孙蒙 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为创业板指数，业绩比较基准为：创业板指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。2026年上半年，国内宏观经济整体呈“先扬后抑”的结构性分化格局。一季度经济起步有力，运行态势向好，二季度虽受多重因素影响增速有所回落，但新旧动能转换的节奏持续加快。整体来看，居民消费修复步伐仍偏缓慢，内需修复呈现不均衡特征，服务类消费虽保持较快增长，但整体消费信心完全恢复仍需时间。房地产市场仍处于磨底阶段，开发投资延续下行趋势，调整压力最大的阶段虽已过去，但全面企稳的明确信号尚未出现。与此同时，高技术制造业持续处于扩张区间，人工智能产业、高端制造等新动能加速发展，景气度长期维持高位，继续充当产业升级与工业增长的核心引擎。国际方面，海外供应链重塑的大背景下，国内制造业出口的替代优势持续凸显，高技术、高附加值产品出口占比稳步提升，外资对A股核心资产的配置意愿也在逐步修复。在宏观弱复苏与流动性合理充裕的博弈中，股票市场演绎出极致的结构性分化行情。市场风格在震荡中完成显著切换，资金从防御性板块大举撤出，转而集中进攻具备产业逻辑硬支撑的成长方向。高端制造与先进制造板块成为贯穿始终的绝对主线，受益于全球供应链重塑及国内“新质生产力”政策的双重驱动，半导体设备、通信、人形机器人等人工智能上下游细分赛道景气度持续飙升，推动板块估值与业绩共同增长，牢牢确立了全市场领涨地位。与之形成鲜明对比的是，此前长期拥挤的红利资产遭遇资金抛弃，高股息策略的相对吸引力明显下降，资金持续流出导致高股息策略阶段性承压，市场整体从持续多时的“避险模式”全面切换至聚焦产业趋势的“逐利模式”。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在控制基金与标的指数跟踪偏离度的基础上，力争获取更高的超额收益。我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证500指数，业绩比较基准为：中证500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证500指数成份股由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。2026年上半年，全球经济在地缘冲突扰动和AI基建加速两条主线影响下呈现K型分化。油价先扬后抑、上半年中枢较去年四季度整体上移，叠加地缘风险溢价，推高全球通胀压力并影响传统经济复苏；AI Agent驱动下AI产业链投资构建增长核心动能。主要经济体受供给冲击和需求韧性差异表现分化，货币政策由前期宽松转向“按兵不动+紧缩预期”并明显分化。国内方面，十五五开局之年延续高质量发展趋势，上半年保持一定增长韧性，物价呈结构性复苏，输入型通胀特征显现；货币政策保持适度宽松，但M2、社融增速边际回落；总体供强需弱矛盾突出、经济向好基础仍需巩固。市场方面，2026年上半年A股在科技主线引领下延续宽幅震荡上行、呈现标准K型结构性牛市特征，指数分层显著。行业层面呈现分化，31个申万一级行业仅约10个上涨，电子、通信、建筑材料、机械设备等AI相关行业领涨，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、医药生物等消费医药内需行业表现落后。市场风格方面，受成长板块基本面优势领先、AI/算力产业链远期景气预期上修及流动性宽松环境等因素影响，成长风格相对价值风格的超额收益极为突出，期间量化策略整体表现出现分化。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在控制基金与标的指数跟踪偏离度的基础上，力争获取更高的超额收益。我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年上半年，全球经济在地缘冲突扰动和AI基建加速两条主线影响下呈现K型分化。油价先扬后抑、上半年中枢较去年四季度整体上移，叠加地缘风险溢价，推高全球通胀压力并影响传统经济复苏；AI Agent驱动下AI产业链投资构建增长核心动能。主要经济体受供给冲击和需求韧性差异表现分化，货币政策由前期宽松转向“按兵不动+紧缩预期”并明显分化。国内方面，十五五开局之年延续高质量发展趋势，上半年保持一定增长韧性，物价呈结构性复苏，输入型通胀特征显现；货币政策保持适度宽松，但M2、社融增速边际回落；总体供强需弱矛盾突出、经济向好基础仍需巩固。市场方面，2026年上半年A股在科技主线引领下延续宽幅震荡上行、呈现标准K型结构性牛市特征，指数分层显著。行业层面呈现分化，31个申万一级行业仅约10个上涨，电子、通信、建筑材料、机械设备等AI相关行业领涨，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、医药生物等消费医药内需行业表现落后。市场风格方面，受成长板块基本面优势领先、AI/算力产业链远期景气预期上修及流动性宽松环境等因素影响，成长风格相对价值风格的超额收益极为突出，期间量化策略整体表现出现分化。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

债券方面，2026年上半年，国内债券市场整体呈现超预期的偏强震荡慢牛格局，行情结构性特征十分显著：短端利率下行态势突出，长端收益率整体震荡下移，信用利差持续收窄，收益率曲线阶段性走出陡峭化行情。本轮债市走强，依托于宽裕的市场流动性、经济基本面温和偏弱以及持续的资产荒环境，带动全市场收益率整体下行。步入年中，受资金面边际收紧、机构止盈兑现行为影响，市场出现阶段性回调。细分品类表现来看，利率债上半年走势偏强，长端品种行情更占优势，收益率曲线整体陡峭化运行。其中长端国债持续低位运行，年内多次触及阶段低位；信用债同步跟随大势走暖，在资产荒延续的背景下，高等级品种利差持续压缩，短端信用利差不断下探；银行二级资本债依托较好的供需结构，行情韧性十足，表现相对强势。阶段行情节奏拆分来看：年初1–2月市场维持高位震荡走势。前期经济基本面景气度相对偏高，叠加政府债供给扩容预期、权益市场回暖，对长端利率形成明显压制，而短端受益于宽松资金面保持稳定，曲线短暂走陡后逐步回归平稳；3–5月市场进入典型慢牛行情。经济修复力度偏弱、资金利率持续低位运行，叠加非银增量资金持续入场，推动长端利率持续走低，市场做多情绪集中释放；6月市场再度切换为高位震荡模式。资金环境出现边际收敛，收益率短暂反弹后再度回落，市场多空博弈明显升温，长端利率在低位区间反复拉锯。股票方面，2026年上半年，全球经济在地缘冲突扰动和AI基建加速两条主线影响下呈现K型分化。油价先扬后抑、上半年中枢较去年四季度整体上移，叠加地缘风险溢价，推高全球通胀压力并影响传统经济复苏；AI Agent驱动下AI产业链投资构建增长核心动能。主要经济体受供给冲击和需求韧性差异表现分化，货币政策由前期宽松转向“按兵不动+紧缩预期”并明显分化。国内方面，“十五五”开局之年延续高质量发展趋势，上半年保持一定增长韧性，物价呈结构性复苏，输入型通胀特征显现；货币政策保持适度宽松，但M2、社融增速边际回落；总体供强需弱矛盾突出，经济向好基础仍需巩固。市场方面，2026年上半年A股在科技主线引领下延续宽幅震荡上行，呈现标准K型结构性牛市特征，指数分层显著。行业层面极致割裂，31个申万一级行业仅约10个上涨，电子、通信、建筑材料、机械设备等AI相关行业领涨，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、医药生物等消费医药内需行业表现落后。市场风格方面，受成长板块基本面优势领先、AI/算力产业链远期景气预期上修及流动性宽松环境等因素影响，成长风格相对价值风格的超额收益极为突出，期间量化策略整体表现出现分化。报告期内，债券方面，本基金配置了合理的仓位和久期，并根据市场情况进行了一定的波段操作。股票方面，本基金以多因子量化投资策略为主，依据量化模型进行股票和可转债投资决策。

2026年上半年，全球经济在地缘冲突扰动和AI基建加速两条主线影响下呈现K型分化。油价先扬后抑、上半年中枢较去年四季度整体上移，叠加地缘风险溢价，推高全球通胀压力并影响传统经济复苏；AI Agent驱动下AI产业链投资构建增长核心动能。主要经济体受供给冲击和需求韧性差异表现分化，货币政策由前期宽松转向“按兵不动+紧缩预期”并明显分化。国内方面，十五五开局之年延续高质量发展趋势，上半年保持一定增长韧性，物价呈结构性复苏，输入型通胀特征显现；货币政策保持适度宽松，但M2、社融增速边际回落；总体供强需弱矛盾突出、经济向好基础仍需巩固。市场方面，2026年上半年A股在科技主线引领下延续宽幅震荡上行、呈现标准K型结构性牛市特征，指数分层显著。行业层面呈现分化，31个申万一级行业仅约10个上涨，电子、通信、建筑材料、机械设备等AI相关行业领涨，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、医药生物等消费医药内需行业表现落后。市场风格方面，受成长板块基本面优势领先、AI/算力产业链远期景气预期上修及流动性宽松环境等因素影响，成长风格相对价值风格的超额收益极为突出，期间量化策略整体表现出现分化。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证500指数，业绩比较基准为：中证500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证500指数成份股由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。2026年上半年，全球经济在地缘冲突扰动和AI基建加速两条主线影响下呈现K型分化。油价先扬后抑、上半年中枢较去年四季度整体上移，叠加地缘风险溢价，推高全球通胀压力并影响传统经济复苏；AI Agent驱动下AI产业链投资构建增长核心动能。主要经济体受供给冲击和需求韧性差异表现分化，货币政策由前期宽松转向“按兵不动+紧缩预期”并明显分化。国内方面，十五五开局之年延续高质量发展趋势，上半年保持一定增长韧性，物价呈结构性复苏，输入型通胀特征显现；货币政策保持适度宽松，但M2、社融增速边际回落；总体供强需弱矛盾突出、经济向好基础仍需巩固。市场方面，2026年上半年A股在科技主线引领下延续宽幅震荡上行、呈现标准K型结构性牛市特征，指数分层显著。行业层面呈现分化，31个申万一级行业仅约10个上涨，电子、通信、建筑材料、机械设备等AI相关行业领涨，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、医药生物等消费医药内需行业表现落后。市场风格方面，受成长板块基本面优势领先、AI/算力产业链远期景气预期上修及流动性宽松环境等因素影响，成长风格相对价值风格的超额收益极为突出，期间量化策略整体表现出现分化。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在控制基金与标的指数跟踪偏离度的基础上，力争获取更高的超额收益。我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年上半年，全球经济在地缘冲突扰动和AI基建加速两条主线影响下呈现K型分化。油价先扬后抑、上半年中枢较去年四季度整体上移，叠加地缘风险溢价，推高全球通胀压力并影响传统经济复苏；AI Agent驱动下AI产业链投资构建增长核心动能。主要经济体受供给冲击和需求韧性差异表现分化，货币政策由前期宽松转向“按兵不动+紧缩预期”并明显分化。国内方面，十五五开局之年延续高质量发展趋势，上半年保持一定增长韧性，物价呈结构性复苏，输入型通胀特征显现；货币政策保持适度宽松，但M2、社融增速边际回落；总体供强需弱矛盾突出、经济向好基础仍需巩固。市场方面，2026年上半年A股在科技主线引领下延续宽幅震荡上行、呈现标准K型结构性牛市特征，指数分层显著。行业层面呈现分化，31个申万一级行业仅约10个上涨，电子、通信、建筑材料、机械设备等AI相关行业领涨，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、医药生物等消费医药内需行业表现落后。市场风格方面，受成长板块基本面优势领先、AI/算力产业链远期景气预期上修及流动性宽松环境等因素影响，成长风格相对价值风格的超额收益极为突出，期间量化策略整体表现出现分化。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年上半年，全球经济在地缘冲突扰动和AI基建加速两条主线影响下呈现K型分化。油价先扬后抑、上半年中枢较去年四季度整体上移，叠加地缘风险溢价，推高全球通胀压力并影响传统经济复苏；AI Agent驱动下AI产业链投资构建增长核心动能。主要经济体受供给冲击和需求韧性差异表现分化，货币政策由前期宽松转向“按兵不动+紧缩预期”并明显分化。国内方面，十五五开局之年延续高质量发展趋势，上半年保持一定增长韧性，物价呈结构性复苏，输入型通胀特征显现；货币政策保持适度宽松，但M2、社融增速边际回落；总体供强需弱矛盾突出、经济向好基础仍需巩固。市场方面，2026年上半年A股在科技主线引领下延续宽幅震荡上行、呈现标准K型结构性牛市特征，指数分层显著。行业层面呈现分化，31个申万一级行业仅约10个上涨，电子、通信、建筑材料、机械设备等AI相关行业领涨，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、医药生物等消费医药内需行业表现落后。市场风格方面，受成长板块基本面优势领先、AI/算力产业链远期景气预期上修及流动性宽松环境等因素影响，成长风格相对价值风格的超额收益极为突出，期间量化策略整体表现出现分化。基金投资运作方面，股票端以多因子量化投资策略为主，对冲端通过股指期货对冲市场风险，力争获取绝对收益表现。我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年上半年，全球经济在地缘冲突扰动和AI基建加速两条主线影响下呈现K型分化。油价先扬后抑、上半年中枢较去年四季度整体上移，叠加地缘风险溢价，推高全球通胀压力并影响传统经济复苏；AI Agent驱动下AI产业链投资构建增长核心动能。主要经济体受供给冲击和需求韧性差异表现分化，货币政策由前期宽松转向“按兵不动+紧缩预期”并明显分化。国内方面，十五五开局之年延续高质量发展趋势，上半年保持一定增长韧性，物价呈结构性复苏，输入型通胀特征显现；货币政策保持适度宽松，但M2、社融增速边际回落；总体供强需弱矛盾突出、经济向好基础仍需巩固。市场方面，2026年上半年A股在科技主线引领下延续宽幅震荡上行、呈现标准K型结构性牛市特征，指数分层显著。行业层面呈现分化，31个申万一级行业仅约10个上涨，电子、通信、建筑材料、机械设备等AI相关行业领涨，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、医药生物等消费医药内需行业表现落后。市场风格方面，受成长板块基本面优势领先、AI/算力产业链远期景气预期上修及流动性宽松环境等因素影响，成长风格相对价值风格的超额收益极为突出，期间量化策略整体表现出现分化。基金投资运作方面，作为灵活配置型基金，我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年上半年，全球经济在地缘冲突扰动和AI基建加速两条主线影响下呈现K型分化。油价先扬后抑、上半年中枢较去年四季度整体上移，叠加地缘风险溢价，推高全球通胀压力并影响传统经济复苏；AI Agent驱动下AI产业链投资构建增长核心动能。主要经济体受供给冲击和需求韧性差异表现分化，货币政策由前期宽松转向“按兵不动+紧缩预期”并明显分化。国内方面，十五五开局之年延续高质量发展趋势，上半年保持一定增长韧性，物价呈结构性复苏，输入型通胀特征显现；货币政策保持适度宽松，但M2、社融增速边际回落；总体供强需弱矛盾突出、经济向好基础仍需巩固。市场方面，2026年上半年A股在科技主线引领下延续宽幅震荡上行、呈现标准K型结构性牛市特征，指数分层显著。行业层面呈现分化，31个申万一级行业仅约10个上涨，电子、通信、建筑材料、机械设备等AI相关行业领涨，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、医药生物等消费医药内需行业表现落后。市场风格方面，受成长板块基本面优势领先、AI/算力产业链远期景气预期上修及流动性宽松环境等因素影响，成长风格相对价值风格的超额收益极为突出，期间量化策略整体表现出现分化。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

1季度，国际方面，地缘冲突升级引发国际油价剧烈波动，全球经济复苏节奏受扰，主要经济体货币政策保持谨慎，降息预期持续延后。国内方面，作为“十五五”开局首季，面对国际环境跌宕起伏，外部风险外溢加剧，政策靠前发力，经济实现起步有力、开局良好的发展态势，生产较快增长、国内需求扩大、外贸增势良好、就业物价总体稳定、新动能加快成长。市场方面，A股市场震荡调整，主题行情快速轮动。行业方面，煤炭、石油石化、公用事业等周期类行业表现较好，而非银金融、商贸零售、美容护理等行业表现较差。市场风格方面，小市值、高成长等因子表现较好，估值、盈利等因子表现较差，期间量化策略整体表现一般。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证500指数，业绩比较基准为：中证500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证500指数成份股由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。本基金作为增强型的指数基金，一方面采用指数化被动投资以追求有效跟踪标的指数，另一方面采用量化模型调整投资组合力求超越标的指数表现。1季度，国际方面，地缘冲突升级引发国际油价剧烈波动，全球经济复苏节奏受扰，主要经济体货币政策保持谨慎，降息预期持续延后。国内方面，作为“十五五”开局首季，面对国际环境跌宕起伏，外部风险外溢加剧，政策靠前发力，经济实现起步有力、开局良好的发展态势，生产较快增长、国内需求扩大、外贸增势良好、就业物价总体稳定、新动能加快成长。市场方面，A股市场震荡调整，主题行情快速轮动。行业方面，煤炭、石油石化、公用事业等周期类行业表现较好，而非银金融、商贸零售、美容护理等行业表现较差。市场风格方面，小市值、高成长等因子表现较好，估值、盈利等因子表现较差，期间量化策略整体表现一般。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在控制基金与标的指数跟踪偏离度的基础上，力争获取更高的超额收益。我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。