张磊 - 基金投资策略和运作

回顾2026年一季度，主要指数横盘整理，不同指数出现一定分化。上证50下跌6.76%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。分行业来看，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、新能源涨幅靠前，非银行金融、消费者服务、商贸零售、计算机、农林牧渔等行业跌幅靠前。（数据来源：wind）一季度国内经济整体比预期强，数据有所改善，社会消费品零售增速开始修复，CPI已经有所提升，PPI也在改善，中长期贷款余额增速触底反弹，房地产销售仍在拖累，固定投资增速也有所反弹。整体出口强于预期。海外方面，美伊军事冲突对全球能源价格产生冲击，原油价格大幅波动，如果短期内无法解决，后续影响将更加深远。一季度行情中，以煤炭、油气石化为代表的传统能源板块走势较强也是受此影响。报告期内，本基金优化了风电个股的比例。在地缘冲突影响能源价格的背景下，能源的自主可控将成为各大经济体的重要诉求，我们看好在此背景下的风电行业的发展。

回顾2026年一季度，主要指数横盘整理，不同指数出现一定分化。上证50下跌6.76%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。分行业来看，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、新能源涨幅靠前，非银行金融、消费者服务、商贸零售、计算机、农林牧渔等行业跌幅靠前。（数据来源：wind）一季度国内经济整体比预期强，数据有所改善，社会消费品零售增速开始修复，CPI已经有所提升，PPI也在改善，中长期贷款余额增速触底反弹，房地产销售仍在拖累，固定投资增速也有所反弹。整体出口强于预期。海外方面，美伊军事冲突对全球能源价格产生冲击，原油价格大幅波动，如果短期内无法解决，后续影响将更加深远。一季度行情中，以煤炭、油气石化为代表的传统能源板块走势较强也是受此影响。报告期内，本基金持仓相对稳定。

回顾2026年一季度，主要指数横盘整理，不同指数出现一定分化。上证50下跌6.76%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。分行业来看，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、新能源涨幅靠前，非银行金融、消费者服务、商贸零售、计算机、农林牧渔等行业跌幅靠前。（数据来源：wind） 一季度国内经济整体比预期强，数据有所改善，社会消费品零售增速开始修复，CPI已经有所提升，PPI也在改善，中长期贷款余额增速触底反弹，房地产销售仍在拖累，固定投资增速也有所反弹。整体出口强于预期。海外方面，美伊军事冲突对全球能源价格产生冲击，原油价格大幅波动，如果短期内无法解决，后续影响将更加深远。一季度行情中，以煤炭、油气石化为代表的传统能源板块走势较强也是受此影响。报告期内，本基金继续聚焦于尽量不受能源价格波动影响的国内科技领域，在半导体生产端进行重点跟踪研究并优化配置，同时布局了新能源行业，传统能源价格上升可能进一步刺激新能源行业的需求。

回顾2025年全年，主要指数一季度横盘， 4月初特朗普宣布加征关税的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后二三季度大幅上涨并创出全年高点，四季度则又高位横盘整理。中盘股表现更优，全年上证50上涨12.9%，沪深300上涨17.66%，中证500上涨30.39%，科创50上涨35.92%，创业板指上涨49.57%，中证1000上涨27.49%。从经济上看，2025年国内经济呈现 “稳增长、调结构” 的发展态势，科技领域成为经济转型的核心驱动力。社会消费品零售增速逐级下滑，CPI和PPI低位徘徊，中长期贷款余额增速逐月放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓， 出口比预期强劲，GDP四个季度分别增长5.4%、5.2%、4.8%、4.5%（数据来源：Wind）。科技方面，海外算力链利润大幅增长，国内九月阅兵扬我国威，科技进步已经成为我国经济转型的重要力量。全年各行业涨幅，有色金属、通信、电子国防军工、机械等行业涨幅靠前，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售等行业涨幅靠后。报告期内，本基金继续投资风电行业，偏重海风和出海板块，获取了一定涨幅。

回顾2025年全年，主要指数一季度横盘， 4月初特朗普宣布加征关税的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后二三季度大幅上涨并创出全年高点，四季度则又高位横盘整理。中盘股表现更优，全年上证50上涨12.9%，沪深300上涨17.66%，中证500上涨30.39%，科创50上涨35.92%，创业板指上涨49.57%，中证1000上涨27.49%。从经济上看，2025年国内经济呈现 “稳增长、调结构” 的发展态势，科技领域成为经济转型的核心驱动力。社会消费品零售增速逐级下滑，CPI和PPI低位徘徊，中长期贷款余额增速逐月放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓， 出口比预期强劲，GDP四个季度分别增长5.4%、5.2%、4.8%、4.5%（数据来源：Wind）。科技方面，海外算力链利润大幅增长，国内九月阅兵扬我国威，科技进步已经成为我国经济转型的重要力量。全年各行业涨幅，有色金属、通信、电子、国防军工、机械等行业涨幅靠前，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售等行业涨幅靠后。报告期内，本基金聚焦于科技领域，聚焦于半导体生产端，期间也参与了海外算力、新能源等板块的投资。

回顾2025年全年，主要指数一季度横盘， 4月初特朗普宣布加征关税的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后二三季度大幅上涨并创出全年高点，四季度则又高位横盘整理。中盘股表现更优，全年上证50上涨12.9%，沪深300上涨17.66%，中证500上涨30.39%，科创50上涨35.92%，创业板指上涨49.57%，中证1000上涨27.49%。从经济上看，2025年国内经济呈现 “稳增长、调结构” 的发展态势，科技领域成为经济转型的核心驱动力。社会消费品零售增速逐级下滑，CPI和PPI低位徘徊，中长期贷款余额增速逐月放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓， 出口比预期强劲，GDP四个季度分别增长5.4%、5.2%、4.8%、4.5%（数据来源：Wind）。科技方面，海外算力链利润大幅增长，国内九月阅兵扬我国威，科技进步已经成为我国经济转型的重要力量。全年各行业涨幅，有色金属、通信、电子国防军工、机械等行业涨幅靠前，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售等行业涨幅靠后。报告期内，本基金稳定持仓，分散配置，控制波动，继续追求稳定收益。

回顾2025年三季度，主要指数高歌猛进，科创板和创业板龙头股票大幅上涨。上证50上涨10.21%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%，创业板指上涨50.4%，中证1000上涨19.17%。分行业来看，通信、电子、有色金属、新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、公用事业、食品饮料等行业涨幅靠后。（数据来源：WIND） 三季度国内经济整体改善依旧不明显，数据有所分化，社会消费品零售也在缓慢降速，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅甚至有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口也略显疲态。三季度科技板块依然强势，AI算力、固态电池、半导体设备、游戏板块都迎来大幅上涨。九月阅兵也展现了我国在顶尖武器装备方面的实力，科技进步依然是经济转型的重要力量。报告期内，本基金继续聚焦于科技领域，在布局的半导体生产端的同时，也积极参与了AI算力板块的投资。

回顾2025年三季度，主要指数高歌猛进，科创板和创业板龙头股票大幅上涨。上证50上涨10.21%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%，创业板指上涨50.4%，中证1000上涨19.17%。分行业来看，通信、电子、有色金属、新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、公用事业、食品饮料等行业涨幅靠后。（数据来源：WIND） 三季度国内经济整体改善依旧不明显，数据有所分化，社会消费品零售也在缓慢降速，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅甚至有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口也略显疲态。三季度科技板块依然强势，AI算力、固态电池、半导体设备、游戏板块都迎来大幅上涨。九月阅兵也展现了我国在顶尖武器装备方面的实力，科技进步依然是经济转型的重要力量。报告期内，本基金继续保持稳定投资风格。

回顾2025年三季度，主要指数高歌猛进，科创板和创业板龙头股票大幅上涨。上证50上涨10.21%，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%，创业板指上涨50.4%，中证1000上涨19.17%。分行业来看，通信、电子、有色金属、新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、公用事业、食品饮料等行业涨幅靠后。（数据来源：WIND） 三季度国内经济整体改善依旧不明显，数据有所分化，社会消费品零售也在缓慢降速，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速依然在放缓，房地产销售降幅甚至有所扩大，固定投资增速不断下探。整体出口也略显疲态。三季度科技板块依然强势，AI算力、固态电池、半导体设备、游戏板块都迎来大幅上涨。九月阅兵也展现了我国在顶尖武器装备方面的实力，科技进步依然是经济转型的重要力量。报告期内，由于风电行业在十四五规划收官年基本面改善明显，本基金在风电行业的集中持仓也获取了相应的回报。

回顾2025年上半年，主要指数在1季度延续去年年底的横盘走势，而后在4月初特朗普贸易战的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后迅速反弹并逐级走高，并在6月底创出新高。大盘和小盘股表现更优，中盘股表现稍差。上证50上涨1.01%，沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，科创50上涨1.46%，创业板指上涨0.53%，中证1000上涨6.69%。（数据来源：Wind） 。从经济上看，2025年 国内经济仍在缓慢恢复，社会消费品零售增速在补贴政策刺激下有所改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓，一季度GDP增长5.4%，二季度GDP增长5.2%，增速略有放缓。科技方面，海外算力产业链重回高峰，国内创新药、可控核聚变、固态电池等产业也都出现积极变化。上半年各行业涨幅，综合金融、有色金属、银行、传媒、国防军工等行业涨幅靠前，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输等行业跌幅靠前。报告期内，本基金继续投资大盘蓝筹型等低风险个股，追求稳定收益，减少波动。

回顾2025年上半年，主要指数在1季度延续去年年底的横盘走势，而后在4月初特朗普贸易战的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后迅速反弹并逐级走高，并在6月底创出新高。大盘和小盘股表现更优，中盘股表现稍差。上证50上涨1.01%，沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，科创50上涨1.46%，创业板指上涨0.53%，中证1000上涨6.69%（数据来源：Wind） 。从经济上看，2025年 国内经济仍在缓慢恢复，社会消费品零售增速在补贴政策刺激下有所改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓，一季度GDP增长5.4%，二季度GDP增长5.2%，增速略有放缓。科技方面，海外算力产业链重回高峰，国内创新药、可控核聚变、固态电池等产业也都出现积极变化。上半年各行业涨幅，综合金融、有色金属、银行、传媒、国防军工等行业涨幅靠前，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输等行业跌幅靠前。报告期内，本基金继续投资风电板块，尤其是海风和出海板块，包括零部件和主机厂。

回顾2025年上半年，主要指数在1季度延续去年年底的横盘走势，而后在4月初特朗普贸易战的初始阶段出现了短暂的大幅下跌，而后迅速反弹并逐级走高，并在6月底创出新高。大盘和小盘股表现更优，中盘股表现稍差。上证50上涨1.01%，沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，科创50上涨1.46%，创业板指上涨0.53%，中证1000上涨6.69%。（数据来源：Wind） 。从经济上看，2025年 国内经济仍在缓慢恢复，社会消费品零售增速在补贴政策刺激下有所改善，CPI和PPI仍旧低迷，中长期贷款余额增速放缓，房地产销售依旧低迷，固定投资增速放缓，一季度GDP增长5.4%，二季度GDP增长5.2%，增速略有放缓。科技方面，海外算力产业链重回高峰，国内创新药、可控核聚变、固态电池等产业也都出现积极变化。上半年各行业涨幅，综合金融、有色金属、银行、传媒、国防军工等行业涨幅靠前，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输等行业跌幅靠前。报告期内，本基金聚焦于科技领域，但主要集中于半导体生产端，尤其是自主可控方向，表现不佳。