张磊 - 基金投资策略和运作

回顾2025年四季度，主要指数横盘整理，不同指数出现一定分化。上证50上涨1.41%，沪深300下跌0.23%，中证500上涨0.72%，科创50下跌10.1%，创业板指下跌1.08%，中证1000上涨0.27%。分行业来看，石油石化、国防军工、有色金属、通信、消费者服务涨幅靠前，房地产、医药、计算机、传媒、汽车等行业涨幅靠后。（数据来源：wind)四季度国内经济整体比预期强，数据继续分化，社会消费品零售增速仍在变缓，CPI已经有所提升，PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口强于预期。四季度行情方面，以石油石化、有色金属为代表的周期性板块，和以AI算力和商业航天为代表的科技板块都非常强势。报告期内，本基金继续集中持仓风电行业的龙头个股。

回顾2025年四季度，主要指数横盘整理，不同指数出现一定分化。上证50上涨1.41%，沪深300下跌0.23%，中证500上涨0.72%，科创50下跌10.1%，创业板指下跌1.08%，中证1000上涨0.27%。分行业来看，石油石化、国防军工、有色金属、通信、消费者服务涨幅靠前，房地产、医药、计算机、传媒、汽车等行业涨幅靠后。(数据来源：wind)四季度国内经济整体比预期强，数据继续分化，社会消费品零售增速仍在变缓，CPI已经有所提升，PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口强于预期。四季度行情方面，以石油石化、有色金属为代表的周期性板块，和以AI算力和商业航天为代表的科技板块都非常强势。报告期内，本基金继续保持稳定投资风格。

回顾2025年四季度，主要指数横盘整理，不同指数出现一定分化。上证50上涨1.41%，沪深300下跌0.23%，中证500上涨0.72%，科创50下跌10.1%，创业板指下跌1.08%，中证1000上涨0.27%。分行业来看，石油石化、国防军工、有色金属、通信、消费者服务涨幅靠前，房地产、医药、计算机、传媒、汽车等行业涨幅靠后。(数据来源：wind)四季度国内经济整体比预期强，数据继续分化，社会消费品零售增速仍在变缓，CPI已经有所提升，PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口强于预期。四季度行情方面，以石油石化、有色金属为代表的周期性板块，和以AI算力和商业航天为代表的科技板块都非常强势。报告期内，本基金继续聚焦于科技领域，适当减少了AI算力板块的投资，增加了半导体生产端的配置，为2026年行情做好储备。

回顾2025年三季度，主要指数高歌猛进，科创板和创业板龙头股票大幅上涨。上证50上涨10.21%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%，创业板指上涨50.4%，中证1000上涨19.17%。分行业来看，通信、电子、有色金属、新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、公用事业、食品饮料等行业涨幅靠后。（数据来源：WIND） 三季度国内经济整体改善依旧不明显，数据有所分化，社会消费品零售也在缓慢降速，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅甚至有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口也略显疲态。三季度科技板块依然强势，AI算力、固态电池、半导体设备、游戏板块都迎来大幅上涨。九月阅兵也展现了我国在顶尖武器装备方面的实力，科技进步依然是经济转型的重要力量。报告期内，由于风电行业在十四五规划收官年基本面改善明显，本基金在风电行业的集中持仓也获取了相应的回报。

回顾2025年三季度，主要指数高歌猛进，科创板和创业板龙头股票大幅上涨。上证50上涨10.21%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%，创业板指上涨50.4%，中证1000上涨19.17%。分行业来看，通信、电子、有色金属、新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、公用事业、食品饮料等行业涨幅靠后。（数据来源：WIND） 三季度国内经济整体改善依旧不明显，数据有所分化，社会消费品零售也在缓慢降速，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅甚至有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口也略显疲态。三季度科技板块依然强势，AI算力、固态电池、半导体设备、游戏板块都迎来大幅上涨。九月阅兵也展现了我国在顶尖武器装备方面的实力，科技进步依然是经济转型的重要力量。报告期内，本基金继续聚焦于科技领域，在布局的半导体生产端的同时，也积极参与了AI算力板块的投资。

回顾2025年三季度，主要指数高歌猛进，科创板和创业板龙头股票大幅上涨。上证50上涨10.21%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%，创业板指上涨50.4%，中证1000上涨19.17%。分行业来看，通信、电子、有色金属、新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、公用事业、食品饮料等行业涨幅靠后。（数据来源：WIND） 三季度国内经济整体改善依旧不明显，数据有所分化，社会消费品零售也在缓慢降速，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅甚至有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口也略显疲态。三季度科技板块依然强势，AI算力、固态电池、半导体设备、游戏板块都迎来大幅上涨。九月阅兵也展现了我国在顶尖武器装备方面的实力，科技进步依然是经济转型的重要力量。报告期内，本基金继续保持稳定投资风格。

回顾2025年上半年，主要指数在1季度延续去年年底的横盘走势，而后在4月初特朗普贸易战的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后迅速反弹并逐级走高，并在6月底创出新高。大盘和小盘股表现更优，中盘股表现稍差。上证50上涨1.01%，沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，科创50上涨1.46%，创业板指上涨0.53%，中证1000上涨6.69%。（数据来源：Wind） 。从经济上看，2025年 国内经济仍在缓慢恢复，社会消费品零售增速在补贴政策刺激下有所改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓，一季度GDP增长5.4%，二季度GDP增长5.2%，增速略有放缓。科技方面，海外算力产业链重回高峰，国内创新药、可控核聚变、固态电池等产业也都出现积极变化。上半年各行业涨幅，综合金融、有色金属、银行、传媒、国防军工等行业涨幅靠前，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输等行业跌幅靠前。报告期内，本基金继续投资大盘蓝筹型等低风险个股，追求稳定收益，减少波动。

回顾2025年上半年，主要指数在1季度延续去年年底的横盘走势，而后在4月初特朗普贸易战的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后迅速反弹并逐级走高，并在6月底创出新高。大盘和小盘股表现更优，中盘股表现稍差。上证50上涨1.01%，沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，科创50上涨1.46%，创业板指上涨0.53%，中证1000上涨6.69%（数据来源：Wind） 。从经济上看，2025年 国内经济仍在缓慢恢复，社会消费品零售增速在补贴政策刺激下有所改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓，一季度GDP增长5.4%，二季度GDP增长5.2%，增速略有放缓。科技方面，海外算力产业链重回高峰，国内创新药、可控核聚变、固态电池等产业也都出现积极变化。上半年各行业涨幅，综合金融、有色金属、银行、传媒、国防军工等行业涨幅靠前，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输等行业跌幅靠前。报告期内，本基金继续投资风电板块，尤其是海风和出海板块，包括零部件和主机厂。

回顾2025年上半年，主要指数在1季度延续去年年底的横盘走势，而后在4月初特朗普贸易战的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后迅速反弹并逐级走高，并在6月底创出新高。大盘和小盘股表现更优，中盘股表现稍差。上证50上涨1.01%，沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，科创50上涨1.46%，创业板指上涨0.53%，中证1000上涨6.69%。（数据来源：Wind） 。从经济上看，2025年 国内经济仍在缓慢恢复，社会消费品零售增速在补贴政策刺激下有所改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓，一季度GDP增长5.4%，二季度GDP增长5.2%，增速略有放缓。科技方面，海外算力产业链重回高峰，国内创新药、可控核聚变、固态电池等产业也都出现积极变化。上半年各行业涨幅，综合金融、有色金属、银行、传媒、国防军工等行业涨幅靠前，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输等行业跌幅靠前。报告期内，本基金聚焦于科技领域，但主要集中于半导体生产端，尤其是自主可控方向，表现不佳。

回顾2025年一季度，主要指数延续了2024年11、12月份的横盘整理状态，指数分化明显，小盘股表现更优。上证50下跌0.71%，沪深300下跌1.21%，中证500上涨2.31%，科创50上涨3.42%，创业板指下跌1.77%，中证1000上涨4.51%。分行业来看，有色、汽车、机械、计算机、传媒等行业涨幅靠前，煤炭、商贸零售、非银、石油石化、房地产等行业跌幅靠前。一季度国内经济仍然在筑底阶段，去年重磅经济政策的作用尚未明显体现，房地产销售有止跌迹象，社会消费品零售增速略有改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓。制造业PMI连续几月站在荣枯线以上，但低于去年同期水平。国际上来看，美国加征关税对出口业务有负面影响。经济能否真正企稳仍需观察。科技方面，国内AI和人形机器人快速发展，除了高端芯片略有落后，整体制造业优势明显。报告期内，本基金在寻找景气向上的行业的同时，逐步调整持仓结构，寻找更有性价比的标的。

回顾2025年一季度，主要指数延续了2024年11、12月份的横盘整理状态，指数分化明显，小盘股表现更优。上证50下跌0.71%，沪深300下跌1.21%，中证500上涨2.31%，科创50上涨3.42%，创业板指下跌1.77%，中证1000上涨4.51%。分行业来看，有色、汽车、机械、计算机、传媒等行业涨幅靠前，煤炭、商贸零售、非银、石油石化、房地产等行业跌幅靠前。一季度国内经济仍然在筑底阶段，去年重磅经济政策的作用尚未明显体现，房地产销售有止跌迹象，社会消费品零售增速略有改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓。制造业PMI连续几月站在荣枯线以上，但低于去年同期水平。国际上来看，美国加征关税对出口业务有负面影响。经济能否真正企稳仍需观察。科技方面，国内AI和人形机器人快速发展，除了高端芯片略有落后，整体制造业优势明显。报告期内，本基金继续加大配置风电行业，2025年是风电产业十四五的收官之年，也是深海经济的元年，我们继续看好风电产业的长期发展。

回顾2025年一季度，主要指数延续了2024年11、12月份的横盘整理状态，指数分化明显，小盘股表现更优。上证50下跌0.71%，沪深300下跌1.21%，中证500上涨2.31%，科创50上涨3.42%，创业板指下跌1.77%，中证1000上涨4.51%。分行业来看，有色、汽车、机械、计算机、传媒等行业涨幅靠前，煤炭、商贸零售、非银、石油石化、房地产等行业跌幅靠前。一季度国内经济仍然在筑底阶段，去年重磅经济政策的作用尚未明显体现，房地产销售有止跌迹象，社会消费品零售增速略有改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓。制造业PMI连续几月站在荣枯线以上，但低于去年同期水平。国际上来看，美国加征关税对出口业务有负面影响。经济能否真正企稳仍需观察。科技方面，国内AI和人形机器人快速发展，除了高端芯片略有落后，整体制造业优势明显。报告期内，本基金也聚焦于科技领域，逐步调整持仓结构，寻找优质标的。