陈奇 - 基金投资策略和运作

2026年上半年，面对错综复杂的国际环境，中国经济顶住压力，延续总体平稳、向新向优的发展态势，展现出强大的韧性和活力。　　宏观经济数据来看，2026年上半年，国内生产总值69.6万亿元，按不变价计算同比增长4.7%，增速符合全年经济增长预期目标，尽管二季度增速有所回落，但是经济稳定运行、向新向优的基本面并没有变化。投资方面，2026年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%，分领域看，基础设施投资同比下降2.4%，制造业投资下降1.2%，房地产开发投资下降18.0%。消费方面，1-6月份，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。出口方面，以美元计，1-6月份，我国出口总值21254亿美元，同比增长17.6%。　　国内市场2026年上半年主要指数震荡上行，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为3.16%、7.55%、35.58%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、综合，涨跌幅分别为86.29%、73.59%、46.26%、22.60%、9.67%。下跌方面，商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁跌幅居前，涨跌幅分别为-29.42%、-25.26%、-24.86%、-19.52%、-19.01%。　　2026年上半年，先进制造景气度持续拉升，国内外高端存储和先进逻辑扩产均超预期，从晶圆厂、设备到零部件、材料各个环节的热点不断爆发，国产算力产业链日趋优于海外算力。在未来的全球AI产业竞争中，中国有望基于积极的扩产占据更大的份额。因此我们在二季度继续重点配置国产算力产业链，加大国内先进制造和先进封装的仓位。　　回顾2026年二季度市场表现，围绕国产算力里具有扩产逻辑的环节如半导体设备、零部件、材料，围绕海外算力紧缺涨价的环节如PCB上游材料、光芯片、光纤，都有较好表现。同时从2026年全年维度来看，国内逻辑晶圆厂和内存晶圆厂都在加大扩产节奏，中芯国际、华虹半导体先进产能不断释放，长存、长鑫后续几年高端产能陆续投产，其上游的设备和材料仍是全市场最吸引关注的环节。　　后续思路：先进制造、先进封测成为当前确定性最强的产业主线，国产算力相较于海外算力优势凸显。落地到产品投资方向上，2026年上半年本产品重点布局了先进制造和先进封装的相关设备、零部件以及晶圆厂，取得了显著的超额收益；此外，还对海外算力的涨价主线进行重点分析和对比，着重布局了AI服务器相关的存储、模拟芯片等。　　未来本产品在投资方向上，将重点聚焦符合国家长期战略规划和科技进步方向的高端产业，把握体现国力的国产算力各个环节，在高确定性的赛道寻找高确定性的企业，同时积极关注行业边际变化带来的机会。紧跟产业趋势，力争为持有人创造更好的回报。

2026年上半年，面对错综复杂的国际环境，我国经济整体延续平稳运行、提质升级的发展态势，展现出较强韧性与活力。 　　从宏观数据来看，2026年上半年国内生产总值达到69.6万亿元，按不变价格计算同比增长4.7%，增速契合全年经济增长预期目标。尽管二季度增速阶段性回落，但经济平稳运行、向新向优的基本面并未发生改变。需求端呈现分化：投资方面，2026年1—6月全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%。分领域来看，基础设施投资同比下降2.4%，制造业投资下降 1.2%，房地产开发投资下滑 18.0%。消费市场温和修复，1—6月社会消费品零售总额248722 亿元，同比增长1.3%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。出口表现突出，以美元口径统计，1—6月我国出口总值21254亿美元，同比增长17.6%。 　　资本市场层面，2026年上半年国内主要指数震荡上行。上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为 3.16%、7.55%、35.58%。板块结构性行情突出，申万一级行业中，电子、通信、建筑材料、机械设备、综合涨幅位居前五，分别上涨 86.29%、73.59%、46.26%、22.60%、9.67%；商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁板块表现偏弱，跌幅居前，分别录得-29.42%、-25.26%、-24.86%、-19.52%、-19.01%。 　　　　具体投资方向上，我们持续看好自动驾驶产业。　　　　2026年上半年，自动驾驶在法规层面迎来较大突破。6月25日，由中国、欧盟、英国、美国、加拿大和日本共同牵头制定的联合国自动驾驶系统全球技术法规（ADS GTR）正式获批发布，这是全球首个覆盖自动驾驶全生命周期的统一监管框架。国内方面，交通运输部等联合印发《“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案》，推动自动驾驶在货运、园区等场景落地。美国NHTSA同期提议取消L4/L5车型强制配备刹车踏板的要求，有望解除无人驾驶车型的规模化生产约束。　　　　特斯拉自动驾驶商业化继续提速。2026年4月，无方向盘的Cybercab正式启动批量生产，得州工厂规划12条Unboxed产线，目标年产能200-400万辆；5-6月，FSD相继获荷兰、爱沙尼亚、立陶宛、丹麦、比利时等国批准。无人出租车方面，6月3日起，奥斯汀都会区全域允许无随车安全员（unsupervised）的Robotaxi运营。　　　　无人驾驶产业正从技术验证迈入规模商业化阶段，全球法规框架统一、头部企业运营放量，产业化进程持续加速；作为AI的重要落地应用方向，将持续受益于全球人工智能技术的进步。截至2026年上半年末，本基金已全面配置泛自动驾驶板块，包括整车、核心零部件、运营商、应用场景等环节；结合产业化进展，综合考量弹性空间、确定性、细分环节壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。　　　　我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，力争为持有人创造合理的回报。同时，我们提示广大投资者，由于自动驾驶处在产业化初期，投资需关注技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、商业化落地可能延迟的风险。投资者应理性对待，避免过度投资，建议结合自身风险承受力，控制该领域投资比例。

2026年上半年，我国经济保持平稳运行、向新向优发展的态势没有变，新兴动能壮大、市场效益改善、外贸结构优化，展现出强大的活力和韧性。中东地区局势有所反复，影响全球经济、能源和航道安全。中欧成立贸易投资磋商机制，双方就中欧经贸关系的新定位达成共识，即稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴。　　2026年上半年，国内A股市场主要指数震荡上涨，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为3.16%、7.55%、35.58%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、综合，涨跌幅分别为86.29%、73.59%、46.26%、22.60%、9.67%；居后5位的依次为商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁，涨跌幅分别为-29.42%、-25.26%、-24.86%、-19.52%、-19.01%。　　2026年上半年，本基金维持全面配置泛新能源各细分行业，包括锂电、储能、风电、光伏、其他发电设备与电网设备、AIDC电力设备、新能源汽车整车与零部件（含人形机器人）等。

2026年上半年，面对错综复杂的国际环境，我国经济整体延续平稳运行、提质升级的发展态势，展现出较强韧性与活力。 　　从宏观数据来看，2026年上半年国内生产总值达到69.6万亿元，按不变价格计算同比增长4.7%，增速契合全年经济增长预期目标。尽管二季度增速阶段性回落，但经济平稳运行、向新向优的基本面并未发生改变。需求端呈现分化：投资方面，2026年1—6月全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%。分领域来看，基础设施投资同比下降2.4%，制造业投资下降1.2%，房地产开发投资下滑18.0%。消费市场温和修复，1—6月社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。出口表现突出，以美元口径统计，1—6月我国出口总值21254亿美元，同比增长17.6%。 　　资本市场层面，2026年上半年国内主要指数震荡上行。上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为3.16%、7.55%、35.58%。板块结构性行情突出，申万一级行业中，电子、通信、建筑材料、机械设备、综合涨幅位居前五，分别上涨86.29%、73.59%、46.26%、22.60%、9.67%；商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁板块表现偏弱，跌幅居前，分别录得-29.42%、-25.26%、-24.86%、-19.52%、-19.01%。 　　　　具体投资方向上，我们持续看好商业航天产业。　　　　SpaceX上市是全球商业航天的里程碑事件。2026年6月，美国SpaceX公司正式登陆资本市场，上市后市值最高攀升至近3万亿美元，资本市场高度认可“可复用火箭+星链网络+太空算力”的商业闭环。6月底，美国火箭实验室（Rocket Lab）将以约80亿美元收购卫星通信服务提供商铱星通信，以获取卫星星座及无线频谱资源，使公司拥有类似SpaceX及Starlink的垂直一体化模式。　　　　国内火箭可回收技术重大突破，助力卫星组网持续加速。2026年7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星送入预定轨道，一子级完成全球首次海上网系回收，我国运载火箭可控回收实现重大突破；预计在今年年底前完成回收的一子级火箭复用飞行。下半年，朱雀三号也将进行二次发射，再次挑战可回收技术。可回收技术将发射成本大幅压缩，直接推动星座组网从试验阶段向规模化部署跨越。4月，中国星网一代系统的168颗组网卫星全部发射完毕、星网二代系统关键技术开始验证，GW星座2026年底将形成全球骨干覆盖。垣信卫星计划2026年底完成一阶段324星全球组网，正式启动商业化运营。　　　　商业航天是大国战略博弈的关键支点。对比美国，我国商业航天在产业规模、在轨运力、核心技术层面仍存在明显差距。随着可回收火箭技术验证突破，国内航天发射频次有望显著跃升，行业发展迈入加速期，孕育持续性投资机遇。截至2026年上半年末，本基金重点聚焦火箭发动机与可回收环节、卫星通信载荷与星间链路、手机直连卫星等关键方向；结合产业化进展，综合考量弹性空间、确定性、细分环节壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。　　　　我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，力争为持有人创造合理的回报。同时，我们提示广大投资者，商业航天仍处于产业化早期，投资需关注技术突破的不确定性、商业化进度可能低于预期、以及国际竞争格局变化的风险。投资者应理性对待，避免过度投资，建议结合自身风险承受力，控制该领域投资比例。

2026年上半年，在错综复杂的国际背景下，中国经济有效应对多重压力，继续保持总体平稳、向新向优的发展势头，充分彰显了其内在的强大韧性与活力。　　从宏观经济数据来看，2026年上半年我国国内生产总值达69.6万亿元，按不变价格计算同比增长4.7%。这一增速符合全年经济增长的预期目标，尽管二季度增速出现一定回落，但经济平稳运行、向新向优的基本面依然稳固。投资端，1-6月全国固定资产投资（不含农户）为226370亿元，同比下降5.7%；细分领域中，基础设施投资、制造业投资和房地产开发投资分别下降2.4%、1.2%和18.0%。消费端，1-6月社会消费品零售总额录得248722亿元，同比增长1.3%；其中，服务零售额与商品零售额分别增长5.3%和1.1%。出口端，以美元计价，1-6月我国出口总值达21254亿美元，同比增长17.6%。　　2026年上半年，国内资本市场主要指数呈现震荡上行格局，上证指数、沪深300及创业板指的涨跌幅分别为3.16%、7.55%和35.58%。行业板块表现分化明显：在申万一级行业中，涨幅居前的五大行业依次为电子（+86.29%）、通信（+73.59%）、建筑材料（+46.26%）、机械设备（+22.60%）和综合（+9.67%）；跌幅居前的五大行业则为商贸零售（-29.42%）、农林牧渔（-25.26%）、美容护理（-24.86%）、食品饮料（-19.52%）以及钢铁（-19.01%）。　　本基金在2026年上半年主要以军工板块的配置为主，其中军工智能化、无人化、军贸以及商业航天板块均有配置，主要以军贸为主。上半年整体表现回顾来看，军工板块短期缺乏催化，部分前期乐观预期兑现度不足，后续我们会继续在板块中寻找结构化机会。

2026年上半年，面对错综复杂的国际环境，我国经济整体延续平稳运行、提质升级的发展态势，展现出较强韧性与活力。 　　从宏观数据来看，2026年上半年国内生产总值达到69.6万亿元，按不变价格计算同比增长4.7%，增速契合全年经济增长预期目标。尽管二季度增速阶段性回落，但经济平稳运行、向新向优的基本面并未发生改变。需求端呈现分化：投资方面，2026年1—6月全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%。分领域来看，基础设施投资同比下降2.4%，制造业投资下降1.2%，房地产开发投资下滑 18.0%。消费市场温和修复，1—6月社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。出口表现突出，以美元口径统计，1—6月我国出口总值21254亿美元，同比增长17.6%。 　　资本市场层面，2026年上半年国内主要指数震荡上行。上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为3.16%、7.55%、35.58%。板块结构性行情突出，申万一级行业中，电子、通信、建筑材料、机械设备、综合涨幅位居前五，分别上涨86.29%、73.59%、46.26%、22.60%、9.67%；商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁板块表现偏弱，跌幅居前，分别录得-29.42%、-25.26%、-24.86%、-19.52%、-19.01%。 　　　　具体投资方向上，我们持续看好固态电池板块。　　　　2026年来，固态电池产业化进一步提速。据高工产业研究院（GGII）数据，今年前4个月，固态电池行业扩产规模超100GWh，拟投资超300亿元，行业总规划产能升至近600GWh。5月上海嘉定签约固态电池产业综合体项目，计划总投资约100亿元，产业集聚效应加速形成。6月，东风汽车宣布自研新一代固态电池将于下半年正式量产装车，该电池采用氧化物-聚合物复合路线，能量密度达350Wh/kg，续航突破1000公里，完成零下30℃极寒验证（容量保持率74%以上），核心技术100%自主可控。　　　　海外车企加速布局。2026年6月，美国QuantumScape与本田签署多年期联合研发协议，共同推进固态电池电芯及制造工艺开发；Stellantis与Factorial Energy将固态电池集成上车，在北美启动道路测试，系该地区首次将固态电池集成至整车验证。　　　　固态电池技术的产业化在挫折中前行，也将带来持续的投资机会。截至2026年上半年末，本基金已全面配置固态电池板块，包括固态电池材料、设备厂、电池厂等环节；结合产业化进展，综合考量弹性空间、确定性、细分环节壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。　　　　我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，力争为持有人创造合理的回报。同时，我们提示广大投资者，由于固态电池处在产业化初期，投资需警惕技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、商业化落地可能延迟的风险。投资者应理性对待，避免过度投资，建议结合自身风险承受能力，控制该领域投资比例。

2026年上半年，我国经济保持平稳运行、向新向优发展的态势没有变，新兴动能壮大、市场效益改善、外贸结构优化，展现出强大的活力和韧性。中东地区局势有所反复，影响全球经济、能源和航道安全。中欧成立贸易投资磋商机制，双方就中欧经贸关系的新定位达成共识，即稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴。　　2026年上半年，国内A股市场主要指数震荡上涨，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为3.16%、7.55%、35.58%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、综合，涨跌幅分别为86.29%、73.59%、46.26%、22.60%、9.67%；居后5位的依次为商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁，涨跌幅分别为-29.42%、-25.26%、-24.86%、-19.52%、-19.01%。　　2026年上半年，本基金主要配置于TMT、新能源等行业。

2026年上半年，面对错综复杂的国际环境，中国经济顶住压力，延续总体平稳、向新向优的发展态势，展现出强大的韧性和活力。　　宏观经济数据来看，2026年上半年，国内生产总值69.6万亿元，按不变价计算同比增长4.7%，增速符合全年经济增长预期目标，尽管二季度增速有所回落，但是经济稳定运行、向新向优的基本面并没有变化。投资方面，2026年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%，分领域看，基础设施投资同比下降2.4%，制造业投资下降1.2%，房地产开发投资下降18.0%。消费方面，1-6月份，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。出口方面，以美元计，1-6月份，我国出口总值21254亿美元，同比增长17.6%。　　国内市场2026年上半年主要指数震荡上行，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为3.16%、7.55%、35.58%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、综合，涨跌幅分别为86.29%、73.59%、46.26%、22.60%、9.67%。下跌方面，商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁跌幅居前，涨跌幅分别为-29.42%、-25.26%、-24.86%、-19.52%、-19.01%。　　2026年上半年，全球人工智能产业正加速从模型研发的“军备竞赛”迈向规模化商业应用阶段。上半年coding agent应用场景开始爆发，anthropic的ARR出现指数级增长，国内外科技巨头纷纷上调资本开支，全球AI算力需求持续呈现供需偏紧的格局，算力产业链迎来了量价齐升的高景气周期。此外可以看到，上半年国内存储和先进逻辑扩产均超预期，设备材料景气度显著改善，在未来的全球AI产业竞争中，中国有望基于积极的扩产占据更大的份额。因此我们在二季度继续重点配置AI算力产业链，且加大了对于国产半导体/算力的配置。　　最后，感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来更好的回报。

2026年一季度，国内经济增长动能呈现企稳回升态势。　　从主要经济指标观察，消费、投资、出口三大引擎均呈现积极变化。投资端，2026年前两个月，全国固定资产投资（不含农户）达到52721亿元，同比增幅1.8%，细分来看，制造业、基础设施及房地产开发三大领域投资均出现边际好转，年初投资数据表现超出预期。消费端，1-2月社会消费品零售总额录得86079亿元，同比上涨2.8%，剔除汽车后的消费品零售额为79827亿元，增幅达3.7%，春节假期效应对消费形成有效提振。外贸端，按美元计价，前两月出口规模达6566亿美元，同比大幅增长21.8%，再次彰显中国制造业产业链的完整性与竞争优势。　　展望2026年后市，全球地缘博弈仍是左右市场风险偏好与基本面预期的关键变量。短期演进路径存在较大不确定性，相比之下，中长期逻辑的能见度更高——无论是能源供应安全问题凸显，还是地区冲突频发，都在持续印证全球治理体系面临重塑的趋势。秩序转换进程中，全球经济与金融市场难免承受阶段性扰动，但横向比较而言，中国经济的内生韧性、宏观政策的稳健取向以及制造业的全球化布局优势，有望支撑中国资产在全球配置中占据相对有利位置。　　　　具体投资方向上，我们持续看好电池板块。　　锂电池产业持续高景气，固态电池新项目密集落地。2026年1-2月，我国动力和储能电池产量为309.7GWh，累计同比增长48.8%（中国汽车动力电池产业创新联盟），全产业链延续高景气度。固态电池具备安全性好、能量密度高、宽工作温域等优点，是下一代锂电池技术的核心演进方向。2026年以来，固态电池产业化进程明显提速。根据OFweek数据，2026年1月到3月，全国范围内已有25个固态电池相关项目密集落地，涵盖签约、开工、投产等全环节，总投资规模突破350亿元，规划电芯总产能超110GWh。　　固态电池产业化进一步提速。2026年1月，工信部有关负责人在节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度工作会议表示，要提升产业链供应链自主可控能力，加快突破全固态电池等技术。1月，芬兰电池初创企业Donut Lab宣布推出全球首款可量产的全固态电池，并计划于2026年第一季度正式搭载于电动摩托车，引发行业关注。2月19日，星河动力公告，其自主研发的航天级固态电池搭载商业卫星顺利完成首发在轨验证任务。该电池在轨核心功能连续72小时稳定运行，各项航天级性能指标均达到预设标准，无异常、无衰减、无故障，此次验证系国内商业航天领域首次实现固态电池在轨全功能验证。3月，清陶能源在黄岩的固态电池项目首条3.5GWh生产线进入实质性生产阶段。3月，国产车企宣布其自研犀牛S全固态电池能量密度达600Wh/kg，5分钟补能500公里，纯电续航里程有望突破1500km，计划2027年批量上市。　　固态电池材料新项目密集投建。2026年1月，乾锐科技年产1万吨硫化物固态电解质材料项目环评第一次公示。1月，某正极厂的固态电解质材料项目签约落户常州金坛，拟建设年产3000吨级生产线，其研发的“固态电池用双相复合超高镍正极材料”已入选央企科技创新成果目录。2月，大型矿企在福建布局固态电池锂电新材料项目，聚焦硫化物电解质材料。　　　　截至2026年一季度末，本基金已全面配置固态电池板块，包括固态电池材料、设备厂、电池厂等环节；结合产业化进展，综合考量弹性空间、确定性、细分环节壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。　　我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，力争为持有人创造合理的回报。同时，我们提示广大投资者，由于固态电池处在产业化初期，投资需警惕技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、商业化落地可能延迟的风险。投资者应理性对待，避免过度投资，建议结合自身风险承受能力，控制该领域投资比例。

2026年一季度，我国经济整体增长动能有所修复。　　宏观经济数据来看，消费、投资、出口三大分项均边际向好。投资方面，2026年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，三大项来看，制造业投资、基建投资、房地产开发投资均有明显改善，固定资产投资实现“开门红”。消费方面，1-2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，其中除汽车以外的消费品零售额79827亿元，增长3.7%，春节消费拉动下，社零增速有所改善。出口方面，以美元计，1-2月份我国出口总值6566亿美元，同比增长21.8%，中国工业体系的稳定性、优越性持续展现。　　国内市场2026年一季度主要指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、-3.89%、-0.57%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，涨跌幅分别为16.83%、15.36%、13.67%、9.21%、8.18%。下跌方面，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产跌幅居前，涨跌幅分别为-14.98%、-14.43%、-8.93%、-7.61%、-7.51%。　　回顾2026年一季度市场表现，基本围绕英伟达GTC大会带来的新技术、新产品演绎，表现较好的包括CPO、OCS等，也是我们重仓持有的方向。同时从2026年全年维度来看，今年1-2月国内的tokens增速远高于全球其他地区，因此国内大厂都在加大支出以满足需求，尤其下半年中芯国际产能增量释放，国产算力仍是重要的方向。国内线方向，围绕两存上市后后续可兑现业绩的设备和材料公司，预计仍会有良好表现；涨价线来看，光纤、电子布等供需依旧紧张，考虑板块仍有震荡上行可能。　　展望后续，全球地缘政治局势仍是影响市场分子分母两端的核心因素，未来走向仍具较大不确定性，目前时点押注短期方向性价比不高。中长期的逻辑则相对确定，无论是能源安全，还是区域冲突，都持续验证全球秩序瓦解与即将重构的趋势。秩序重建过程或对全球经济、金融体系、金融市场造成一定冲击，但我们相信，中国经济的韧性、政策的审慎以及制造业的全球优势，将使中国资产更具相对优势。　　我们后续关注的重点仍将主要放在模型性能与成本这两大AI落地要素上。性能来看，随着数据消耗接近完结, 模型能力持续跃升的概率已经不会太大，接下去主要是通过算法优化来提升能力。成本方面，从2024年“豆包”出现开始加速下降，意味着可适用的场景或将呈指数级增加，特别是2026年DeepSeek新模型发布在即，有望催化目前位置还比较低的国产算力方向和应用方向。往2026年全年看，国内算力基建目前与美国还存在一定差距，财政政策有望继续向国内基力和模型倾斜，因此国产算力和应用仍会是值得关注的方向。　　海外算力方面，海外CSP和主权AI建设没有放缓迹象，但新技术如CPO、OCS等在算力能耗居高不下的背景下有望加速渗透。　　未来在基金的运作管理上，我们将重点聚焦符合国家长期战略规划和科技进步方向的新兴产业，同时关注各个行业的显性龙头或隐性的冠军企业，即在景气赛道中持续寻找具有确定性的企业，同时积极关注行业边际变化带来的机会。紧跟产业趋势，去伪存真，寻找确定性的成长机会，适时调整组合，力争为持有人创造更好的回报。

2026年第一季度，我国经济继续顶压前行、向新向优发展。中东地区局势高度紧张，战事延宕升级外溢，冲击全球经济、能源和航道安全。　　2026年第一季度，国内A股市场主要指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、-3.89%、-0.57%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，涨幅分别为16.83%、15.36%、13.67%、9.21%、8.18%；居后5位的依次为非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产，涨跌幅分别为-14.98%、-14.43%、-8.93%、-7.61%、-7.51%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为4.89%。　　2026年第一季度，本基金维持全面配置泛新能源各细分行业，包括锂电、储能、风电、光伏、燃气轮机与电网设备、新能源汽车整车与零部件（含人形机器人）等。　　展望2026年二季度，我国坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。我国将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同；着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。2026年国务院政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。　　2026年3月以来的地缘政治危机带来全球油气价格大涨，各国追求能源安全、加速新能源替代、加大电力投资的迫切性显著提升。细分板块来看：　　储能与锂电方面，国内大储正处在政策顶层设计持续强化、盈利模式向“容量电价+市场化收益”转型的新阶段，经济性随之改善，招标量实现高速增长；海外大储则更早迈过经济性拐点，持续保持高景气；同时，全球AI数据中心加速扩建，带动电力负荷激增，储能具备建设周期短、部署灵活的优势，数据中心配储需求正处于爆发前夜。海外户用储能市场景气度持续攀升，澳大利亚、英国、波兰、匈牙利等国家密集出台户储支持政策；中东地缘冲突升级推高油气及电力成本，显著提升户储经济性，且加剧的能源安全焦虑有望进一步刺激需求；此外，东南亚、中东、非洲等新兴经济体因电网薄弱、电价上涨，用电保障需求强劲，推动户储市场延续高景气。在储能需求非线性增长的强劲拉动下，锂电产业链历经三年产能出清，产能利用率触底回升，供需结构明显改善，行业正步入新一轮价格上涨与盈利扩张周期。储能逆变器与系统集成龙头企业、供需格局显著改善的锂电中游材料和上游资源环节、壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节，以及锂电池的技术进步方向，是我们关注的重点。　　全球“缺电”相关行业方面，AI基础设施建设与存量电网更新需求共振，推动全球能源与电力基建重构，“算力即电力”有望不断强化。燃气轮机、电网设备等板块，是我们关注的重点。　　人形机器人方面，2026年2月2日，据特斯拉官方微博消息，第三代特斯拉人形机器人即将亮相，该产品从第一性原理出发，进行重新设计，可通过观察人类行为学习新技能，预计年产百万台；此外，美国弗里蒙特工厂的Model S/X生产线将改为人形机器人产线，预计2026年底前启动量产，量产爬坡期预计比汽车产品更长。在2026年春晚舞台上，宇树科技的人形机器人G1与H2完成全球首次全自主集群武术表演，实现连续花式翻桌跑酷、弹射空翻等高难度动作；宇树科技IPO申请于2026年3月获上海证券交易所受理。综合来看，国内外人形机器人产业化持续推进，国内产业链企业有望深度受益。　　风电方面，国内外需求景气，国内海上风电中长期发展规划有望进一步助力产业发展；国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。　　光伏方面，行业“反内卷”稳步推进，“太空光伏”有望成为行业新的增长点。2026年1月，马斯克在瑞士达沃斯世界经济论坛年会期间表示，Space X与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力，用于地面数据中心与太空AI卫星供能。　　新能源汽车方面，2026年一季度出口量保持高增长，未来空间广阔。国内外的无人驾驶出租车、无人物流车等均展现出较大发展潜力。　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造合理的回报。

2026年第一季度，我国经济继续顶压前行、向新向优发展。中东地区局势高度紧张，战事延宕升级外溢，冲击全球经济、能源和航道安全。　　2026年第一季度，国内A股市场主要指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、-3.89%、-0.57%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，涨幅分别为16.83%、15.36%、13.67%、9.21%、8.18%；居后5位的依次为非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产，涨跌幅分别为-14.98%、-14.43%、-8.93%、-7.61%、-7.51%。　　2026年一季度，本基金主要配置于TMT、新能源、人形机器人等行业。　　展望2026年二季度，我国坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。我国将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同；着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。2026年国务院政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。　　细分板块来看：　　人工智能方面，自2023年生成式AI浪潮兴起以来，AI一直在迅速发展。随着大模型在复杂推理、编程、多模态理解等关键能力方面取得较大进步，2026年以来，海外大模型商业化进一步加速，Anthropic 2026年3月年化收入相比2025年12月增长200%以上。国内DeepSeek V4等下一代模型也值得期待。算力方面，Agent形态的应用产品爆发，推动推理算力需求指数级增长，同时谷歌TPU依靠组网优势和一体化优势，实现出货量高速增长，海外算力需求持续景气。国内算力正加紧追赶，国产算力享受国产化率提升、国产晶圆厂产能提升两大红利，随着下一代芯片陆续发布，2026年进入行业加速拐点。应用方面，以OpenClaw（小龙虾）为代表的产品验证了Agent或为现阶段AI应用的最终形态，Agent应用进入规模化扩张期。　　新能源方面，全球大储市场延续高景气；同时，全球AI数据中心加速扩建，带动电力负荷激增，储能具备建设周期短、部署灵活的优势，数据中心配储需求正处于爆发前夜。海外户用储能市场景气度持续攀升，澳大利亚、英国、波兰、匈牙利等国家密集出台户储支持政策；中东地缘冲突升级推高油气及电力成本，显著提升户储经济性，且加剧的能源安全焦虑有望进一步刺激需求。在储能需求非线性增长的强劲拉动下，锂电产业链历经三年产能出清，产能利用率触底回升，供需结构明显改善，行业可预见步入新一轮价格上涨与盈利扩张周期。AI基础设施建设与存量电网更新需求共振，推动全球能源与电力基建重构，“算力即电力”有望不断强化。　　人形机器人方面，2026年2月2日，据特斯拉官方微博消息，第三代特斯拉人形机器人即将亮相，该产品从第一性原理出发，进行重新设计，可通过观察人类行为学习新技能，预计年产百万台；此外，美国弗里蒙特工厂的Model S/X生产线将改为人形机器人产线，预计2026年底前启动量产，量产爬坡期预计长于汽车产品。综合来看，国内外人形机器人产业化进程持续推进，国内产业链企业有望深度受益。　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造合理的回报。