梁溥森 - 基金投资策略和运作

2026年二季度以来，A股市场呈现出了“冰与火”的割裂走势。各大核心宽基指数震荡上行，中证500等权重指数上涨6.76%，同期本基金上涨10.97%，表现优于业绩比较基准。市场内部结构极度撕裂，强弱分化特征显著。科技板块相关个股走出了波澜壮阔的行情，中信电子一级行业超过200个个股在二季度创出了历史新高；市场交投活跃度持续升温，两市成交量维持在2万亿至3万亿的高位区间，两融余额突破3万亿，再创历史新高。与指数、热门板块的强势表现形成鲜明反差的是，多数传统行业个股、中小个股持续走弱。2026年以来，截至6月30日万得全A个股中位数跌幅高达15%，超18%的个股价格已跌破2024年9月23日的收盘点位，在这一波慢牛行情里受尽了煎熬。二季度以来，大资金再度调仓降温，多只巨型宽基ETF规模明显回落，整体规模回归到了2024年一季度的水平，在宽基ETF抛售的过程中大量非核心板块个股估值持续下修，不少基本面稳健的标的也出现了明显错杀。为了满足最小申购赎回上限，本基金对个别成分股进行了高低配，这种偏离使得我们本季度相对于指数获得了显著的超额收益，但跟踪误差同样显著放大，后续伴随着市场割裂程度的下降，这种偏离有望出现明显的收缩。 展望后市，我们认为A股中长期向好的趋势仍未发生变化。随着美伊相关协议落地，全球地缘风险大幅缓释，市场整体风险偏好有望持续修复。经历了本轮地缘冲突，兼具安全性与高成长性的中国资产稀缺价值得到凸显，且在全球权益资产估值比价体系中，A股具备显著的估值折价。从国内来看，今年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续发力，经济企稳回暖的趋势不断巩固，为资本市场筑牢了基本面根基。叠加全球科技板块行情共振，A股热门科技标的持续吸引增量资金聚焦，市场交投热度居高不下。2026年上半年万得全A累计成交金额突破310万亿，较去年同期增幅超过90%；两融余额持续创出历史新高、新股上市初期的财富效应持续聚集人气，多项数据均印证了当下市场的亢奋情绪。在此背景下，惯性上行或是A股阻力较小的运行方向。在当前市场极致分化、结构撕裂的行情下，多数普通投资者无需纠结科技板块与传统板块的博弈，可以通过中证500指数等核心宽基指数进行均衡配置，规避单一行业、个股的波动风险，把握A股整体的中长期配置红利。本基金的标的指数在定期调整时通过赋予中证500指数成分股以相同的权重，可以帮助投资者获得一定的小市值暴露，在行业配置上更为均衡，并在每半年的定期调整中强制再平衡，自带高抛低吸的反转策略属性。 作为一个被动指数基金，本基金将依然遵循一贯的投资逻辑，力争实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与之相近的收益，并通过参与新股申购、转债套利、期现套利等方式获得超额收益。本基金将持续关注成份股的基本面变化情况，通过监控成份股负面信息及其影响，在不影响本基金投资运作的情况下及时对潜在“地雷股”进行出清，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。

2026年二季度以来，A股市场呈现出了“冰与火”的割裂走势。各大核心宽基指数震荡上行，本基金的目标指数中证民企300指数更是暴涨25.33%，同期本基金A类份额上涨24.16%，C类份额上涨24.08%，表现均优于业绩比较基准。市场内部结构极度撕裂，强弱分化特征显著。科技板块相关个股走出了波澜壮阔的行情，中证民企300指数超过20%的成分股也在二季度创出了历史新高；市场交投活跃度持续升温，两市成交量维持在2万亿至3万亿的高位区间，两融余额突破3万亿，再创历史新高。与指数、热门板块的强势表现形成鲜明反差的是，多数传统行业个股、中小个股持续走弱。2026年以来，截至6月30日万得全A个股中位数跌幅高达15%，超18%的个股价格已跌破2024年9月23日的收盘点位，在这一波慢牛行情里受尽了煎熬。二季度以来，大资金再度调仓降温，多只巨型宽基ETF规模明显回落，整体规模回归到了2024年一季度的水平，在宽基ETF抛售的过程中大量非核心板块个股估值持续下修，不少基本面稳健的标的也出现了明显错杀。 展望后市，我们认为A股中长期向好的趋势仍未发生变化。随着美伊相关协议落地，全球地缘风险大幅缓释，市场整体风险偏好有望持续修复。经历了本轮地缘冲突，兼具安全性与高成长性的中国资产稀缺价值得到凸显，且在全球权益资产估值比价体系中，A股具备显著的估值折价。从国内来看，今年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续发力，经济企稳回暖的趋势不断巩固，为资本市场筑牢了基本面根基。叠加全球科技板块行情共振，A股热门科技标的持续吸引增量资金聚焦，市场交投热度居高不下。2026年上半年万得全A累计成交金额突破310万亿，较去年同期增幅超过90%；两融余额持续创出历史新高、新股上市初期的财富效应持续聚集人气，多项数据均印证了当下市场的亢奋情绪。在此背景下，惯性上行或是A股阻力较小的运行方向。在当前市场极致分化、结构撕裂的行情下，多数普通投资者无需纠结科技板块与传统板块的博 弈，可以通过分散化的指数进行均衡配置，规避单一行业、个股的波动风险，把握A股整体的中长期配置红利。 作为一个被动指数基金，本基金主要通过投资于前海开源中证民企300ETF实现对中证民企300指数的跟踪，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。

2026年二季度以来，A股市场呈现出了“冰与火”的割裂走势。各大核心宽基指数震荡上行，中证500等权重指数上涨6.76%，同期本基金A类份额上涨8.88%，C类份额上涨8.84%，表现优于业绩比较基准。市场内部结构极度撕裂，强弱分化特征显著。科技板块相关个股走出了波澜壮阔的行情，中信电子一级行业超过200个个股在二季度创出了历史新高；市场交投活跃度持续升温，两市成交量维持在2万亿至3万亿的高位区间，两融余额突破3万亿，再创历史新高。与指数、热门板块的强势表现形成鲜明反差的是，多数传统行业个股、中小个股持续走弱。2026年以来，截至6月30日万得全A个股中位数跌幅高达15%，超18%的个股价格已跌破2024年9月23日的收盘点位，在这一波慢牛行情里受尽了煎熬。二季度以来，大资金再度调仓降温，多只巨型宽基ETF规模明显回落，整体规模回归到了2024年一季度的水平，在宽基ETF抛售的过程中大量非核心板块个股估值持续下修，不少基本面稳健的标的也出现了明显错杀。为了满足最小申购赎回上限，本基金的目标ETF对个别成分股进行了高低配，这种偏离使得我们本季度相对于指数获得了显著的超额收益，但跟踪误差同样显著放大，后续伴随着市场割裂程度的下降，这种偏离有望出现明显的收缩。 展望后市，我们认为A股中长期向好的趋势仍未发生变化。随着美伊相关协议落地，全球地缘风险大幅缓释，市场整体风险偏好有望持续修复。经历了本轮地缘冲突，兼具安全性与高成长性的中国资产稀缺价值得到凸显，且在全球权益资产估值比价体系中，A股具备显著的估值折价。从国内来看，今年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续发力，经济企稳回暖的趋势不断巩固，为资本市场筑牢了基本面根基。叠加全球科技板块行情共振，A股热门科技标的持续吸引增量资金聚焦，市场交投热度居高不下。2026年上半年万得全A累计成交金额突破310万亿，较去年同期增幅超过90%；两融余额持续创出历史新高、新股上市初期的财富效应持续聚集人气，多项数据均印证了当下市场的亢奋情绪。在此背景下，惯性上行或是A股阻力较小的运行方向。在当前市场极致分化、结构撕裂的行情下，多数普通投资者无需纠结科技板块与传统板块的博弈，可以通过中证500指数等核心宽基指数进行均衡配置，规避单一行业、个股的波动风险，把握A股整体的中长期配置红利。本基金的标的指数在定期调整时通过赋予中证500指数成分股以相同的权重，可以帮助投资者获得一定的小市值暴露，在行业配置上更为均衡，并在每半年的定期调整中强制再平衡，自带高抛低吸的反转策略属性。 作为一个被动指数基金，本基金主要通过投资于前海开源中证500等权ETF 实现对中证500等权重指数的跟踪，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。

2026年二季度，A股市场整体呈现上行态势，但行业板块间的表现差异较为明显。以电子、通信为代表的科技成长板块涨幅靠前，反映出市场对人工智能产业链上游环节的较高关注度。与此同时，消费、医药、农业等传统板块的表现则相对平淡，部分板块估值已回落至历史较低水平。 中证健康产业指数涵盖了医疗保健、农业、环保等领域，由于这些板块在二季度整体处于相对平淡的状态，健康产业指数在二季度的累计收益率落后于沪深300等宽基指数。 展望后市，医药板块作为健康产业指数中的核心组成部分，其发展动向值得重点关注。从产业层面观察，国内创新药企的国际化进程仍在持续推进。近年来，中国药企通过对外授权（License-out）等方式与跨国药企展开合作，不仅带来了可观的现金流，也在一定程度上验证了国内研发管线的质量。随着全球创新药需求的持续增长，具备差异化竞争优势的国内企业仍有机会在这一领域获得一席之地。从市场估值角度，当前医药板块的整体估值已处于近年来的相对低位，创新药相关标的的估值溢价也较前期明显收敛。在此背景下，产业资本通过回购、增持等方式向市场传递信心，这些行为在一定程度上反映了产业界和长期资金对板块当前价值的认可。 作为一个被动指数基金，本基金将依然遵循一贯的投资逻辑，力争实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与之相近的收益。本基金将持续关注成份股的基本面变化情况，通过监控成份股负面信息及其影响，在不影响本基金投资运作的情况下及时对潜在“地雷股”进行出清，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。

2026年第二季度，A股市场延续结构性分化行情，科技成长方向表现相对突出，电子、通信等行业涨幅居前，先进制造相关板块保持较高关注度。在二季度，宏观层面的风险边际减小，地缘政治风险与美联储加息预期虽有反复但总体上趋势性下行。市场主线在利好上游硬件的云服务商资本开支叙事和“算力过剩”叙事中摇摆，市场风险偏好有所反复。报告期内，本基金延续了进取风格，主要投向成长性更强、确定性更硬的先进制造产业链里的细分龙头企业，重点覆盖汽车精密零部件（含机器人零部件）、工业自动化及智能装备等领域。

一季度黄金创下历史新高后持续回调，此前支撑金价上行的多重逻辑在二季度遭到了不同程度的挑战。美伊战争导致油价高位震荡的背景下，沃什正式就任美联储主席，政策框架出现了明显转向，其明确提出将物价稳定置于政策首要目标，收缩美联储多元政策目标边界，强化内部决策纪律和责任约束。叠加美国通胀数据居高不下、就业市场保持强劲韧性，市场降息预期快速降温、美国利率期货定价的加息概率明显上行，显著增加了持有黄金的机会成本。此外，沃什致力于以严格货币纪律、坚守央行独立性、锚定长期物价稳定为抓手修复美元信用，直接压制了“黄金替代美元储备体系” 的长期宏观叙事，进一步削弱了黄金的多头逻辑。资金方面，全球资金集中涌入科技成长主线，对包括黄金在内的其他资产形成了明显的资金虹吸，而二季度以来金价波动率的上行也对低风偏资金的配置需求形成了压制，例如，全球最大的黄金ETF的黄金持仓、COMEX 黄金投机净多头头寸持续回落都反映了资金的变化。多重因素影响之下，金价遭遇了本轮黄金牛市截至目前最大的调整压力。整体来看，二季度沪金Au99.99收跌-13.73%，创下了2013年以来的最差季度表现，同期本基金A类份额收跌-13.98%，C类份额收跌-14.06%，受累于固定费率，两者表现均不及业绩比较基准。 但中长期来看，全球地缘冲突加剧与经济秩序重构的大背景未发生根本改变，各主要经济体仍通过财政扩张和货币配合的方式拉动经济增长和解决经济失衡问题。在债务和货币失控的担忧之下，作为硬通货的黄金在资产配置中有望持续发挥重要作用。沃什重建美元信誉的努力恐难以从根本上逆转美元全球公信力下行趋势，全球央行外汇储备多元化是长期不可逆转的趋势，央行持续购金行为有望为金价提供中长期底部支撑。个别国家央行短期出售黄金的行为，仅属于战术性操作——例如通过动用黄金储备来应对战争引发的本币波动、缓解制裁带来的流动性压力等。这类操作反而印证了黄金是央行储备的核心安全缓冲工具，短期事件冲击消退后，个别国家央行回补黄金储备的行为有望形成买盘支撑，为金价提供有力支撑。建议投资者站在长期资产配置的视角，将黄金作为优化投资组合、对冲系统性风险的工具，进行长期底仓配置。 投资策略上，作为一只被动管理型基金，本基金为前海开源黄金ETF的联接基金，主要通过投资于前海开源黄金ETF来实现投资目标，为投资者提供较好的跟踪黄金价格的投资工具。运作上，本报告期内本基金主要通过投资目标基金力争紧密跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

一季度黄金创下历史新高后持续回调，此前支撑金价上行的多重逻辑在二季度遭到了不同程度的挑战。美伊战争导致油价高位震荡的背景下，沃什正式就任美联储主席，政策框架出现明显转向，其明确提出将物价稳定置于政策首要目标，收缩美联储多元政策目标边界，强化内部决策纪律和责任约束。叠加美国通胀数据居高不下、就业市场保持强劲韧性，市场降息预期快速降温、美国利率期货定价的加息概率明显上行，显著增加了持有黄金的机会成本。此外，沃什致力于以严格货币纪律、坚守央行独立性、锚定长期物价稳定为抓手修复美元信用，直接压制了“黄金替代美元储备体系” 的长期交易叙事，进一步削弱了黄金多头逻辑。资金方面，全球资金集中涌入科技成长主线，对包括黄金在内的其他资产形成明显资金分流；经过了前期急涨急跌后，金价波动率的上行对低风偏的配置需求也形成了压制。从数据端我们也能看到，全球最大的黄金ETF的黄金合约持仓持仓、COMEX黄金投机净多头头寸等持续回落，多重压力之下，黄金近期走势低迷。整体来看，二季度沪金Au99.99最终收跌13.73%，创下了2013年以来的最差季度表现，本基金同期收跌13.86%。受固定费率拖累，表现略逊于业绩比较基准。 但这种情况在三季度有望得到缓解。中长期来看，全球地缘与经济秩序重构的大背景未发生改变，各主要国家通过财政扩张和货币配合的方式拉动经济增长和解决经济失衡问题，债务和货币失控的担忧之下，作为硬通货的黄金在资产配置中有望持续发挥重要作用。沃什重建美元信誉的政策恐难以从根本上逆转美元全球公信力下行趋势，全球央行外汇储备多元化是长期不可逆转的趋势，数字货币资金对于去中心化的需求预示着对全球黄金储备多样性的支持；而央行持续购金行为有望为金价提供中长期底部支撑。而卖出因素也将在三季度得到缓解：此前，因中东紧张局势，个别国家央行短期出售黄金的行为，仅属于战术性操作——例如通过动用黄金储备，应对战争引发的本币波动、缓解制裁带来的流动性压力等。这类操作反而印证黄金是央行储备的核心安全缓冲工具，短期事件冲击消退后，相关国家将重新回补黄金储备，形成持续性买盘支撑，有望继续为金价提供有力支撑。总体来看，短期金价受美联储鹰派预期、波动率上行以及资金分流等多重因素压制表现不佳。但中长期对冲通胀、对冲全球货币与地缘不确定性的核心价值不变。建议投资者站在长期资产配置视角，在三季度加大对黄金的关注，将其作为优化组合波动、对冲系统性风险的工具，进行底仓长期配置。 投资策略上，作为一只被动管理型基金，本基金旨在为投资者提供较好的跟踪黄金价格的投资品种，为投资人提供长期保值增值和优化资产配置的良好投资工具。运作上，本报告期内本基金力争紧密跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

2026年二季度，A股市场整体延续上行态势，但不同板块之间的表现存在较为明显的结构性差异。以电子、通信为代表的科技成长方向表现相对突出，人工智能产业链上游环节受到市场较高关注；与此同时，消费、医药、农业等传统领域的表现则相对温和，部分板块出现一定调整，行业间的收益差距有所扩大。 MSCI中国A股指数作为一个宽基指数，其行业分布较为广泛。在二季度的市场环境下，这种均衡的持仓结构使得指数的表现呈现出多面性。一方面，指数中的信息技术成分受益于AI产业链的景气度提升，对整体收益形成了正向贡献；另一方面，金融板块在利率环境和资产质量预期下表现相对平稳，而消费板块中的部分标的则受到需求复苏节奏的影响，表现略显平淡。 展望后市，MSCI中国A股指数所覆盖的多个板块均存在不同的发展逻辑。金融板块方面，随着宏观经济逐步企稳，银行资产的稳健性预期有望改善，保险板块在利率环境变化下也可能迎来估值修复的契机。消费板块中，部分龙头企业的估值已回落至历史较低水平，若后续内需政策持续发力，消费复苏的动能有望逐步显现。科技和工业板块则继续受益于产业升级和AI应用的持续推进，但需关注部分细分领域估值偏高后的波动风险。医疗保健板块在医保政策边际改善、创新药出海加速的背景下，长期配置价值依然存在。整体而言，MSCI中国A股指数因其行业分布相对均衡、成分股覆盖较广的特点，能够在市场风格切换时提供一定的风险分散效果。 作为一个被动指数基金，本基金将依然遵循一贯的投资逻辑，力争实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与之相近的收益。本基金将持续关注成份股的基本面变化情况，通过监控成份股负面信息及其影响，在不影响本基金投资运作的情况下及时对潜在“地雷股”进行出清，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。

2026年二季度以来，A股市场呈现出了“冰与火”的割裂走势。各大核心宽基指数震荡上行，而本基金的目标指数中证全指食品指数下跌12.07%，本基金自成立以来下跌13.33%，表现略优于业绩比较基准。当下A股市场泾渭分明，科技板块相关个股走出了波澜壮阔的行情，中信电子一级行业超过200个个股在二季度创出了历史新高；市场交投活跃度持续升温，两市成交量维持在2万亿至3万亿的高位区间，两融余额突破3万亿，再创历史新高。与指数、热门板块的强势表现形成鲜明反差的是，包括中证全指食品指数在内的多数传统行业持续走弱。2026年以来，截至6月30日万得全A个股中位数跌幅高达15%，超18%的个股价格已跌破2024年9月23日的收盘点位，在这一波慢牛行情里受尽了煎熬。二季度以来，大资金再度调仓降温，多只巨型宽基ETF规模明显回落，整体规模回归到了2024年一季度的水平，在宽基ETF抛售的过程中大量传统行业个股估值持续下修，不少基本面稳健的标的也出现了明显错杀。 展望后市，我们认为A股中长期向好的趋势仍未发生变化。随着美伊相关协议落地，全球地缘风险大幅缓释，市场整体风险偏好有望持续修复。经历了本轮地缘冲突，兼具安全性与高成长性的中国资产稀缺价值得到凸显，且在全球权益资产估值比价体系中，A股具备显著的估值折价。从国内来看，今年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续发力，经济企稳回暖的趋势不断巩固，为资本市场筑牢了基本面根基。叠加全球科技板块行情共振，A股热门科技标的持续吸引增量资金聚焦，市场交投热度居高不下。2026年上半年万得全A累计成交金额突破310万亿，较去年同期增幅超过90%；两融余额持续创出历史新高、新股上市初期的财富效应持续聚集人气，多项数据均印证了当下市场的亢奋情绪。在此背景下，惯性上行或是A股阻力较小的运行方向。作为在过去几年最失意的行业指数之一，中证全指食品指数从2020年的高点回落了60%，接近30%的成分股在二季度创下了2024年9月24日以来的收盘价新低。极度低迷的股价背后是投资者在行业低谷期对中证全指食品指数的过度悲观，但其作为必选消费品的代表指数之一，底层资产及其产品具有较高的刚需属性，从海外成熟资本市场来看，食品饮料行业的长期投资价值和超额收益可圈可点，且经过了近六年的充分回调后，截至6月30月中证全指食品指数PE（TTM）历史分位值仅为上市以来的2.56%，具有极强的估值吸引力。投资的机会和风险，不仅取决于我们挑选的投资标的，与我们买入的价格也是息息相关的，当前中证全指食品指数具有较高的投资性价比。 作为一个被动指数基金，本基金将依然遵循一贯的投资逻辑，力争实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与之相近的收益。本基金将持续关注成份股的基本面变化情况，通过监控成份股负面信息及其影响，在不影响本基金投资运作的情况下及时对潜在“地雷股”进行出清，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。

2026年二季度以来，A股市场呈现出了“冰与火”的割裂走势。各大核心宽基指数震荡上行，本基金的目标指数上证科创100指数更是暴涨60.62%，在这种近似单边上涨的行情中，由于建仓节奏等多种因素的影响，本基金自成立以来上涨40.91%，表现不及业绩比较基准。市场内部结构极度撕裂，强弱分化特征显著。科技板块相关个股走出了波澜壮阔的行情，上证科创100指数超过30%的成分股也在二季度创出了历史新高；市场交投活跃度持续升温，两市成交量维持在2万亿至3万亿的高位区间，两融余额突破3万亿，再创历史新高。与指数、热门板块的强势表现形成鲜明反差的是，多数传统行业个股、中小个股持续走弱。2026年以来，截至6月30日万得全A个股中位数跌幅高达15%，超18%的个股价格已跌破2024年9月23日的收盘点位，在这一波慢牛行情里受尽了煎熬。二季度以来，大资金再度调仓降温，多只巨型宽基ETF规模明显回落，整体规模回归到了2024年一季度的水平，在宽基ETF抛售的过程中大量非核心板块个股估值持续下修，不少基本面稳健的标的也出现了明显错杀。 展望后市，我们认为A股中长期向好的趋势仍未发生变化。随着美伊相关协议落地，全球地缘风险大幅缓释，市场整体风险偏好有望持续修复。经历了本轮地缘冲突，兼具安全性与高成长性的中国资产稀缺价值得到凸显，且在全球权益资产估值比价体系中，A股具备显著的估值折价。从国内来看，今年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续发力，经济企稳回暖的趋势不断巩固，为资本市场筑牢了基本面根基。叠加全球科技板块行情共振，A股热门科技标的持续吸引增量资金聚焦，市场交投热度居高不下。2026年上半年万得全A累计成交金额突破310万亿，较去年同期增幅超过90%；两融余额持续创出历史新高、新股上市初期的财富效应持续聚集人气，多项数据均印证了当下市场的亢奋情绪。在此背景下，惯性上行或是A股阻力较小的运行方向。伴随着全球AI革命的渐入佳境，上证科创100指数通过在“AI产业五层蛋糕”中进行了较为均衡的配置，既能够充分享受到AI时代的经济红利，又不会过于依赖单一行业的景气度变化情况，能够帮助投资者较好地分享中国资本市场和AI革命的时代红利。 作为一个被动指数基金，本基金将依然遵循一贯的投资逻辑，力争实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与之相近的收益。本基金将持续关注成份股的基本面变化情况，通过监控成份股负面信息及其影响，在不影响本基金投资运作的情况下及时对潜在“地雷股”进行出清，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。

2026年二季度以来，A股市场呈现出了“冰与火”的割裂走势。各大核心宽基指数震荡上行，沪深300指数大涨11.90%，同期本基金A类份额上涨12.95%，C类份额上涨12.84%，表现均优于业绩比较基准。市场内部结构极度撕裂，强弱分化特征显著。科技板块相关个股走出了波澜壮阔的行情，中信电子一级行业超过200个个股在二季度创出了历史新高；市场交投活跃度持续升温，两市成交量维持在2万亿至3万亿的高位区间，两融余额突破3万亿，再创历史新高。与指数、热门板块的强势表现形成鲜明反差的是，多数传统行业个股、中小个股持续走弱。2026年以来，截至6月30日万得全A个股中位数跌幅高达15%，超18%的个股价格已跌破2024年9月23日的收盘点位，在这一波慢牛行情里受尽了煎熬。二季度以来，大资金再度调仓降温，多只巨型宽基ETF规模明显回落，整体规模回归到了2024年一季度的水平，在宽基ETF抛售的过程中大量非核心板块个股估值持续下修，不少基本面稳健的标的也出现了明显错杀。 展望后市，我们认为A股中长期向好的趋势仍未发生变化。随着美伊相关协议落地，全球地缘风险大幅缓释，市场整体风险偏好有望持续修复。经历了本轮地缘冲突，兼具安全性与高成长性的中国资产稀缺价值得到凸显，且在全球权益资产估值比价体系中，A股具备显著的估值折价。从国内来看，今年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续发力，经济企稳回暖的趋势不断巩固，为资本市场筑牢了基本面根基。叠加全球科技板块行情共振，A股热门科技标的持续吸引增量资金聚焦，市场交投热度居高不下。2026年上半年万得全A累计成交金额突破310万亿，较去年同期增幅超过90%；两融余额持续创出历史新高、新股上市初期的财富效应持续聚集人气，多项数据均印证了当下市场的亢奋情绪。在此背景下，惯性上行或是A股阻力较小的运行方向。在当前市场极致分化、结构撕裂的行情下，多数普通投资者无需纠结科技板块与传统板块的博弈，可以通过沪深300等核心宽基指数进行均衡配置，规避单一行业、个股的波动风险，把握A股整体的中长期配置红利。 作为一个被动指数基金，本基金将依然遵循一贯的投资逻辑，力争实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与之相近的收益，并通过参与新股申购、转债套利、期现套利等方式获得超额收益。本基金将持续关注成份股的基本面变化情况，通过监控成份股负面信息及其影响，在不影响本基金投资运作的情况下及时对潜在“地雷股”进行出清，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。

2026年二季度，港股表现继续孱弱，恒生指数跌穿了3月份伊朗战争创造的低点，恒生港股通科技指数表现相对坚挺，小幅上涨0.88%，受累于港币的贬值，本基金同期下跌0.64%，表现略优于业绩比较基准。在新任主席沃什的带领下，美联储整体维持鹰派观望，市场重新定价美联储政策路径，美国利率期货隐含年内加息的概率大增，美国10年期国债收益率上行至4.44%。香港作为离岸市场，港币与美元挂钩，流动性收紧传导更为直接，表现相对于A股更加羸弱。 恒生港股通科技指数从2025年10月份开启了连续重挫，2026年一季度在战争冲击下跌逾17%，二季度跌势有所缓和，但先扬后抑的走势同样挫伤人气。值此百年未有大变局之下，我们依然看好中国资产在动荡的全球环境中珍贵的避风港属性，且当前中国资产在全球风险资产比价中仍然具有明显的低估优势，具备较高的估值安全垫。中东地缘政治局势持续缓和，美伊双方6月份在瑞士比尔根山达成了阶段性协议，虽然双方仍未能达成长期协议且互信脆弱，后续谈判仍面临诸多挑战，但压制全球风险偏好的核心因素的边际改善，对于提振风险偏好具有明显的正面影响。从国内宏观经济来看，2026年作为“十五五”规划的开局之年，肩负“开好局、起好步”的关键使命。回顾历史规律，自“十五”规划起，每个五年规划的开局之年，均会迎来重大项目集中落地开工、宏观政策密集部署发力，财政政策也多呈现边际扩张的态势，为经济运行提供有力支撑。面对内外部多重挑战，2026年货币政策也将继续保持“适度宽松”立场。在财政与货币双宽松政策的协同发力下，中国企业有望迎来企业盈利（分子端）与贴现率（分母端）的双重改善，进一步夯实价值基础。从估值来看，截至2026年6月30日，恒生港股通科技指数PE（TTM）约为20.21倍，处于上市以来历史分位值约为15.69%，在全球主要资本市场的科技类宽基中具有明显的估值折价。投资的机会和风险，不仅取决于我们挑选的投资标的，与我们买入的价格也是息息相关的，当前恒生港股通科技指数具有较高的投资性价比。 作为一个被动指数基金，本基金将依然遵循一贯的投资逻辑，力争实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与之相近的收益。本基金将持续关注成份股的基本面变化情况，密切监控成份股的负面信息及其影响，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。