周思越 - 基金投资策略和运作

报告期内，A股呈现区间震荡，上证综指一度突破4000点至4030点附近后回落。风格上成长与周期板块显著占优，特别是AI硬件、半导体、商业航天等新兴方向与贵金属、工业金属等传统周期方向轮番表现，龙头股涨幅更加显著。板块上看，通信、国防军工领涨市场，周期相关的石油石化和有色金属板块紧随其后，而美容护理、计算机和医药生物板块跌幅较为明显。配置方面，本基金仍以之前非银金融和计算机板块为核心持仓，加配了一些高端制造方向的仓位，看好下一阶段其在市场结构均衡过程中的表现。

报告期内，A股呈现区间震荡，上证综指一度突破4000点至4030点附近后回落。风格上成长与周期板块显著占优，特别是AI硬件、半导体、商业航天等新兴方向与贵金属、工业金属等传统周期方向轮番表现，龙头股涨幅更加显著。板块上看，通信、国防军工领涨市场，周期相关的石油石化和有色金属板块紧随其后，而美容护理、计算机和医药生物板块跌幅较为明显。配置方面，本基金仍以之前非银金融和计算机板块为核心持仓，加配了一些汽车与机械设备方向的仓位，看好下一阶段其在市场结构均衡过程中的表现。

报告期内，A股呈现区间震荡，上证综指一度突破4000点至4030点附近后回落。风格上成长与周期板块显著占优，特别是AI硬件、半导体、商业航天等新兴方向与贵金属、工业金属等传统周期方向轮番表现，龙头股涨幅更加显著。板块上看，通信、国防军工领涨市场，周期相关的石油石化和有色金属板块紧随其后，而美容护理、计算机和医药生物板块跌幅较为明显。配置方面，本基金仍以之前非银金融和计算机板块为核心持仓，加配了一些高端制造与工程机械方向的仓位，看好下一阶段其在市场结构均衡过程中的表现。

报告期内，A股持续震荡上行，上证综指突破去年10月高点升至3900点附近。在流动性保持宽松，AI、机器人、半导体等新兴产业不断有重大进展的背景下，科技成长板块表现突出，科技中的龙头股涨幅更加显著，创业板指和科创50指数涨幅均超过30%，小盘成长股表现相对一般。板块上看，AI硬件相关的通信、电子，涨价相关的有色金属、化工，以及机器人、新能源相关的机械和电力设备等板块表现强劲。市场做多热情高涨，仅有银行板块下跌。配置方面，本基金并未对之前以互联网和非银金融板块为核心的持仓结构进行明显调整。在不断回暖的市场情绪下，非银板块的涨幅显著落后于市场整体，看好下一阶段其在市场结构均衡过程中的表现。

报告期内，A股持续震荡上行，上证综指突破去年10月高点升至3900点附近。在流动性保持宽松，AI、机器人、半导体等新兴产业不断有重大进展的背景下，科技成长板块表现突出，科技中的龙头股涨幅更加显著，创业板指和科创50指数涨幅均超过30%，小盘成长股表现相对一般。板块上看，AI硬件相关的通信、电子，涨价相关的有色金属、化工，以及机器人、新能源相关的机械和电力设备等板块表现强劲。市场做多热情高涨，仅有银行板块下跌。配置方面，本基金并未对之前以非银金融板块为核心的顺周期方向进行明显调整。在不断回暖的市场情绪下，非银板块的涨幅显著落后于市场整体，看好下一阶段其在市场结构均衡过程中的表现。

报告期内，A股持续震荡上行，上证综指突破去年10月高点升至3900点附近。在流动性保持宽松，AI、机器人、半导体等新兴产业不断有重大进展的背景下，科技成长板块表现突出，科技中的龙头股涨幅更加显著，创业板指和科创50指数涨幅均超过30%，小盘成长股表现相对一般。板块上看，AI硬件相关的通信、电子，涨价相关的有色金属、化工，以及机器人、新能源相关的机械和电力设备等板块表现强劲。市场做多热情高涨，仅有银行板块下跌。配置方面，本基金并未对之前以非银金融板块为核心的顺周期方向进行明显调整。在不断回暖的市场情绪下，非银板块的涨幅显著落后于市场整体，看好下一阶段其在市场结构均衡过程中的表现。

报告期内，受美国贸易政策扰动，A股市场呈现“N字型”走势，主流指数均以上涨报收。年初国内AI和机器人产业均有重大突破创新，A股在科技板块的带领下震荡上行；4月上旬，受特朗普“对等关税”影响，A股市场剧烈调整；但自4月中旬开始，国内政策积极发力，叠加中美贸易摩擦阶段性缓和，全球风险偏好显著回升，市场开始快速反弹。行业层面，在局部地缘冲突升级以及关税政策影响下，有色金属和国防军工领涨，银行板块凭借高股息也涨幅领先；另一方面，因需求乏力以及能源结构转型，煤炭、钢铁以及食品饮料、家电等板块跌幅显著。配置方面，本基金并未对之前以非银金融板块为核心的顺周期方向进行明显调整。

报告期内，受美国贸易政策扰动，A股市场呈现“N字型”走势，主流指数均以上涨报收。年初国内AI和机器人产业均有重大突破创新，A股在科技板块的带领下震荡上行；4月上旬，受特朗普“对等关税”影响，A股市场剧烈调整；但自4月中旬开始，国内政策积极发力，叠加中美贸易摩擦阶段性缓和，全球风险偏好显著回升，市场开始快速反弹。行业层面，在局部地缘冲突升级以及关税政策影响下，有色金属和国防军工领涨，银行板块凭借高股息也涨幅领先；另一方面，因需求乏力以及能源结构转型，煤炭、钢铁以及食品饮料、家电等板块跌幅显著。配置方面，本基金并未对之前以互联网和非银金融板块为核心的顺周期方向进行明显调整。

报告期内，受美国贸易政策扰动，A股市场呈现“N字型”走势，主流指数均以上涨报收。年初国内AI和机器人产业均有重大突破创新，A股在科技板块的带领下震荡上行；4月上旬，受特朗普“对等关税”影响，A股市场剧烈调整；但自4月中旬开始，国内政策积极发力，叠加中美贸易摩擦阶段性缓和，全球风险偏好显著回升，市场开始快速反弹。行业层面，在局部地缘冲突升级以及关税政策影响下，有色金属和国防军工领涨，银行板块凭借高股息也涨幅领先；另一方面，因需求乏力以及能源结构转型，煤炭、钢铁以及食品饮料、家电等板块跌幅显著。配置方面，本基金并未对之前以非银金融板块为核心的顺周期方向进行明显调整。

报告期内，尽管美股创下近年最差季度表现，A股整体仍然呈现温和上涨。结构上看，上证指数、沪深300等权重指数表现平稳，而中小市值板块表现突出。特别是春节后在国内AI以及机器人行业的创新性产品问世的情绪催化下，TMT、汽车、机械等板块显著上涨。3月下半月开始，成长型行业开始调整，而周期和红利资产开始轮动表现。报告期内，宏观经济总体平稳增长，但回升向好基础仍不稳固。CPI、PPI双降。投资、出口、消费增速低位运行。2025政府工作报告提出将通过提高赤字率、发行特别国债和专项债等手段，加大对科技创新、民生保障和风险化解领域的支持力度，以提振消费和投资，应对经济下行压力。并再次强调“稳住楼市股市”，提出实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，推动中长期资金入市，增强市场稳定性。在此背景下，本基金并未对之前以非银金融板块为核心的顺周期方向进行明显调整，继续看好下阶段政策进一步落地后带来经济复苏信心的加强。

报告期内，尽管美股创下近年最差季度表现，A股整体仍然呈现温和上涨。结构上看，上证指数、沪深300等权重指数表现平稳，而中小市值板块表现突出。特别是春节后在国内AI以及机器人行业的创新性产品问世的情绪催化下，TMT、汽车、机械等板块显著上涨。3月下半月开始，成长型行业开始调整，而周期和红利资产开始轮动表现。报告期内，宏观经济总体平稳增长，但回升向好基础仍不稳固。CPI、PPI双降。投资、出口、消费增速低位运行。2025政府工作报告提出将通过提高赤字率、发行特别国债和专项债等手段，加大对科技创新、民生保障和风险化解领域的支持力度，以提振消费和投资，应对经济下行压力。并再次强调“稳住楼市股市”，提出实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，推动中长期资金入市，增强市场稳定性。在此背景下，本基金并未对之前以非银金融板块为核心的顺周期方向进行明显调整，继续看好下阶段政策进一步落地后带来经济复苏信心的加强。

报告期内，尽管美股创下近年最差季度表现，A股整体仍然呈现温和上涨。结构上看，上证指数、沪深300等权重指数表现平稳，而中小市值板块表现突出。特别是春节后在国内AI以及机器人行业的创新性产品问世的情绪催化下，TMT、汽车、机械等板块显著上涨。3月下半月开始，成长型行业开始调整，而周期和红利资产开始轮动表现。报告期内，宏观经济总体平稳增长，但回升向好基础仍不稳固。CPI、PPI双降。投资、出口、消费增速低位运行。2025政府工作报告提出将通过提高赤字率、发行特别国债和专项债等手段，加大对科技创新、民生保障和风险化解领域的支持力度，以提振消费和投资，应对经济下行压力。并再次强调“稳住楼市股市”，提出实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，推动中长期资金入市，增强市场稳定性。在此背景下，本基金适度增加了对受益AI浪潮的互联网科技龙头的配置，仍以顺周期方向为核心配置，继续看好下阶段政策进一步落地后带来经济复苏信心的加强。