崔宸龙 - 基金投资策略和运作

本基金围绕能源革命转型中的投资机会进行重点布局，在过去的一年中重点布局了包括上游发电端的光伏、风电等及其元器件、配件，中游电力输送端的特高压、输配电设备、智能电网设备等，以及下游的电力运营企业。同时也布局了部分燃气、交通运输等传统的公用事业方向。与此同时，基金在市场逐步回暖的大背景下，加大布局了国家支持的部分成长方向，在活跃市场中尽量增加基金弹性；在保持基金整体波动率不太大的前提下，基本跟上了市场的涨幅。 同时希望各位投资者理性投资，坚持长期投资理念，结合自身实际情况，合理安排投资资金，避免短期投资可能产生的不必要亏损。

本基金继续保持对于人工智能、半导体、特高压、新能源等诸多成长领域的重点关注，同时也择机均衡配置包括有色、化工、交通运输等传统行业。基金整体保持了灵活的行业配置比例，在前三季度更多的配置了人工智能、半导体芯片、电力设备等成长性行业，在第四季度重新均衡配置了保险、航空、交通运输等偏稳定类方向的公司，在一定程度上减少了整体的波动。虽然中长期我们仍然坚定看好本轮科技发展中的投资机会，但是市场波动较大，希望投资人结合自身实际情况，合理安排投资资金，避免短期投资可能产生的不必要亏损。

本基金重点布局了包括半导体国产化、国产大飞机、人工智能、新能源、低空经济以及互联网、芯片等成长行业的投资机会。本基金继续坚持在好的成长方向中优选公司和细分行业，整体在上述行业进行均衡的布局，看好上述成长行业和方向的中长期投资机会与潜力。长期看，产业升级和新兴产业的发展是曲折向上的，短期的冲击可能为长期布局提供了较好的时机。但是短期的波动可能难以避免，因此建议基金持有人能够结合自身情况，合理安排投资资金，避免短期投资可能产生的不必要亏损。

四季度香港市场遭遇了震荡和回调，虽然年初至今，恒生指数和恒生科技指数都还有20%以上的涨幅，依然是牛市的一年，但单看四季度，它们都出现了回调，恒生科技指数更是明显，甚至出现了季度内的技术性熊市。A股市场虽然题材轮动此起彼伏，整体成交一直较为火热，但整体也在震荡中渡过了整个季度。 参考本基金所能投资的主要方向，比如互联网和可选消费等行业，在四季度遭遇的回撤就更为明显，我们也已尽力在这样的行情中尽力控制跌幅和持仓的分散性，只是我们投资范围内的较为稳健甚至偏红利的标的在本季度内也没有相对抗跌，甚至有些跌幅还大于组合整体，最后也导致本基金在本季度内表现不佳，未能取得正收益。 展望2026年，我们对A股和香港市场整体看好，中国的宏观叙事从2023年至今一直未变，影响市场的宏观因素依然是被长期反复讨论的那些。展望2026年，预计美国还会继续降息步伐，美元指数维持低位，利好新兴市场；国内财政货币政策也预计会继续支持经济复苏，尤其在需求侧发力，市场流动性预计会保持较好状态。经济方面，虽然经济数据11月的表现重新走低，又引发了外资对中国经济长期问题的担忧，中国的宏观数据也确实有压力，但是官方表态上对内需不足和供应内卷的问题也有了很高的重视，希望政策端的关注可以产生经济数据上的效果从而带动市场盈利上修。互联网、智能设备、可选消费等本基金投资的行业，依然会受益于AI技术进步及应用的扩散，能发掘到自下而上的个股投资机会。需要持续关注地缘局势及国际风险，尤其是中美关系，关税和贸易战加剧的风险。

本基金作为股票型基金，重点关注了港股成长行业中的投资机会，在一季度重点布局了包括芯片、互联网、人工智能、软件、云服务等诸多成长行业的投资机会。本基金坚持了自下而上的选股策略，行业配置上较为均衡，在非周期类的行业中，包括互联网、人工智能、电子、交运物流、半导体等多个方向进行配置。香港市场整体的估值维持了较低合理的水平，但由于前期的上涨，当前的波动率在上升，因此也希望基金持有人能够结合自身情况，合理安排投资资金，避免短期投资可能产生的不必要亏损。

考虑到之前成长类公司的年内涨幅较多，本基金在4季度进一步均衡配置了行业，锁定了部分之前在成长行业投资的回报。从长期的角度看，依然会持续关注科技发展带来的投资机遇，同时也将兼顾传统行业中的周期反转和稳定增长的机会。市场经历了一年多的上涨，目前短期的波动可能难以避免，因此建议基金持有人能够结合自身情况，合理安排投资资金，避免短期投资可能产生的不必要亏损。

考虑到之前成长类公司的年内涨幅较多，本基金在4季度进一步均衡配置了行业，锁定了部分之前在成长行业投资的回报。从长期的角度看，依然会持续关注科技发展带来的投资机遇，同时也将兼顾传统行业中的周期反转和稳定增长的机会。市场经历了一年多的上涨，目前短期的波动可能难以避免，因此建议基金持有人能够结合自身情况，合理安排投资资金，避免短期投资可能产生的不必要亏损。

本基金重点布局了包括半导体国产化、国产大飞机、人工智能、新能源、低空经济以及互联网、芯片等成长行业的投资机会。本基金继续坚持在好的成长方向中优选公司和细分行业，整体在上述行业进行均衡的布局，看好上述成长行业和方向的中长期投资机会与潜力。同时我们也布局了部分香港市场的持仓，兼顾两地市场的投资机会的抓取。长期看，产业升级和新兴产业的发展是曲折向上的，短期的冲击可能为长期布局提供了较好的时机。但是短期的波动可能难以避免，因此建议基金持有人能够结合自身情况，合理安排投资资金，避免短期投资可能产生的不必要亏损。

作为今年新成立的基金，我们重点保持了对于成长行业的配置，上个季度相对取得了不错的回报。未来本基金继续保持对于人工智能、半导体、特高压、新能源等诸多成长领域的重点关注，同时也会择机均衡配置包括有色、化工、交通运输等传统行业的投资机会。展望后续，伴随着国内经济稳步增长，新技术层出不穷，本基金将会继续重点关注新兴领域的投资机会。同时希望各位投资者理性投资，坚持长期投资理念，结合自身实际情况，在风险承受能力内进行投资。

本基金通过自下而上优选细分行业和具体标的，布局了港股市场中的互联网、人工智能、医药、消费等细分行业；整体投资思路依然会聚焦于具有全球竞争力和中国竞争力的企业，包括部分在A股市场未上市而不能购买的标的，以充分发挥港股市场的独有优势。3季度本基金基于人工智能的快速发展，进一步加大了相关公司的配置比例，同时本基金也会保持对于全市场其它投资机会的跟踪。 本基金将会坚持主要投向香港市场的目标，从中选择具有全球竞争力和未来发展前景优异的公司，伴随公司共同成长。同时希望各位投资者理性投资，坚持长期投资理念，结合自身实际情况，在风险承受能力内进行投资。

本基金重点关注具有良好成长性的投资方向，结合自下而上的基本面分析，积极进行投资布局。能源革命作为这个时代巨大的发展方向，其整个产业链中具有较多长期投资机会，面对部分环节短期的过剩情况，我们持续关注周期性机会。与此同时市场整体风险偏好增加，基金进一步增加了成长方面的配置比例。包括我们长期看好的半导体、人工智能、低空经济、国产大飞机、机器人等方面。 机器人和人工智能等产业近期基本面变化加速，期待后续这些产业在终端应用的落地，其中可能会有较好的投资机会。低空经济作为新质生产力的重要发展方向，在国家政策的大力支持下，预计未来会有巨大的成长空间。包括国内大飞机产业链的快速放量带来的航空产业发展，我们看到当前有诸多成长潜力巨大的投资方向。 同时希望各位投资者理性投资，坚持长期投资理念，结合自身实际情况，在风险承受能力内进行投资。

本报告期内基金继续保持了对于智能化衣食住行等各方面投资机会的把握。长期看，人工智能的发展将会对人们的生活产生巨大的提升作用，包括日常生活出行、消费电子智能终端、相关软件等诸多方面，本基金将会继续聚焦于相关成长领域，积极布局。同时希望各位投资者理性投资，坚持长期投资理念，结合自身实际情况，在风险承受能力内进行投资。