陈奇 - 基金投资策略和运作

2026年一季度，国内经济增长动能呈现企稳回升态势。　　从主要经济指标观察，消费、投资、出口三大引擎均呈现积极变化。投资端，2026年前两个月，全国固定资产投资（不含农户）达到52721亿元，同比增幅1.8%，细分来看，制造业、基础设施及房地产开发三大领域投资均出现边际好转，年初投资数据表现超出预期。消费端，1-2月社会消费品零售总额录得86079亿元，同比上涨2.8%，剔除汽车后的消费品零售额为79827亿元，增幅达3.7%，春节假期效应对消费形成有效提振。外贸端，按美元计价，前两月出口规模达6566亿美元，同比大幅增长21.8%，再次彰显中国制造业产业链的完整性与竞争优势。　　展望2026年后市，全球地缘博弈仍是左右市场风险偏好与基本面预期的关键变量。短期演进路径存在较大不确定性，相比之下，中长期逻辑的能见度更高——无论是能源供应安全问题凸显，还是地区冲突频发，都在持续印证全球治理体系面临重塑的趋势。秩序转换进程中，全球经济与金融市场难免承受阶段性扰动，但横向比较而言，中国经济的内生韧性、宏观政策的稳健取向以及制造业的全球化布局优势，有望支撑中国资产在全球配置中占据相对有利位置。　　具体投资方向上，我们持续看好自动驾驶产业。　　2026年一季度国内自动驾驶基础性政策频出。2026年1月1日起，我国L3级自动驾驶全国统一管理新规正式实施，新规首次在法律层面明确在符合规定的场景（如封闭高速公路、城市快速路）内，当L3级系统处于激活状态时，驾驶责任由车企承担。2月，工信部发布《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等5项强标征求意见稿，明确L3+技术规范、L3+必须满足ASIL-D功能安全+双电机/双传感器/双电源冗余。2月，八部门联合发布《汽车数据出境安全指引（2026版）》，明确汽车数据出境三类行为及九类免申报情形，涵盖高精地图、自动驾驶算法等28类重要数据，为企业提供国际化合规框架。3月29日，北京金融监管局宣布在全国率先启动智能网联新能源汽车商业保险开发应用，相关专属保险产品将在现有新能源车险基础上优化升级，实现L2至L4全级别智能网联新能源汽车的统一适配。　　国内自动驾驶产业有积极进展。2026年3月，国产头部品牌推出第二代VLA大模型，实测体验大幅提升；并成立robotaxi（自动驾驶出租车）独立业务部，搭载第二代VLA的GX robotaxi车型已获得广州智能网联汽车道路测试许可，正在进行常态化L4公开道路测试。计划2026年推出三款全栈自研量产robotaxi车型，2026年下半年将开启robotaxi载客示范运营。3月，华为推出新一代双光路图像级896线激光雷达，鸿蒙智行全系升级华为乾崑智驾ADS 4.1。截止2026年3月，小马智行全球robotaxi车队规模1446台，2026年目标年底扩至3000台以上，覆盖全球超20城，2026年目标robotaxi收入较2025年翻3倍以上。　　特斯拉全方面推进自动驾驶业务。2026年1月23日，特斯拉在美国奥斯汀市，向公众提供了没有配备任何车内安全监督员的robotaxi乘车服务。3月，特斯拉启动代号“TERAFAB”的超级芯片制造项目，目标打造全球规模最大的芯片制造工厂，首批量产芯片AI5计划2027年投产，用于自动驾驶、人形机器人及数据中心，后续AI6至AI9系列已列入研发路线图；特斯拉计划于4月启动cybercab的规模化量产。此外，1月23日马斯克曾表示特斯拉FSD最快或在下个月获得欧洲和中国监管机构批准，预计入华事项正在推进之中。　　综上来看，自动驾驶产业是人工智能落地最快、最有商业化场景的应用之一，可能对未来的交通和人类生活方式带来深刻变革，孕育着丰富的投资机会。截至2026年一季度末，本基金已全面配置泛自动驾驶板块，包括整车、核心零部件、运营商、应用场景等环节；结合产业化进展，综合考量弹性空间、确定性、细分环节壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。　　我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，力争为持有人创造合理的回报。同时，我们提示广大投资者，由于自动驾驶处在产业化初期，投资需关注技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、商业化落地可能延迟的风险。投资者应理性对待，避免过度投资，建议结合自身风险承受力，控制该领域投资比例。

2026年一季度，国内经济增长动能呈现企稳回升态势。　　从主要经济指标观察，消费、投资、出口三大引擎均呈现积极变化。投资端，2026年前两个月，全国固定资产投资（不含农户）达到52721亿元，同比增幅1.8%，细分来看，制造业、基础设施及房地产开发三大领域投资均出现边际好转，年初投资数据表现超出预期。消费端，1-2月社会消费品零售总额录得86079亿元，同比上涨2.8%，剔除汽车后的消费品零售额为79827亿元，增幅达3.7%，春节假期效应对消费形成有效提振。外贸端，按美元计价，前两月出口规模达6566亿美元，同比大幅增长21.8%，再次彰显中国制造业产业链的完整性与竞争优势。　　展望2026年后市，全球地缘博弈仍是左右市场风险偏好与基本面预期的关键变量。短期演进路径存在较大不确定性，相比之下，中长期逻辑的能见度更高——无论是能源供应安全问题凸显，还是地区冲突频发，都在持续印证全球治理体系面临重塑的趋势。秩序转换进程中，全球经济与金融市场难免承受阶段性扰动，但横向比较而言，中国经济的内生韧性、宏观政策的稳健取向以及制造业的全球化布局优势，有望支撑中国资产在全球配置中占据相对有利位置。　　　　具体投资方向上，我们持续看好电池板块。　　锂电池产业持续高景气，固态电池新项目密集落地。2026年1-2月，我国动力和储能电池产量为309.7GWh，累计同比增长48.8%（中国汽车动力电池产业创新联盟），全产业链延续高景气度。固态电池具备安全性好、能量密度高、宽工作温域等优点，是下一代锂电池技术的核心演进方向。2026年以来，固态电池产业化进程明显提速。根据OFweek数据，2026年1月到3月，全国范围内已有25个固态电池相关项目密集落地，涵盖签约、开工、投产等全环节，总投资规模突破350亿元，规划电芯总产能超110GWh。　　固态电池产业化进一步提速。2026年1月，工信部有关负责人在节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度工作会议表示，要提升产业链供应链自主可控能力，加快突破全固态电池等技术。1月，芬兰电池初创企业Donut Lab宣布推出全球首款可量产的全固态电池，并计划于2026年第一季度正式搭载于电动摩托车，引发行业关注。2月19日，星河动力公告，其自主研发的航天级固态电池搭载商业卫星顺利完成首发在轨验证任务。该电池在轨核心功能连续72小时稳定运行，各项航天级性能指标均达到预设标准，无异常、无衰减、无故障，此次验证系国内商业航天领域首次实现固态电池在轨全功能验证。3月，清陶能源在黄岩的固态电池项目首条3.5GWh生产线进入实质性生产阶段。3月，国产车企宣布其自研犀牛S全固态电池能量密度达600Wh/kg，5分钟补能500公里，纯电续航里程有望突破1500km，计划2027年批量上市。　　固态电池材料新项目密集投建。2026年1月，乾锐科技年产1万吨硫化物固态电解质材料项目环评第一次公示。1月，某正极厂的固态电解质材料项目签约落户常州金坛，拟建设年产3000吨级生产线，其研发的“固态电池用双相复合超高镍正极材料”已入选央企科技创新成果目录。2月，大型矿企在福建布局固态电池锂电新材料项目，聚焦硫化物电解质材料。　　　　截至2026年一季度末，本基金已全面配置固态电池板块，包括固态电池材料、设备厂、电池厂等环节；结合产业化进展，综合考量弹性空间、确定性、细分环节壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。　　我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，力争为持有人创造合理的回报。同时，我们提示广大投资者，由于固态电池处在产业化初期，投资需警惕技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、商业化落地可能延迟的风险。投资者应理性对待，避免过度投资，建议结合自身风险承受能力，控制该领域投资比例。

2026年一季度，我国经济整体增长动能有所修复。　　宏观经济数据来看，消费、投资、出口三大分项均边际向好。投资方面，2026年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，三大项来看，制造业投资、基建投资、房地产开发投资均有明显改善，固定资产投资实现“开门红”。消费方面，1-2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，其中除汽车以外的消费品零售额79827亿元，增长3.7%，春节消费拉动下，社零增速有所改善。出口方面，以美元计，1-2月份我国出口总值6566亿美元，同比增长21.8%，中国工业体系的稳定性、优越性持续展现。　　国内市场2026年一季度主要指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、-3.89%、-0.57%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，涨跌幅分别为16.83%、15.36%、13.67%、9.21%、8.18%。下跌方面，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产跌幅居前，涨跌幅分别为-14.98%、-14.43%、-8.93%、-7.61%、-7.51%。　　回顾2026年一季度市场表现，基本围绕英伟达GTC大会带来的新技术、新产品演绎，表现较好的包括CPO、OCS等，也是我们重仓持有的方向。同时从2026年全年维度来看，今年1-2月国内的tokens增速远高于全球其他地区，因此国内大厂都在加大支出以满足需求，尤其下半年中芯国际产能增量释放，国产算力仍是重要的方向。国内线方向，围绕两存上市后后续可兑现业绩的设备和材料公司，预计仍会有良好表现；涨价线来看，光纤、电子布等供需依旧紧张，考虑板块仍有震荡上行可能。　　展望后续，全球地缘政治局势仍是影响市场分子分母两端的核心因素，未来走向仍具较大不确定性，目前时点押注短期方向性价比不高。中长期的逻辑则相对确定，无论是能源安全，还是区域冲突，都持续验证全球秩序瓦解与即将重构的趋势。秩序重建过程或对全球经济、金融体系、金融市场造成一定冲击，但我们相信，中国经济的韧性、政策的审慎以及制造业的全球优势，将使中国资产更具相对优势。　　我们后续关注的重点仍将主要放在模型性能与成本这两大AI落地要素上。性能来看，随着数据消耗接近完结, 模型能力持续跃升的概率已经不会太大，接下去主要是通过算法优化来提升能力。成本方面，从2024年“豆包”出现开始加速下降，意味着可适用的场景或将呈指数级增加，特别是2026年DeepSeek新模型发布在即，有望催化目前位置还比较低的国产算力方向和应用方向。往2026年全年看，国内算力基建目前与美国还存在一定差距，财政政策有望继续向国内基力和模型倾斜，因此国产算力和应用仍会是值得关注的方向。　　海外算力方面，海外CSP和主权AI建设没有放缓迹象，但新技术如CPO、OCS等在算力能耗居高不下的背景下有望加速渗透。　　未来在基金的运作管理上，我们将重点聚焦符合国家长期战略规划和科技进步方向的新兴产业，同时关注各个行业的显性龙头或隐性的冠军企业，即在景气赛道中持续寻找具有确定性的企业，同时积极关注行业边际变化带来的机会。紧跟产业趋势，去伪存真，寻找确定性的成长机会，适时调整组合，力争为持有人创造更好的回报。

2026年一季度，国内经济继续呈现复苏态势。从宏观基本面看，经济增长动能正在修复，“三驾马车”同步边际改善。投资端，2026年前两月固定资产投资同比增长1.8%，制造业、基建及地产开发投资均迎来显著好转，实现良好开局；消费端，受春节效应提振，社零总额同比增长2.8%，若剔除汽车影响，增速进一步提升至3.7%；出口端则表现亮眼，以美元计价出口总值同比大幅增长21.8%，彰显了中国工业体系的韧性与竞争优势。 　　权益市场表现则呈现结构性分化特征。2026年一季度主要指数集体回调，上证指数、沪深300及创业板指分别下跌1.94%、3.89%和0.57%。板块间分化明显：资源品及公用事业板块领涨，煤炭、石油石化、公用事业等涨幅居前；而前期热门的成长及顺周期板块承压，非银金融、计算机及房地产等行业跌幅较深。 　　操作层面，2026年一季度，本基金延续了对军工板块的重点配置，一季度军工板块呈现结构分化行情，尤其是商业航天、发动机和燃气轮机表现较为亮眼，我们择机配置了相关板块。 　　对于2026年后市，我们认为短期博弈难度较大。全球地缘政治局势仍是影响市场预期的关键变量，其不确定性导致短期方向难辨。然而，从中长期视角看，全球秩序正处于重塑期，尽管这一过程可能伴随金融市场的波动与冲击，但依托于经济韧性、审慎的政策空间以及制造业的领先地位，中国资产有望在全球动荡中确立相对优势地位。行业层面，我们继续看好新一代智能化作战底座、大质量低成本装备、高精尖强威慑装备等方向；同时，预计2026年新军贸订单或将落地，也会持续关注军贸主线。随着“十五五”规划推进、落实，新质生产力方向发展有望加速，本基金将继续围绕军工智能化、无人化及军贸等核心方向进行配置，把握军工板块中长期配置价值。

2026年一季度，我国经济整体增长动能有所修复。　　宏观经济数据来看，消费、投资、出口三大分项均边际向好。投资方面，2026年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，三大项来看，制造业投资、基建投资、房地产开发投资均有明显改善，固定资产投资实现“开门红”。消费方面，1-2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，其中除汽车以外的消费品零售额79827亿元，增长3.7%，春节消费拉动下，社零增速有所改善。出口方面，以美元计，1-2月份我国出口总值6566亿美元，同比增长21.8%，中国工业体系的稳定性、优越性持续展现。　　国内市场2026年一季度主要指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、-3.89%、-0.57%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，涨跌幅分别为16.83%、15.36%、13.67%、9.21%、8.18%。下跌方面，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产跌幅居前，涨跌幅分别为-14.98%、-14.43%、-8.93%、-7.61%、-7.51%。　　回顾2026年一季度市场表现，SpaceX拟启动史上最大规模IPO、国内多家公司筹备可回收实验等重磅催化落地，标志着商业航天已迈入“政策+资本+产业”三重共振的爆发期。行情主要围绕“卫星互联网组网倒计时”与“可回收火箭技术突破”两条主线演绎。　　投资方向来看，我们重点聚焦于箭体价值占比较高的发动机环节，包括3D打印、传感器等细分领域；卫星领域则围绕电池、散热、抗辐照以及星间通信等关键技术布局；在应用端，主要关注太空算力等具备增长潜力的方向。　　展望后续，全球地缘政治局势仍是影响市场分子分母两端的核心因素，未来走向仍具较大不确定性，目前时点押注短期方向性价比不高。中长期的逻辑则相对确定，无论是能源安全，还是区域冲突，都持续验证全球秩序瓦解与即将重构的趋势。秩序重建过程或对全球经济、金融体系、金融市场造成一定冲击，但我们相信，中国经济的韧性、政策的审慎以及制造业的全球优势，将使中国资产更具相对优势。　　后续思路：2026年国内商业航天仍将保持高景气，天兵、天龙三号等多款火箭的发射计划持续推进，相关企业IPO节奏也在加快，行业整体进入发展快车道；随着火箭技术实力的提升，前期进度相对平缓的星网计划和上海G60星座有望进入加速建设期；与此同时，2026年火箭可回收实验也是市场关注的核心，如果实验成功，将会给从火箭到卫星以及之后的太空数据中心等环节带来较大的投资机会。　　未来在基金的运作管理上，我们将重点聚焦符合国家长期战略规划和科技进步方向的新兴产业，同时关注各个行业的显性龙头或隐性的冠军企业，即在景气赛道中持续寻找具有确定性的企业，同时积极关注行业边际变化带来的机会。紧跟产业趋势，去伪存真，寻找确定性的成长机会，适时调整组合，力争为持有人创造更好的回报。

2026年第一季度，我国经济继续顶压前行、向新向优发展。中东地区局势高度紧张，战事延宕升级外溢，冲击全球经济、能源和航道安全。　　2026年第一季度，国内A股市场主要指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、-3.89%、-0.57%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，涨幅分别为16.83%、15.36%、13.67%、9.21%、8.18%；居后5位的依次为非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产，涨跌幅分别为-14.98%、-14.43%、-8.93%、-7.61%、-7.51%。　　2026年一季度，本基金主要配置于TMT、新能源、人形机器人等行业。　　展望2026年二季度，我国坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。我国将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同；着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。2026年国务院政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。　　细分板块来看：　　人工智能方面，自2023年生成式AI浪潮兴起以来，AI一直在迅速发展。随着大模型在复杂推理、编程、多模态理解等关键能力方面取得较大进步，2026年以来，海外大模型商业化进一步加速，Anthropic 2026年3月年化收入相比2025年12月增长200%以上。国内DeepSeek V4等下一代模型也值得期待。算力方面，Agent形态的应用产品爆发，推动推理算力需求指数级增长，同时谷歌TPU依靠组网优势和一体化优势，实现出货量高速增长，海外算力需求持续景气。国内算力正加紧追赶，国产算力享受国产化率提升、国产晶圆厂产能提升两大红利，随着下一代芯片陆续发布，2026年进入行业加速拐点。应用方面，以OpenClaw（小龙虾）为代表的产品验证了Agent或为现阶段AI应用的最终形态，Agent应用进入规模化扩张期。　　新能源方面，全球大储市场延续高景气；同时，全球AI数据中心加速扩建，带动电力负荷激增，储能具备建设周期短、部署灵活的优势，数据中心配储需求正处于爆发前夜。海外户用储能市场景气度持续攀升，澳大利亚、英国、波兰、匈牙利等国家密集出台户储支持政策；中东地缘冲突升级推高油气及电力成本，显著提升户储经济性，且加剧的能源安全焦虑有望进一步刺激需求。在储能需求非线性增长的强劲拉动下，锂电产业链历经三年产能出清，产能利用率触底回升，供需结构明显改善，行业可预见步入新一轮价格上涨与盈利扩张周期。AI基础设施建设与存量电网更新需求共振，推动全球能源与电力基建重构，“算力即电力”有望不断强化。　　人形机器人方面，2026年2月2日，据特斯拉官方微博消息，第三代特斯拉人形机器人即将亮相，该产品从第一性原理出发，进行重新设计，可通过观察人类行为学习新技能，预计年产百万台；此外，美国弗里蒙特工厂的Model S/X生产线将改为人形机器人产线，预计2026年底前启动量产，量产爬坡期预计长于汽车产品。综合来看，国内外人形机器人产业化进程持续推进，国内产业链企业有望深度受益。　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造合理的回报。

2026年一季度，我国经济整体增长动能有所修复。　　宏观经济数据来看，消费、投资、出口三大分项均边际向好。投资方面，2026年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，三大项来看，制造业投资、基建投资、房地产开发投资均有明显改善，固定资产投资实现“开门红”。消费方面，1-2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，其中除汽车以外的消费品零售额79827亿元，增长3.7%，春节消费拉动下，社零增速有所改善。出口方面，以美元计，1-2月份我国出口总值6566亿美元，同比增长21.8%，中国工业体系的稳定性、优越性持续展现。　　国内市场2026年一季度主要指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、-3.89%、-0.57%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，涨跌幅分别为16.83%、15.36%、13.67%、9.21%、8.18%。下跌方面，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产跌幅居前，涨跌幅分别为-14.98%、-14.43%、-8.93%、-7.61%、-7.51%。　　回顾2026年一季度市场表现，基本围绕英伟达GTC大会带来的新技术、新产品演绎，表现较好的包括CPO、OCS等，也是我们重仓持有的方向。同时从2026年全年维度来看，今年1-2月国内的tokens增速远高于全球其他地区，因此国内大厂都在加大支出以满足需求，尤其下半年中芯国际产能增量释放，国产算力仍是重要的方向。国内线方向，围绕两存上市后后续可兑现业绩的设备和材料公司，预计仍会有表现机会。　　展望后续，全球地缘政治局势仍是影响市场分子分母两端的核心因素，未来走向仍具较大不确定性，目前时点押注短期方向性价比不高。中长期的逻辑则相对确定，无论是能源安全，还是区域冲突，都持续验证全球秩序瓦解与即将重构的趋势。秩序重建过程或对全球经济、金融体系、金融市场造成一定冲击，但我们相信，中国经济的韧性、政策的审慎以及制造业的全球优势，将使中国资产更具相对优势。　　后续思路：AI做为当前确定性相对较强的产业主线，仍然是我们后续持仓的主要方向。落地到半导体主题方向，2026年二季度将继续重点聚焦先进制程及“两存”上市扩产，相关设备、材料公司有望持续受益；同时，在地缘关系紧张背景下，光刻胶等领域的国产替代进程也会进一步加快；此外，还将积极把握国内经济复苏带来的涨价主线，重点关注包括模拟、面板等周期性资产的投资机会。　　未来在基金的运作管理上，我们将重点聚焦符合国家长期战略规划和科技进步方向的新兴产业，同时关注各个行业的显性龙头或隐性的冠军企业，即在景气赛道中持续寻找具有确定性的企业，同时积极关注行业边际变化带来的机会。紧跟产业趋势，去伪存真，寻找确定性的成长机会，适时调整组合，力争为持有人创造更好的回报。

2026年第一季度，我国经济继续顶压前行、向新向优发展。中东地区局势高度紧张，战事延宕升级外溢，冲击全球经济、能源和航道安全。　　2026年第一季度，国内A股市场主要指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、-3.89%、-0.57%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，涨幅分别为16.83%、15.36%、13.67%、9.21%、8.18%；居后5位的依次为非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产，涨跌幅分别为-14.98%、-14.43%、-8.93%、-7.61%、-7.51%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为4.89%。　　2026年第一季度，本基金维持全面配置泛新能源各细分行业，包括锂电、储能、风电、光伏、燃气轮机与电网设备、新能源汽车整车与零部件（含人形机器人）等。　　展望2026年二季度，我国坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。我国将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同；着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。2026年国务院政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。　　2026年3月以来的地缘政治危机带来全球油气价格大涨，各国追求能源安全、加速新能源替代、加大电力投资的迫切性显著提升。细分板块来看：　　储能与锂电方面，国内大储正处在政策顶层设计持续强化、盈利模式向“容量电价+市场化收益”转型的新阶段，经济性随之改善，招标量实现高速增长；海外大储则更早迈过经济性拐点，持续保持高景气；同时，全球AI数据中心加速扩建，带动电力负荷激增，储能具备建设周期短、部署灵活的优势，数据中心配储需求正处于爆发前夜。海外户用储能市场景气度持续攀升，澳大利亚、英国、波兰、匈牙利等国家密集出台户储支持政策；中东地缘冲突升级推高油气及电力成本，显著提升户储经济性，且加剧的能源安全焦虑有望进一步刺激需求；此外，东南亚、中东、非洲等新兴经济体因电网薄弱、电价上涨，用电保障需求强劲，推动户储市场延续高景气。在储能需求非线性增长的强劲拉动下，锂电产业链历经三年产能出清，产能利用率触底回升，供需结构明显改善，行业正步入新一轮价格上涨与盈利扩张周期。储能逆变器与系统集成龙头企业、供需格局显著改善的锂电中游材料和上游资源环节、壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节，以及锂电池的技术进步方向，是我们关注的重点。　　全球“缺电”相关行业方面，AI基础设施建设与存量电网更新需求共振，推动全球能源与电力基建重构，“算力即电力”有望不断强化。燃气轮机、电网设备等板块，是我们关注的重点。　　人形机器人方面，2026年2月2日，据特斯拉官方微博消息，第三代特斯拉人形机器人即将亮相，该产品从第一性原理出发，进行重新设计，可通过观察人类行为学习新技能，预计年产百万台；此外，美国弗里蒙特工厂的Model S/X生产线将改为人形机器人产线，预计2026年底前启动量产，量产爬坡期预计比汽车产品更长。在2026年春晚舞台上，宇树科技的人形机器人G1与H2完成全球首次全自主集群武术表演，实现连续花式翻桌跑酷、弹射空翻等高难度动作；宇树科技IPO申请于2026年3月获上海证券交易所受理。综合来看，国内外人形机器人产业化持续推进，国内产业链企业有望深度受益。　　风电方面，国内外需求景气，国内海上风电中长期发展规划有望进一步助力产业发展；国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。　　光伏方面，行业“反内卷”稳步推进，“太空光伏”有望成为行业新的增长点。2026年1月，马斯克在瑞士达沃斯世界经济论坛年会期间表示，Space X与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力，用于地面数据中心与太空AI卫星供能。　　新能源汽车方面，2026年一季度出口量保持高增长，未来空间广阔。国内外的无人驾驶出租车、无人物流车等均展现出较大发展潜力。　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造合理的回报。

2025 年，我国经济在较强外部冲击下维持稳定增长，整体节奏呈现前快后缓，结构特征则表现为外需强于内需。宏观数据显示，全年 GDP 突破 140 万亿元，同比增长 5%；固定资产投资（不含农户）485186 亿元，同比下降 3.8%，12 月制造业、基建、房地产同比均低于前值。消费端，社会消费品零售总额 501202 亿元，同比增长 3.7%，扣除汽车后零售额 451413 亿元、增长 4.4%，整体仍偏弱势。出口表现亮眼，以美元计总值 37718 亿美元，同比增长 5.5%，持续成为经济主要支撑。 　　国内市场方面，2025 年主要指数集体收涨，上证指数、沪深 300、创业板指分别上涨 18.41%、17.66%、49.57%。行业层面，有色金属（94.73%）、通信（84.75%）等前五行业领涨，食品饮料（-9.69%）、煤炭（-5.27%）等行业表现靠后。　　受益于政策与订单的双支撑，2025年本基金重点布局军工领域，主要投向军贸、商业航天、燃气轮机、船舶、飞机等相关板块。

2025年，我国经济社会发展主要目标任务圆满实现，国内生产总值同比增长5.0%。我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力。我国经济发展中仍存在不少老问题与新挑战，外部环境变化的影响持续加深，国内供强需弱矛盾较为突出，重点领域也存在一定风险隐患；但这些大多是发展中、转型中必然存在的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。　　2025年，国内A股市场主要指数集体收涨，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为18.41%、17.66%、49.57%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为有色金属、通信、电子、综合、电力设备，涨幅分别为94.73%、84.75%、47.88%、43.55%、41.83%；居后5位的依次为食品饮料、煤炭、美容护理、公用事业、交通运输，涨跌幅分别为-9.69%、-5.27%、0.39%、1.03%、1.13%。　　2025年，本基金主要配置于TMT行业，并在四季度增加了对新能源行业、人形机器人行业的配置。

2025年，我国经济在较强的外部冲击下，体现了较强的韧性，结构上外需强于内需。　　宏观经济数据来看，经初步核算，我国2025年全年GDP绝对额突破140万亿大关，比上年同期增长5%。投资方面，2025年，全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%，三大分项来看，12月制造业、基建、房地产同比均不同程度低于前值。消费方面，2025年，社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7%，其中，除汽车以外的消费品零售额451413亿元，增长4.4%，社零依旧偏弱。出口方面，以美元计，2025年，我国出口总值37718亿美元，同比增长5.5%，出口延续2024年态势，构成宏观经济的主要支撑项。　　国内市场2025年各大指数集体收涨，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为18.41%、17.66%、49.57%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为有色金属、通信、电子、综合、电力设备，涨跌幅分别为94.73%、84.75%、47.88%、43.55%、41.83%。下跌方面，食品饮料、煤炭、美容护理、公用事业、交通运输涨跌幅靠后，涨跌幅分别为-9.69%、-5.27%、0.39%、1.03%、1.13%。　　运作层面，我们在2025年四季度调仓至固态电池相关方向，主要基于以下判断：锂电池是我国重要战略性新兴产业，而传统的液态锂离子电池经过多年发展，已逐步接近性能极限；固态电池凭借材料与结构的革新，从根源上破解了传统液态锂电池的核心瓶颈，成为下一代锂电池技术的核心演进方向。2025年固态电池的科学问题基本解决，多厂家发布样品并陆续搭建产线，国家围绕固态电池顶层设计的规范和鼓励政策密集出台，固态电池在商业航天等新兴领域的应用前景越来越明确。

2025年四季度，我国经济增长阶段性放缓，但整体走势仍旧相对平稳。　　宏观经济数据来看，消费、投资、出口增速均较前三季度有所放缓。投资方面，2025年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%，三大分项来看，基建、地产投资同比增速仍在低位下探，制造业投资有小幅回升。消费方面，1-11月份，社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%，其中除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6%，国补资金转弱后，耐用品消费的走弱是主要影响因素。出口方面，以美元计，1-11月份我国出口总值34147亿美元，同比增长5.4%，虽然边际增长有所放缓，但仍为宏观经济主要支撑项。　　国内市场2025年四季度主要指数呈现窄幅震荡，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为2.22%、-0.23%、-1.08%。行业维度上看，参考中信行业指数，2025年四季度涨跌幅居前的行业分别为石油石化（16.97%）、国防军工（16.74%）、有色金属（15.63%）、通信（14.72%）、消费者服务（8.45%）；涨幅垫底的行业分别为房地产（-9.91%）、医药（-9.39%）、计算机（-6.72%）、传媒（-6.02%）、汽车（-4.42%）。　　展望2026年一季度，2026年是“十五五”规划的开局之年，我国经济发展仍处于重要战略机遇期，预计宏观经济将在政策协同发力下稳步复苏，呈现“稳中有进、质效提升”的态势，结构性调整仍是经济增长的重点。政策落地层面，超长期特别国债已率先发力，明确消费品以旧换新补贴标准，首批625亿元资金于元旦前下达，精准覆盖岁末年初消费旺季，统一全国补贴标准助力全国统一大市场建设，政策从阶段性稳增长措施转向内需体系常态化安排。结构性方面，着眼于做好金融“五篇大文章”，引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费、稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节，随着各项政策落地见效，内需增长动力将持续激活，产业升级步伐进一步加快。　　2025年第四季度，本基金延续2025年第三季度的投资方向，主要配置泛自动驾驶板块。　　2025年下半年，国内自动驾驶推进政策频出。9月，工信部等八部门发布《汽车行业稳增长工作方案 （2025—2026年）》，明确提出 “有条件批准L3级车型生产准入”，释放商业化信号。11月，国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，将全空间无人体系列为重点培育的22类新场景之一。12月15日，工信部公布首批L3有条件自动驾驶车型准入，批准长安和北汽特定车型在符合条件情况下开启L3功能，国家层面首次明确L3乘用车上路许可，北京、重庆等地发放L3专用号牌。　　国内企业自动驾驶产业化进展也较密集。2025年10月20日，小马智行与欧洲车企Stellantis达成协议，在欧洲联合开发和测试L4级自动驾驶车；10月31日，小马智行获准在深圳全市范围内开展无人驾驶商业化运营；11月26日，文远知行与Uber联合在阿布扎比启动L4级纯无人Robotaxi商业运营，这是中国自动驾驶技术首次在海外城市实现无人驾驶商业化运营。12月，鸿蒙智行已联合深圳市交通局等相关部门，在深圳开启L3级有条件自动驾驶内测。　　北美自动驾驶两大巨头也有较大进展。2025年12月，特斯拉在奥斯汀启动完全无人Robotaxi测试，马斯克表示，在近期特斯拉robotaxi将取消安全员，实现真正无人驾驶载客；特斯拉专为无人驾驶设计的、无方向盘与踏板的全新车型cybercab将在26年4月量产。12月，谷歌旗下的自动驾驶子公司Waymo计划以近1000亿美元的估值筹集超过150亿美元资金，waymo 2025年年收入已突破3.5亿美元，此次融资计划扩充车队规模并向新城市拓展业务。　　自动驾驶产业是人工智能落地最快、最有商业化场景的应用之一，可能对未来的交通和人类生活方式带来深刻变革，孕育着丰富的投资机会。截至2025年四季度末，本基金已全面配置泛自动驾驶板块，包括整车、核心零部件、运营商、应用场景等环节；结合产业化进展，综合考虑弹性空间、确定性、细分环节壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。　　我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，力争为持有人创造合理的回报。同时，我们提示广大投资者，由于自动驾驶处在产业化初期，投资需警惕技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、商业化落地可能延迟的风险。投资者应理性对待，避免过度投资，建议结合自身风险承受力，控制该领域投资比例。