，在权益市场预期好转的情况下增配质量、成长，在权益市场预期偏弱的时候配置低波，灵活调整权益与固收的仓位占比。债券投资方面，以配置政策性金融债、金融次级债为主，少量信用债量为辅，久期结构整体以哑铃型为主，积极参与利率下行的波段交易行情，通过灵活调整持仓久期控制回撤、增厚收益。

本基金跟踪国证民企领先100指数，该指数从实际控制人为非国有独资、非国有控股及非外资控股的上市公司中选取100只各行业龙头企业、流动性好且盈利可持续的证券作为指数样本，为投资者提供优质民营企业的投资标的。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年权益市场在春节和国庆2个小长假前国内股票市场出现放量大涨，四季度日成交额都在1.2万亿以上。全年来看，以上证50、沪深300为代表的大盘指数优于以中证1000、中证2000为代表的小盘指数，芯片、算力、大金融等方向表现比较亮眼。基金运作层面，报告期内，本基金严格遵守基金合同，认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，运作过程中未发生风险事件。