张磊 - 基金投资策略和运作

回顾2026年上半年，主要指数走势分化， 2月底美伊战事爆发后，市场整体出现一波回调，在4月初企稳。以海外算力为代表的创业板率先创出新高，而后以半导体设备为代表的科创板也创出新高，而上证综指 基本是高位横盘整理的走势。截止6月30日，上证50下跌1.38%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，科创50上涨64.25%，创业板指上涨35.58%，中证1000上涨15.99%（数据来源：wind） 。从经济上看，国内经济一季度曾有所改善，但是二季度又有所走弱，具体体现在社零增速、中长期贷款余额增速、固定投资增速都是如此，但出口比较强劲，而拉动出口的主要是高科技产品，这也在表明经济结构转型中，制造业已经显现足够的国际竞争力，未来这种态势可能延续。科技方面仍然沿着人工智能的浪潮展开，AI在不断迭代，它如何嵌入到我们的工作和生活中，形成完整的商业模型将是下一步的看点，这也将严重影响未来的经济和社会结构。年初至今 ，电子、通信、建材、机械、化工等行业涨幅靠前，商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁等行业跌幅靠前。报告期内，本基金聚焦于科技领域，主要配置了半导体设备和海外算力等板块。

回顾2026年上半年，主要指数走势分化， 2月底美伊战事爆发后，市场整体出现一波回调，在4月初企稳。以海外算力为代表的创业板率先创出新高，而后以半导体设备为代表的科创板也创出新高，而上证综指基本是高位横盘整理的走势。截止6月30日，上证50下跌1.38%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，科创50上涨64.25%，创业板指上涨35.58%，中证1000上涨15.99%（数据来源：wind）。从经济上看，国内经济一季度曾有所改善，但是二季度又有所走弱，具体体现在社零增速、中长期贷款余额增速、固定投资增速都是如此，但出口比较强劲，而拉动出口的主要是高科技产品，这也在表明经济结构转型中，制造业已经显现足够的国际竞争力，未来这种态势可能延续。科技方面仍然沿着人工智能的浪潮展开，AI在不断迭代，它如何嵌入到我们的工作和生活中，形成完整的商业模型将是下一步的看点，这也将严重影响未来的经济和社会结构。年初以来，电子、通信、建材、机械、化工等行业涨幅靠前，商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁等行业跌幅靠前。报告期内，本基金继续投资风电行业，着重配置海风和出海两个方向。

回顾2026年上半年，主要指数走势分化， 2月底美伊战事爆发后，市场整体出现一波回调，在4月初企稳。以海外算力为代表的创业板率先创出新高，而后以半导体设备为代表的科创板也创出新高，而上证综指 基本是高位横盘整理的走势。截止6月30日，上证50下跌1.38%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，科创50上涨64.25%，创业板指上涨35.58%，中证1000上涨15.99%（数据来源：wind）。 从经济上看，国内经济一季度曾有所改善，但是二季度又有所走弱，具体体现在社零增速、中长期贷款余额增速、固定投资增速都是如此，但出口比较强劲，而拉动出口的主要是高科技产品，这也在表明经济结构转型中，制造业已经显现足够的国际竞争力，未来这种态势可能延续。科技方面仍然沿着人工智能的浪潮展开，AI在不断迭代，它如何嵌入到我们的工作和生活中，形成完整的商业模型将是下一步的看点，这也将严重影响未来的经济和社会结构。年初以来，电子、通信、建材、机械、化工等行业涨幅靠前，商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁等行业跌幅靠前。报告期内，本基金稳定持仓，分散配置，控制波动，继续追求稳定收益。

回顾2026年一季度，主要指数横盘整理，不同指数出现一定分化。上证50下跌6.76%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。分行业来看，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、新能源涨幅靠前，非银行金融、消费者服务、商贸零售、计算机、农林牧渔等行业跌幅靠前。（数据来源：wind）一季度国内经济整体比预期强，数据有所改善，社会消费品零售增速开始修复，CPI已经有所提升，PPI也在改善，中长期贷款余额增速触底反弹，房地产销售仍在拖累，固定投资增速也有所反弹。整体出口强于预期。海外方面，美伊军事冲突对全球能源价格产生冲击，原油价格大幅波动，如果短期内无法解决，后续影响将更加深远。一季度行情中，以煤炭、油气石化为代表的传统能源板块走势较强也是受此影响。报告期内，本基金持仓相对稳定。

回顾2026年一季度，主要指数横盘整理，不同指数出现一定分化。上证50下跌6.76%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。分行业来看，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、新能源涨幅靠前，非银行金融、消费者服务、商贸零售、计算机、农林牧渔等行业跌幅靠前。（数据来源：wind）一季度国内经济整体比预期强，数据有所改善，社会消费品零售增速开始修复，CPI已经有所提升，PPI也在改善，中长期贷款余额增速触底反弹，房地产销售仍在拖累，固定投资增速也有所反弹。整体出口强于预期。海外方面，美伊军事冲突对全球能源价格产生冲击，原油价格大幅波动，如果短期内无法解决，后续影响将更加深远。一季度行情中，以煤炭、油气石化为代表的传统能源板块走势较强也是受此影响。报告期内，本基金优化了风电个股的比例。在地缘冲突影响能源价格的背景下，能源的自主可控将成为各大经济体的重要诉求，我们看好在此背景下的风电行业的发展。

回顾2026年一季度，主要指数横盘整理，不同指数出现一定分化。上证50下跌6.76%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。分行业来看，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、新能源涨幅靠前，非银行金融、消费者服务、商贸零售、计算机、农林牧渔等行业跌幅靠前。（数据来源：wind） 一季度国内经济整体比预期强，数据有所改善，社会消费品零售增速开始修复，CPI已经有所提升，PPI也在改善，中长期贷款余额增速触底反弹，房地产销售仍在拖累，固定投资增速也有所反弹。整体出口强于预期。海外方面，美伊军事冲突对全球能源价格产生冲击，原油价格大幅波动，如果短期内无法解决，后续影响将更加深远。一季度行情中，以煤炭、油气石化为代表的传统能源板块走势较强也是受此影响。报告期内，本基金继续聚焦于尽量不受能源价格波动影响的国内科技领域，在半导体生产端进行重点跟踪研究并优化配置，同时布局了新能源行业，传统能源价格上升可能进一步刺激新能源行业的需求。

回顾2025年全年，主要指数一季度横盘， 4月初特朗普宣布加征关税的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后二三季度大幅上涨并创出全年高点，四季度则又高位横盘整理。中盘股表现更优，全年上证50上涨12.9%，沪深300上涨17.66%，中证500上涨30.39%，科创50上涨35.92%，创业板指上涨49.57%，中证1000上涨27.49%。从经济上看，2025年国内经济呈现 “稳增长、调结构” 的发展态势，科技领域成为经济转型的核心驱动力。社会消费品零售增速逐级下滑，CPI和PPI低位徘徊，中长期贷款余额增速逐月放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓， 出口比预期强劲，GDP四个季度分别增长5.4%、5.2%、4.8%、4.5%（数据来源：Wind）。科技方面，海外算力链利润大幅增长，国内九月阅兵扬我国威，科技进步已经成为我国经济转型的重要力量。全年各行业涨幅，有色金属、通信、电子国防军工、机械等行业涨幅靠前，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售等行业涨幅靠后。报告期内，本基金继续投资风电行业，偏重海风和出海板块，获取了一定涨幅。

回顾2025年全年，主要指数一季度横盘， 4月初特朗普宣布加征关税的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后二三季度大幅上涨并创出全年高点，四季度则又高位横盘整理。中盘股表现更优，全年上证50上涨12.9%，沪深300上涨17.66%，中证500上涨30.39%，科创50上涨35.92%，创业板指上涨49.57%，中证1000上涨27.49%。从经济上看，2025年国内经济呈现 “稳增长、调结构” 的发展态势，科技领域成为经济转型的核心驱动力。社会消费品零售增速逐级下滑，CPI和PPI低位徘徊，中长期贷款余额增速逐月放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓， 出口比预期强劲，GDP四个季度分别增长5.4%、5.2%、4.8%、4.5%（数据来源：Wind）。科技方面，海外算力链利润大幅增长，国内九月阅兵扬我国威，科技进步已经成为我国经济转型的重要力量。全年各行业涨幅，有色金属、通信、电子、国防军工、机械等行业涨幅靠前，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售等行业涨幅靠后。报告期内，本基金聚焦于科技领域，聚焦于半导体生产端，期间也参与了海外算力、新能源等板块的投资。

回顾2025年全年，主要指数一季度横盘， 4月初特朗普宣布加征关税的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后二三季度大幅上涨并创出全年高点，四季度则又高位横盘整理。中盘股表现更优，全年上证50上涨12.9%，沪深300上涨17.66%，中证500上涨30.39%，科创50上涨35.92%，创业板指上涨49.57%，中证1000上涨27.49%。从经济上看，2025年国内经济呈现 “稳增长、调结构” 的发展态势，科技领域成为经济转型的核心驱动力。社会消费品零售增速逐级下滑，CPI和PPI低位徘徊，中长期贷款余额增速逐月放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓， 出口比预期强劲，GDP四个季度分别增长5.4%、5.2%、4.8%、4.5%（数据来源：Wind）。科技方面，海外算力链利润大幅增长，国内九月阅兵扬我国威，科技进步已经成为我国经济转型的重要力量。全年各行业涨幅，有色金属、通信、电子国防军工、机械等行业涨幅靠前，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售等行业涨幅靠后。报告期内，本基金稳定持仓，分散配置，控制波动，继续追求稳定收益。

回顾2025年三季度，主要指数高歌猛进，科创板和创业板龙头股票大幅上涨。上证50上涨10.21%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%，创业板指上涨50.4%，中证1000上涨19.17%。分行业来看，通信、电子、有色金属、新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、公用事业、食品饮料等行业涨幅靠后。（数据来源：WIND） 三季度国内经济整体改善依旧不明显，数据有所分化，社会消费品零售也在缓慢降速，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅甚至有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口也略显疲态。三季度科技板块依然强势，AI算力、固态电池、半导体设备、游戏板块都迎来大幅上涨。九月阅兵也展现了我国在顶尖武器装备方面的实力，科技进步依然是经济转型的重要力量。报告期内，由于风电行业在十四五规划收官年基本面改善明显，本基金在风电行业的集中持仓也获取了相应的回报。

回顾2025年三季度，主要指数高歌猛进，科创板和创业板龙头股票大幅上涨。上证50上涨10.21%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%，创业板指上涨50.4%，中证1000上涨19.17%。分行业来看，通信、电子、有色金属、新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、公用事业、食品饮料等行业涨幅靠后。（数据来源：WIND） 三季度国内经济整体改善依旧不明显，数据有所分化，社会消费品零售也在缓慢降速，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅甚至有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口也略显疲态。三季度科技板块依然强势，AI算力、固态电池、半导体设备、游戏板块都迎来大幅上涨。九月阅兵也展现了我国在顶尖武器装备方面的实力，科技进步依然是经济转型的重要力量。报告期内，本基金继续保持稳定投资风格。

回顾2025年三季度，主要指数高歌猛进，科创板和创业板龙头股票大幅上涨。上证50上涨10.21%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%，创业板指上涨50.4%，中证1000上涨19.17%。分行业来看，通信、电子、有色金属、新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、公用事业、食品饮料等行业涨幅靠后。（数据来源：WIND） 三季度国内经济整体改善依旧不明显，数据有所分化，社会消费品零售也在缓慢降速，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅甚至有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口也略显疲态。三季度科技板块依然强势，AI算力、固态电池、半导体设备、游戏板块都迎来大幅上涨。九月阅兵也展现了我国在顶尖武器装备方面的实力，科技进步依然是经济转型的重要力量。报告期内，本基金继续聚焦于科技领域，在布局的半导体生产端的同时，也积极参与了AI算力板块的投资。